报告行业投资评级 - 单边评级中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 当前LPG基本面延续弱势，供应方面海外供应相对充裕，中东与北美出口维持高位，国内商品受检修影响供应小幅下跌但整体维持充裕；需求方面燃烧端需求边际改善但增长幅度有限，深加工需求受制于利润增长动力不足，下游观望情绪较强 [1] 市场分析总结 - 11月4日各地区价格：山东市场4260 - 4370，东北市场3630 - 4010，华北市场4350 - 4450，华东市场4150 - 4290，沿江市场4500 - 4730，西北市场4080 - 4200，华南市场4320 - 4430 [1] - 2025年12月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷558美元/吨，跌7美元/吨，丁烷556美元/吨，跌7美元/吨，折合人民币价格丙烷4354元/吨，跌54元/吨，丁烷4339元/吨，跌53元/吨 [1] - 2025年12月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷553美元/吨，跌7美元/吨，丁烷551美元/吨，跌7美元/吨，折合人民币价格丙烷4315元/吨，跌54元/吨，丁烷4300元/吨，跌53元/吨 [1] - 现货方面东北、华东、沿江区域稳中上行，其余区域维稳，下游多按需采购，成交氛围一般 [1]

IPC = # SH 研究中心能化团队 2025/11/05 -P G 内院CFR华 CP预测合 山东烷基 丙烷CIF日本 纸面进口利润 日期 华东液化气| 山东液化气 山东醚后碳四 主力基差 华南液化气 目似 化油 E 4274 4270 528 2025/10/29 4400 558 465 4370 7100 -160 62 2025/10/30 4285 4370 7100 4400 4280 560 526 487 -184 og 2025/10/31 4279 4300 487 4420 7050 4400 ୧୧୧ 528 -150 86 2025/11/03 4297 482 4680 4395 4360 550 208 7050 -117 84 4360 471 4700 7130 147 2025/11/04 4390 4315 540 494 I H 日度变化 -5 18 0 ( -10 -14 -11 20 80 63 周二，民用气方面，华东4315（+18），山东4360（+0），华南4390（-5）。醚后碳四4700（+20）。最低交割地为华东，基差76 日度变化 (+90)， 12 ...

新闻聚焦 ◐ 液化石油气新版国家标准发布。 据市场监管总局网站11月4日消息，近日，市场监管总局（国家标准委）批准发布强制性国 家标准《液化石油气》（GB 1117 4—202 5），该标准将于2 026年11月1日起实施。与旧版标准相比，新国标增加并提高了技术 指标要求，同时改进了试验方法。新版标准的实施将进一步提高液化石油气产品质量，引领液化石油气行业高质量发展，保障广 大消费者的用气安全。 国内新闻 ◐ 银江水电站5号机组投产发电。 据哈电集团微信公众号11月3日消息，1 0月31日，由哈电集团研制，单机容量65兆瓦亚洲最 大，转轮直径7. 95米世界第一——灯泡贯流式机组金沙江银江水电站5号机组投产发电。银江水电站是国家金沙江中游水电"一库 十级"规划的最末一级水电站，是国家第二轮西部大开发标志工程之一，共安装6台单机容量6 5兆瓦的灯泡贯流式机组。机组全部 投产后，每年可为国家电网输送近16亿千瓦时的清洁能源，减少二氧化碳年排放量130余万吨。 ◐ 受益人口近1. 18亿人，南水北调中线工程圆满完成年度调水任务。 据央视新闻11月4日报道，从中国南水北调集团了解到， 截至10月3 1日，南水北调中线 ...

／ 点击蓝字 关注" 中国电力报 " 2025年11月5日 > 星期三 ▲ 从中广核宁海一市风电场高点俯拍,霞光与风机交 相辉映，风场完美融于当地环境。孙二平 摄 行业新闻 ●液化石油气新国标将于明年11月实施。据新华社消息，11月4日从市场监管总局获悉，液化石油气新版强制性国家标准近日批准发布，该标准将于2026 年11月1日起实施。该标准的范围包括工业用燃料、民用燃料和车用燃料的液化石油气。与旧版标准相比，新版标准增加并提高了相关技术指标要求，有 利于加强用气安全性、保护环境。新国标的实施将进一步提高液化石油气产品质量，引领液化石油气行业高质量发展，同时保障广大消费者的用气安全。 ●我国规模最大的蓄热电锅炉型虚拟电厂启用。11月1日，随着张家口等地开启供暖，我国规模最大的蓄热式电锅炉型虚拟电厂同步启用。从国网冀北电 力有限公司获悉，这个"看不见的电厂"没有实体厂房，通过位于北京的虚拟电厂聚合商服务平台，将分散在张家口、唐山两地共16处蓄热式电锅炉聚合成 一个整体，具备54.4万千瓦调节能力，提升了供暖季电网运行的稳定性和灵活性。查看详情→ 02 企业新闻 ●国家电网品牌价值位居中央企业第一。据国家电网消息 ...

该标准的范围包括工业用燃料、民用燃料和车用燃料的液化石油气。与旧版标准相比，新版标准增加并 提高了相关技术指标要求，有利于加强用气安全性、保护环境。新国标的实施将进一步提高液化石油气 产品质量，引领液化石油气行业高质量发展，同时保障广大消费者的用气安全。（记者赵文君） 新华社北京11月4日电 记者11月4日从市场监管总局获悉，液化石油气新版强制性国家标准近日批准发 布，该标准将于2026年11月1日起实施。 ...

报告行业投资评级 - 原油操作评级为无明确星级，燃料油为三颗星（★★★），低硫燃料油未明确星级，沥青为一颗星（★☆☆），液化石油气未明确星级 [1] 报告的核心观点 - 原油短期以震荡走势看待，关注地缘风险再度定价后的空头配置组合入场机会；燃料油和低硫燃料油绝对价格随原油震荡，低硫供应压力边际缓解但上行动能有限，高硫中期供应趋于宽松，高低硫裂解价差有望走阔；沥青预计承压下行；液化石油气预计震荡运行 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 原油 - 本周以来呈震荡走势，上周日OPEC+议产会议略超预期，明年一季度暂停增产，但四季度及明年一季度市场供需盈余仍面临边际放大 [1] - 石油市场中期过剩压力未结束交易，短期中东原油月差及现货升贴水震荡偏强，围绕俄罗斯、委内瑞拉的重油地缘风险仍存 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 当前绝对价格跟随原油震荡，低硫市场此前受供应充裕压制，现供应压力有边际缓解预期，月差与高低硫价差走强，但上行动能预计有限 [2] - 高硫市场受地缘风险情绪支撑，但市场对俄罗斯供应减量预期已充分计价，中期供应趋于宽松，高低硫裂解价差有望进一步走阔 [2] 沥青 - 今日BU下跌，主力合约跌2%，北方施工渐停，南方有赶工需求，10月下旬以来样本企业出货量同比首次负增长，后续大概率延续 [3] - 周度整体商业库存下滑放缓，10月底社会库存年内首次同比转增，基本面利空加剧市场看跌情绪，预计承压下行 [3] 液化石油气 - LPG盘面10月中旬以来震荡上行走势结束，今日主力合约跌1.4%，周度商品量下降 [3] - 化工利润改善促进需求增长，多地降温带动燃烧端需求好转，炼厂库容率微降，码头库容率上涨 [3] - 国际油价涨势疲弱转震荡，基本面缺乏支撑因素且成本端指引转空，预计震荡运行 [3]

市场监管总局网站11月4日消息， 液化石油气新版国家标准发布。 近日，市场监管总局（国家标准委）批准发布强制性国家标准《液化石油气》（GB 111 74—2 025），该标准将于20 26年11月1日起实 施。 该标准的范围包括工业用燃料、民用燃料和车用燃料的液化石油气。与旧版标准相比，增加并提高了技术指标要求，同时改进了试验 方法。一是增加了二甲醚指标要求，防止人为非法添加二甲醚腐蚀橡胶密封圈而导致泄漏事故，有利于加强用气安全性，同时也避免 了低热值的二甲醚对液化石油气产品热值的影响。二是增加了1, 3-丁二烯指标要求，有利于保护环境及人体健康。三是加严了硫含量 指标要求，有助于进一步降低液化石油气燃烧后含硫污染物排放，保护空气质量。四是硫含量、烃组成和二甲醚等项目检测采用了先 进高效的试验方法，有利于降低分析成本、提高分析效率。 新版标准的实施将进一步提高液化石油气产品质量，引领液化石油气行业高质量发展，同时保障广大消费者的用气安全。 来源：市场监管总局网站 End 欢迎分享给你的朋友！ 出品 | 中国能源报（c ne ne rgy） 责编 | 李慧颖 ...

新版标准的实施将进一步提高液化石油气产品质量，引领液化石油气行业高质量发展，同时保障广大消 费者的用气安全。 （文章来源：新华财经） 该标准的范围包括工业用燃料、民用燃料和车用燃料的液化石油气。与旧版标准相比，增加并提高了技 术指标要求，同时改进了试验方法。一是增加了二甲醚指标要求，防止人为非法添加二甲醚腐蚀橡胶密 封圈而导致泄漏事故，有利于加强用气安全性，同时也避免了低热值的二甲醚对液化石油气产品热值的 影响。二是增加了1,3-丁二烯指标要求，有利于保护环境及人体健康。三是加严了硫含量指标要求，有 助于进一步降低液化石油气燃烧后含硫污染物排放，保护空气质量。四是硫含量、烃组成和二甲醚等项 目检测采用了先进高效的试验方法，有利于降低分析成本、提高分析效率。 新华财经北京11月4日电据"市说新语"4日消息，近日，市场监管总局（国家标准委）批准发布强制性国 家标准《液化石油气》（GB 11174—2025），该标准将于2026年11月1日起实施。 ...

新京报讯 据市说新语消息，近日，市场监管总局（国家标准委）批准发布强制性国家标准《液化石油 气》（GB 11174—2025），该标准将于2026年11月1日起实施。 该标准的范围包括工业用燃料、民用燃料和车用燃料的液化石油气。与旧版标准相比，增加并提高了技 术指标要求，同时改进了试验方法。一是增加了二甲醚指标要求，防止人为非法添加二甲醚腐蚀橡胶密 封圈而导致泄漏事故，有利于加强用气安全性，同时也避免了低热值的二甲醚对液化石油气产品热值的 影响。二是增加了1,3-丁二烯指标要求，有利于保护环境及人体健康。三是加严了硫含量指标要求，有 助于进一步降低液化石油气燃烧后含硫污染物排放，保护空气质量。四是硫含量、烃组成和二甲醚等项 目检测采用了先进高效的试验方法，有利于降低分析成本、提高分析效率。 新版标准的实施将进一步提高液化石油气产品质量，引领液化石油气行业高质量发展，同时保障广大消 费者的用气安全。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、贵金属、铜等多个行业的市场情况进行分析，并给出相应的投资建议，如关注地缘风险后的空头配置机会、暂时观望等 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：四季度以来累库幅度2.8%，OPEC+明年一季度暂停增产，但市场供需盈余仍面临边际放大，短期油价震荡，关注空头配置组合入场机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油中期供应趋于宽松，面临回调压力；低硫市场短期提振，高低硫价差有望走阔 [22] - 沥青：10月底产量环比下降，北方施工停工，南方有赶工需求，后续出货量大概率同比转负，库存下滑放缓 [23] - 液化石油气：合约窄幅震荡，商品量微降，到港量增加，需求整体改善，基本面预期好转有支撑 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜延续震荡，美国制造业PMI略低于预期，美联储官员讲话有分歧，政府停摆博弈，非农数据可能难产，暂时观望 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘走低，美国制造业PMI萎缩，国内高铜价压制需求，短线有回调风险，关注MA20日均线支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，周初铝锭社库增加，10月以来库存和现货表现一般，短期震荡偏强，谨慎看待上方空间 [5] - 锌：锌锭出口窗口打开，库存劈叉态势暂歇，国产矿和进口矿TC下降，沪锌短期反弹动能偏强，短多参与 [8] - 铅：SMM铅社库略增，基本面多空并存，资金入场谨慎，成本端支撑强，下游倾向采购再生铅，沪铅区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，下游需求疲软，库存有变化，上游价格支撑弱化，沪镍弱势运行 [10] - 锡：隔夜锡价震荡，市场缺指引，跟随铜价节奏，非洲精矿供应有干扰，倾向逢高空配或右侧交易 [11] - 碳酸锂：高位震荡，市场供需两旺，库存下降，矿端报价走强，期价走强，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：期货表现坚挺，处于政策预期与基本面现实博弈阶段，关注政策动向及企业排产变化 [13] - 工业硅：期货小幅收跌，川滇枯水期减产，需求端排产预期下降，进入供需双弱阶段，关注多晶硅排产 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存回落；热卷需求良好，产量上升，库存回落，关注环保限产持续性 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运回落，到港量增加；需求端铁水产量下降，钢厂盈利率新低，预计高位偏弱震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡下行，有提涨预期，利润一般，日产下降，库存变动小，价格或易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格震荡下行，部分煤矿复产，产量小幅抬升，库存增加，价格或易涨难跌 [18] - 硅锰：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，产量维持较高水平，库存微降，价格大概率窄幅震荡 [19] - 硅铁：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，出口需求和次要需求有提升，供应高位，库存去化，价格大概率窄幅震荡 [20] 化工行业 - 尿素：盘面窄幅震荡，行业会议提振补货情绪，库存由升转降，港口库存减少，行情预计延续低位震荡 [25] - 甲醇：夜盘持续大幅下跌，进口供应充足，港口库存累积，下游需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：夜盘化工品下跌，港口累库，装置重启，负荷提升，关注港口累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：成本端支撑不足，供需面改善有限，高库存结构难化解，价格持续承压 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场受需求端拖累，丙烯有检修利好，聚乙烯供应增加，需求弱化，聚丙烯供应压力增加，需求难释放 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，成本支撑减弱，供应增加，需求平淡，出口观望；烧碱供应压力高，需求一般，预计低位运行 [30] - PX&PTA：夜盘价格收十字星，重心下移，供应回升，有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：周产量下滑，港口到港预报增长，供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，11月下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [33] 建材行业 - 玻璃：沙河产线停产，经销商采购积极，预计去库，成本抬升，利润收窄，关注赶工潮和中下游补库 [34] 橡胶行业 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应高产，中国云南产区将减产期，轮胎开工率微升，库存有变化，市场情绪走弱，观望 [35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏强，美豆预期销售转好，国内大豆到港量充足，关注中美贸易政策调整和逢低做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：海外大豆市场围绕美豆贸易博弈，国内大豆压榨利润修复但仍亏损，棕榈油面临回调风险，美豆油表现强于马棕油 [37] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，菜粕受经贸关系影响大，维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [38] - 豆一：价格接近前期平台高点，高位盘整，关注在接近前期平台处的表现 [39] - 玉米：夜盘期货回调，东北玉米新粮供应，价格稳定微跌，关注玉米进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格触顶回落，期货价格创新低，后期出栏量增加，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货维持强势，资金增仓，远月合约创新高，盘面短期强势，等待四季度逢高空机会 [42] - 棉花：美棉小幅上涨，国内郑棉震荡，关注中美谈判对贸易的影响，操作上暂时观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际市场供应充足，国内关注新榨季广西食糖产量预期和天气情况 [44] - 苹果：期价偏强运行，好货价格高位稳定，低质量货源有库存压力，关注入库情况，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价弱势运行，供应外盘报价高，需求有支撑，库存总量偏低，操作上暂时观望 [46] - 纸浆：期货大幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作上暂时观望或短线操作 [47] 金融行业 - 股指：A股缩量反弹，期指表现不一，市场震荡偏积极，关注国内政策指引，配置聚焦科技成长板块 [48] - 国债：期货震荡收平，债市利率下行推动力不足，中期区间震荡修复，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]