报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，关注美伊谈判进展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势边际缓和使原油价格回调，带动LPG等能化品价格下跌，但在美伊谈判有明确结果前，市场或受消息面扰动，且临近春节需谨慎 [1] - LPG自身基本面与市场结构方面，海外供应边际收紧、沙特2月CP上调，但PG盘面走势偏弱，一是高原料成本压制下游装置利润致需求负反馈，二是醚后碳四与民用气价格倒挂形成额外压制，且仓单与交割博弈带来扰动；若宏观与地缘影响减弱，盘面或区间震荡，中期LPG平衡表预期供过于求，供应端弹性较大 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2月3日各地区LPG价格：山东市场4450 - 4520元/吨，东北市场3790 - 4150元/吨，华北市场4200 - 4530元/吨，华东市场4120 - 4400元/吨，沿江市场4840 - 5130元/吨，西北市场4300 - 4500元/吨，华南市场4800 - 4900元/吨 [1] - 2026年3月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷615美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4713元/吨（涨33元/吨），丁烷605美元/吨（稳定），折合人民币4636元/吨（跌6元/吨） [1] - 2026年3月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷607美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4652元/吨（涨33元/吨），丁烷597美元/吨（稳定），折合人民币4575元/吨（跌6元/吨） [1] 策略 - 单边中性，短期观望为主，关注美伊谈判进展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期LPG市场单边震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略[1][2] - 排除地缘和天气因素，LPG市场存在明显阻力，内盘PG表现弱于外盘丙丁烷，若伊朗地缘局势缓和，中期海外供应增长趋势将延续，全球平衡表供过于求[1] 市场分析 - 1月29日山东市场LPG价格4360 - 4450元/吨，东北市场3940 - 4100元/吨，华北市场4150 - 4450元/吨，华东市场4120 - 4400元/吨，沿江市场4780 - 5080元/吨，西北市场4300 - 4470元/吨，华南市场4790 - 4900元/吨[1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷635美元/吨，涨2美元/吨，丁烷625美元/吨，涨2美元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷627美元/吨，涨2美元/吨，丁烷622美元/吨，涨7美元/吨[1] - 伊朗局势紧张，原油地缘风险溢价攀升带动下游能化品种上涨，LPG市场供应面临风险，美国寒潮天气对LPG利多，但排除地缘和天气因素，LPG市场阻力明显[1] - 高企的原料进口成本压制下游PDH等装置利润，造成需求负反馈，醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制，仓单与交割博弈带来市场扰动[1] - 若伊朗地缘局势缓和，中期海外供应增长，中东与美国供应回升，全球LPG平衡表供过于求[1] 策略 - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势发展；跨期、跨品种、期现、期权无策略[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2月CP预期上调，内盘阻力仍存，近期伊朗局势升温及美国寒潮天气对LPG市场有影响，但排除地缘和季节因素，LPG市场内生性上行驱动有限，内盘PG表现弱于外盘丙丁烷，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求 [1] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [2] 各部分内容总结 市场分析 - 1月28日各地区LPG价格：山东市场4360 - 4440元/吨，东北市场3940 - 4100元/吨，华北市场4150 - 4450元/吨，华东市场4170 - 4390元/吨，沿江市场4780 - 5080元/吨，西北市场4270 - 4440元/吨，华南市场4790 - 4900元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷633美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4861元/吨，涨39元/吨；丁烷623美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4784元/吨，涨39元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷625美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4800元/吨，涨39元/吨；丁烷615美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4723元/吨，涨39元/吨 [1] - 近期伊朗局势升温，美国派遣军舰前往中东地区，市场担忧美以对伊朗军事打击，LPG是伊朗主要出口油品且大部分到我国，市场供应有风险；美国寒潮天气对LPG利多；排除地缘和季节因素，LPG市场内生性上行驱动有限，内盘PG弱于外盘丙丁烷 [1] - 高企原料进口成本压制下游PDH等装置利润造成需求负反馈，醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制，仓单与交割博弈给市场带来扰动，主力合约切换到03合约后仓单集中注销压力更明显 [1] - 中期海外供应增长趋势延续，中东与美国供应有回升空间，全球平衡表供过于求 [1] 策略 - 单边策略短期震荡偏强，关注伊朗局势发展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中东局势升温，美国加大对伊朗施压，地缘风险攀升带动原油地缘溢价上升及下游能化商品上涨，LPG市场对伊朗局势风险敞口大，美国寒潮也对LPG利多，昨日盘面大幅上涨 [1][2] - 排除地缘和季节因素，LPG市场内生性上行驱动有限，高原料进口成本压制下游装置利润造成需求负反馈，醚后碳四与民用气价格倒挂及仓单与交割博弈也对市场形成压制 [2] - 中期海外LPG供应增长趋势延续，全球平衡表预期供过于求 [2] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月26日各地区价格：山东4440 - 4440元/吨，东北3940 - 4100元/吨，华北4250 - 4430元/吨，华东4170 - 4340元/吨，沿江4680 - 4980元/吨，西北4300 - 4360元/吨，华南4740 - 4820元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价丙烷639美元/吨，涨19美元/吨，丁烷629美元/吨，涨19美元/吨，折合人民币丙烷4913元/吨，涨140元/吨，丁烷4836元/吨，涨140元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华南冷冻货到岸价丙烷631美元/吨，涨19美元/吨，丁烷621美元/吨，涨19美元/吨，折合人民币丙烷4852元/吨，涨141元/吨，丁烷4775元/吨，涨141元/吨 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 昨日外盘与到岸成本延续涨势，但国内液化气现货价格涨跌互现，整体表现一般，仅山东民用液化气与醚后碳四主流成交价格上涨，下游采买意愿尚可，交投氛围良好 [1] - 外盘丙丁烷相对坚挺，但内盘受PDH等下游化工装置利润承压、醚后碳四与民用气价格倒挂及仓单与交割博弈等因素制约，主力合约切换到03合约后，仓单集中注销压力更明显 [1] - 中期海外供应增长趋势延续，中东与美国供应均有回升空间，全球平衡表预期供过于求，市场内生性上行驱动有限；若伊朗地缘局势升级致LPG供应断供，将使国内货源显著收紧，是盘面潜在上行风险因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月22日各地区液化气价格：山东市场4460 - 4510元/吨；东北市场3910 - 4050元/吨；华北市场4300 - 4430元/吨；华东市场4220 - 4310元/吨；沿江市场4620 - 5030元/吨；西北市场4250 - 4400元/吨；华南市场4790 - 4870元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷628美元/吨，涨18美元/吨，折合人民币4841元/吨，涨139元/吨；丁烷618美元/吨，涨17美元/吨，折合人民币4764元/吨，涨132元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷620美元/吨，涨18美元/吨，折合人民币4779元/吨，涨139元/吨；丁烷610美元/吨，涨17美元/吨，折合人民币4702元/吨，涨132元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着伊朗地缘局势升温，能源板块整体上涨，PG盘面延续震荡偏强运行，外盘表现坚挺，国内外现货继续上涨，前期较弱的醚后碳四也受原油带动上涨；近期LPG市场“外强内弱”，海外供应边际收紧，地缘局势升温，但醚后碳四与民用气价格倒挂、仓单与交割博弈对PG盘面形成压制；中期全球平衡表供过于求，市场内生性驱动有限，潜在上行风险来自地缘层面，若中东冲突升级，国内货源将显著收紧，需关注局势发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月14日各地区价格：山东市场4430 - 4470元；东北市场3910 - 4150元；华北市场4200 - 4430元；华东市场4350 - 4550元；沿江市场4750 - 5080元；西北市场4200 - 4400元；华南市场4990 - 5100元 [1] - 2026年2月上半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷607美元/吨，涨7美元/吨，折合人民币4686元/吨，涨55元/吨；丁烷602美元/吨，涨7美元/吨，折合人民币4647元/吨，涨55元/吨 [1] - 2026年2月上半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷599美元/吨，涨7美元/吨，折合人民币4624元/吨，涨55元/吨；丁烷594美元/吨，涨7美元/吨，折合人民币4585元/吨，涨55元/吨 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，观望为主，关注伊朗局势发展 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 国内液化气现货价格整体持稳运行，山东民用气小幅下跌，华东市场持稳，下游采购积极性尚可但需求有限，市场观望情绪浓厚，LPG市场呈现“外强内弱”格局 [1] - LPG短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求，市场不具备持续性短缺条件，上方阻力存在，近期地缘局势升级可能导致LPG供应收紧 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月8日各地区价格：山东市场4380 - 4460，东北市场3890 - 4150，华北市场4130 - 4420，华东市场4300 - 4500，沿江市场4780 - 4950，西北市场4200 - 4350，华南市场4800 - 4950 [1] - 2026年2月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷593美元/吨，跌3美元/吨，丁烷588美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币丙烷4582元/吨，跌26元/吨，丁烷4543元/吨，跌26元/吨 [1] - 2026年2月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷586美元/吨，跌3美元/吨，丁烷581美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币丙烷4528元/吨，跌26元/吨，丁烷4489元/吨，跌26元/吨 [1] 图表信息 - 涉及山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 当前LPG市场呈现“外强内弱”格局，海外供应边际收紧外盘价格坚挺，但内盘反应有限，醚后碳四与民用气价格倒挂及仓单与交割博弈给市场带来额外扰动 [1] - LPG短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求，市场不具备持续性短缺条件，上方阻力依然存在 [1] 市场分析 - 1月5日各地区价格：山东市场4380 - 4430元/吨，东北市场3960 - 4200元/吨，华北市场4000 - 4400元/吨，华东市场4250 - 4450元/吨，沿江市场4700 - 4900元/吨，西北市场4200 - 4350元/吨，华南市场4800 - 4900元/吨 [1] - 2026年2月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷597美元/吨，涨2美元/吨，丁烷592美元/吨，涨2美元/吨，折合人民币丙烷4616元/吨，涨12元/吨，丁烷4577元/吨，涨12元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷589美元/吨，涨2美元/吨，丁烷584美元/吨，涨2美元/吨，折合人民币丙烷4554元/吨，涨12元/吨，丁烷4515元/吨，涨11元/吨 [1] - 昨日山东、华东、华南液化气现货价格上涨，市场氛围尚可 [1]

报告行业投资评级 - 单边投资评级为中性，短期建议观望为主；跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 近期LPG盘面弱势震荡运行，现货涨跌互现市场氛围温和；当前LPG基本面缺乏利好驱动，国内多数地区醚后碳四与民用气价格倒挂，期货注册仓单量增加压制PG盘面；LPG短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长，全球平衡表供过于求，市场无持续性短缺条件，上方阻力仍存 [1] 市场分析 - 12月29日各地区LPG价格：山东市场4270 - 4370元/吨，东北市场4100 - 4250元/吨，华北市场4150 - 4300元/吨，华东市场4250 - 4400元/吨，沿江市场4520 - 4710元/吨，西北市场4100 - 4250元/吨，华南市场4470 - 4530元/吨 [1] - 2026年1月下半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷596美元/吨，跌4美元/吨，折合人民币4615元/吨，跌32元/吨；丁烷586美元/吨，跌4美元/吨，折合人民币4537元/吨，跌33元/吨 [1] - 2026年1月下半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷589美元/吨，跌4美元/吨，折合人民币4560元/吨，跌33元/吨；丁烷579美元/吨，跌4美元/吨，折合人民币4483元/吨，跌33元/吨 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 终端需求改善乏力，盘面震荡运行，LPG短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求，市场不具备持续性短缺条件，上方阻力仍存 [1] 市场分析 - 12月24日各地区LPG价格：山东市场4220 - 4350元/吨，东北市场4100 - 4300元/吨，华北市场4200 - 4350元/吨，华东市场4250 - 4400元/吨，沿江市场4570 - 4960元/吨，西北市场4100 - 4270元/吨，华南市场4440 - 4530元/吨 [1] - 2026年1月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨（涨2美元/吨），折合人民币4639元/吨（涨12元/吨）；丁烷588美元/吨（涨2美元/吨），折合人民币4562元/吨（涨12元/吨） [1] - 2026年1月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷591美元/吨（涨2美元/吨），折合人民币4585元/吨（涨12元/吨）；丁烷581美元/吨（涨2美元/吨），折合人民币4507元/吨（涨12元/吨） [1] - 近期LPG外盘价格震荡偏强，国内市场氛围平淡，昨日现货价格涨跌互现，山东民用气与醚后碳四市场主流成交价格下跌，终端燃烧需求清淡，局部出货有压力，醚后碳四成交氛围偏弱，多数地区醚后碳四与民用气价格倒挂压制PG盘面 [1]