报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日市场对伊朗局势缓和预期增加带动原油与内外盘价格回落，但战事未平息，霍尔木兹海峡通航油轮数量低，LPG供应冲击蔓延，到岸价格再度反弹 [1] - 国内各地现货价格涨跌互现，山东民用液化气与醚后碳四主流成交价格下调，厂家走量欠佳，市场心态回落 [1] - 在中东物流实质性恢复前，LPG供应缺口将持续存在且影响逐渐积累，需关注伊朗与美国潜在谈判进展 [1] - 单边策略短期剧烈震荡，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权策略无 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月26日各地区价格：山东市场6180 - 6250；东北市场5620 - 6010；华北市场6200 - 6350；华东市场6700 - 7350；沿江市场6840 - 6960；西北市场5700 - 5900；华南市场7150 - 7400 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷、丁烷均为1050美元/吨，较之前涨70美元/吨，折合人民币价格丙烷、丁烷均为7984元/吨，涨549元/吨 [1] 策略 - 单边：短期剧烈震荡，短期观望为主；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 现货价格弱势运行，宏观风险仍存；随着中东局势边际缓和，外盘原油与LPG价格下跌，PG盘面从高位回落；国内各地区现货价格涨跌互现，山东民用液化气与醚后碳四主流成交价格下调；当前伊朗局势不明朗，霍尔木兹海峡未恢复通航，消息面反复，市场高波动，多空均缺乏安全边际，应保持谨慎；单边策略短期剧烈震荡，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [1][2] 各部分总结 市场分析 - 3月25日各地区价格：山东市场6380 - 6500，东北市场5620 - 6010，华北市场6200 - 6450，华东市场6700 - 7350，沿江市场6840 - 6960，西北市场5700 - 6015，华南市场7100 - 7300 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格：丙烷980美元/吨，跌100美元/吨，丁烷980美元/吨，跌100美元/吨；折合人民币价格丙烷7435元/吨，跌762元/吨，丁烷7435元/吨，跌762元/吨 [1] 策略 - 单边：短期剧烈震荡，短期观望为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内LPG处于弱现实与强预期的矛盾，当前基差较弱，国内短期炼厂气充足、厂库有交仓单意愿，内盘4 - 5月差走交割博弈预计波动较大；往后看4月下半月国内缺货大概率不可避免，若海峡中断时间更长国际市场缺货问题更大，民用气刚需缺口难以弥补，外盘仍将偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 3月25日PG2605合约下午3点收于6550（-286），5 - 6月差242（+47），仓单3100（+0）；夜盘收于6565（-29），5 - 6月差225（-17） [1] - 山东民用6470（-80），山东醚后6470（+0），山东丙烷6870（-80），龙口港丙烷7500（+0） [1] - 日度变化：华南液化气涨105，华东液化气涨161，山东液化气跌90，丙烷CFR华南跌100，山东醚后碳四跌151，纸面进口利润涨853，主力基差涨196 [1] 周度数据 - 基差最新 - 1057（-736），4 - 5月差64（-68），仓单3100手（+8），万华 + 1300，京博 - 428，运达 - 880 [1] - 最便宜交割品是山东醚后5950（+520），山东民用5990（+440），华东民用6189（+30），华南民用6300（+150） [1] - FEI月差112美金（+28），油 - 气比价走跌，内外PG - FEI c1至35（-15.5） [1] - 华南CP丙烷到岸贴水501(+108)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) [1] - FEI - MOPJ价差最新 - 76（+52） [1] - 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱，华东华南PDH制PP纸货利润下滑 [1] - 港口库存比35.84%（+0.79pct)，企业库容26.05%（+1.11 pct)，PDH开工65.63%（+2.4pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面从高位回落，市场情绪偏谨慎，外盘原油与LPG价格下跌，PG盘面受影响回落，国内现货方面山东民用液化气主流成交价格持稳，醚后碳四主流成交价格下调，外盘回撤抑制市场心态，厂家操盘趋于谨慎，因伊朗局势不明朗、霍尔木兹海峡未通航、消息面反复，市场高波动下多空缺乏安全边际，需保持谨慎；策略上单边短期剧烈震荡，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月24日各地区价格：山东市场6500 - 6600，东北市场5620 - 6010，华北市场6150 - 6450，华东市场6600 - 7140，沿江市场6650 - 6860，西北市场5800 - 6000，华南市场7098 - 7130 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷、丁烷均为1080美元/吨，较之前跌78美元/吨，折合人民币价格丙烷、丁烷均为8197元/吨，较之前跌605元/吨 [1] - 特朗普暂缓打击伊朗言论使市场视作边际缓和信号，外盘原油与LPG价格下跌，PG盘面回落，国内山东民用液化气主流成交价格持稳，醚后碳四主流成交价格下调，外盘回撤抑制市场心态，厂家操盘趋于谨慎，因伊朗局势不明朗、霍尔木兹海峡未通航、消息面反复，市场高波动下多空缺乏安全边际 [1] 策略 - 单边短期剧烈震荡，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 因中东局势升温、伊朗和卡塔尔气田遭袭与targe压缩机泄露推动PG盘面大幅上涨 国内PG处于弱现实与强预期的矛盾 当前基差较弱 国内短期炼厂气充足、且听闻厂库有交仓单意愿 内盘4 - 5月差走交割博弈 预计波动较大 往后看 国内4月下半月缺货大概率不可避免 若海峡中断更长时间 国际市场缺货问题更大 民用气刚需缺口难以弥补 外盘仍将偏强运行[1] 各目录总结 日度数据 - 3月24日PG2605合约下午3点收于6836（-162） 5 - 6月差195（+0） 仓单3100（+0） 夜盘收于6668（-543） 5 - 6月差256（+61） 周二山东民用6550（+0） 山东醚后6470（-70） 山东丙烷6950（+27） 龙口港丙烷7500（+0）[1] 周度数据 - 基差最新-1057（-736） 4 - 5月差64（-68） 仓单3100手（+8） 万华+1300 京博-428 运达-880 最便宜交割品是山东醚后5950（+520） 山东民用5990（+440） 华东民用6189（+30） 华南民用6300（+150） FEI月差112美金（+28） 油 - 气比价走跌 内外PG - FEI c1至35（-15.5） 华南CP丙烷到岸贴水501(+108) AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) FEI - MOPJ价差最新-76（+52） 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱 华东华南PDH制PP纸货利润下滑 港口库存比35.84%（+0.79pct) 企业库容26.05%（+1.11 pct) PDH开工65.63%（+2.4pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 因中东局势升温、伊朗和卡塔尔气田遭袭与targe压缩机泄露推动PG盘面大幅上涨 国内PG处于弱现实与强预期的矛盾 当前基差较弱 国内短期炼厂气充足、且听闻厂库有交仓单意愿 内盘4 - 5月差走交割博弈 预计波动较大 往后看 国内4月下半月缺货大概率不可避免 若海峡中断更长时间 国际市场缺货问题更大 民用气刚需缺口难以弥补 外盘仍将偏强运行[1] 各目录总结 日度数据 - 3月23日PG2605合约下午3点收于7244（+717） 5 - 6月差195（+3） 仓单3100（+0） 夜盘收于6986（-258） 5 - 6月差246（+51） 周一山东民用6550（+20） 山东醚后6540（+50） 山东丙烷6923（+625） 龙口港丙烷7500（+300）[1] 周度数据 - 基差最新-1057（-736） 4 - 5月差64（-68） 仓单3100手（+8） 万华+1300 京博-428 运达-880 最便宜交割品是山东醚后5950（+520） 山东民用5990（+440） 华东民用6189（+30） 华南民用6300（+150） FEI月差112美金（+28） 油 - 气比价走跌 内外PG - FEI c1至35（-15.5） 华南CP丙烷到岸贴水501(+108) AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) FEI - MOPJ价差最新-76（+52） 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱 华东华南PDH制PP纸货利润下滑 港口库存比35.84%（+0.79pct) 企业库容26.05%（+1.11 pct) PDH开工65.63%（+2.4pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价 后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价也主要依托国际油价情况 国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行[1] 相关目录总结 日度数据 - 3月19日，PG2604合约下午3点收于6392（+626），4 - 5月差109（+13） 仓单1800（+0） 夜盘收于6660（+449），4 - 5月差8（-101）[1] - 山东民用延续上涨，主流成交5600 - 5850元/吨，下游采购积极性依旧良好 山东醚后5810（+300） 龙口港丙烷7200（+0），山东丙烷山东丙烯价格8525（+480）[1] - 华东市场稳中个别上涨，主流成交5760 - 6340元/吨[1] 周度数据 - 基差急涨急跌，最新为 - 321（+346），4 - 5月差132（+5） 仓单3108手（-1544），万华 - 2050，京博 + 600，上海煜驰 - 94[1] - 最便宜交割品是山东醚后5430（+280） 山东民用5550（+610），华东民用6159（+1178）[1] - FEI月差84美金（+27），油 - 气比价震荡走跌 内外PG - FEI c1至52.4（-45）[1] - 华南CP丙烷到岸贴水402(+30)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别104.75（+12.75）、200.6（+41.7）、0(+0) FEI - MOPJ价差 - 126（-59）[1] - PDH现货利润大幅走强 港口库存比35.05%（-5.5pct) 液化气样本企业外放54.4万吨（-1.8） PDH开工63.23（-1.7pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因中东局势紧张、霍尔木兹海峡通航受阻，外盘原油与LPG价格延续强势，PG支撑偏强，国内液化气价格涨跌互现，地缘冲突对LPG平衡表的冲击逐渐显现 [1] - 随着丙丁烷进口成本走高，下游化工装置存在需求负反馈，市场将寻找新平衡，美国出口量虽增加但无法完全对冲中东供应缺口 [1] - 单边策略短期震荡偏强，观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 3月17日各地区液化气价格：山东市场5350 - 5580元；华北市场5100 - 5550元；华东市场5610 - 6340元；沿江市场6010 - 6360元；西北市场5100 - 5250元；华南市场6130 - 6250元 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷998美元/吨，涨18美元/吨，丁烷1003美元/吨，涨23美元/吨，折合人民币丙烷7577元/吨，涨127元/吨，丁烷7615元/吨，涨165元/吨 [1] - 华东地区液化气市场持稳，下游按需采购，成交温和，上游供应偏低，卖方撑市 [1] - 美国3月LPG发货量预计681万吨，环比增加135万吨，同比提升92万吨，出口量接近产能上限且产品结构与中东有差异 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，观望为主；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [2] 图表信息 - 涵盖山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价、近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价，基差急涨急跌，4 - 5月差扩大，仓单减少，最便宜交割品是山东醚后，山东和华东民用气价格上涨，FEI月差扩大，油 - 气比价震荡走跌，内外PG - FEI c1缩小，华南CP丙烷到岸贴水增加，AFEI、美湾丙烷FOB贴水增加，FEI - MOPJ价差缩小，PDH现货利润大幅走强，港口库存比下降，液化气样本企业外放减少，PDH开工下降 [1] - 后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价主要依托国际油价情况，国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度行情 - 3月17日，PG2604合约下午3点收于5849（+10），4 - 5月差113（-27），仓单1800（+0），夜盘收于5848（+21），4 - 5月差83（-30） [1] - 山东民用气5520（+0），整体成交氛围尚可，山东醚后5450（+30），龙口港丙烷7200（+0），山东丙烯价格8025（+0） [1] - 华东市场稳中走跌，主流成交5900 - 6280元/吨，需求表现一般，高价炼厂出货不畅 [1] 周度观点 - 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价 [1] - 基差急涨急跌，最新为 - 321（+346），4 - 5月差132（+5） [1] - 仓单3108手（-1544），万华 - 2050，京博 + 600，上海煜驰 - 94，最便宜交割品是山东醚后5430（+280） [1] - 山东民用5550（+610），华东民用6159（+1178） [1] - FEI月差84美金（+27），油 - 气比价震荡走跌，内外PG - FEI c1至52.4（-45） [1] - 华南CP丙烷到岸贴水402(+30)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别104.75（+12.75）、200.6（+41.7）、0(+0) [1] - FEI - MOPJ价差 - 126（-59） [1] - PDH现货利润大幅走强 [1] - 港口库存比35.05%（-5.5pct)，液化气样本企业外放54.4万吨（-1.8） [1] - PDH开工63.23（-1.7pct） [1] - 后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价主要依托国际油价情况 [1] - 国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中东局势紧张、霍尔木兹海峡通航受阻致外盘原油与LPG价格强势，PG盘面跟随上涨；国内液化气价格涨跌互现，华东民用气涨跌不一成交氛围尚可；上游库存可控有撑市意愿，但需求欠佳形成阻力；地缘冲突对LPG平衡表冲击渐显，丙丁烷进口成本走高使下游化工装置有需求负反馈，市场将寻新平衡；美国LPG发货量增加对冲中东原料缺口 [1] 市场分析 - 3月16日各地区价格：山东市场5250 - 5600，华北市场5100 - 5550，华东市场5610 - 6340，沿江市场6010 - 6360，西北市场5150 - 5300，华南市场6200 - 6250 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷980美元/吨涨23美元/吨，丁烷980美元/吨涨23美元/吨，折合人民币丙烷7450元/吨涨180元/吨，丁烷7450元/吨涨180元/吨 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，观望为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]