新股申购策略与AHP评分 - 强一股份AHP得分在剔除流动性溢价因素后为2.53分，位于科创体系AHP模型总分41.6%分位，处于中游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.24分，位于39.3%分位，处于下游偏上水平[3][8] - 假设以90%入围率计，中性预期情形下，强一股份网下A类、B类配售对象的配售比例分别为0.0285%和0.0211%[3][8] 公司核心业务与市场地位 - 强一股份是拥有自主MEMS探针制造技术并能够批量生产MEMS探针卡的厂商，打破了境外厂商在该领域的垄断[3][9] - 公司产品主要面向以SoC、CPU、射频芯片为代表的非存储领域，核心MEMS产品包括2D、2.5D及薄膜探针卡[3] - 2024年，公司位居全球探针卡行业第六位，是历史上连续跻身全球前十的唯一境内企业[3][16] - 公司设有苏州、合肥、上海三大基地，拥有一条12寸及三条8寸MEMS生产线，初步实现核心部件自主可控[3][15] - 2022-2024年，公司2D MEMS探针卡与垂直探针卡的产能利用率均超过94%，累计服务客户超过400家[3] - 客户包括复旦微电、瑞芯微、华虹集团、伟测科技等国内知名企业，覆盖芯片设计、晶圆制造、封装测试全产业链环节[3][16] 产品结构与收入构成 - 公司2D/2.5D MEMS探针卡销售收入占比从2022年的57.12%提升至2025年上半年的88.37%，已成为主要收入来源[3][12] - 探针卡销售是公司绝对核心业务，其收入占比在2022年至2025年上半年均超过96%[17] 产能扩张计划 - “南通探针卡研发及生产项目”将新增2D MEMS探针卡产能约1,500万支探针，预计较2024年产能实现43%的提升[3][18] - 该项目还将新增2.5D MEMS探针卡1,500万支探针[3][20] 存储领域业务拓展 - 2018-2024年，全球半导体探针卡市场中存储领域占比约为25%-40%[3][19] - 公司面向存储领域的2.5D MEMS探针卡目前尚未量产，但已与多家国内知名企业建立合作验证关系[3] - 在NOR Flash及NAND Flash方面，已实现对兆易创新、普冉股份的产品交付，并向聚辰股份完成初步验证，正积极拓展与长江存储的合作[3][20] - 在HBM与DRAM方面，已向B公司实现交付，并向合肥长鑫等重点企业完成初步验证[3][20] - 公司预计2025年2.5D MEMS探针卡可实现销售收入0.3-0.6亿元[3][20] 行业前景与市场规模 - 根据TechInsights，预计MEMS探针卡全球市场规模将从2024年的18.50亿美元增长至2029年的27.72亿美元，复合增长率为8.42%[10] - 预计到2029年，DRAM、NAND Flash以及NOR Flash探针卡市场将分别增长至10.61亿美元、3.20亿美元和0.40亿美元[19] 财务表现与增长 - 2022-2024年，公司营收从2.54亿元增长至6.41亿元，归母净利润从0.16亿元增长至2.33亿元，复合增速分别达58.85%和286.27%，领先可比公司[3][28] - 2025年上半年，公司营收为3.74亿元，归母净利润为1.38亿元[28] - 2025年度，公司预计实现营业收入约9.5亿至10.5亿元，同比增幅48.12%至63.71%；预计扣非前后归母净利润同比增幅分别为54.15%-82.78%和52.30%-80.18%[29] 盈利能力分析 - 公司综合毛利率稳步提升，从2022年的40.78%上升至2025年上半年的68.99%[31] - 自2023年起，公司毛利率高于可比公司平均水平，主要得益于MEMS探针卡收入占比快速提升、自建产线增强附加值、收入规模快速增长以及制造成本总体低于可比公司[31][33] 运营效率与研发投入 - 公司存货周转率相对较低，2022-2025年上半年分别为2.76次、2.61次、3.11次、1.04次，低于可比公司平均水平，主要因产品高度定制化、交付周期较长及收入确认政策差异[33] - 2022-2025年上半年，公司研发费用率分别为18.12%、26.23%、12.25%、17.91%，除2024年因部分研发项目结束致费用率短期下降外，整体高于可比公司[38] 可比公司与估值比较 - 报告选取FormFactor、Technoprobe、精测作为可比公司，其中公司在工艺覆盖上与全球最大的FormFactor最为相似[3][25] - 截至2025年12月12日，可比公司PE(TTM)区间为68.47倍~105.21倍，均值为86.84倍[3][24] - 公司所属C39计算机、通信和其他电子设备制造业近一个月静态市盈率为57.90倍[3][24] 募投项目概述 - 公司本次计划公开发行不超过3,238.9882万股新股，募集资金净额15亿元，将用于“南通探针卡研发及生产项目”和“苏州总部及研发中心建设项目”[42][43] - “苏州总部及研发中心建设项目”计划对多项前沿材料或产品课题进行研究，以巩固非存储领域技术优势并实现存储领域技术突破[21]

行业概述与定义 - 露点传感器是一种直接测量露点温度的仪器，属于温湿度传感器范畴，其核心功能是通过检测水汽含量来评估环境湿度、气体干燥程度或满足工艺控制需求 [2] - 露点传感器按工作原理主要分为冷镜式、电容式、电阻式、半导体式、电解法、光纤/光子晶体光纤式、红外/激光式、谐振式、化学式、重量式等类型 [2] 市场规模与增长动力 - 2024年中国露点传感器行业市场规模约为12.59亿元，同比增长7.70% [1][5] - 行业增长动力主要源自高端制造流程的工艺控制升级、环境监测系统的刚性配套需求以及锂电、光伏等新能源领域在生产与储能环节对湿度管控标准的全面提升 [1][5] - 未来行业有望在智能化、微型化及国产化替代方面持续突破 [1][5] 产业链结构 - 产业链上游主要包括铝氧化物、硅氧化物、硅基材料、砷化镓、氧化铝、氧化钛、集成电路、精密电阻、电容、电路板、感测元件等原材料及零部件 [4] - 产业链中游为露点传感器生产制造环节 [4] - 产业链下游主要应用于工业环境监测、环境气象学、食品药品加工、航空航天、实验分析等领域，具体包括工业生产、电力设备、新能源、仓储物流及气象监测等场景 [4] 上游与关联产业动态 - 2025年1-10月，中国集成电路产量为3866亿块，同比增长9.52%，其产量扩张直接推动了露点传感器上游材料与技术的突破 [4] - MEMS芯片作为露点传感器的“感知心脏”，其制造高度依赖集成电路工艺，12英寸MEMS晶圆产线良率提升至99.7%，为传感器微型化、高精度化提供了关键支撑 [4] - 2024年，中国环境监测专用仪器销量约为29万台，同比增长14.62%，带动了露点传感器市场需求的提升 [5] - 例如，直接测量露点的电容式传感器成为环境监测标配，其响应速度比传统方法快5倍，在高湿工况下误差减少70% [5] 重点企业经营与产品情况 - 奥松电子的ACM483T-A精密露点仪基于光学冷镜式原理设计，结露镜面经过特殊半导体工艺处理，具有耐腐蚀、耐高低温特性，露点和温度采用精密铂电阻测量，产品具有长期稳定可靠、测量精度高等特性 [6][7][8] - 深国安SGA-CG-6206LD型传感器支持-80℃~+60℃宽量程，适配工业严苛工况 [6] - 广东大镓传感技术有限公司的露点传感器采用MEMS工艺与嵌入式系统集成，精度达±1℃Td，响应时间≤1秒，适配工业自动化、汽车电子、环境监测场景，典型案例包括宁德时代锂电池生产线湿度监控 [6] - 广东大镓的HTS6系列露点传感器支持-80℃~+60℃宽量程测量，集成温湿度补偿算法，适配半导体洁净室、锂电池生产等高湿敏场景，并具备CE及防爆认证 [6] - 广州奥松电子是国内首家MEMS智能传感器全产业链（IDM）企业，拥有6英寸和8英寸MEMS生产线 [7] 行业发展趋势：技术融合与智能化 - 行业将深度融合MEMS工艺、AI算法及物联网技术，推动产品向“高精度、低功耗、智能化”方向演进 [8] - MEMS工艺的成熟使传感器尺寸缩小至毫米级，功耗降低30%以上，同时精度提升至±0.5℃Td [8] - 结合边缘计算与AI自校准算法，传感器可实现实时数据修正与故障预警，例如汉威科技集团通过集成智能算法，使露点传感器响应时间缩短至500ms以内 [8] - 光纤露点传感器凭借抗电磁干扰特性，在特高压、轨道交通领域实现国产化替代突破 [8] - 量子磁传感技术则通过磁场微变检测，将露点测量精度推进至±0.1℃Td，满足航空航天、生物医药等尖端领域需求 [8] - 技术融合将推动行业从“单一测量”向“智能感知+决策支持”转型，形成“传感器-数据-算法-应用”的闭环生态 [8] 行业发展趋势：新兴领域需求 - 新能源汽车、半导体制造、生物医药等新兴产业将成为露点传感器需求增长的核心引擎 [9] - 在新能源汽车领域，车规级露点传感器渗透率持续提升，比亚迪、吉利等车企已将露点传感器集成至电池热管理系统，以实时监测锂电池生产及使用环境湿度，防止热失控风险 [9] - 半导体制造中，12英寸晶圆厂对洁净室湿度控制要求达±1%RH，推动高精度露点传感器需求激增 [9] - 生物医药领域，无创血糖监测、疫苗冷链运输等场景对湿度敏感度要求提高，催生医疗级露点传感器新市场 [9] 行业发展趋势：国产化与自主可控 - 当前行业面临高端材料依赖进口、核心算法自主化不足的挑战 [10] - 未来，政策扶持与产学研协同将推动产业链自主可控进程 [10] - 上游环节，高纯度半导体材料、精密加工设备将通过国产替代降低对进口的依赖 [10] - 中游制造环节，头部企业通过垂直整合形成完整产业链，例如汉威科技集团依托MEMS芯片产线实现全链条自主可控 [10] - 下游应用端，政府采购、行业标准制定将优先支持国产传感器 [10] - 随着“卡脖子”技术突破，国产露点传感器将在特高压、高电磁干扰环境中实现全面替代，推动行业从“规模扩张”向“质量跃升”转型 [10]

公司股价异常波动 - 公司股票在连续十个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过100%，属于股票交易严重异常波动情形 [1] 公司业务与经营状况 - 公司当前核心业务为MEMS工艺开发及晶圆制造，具有长周期、重资产特征 [1] - 产能利用率、良率的爬坡等需遵循客观规律，业务的积累和发展需要一个客观的过程和时间 [1] - 近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [1] 公司投资活动与业绩影响 - 今年以来公司发起的投资活动，主要着眼于中长期布局 [1] - 短期对公司业绩及产业链支撑作用可能有限 [1] - 中长期影响有待观察 [1]

公司股价异常波动 - 公司股票在连续十个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过100% 属于股票交易严重异常波动情形 [1] 公司核心业务与经营状况 - 公司当前核心业务为MEMS工艺开发及晶圆制造 该业务具有长周期 重资产特征 [1] - 产能利用率 良率的爬坡等需遵循客观规律 业务的积累和发展需要一个客观的过程和时间 [1] - 近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [1] 公司投资活动与业绩影响 - 今年以来公司发起的投资活动主要着眼于中长期布局 [1] - 相关投资活动短期对公司业绩及产业链支撑作用可能有限 [1] - 相关投资活动的中长期影响有待观察 [1]