报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周盘面震荡下跌，主要因油价下跌及PG自身基差偏弱，内盘基差仍然较弱，3 - 4月差估值中性，后续需关注仓单情况；外盘短期仍然偏紧，运费高企，地缘和寒潮是关键因素需持续关注 [1] - 临近春节假期，市场运力逐步下降，炼厂积极出货，预计短线华东市场或以稳为主，局部或存弱；春节临近下游补库尾声，预计下周运力下滑，工厂积极排库为主 [1] - 因丙民价差较大，节前排库下民用可能下跌空间不大 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年2月6 - 12日，华南液化气从4835元/吨降至4750元/吨，华东液化气从4475元/吨降至4467元/吨，山东液化气从4440元/吨涨至4440元/吨，丙烷CFR华南维持635美元/吨，丙烷CIF日本从569美元/吨涨至571美元/吨，CP预测合同价从532美元/吨涨至534美元/吨，山东醚后碳四从4240元/吨涨至4460元/吨，山东烷基化油从7230元/吨涨至7280元/吨，纸面进口利润从 - 213元/吨降至 - 274元/吨，主力基差从317降至296 [1] - 日度变化方面，华南液化气无变化，华东液化气 - 8元/吨，山东液化气 + 10元/吨，丙烷CFR华南无变化，丙烷CIF日本 - 10美元/吨，CP预测合同价 - 4美元/吨，山东醚后碳四 + 10元/吨，山东烷基化油 + 30元/吨，纸面进口利润 + 8元/吨，主力基差 - 17 [1] 日度观点 - 3 - 4月差 - 206（+52），4 - 5月差88（+6），仓单无变化；华东市场大面走稳局部成交重心下移，主流成交4150 - 4800元/吨 [1] 周度观点 - 本周盘面震荡下跌，基差走强163至 - 71（用上海民用气计算），3 - 4月差 - 303（ - 9），仓单6902手（+1035），物产中大 + 1000，当前最便宜交割品是上海民用气4150（+30） [1] - 外盘纸货月差抬升，油气比价震荡运行，内外走弱，PG - FEI c1至75.26（ - 9.6），FEI - MB至185.6（+16.6），FEI - CP至10（+13），运费上涨，贴水因换月变动较大，实际到岸成本震荡偏弱运行，FEI - MOPJ价差扩大，最新 - 44.75（ - 15.75） [1] - PDH利润走低，港口库容 - 1.67pct，到船 - 5.22%，主要以华东到船为主，炼厂库容 - 0.39pct，外放 + 0.94% [1] - 化工需求增加，PDH开工62.66%（+1.94 pct），东华张家港、宁波台塑提负，下周烟台万华二期预计恢复 [1] - 本周温度略有回暖但仍然较低，燃烧端刚需尚可 [1]

报告行业投资评级 - 单边中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 报告的核心观点 - 节前氛围平淡，现货大体持稳，昨日国内液化气现货价格整体持稳，局部小幅下跌，华东地区持稳为主，下游采购积极性尚可，整体成交温和，上游走量良好，库存无压，业者积极撑市 [1] - 近期海外供应边际收紧，尤其美国受寒潮影响产量与库存显著下滑，外盘存在阶段性支撑，但市场阻力因素仍存 [1] - 高企的原料成本压制下游PDH等装置利润，造成需求负反馈，本周部分装置重启或带动开工率回升，但利润状况无明显改善 [1] - 醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制，仓单与交割博弈给市场带来扰动，主力PG2603合约仓单集中注销压力更明显 [1] - 临近春节，市场潜在不确定性来自地缘层面，若伊朗与美国冲突升级甚至出现LPG供应断供事件，将导致国内货源显著收紧，是盘面潜在上行风险因素；若局势缓和或维持可控状态，美国寒潮影响消退后LPG基本面仍供过于求，市场上方阻力仍存 [1] 市场分析 - 2月11日各地区价格：山东市场4380 - 4480；东北市场3740 - 4150；华北市场4150 - 4460；华东市场4150 - 4570；沿江市场4590 - 4830；西北市场4250 - 4350；华南市场4680 - 4800 [1] - 2026年3月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷643美元/吨，涨1美元/吨，丁烷633美元/吨，涨1美元/吨，折合人民币价格丙烷4915元/吨，涨6元/吨，丁烷4839元/吨，涨6元/吨 [1] - 2026年3月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷633美元/吨，涨1美元/吨，丁烷623美元/吨，涨1美元/吨，折合人民币价格丙烷4839元/吨，涨6元/吨，丁烷4762元/吨，涨6元/吨 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周盘面震荡下跌，主要因油价下跌及PG自身基差偏弱，预计短线华东市场或以稳为主，局部成交重心或有小幅下移 [1] - 内盘基差仍然较弱，因丙民价差较大，节前排库下民用可能下跌空间不大，3 - 4月差估值中性，后续需关注仓单情况，外盘短期仍然偏紧，运费高企，地缘和寒潮仍然是关键因素，需持续关注 [1] 根据相关目录分别总结 日度变化 - 三月差反弹，3 - 4月差 - 275（+22），4 - 5月差89（ - 2），仓单无变化，华东市场大面走稳，主流成交4150 - 4800元/吨，市场运力逐步下降，炼厂节前以稳定库存为主，心态偏谨慎，调价意愿有限 [1] 日度观点 - 预计短线华东市场或以稳为主，局部成交重心或有小幅下移 [1] 周度变化 - 本周盘面震荡下跌，基差走强163至 - 71（用上海民用气计算），3 - 4月差 - 303（ - 9），仓单6902手（+1035），物产中大 + 1000，当前最便宜交割品是上海民用气4150（+30），外盘纸货月差抬升，油气比价震荡运行，内外价差走弱，PG - FEI c1至75.26（ - 9.6），FEI - MB至185.6（+16.6），FEI - CP至10（+13），运费上涨，贴水因换月变动较大，实际到岸成本震荡偏弱运行，FEI - MOPI价差扩大，最新 - 44.75（ - 15.75），PDH利润走低，港口库容 - 1.67pct，到船 - 5.22%，炼厂库容 - 0.39pct，外放 + 0.94%，化工需求增加，PDH开工62.66%（+1.94 pct ），东华张家港、宁波台塑提负，下周烟台万华二期预计恢复，本周温度略有回暖但仍然较低，燃烧端刚需尚可 [1] 周度观点 - 春节临近，下游补库尾声，预计下周运力下滑，工厂积极排库为主，内盘基差仍然较弱，因丙民价差较大，节前排库下民用可能下跌空间不大，3 - 4月差估值中性，后续需关注仓单情况，外盘短期仍然偏紧，运费高企，地缘和寒潮仍然是关键因素，需持续关注 [1]

报告行业投资评级 - 单边中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略建议 [2] 报告的核心观点 - 2月10日不同地区液化气有不同价格区间，山东市场4350 - 4530，东北市场3740 - 4150，华北市场4150 - 4480，华东市场4150 - 4570，沿江市场4590 - 4830，西北市场4250 - 4350，华南市场4680 - 4800 [1] - 2026年3月上半月中国华东冷冻货到岸价丙烷642美元/吨涨5美元/吨、丁烷632美元/吨涨4美元/吨，折合人民币丙烷4909元/吨涨34元/吨、丁烷4833元/吨涨26元/吨；华南冷冻货到岸价丙烷632美元/吨涨5美元/吨、丁烷622美元/吨涨4美元/吨，折合人民币丙烷4833元/吨涨34元/吨、丁烷4756元/吨涨26元/吨 [1] - 昨日国内液化气现货涨跌互现，华东民用端持稳、醚后下调，民用市场排库压力不大，醚后让利走量，上游走量优先，下游采购热情尚可 [1] - 近期海外供应边际收紧，美国受寒潮影响产量与库存下滑，外盘较强，但PG盘面乏力，国内现货普跌，因高成本压制下游装置利润造成需求负反馈，醚后碳四与民用气价格倒挂压制PG盘面，仓单与交割博弈带来市场扰动 [1] - 需关注伊朗局势，若冲突升级致LPG供应断供，国内货源将收紧成盘面潜在上行风险；若局势缓和或可控，美国寒潮影响消退后LPG基本面预期供过于求，市场有阻力 [1] 相关目录总结 现货市场 - 展示山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格及山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格图表 [3] 期货市场 - 展示PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，近月月差、主力合约成交持仓量、总成交持仓量图表 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 报告的核心观点 - 市场驱动有限，地缘风险仍存，海外供应边际收紧，沙特2月CP上调，外盘较强但PG盘面偏弱，国内现货价格普跌 [1] - 高原料成本压制下游装置利润造成需求负反馈，醚后碳四与民用气价格倒挂压制PG盘面，仓单与交割博弈带来市场扰动 [1] - 需关注伊朗局势，冲突升级可能导致国内货源收紧使盘面上涨，局势缓和或可控则LPG基本面供过于求，市场有阻力 [1] 市场分析 - 2月9日各地区价格：山东4350 - 4510元；东北3740 - 4150元；华北4230 - 4470元；华东4150 - 4570元；沿江4640 - 4930元；西北4250 - 4400元；华南4780 - 4800元 [1] - 2026年3月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷637美元/吨，涨10美元/吨，丁烷628美元/吨，涨11美元/吨，折合人民币丙烷4875元/吨，涨71元/吨，丁烷4807元/吨，涨80元/吨 [1] - 2026年3月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷627美元/吨，涨8美元/吨，丁烷618美元/吨，涨9美元/吨，折合人民币丙烷4799元/吨，涨57元/吨，丁烷4730元/吨，涨64元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG方面，短期地缘扰动偏强维持宽幅震荡，但基本面供应或松动、需求中长期驱动向下，建议关注伊朗等地缘情况及PDH装置负反馈 [3] - 丙烯方面，基本面维持偏紧但上行驱动转弱，节前现货预计区间盘整，建议关注主力供应装置回归情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - LPG国内现货及基差/美金成本走势坚挺，民用价格窄幅调整，醚后大幅走弱 [7] - 丙烷价格走势维持偏强 [17] - 运费高位，中东FOB贴水小幅回落，FEI现货贴水维持，美湾 - 远东套利窗口扩大 [23] 供应 - 美国LPG发运量总量环比持稳，同比高位；加拿大LPG发运量环比持平；中东LPG发运量总量环比持稳 [35][40][51] - LPG商品量总商品量54.9万吨（+0.9%），民用气22.5万吨（-2.8%），醚后18.0万吨（+6.1%） [67] - 丙烷商品量进口到船环比增加8.1万吨，本周中国丙烷供应量48.78万吨，国产4.98万吨（-0.4%） [78] 需求&库存 - 化工需求方面，PDH开工率小幅抬升，MTBE开工率环比持平 [81] - LPG国内炼厂库存水平与25年持平，历史同期中性，民用去库，醚后累库，码头进口货累库为主 [83][92][103] 平衡表 - 1季度丙烷预期维持季节性强势，2季度供应回归正常，供需偏紧格局环比预计缓和 [114] 丙烯部分 价格&价差 - 丙烯产业链价格方面，丙烷买盘支撑强势，PDH成本抬升，裂解到单体利润亏损但乙烯下游利润良好，丙烯自身供需紧平衡，区间窄幅调整 [117] - 国际丙烯美金价格持稳，进口窗口维持关闭；国内丙烯窄幅调整，山东探涨，华东高位回落，华南环比持平 [120][127] 平衡表 - 1、2月丙烯供应装置检修兑现，需求受政策推动强势，维持紧平衡格局，3月静态平衡环比宽松 [157] 供应 - 丙烯上游总体开工率提升，周产量117万吨（+1.9），开工72%（+1.2%） [163] - 炼厂方面，主营开工提升至82%，利润好转；地炼开工下滑至52%，利润走弱 [165] - 裂解方面，乙烯裂解88.2%（+3.2%），裂解到单体利润亏损但乙烯下游利润良好 [173] - PDH产能利用率62.7%（+1.9%），利润维持低位震荡 [183] - MTO产能利用率82.7%（+1.9%），利润环比修复至中性水平 [188] - 丙烯进出口方面，2025年12月进口量环比增加31.87%，出口量环比减少92.15% [196] 需求 - PP产能利用率73.9%（-0.9%），甲醇走弱使MTO制利润修复，其他制PP利润走弱或亏损 [203][208] - PP粉产能利用率31.4%（-0.6%），外采亏损加剧，山东外采装置全停 [222][227] - PO产能利用率69.9%（-3.3%），下游放假停工，氯碱法利润压缩至亏损边际 [233][238] - 丙烯腈产能利用率68.9%（-0.1%），供应增长，基本面转弱，走势下行 [246] - 丙烯酸产能利用率82.4%（-1.8%） [250] - 正丁醇产能利用率84.6%（-1.5%），节前交易清淡，弱势下行 [260] - 辛醇产能利用率91.0%（+0.0%），节前交易清淡，弱势下行 [265] - 酚酮产能利用率86.0%（-2.0%），延续涨势，利润中枢小幅修复 [275] - ECH价格下跌，开工率54.17%（-0.16），利润下降 [283] 下游库存 - PP及粉料方面，PP生产企业权益库存微增，贸易商、粉料、港口库存减少 [287] - PP生产企业中，两油企业权益库存增加，地方炼厂、煤制权益库存减少，PDH制权益库存微增 [288] - 丙烯其他下游中，丙烯腈厂内、港口库存减少，苯酚江阴港库存减少，丙酮江阴港库存增加 [289]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周LPG盘面因地缘与宏观情绪扰动，跟随原油震荡上涨，当前最便宜交割品为华东民用气，2月CP官价符合预期，内外明显走弱，运费明显上涨，中国PDH制丙烯利润明显走强但开工率下降，基本面来看地缘风险未出尽，外盘价格上涨支撑国内LPG期货情绪，但国内下游利润差且节前有降库行为，现货价格支撑不强，内盘基差较弱，月差估值中性，内外估值中性偏高，短期外盘可能偏紧，需关注仓单、外盘、美国2月寒潮与伊朗局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2月5日LPG夜盘市场跟随油价下跌，03 - 04月差 - 295，03基差 - 91（用上海民用4100计算），外盘FEI环比上涨4.75美金至537.75，CP下跌0.25美金至532.75，仓单数量 + 35（上海煜驰 + 35） [1] 周度数据 - 本周03基差64（ - 32），03 - 04月差 - 294（ - 16）， - 203（ - 8），当前最便宜交割品为华东民用气4418（ + 46），仓单5867手（ - 31），海裕石化 - 31，2月CP官价丙丁烷545/540（ + 20/+20），FEI月差震荡，CP和MB月差下跌，油气比下降，北美天然气 - LPG比价上行，内外明显走弱，PG - FEI至37.5（ - 17.8），PG - CP至59（ - 8），运费因北美寒潮和伊朗局势上涨，华东丙烷到岸贴水91（ + 6），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水19.25（ - 16.75）、 - 15（ - 35）、46.89（ - 15.6），FEI - MOPJ价差 - 29（ - 11），中国PDH制丙烯利润明显走强，最新 - 237（环比 + 200），PDH开工60.72%（ - 1.53pct） [1]

报告行业投资评级 - 单边中性，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现、期权无明确策略 [3] 报告的核心观点 - 地缘扰动仍存，市场多空因素交织，能源板块受伊朗局势影响大，原油价格反弹带动下游能化品上涨，但美伊谈判消息面变化或使市场反复波动；LPG自身基本面多空因素交织，海外供应边际收紧但原料成本高压制需求，醚后碳四与民用气价格倒挂及仓单交割博弈带来扰动；中期LPG平衡表供过于求，供应端弹性较大 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2月4日各地区价格：山东市场4450 - 4500，东北市场3790 - 4150，华北市场4200 - 4520，华东市场4120 - 4400，沿江市场4840 - 5130，西北市场4300 - 4500，华南市场4798 - 4890 [1] - 2026年3月上半月中国华东冷冻货到岸价格，丙烷620美元/吨涨5美元/吨，折合人民币4746元/吨涨33元/吨，丁烷610美元/吨涨5美元/吨，折合人民币4669元/吨涨33元/吨；华南冷冻货到岸价格，丙烷612美元/吨涨5美元/吨，折合人民币4685元/吨涨33元/吨，丁烷602美元/吨涨5美元/吨，折合人民币4608元/吨涨33元/吨 [1] - 近期能源板块受伊朗局势影响大，周初美伊谈判消息使油价回撤，后伊朗无人机被击落，原油地缘溢价反弹；美印协议达成，印度削减俄油采购，收紧非制裁油市场，支撑国际油价 [1] LPG自身基本面分析 - 海外供应边际收紧，沙特2月CP上调，但高原料成本压制下游PDH等装置利润，造成需求负反馈；醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制；仓单与交割博弈给市场带来扰动，PG2603合约仓单集中注销压力难避免 [2] - 若宏观与地缘影响减弱，盘面或进入区间震荡；中期LPG平衡表供过于求，供应端弹性较大 [2] 策略 - 单边中性，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现、期权无 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，关注美伊谈判进展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势边际缓和使原油价格回调，带动LPG等能化品价格下跌，但在美伊谈判有明确结果前，市场或受消息面扰动，且临近春节需谨慎 [1] - LPG自身基本面与市场结构方面，海外供应边际收紧、沙特2月CP上调，但PG盘面走势偏弱，一是高原料成本压制下游装置利润致需求负反馈，二是醚后碳四与民用气价格倒挂形成额外压制，且仓单与交割博弈带来扰动；若宏观与地缘影响减弱，盘面或区间震荡，中期LPG平衡表预期供过于求，供应端弹性较大 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2月3日各地区LPG价格：山东市场4450 - 4520元/吨，东北市场3790 - 4150元/吨，华北市场4200 - 4530元/吨，华东市场4120 - 4400元/吨，沿江市场4840 - 5130元/吨，西北市场4300 - 4500元/吨，华南市场4800 - 4900元/吨 [1] - 2026年3月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷615美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4713元/吨（涨33元/吨），丁烷605美元/吨（稳定），折合人民币4636元/吨（跌6元/吨） [1] - 2026年3月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷607美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4652元/吨（涨33元/吨），丁烷597美元/吨（稳定），折合人民币4575元/吨（跌6元/吨） [1] 策略 - 单边中性，短期观望为主，关注美伊谈判进展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周盘面因地缘与宏观情绪扰动跟随原油震荡上涨，外盘价格上涨支撑下国内LPG期货情绪较好，但国内下游利润差且节前有降库行为，现货价格支撑度不强，当前内盘基差较弱、月差估值中性，内外估值中性偏高，短期外盘可能偏紧，需关注仓单、外盘、美国2月寒潮与伊朗局势进展[1] 各相关数据总结 日度数据变化 - 2026年2月3日较上一日，华南液化气价格降10元/吨，华东和山东液化气价格不变，丙烷CFR华南降3美元/吨，丙烷CIF日本降8美元/吨，CP预测合同价涨2美元/吨，山东醚后碳四降10元/吨，山东烷基化油降20元/吨，纸面进口利润涨18元/吨，主力基差降39元/吨[1] 日度市场表现 - 周一盘面震荡上行，最便宜现货上海高桥4120元/吨，基差 - 89；03 - 04月差 - 260（较上一日 + 24），03 - 05月差 - 176（较上一日 + 14），04 - 05月差84（较上一日 - 10）；物产中大化工仓单 + 1000张[1] 周度市场表现 - 03基差64（较上周 - 32），03 - 04月差 - 294（较上周 - 16），03 - 05月差 - 203（较上周 - 8）；当前最便宜交割品为华东民用气4418元/吨（较上周 + 46）；仓单5867手（较上周 - 31），海裕石化 - 31[1] 价格与价差变化 - 2月CP官价丙丁烷545/540美元/吨（较上月 + 20/+20）；FEI月差震荡，CP和MB月差下跌；油气比下降，北美天然气 - LPG比价上行；内外明显走弱，PG - FEI至37.5（较上周 - 17.8），PG - CP至59（较上周 - 8）[1] 贴水与价差情况 - 运费因北美寒潮和伊朗局势紧张上涨；华东丙烷到岸贴水91（较上周 + 6）；AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水19.25（较上周 - 16.75）、 - 15（较上周 - 35）、46.89（较上周 - 15.6）；FEI - MOPJ价差 - 29（较上周 - 11）[1] 利润与开工率 - 中国PDH制丙烯利润明显走强，最新 - 237元/吨（环比 + 200）；PDH开工60.72%（较上周 - 1.53pct）[1]