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| LPG早报 | 研究中心能化团队 2025/09/12 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | 华东液化 | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷现 | CP预测合 | 山东烷基 | 纸面进口利 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 山东液化气 | 山东醚后碳四 | 主力基差 | 气 | 南 | 本 | 货 | 同价 | 化油 | 润 | 2025/09/0 | 4570 | 4501 | 4570 | 588 | 546 | 70 | 545 | 4810 | 7770 | -247 | 194 | | 5 | 2025/09/0 | 4600 | 4502 | 4560 | 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG市场近期情绪边际改善，外盘价格因原油价格企稳回升而持续反弹，国内民用气现货价格大体持稳，山东出现下跌，市场处于下有支撑但上行驱动有限状态，近端基本面尚可，全球供过于求格局未逆转，中远期前景仍偏弱，中东LPG出口有明显增加迹象 [1] - 单边策略为震荡偏强，可关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 市场分析 - 9月10日各地区LPG市场价格：山东4480 - 4560元/吨，东北3940 - 4250元/吨，华北4300 - 4650元/吨，华东4450 - 4620元/吨，沿江4560 - 4850元/吨，西北4580 - 4750元/吨，华南4498 - 4730元/吨 [1] - 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷605美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4733元/吨（涨43元/吨）；丁烷585美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4577元/吨（涨43元/吨） [1] - 2025年10月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4678元/吨（涨42元/吨）；丁烷578美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4522元/吨（涨43元/吨） [1] - 中东9月LPG发货量预计462万吨，环比增加64万吨，其中150万吨发货未明确目的地 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 涵盖山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约收盘价、近月月差，PG期货主力合约成交持仓量、总成交持仓量等图表 [3]

免责声明: | LPG早报 | 研究中心能化团队 2025/09/11 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷现 | CP预测合 | 华东液化 | 山东烷基 | 纸面进口利 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 山东液化气 | 山东醚后碳四 | 主力基差 | 气 | 南 | 本 | 货 | 同价 | 化油 | 润 | 2025/09/0 | 4540 | 4490 | 4580 | 585 | 548 | 71 | 542 | 4880 | 7790 | -259 | 172 | | 4 | 2025/09/0 | 4570 | 4501 | 45 ...

1、\t9月9日地区价格：山东市场，4520-4580；东北市场，3940-4260；华北市场，4200-4650；华东市场，4450-4620； 沿江市场，4560-4850；西北市场，4580-4750；华南市场，4498-4730。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷600美元/吨，跌1美元/吨，丁烷580美元/吨，涨4美元/吨，折 合人民币价格丙烷4690元/吨，跌10元/吨，丁烷4534元/吨，涨30元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年10月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷593美元/吨，跌1美元/吨，丁烷573美元/吨，涨4美元/吨，折 合人民币价格丙烷4636元/吨，跌9元/吨，丁烷4479元/吨，涨30元/吨。（数据来源：卓创资讯） LPG近期市场情绪边际改善，外盘价格连续反弹。现货方面，整体涨跌互现，华东、华南与华北市场价格出现上 涨。其中，华东民用气市场主流成交价格较上一工作日上调，氛围良好，成交积极。整体来看，目前LPG市场处 于下有支撑、但上行驱动有限的状态，近端基本面尚可，但全球来看供过于求的格局并未逆转，中远期前景仍偏 弱。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG市场情绪有边际改善迹象，但受昨日油价大幅下跌带动盘面回调，PG在能源板块中相对抗跌但无法完全摆脱影响 [1] - 现货方面，华北、华东、西北及华南稳中上涨，沿江地区有所回调，其余区域维稳，上游供应平稳，下游积极性尚可 [1] - LPG市场处于下有支撑、但上行驱动有限的状态，若欧佩克未来持续增产，LPG市场将面临新压力 [1] - 单边策略震荡偏强，可关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 市场分析 - 9月4日各地区价格：山东市场4550 - 4610，东北市场3900 - 4280，华北市场4050 - 4650，华东市场4450 - 4570，沿江市场4760 - 4900，西北市场4550 - 4720，华南市场4438 - 4660 [1] - 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷594美元/吨，跌2美元/吨，丁烷570美元/吨，跌2美元/吨，折合人民币价格丙烷4646元/吨，跌20元/吨，丁烷4459元/吨，跌19元/吨 [1] - 2025年10月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷587美元/吨，跌2美元/吨，丁烷563美元/吨，跌2美元/吨，折合人民币价格丙烷4592元/吨，跌19元/吨，丁烷4404元/吨，跌19元/吨 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约收盘价、近月月差、主力合约成交持仓量、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG基本面近期有边际改善迹象，主力合约切换使仓单注销压力缓解，盘面支撑增强，外盘掉期价格上涨提振到岸价格，对国内市场利多，但需注意进口成本回升对下游化工需求的影响，PG盘面情绪有所修复，但基本面格局未逆转，向上空间与驱动有限 [1] 市场分析 - 9月2日各地区LPG价格：山东市场4530 - 4610元/吨，东北市场3880 - 4210元/吨，华北市场4000 - 4650元/吨，华东市场4450 - 4550元/吨，沿江市场4760 - 4950元/吨，西北市场4550 - 4600元/吨，华南市场4558 - 4630元/吨 [1] - 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷590美元/吨，涨8美元/吨，折合人民币4617元/吨，涨63元/吨；丁烷566美元/吨，涨8美元/吨，折合人民币4430元/吨，涨64元/吨 [1] - 2025年10月上半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷583美元/吨，涨8美元/吨，折合人民币4563元/吨，涨64元/吨；丁烷559美元/吨，涨8美元/吨，折合人民币4375元/吨，涨64元/吨 [1] - 现货方面，山东、华北、西北及沿江地区小幅上涨，其余区域维稳为主，市场成交氛围尚可，下游按需采购，上游供应充足，库压尚可 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡走弱 最便宜交割品为华东民用气4481 基差先走弱后走强至70（+59） 9 - 10月差 -721（-212） 10 - 11月差87（+7） 仓单注册量13207手（+320） 9月CP官价持稳 内外价差震荡 美亚套利窗口震荡且关闭 基本面来看 港口库存去化 炼厂商品量增加2.47% 厂库增加但整体可控 PDH开工率73.02%（-2.64pct） 烷基化开工48.42%（+0.74） MTBE开工率63.54%（+0） 燃烧淡季逐步尾声 但需求仍弱 华东为最便宜交割地 预期供应偏紧、需求好转 进口成本有所提升 整体稳中上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - PG盘面走弱 10 - 11月差84（-3） 美国至远东套利窗口关闭 周一 最便宜交割品为华东民用气4486 FEI和CP震荡运行 PP震荡走弱 FEI、CP制PP纸货利润小幅走强 CP生产成本较FEI更低 [1] - 华南液化气价格4540（-40） 华东液化气价格4486（0） 山东液化气价格4560（+20） 丙烷CFR华南价格590（+7） 丙烷CIF日本价格554（+9） 山东醚后碳四价格4890（-10） 山东烷基化油价格7790（+20） 纸面进口利润 -297（-96） 主力基差119（-69） [1] 周度观点 - PG主力合约震荡走弱 最便宜交割品为华东民用气4481 基差先走弱后走强至70（+59） 9 - 10月差 -721（-212） 10 - 11月差87（+7） 仓单注册量13207手（+320） 青岛运达 -55 物产中大 -65 东华 +440 [1] - 9月CP官价持稳 丙丁烷520/490 FEI、CP月差震荡 MB月差走强 油气比价变动较小 内外价差震荡 PG - CP至106 PG - FEI至85 FEI - CP至21.5（+4.5） 美亚套利窗口震荡且关闭 AFEI离岸贴水5.5（-0.5） CP华南到岸贴水65（+8） [1] - 运费走平 巴拿马运河等待时间回落 但拍卖费仍高位 FEI - MOPJ扩大至 -56（-10） 石脑油裂差小幅走强 PDH现货利润变动小 纸货利润震荡下行 烷基化油生产毛利下滑 MTBE毛利下移 [1] - 基本面来看 港口库存去化 炼厂商品量增加2.47% 厂库增加但整体可控 PDH开工率73.02%（-2.64pct） 万华二期检修 泉州国亨周尾重启 下周泉州国亨预计提负 河北海伟计划停工 烷基化开工48.42%（+0.74） MTBE开工率63.54%（+0） [1] - 燃烧淡季逐步尾声 但需求仍弱 华东为最便宜交割地 预期供应偏紧、需求好转 进口成本有所提升 整体稳中上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG基本面近期出现边际改善迹象，市场情绪好转，仓单注销压力缓解使盘面支撑增强，港口库存下降，但全球性供过于求格局未逆转，市场暂不具备持续走强条件；单边策略震荡偏强，可关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 8月28日各地区LPG价格：山东市场4500 - 4630元/吨，东北市场3880 - 4150元/吨，华北市场4000 - 4600元/吨，华东市场4450 - 4510元/吨，沿江市场4610 - 4860元/吨，西北市场4450 - 4550元/吨，华南市场4580 - 4660元/吨 [1] - 2025年9月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷579美元/吨，跌4美元/吨，丁烷554美元/吨，跌4美元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷571美元/吨，跌4美元/吨，丁烷546美元/吨，跌4美元/吨 [1] - 本周国内液化气港口样本库存307.52万吨，环比下降9.45万吨，降幅2.98%，因到港资源有限且下游入市心态好转带动港口贸易量提升，但LPG全球性供过于求格局未逆转 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限；跨期、跨品种、期现、期权均无 [2]