报告核心观点 - 看好AI ASIC及稳定币领域投资机会，全球AI ASIC发展迅速，国内受芯片禁令影响互联网大厂或转向AI ASIC芯片，国产算力芯片2025年有望快速放量；香港《稳定币条例》落地，稳定币有望提升跨境支付效率 [3][99] AI ASIC芯片 AI Asic芯片价格、功率优势明显，市场规模快速增长 - AI芯片有CPU、GPU、FPGA、ASIC等类型，ASIC性能高、体积小、功率低，经历CPU、GPU阶段后，2016年Google发布TPU芯片使ASIC成为AI芯片重要分支 [12] - 相比GPU，AI ASIC芯片价格优势明显，2024年GPU平均单价8001美元，AI ASIC平均单价5236美元，预计2030年分别为10667、5851美元；且功率更低，能耗优势明显 [14] - 2024年GPU、AI ASIC芯片市场规模分别为701、148亿美金，预计2030年分别增长至3263、838亿美金，对应24 - 30年CAGR分别为29.2%、33.5%；出货量分别为876、283万颗，预计2030年增长至2982、1431万颗，对应24 - 30年CAGR分别为22.6%、31.0%，ASIC在训练、训练&推理双用领域增速快于GPU [18][20] 复盘谷歌TPU：更专用、强算力、大集群、高能效 - 谷歌TPU发展历程：2015 - 2025年陆续发布TPU v1 - v7，功能不断拓展，性能和能效逐步提升 [26] - AI ASIC芯片发展趋势：专用性持续增强，颗粒度更细，如TPU v5分v5e和v5p版本；算力、HBM和集群能力更强，单卡算力、HBM水平和单POD芯片数量提升，集群拓展效率接近线性；能效比持续提升，如Ironwood峰值能效是上一代Trillium的2倍，TPU v3开始配套液冷 [2][83] 稳定币 香港《稳定币条例》落地，以合规框架激活数字金融创新 - 稳定币与目标资产基本挂钩，减小价格波动，具备数字货币便捷性和透明度以及法币稳定性，中心化模式的美元稳定币（USDT、USDC）占主导地位 [84] - 香港于2025年5月21日通过《稳定币条例》，明确稳定币定义与类型，强化资本充足性与储备隔离要求，为合规发行提供制度基础，受益方包括沙盒参与者、跨境支付服务提供商、RWA项目方 [85] 稳定币蓬勃发展，跨境支付+RWA有望收益 - 跨境支付：稳定币在交易速度、成本和体制方面优于传统跨境支付体系，绕开SWIFT体系低效性，实现近乎实时跨境转账，降低成本，减少限制，提升普惠性，香港有望成核心枢纽 [88][93] - RWA：稳定币通过价值锚定等破解RWA项目痛点，推动传统资产数字化转型，重塑全球资产配置规则 [96] 投资建议 - 建议关注AI ASIC领域的海光信息等公司，以及稳定币领域的新大陆等公司 [3][99] 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（百万元） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688041 | 海光信息 | 优于大市 | 136.10 | 316,342 | 1.69 | 2.36 | 80.53 | 57.67 | | 000997 | 新大陆 | 优于大市 | 32.71 | 33,759 | 1.18 | 1.42 | 27.72 | 23.04 | [4]