基金经理调仓与市场观点 - 2026开年以来，有色板块表现强劲，成为市场焦点，有色主题ETF掀起“吸金”热潮，多位深耕有色的主动权益基金经理人气飙升 [1] - 从2025年基金四季报看，基金经理在调整有色板块持仓的同时，也在煤炭、油气、交运等更具估值性价比的顺周期板块做补充配置，以平衡结构 [1] - 部分基金经理认为，有色板块表现已反映过去两年的业绩高增长，但核心品种并未享受明显的估值拔升溢价，同时关注国内PPI数据回升的趋势变化 [1] - 有观点认为，随着政策加码，国内基本面可能在未来半年迎来温和修复，“反内卷”政策可能加速传统行业格局优化 [1] A股公司业绩表现 - 截至1月27日17时，A股共有1201家公司披露2025年全年业绩预告，其中475家预喜，107家公司预计净利润同比翻倍 [2] - 有色金属、汽车与零配件、化工、半导体等行业业绩回暖较为明显，行业龙头公司表现优异 [2] - 业绩预告发布后，不少公司获机构密集调研，机构普遍关注新增及在手订单、新产线建设进度、行业积极变化 [2] - 在已披露业绩预告的公司中，按净利润下限统计，有158家公司2025年归母净利润将创历史新高，电子行业入围公司数量最多，达25家 [9] - 已披露业绩预告的近1250家公司，2025年净利润（中值）合计超1730亿元，以可比口径计算整体净利润较上年增幅接近100%，创过去5年同期最高水平 [10] - 近60家上市公司明确表示订单增加带动业绩持续增长或扭亏，主要分布于电子、机械设备、电力设备、医药生物等16个行业，其中业绩预增公司35家，扭亏公司近20家 [10] 公募FOF与ETF动态 - 2025年四季度末，海富通中证短融ETF成为获FOF重仓数量最多的基金，取代了此前三个季度居首的华安黄金ETF [3] - 鹏扬中债-30年期国债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF等债券型ETF获FOF重仓的数量也名列前茅 [3] - 2026年以来，港股主题基金布局热度显著攀升，26只新品密集上报，主要聚焦港股科技、医药、周期板块 [4] - 大量资金借道ETF南下布局，港股主题ETF净流入近300亿元，富国港股通互联网ETF份额突破千亿份，成为首只份额破千亿的港股主题ETF [4] 黄金与珠宝行业 - 2026年以来，国际、国内金价分别上涨超16%和15% [5] - 金价持续高位运行叠加税收新政，推动黄金珠宝行业从“价格战”转向“价值战”，2026年行业洗牌进程或将加速 [5] - 面对原料成本上行与消费需求受抑制的挑战，行业正通过工艺革新、产品结构调整与渠道优化进行转型升级 [5] 金融行业数据与动向 - 截至2025年末，存续私募基金管理人管理基金规模增至22.15万亿元，创历史新高，2025年12月私募证券投资基金新备案规模超500亿元，成为发行市场“主力军” [6][7] - 多家上市券商2025年业绩集体预喜，已披露的国泰海通、申万宏源、东方证券、红塔证券、招商证券归母净利润同比增幅分别为111%—115%、74.64%—93.83%、67.80%、59.05%、18.43% [8] - 卖方分析师预计2025年上市券商整体净利润同比增幅将达到四成至六成 [8] - 险资持续加大对私募基金等权益资产的配置，例如中国人寿拟出资近125亿元设立相关股权投资基金 [11] - 人力资源社会保障部表示，将继续扩大基本养老保险基金委托投资规模 [12] 宏观经济与工业数据 - 2025年，全国规模以上工业企业利润较2024年增长0.6%，其中12月份当月利润由11月下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点 [13] - 从三大门类看，2025年制造业利润增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.4%，采矿业下降26.2% [13][14]

有色板块市场表现与资金流向 - 2026开年以来，有色金属成为申万一级行业中涨幅最大的板块，跟踪相关指数的ETF集体涨超20% [1] - 截至1月26日，有色主题ETF今年以来合计净流入超340亿元，其中南方中证申万有色金属ETF、华夏中证细分有色金属产业ETF分别吸引超130亿元、90亿元资金净流入 [2] - 有色主题ETF总规模已突破900亿元 [2] 基金经理动态与规模增长 - 景顺长城基金邹立虎的公募产品管理规模在2025年增长超三倍，年末达667.83亿元 [2] - 万家基金叶勇的公募产品管理规模在2025年实现翻倍，年末达72.45亿元，其管理的部分产品近一年收益率已翻倍 [2] - 多位深耕有色板块的主动权益基金经理市场关注度显著提升 [1][2] 基金持仓调整与配置策略 - 景顺长城周期优选在2025年四季度新进重仓山东黄金、株冶集团，大比例增持金诚信、紫金矿业、中金黄金、洛阳钼业，同时铜陵有色、中国铝业退出重仓股序列 [3] - 万家双引擎在2025年四季度增持中金黄金、盛达资源、华友钴业等，铜陵有色退出前十大重仓股 [3] - 基金经理在维持有色核心持仓的同时，将配置拓宽至化工、油气、煤炭、交运、非银金融等估值更具性价比的顺周期板块以平衡组合 [3] - 景顺长城周期优选新进重仓中煤能源并大比例增持兖矿能源，组合重点配置贵金属、铜铝和部分小金属，同时配置能源、钢铁和化工 [3] - 万家双引擎新进重仓中国神华、中国石油，并增持招商轮船、中远海能，组合维持工业金属、贵金属、油运、化工为主的配置 [4] 其他知名基金经理调仓动向 - 大成基金韩创管理的大成新锐产业在2025年四季度减持锡业股份、兴业银锡、中金黄金，增持中国太保、海南橡胶，新进重仓中国东航 [4] - 中欧基金蓝小康管理的中欧价值回报在2025年四季度减持紫金矿业、中国黄金国际，增持中国人寿、宁波银行、中国重汽、新华保险 [4] 行业观点与未来关注点 - 部分基金经理认为，有色金属核心品种虽业绩高增长，但并未享受明显的估值拔升溢价 [1] - 多位基金经理关注国内PPI数据回升这一重要趋势变化，认为基本面可能在未来半年迎来温和修复 [1] - 叶勇认为2026年有望成为物价走势的变局之年，顺周期板块可能迎来翻身，应以市场大风格切换为指挥棒，战略性配置顺周期风格 [4] - 叶勇提出的行业配置三大方阵按重要性排列为：工业有色与小金属；化工、保险、钢铁、煤炭、建材、轻工及机械设备等；通用机械、餐饮、酒店、食品饮料、纺织服装、地产等 [4][5] - 邹立虎看好未来两至三年PPI数据回升大趋势，认为全球货币财政双宽松叠加国内“反内卷”政策将从供需两侧改善顺周期行业景气格局 [5] - “反内卷”政策可能会加速大部分传统行业（如钢铁、煤炭、化工）的格局优化，其龙头企业具有全球竞争力，存在很大重估空间 [5]