IPC = # SH 研究中心能化团队 2025/11/03 -P G 山东烷基化 纸面进口利 内院CFR华 CP预测合 日期 华东液化气| 山东液化气 丙烷CIF日本 山东醚后碳四 主力基差 华南液化气 润 目似 油 E 4282 4270 2025/10/27 4410 540 498 461 4430 7300 -16 130 2025/10/28 4274 4400 7150 4400 4260 538 496 459 -3 108 2025/10/29 4274 4270 4370 7100 4400 558 528 465 -160 62 2025/10/30 4285 4280 487 4370 4400 560 526 7100 -184 2025/10/31 4279 487 4420 7050 4400 4300 222 528 86 l 日度变化 o IH 20 -5 2 50 -20 - -13 -6 O |周五，民用气方面，华东4279（-6），山东4300（+20），华南4400（+0）。醚后碳四4420（+50）。最低交割地为山东，基差-14 日度变化 (+55)，12-01月差 ...

国泰君安期货·能源化工 C3产业链周度报告 国泰君安期货研究所 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENT 总结 01 LPG部分 02 丙烯部分 03 价格&价差 供应 需求&库存 价格&价差 平衡表 供应 需求 下游库存 Special report on Guotai Junan Futures 2 本周LPG观点：需求改善有限，盘面估值偏高 供应 国产方面，液化气总商品量53.1万吨，较上周环比减少1.2%；其中，民用气商品量20.9万吨（-5.4%），醚后商品量18.1万吨（+3.3%）；当前， 国内民用气商品量处于偏低水平，而醚后碳四商品量维持高位水平。国际市场方面，周前期，市场关注中美领导人会谈，预期FEI需求好转， 纸货市场进一步反弹；周后期，11月CP官价出台，丙烷475美元/吨，环比下跌20美元/吨，但略高于市场预期，支撑纸货市场价格高位。本周， 隆众口径中国国际船到港量较上周环比明显增加，以华东为主。 需求 民用燃烧 ...

LPG File 81+ 研究中心能化团队 2025/10/31 LR GEBE 山东烷基化 纸面进口利 内院CFR华 CP预测合 山东醚后碳四 日期 华南液化气 华东液化气 山东液化气 丙烷CIF日本 主力基差 润 同价 油 E 2025/10/24 4279 4405 4360 530 486 456 4470 7300 47 121 2025/10/27 4282 4430 7300 4410 4270 540 498 461 -16 130 2025/10/28 4274 4260 459 4400 7150 4400 538 496 -3 108 2025/10/29 4274 4270 4370 4400 228 528 465 7100 -160 62 2025/10/30 4280 4370 7100 4400 4285 529 l l l (图H 日度变化 10 le Bri 1 0 - 37 o IH 11 0 間四民用气小幅反弹跌幅，华东4285（+11），山东4280（+10），华南4400（+0 ）。醚后碳四4370（+0 ）。最低交割地为山东， 日度变化 堪差27（+69），12- ...

液化石油气日报 | 2025-10-30 市场矛盾暂有限，盘面窄幅震荡 市场分析 1、\t10月29日地区价格：山东市场，4200-4300；东北市场，3630-4030；华北市场，4100-4350；华东市场，4150-4310； 沿江市场，4550-4760；西北市场，4150-4200；华南市场，4250-4480。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年11月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷548美元/吨，涨7美元/吨，丁烷548美元/吨，涨6美元/吨，折 合人民币价格丙烷4274元/吨，涨54元/吨，丁烷4274元/吨，涨46元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年11月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷543美元/吨，涨8美元/吨，丁烷543美元/吨，涨7美元/吨，折 合人民币价格丙烷4235元/吨，涨62元/吨，丁烷4235元/吨，涨54元/吨。（数据来源：卓创资讯） 昨日国内液化气现货价格整体持稳，局部出现上涨。其中，山东民用液化气主流成交价格环比上涨，但醚后碳四 价格下跌。当地民用气成交氛围活跃，推动部分企业价格上涨，出货良好。醚后碳四产销平稳，但原油下跌利空 市场心态，炼厂跟跌调 ...

LPG早报 研究中心能化团队 2025/10/30 L P G 日期 华南液化气 华东液化气 山东液化气 丙烷CFR华 南 丙烷CIF日本 CP预测合 同价 山东醚后碳四 山东烷基化 油 纸面进口利 润 主力基差 2025/10/23 4400 4267 4340 532 508 461 4440 7300 27 131 2025/10/24 4405 4279 4360 530 486 456 4470 7300 47 121 2025/10/27 4410 4282 4270 540 498 461 4430 7300 -16 130 2025/10/28 4400 4274 4260 538 496 459 4400 7150 -3 108 2025/10/29 4400 4274 4270 538 528 459 4370 7100 -3 62 日度变化 0 0 10 0 32 0 -30 -50 0 -46 日度变化 周三民用气延续跌幅，华东4274（+0），山东4270（+10），华南4400（+0）。醚后碳四4370（-30）。最低交割地为山东，基差- 109（-27），11-12月差74（+1 ...

液化石油气日报 | 2025-10-29 1、\t10月28日地区价格：山东市场，4150-4270；东北市场，3630-4030；华北市场，4100-4350；华东市场，4150-4310； 沿江市场，4550-4790；西北市场，4150-4200；华南市场，4250-4480。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年11月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷541美元/吨，涨1美元/吨，丁烷542美元/吨，涨2美元/吨，折 合人民币价格丙烷4220元/吨，涨6元/吨，丁烷4228元/吨，涨14元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年11月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷535美元/吨，涨1美元/吨，丁烷536美元/吨，涨2美元/吨，折 合人民币价格丙烷4173元/吨，涨6元/吨，丁烷4181元/吨，涨14元/吨。（数据来源：卓创资讯） 原油端反弹遇到阻力，LPG市场上行驱动不足，盘面进入窄幅区间震荡的态势。现货方面，昨日国内民用气价格 涨跌互现。其中，山东民用气与醚后碳四主流成交价格出现下跌，但价格走跌后下游采买意愿有所提升，市场情 绪走稳，成交氛围好转。整体来看，LPG自身供需格局依然保持宽松 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡上行，国内民用气价格大幅下跌，外盘价格大涨，美亚套利窗口开启，PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周二民用气延续跌幅，华东4274（-8），山东4260（-10），华南4400（-10），醚后碳四4400（-30），最低交割地为山东，基差-87（-18），11 - 12月差89（+2），12 - 01月差98（-5），FEI和CP上涨，分别504（+9）、462（+4）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约震荡上行，基差-69（-49），11 - 12月差90（-47），12 - 01月差113（-1），国内民用气价格大幅下跌，最便宜交割品为华东民用气4279（-66），山东4360（+160），华南4405（-55），仓单2416手，万华2300，运达+64，海裕石化+52，外盘价格大涨，FEI月差-6.25美金（+3.75），CP月差-8美金（-4），PG - CP至114（-17），PG - FEI至79（-33），FEI - CP至35（+15），美亚套利窗口开启，CP华南到岸贴水74（-4），美湾 - 日本运费116（+0）、中东 - 远东56（-4），FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态，最新-82.5（-11.5），PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，PDH开工率71.66%（+2.9pct），因河北海伟重启与万达天弘提负，但中景二期再度停工，下周利华益维远预计恢复，库存无压，下游采购意愿提升，预计现货维持小幅上涨 [4]

LPG早报 研究中心能化团队 2025/10/28 L P G 日期 华南液化气 华东液化气 山东液化气 丙烷CFR华 南 丙烷CIF日本 CP预测合 同价 山东醚后碳四 山东烷基化 油 纸面进口利 润 主力基差 2025/10/21 4420 4264 4200 520 438 440 4390 7320 140 273 2025/10/22 4400 4259 4250 530 467 451 4390 7300 42 185 2025/10/23 4400 4267 4340 532 508 461 4440 7300 27 131 2025/10/24 4405 4279 4360 530 486 456 4470 7300 47 121 2025/10/27 4410 4282 4270 540 498 461 4430 7300 - 130 日度变化 5 3 -90 10 12 5 -40 0 - 9 日度变化 周一民用气延续跌幅，华东4282（+3），山东4270（-90），华南4410（+5）。醚后碳四4430（-40）。最低交割地为山东，基差-8 3（-14），11-12月差80（-10）， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡上行，国内民用气价格大幅下跌，外盘价格大涨，美亚套利窗口开启，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启，PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五民用气继续小幅反弹，华东4279（+12），山东4360（+20），华南4405（+5），醚后碳四4470（+30），最低交割地为华东，基差 - 94（ - 45），11 - 12月差68（ - 52），FEI和CP上涨，分别492（+6）、455（+1）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约基差 - 69（ - 49），11 - 12月差90（ - 47），12 - 01月差113（ - 1），国内民用气价格方面，最便宜交割品为华东民用气4279（ - 66），山东4360（+160），华南4405（ - 55），仓单2416手，万华2300，运达 + 64，海裕石化 + 52 [4] - 外盘价格大涨，FEI月差 - 6.25美金（+3.75），CP月差 - 8美金（ - 4），PG - CP至114（ - 17），PG - FEI至79（ - 33），FEI - CP至35（+15），美亚套利窗口开启，CP华南到岸贴水74（ - 4），美湾 - 日本运费116（+0）、中东 - 远东56（ - 4），FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态，最新 - 82.5（ - 11.5） [4] - PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，PDH开工率71.66%（+2.9pct），因河北海伟重启与万达天弘提负，但中景二期再度停工，下周利华益维远预计恢复 [4] - 库存无压，下游采购意愿提升，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 在美国加码对俄制裁等刺激下，原油价格延续反弹带动能源板块上涨，但LPG基本面无大变化，供需宽松，业者等待中美贸易谈判结果 [1] - PG盘面随原油反弹，现货反应平淡，当前处于重要宏观事件未决窗口期，消息面扰动多，建议谨慎 [1] 市场分析 - 10月23日各地区LPG价格：山东4300 - 4360元/吨，东北3830 - 4010元/吨，华北4100 - 4400元/吨，华东4150 - 4250元/吨，沿江4370 - 4630元/吨，西北4000 - 4100元/吨，华南4250 - 4480元/吨 [1] - 2025年11月下半月中国华东冷冻货到岸价丙烷548美元/吨涨5美元/吨、丁烷553美元/吨涨5美元/吨，折合人民币丙烷4278元/吨涨36元/吨、丁烷4317元/吨涨36元/吨；华南冷冻货到岸价丙烷542美元/吨涨5美元/吨、丁烷547美元/吨涨5美元/吨，折合人民币丙烷4232元/吨涨37元/吨、丁烷4271元/吨涨37元/吨 [1] - 现货方面，昨日华北与山东民用气价格上涨，华东民用气与醚后碳四主流成交价格持稳，市场气氛稳定，下游按需采购 [1]