报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨[1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月31日较前一日，华南液化气降40元/吨、山东液化气降40元/吨、丙烷CFR华南涨5美元/吨、丙烷CIF日本涨28美元/吨、MB丙烷现货降1美元/吨、CP预测合同价涨7美元/吨、山东醚后碳四降20元/吨、山东烷基化油降30元/吨、纸面进口利润降82元/吨、主力基差涨9元/吨[1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4413元/吨，FEI震荡、CP小跌，8月CP官价出台，丙烷/丁烷分别520/490，PP下跌，FEI、CP制PP生产利润小幅走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走弱，月差小幅走弱，09 - 10最新 - 438（ - 13），美国至远东套利窗口关闭[1] - PG盘面震荡，国际LPG价格偏弱，仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨，最便宜交割品为华东民用气4413元/吨，基差走弱至370（ - 63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（ + 1000），青岛运达 + 1000手，外盘价格持续走弱，油气比价走弱，区域价差方面，PG - CP至43（ + 18），FEI - MB至155（ - 6），FEI - CP至4.5（ + 4.5），美亚套利窗口关闭[1] 周度观点 - FEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小，最新 - 47.5（ - 3.75），PDH利润好转，MTBE出口利润下滑，到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53%[1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至73.13%（ + 2.01 pct），因振华石化、河北海伟负荷陆续提升，下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，河南诚信烷基化装置存复产计划，MTBE开工负荷提升，厂家集中出口，整体坚挺运行，燃烧需求疲软压制[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 盘面震荡筑底但上行驱动不足，原油价格连续走强带动PG盘面反弹，但LPG自身基本面表现疲软，市场驱动不足，单边策略为震荡，需关注盘面筑底信号 [1][2] 相关目录总结 市场分析 - 7月30日不同地区价格：山东市场4500 - 4600，东北市场4150 - 4500，华北市场4530 - 4650，华东市场4280 - 4600，沿江市场4450 - 4640，西北市场4100 - 4350，华南市场4448 - 4550 [1] - 2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷550美元/吨，跌1美元/吨，丁烷528美元/吨，跌1美元/吨，折合人民币价格丙烷4326元/吨，跌12元/吨，丁烷4153元/吨，跌12元/吨 [1] - 2025年8月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷543美元/吨，跌1美元/吨，丁烷521美元/吨，跌1美元/吨，折合人民币价格丙烷4271元/吨，跌12元/吨，丁烷4098元/吨，跌12元/吨 [1] - 原油价格连续走强带动PG盘面反弹，但LPG自身基本面表现疲软，市场驱动不足；现货方面，昨日华东液化气持稳为主，下游采购积极性尚可，原油及进口成本上涨带动业者心态，业者入市积极性好转 [1] - LPG自身基本面：海外供应维持充裕，美国出口高位，国内商品量降幅有限，整体供应充足；需求方面，民用气处于淡季氛围，燃烧需求乏力；深加工方面PDH利润近期边际改善，开工率有所回升，但后续增长动力有限 [1] 策略 - 单边：震荡，关注盘面筑底信号；跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月24 - 29日，华南液化气价格在4480 - 4590元，山东液化气价格在4413 - 4443元，山东醚后碳四价格在4600 - 4630元，山东烷基化油价格在545 - 550元 [1] - 日度变化方面，部分价格有变动，如山东醚后碳四降20元，MB丙烷涨1元等 [1] 市场情况 - 周二最便宜交割品为华东民用气4413元，FEI、CP上涨，PP大幅上涨，FEI、CP制PP生产利润转差，CP生产成本较FEI更低 [1] - PG盘面震荡，面走强、月差小幅走强，08 - 09最新2，08 - 10最新 - 398，美国至远东套利窗口关闭 [1] - 基差走弱至370（ - 63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（ + 1000），青岛运达 + 1000手 [1] - 外盘价格持续走弱，油气比价走弱，区域价差有变动，美亚套利窗口关闭，FEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小 [1] 供需情况 - 到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53% [1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至73.13%（ + 2.01 pct），下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，MTBE开工负荷提升 [1] - 燃烧需求疲软 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG基本面当前表现疲软，市场氛围平淡，PG主力合约连续下跌后有企稳信号，原油端短期有部分支撑，现货方面无明显亮点，8月CP价格下跌预期压制市场，海外供应充裕，国内供应充足，需求端民用气处于淡季，燃烧需求乏力，深加工PDH利润边际改善但后续增长动力有限，整体利好不足，单边策略震荡，关注盘面筑底信号 [1][2] 各部分总结 市场分析 - 7月28日各地区价格：山东市场4570 - 4650元/吨，东北市场4190 - 4510元/吨，华北市场4530 - 4640元/吨，华东市场4280 - 4600元/吨，沿江市场4500 - 4690元/吨，西北市场4050 - 4300元/吨，华南市场4448 - 4550元/吨 [1] - 2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷546美元/吨，跌6美元/吨，丁烷523美元/吨，跌6美元/吨，折合人民币丙烷4296元/吨，跌42元/吨，丁烷4115元/吨，跌42元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷539美元/吨，跌8美元/吨，丁烷516美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币丙烷4241元/吨，跌58元/吨，丁烷4060元/吨，跌74元/吨 [1] - LPG基本面疲软，市场氛围平淡，PG主力合约有企稳信号，原油端有支撑，现货方面华东液化气持稳销售，其他地区无明显亮点，8月CP价格下跌预期压制市场，海外供应充裕，国内供应充足，需求端民用气处于淡季，燃烧需求乏力，深加工PDH利润改善，开工率回升至75%左右但后续增长动力有限 [1] 策略 - 单边策略为震荡，关注盘面筑底信号，跨期、跨品种、期现、期权策略均无 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情，PG盘面走弱，月差继续下行，基差走弱，月间反套继续走强，仓单注册量增加，外盘价格持续低迷，化工需求偏强但燃烧需求疲软 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月23日较前一日，华南液化气降90，华东液化气降30，山东液化气不变，丙烷CFR华南涨3，丙烷CIF日本涨2，MB丙烷现货不变，CP预测合同价降8，山东醚后碳四涨40，山东烷基化油涨30，纸面进口利润降122，主力基差降67 [1] 周度数据变化 - 2025年7月25日较7月24日，华南液化气降90，华东液化气降30，丙烷CFR华南涨3，丙烷CIF日本涨2，CP预测合同价降8，山东醚后碳四涨40，山东烷基化油涨30，纸面进口利润降122，主力基差降67 [1] 市场情况 - PG盘面震荡，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨，最便宜交割品为华东民用气 [1] - 区域价差方面，PG - CP至43（+18），FEI - MB至155（-6），FEI - CP至4.5（+4.5），美亚套利窗口关闭 [1] - FEI上涨，CP下跌，PP大幅走强，FEI、CP制PP生产利润小幅好转，CP生产成本较FEI更低 [1] - 基差走弱至370（-63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（+1000），青岛运达+1000手 [1] - FEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小，最新 - 47.5（-3.75） [1] - PDH利润好转，MTBE出口利润下滑，到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53% [1] 开工率情况 - PDH开工上行明显，至73.13%（+2.01 pct），因振华石化、河北海伟负荷陆续提升，下周辽宁金发计划恢复开工 [1] - 烷基化开工率提高，河南诚信烷基化装置存复产计划 [1] - MTBE开工负荷提升，厂家集中出口，整体坚挺运行 [1]

LPG周报 2025年7月27日 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询： 中美第三轮谈判在即，LPG相对原油走弱 PART 01 LPG行情回顾 请务必阅读正文之后的声明部分 姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001 联系电话： 0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 主要观点 行情回顾 本期国内液化气市场呈现分化走势，民用气价格小涨而醚后碳四价格下滑。民用气方面，炼厂供应普遍无 压，另外进口码头到船亦有减少， 且民用气价格普遍偏低，周内价格稳中小涨趋势，不过华东地区受当地工业 气量大价低冲击价格走跌。期丙烷CP预期均价为532美元/吨， 较上期跌26美元/吨，环比跌幅4.66%；丁烷CP预期均价为507美 元/吨，较上期跌21美元/吨，环比跌幅3.98%；丙烷CFR华南均价543美 元/吨，较上期跌23美元/吨，环比跌 4.06%；丁烷CFR华南均价520美元/吨，较上期跌16美元/吨，环比跌2.99% 。 逻辑与观点 本周LPG期货震荡下行，走势较原油偏弱，随着OPE ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG基本面当前表现疲软，市场氛围平淡，PG主力合约连续下跌后有一定企稳信号，原油端短期也存在部分支撑；单边策略为震荡，关注盘面筑底信号 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月24日各地区价格：山东市场4520 - 4670，东北市场4190 - 4380，华北市场4530 - 4680，华东市场4330 - 4600，沿江市场4500 - 4690，西北市场4070 - 4250，华南市场4548 - 4700 [1] - 2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷552美元/吨，涨10美元/吨，丁烷529美元/吨，涨5美元/吨，折合人民币价格丙烷4338元/吨，涨77元/吨，丁烷4157元/吨，涨37元/吨 [1] - 2025年8月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷547美元/吨，涨11美元/吨，丁烷526美元/吨，涨5美元/吨，折合人民币价格丙烷4299元/吨，涨85元/吨，丁烷4134元/吨，涨38元/吨 [1] - LPG自身基本面海外供应维持充裕，美国出口高位，7月份到港量再度增加，国内商品量降幅有限，整体供应充足 [1] - 需求方面，民用气处于淡季氛围，燃烧需求乏力；深加工方面PDH利润近期边际改善，本周开工率回升至75%左右，可关注其持续性 [1] 策略 - 单边：震荡，关注盘面筑底信号；跨期、跨品种、期现、期权均无 [2]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - LPG基本面当前表现疲软，市场氛围平淡，PG主力合约连续走低再度跌破4000元/吨，需等待盘面企稳止跌信号 [1] - 现货方面国内液化气市场窄幅整理，整体波动幅度有限，LPG自身基本面海外供应充裕，国内供应充足，需求方面民用气处于淡季，燃烧需求乏力，深加工PDH利润近期改善但缺乏持续增长动力 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月23日各地区价格：山东市场4520 - 4670元/吨，东北市场4190 - 4380元/吨，华北市场4530 - 4680元/吨，华东市场4330 - 4600元/吨，沿江市场4500 - 4660元/吨，西北市场4050 - 4200元/吨，华南市场4548 - 4700元/吨 [1] - 2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷542美元/吨涨2美元/吨，丁烷524美元/吨涨2美元/吨，折合人民币丙烷4261元/吨涨13元/吨，丁烷4120元/吨涨13元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷536美元/吨涨2美元/吨，丁烷521美元/吨涨2美元/吨，折合人民币丙烷4214元/吨涨13元/吨，丁烷4096元/吨涨13元/吨 [1] - LPG基本面疲软，PG主力合约跌破4000元/吨，现货市场窄幅整理，华南缩小价差低位上涨，华中价格回调，整体波动有限 [1] - 海外供应充裕，美国出口高位，7月到港量增加，国内商品量降幅有限，供应充足；民用气处于淡季，燃烧需求乏力；深加工PDH利润改善，开工率回升至70%以上但缺乏持续增长动力 [1] 策略 - 单边策略为震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工需求预期偏强但油价和国际LPG价格走弱带动PG盘面震荡走跌 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月16 - 22日 华南液化气价格在4530 - 4620元之间波动 日度变化最高为30元 [1] - 2025年7月22日 华东民用气4443元为最便宜交割品 基差走强至433（+93） 月间反套走强 仓单注册量8804手（+500） [1] 价差与利润 - 区域价差方面 PG - CP至27（+8） FEI - MB至163（+6） FEI - CP至 - 5.5（+9.5） FEI - MOPJ最新 - 43.75（-1.75） [1] - FEI、CP继续下跌 PP偏强运行 FEI、CP制PP生产利润好转 CP生产成本较FEI更低 PDH利润好转 MTBE出口利润下滑 [1] 市场情况 - 美国至远东套利窗口开启 AFEI丙烷大幅走跌 CP到岸贴水小幅下跌 [1] - 高卸港量下 港口库存高累 厂库小累 商品量下降0.98% [1] 需求情况 - 化工需求偏强 PDH开工上行明显至71.78%（+10.91pct） 下周辽宁金发计划恢复开工 烷基化开工率提高 下周齐发化工烷基化装置存复产计划 MTBE出口订单提升 [1] - 燃烧需求疲软 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 周一PG盘面上涨月差下行美国至远东套利窗口关闭，此前PG盘面震荡走跌虽化工需求预期偏强但受油价及国际LPG价格影响盘面偏弱，区域价差有变化美亚套利窗口开启，PDH利润好转MTBE出口利润下滑，港口及厂库库存增加商品量下降，化工需求偏强但燃烧需求疲软预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情 [1] 相关目录总结 价格数据 - 2025年7月1 - 22日有华南液化气、华东液化气等多项LPG相关价格数据，22日较21日部分价格有日度变化如华南液化气涨10、山东醚后碳四涨30等 [1] 市场表现 - 周一最便宜交割品为华东民用气4488，FEI、CP下跌CP贴水基本持平FEI贴水大幅下跌，PP震荡偏强，FEI、CP制PP生产利润好转，CP生产成本较FEI更低 [1] - 此前PG盘面震荡走跌，最便宜交割品为华东民用气4486，基差走强至433（+93），月间反套走强，仓单注册量8804手（+500），外盘价格持续走弱，油气比价走高 [1] 区域价差 - PG - CP至27（+8），FEI - MB至163（+6），FEI - CP至 - 5.5（+9.5），美亚套利窗口开启，AFEI丙烷大幅走跌，CP到岸贴水小幅下跌，FEI - MOPJ上移至 - 43.75（ - 1.75） [1] 库存与需求 - 高卸港量下港口库存高累，厂库小累，商品量下降0.98%，主要因华南茂名主营炼厂外放减少，山东自用增多，华东供应有限 [1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至71.78%（+10.91pct），下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，下周齐发化工烷基化装置存复产计划，MTBE出口订单提升，燃烧需求疲软 [1]