戴一帆（投资咨询证书：Z0015428） 研究助理：沈玮玮（F03140197） LPG产业风险管理日报 2025/10/30 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 LPG价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分比（3年） | | --- | --- | --- | --- | | LPG | 4000-4500 | 21.85% | 33.75% | source： 同花顺,南华研究 LPG套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 库存过高，担心价格 下跌 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的 库存情况，做空PG期货来锁定利润，弥补 企业的生产成本 | PG2512 | 卖出 | 25% | 4400-4500 | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若现 货价格上涨还可以锁定卖出价格 | PG2512C4 ...

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 在美国加码对俄制裁等刺激下，原油价格延续反弹带动能源板块上涨，但LPG基本面无大变化，供需宽松，业者等待中美贸易谈判结果 [1] - PG盘面随原油反弹，现货反应平淡，当前处于重要宏观事件未决窗口期，消息面扰动多，建议谨慎 [1] 市场分析 - 10月23日各地区LPG价格：山东4300 - 4360元/吨，东北3830 - 4010元/吨，华北4100 - 4400元/吨，华东4150 - 4250元/吨，沿江4370 - 4630元/吨，西北4000 - 4100元/吨，华南4250 - 4480元/吨 [1] - 2025年11月下半月中国华东冷冻货到岸价丙烷548美元/吨涨5美元/吨、丁烷553美元/吨涨5美元/吨，折合人民币丙烷4278元/吨涨36元/吨、丁烷4317元/吨涨36元/吨；华南冷冻货到岸价丙烷542美元/吨涨5美元/吨、丁烷547美元/吨涨5美元/吨，折合人民币丙烷4232元/吨涨37元/吨、丁烷4271元/吨涨37元/吨 [1] - 现货方面，昨日华北与山东民用气价格上涨，华东民用气与醚后碳四主流成交价格持稳，市场气氛稳定，下游按需采购 [1]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，前期空头头寸可适当止盈，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 宏观不确定性仍存，市场氛围一般，LPG盘面弱势运行，基差有所走强，现货各区域价格下跌为主 [1] - LPG自身供需格局保持宽松，海外供应充裕，中东与北美出口维持高位且有增长空间，沙特CP官价持续下调，我国LPG到港量与港口库存居高不下，压制国内市场 [1] - 近期PDH等下游化工利润收缩，化工终端需求增长受限，淡季结束后燃烧终端消费改善乏力，市场缺乏利好因素刺激 [1] - LPG市场压力仍存，若价格走低带动化工利润修复、买盘增加，可能形成新支撑，但美国关税威胁增加市场不确定性，短期建议谨慎 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 10月13日各地区价格：山东市场4430 - 4470元；东北市场3960 - 4360元；华北市场4300 - 4550元；华东市场4240 - 4480元；沿江市场4670 - 4890元；西北市场4200 - 4350元；华南市场4500 - 4600元 [1] - 2025年11月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷532美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4159元/吨，跌41元/吨；丁烷512美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4002元/吨，跌42元/吨 [1] - 2025年11月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷527美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4120元/吨，跌41元/吨；丁烷507美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币3963元/吨，跌42元/吨 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性偏空，建议逢高空PG主力合约；跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 10月9日不同地区LPG价格有差异，山东市场4520 - 4560元/吨，东北市场4020 - 4280元/吨等 [1] - 2025年11月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷540美元/吨，跌8美元/吨，丁烷520美元/吨，跌15美元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷535美元/吨，跌6美元/吨，丁烷515美元/吨，跌13美元/吨 [1] - 昨日国内LPG期货主力合约PG2511跌幅达5.19%，现货西北区域价格下调，其余区域维稳，上游出货尚可 [1] - 海外LPG供应充裕且可能进一步增长，国内商品供应小幅波动整体充裕，近期气温下降燃烧端下游积极入市，深加工变化幅度有限 [1] - LPG基本面压力仍存，节后市场或将消化利空，需关注CP成本中枢降低后下游化工利润与需求改善情况 [1] 相关目录总结 市场分析 - 列举10月9日山东、东北、华北等地区LPG价格 [1] - 给出2025年11月上半月中国华东、华南冷冻货到岸丙烷和丁烷价格及跌幅，还有折合人民币价格及跌幅 [1] - 说明昨日LPG期货主力合约跌幅、现货各区域价格情况、供应情况、需求情况 [1] - 对LPG市场后续情况进行展望，提及基本面压力、节后市场走势及关注重点 [1] 策略 - 单边建议中性偏空，逢高空PG主力合约；跨期、跨品种、期现、期权无建议 [2] 图表 - 涉及山东、华东、华南等地区民用液化气现货价格、醚后碳四现货价格、PG期货主力合约收盘价等多种图表 [3][6][14][15][18][23][26][29][32][33]

液化石油气日报 | 2025-09-30 节前卖方排库，下游逢低补货 市场分析 1、\t9月29日地区价格：山东市场，4550-4600；东北市场，4020-4280；华北市场，4400-4650；华东市场，4210-4630； 沿江市场，4590-4830；西北市场，4400-4500；华南市场，4548-4750。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷595美元/吨，涨2美元/吨，丁烷582美元/吨，涨2美元/吨，折 合人民币价格丙烷4657元/吨，涨12元/吨，丁烷4555元/吨，涨12元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年10月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷588美元/吨，涨2美元/吨，丁烷575美元/吨，涨2美元/吨，折 合人民币价格丙烷4602元/吨，涨12元/吨，丁烷4500元/吨，涨12元/吨。（数据来源：卓创资讯） 现货方面，LPG主流价格持稳，节前刚需为主，卖方排库为主，下游按需采购。供应方面，海外供应维持充裕； 国内商品小幅波动，整体维持充裕。需求方面，近期国内气温下降，但燃烧终端需求提升不及预期；深加工方面 受利润因素限制，增长动 ...

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期、跨品种、期现、期权策略无明确建议 [2] 报告的核心观点 - 近日PG盘面震荡下跌，昨日企稳但反弹乏力，反映基本面宽松格局未逆转，市场预期偏弱 [1] - 国内现货价格涨跌互现，华东民用气和醚后碳四价格下跌，下游需求一般 [1] - 海外供应充裕，国内化工需求受利润因素限制，PDH装置利润连续下滑至负值区间，整体供需宽松，市场上方阻力大 [1] - 连续回调后，预计盘面短期下方空间有限，但缺乏走强动力 [1] 市场分析总结 - 9月25日各地区价格：山东市场4540 - 4600元/吨，东北市场4000 - 4260元/吨，华北市场4400 - 4650元/吨，华东市场4260 - 4550元/吨，沿江市场4540 - 4700元/吨，西北市场4400 - 4500元/吨，华南市场4498 - 4670元/吨 [1] - 2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷596美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4666元/吨，跌37元/吨；丁烷583美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4565元/吨，跌36元/吨 [1] - 2025年10月下半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷589美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4612元/吨，跌36元/吨；丁烷576美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4510元/吨，跌36元/吨 [1]

1、\t9月24日地区价格：山东市场，4510-4570；东北市场，4000-4310；华北市场，4400-4650；华东市场，4300-4550； 沿江市场，4460-4700；西北市场，4400-4500；华南市场，4498-4750。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷601美元/吨，涨3美元/吨，丁烷588美元/吨，涨3美元/吨，折 合人民币价格丙烷4703元/吨，涨25元/吨，丁烷4601元/吨，涨25元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年10月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷594美元/吨，涨3美元/吨，丁烷581美元/吨，涨3美元/吨，折 合人民币价格丙烷4648元/吨，涨25元/吨，丁烷4546元/吨，涨24元/吨。（数据来源：卓创资讯） 液化石油气日报 | 2025-09-25 现货大体持稳，市场驱动有限 市场分析 近日PG盘面呈现震荡下跌走势，反映基本面宽松的格局并未逆转，市场预期偏弱。现货方面，昨日东北、沿江市 场小幅下跌，其他地区大体持稳，下游按需购进，氛围尚可。目前来看，由于海外供应较为充裕，国内化工需求 增长受到利润因素限制， ...

液化石油气日报 | 2025-09-18 盘面震荡运行，上行驱动有限 市场分析 1、\t9月17日地区价格：山东市场，4520-4550；东北市场，3970-4330；华北市场，4350-4650；华东市场，4450-4550； 沿江市场，4610-4800；西北市场，4550-4650；华南市场，4498-4690。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷605美元/吨，涨2美元/吨，丁烷585美元/吨，涨2美元/吨，折 合人民币价格丙烷4730元/吨，涨13元/吨，丁烷4573元/吨，涨12元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年10月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨，涨2美元/吨，丁烷578美元/吨，涨2美元/吨，折 合人民币价格丙烷4675元/吨，涨13元/吨，丁烷4519元/吨，涨13元/吨。（数据来源：卓创资讯） 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货方面，昨日华南地区小幅上涨，其余区域主流稳定，成交氛围一般，下游多刚需采购。目前来看，市场反弹 后阻力因素开始显现，随着原料成本反弹，PDH利润再度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG近期市场情绪边际改善，外盘价格连续反弹，PG盘面震荡偏强；现货方面，山东与华南价格下跌，华东民用气市场主流成交价格稳定；LPG市场下有支撑但上行驱动有限，近端基本面尚可，全球供过于求格局未逆转，中远期前景仍偏弱；随着LPG价格反弹，PDH利润再度收缩，本周装置开工率回落到70%左右，市场上方存在阻力；单边策略为震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 9月11日各地区LPG价格：山东市场4450 - 4530元/吨，东北市场3990 - 4260元/吨，华北市场4300 - 4650元/吨，华东市场4450 - 4620元/吨，沿江市场4560 - 4850元/吨，西北市场4580 - 4705元/吨，华南市场4498 - 4690元/吨 [1] - 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷605美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4733元/吨（涨43元/吨），丁烷585美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4577元/吨（涨43元/吨）；华南冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4678元/吨（涨42元/吨），丁烷578美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4522元/吨（涨43元/吨） [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约及总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG市场近期情绪边际改善，外盘价格因原油价格企稳回升而持续反弹，国内民用气现货价格大体持稳，山东出现下跌，市场处于下有支撑但上行驱动有限状态，近端基本面尚可，全球供过于求格局未逆转，中远期前景仍偏弱，中东LPG出口有明显增加迹象 [1] - 单边策略为震荡偏强，可关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 市场分析 - 9月10日各地区LPG市场价格：山东4480 - 4560元/吨，东北3940 - 4250元/吨，华北4300 - 4650元/吨，华东4450 - 4620元/吨，沿江4560 - 4850元/吨，西北4580 - 4750元/吨，华南4498 - 4730元/吨 [1] - 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷605美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4733元/吨（涨43元/吨）；丁烷585美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4577元/吨（涨43元/吨） [1] - 2025年10月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4678元/吨（涨42元/吨）；丁烷578美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4522元/吨（涨43元/吨） [1] - 中东9月LPG发货量预计462万吨，环比增加64万吨，其中150万吨发货未明确目的地 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 涵盖山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约收盘价、近月月差，PG期货主力合约成交持仓量、总成交持仓量等图表 [3]