报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 目前PVC市场基本面偏弱 新增产能释放和行业高开工率使供应压力持续增加 房地产行业低迷和出口放缓使需求难超预期表现 虽10月或迎季节性检修高峰供应阶段性收紧 但需求若不同步改善 去库速度仍偏慢 预计后市2601合约偏弱震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 PVC市场现状 - 近期PVC市场进入传统旺季 但期货价格因需求疲软、供应增长等因素持续承压 呈现“旺季不旺”状态 交易逻辑重回基本面 短期供应小幅下降 下游需求依然疲软 基本面整体偏弱 [2] 成本支撑情况 - 我国电石法PVC生产成本主要受电石价格影响 近期国内电石市场回暖价格小幅上涨 对PVC成本形成阶段性支撑 截至9月19日当周 全国电石法PVC企业周均生产成本为5132元/吨 环比上涨2.41% [2] - 受乙烯价格上涨影响 我国乙烯法PVC生产成本略微上移 截至9月19日当周 全国乙烯法PVC企业周均生产成本为5617元/吨 环比增加0.018% 电石和乙烯价格上涨对PVC期货价格有一定支撑 但难推动价格显著上行 [2] 供应情况 - 2025年PVC行业新增产能持续投放 供应压力持续增长 近两个月福建万华和天津渤化发展新装置投产带来供应增量 9月部分企业装置停产或继续检修 但行业开工率预计环比小幅提升 处于近年来偏高水平 短期供应减量被长期供应增量抵消 市场供应压力不减反增 [2] - 供应过剩使社会库存持续累积 截至9月19日当周 国内PVC行业库存为130.05万吨 环比增加1.11% 连续12周累库；PVC社会库存为95.37万吨 环比增加2.03% 同比大幅增加11.76% [3] 需求情况 - 国内需求方面 房地产行业持续低迷严重拖累PVC需求恢复进度 2025年1 - 8月 国内房屋施工面积、新开工面积和竣工面积同比均两位数下滑 9月PVC下游企业开工率有所提升 但整体订单一般 终端逢低采购 市场交投清淡 [3] - 出口需求方面 受印度反倾销税影响 部分企业“抢出口”透支部分需求 9月出口节奏放缓 订单增量有限 国内企业开拓新兴市场短期内难形成稳定需求增量 出口对PVC价格支撑作用减弱 [3]

市场整体状况 - PVC市场处于传统旺季但呈现“旺季不旺”状态，期货价格持续承压 [1] - 市场交易逻辑重回基本面，短期供应小幅下降但下游需求疲软，基本面整体偏弱 [1] 成本分析 - 电石法PVC周均生产成本为5132元/吨，环比上涨2.41% [2] - 乙烯法PVC周均生产成本为5617元/吨，环比增加0.018% [2] - 电石和乙烯价格上涨对PVC期货价格形成一定支撑，但难以推动价格显著上行 [2] 供应分析 - 2025年PVC行业新增产能持续投放，福建万华和天津渤化发展新装置投产带来可观供应增量 [3] - 尽管部分装置停产检修，但行业开工率预计环比小幅提升，处于近年偏高水平 [3] - 国内PVC行业库存为130.05万吨，环比增加1.11%，连续12周累库 [3] - PVC社会库存为95.37万吨，环比增加2.03%，同比大幅增加11.76% [3] 需求分析 - 房地产行业持续低迷，2025年1—8月房屋施工面积、新开工面积和竣工面积同比均出现两位数下滑 [4] - PVC下游企业开工率有所提升但整体订单情况一般，终端以逢低采购为主，市场交投气氛清淡 [4] - 受印度反倾销税影响，出口节奏明显放缓，订单增量有限，对PVC价格的支撑作用减弱 [4] 后市展望 - 在新增产能释放和行业高开工率情况下，供应压力持续增加 [5] - 房地产行业低迷和出口放缓导致需求难有超预期表现 [5] - 预计后市2601合约偏弱震荡运行 [5]