南向资金交易动态 - 2月27日南向资金减持上海石油化工股份38.8万股 [1] - 近5个交易日中有4天为减持日，累计净减持1171.8万股 [1] - 近20个交易日中有12天为减持日，累计净减持3018.2万股 [1] - 截至目前，南向资金持有公司9.85亿股，占公司已发行普通股的30.63% [1] 公司业务概况 - 公司为中国石化上海石油化工股份有限公司，主要从事石油化工业务 [1] - 业务通过三个分部开展：炼油产品分部、化工产品分部和石油化工产品贸易分部 [1] - 炼油产品分部生产汽油、煤油、柴油、重油及液化石油气等 [1] - 化工产品分部生产对二甲苯、苯、环氧乙烷、聚乙烯树脂、聚丙烯树脂、腈纶纤维及碳纤维等 [1] - 石油化工产品贸易分部主要从事石油化工产品的进出口贸易 [1] - 公司还从事租赁业务、提供劳务及其他商业活动，业务覆盖国内外市场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沙特供应收紧进口成本保持坚挺 国内化工装置利润或将受进一步压制 市场主要矛盾来自地缘层面 需关注伊朗局势走向 若美伊冲突升级将导致国内货源显著收紧 若局势缓和或可控 中期供应仍有增长空间 LPG基本面将维持供过于求预期 市场上方阻力持续存在 单边策略短期震荡偏强 [1][2] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 2月26日各地区价格 山东市场4450 - 4500 东北市场3670 - 4100 华北市场4180 - 4450 华东市场4200 - 4400 沿江市场4560 - 4780 西北市场4050 - 4250 华南市场4600 - 4850 [1] - 2026年3月下半月中国华东冷冻货到岸价格 丙烷670美元/吨涨10美元/吨 丁烷660美元/吨涨10美元/吨 折合人民币丙烷5106元/吨涨62元/吨 丁烷5030元/吨涨63元/吨 华南冷冻货到岸价格 丙烷660美元/吨涨10美元/吨 丁烷650美元/吨涨10美元/吨 折合人民币丙烷5030元/吨涨63元/吨 丁烷4954元/吨涨63元/吨 [1] - 25日晚间沙特juaymah NGL设施突发故障 导致Ras Tanura码头3月部分装船计划被取消 外盘纸货维持强势行情 国际市场偏紧、进口成本较高局面延续 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强 关注伊朗局势发展 跨期、跨品种、期现、期权均无提及 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场各板块表现不一，金融市场受宏观政策和事件影响，商品市场受供需、政策和国际形势等因素作用，各板块投资建议不同，需综合考虑多种因素把握投资机会和风险 [11][23][45] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 芝加哥联储行长称若通胀回落美联储可能多次降息，鲍曼表示监管机构将在3月底前发布银行资本金改革修订案 [11] - 伊朗外长称美伊谈判取得进展，市场风险偏好回落，美元指数走低，短期美元指数走弱 [12][13] 宏观策略（股指期货） - A股放量震荡整理，上证指数收跌0.01%报4146.63点，深证成指涨0.19%，创业板指跌0.29%，全天成交2.56万亿元 [14] - 市场成交放量，春季躁动未结束，海外AI泡沫担忧加深，A股或受映射，科技股短期回调压力增加但中期仍看好，建议股指多头均衡持有 [15][16] 宏观策略（国债期货） - 央行开展3205亿元7天期逆回购操作，单日净回笼795亿元 [17] - 稳地产政策是临时扰动，债市难持续下跌，部分时刻有反弹动力，但后续存在两会和供给压力等潜在风险，短线债市震荡，长期有调整风险 [18][19] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 巴西对华镀锌和镀铝锌板卷作出反倾销终裁，韩国就中国、日本产热轧板卷反倾销案作出最终裁定 [20][21] - 本周钢联五大品种累库幅度大，卷板库存超去年峰值，基本面压力大，短期地产政策带来的钢价反弹幅度一般，市场弱势震荡，建议关注价格低估机会 [23][24] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场炼焦煤价格弱稳运行，节后煤焦盘面震荡偏弱，供应增加但需求弱势，市场维持震荡格局 [25][26] 农产品（豆粕） - 美国周度出口数据位于市场预估区间下沿，美豆油上行利好美豆压榨需求，但实际出口数据不佳 [27][29] - 国内进口大豆价格抬升，豆粕供应充足，建议维持期价震荡观点，关注我国采购美豆情况及国内海关和储备政策 [29] 农产品（白糖） - 巴西2月前两周出口糖和糖蜜131.38万吨，广西糖厂25/26榨季收榨进度延后，印度糖协下调本榨季印度食糖净产量预估 [30][31][32] - 印度糖产量下调支撑国内糖价、限制出口量，减轻全球糖市供应过剩压力，国际糖价上涨持续性和高度受限，郑糖上方空间受限，后市低位震荡 [33][34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 2月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比减少16.25%，油脂市场走势分化 [35][36] - 马棕盘面数据已反映偏空影响，3900 - 4000林吉特附近有支撑，3月印尼上调出口税，马来出口有望复苏，关注3月美国生物燃料政策最终确定情况 [37] 农产品（玉米） - 全国样本饲料企业玉米周度库存减少，玉米期价震荡，基层售粮进度偏慢，港口库存低，下游有补库需求，仓单提升快 [38] - 05合约需警惕技术性回调风险，关注节后气温回升地趴粮上市情况，玉米期价震荡偏强 [38] 农产品（生猪） - 唐人神预计2026年外购仔猪占比减少，温氏股份拟斥资回购公司股份 [39][40][41] - 短期现货偏弱，近月合约基差修复压力大，远月合约或超跌反弹，建议等待利空出尽后布多远月 [41][42] 有色金属（碳酸锂） - 芬兰启动欧洲首座商业化锂辉石矿山运营，Core Lithium与嘉能可达成固定价格协议 [43][44] - 短周期内以偏多思路看待，中期关注供应放量后价格回调，碳酸锂价格中枢或提升 [45] 有色金属（铅） - 2月25日【LME0 - 3铅】贴水46.37美元/吨，铅锭五地社会库存增加 [46] - 沪铅低位震荡，再生炼厂成本支撑，下方空间有限，铅维持供需双弱，价格震荡偏弱，可关注中期多单机会 [46][47] 有色金属（锌） - 2月25日【LME0 - 3锌】贴水29.64美元/吨，七地锌锭库存增加 [48] - 内外锌价震荡，美伊冲突发酵，LME边际去库支撑价格，沪锌波动率上行，以偏多思路对待，Call继续持有，警惕关税风险 [49] 有色金属（铜） - 墨西哥矿业安全风险上升，日本1月铜和铜合金进口量同比增长，刚果（金）国家矿业公司核心领导层撤换 [50][51][52] - 短期宏观预期复杂，地缘局势不明朗，国内显性库存累积，3 - 4月可能去库，铜价高位运行可能性大，建议关注逢低做多机会 [52][53] 有色金属（锡） - 2月25日【LME0 - 3锡】升水20美元/吨，上期所沪锡期货仓单下降，现货升水1500元左右 [54] - 矿端供应偏紧格局短期缓和，中长期印尼供应政策收缩预期强，预计价格偏强宽幅震荡，关注缅甸锡矿进口和节后消费情况 [54][55] 能源化工（液化石油气） - EIA周度数据显示美国丙烷/丙烯库存去库，供应高位维持 [56] - 价格偏强表现 [57] 能源化工（碳排放） - 2月26日CEA收盘价81元/吨，市场处于政策空窗期，交易活跃度降温 [58] - CEA价格宽幅震荡，有需求企业可逢低买入 [59] 航运指数（集装箱运价） - 意大利撞船事故致引航员遇难，利沃诺港罢工，MSK等船司报价调整，3月运力压力大 [60][61] - 3月现货运价有望重回下行通道，建议关注逢高沽空04合约机会 [61][62]

南向资金交易动态 - 2月26日南向资金减持上海石油化工股份680.2万股 [1] - 近5个交易日中有3天获南向资金减持，累计净减持919.0万股 [1] - 近20个交易日中有12天获南向资金减持，累计净减持3340.6万股 [1] - 截至目前，南向资金持有公司9.85亿股，占公司已发行普通股的30.64% [1] 公司业务概况 - 公司为中国石化上海石油化工股份有限公司，主要从事石油化工业务 [1] - 业务通过三个分部开展：炼油产品分部、化工产品分部、石油化工产品贸易分部 [1] - 炼油产品分部生产汽油、煤油、柴油、重油及液化石油气等 [1] - 化工产品分部生产对二甲苯、苯、环氧乙烷、聚乙烯树脂、聚丙烯树脂、腈纶纤维及碳纤维等 [1] - 石油化工产品贸易分部主要从事石油化工产品的进出口贸易 [1] - 公司还从事租赁业务、提供劳务及其他商业活动，业务覆盖国内外市场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格或于高位继续震荡，产业链矛盾突出，供应中断风险与库存增加形成拉锯，短期内价格或维持高位波动，需密切关注库存数据和地缘政治进展[4] 各部分总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至2026 - 02 - 24，SC原油期货价格较02 - 13上涨32.6元至493.3元/桶，涨幅7.08%；WTI期货价格上扬3.48美元至66.29美元/桶，涨幅5.54%；Brent期货价格走高3.4美元至71.13美元/桶，涨幅5.02%。SC - Brent从02 - 13的 - 1.07美元/桶走强至0.52美元/桶，涨幅148.6%；SC - WTI从3.85美元/桶扩大至5.36美元/桶，涨幅39.22%；Brent - WTI从4.92美元/桶小幅回落至4.84美元/桶，跌幅1.63%；SC连续 - 连3价差从 - 7.3元/桶大幅上扬至1.2元/桶，涨幅116.44% [2] - 持仓与成交：02月24日上期所原油期货仓单减少907000桶，环比减少，反映库存压力缓解或需求增强 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：02月25日俄罗斯国家石油运输公司因无人机袭击减少原油日接收量25万桶；伊拉克2月石油出口量维持每日360万桶；委内瑞拉计划自3月起扩大原油出口规模；地缘政治因素如欧盟制裁提案（04月15日公布）和英国制裁俄罗斯石油运输公司，可能进一步收紧供应；西方石油公司首席执行官表示，油价需达70美元以上才能推动美国增产，当前60 - 65美元区间仅能维持产量稳定 [3] - 需求端：截至02月20日当周，美国API汽油库存减少153.5万桶，超出预期，暗示成品油需求强劲；取暖油库存减少7.1万桶，也支持需求端稳健 [3] - 库存端：截至02月20日当周，美国API商业原油库存大幅增加1142.7万桶，远超预期，显示库存积累；原油进口增加48.6万桶，加剧库存压力；02月24日上期所原油仓单减少907000桶，库端压力减轻 [3] 价格走势判断 原油价格或于高位继续震荡，供给端受地缘政治风险支撑，但委内瑞拉出口扩张计划和美国产量稳定在60 - 65美元区间可能增加供应弹性；需求端成品油库存减少显示稳健，但商业原油库存大幅积累施压价格；整体看，产业链矛盾突出，短期内价格或维持高位波动，需密切关注库存数据和地缘政治进展 [4] 产业链价格监测 - 原油：期货价格方面，SC、WTI、Brent均上涨；现货价格方面，OPEC一揽子、Brent、阿曼、胜利、ESPO、杜里等均上涨；价差方面，SC - Brent、SC - WTI走强，Brent - WTI略微收窄，SC连续 - 连3从负转正；其他资产方面，美元指数、标普500、DAX指数上涨，人民币汇率下跌；库存方面，美国商业原油库存、库欣库存减少，美国战略储备库存增加，API库存减少；开工方面，美国炼厂周度开工率、原油加工量增加 [6] - 燃料油：期货价格方面，FU、LU、NYMEX燃油上涨；现货价格方面，部分价格无变化；价差方面，中国高低硫价差扩大；Platts价格上涨；库存方面，新加坡库存无变化，美国部分馏分库存未更新 [7] 产业动态及解读 - 供给：02月25日美国至2月20日当周API原油进口增加；西方石油公司首席执行官表示油价60 - 65美元维持美国产量稳定，70美元才能增产；02月25日俄罗斯国家石油运输公司因无人机袭击减少原油日接收量25万桶 [8][9] - 需求：伊拉克2月石油出口量为每日360万桶；美国至2月20日当周API投产原油量减少；委内瑞拉正准备自3月起扩大原油出口规模 [10] - 库存：美国至2月20日当周API取暖油、汽油库存减少，原油库存大幅增加，库欣原油库存前值为 - 136.7；2月24日，上期所能源化工仓单中，中质含硫原油期货仓单减少907000桶 [11][12] - 市场信息：包含美联储言论、期货合约收盘情况、公司沟通及调查情况、制裁消息、项目谈判、基金溢价、技术事故、价格预测、制裁方案讨论、合约涨幅、价格上限调整、议定书生效、核谈判等信息 [13][14][15][16] 产业链数据图表 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量，美国和加拿大石油钻机数量，OPEC原油产量，全球各地区石油钻机数量，美国炼厂周度开工率，美国炼厂原油加工量，美国周度原油净进口量，日本炼厂实际产能利用率，山东地炼（常减压）开工率，中国成品油月度产量，美国商业原油库存，美国库欣原油库存，美国战略原油库存，燃料油期货价格走势，国际港口IFO380现货价格，新加坡高低硫价差，中国高低硫价差，跨区域高低硫价差，燃料油库存等图表 [17][19][21][23][24][26][30][32][36][37][39][43][44][46][48][51][53][55][56][58][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期中东地缘局势升温致外盘原油与LPG价格上涨，节后第一天能化板块整体走强，PG盘面跟涨 [1] - 市场主要矛盾在地缘层面，若美伊冲突升级、伊朗或波斯湾供应中断，国内货源将显著收紧，构成潜在上行风险因素；若局势缓和或可控，中东与北美供应中期有增长空间，LPG基本面预期供过于求，市场上方阻力持续存在 [1] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2月24日各地区价格：山东市场4475 - 4530；东北市场3670 - 4200；华北市场4080 - 4470；华东市场4150 - 4400；沿江市场4530 - 4780；西北市场4055 - 4250；华南市场4600 - 4850 [1] - 2026年3月下半月中国华东冷冻货到岸价格，丙烷660美元/吨涨25美元/吨，折合人民币5044元/吨涨193元/吨；丁烷650美元/吨涨25美元/吨，折合人民币4967元/吨涨192元/吨 [1] - 2026年3月下半月中国华南冷冻货到岸价格，丙烷650美元/吨涨25美元/吨，折合人民币4967元/吨涨192元/吨；丁烷640美元/吨涨25美元/吨，折合人民币4891元/吨涨192元/吨 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势发展；跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

商品期货市场早盘表现 - 截至2月25日11:30，国内商品期货市场主力合约多数上涨[1] - 沪锡主力合约涨幅最大，上涨超过6%[1] - 碳酸锂和铂主力合约涨幅次之，均上涨超过5%[1] - 钯主力合约上涨超过4%[1] - 沪银主力合约上涨超过3%[1] - 焦炭、焦煤、沪镍、纯碱、20号胶等主力合约上涨超过2%[1] - 郑棉、玻璃、铁矿石、原木等主力合约上涨超过1%[1] 商品期货市场少数下跌品种 - 集运指数（欧线）主力合约下跌接近3%[1] - 液化石油气主力合约下跌超过1%[1] - 尿素、多晶硅、沪金、白糖等主力合约微幅下跌[1]

贸易协议核心内容 - 印尼与美国敲定贸易协议 将美国商品的征税从32%降至19% [1] - 根据协议 印尼计划从美国进口总额384亿美元的商品和服务 [1] - 其中计划从美国进口的能源商品价值达150亿美元 [1] 印尼国家石油天然气公司(Pertamina)的采购计划 - 公司表示从美国进口能源产品仍将通过招标和投标程序进行 不会直接指定供应商 [1] - 计划进口的能源产品包括原油、液化石油气(LPG)和燃料产品 [1] - 贸易协议达成后 从美国进口的液化石油气可能从目前占公司年进口量的57%上升到70% [1] 印尼的能源进口战略转向 - 印尼的目标是将能源进口来源从新加坡、中东和非洲转向增加从美国进口 [1] - 去年 印尼国家石油公司已与埃克森美孚、雪佛龙和KDT Global Resources等多家公司签署了谅解备忘录 [1]

河南省液化石油气产量表现 - 2025年1-9月，河南省规模以上工业企业液化石油气累计产量为77.8万吨，同比增长23.0% [1] - 2025年9月当月，河南省规模以上工业企业液化石油气产量为9.3万吨，同比增长30.1% [2] 产量增速对比分析 - 2025年1-9月累计产量增速为23.0%，较2024年同期增速放缓10.6个百分点 [1] - 2025年9月当月产量增速为30.1%，较2024年同期增速加快18.6个百分点 [2] - 2025年1-9月累计产量增速（23.0%）高于同期全国增速25.0个百分点 [1] - 2025年9月当月产量增速（30.1%）高于同期全国增速31.6个百分点 [2] 市场份额与行业地位 - 2025年1-9月，河南省液化石油气累计产量约占全国总产量3974.8万吨的2.0% [1] - 2025年9月，河南省液化石油气当月产量约占全国总产量446.3万吨的2.1% [2] 数据统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6]

2025年1-9月江西省液化石油气产量核心数据 - 2025年9月单月产量为3.0万吨，同比增长4.4%，增速较上年同期高3.2个百分点 [1] - 2025年1-9月累计产量为23.6万吨，同比下降13.4%，但降幅较上年同期收窄4.6个百分点 [1] 江西省与全国产量对比分析 - **单月对比**：2025年9月江西省液化石油气产量增速（4.4%）较同期全国水平高5.9个百分点 [1] - **累计对比**：2025年1-9月江西省产量增速（-13.4%）较同期全国水平低11.4个百分点 [1] - **市场份额**：2025年9月江西省产量约占全国总产量446.3万吨的0.7%；1-9月累计产量约占全国总产量3974.8万吨的0.6% [1] 统计范围说明 - 数据统计范围为“规模以上工业法人单位”，即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [3]