液化石油气日报 | 2025-08-05 观望情绪浓厚，市场氛围一般 市场分析 1、\t8月4日地区价格：山东市场，4450-4560；东北市场，4100-4350；华北市场，4410-4590；华东市场，4270-4500； 沿江市场，4450-4630；西北市场，4100-4250；华南市场，4280-4500。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年9月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷555美元/吨，跌3美元/吨，丁烷513美元/吨，跌15美元/吨，折 合人民币价格丙烷4360元/吨，跌30元/吨，丁烷4030元/吨，跌126元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年9月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷551美元/吨，涨1美元/吨，丁烷491美元/吨，跌29美元/吨，折 合人民币价格丙烷4329元/吨，稳定，丁烷3999元/吨，跌94元/吨。（数据来源：卓创资讯） 近日沙特阿美公司公布8月CP价格，丙、丁烷均均较7月大幅下调：其中丙烷为520美元/吨，较上月跌55美元/吨， 丁烷为490美元/吨，较上月跌55美元/吨。现货方面，市场在逐步消化CP价格的下调，华东、东北区域有所下跌， 其余区域维 ...

隔夜国际油价回落，布伦特09合约跌1.25%。在8月1日对等关税豁免到期之前，美国将加拿大对等关税提升 10%至35%，并对墨西哥现有芬尼迪关税和行业关税延期90天,贸易战对市场情绪构成压制。但制裁油方面的 支撑因素仍在,特朗普将对俄制裁的最后期限提前至8月8日,上周印度国有炼厂暂停采购俄油,主要购买方存 在避险寻找替代油种的驱动，周三美国亦发布最新一轮对伊朗制裁。此前我们已提示8月末、9月初伊核、俄乌 相关的地缘博弈窗口期已被前置,油价短期持震荡偏强看待,投资者仍可关注原油虚值看涨期权的避险价值。 【燃料油&低硫燃料油】 原油震荡偏强格局未改，燃油系期货走势有所转弱，LU2509合约在3643元/吨附近暂受支撑，FU、LU裂解继续下 探。7月新加坡市场到货量环比增加明显，而船加注需求旺季过后亦缺乏抢出口带来的阶段性支撑，6月以来富 查伊拉船燃加注量环比走弱。在近期高低硫燃料油市场自身基本面液软叠加原油市场短期再获宏观及地缘支 撑,FU、LU裂解价差均表现偏弱。 | 《八》 国资期货 | | 能源 日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年08月01日 | | 原油 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月CP价格大幅下调，市场弱势延续，LPG基本面疲软，海外供应充裕，国内商品量无明显降幅，进口量与港口库存偏高，民用气需求淡季，燃烧需求乏力，PDH利润边际改善但后续增长动力有限 [1] - 单边策略为震荡，关注盘面筑底信号，跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [2] 市场分析 - 7月31日各地区CP价格：山东市场4450 - 4580，东北市场4140 - 4500，华北市场4530 - 4650，华东市场4280 - 4600，沿江市场4400 - 4620，西北市场4100 - 4350，华南市场4398 - 4500 [1] - 2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷545美元/吨，跌5美元/吨，丁烷513美元/吨，跌15美元/吨，折合人民币丙烷4290元/吨，跌36元/吨，丁烷4038元/吨，跌115元/吨 [1] - 2025年8月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷538美元/吨，跌5美元/吨，丁烷506美元/吨，跌15美元/吨，折合人民币丙烷4234元/吨，跌37元/吨，丁烷3983元/吨，跌115元/吨 [1] - 8月沙特阿美公司丙、丁烷CP价格较7月大幅下调，丙烷为520美元/吨，较上月跌55美元/吨，丁烷为490美元/吨，较上月跌55美元/吨 [1] - 昨日国内液化气价格局部下跌，华东维稳出货，成交氛围温和，上游出货压力不大，但进口到港量偏多以及CP预期下滑压制市场情绪 [1] 策略 - 单边策略为震荡，关注盘面筑底信号，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷，基差走弱、月间反套走强，PDH利润好转、MTBE出口利润下滑，到港量下降、港口库存去化、厂库小累、商品量下降 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月30日，华南液化气价格无变化，华东液化气价格无变化，山东液化气价格降20元/吨，丙烷CFR华南降5美元/吨，丙烷CIF日本涨28美元/吨，MB丙烷现货涨2美元/吨，CP预测合同价降2美元/吨，山东醚后碳四涨100元/吨，山东烷基化油涨50元/吨，纸面进口利润涨28元/吨，主力基差降24元/吨 [1] - PG盘面09 - 10月差最新 - 432（-13），美国至远东套利窗口关闭，8月CP官价公布，最便宜交割品为华东民用气4413元/吨，FEI小跌、CP小涨，PP下跌，FEI、CP制PP生产利润震荡，CP生产成本较FEI更低 [1] 市场行情表现 - PG盘面震荡，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨，基差走弱至370（-63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（+1000），青岛运达增加1000手 [1] - 外盘价格持续走弱，油气比价走弱，区域价差方面，PG - CP至43（+18），FEI - MB至155（-6），FEI - CP至4.5（+4.5），美亚套利窗口关闭，AFEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小，最新 - 47.5（-3.75） [1] 行业供需情况 - 到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53% [1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至73.13%（+2.01 pct），因振华石化、河北海伟负荷陆续提升，下周辽宁金发计划恢复开工；烷基化开工率提高，河南诚信烷基化装置存复产计划；MTBE开工负荷提升，厂家集中出口，整体坚挺运行；燃烧需求疲软 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 本周国内民用气供需双弱价格弱势窄幅波动，醚后C4价格先跌后涨，下周民用需求维持季节性偏弱，化工端开工预计短期内有提振 [3] 丙烯部分 - 本周国内丙烯市场价格先涨后跌，周前期期货上市带动价格上行，后期供需缺口扩大致价格下跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - LPG期货及纸货价格呈现一定走势，国内现货价格有不同程度变化，国际丙烷价格走弱后小幅反弹，FEI丙烷深贴水 [7][8][16][18] 供应 - 美国丙烷发运量向日韩及欧洲增加、向中国减少，中东LPG发运除科威特外各地减少，中国丙烷供应量环比减少，进口到船减少 [27][36][43][64] 需求&库存 - 化工需求持续小幅回升，LPG炼厂库存方面民用气小幅累库、醚后C4库存有变化，码头进口货库存华东累库其余地区去库 [67][81][91] 丙烯部分 价格&价差 - 丙烯产业链上、中、下游价格及利润有不同程度变化，国际和国内丙烯价格有涨跌 [102][103][113][114][117] 平衡表 - 呈现丙烯产业链开工率情况，以及全国、山东、山东地区（含连云港）的丙烯平衡表数据 [120][121][124][128][132] 供应 - 丙烯上游总体开工率提升，各生产工艺开工率有不同变化，主要装置有开停车及负荷调整情况，进出口量有变化 [137][138][162][168][173] 需求 - 丙烯下游各产品产能利用率有升有降，利润情况不同，主要装置有开停车及提负等变化 [177][180][205][222][230][238][245][252] 下游库存 - PP及粉料、生产企业和其他下游库存有不同程度的增减变化 [261][263][265][269][271][272]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工需求预期偏强但油价和国际LPG价格走弱带动PG盘面震荡走跌 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月16 - 22日 华南液化气价格在4530 - 4620元之间波动 日度变化最高为30元 [1] - 2025年7月22日 华东民用气4443元为最便宜交割品 基差走强至433（+93） 月间反套走强 仓单注册量8804手（+500） [1] 价差与利润 - 区域价差方面 PG - CP至27（+8） FEI - MB至163（+6） FEI - CP至 - 5.5（+9.5） FEI - MOPJ最新 - 43.75（-1.75） [1] - FEI、CP继续下跌 PP偏强运行 FEI、CP制PP生产利润好转 CP生产成本较FEI更低 PDH利润好转 MTBE出口利润下滑 [1] 市场情况 - 美国至远东套利窗口开启 AFEI丙烷大幅走跌 CP到岸贴水小幅下跌 [1] - 高卸港量下 港口库存高累 厂库小累 商品量下降0.98% [1] 需求情况 - 化工需求偏强 PDH开工上行明显至71.78%（+10.91pct） 下周辽宁金发计划恢复开工 烷基化开工率提高 下周齐发化工烷基化装置存复产计划 MTBE出口订单提升 [1] - 燃烧需求疲软 [1]

公司经营许可申请历程 - 公司自2016年起多次向余姚市住建局申请瓶装液化石油气经营许可证，均未获批准[1][2] - 公司2009年获批兼营民用瓶装液化石油气业务，但2014年新规生效后未及时申请许可证[5][6][11] - 2016年浙江省安全生产大检查要求公司停止无证经营民用瓶装液化石油气业务[13] - 2018年公司首次正式申请许可证被受理，但余姚市住建局三次作出不予许可决定均被上级撤销[17][18][19][22][25][27] - 2021年浙江省高院判决认定余姚市住建局滥用职权，要求重新审查公司申请[27] - 2022年公司补充材料后申请再次被拒，理由是缺少消防验收意见等材料[32][33] 行业监管政策演变 - 2004年《宁波市燃气管理条例》实施特许经营制度，未明确要求许可证[7] - 2007年浙江省规定必须取得瓶装燃气经营许可证[8] - 2010年国务院《城镇燃气管理条例》明确实施许可制度[9] - 2014年新版《宁波市燃气管理条例》规定实行许可证制度[9] - 2024年余姚市燃气新规划严格限制行业准入，减少储配站数量[37] 公司业务背景 - 公司前身成立于1993年，2001年通过消防验收，是余姚市唯一工业用气储罐站[5] - 2008年金融危机后计划拓展民用业务，2009年获准兼营民用瓶装液化石油气[5] - 工业用气和民用气在成分、标准、监管等方面存在差异[9] - 工业用气许可由应急管理部门颁发，民用气许可由住建部门颁发[10] 行政许可争议焦点 - 余姚市住建局多次以不符合规划为由拒绝公司申请，但法院认定该理由与专项规划不符[22][25][27] - 余姚市住建局后期转向审查材料完整性，指出缺少消防验收等多项材料[28][30][32] - 公司认为消防验收意见不应作为必要条件，住建局坚持这是竣工验收的前提条件[34][37] - 2024年新规划实施后，公司获得许可证的可能性进一步降低[37] 法律诉讼与行政处罚 - 公司2016-2018年因无证经营被行政处罚2次[14] - 公司负责人2018年因涉嫌非法经营罪被刑拘，2021年获不起诉决定[24][32] - 2024年公司负责人再次因涉嫌危险作业罪被取保候审，后获不起诉决定[35] - 浙江省高院2021年判决认定余姚市住建局滥用职权，该案例入选最高人民法院案例库[2][27]

上海市液化石油气产量数据分析 2025年4月产量 - 液化石油气产量5 9万吨 同比下降36 7% [1] - 增速较2024年同期下降17 9个百分点 [1] - 增速低于全国同期水平36 7个百分点 [1] - 占全国总产量408 4万吨的1 4% [1] 2025年1-4月累计产量 - 液化石油气累计产量32 3万吨 同比下降15 0% [3] - 增速较2024年同期下降2 2个百分点 [3] - 增速低于全国同期水平14 0个百分点 [3] - 占全国总产量1765 3万吨的1 8% [3] 统计范围说明 - 数据覆盖年主营业务收入2000万元及以上工业企业 [4] 相关行业研究资源 - 石油化工 日化 润滑油 橡胶 塑料等细分领域市场动态可获取 [5]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 对三季度原油价格持底部抬升、震荡偏强判断，空头策略需等待旺季影响弱化后再介入；燃料油高硫单边及裂解持续走弱，低硫走势跟随原油，短期裂解震荡看待；沥青单边走势跟随原油，但基本面转弱限制上方空间；LPG维持震荡偏弱 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，SC08合约涨1.76%，美国EIA库存超预期增加712.8万桶，OPEC+延续快速增产策略强化供需宽松预期 [2] - 三季度石油旺季消费支撑原油实货采购，欧洲柴油供应波动引发炼化利润修复预期，美国对等关税最终博弈结构大概率弱于4月初水平，中东地缘风险未消除 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领涨油品期货，LU表现次之，FU表现相对偏弱 [2] - 高硫方面，船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求缺乏提振，高硫资源供应风险解除，FU单边及裂解持续走弱 [2] - 低硫方面，此前焦化利润走强使低硫燃料油短期供应压力有限，6月下旬以来新加坡柴油裂解走强有所提振，但需求缺乏明显驱动，LU走势跟随原油，短期裂解震荡看待 [2] 沥青 - 6月炼厂实际产量超出排产计划10万吨（+4.3%），6月下旬商业库存由去库转为累库，累库幅度2.4万吨，计划外增量打破去库格局 [3] - 7月54家样本炼厂出货量环比小幅下滑，年初以来累计出货量同比增幅由8%降至7%，多地高温降雨天气增多，需求恢复预计延缓 [3] - 1 - 5月压路机销量同比大增，Q3是沥青需求恢复的关键观测窗口期，当前沥青单边走势跟随原油，但基本面转弱限制上方空间 [3] LPG - 国际市场供应整体宽松，原油近期走强但LPG价格平稳运行，上周新增检修使化工需求回落，进口成本下行推动PDH毛利修复 [4] - 夏季供应端压力延续，进口成本下行盘面反弹动力有限，维持震荡偏弱 [4]

美国财政部授权通用许可证 - 美国财政部授权与美方制裁相关的通用许可证 [1] - 该许可证允许在委内瑞拉卸载液化石油气（LPG）货物 [1] - 许可证有效期至9月5日 [1]