财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净销售额为37.68亿美元，同比下降9800万美元或3% [27] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润达到创纪录的4.92亿美元，利润率为13.1% [4] - 2025年全年调整后自由现金流为2.92亿美元，息税折旧摊销前利润转换率接近60% [30][31] - 2025年全年资本支出为1.33亿美元，占销售额的3.5% [31] - 2025年第四季度销售额为9.48亿美元，高于预期，部分得益于与客户项目短缺相关的3000万美元追偿款 [24] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为1.1亿美元，利润率为11.6%，略高于指引中值 [26] - 2025年第四季度调整后自由现金流为7700万美元 [27] - 2025年第四季度末净现金头寸为4.72亿美元 [27] - 2026年全年销售额指引区间为36.25亿至38.25亿美元 [19][32] - 2026年全年调整后息税折旧摊销前利润指引区间为4.55亿至4.95亿美元，中值利润率为12.8% [35] - 2026年全年调整后自由现金流指引区间为1.7亿至2.1亿美元，中值转换率约为40% [37] - 2026年全年资本支出预计约为1.5亿美元，约占销售额的4% [37][39] - 2026年第一季度预计将是全年销售额最低的季度，主要受行业生产计划、电池管理系统销量持续低迷以及新项目启动集中在下半年影响 [38] - 2026年第一季度息税折旧摊销前利润将受到销量下降和内存成本上升的负面影响 [38] - 2026年预计将有超过5亿美元现金可用于部署 [38] - 公司计划将季度股息提高至每股0.375美元，增幅为36%，年度股息支出约4000万美元 [40] - 公司计划继续进行股票回购，至少抵消稀释，并视市场状况和并购活动情况采取更积极行动 [40] - 2026年债务摊销现金流出预计为1800万美元 [40] - 2025年新业务订单额达到创纪录的74亿美元，较2024年增长20% [4][16] - 2025年第四季度新业务订单额约为17亿美元 [17] - 2025年公司部署了超过1.2亿美元用于并购和股东回报 [4] - 2025年公司在资本支出和并购方面共部署了约1.8亿美元 [8] - 2025年全年一次性项目对调整后息税折旧摊销前利润的净影响略低于3000万美元 [29] - 2025年正常化调整后息税折旧摊销前利润率约为12.5% [29] - 2026年预计仅有约1000万美元的一次性项目收益会重现，因此将带来2000万美元的同比逆风 [35] - 2026年内存成本预计将同比增加，约占销售额的2% [36][49] - 2026年净定价、外汇和其他商业项目预计将带来约2%的销售额逆风 [20][34] - 2026年客户加权产量预计将出现低个位数下降 [34] - 2026年公司预计增长将超过市场低个位数 [34] - 过去几年销售额增长超过8亿美元或28%，而客户产量下降了13% [23] - 过去几年调整后息税折旧摊销前利润翻倍，利润率扩大了超过500个基点 [23] - 过去几年调整后自由现金流总额达10亿美元，平均转换率约为42% [23] - 投资资本回报率保持在较高水平，超过资本成本和同行 [24] - 2025年第四季度完成1亿美元养老金去风险化交易，对净收入产生700万美元的非现金负面影响 [31] - 2025年第四季度标普将公司评级上调至BA1 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年显示屏销售额同比增长约20% [3] - 2025年显示屏和SmartCore产品合计占新业务订单总额的约四分之三 [17] - 2025年近50%的新业务订单来自显示屏，超过2024年创纪录水平 [9] - 2025年电池管理系统销量在美国电动汽车需求疲软下持续构成逆风 [3] - 2025年第四季度电池管理系统销量在电动汽车税收抵免到期后进一步下降，对美洲地区全年销售额造成约8%的逆风 [11] - 2026年预计美洲地区电池管理系统销量将同比下降近50% [19] - 2025年数字仪表盘、显示屏和信息娱乐系统在福特、大众、丰田和日产等客户车型上实现强劲增长 [11] - 2025年公司推出了86款车型的新产品，其中约三分之一是大型显示屏和SmartCore项目 [14] - 2025年混合动力汽车、商用车和两轮车项目势头增强 [14] - 2025年公司开始内部生产汽车摄像头，以配合其环视软件，提供端到端解决方案 [8] - 2025年公司加速了用于大型显示屏的金属支架注塑工艺的内部化 [8] - 2025年公司在多个工厂增加了光学贴合产能 [8] - 2025年公司在中国与奇瑞赢得了高性能计算系统业务，随后又与吉利在领克品牌上获得后续业务 [10] - 2025年公司扩大了内部人工智能助手Cognito AI的功能，支持多模态人工智能 [10] - 2025年公司赢得了本田两轮车行业最大的数字仪表盘项目，全生命周期收入约4亿美元 [7] - 2025年公司还赢得了大型数字仪表盘项目，以支持高级驾驶辅助系统的增长 [17] - 2025年第四季度在中国为丰田卡罗拉和卡罗拉锐放推出了新的数字仪表盘 [15] - 2025年第四季度在中国为马自达CX-5推出了中央信息显示屏 [15] - 2025年第四季度在中国与极氪推出了SmartCore系统 [15] - 2025年第四季度在印度为马恒达XUV700推出了基于SmartCore的集成座舱系统 [15] - 2025年第四季度在北美与福特、在印度与塔塔推出了仪表盘 [16] - 2025年第四季度在北美赢得了一个大型全尺寸内燃机皮卡的中央信息显示屏项目 [17] - 2025年第四季度为一家日本原始设备制造商赢得了一个高销量全球SUV和卡车平台的集成显示屏和信息娱乐系统项目，取代了现有供应商 [18] - 2025年第四季度在中国为丰田的一款入门级轿车赢得了驾驶员显示屏项目，并在吉利的领克车型上扩展了高性能计算系统 [18] - 2026年预计在中国有两个高性能计算SmartCore项目与国内原始设备制造商启动，下半年还有与德国原始设备制造商的座舱域控制器和显示屏项目启动 [20] - 2026年将有多个项目启动，包括与丰田的几个项目，印度市场的持续增长，以及两轮车和商用车市场的进一步扩张 [21] - 2026年其他客户组合中的新项目启动和生产爬坡将抵消正常的项目退出，例如与奥迪的全景显示屏和仪表盘、多个雷诺车型的数字仪表盘、以及与日产和梅赛德斯的新显示屏项目 [21] - 公司是唯一一家在内部拥有先进轻量化像素注塑工艺能力的一级供应商 [8] - 公司的高性能计算硬件和Cognito AI共同使其处于将人工智能引入汽车座舱的前沿 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年美洲地区销售额受到客户汽车产量下降以及通用汽车和斯特兰蒂斯电动汽车产量大幅下滑的影响 [11] - 2025年美洲地区尽管数字座舱系统销售额大幅减少，但仍实现了5%的超市场增长 [12] - 2025年欧洲地区表现突出，尽管客户汽车产量下降且该地区大客户捷豹路虎遭遇网络安全相关干扰，仍实现了11%的超市场增长 [12] - 2025年欧洲地区的强劲表现得益于新推出产品（主要是大型显示屏和数字仪表盘）的产量爬坡，以及最近收购的工程服务业务 [12] - 2025年亚洲其他地区（除中国外）销售额基本持平，印度和东南亚的增长被日本部分客户的下降所抵消 [13] - 2025年亚洲其他地区的市场表现得益于与本田、皇家恩菲尔德和TVS的两轮车项目，以及与三菱在多个车型上推出的数字仪表盘项目 [13] - 2025年中国销售额同比下降，对公司整体超市场增长表现构成重大逆风 [13] - 2025年中国市场表现不佳主要源于全球原始设备制造商持续的市场份额流失，其次受车型组合和与吉利的产品过渡影响 [13] - 2025年第四季度中国销售额实现环比增长，得益于包括与吉利的新座舱域控制器在内的新产品推出 [13] - 2025年全球范围内，尽管美国电动汽车逆风和中国持续挑战，公司仍实现了2%的超市场增长 [13] - 2025年新业务订单中近15%来自两轮车和商用车制造商，而目前这两类销售额约占4% [7] - 2026年预计中国销售额将小幅增长，尽管客户汽车产量可能下降 [20] - 2026年公司预计增长将超过市场低个位数，低于长期预期，主要因2026年存在特定逆风 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过扩大与历史上占比较小的特定原始设备制造商的合作来多元化客户基础 [5] - 2025年公司与丰田达成了5亿美元的新业务，并与丰田、马恒达、塔塔和马鲁蒂铃木推出了新产品 [5] - 预计来自这些原始设备制造商的收入将从2026年开始增长，并在未来几年稳步爬升，成为未来增长的重要驱动力 [6] - 软件定义汽车趋势正扩展到更广泛的移动生态系统，特别是商用车和两轮车领域 [7] - 公司正在增加制造垂直整合，以简化供应链并获取增量价值 [8] - 公司持续投资于业务，2025年在资本支出和并购上部署了约1.8亿美元，以支持新项目启动、技术开发和垂直整合计划 [8] - 公司正推进技术组合，并使其与市场趋势紧密结合 [9] - 公司重点发展基于OLED技术的先进显示屏和座舱人工智能两大新兴产品趋势 [9] - 公司在豪华车原始设备制造商中赢得了重要的OLED显示屏订单，确立了在该细分市场的领导地位 [9] - 人工智能技术正在快速发展，新模型能以更少的参数实现更高的智能，使人工智能从云端转向基于设备的架构 [9] - 公司通过高性能计算硬件和内部人工智能助手Cognito AI两种互补产品来把握人工智能机遇 [10] - 公司的高性能计算系统计划于2026年下半年推出，反映了创新速度和执行能力 [10] - 公司预计2026年将开始看到战略增长计划的效益，并在2027年及以后实现更有意义的加速，为2027年开始的可持续年度营收增长奠定基础 [32] - 2026年的展望包括几个特定的逆风，如电池管理系统销售额下降和福特某些项目停产，但这些因素在进入2027年后将基本消除 [33] - 公司预计2027年将恢复营收增长，并回到中高个位数的超市场增长 [55] - 公司计划于6月25日在纽约市举行投资者日，分享长期展望和战略计划如何转化为未来几年的增长和价值创造 [41] - 公司资本配置框架优先投资于业务，同时将超额资本返还给股东 [39] - 公司将继续寻求并购机会，重点是扩大工程服务能力，并有选择性地评估增强技术组合的机会 [39] - 2026年并购部署可能达到年度资本支出投资水平的两倍 [39] - 并购标准包括：补强型设计、增强现有技术能力（尤其是软件平台）、以及从第一天起即能提升利润率 [66] - 公司正在寻求整合更多电子控制单元的机会，包括考虑将高级驾驶辅助系统功能集成到未来产品中 [68] - 公司认为欧洲市场因中国原始设备制造商的销售增长而受益，这推动了座舱内配置的提升，公司已赢得欧洲中国原始设备制造商的业务，并预计获得更多机会 [87][88] - 公司看到中国原始设备制造商在欧洲的活动带来了很多积极因素，不仅直接来自它们，也来自欧洲原始设备制造商为应对竞争威胁而提升座舱能力 [87] - 整个行业内存芯片供应紧张，公司正与供应商密切合作以弥补缺口并开发替代的即插即用方案 [21] - 公司预计能够满足客户需求，应用与之前半导体短缺类似的应对方案 [22] - 公司已与三星、海力士和美光等主要内存供应商建立了长期战略关系 [44] - 公司从去年下半年开始与供应商合作以确保全年产能，并早于行业许多公司 [45][46] - 公司正在开发替代的引脚兼容即插即用方案，并评估新兴供应商（主要在中国）以应对供应缺口 [46][47] - 公司预计2026年全年需求基本能得到满足，但可能存在一些需要管理的时间影响 [47] - 公司预计将把内存成本增加转嫁给客户，类似于上次半导体危机 [49] - 2026年新业务机会渠道依然强劲，主要由显示屏引领，域控制器和用于座舱人工智能的专用电子控制单元也带来新兴机会 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司整体表现强劲，尽管面临多项行业挑战 [3] - 2025年超市场增长受到抑制，主要因两个已充分理解的因素：美国电动汽车需求弱于预期导致电池管理系统持续逆风，以及中国全球原始设备制造商持续份额流失 [3] - 这两个因素共同对超市场增长造成约7个百分点的负面影响 [3] - 2025年盈利能力创下纪录，调整后息税折旧摊销前利润达到公司历史最高水平 [4] - 2025年产生了非常强劲的调整后自由现金流，反映了严格的执行以及对成本和资本效率的持续关注 [4] - 2025年新业务活动是另一亮点，创纪录的74亿美元新业务订单超过了此前峰值 [4] - 强劲的资产负债表和现金生成能力持续提供显著灵活性 [4] - 2025年运营业绩反映了强大的执行力和全球覆盖能力 [14] - 2025年新业务订单表现尤其令人印象深刻，考虑到原始设备制造商报价活动放缓，特别是在欧洲和美国，因为汽车制造商正在适应电动化带来的市场动态变化以及中国原始设备制造商竞争加剧 [16] - 显示屏和SmartCore表现异常出色，反映了软件定义汽车趋势在整个行业的持续加速 [17] - 新业务订单的广度和区域多样性使公司能够很好地应对行业挑战并推动持续增长 [18] - 2026年代表一个重要年份，尽管销售额受到暂时性逆风影响，但下半年将开始反映公司在执行增长战略方面取得的进展 [22] - 这为公司进入2027年和2028年恢复营收增长奠定了基础 [22] - 过去几年的财务业绩展示了公司在销量、组合和区域动态变化的情况下，仍能扩大利润率和产生现金的能力 [23] - 2025年第四季度销售额超出预期，主要受与客户项目短缺相关的追偿款驱动 [24] - 2025年第四季度经历了几项特定的逆风，包括影响福特的诺贝丽斯火灾和捷豹路虎的网络攻击 [25] - 2025年全年销售额下降，客户产量下降1%，汇率中性，定价构成4%的逆风 [27] - 定价逆风包括2%的正常年度降价（与历史水平一致）以及较低的客户追偿款 [28] - 追偿款减少反映了前一年半导体通胀的消退 [28] - 排除汇率和定价影响，公司实现了2%的超市场增长，这得益于新项目启动（如福特、奥迪、雷诺）、与丰田的业务增长以及更高的工程服务收入，抵消了电池管理系统销量下降、中国销售额下降和正常项目退出的逆风 [28] - 2025年通过严格的成本执行，抵消了定价和客户追偿款下降的影响，实现了端到端产品成本改进（包括供应商成本降低和垂直整合计划），并在工程和销售管理费用方面推动了生产力提升 [28] - 全年公司根据市场状况积极管理成本结构，从而在继续投资战略增长计划的同时提高了利润率 [29] - 2025年公司自愿决定改变美国递延所得税资产估值备抵的计算方法，以增强透明度、降低复杂性并与行业规范保持一致，此会计变更不影响现金税或业务的基本经济实质 [29][30] - 2025年贸易营运资本是现金来源，得益于销售额下降和库存减少 [30] - 现金税因盈利能力提高、税款支付时间安排和一些离散项目而同比增加 [30] - 利息收入净额为正，现金余额产生的收入超过了债务利息支付 [30] - 2025年第四季度通过5000万美元股票回购和700万美元季度股息向股东返还了资本 [27] - 2025年公司总共部署了约2.75亿美元资本，包括有机和无机投资、通过股票回购向股东返还约7200万美元现金以及启动季度股息 [31] - 2026年展望主要基于1月份标普全球的预测 [34] - 2026年展望中嵌入了几个降低销售额同比的项目，包括对客户的正常年度定价、与往年半导体和供应链中断相关的客户追偿款减少，以及2025年确认的某些商业追偿款不再发生 [34] - 部分抵消这些下降的是，公司预计将获得与近期半导体动态（包括内存相关成本）相关的追偿款，以及来自汇率的温和顺风 [34] - 净影响下，预计这些项目将带来约2%的销售额同比逆风 [34] - 与2025年12.5%的正常化利润率相比，2026年指引包含了30个基点的改善 [36] - 指引中包含了成本纪律带来的持续效益、垂直整合和产品成本计划带来的新兴节约，这些被为支持产品开发（包括人工智能和垂直整合）而增加的投资所部分抵消 [36] - 公司正在与客户积极讨论转嫁内存成本，并在指引中纳入了成本发生与客户追偿之间可能存在适度时间错配的因素 [36] - 2026年营运资本预计将略微使用现金，因为库存水平将增加 [37] - 2026年资本配置计划反映了平衡灵活的方法，继续投资增长、向股东返还资本并在业务持续转型和扩张中保持资产负债表实力 [41] - 2025年公司在中国市场表现不佳主要源于全球原始设备制造商持续的市场份额流失 [13] - 2025年第四季度中国销售额实现环比增长，得益于新产品推出 [13] - 2026年预计中国销售额将小幅增长，尽管客户汽车产量可能下降，但有两个高性能计算SmartCore项目与

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净销售额为37.68亿美元，同比下降3%（减少9800万美元）[27] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润达到创纪录的4.92亿美元，利润率为13.1%，为历史最高水平[4] - 2025年全年调整后自由现金流为2.92亿美元，转化率接近60%[30][31] - 2025年全年资本支出为1.33亿美元，占销售额的3.5%[31] - 2025年第四季度销售额为9.48亿美元，高于预期，部分得益于与客户项目短缺相关的3000万美元索赔[24] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为1.1亿美元，利润率为11.6%，略高于指引中值[26] - 2025年第四季度调整后自由现金流为7700万美元[27] - 2025年第四季度末净现金头寸为4.72亿美元[27] - 2026年销售额指引为36.25亿至38.25亿美元[32] - 2026年调整后息税折旧摊销前利润指引为4.55亿至4.95亿美元，中值利润率为12.8%[35] - 2026年调整后自由现金流指引为1.7亿至2.1亿美元，中值转化率约为40%[37] - 2026年资本支出预计约为1.5亿美元，约占销售额的4%[37] - 2026年第一季度预计为全年销售额最低的季度，主要受行业生产计划、电池管理系统销量持续低迷以及新项目启动集中在下半年影响[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 显示屏业务表现突出，2025年销售额同比增长约20%[3] - 2025年新业务订单中近50%来自显示屏业务，超过2024年创纪录水平[9] - 电池管理系统业务在2025年成为逆风，主要因美国电动汽车需求低于预期[3] - 2025年第四季度，美国电动汽车税收抵免到期后，电池管理系统销量进一步下滑，对全年美洲销售额造成约8%的逆风[11] - 数字仪表盘、显示屏和信息娱乐系统在福特、大众、丰田和日产等客户的新车型上实现强劲增长[11] - 智能座舱核心和显示屏项目约占2025年新业务订单的四分之三[17] - 2025年新业务订单中近15%来自两轮车和商用车制造商，而目前销售额中此类业务约占4%[7] - 公司赢得本田两轮车行业最大的数字仪表盘项目，全生命周期收入约4亿美元[7] - 公司在中国赢得奇瑞的高性能计算系统订单，并在吉利领克品牌获得后续业务[10] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：2025年销售额受到客户汽车产量下降以及通用汽车和斯特兰蒂斯电动汽车产量大幅下滑的影响，电池管理系统销量下滑导致全年美洲销售额产生约8%的逆风，但凭借座舱电子产品的强劲表现，该地区仍实现了5%的超市场增长[11] - **欧洲市场**：表现突出，尽管客户汽车产量下降且主要客户捷豹路虎遭遇网络安全相关干扰，但得益于奥迪、福特和雷诺新推出的大型显示屏和数字仪表盘项目，实现了11%的超市场增长[12] - **亚洲其他地区**：销售额基本持平，印度和东南亚的增长被日本部分客户的销量下滑所抵消，该地区表现由与本田、皇家恩菲尔德和TVS的两轮车项目以及三菱的数字仪表盘项目驱动[12][13] - **中国市场**：销售额同比下降，对公司整体超市场增长表现构成重大逆风，主要原因是全球原始设备制造商市场份额持续流失，以及吉利的产品过渡，但第四季度实现了环比销售增长，得益于与吉利的新座舱域控制器等新产品推出[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过扩大与丰田、马恒达、塔塔和马鲁蒂铃木等传统占比较低的特定汽车制造商的合作来多元化客户基础，预计这些原始设备制造商的收入将从2026年开始增长[5][6] - 软件定义汽车趋势正延伸至商用车和两轮车等更广泛的移动出行生态系统，公司视其为有吸引力的增长机会和多元化途径[7] - 公司通过增加垂直整合来强化制造优势和成本结构，例如将大型显示屏所用金属支架的注塑工艺内包，并增加光学贴合产能，开始制造汽车摄像头以提供端到端解决方案[8] - 2025年公司投资约1.8亿美元用于资本支出和并购，以支持新项目启动、技术开发和垂直整合[8] - 技术组合方面，重点关注基于OLED技术的先进显示屏和座舱人工智能，2025年赢得了与豪华车制造商的重要OLED显示屏订单[9] - 公司通过高性能计算硬件和内部开发的Cognito AI智能助手，处于将人工智能引入汽车座舱的前沿[10] - 2025年新业务订单总额创纪录地达到74亿美元，较2024年增长20%，尽管原始设备制造商询价活动放缓[16] - 公司预计2026年将部署超过5亿美元现金，资本配置优先投资业务（包括高达约3亿美元的并购），同时通过增加36%的季度股息（至每股0.375美元）和股票回购向股东返还资本[39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司实现了强劲业绩，但增长超市场表现受到美国电动汽车需求疲软和中国市场全球原始设备制造商份额流失两大因素的抑制，合计负面影响约7个百分点[3] - 2026年预计面临两大特定逆风：美国电动汽车产量下降导致电池管理系统销量同比下滑近50%，以及福特在2025年停产了公司有产品搭载的几款车型且无后续替代项目，预计这两项逆风在进入2027年后将基本消除[19][33] - 2026年净定价、外汇和其他商业项目预计带来约2%的销售额逆风，与正常定价动态基本一致[20] - 存储芯片供应在整个行业都紧张，公司正与供应商密切合作以弥补缺口并开发替代方案，预计能够满足客户需求[21] - 2026年是一个重要年份，尽管销售额受暂时性逆风影响，但下半年将开始体现增长战略的执行进展，为2027年及以后恢复营收增长奠定基础[22] - 公司长期增长超市场预期为中高个位数百分比，2026年因离散逆风影响预计为低个位数增长，但为后续更强增长奠定基础[34][55] 其他重要信息 - 2025年公司新项目在19家汽车制造商的86个车型上成功启动，其中约三分之一为大型显示屏和智能座舱核心项目，混合动力车、商用车和两轮车领域的发布势头增强[14] - 2025年第四季度重要产品发布包括：中国市场的丰田卡罗拉/卡罗拉锐放新数字仪表盘、马自达CX-5中心信息显示屏、与极氪的智能座舱核心系统；印度市场的马恒达XUV700集成智能座舱系统；以及北美福特和印度塔塔的仪表盘[15][16] - 2025年第四季度，标准普尔将公司评级上调至BA1，反映了利润率扩大、强劲的自由现金流生成、保守的财务政策以及对先进座舱技术的可持续需求[32] - 公司计划于6月25日在纽约市举行投资者日，分享长期展望和战略举措的更多细节[41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于存储芯片（DRAM）风险敞口、对指引的2%影响、成本侧情况以及供应端应对措施 [43] - 存储芯片用于几乎所有产品，包括不同类型的DRAM和闪存，市场主要由三星、海力士和美光三家供应商主导，公司与它们有长期战略关系[44] - 存储行业通常预计年需求增长10%，但2025年第三季度左右，来自消费电子、数据中心等其他行业的需求信号表明2026年需求增长将接近50%，导致全行业供应紧张[45] - 公司从去年开始与供应商合作以确保全年产能，并开发替代的引脚兼容替代方案，同时评估新兴供应商（主要在中国），已获得部分供应，预计全年基本能满足客户需求，但可能存在需要管理的时间差影响[46][47] - 由于竞争原因，无法提供物料清单明细，但成本增加约占销售额的2%，公司凭借历史关系和早期接触，预计将处于有利成本地位，并计划向客户收回这部分成本增加[48][49] 问题: 关于2026年各季度及上下半年收入分布权重，以及2027年展望 [50] - 2026年下半年将略好于上半年，主要因新项目启动集中在年底，预计下半年比上半年改善约3%，略好于市场约2%的改善预期[51] - 2026年第一季度预计为全年最低季度，因行业生产指引同比下降约3%-4%，且电池管理系统销量处于低位[52] - 2025年的两大逆风（中国市场和电池管理系统）合计影响约7个百分点，若排除这些逆风和一次性项目，增长超市场表现约为7个百分点[53] - 2026年，电池管理系统和福特停产车型构成逆风，中国市场不再是逆风，但高价值项目多在2026年下半年启动，因此增长超市场表现预计约为5个百分点[54] - 进入2027年，预计中国和电池管理系统逆风以及福特停产车型问题将基本消除，新项目启动、高性能计算系统、显示屏产品以及在相邻市场的进展，应能使公司恢复中高个位数的增长超市场表现，并推动营收增长[55] 问题: 关于存储成本增加2%是指占收入比例还是成本增幅的澄清 [59] - 管理层澄清，2%指的是预计今年存储成本增加占销售额的比例[59] 问题: 关于传统客户在2026年收入桥接中贡献约2个点增长（约7500万美元），以及行业发布活动水平和对2027年的影响 [60] - 公司在欧洲有大量与显示屏相关的发布活动，这些业务正在转化为收入，尤其是在2026年下半年[61] - 在中国市场，预计约有20个新车型发布，国际和国内原始设备制造商都在推出新车型以应对竞争，2026年下半年是重要时间点，且1月份市场趋势显示高端车型表现良好，可能有利于公司的全球客户及吉利等国内客户的高性能计算系统发布[61][62] - 公司认为2026年发布活动健康，这标志着软件定义汽车趋势辅以人工智能趋势开始真正推动增长势头[63] 问题: 关于并购管道规模（约3亿美元）、目标公司类型和执行时间线 [64] - 并购金额可能高达2026年资本支出的两倍，但具体取决于交易进展[65] - 并购标准保持不变：1) 补强型设计，规模较小以便快速整合；2) 技术能力能增强现有软件平台，包括工程服务；3) 尽可能从第一天起就提升利润率[66] - 公司正寻求整合更多电子控制单元，未来可能将高级驾驶辅助系统功能集成到系统中，因此寻找能带来相关技术元素、帮助降本和增加单车价值的收购机会，但都不是大型交易[67][68][69] 问题: 关于收入桥接中2%的逆风来自福特停产车型，公司是否在竞争车型中有产品搭载，以及是否假设这部分收入损失无法弥补 [72] - 公司在该原始设备制造商的广泛车型中均有产品搭载，但目前尚未看到停产车型带来的缺口被填补的益处，由于相关车型销量较大，预计原始设备制造商会尝试用其他车型填补，若发生则可能带来顺风，但鉴于目前未见，未计入展望[73][74] - 公司对福特2026年整体销量的预测主要基于IHS的数据[75] 问题: 关于2026年新业务订单目标，以及近年平均订单对中期营收增长（中高个位数）的支撑 [76] - 2025年显示屏业务表现出色，且这些项目开发周期通常比座舱电子项目短[77] - 2025年约15%的订单来自两轮车和商用车，特别是两轮车上市时间也较短，因此这些订单转化为收入和贡献增长超市场表现的时间将早于传统历史平均水平[77] - 2026年新业务机会管道依然强劲，主要由显示屏引领，域控制器需求也在增加，此外，为座舱引入人工智能的专用电子控制单元这一新兴机会（始于中国）令人兴奋[78][79] 问题: 关于电池管理系统销量展望从上次电话会提到的2026年下降约20%调整为下降近50%，以及长期规划 [82] - 美国电动汽车市场在2025年第四季度（即使有税收抵免到期前的提前购买）渗透率仅略高于5%，全年超过7%[83] - 2026年展望假设非常保守，预计公司客户的电动汽车渗透率约为3%，而标准普尔预测2026年销量比2025年低30%，公司预测的50%下降可能过于保守，存在上行可能[84][85] - 随着电动汽车成本改善及通用汽车等客户的持续关注，预计2027年及以后市场将从2026年的低点适度复苏并稳步增长[85] 问题: 关于欧洲市场2025年强劲的超市场增长，以及从出口欧洲的中国本土品牌获取更多业务的机会 [86] - 中国原始设备制造商在欧洲的活动不仅带来直接业务机会，也促使欧洲原始设备制造商通过提升座舱能力来应对竞争威胁[87] - 公司已在欧洲赢得中国原始设备制造商的业务，并期望未来做得更多，预计中国品牌在欧洲销售的增长将推动座舱内容增加，这一动态不仅限于欧洲，预计2026年欧洲也将贡献更多新业务机会[87][88] 问题: 关于收入桥接中2%的逆风构成，是否假设存储成本增加基本无法收回，以及供应链责任划分 [91] - 2%的逆风构成包括：年度正常定价、与先前芯片短缺相关的回收减少，部分被新存储紧张相关的回收以及温和的外汇影响所抵消[94] - 公司已计入将收回大部分存储成本增加的假设，但计入了一些成本发生与客户回收之间的时间差影响，预计第一季度及全年都会看到这种影响[95] - 原始设备制造商的活动更多是了解情况和与供应商接触，在公司的业务中，几乎所有存储芯片采购都由公司直接负责[96] 问题: 关于存储成本增加若全部收回仅存在时间差，是否意味着对2026年利润率造成约20-30个基点的影响 [97] - 管理层未给出具体数字，影响已包含在2%的逆风中，回收减少对息税折旧摊销前利润的稀释影响约为0.5个百分点[98] 问题: 关于资本配置中并购与股票回购的比例，若并购支出达到3亿美元是否意味着股票回购所剩无几 [99] - 图表显示股票回购可能在1亿美元以上，公司的优先事项是投资业务（资本支出和并购），剩余资金将用于股息和股票回购，但希望在股票回购上保持灵活性[100][102]

公司及行业关键要点总结 一、 公司概况与战略定位 * 公司为Polestar Automotive (NasdaqGM:PSNY)，是一家专注于高性能电动汽车的瑞典品牌 [1] * 公司自称为欧洲唯一的纯电动汽车制造商 [3] * 公司定位为挑战行业现状的“大卫”，与众多“歌利亚”竞争，强调其瑞典设计、性能DNA和对可持续发展的坚定承诺 [3][10] * 公司品牌核心价值为设计、性能与可持续发展 [34][45] 二、 2025年业绩回顾与运营基础 * 2025年创下史上最佳销售业绩，全球销量增长34%，欧洲本土市场增长超过50% [3] * 公司团队规模小但效率高，在28个市场拥有不到2000名员工 [3] * 销售网络显著扩张，销售点从140个增长至210个，并计划在2026年再增长30% [4] * 公司拥有强大的服务网络优势，客户可通过沃尔沃汽车服务网络使用超过1200个服务点 [4] * 公司已筹集7亿美元资金，分两轮于2025年和2026年完成，显示了股东的支持 [68] 三、 产品攻势与未来车型规划 * 公司宣布了史上最大规模的产品攻势，计划在三年内推出四款新车 [6] * **Polestar 5**：四门GT轿跑，品牌旗舰车型，预计于2026年夏季开始交付 [6][33] * **Polestar 4**：全球畅销车型，过去两年已交付超过40,000辆，将在2026年晚些时候推出新变体，预计2026年第四季度开始交付 [6][35] * **Polestar 2 后继车型**：非改款，而是完全重新设计的车型，计划于2027年初推出，从决定到发布用时不到30个月，创下纪录速度 [7][39][40] * **Polestar 7**：紧凑型SUV，计划于2028年推出，旨在进入全球增长最快、利润池最大的细分市场之一 [7][41][54] * 通过新车型，公司未来将覆盖55%的纯电动汽车市场，是目前25%覆盖率的超过两倍 [81][82] * Polestar 3 将继续在品牌组合中扮演重要角色，作为高端运动SUV，即将进行车型年份更新并引入800伏技术等新技术 [76] 四、 财务与销量展望 * 公司目标是在2026年实现低两位数的销量增长 [9] * 公司预计渠道和产品组合将有所改善 [9] * 公司认为进入大型细分市场是实现盈利增长的关键 [81][82] * 关于销量盈亏平衡点，公司管理层表示感觉销量超过10万辆比低于10万辆更好，但澄清这不是针对盈亏平衡点的指引，未来将单独提供指引 [61] 五、 可持续发展战略与进展 * 可持续发展是公司的核心起点和目的 [12][20] * 公司已实现每辆售出汽车的排放量减少25% [18] * 公司设定了在2040年实现气候中和的目标，并启动了“Polestar 0”项目，旨在生产气候中和汽车 [21] * “Polestar 0”项目已获得1000万美元资金，并成立了“Mission 0 House”协作平台，目前有11家公司、组织和机构参与研究 [21][22] * 未来减排的主要杠杆包括：铝和电池生产使用可再生能源、钢铁、提高整车回收材料含量，以及电网绿色化和车辆到电网(V2G)技术探索 [72][73][74][75] 六、 设计理念与未来方向 * 设计是公司的核心解决方案，2025年下半年已开始执行新的设计策略 [28][29] * 未来设计语言将是“大胆的进化”而非革命，强调性能主题，同时保持品牌认知度和一致性 [29] * 设计涵盖四个领域：外观、内饰、颜色与装饰、UI与UX [30] * 外观设计将更富情感、动感，保留标志性双刃大灯但以不同方式整合；内饰将保持斯堪的纳维亚简约风格，但会更注重驾驶者导向，并回归部分物理按钮以平衡数字与物理体验；材料将更富表现力和色彩；UI/UX将引入更多个性化和AI驱动的最新技术 [30][31][32] * 公司将继续在未来的汽车型号中使用Android Automotive系统 [77] 七、 市场与销售策略 * 公司客户平均年龄为45岁，比许多竞争高端品牌年轻约10岁 [10] * 公司在欧洲的纯电动汽车市场已经超越了一些拥有超过75年历史的性能品牌 [10] * 销售网络扩张注重质量与经销商绩效，目标全球销售点达到350-400个 [85] * 与沃尔沃经销商合作效果显著，可实现服务协同且品牌间蚕食效应很小 [85] * 欧洲是公司的关键市场，贡献了近80%的销售额，预计2026年这一趋势将持续，因为欧洲纯电动汽车市场预计将继续增长 [83][84] * 北美市场（美国）同样重要，Polestar 4正在该市场推出且早期反馈良好；韩国、澳大利亚等市场表现也非常出色 [83][84] 八、 技术与行业趋势 * 公司专注于软件定义汽车、空中升级、电池技术、人工智能和自动驾驶等领域，并将快速引入领先技术 [45] * 自动驾驶是公司业务的关键方面，与Mobileye等伙伴合作，特别是在Polestar 4上 [66] * 公司采用集团架构以提高效率，同时融入Polestar的DNA [61] * 公司认为车辆到电网(V2G)技术具有巨大潜力，能支持未来电力系统 [74][75] 九、 其他重要信息 * 公司总部位于哥德堡，拥有国际化的高层管理团队 [45] * 公司强调了瑞典的创新环境和挑战者心态对其成功的积极影响 [46][47] * 管理层提醒，电话会议中的部分陈述可能构成美国联邦证券法下的前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与此不同 [49]

行业市场前景 - 全球软件定义汽车市场预计将从2024年的2135亿美元增长至2030年的超过1.2万亿美元，年复合增长率达34% [2] - 市场增长由汽车制造商采用集中式计算架构并通过软件驱动功能实现货币化所推动 [2] 技术合作与产品整合 - 恩智浦半导体已将其S32Z2和S32E2处理器与Ceva的AI DSP集成，旨在为软件定义汽车中的下一代实时域和区域控制模块提供动力 [1] - 该整合旨在满足软件定义汽车对实时处理、安全和智能加速增长的需求 [1] - 恩智浦的S32Z2和S32E2系列利用Ceva的SensPro AI DSP技术，提供实时决策和智能感知能力 [3] 产品应用与功能 - 集成后的处理器支持多应用环境下的高性能、确定性、安全关键控制及AI推理 [2] - 应用场景包括用于延长电池寿命的预测分析、预测性车辆维护、驾驶员监控和车内语音控制界面 [3] - Ceva的SensPro AI DSP架构包含一系列针对传感器处理、AI推理和控制算法优化的DSP/ML处理器，在汽车应用的严格功耗和安全要求下提供卓越的每瓦性能 [4] 公司战略与高管观点 - 恩智浦高管表示，S32Z2和S32E2系列旨在满足下一代汽车严格的性能、安全性和可扩展性要求，集成Ceva AI DSP可提供客户所需的机器学习和AI能力，以加速软件定义汽车实时计算应用的创新 [4] - Ceva高管强调，随着汽车互联和智能化程度提高，实时处理传感器数据并应用AI的能力至关重要，与恩智浦的合作将其AI DSP平台的力量带给了行业最先进的汽车实时处理器之一 [4] 公司业务与市场地位 - Ceva是智能边缘领域的领先硅和软件IP授权商，其产品组合使设备能够连接、感知和推理 [5] - Ceva的IP为超过200亿台出货设备提供支持，拥有全球超过400家客户，是先进智能边缘产品的支柱 [6] - 公司解决方案提供无缝集成、基于设计需求的完全灵活性以及超低功耗性能，帮助客户加速开发并降低风险 [6]

公司动态 - QNX技术将被集成到宝马新一代“Neue Klasse”车型中，用于支持其安全关键系统 [1] - 此次合作是基于2021年首次宣布的多年期协议，旨在为宝马多款车型开发和部署SAE 2级/2+级驾驶辅助系统 [1] 行业合作 - 此次技术集成标志着QNX与宝马集团合作的里程碑，合作范围从驾驶辅助系统扩展至下一代车型的安全关键系统 [1]

文章核心观点 友达光电新成立的子公司友达移动解决方案将在CES 2026上展示其下一代智能座舱与移动解决方案 其战略核心是超越显示面板 向视觉、计算和连接三大领域扩展 通过与行业伙伴深度共创 旨在将智能座舱重塑为以人为中心的第三空间 并重新定义软件定义汽车时代的人机交互体验[1][2][17] 公司战略与定位 - 友达移动解决方案是友达光电新成立的子公司 整合了集团内部的移动解决方案事业群及收购的BHTC GmbH 拥有超过20年在车载显示与人机界面技术方面的专长[17] - 公司战略从显示向车辆计算和连接领域延伸 旨在提供下一代软件定义汽车和AI驱动出行时代的体验 通过与OEM合作伙伴共同创造 加速开发并打造具有可扩展功能和灵活性的差异化座舱[2] - 公司利用友达的全球布局 提供适应本地需求的弹性价值链 以帮助客户捕捉市场机遇[2] 视觉与显示技术创新 - 公司在驾驶员及中控区域利用领先的Micro LED显示技术和专有的先进无反射技术 开发突破性应用 亮点包括全球首款航空模块透明Micro LED显示屏 具有超高亮度和透明度 通过多维模块化拼接和动态部署 将数字内容无缝融入座舱环境[3] - 先进无反射技术应用于中央信息显示屏 提供卓越的全天候可视性及清晰、无干扰的环境 增强了驾驶安全性并使科技与座舱内饰相融合[4][21] - 推出INVISY系列 完美整合显示技术与HMI控制 其“按需显示”概念使界面在不需要时隐藏 提供更安全、直观和个性化的体验[5] - 具体创新产品包括：结合投影式抬头显示与隐形红外摄像头的DriverAware HUD 用于监测驾驶员注意力[13] 将仪表盘、CID和乘客信息显示屏视觉统一为无缝界面的Horizon Intelligent Dash[13] 以及采用极简设计、提供主动触觉反馈和力感应的透明中控台控制面板CrystalSense Console[13] 计算与域控制平台 - 顺应软件定义汽车趋势 公司推出专用的智能座舱域控制平台 支持座舱连接域控制器和区域架构 并集成AI计算模块 以提供智能感知和交互式座舱体验[7] - 该平台采用高度灵活的模块化设计和系统集成 可实现同时对多个车内显示屏、传感器和设备进行控制 支持屏幕镜像和实时AI诊断 并能整合气候控制与乘客面部识别 以实现对舱内温度、气流和环境照明的个性化调节[7] 连接与天线技术 - 公司与YTTEK Technology合作 推出了行业首创的玻璃基板卫星天线SatGlass Antenna 该设计采用相控阵技术和高数据速率低地球轨道卫星通信 可将透明卫星天线无缝集成到车顶、天窗等结构中[8] - 此项创新实现了无缝的车联网通信、OTA远程更新以及广泛的座舱内信息娱乐和在线购物等服务 完整地串联了公司的视觉、计算和连接三大核心能力[8] Micro LED显示技术的扩展应用 - 基于在Micro LED领域的领导地位 公司将相关解决方案扩展至汽车零售和消费者互动领域[9] - 具体应用包括：54英寸透明Micro LED标牌 具有高亮度和透明度 支持无限模块化拼接以适应任何空间[14] 30英寸交互式AR盒子 结合3D产品视觉与面部及手势感应 适用于展示高端产品[14] 64英寸体育AR解决方案 通过交互式透明Micro LED显示屏将实时比赛与虚拟内容连接 用户可点击透明屏上的球员以获取实时数据[14] 42英寸多语言AI点餐系统 支持多语言即时翻译 优化客户服务[14] 公司背景与财务数据 - 友达光电成立于1996年 是一家以技术为导向的创新公司 提供以显示技术为核心的产品和解决方案 业务涵盖先进显示、智能移动、工业智能、医疗保健、零售等多个领域[16] - 公司总部位于台湾 在亚洲、美国和欧洲均有业务 全球员工达41,000人[16] - 2024年 公司合并净营收为85.7亿美元[16]

**高通（Qualcomm）公司2025年12月电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为高通（Qualcomm，纳斯达克代码：QCOM）[1] * 行业涉及半导体、数据中心AI、智能手机、汽车、物联网（IoT）、个人AI设备等[3][20][22][35] **数据中心AI业务** * 公司战略为切入低功耗AI推理市场 并已发布AI 200和AI 250产品路线图[3][5] * 核心观点是数据中心将进入下一阶段的解耦 出现专用于推理的硬件集群 竞争将基于每美元令牌数和每瓦特令牌数的效率[5][6] * 公司竞争优势在于其CPU和NPU架构 认为其具有高计算密度和对计算与内存的不同方法[7] * 市场巨大 公司只需获得一小部分份额即可对业务产生显著影响 目标市场集中 客户数量有限但采购规模大[8] * AI 200被描述为更基于现有技术的演进 而AI 250则是从头开始、专门构建的产品 后者计划在2028年规模上量[11] * 首个重要客户是沙特国家AI公司 涉及一个200兆瓦的数据中心项目[10] * 收购Alphawave为公司提供了关键的高速互联IP和定制SoC设计团队资源 以支持数据中心解决方案的扩展[19] * 该业务是公司财务模型之外的100%增量 未包含在290财年非手机业务220亿美元的收入目标中[15][16][17] **相邻增长业务（汽车、IoT、个人AI设备）** * 汽车业务是公司的成功案例 数字座舱中的生成式AI体验将增加硅含量价值 公司对软件定义汽车和中央计算架构的转型持乐观态度[20][21] * 公司与宝马合作推出的ADAS堆栈获得了其他整车厂的大量关注 可能带来扩展机会[21] * 个人AI设备（如眼镜）被视为驱动智能体体验的新设备类别 潜力巨大 公司预计该类别将改变行业动态 更倾向于水平平台模式[22][23][25] * 公司对XR设备的收入预测（在220亿美元非手机目标中包含20亿美元）已超前于计划[23] * 公司收购了Arduino 旨在构建工业平台 用高性能计算和AI替代微控制器[26] **智能手机业务** * 公司在Android手机市场表现强劲 在整体市场基本持平的情况下 过去12个月（剔除苹果业务）手机收入增长近10%[39] * 增长驱动力在于公司专注于高端和高阶Android市场的技术领先战略 该细分市场正在扩张 而中端市场在收缩 此策略提高了业务的利润率[40] * 印度市场类似10-15年前的中国 高端细分市场正在扩张 对公司的Android业务是重要驱动力 Snapdragon品牌在印度享有很高声誉[41][42][43] * 尽管部分安卓OEM有自研调制解调器计划 但公司凭借技术领先、规模、快速技术转换能力以及强大的Snapdragon品牌效应 保持了高份额（如三星的基线份额从50%升至约75%）[44][45][46][47] **苹果业务与专利许可** * 公司业务规划基于苹果将在2027年秋季完全转向自研调制解调器的假设 并正据此加速业务多元化[49][50] * 公司表示 只要苹果愿意 其仍可继续作为高质量、可靠的调制解调器供应商[50] * 对专利许可业务充满信心 认为其模式公平且经过考验 与三星（包括6G）等主要厂商已续签协议 预计该业务将保持稳定[52][53] **研发与运营效率** * 公司在并行推进多项业务（手机、PC、宽带、工业、汽车、数据中心、机器人）的同时 保持了财务业绩和运营效率的提升[35] * 关键能力在于能够利用和扩展IP 使解决方案的功耗范围从5瓦覆盖到500瓦 这种工程能力使新业务投入更高效并对整体业绩有增值作用[36] **技术架构与AI计算演进** * 对于AI计算 强调未来是云端与设备端协同的架构 低延迟的用户界面相关模型将位于设备端 而其他任务在云端处理[28][29][30] * 语境对于智能体体验至关重要 推动了对在手机上高效、低功耗运行模型以获取感官数据和语境的需求[31][32][33] * 公司预告将在2026年公布智能手机计算架构的重大变革[31]

财务业绩 - 第三季度营收为3.366亿美元，同比增长68% [1] - 第三季度产量为3,891辆，同比增长116% [1] - 第三季度交付量为4,078辆，同比增长47% [1] 资金与流动性 - 公司与最大股东公共投资基金（PIF）同意将延迟提取定期贷款额度（DDTL）从7.5亿美元增加至约20亿美元 [2] - 该贷款额度目前尚未提取 [2] - 若计入扩大的贷款额度，公司季度末总流动性约为55亿美元，而实际总流动性为42亿美元 [2] 战略合作与技术发展 - 公司与英伟达达成战略合作，共同开发下一代L4级自动驾驶技术 [3] - 公司向Nuro交付首批车辆，用于整合到优步的机器人出租车工程车队中，计划于2026年在旧金山初步推出 [3] - 优步完成对公司的3亿美元战略投资，以加强在高端电动和自动驾驶交通领域的合作 [4] 运营与管理 - 公司实施了旨在加速增长、简化决策和支持全球扩张的组织架构调整 [4] - 公司继续在其位于亚利桑那州和沙特阿拉伯的工厂生产和组装车辆，包括Lucid Air和即将推出的Lucid Gravity SUV [6] - 管理层强调本季度保持了强劲的运营势头，持续关注产量提升以及自动驾驶和智能出行计划的进展 [5]

文章核心观点 公司宣布完成对TTTech Auto的收购，以加速向软件定义汽车的转型 [1][7] 收购情况 - 公司于2025年6月17日宣布完成对TTTech Auto的收购，收购依据是2025年1月宣布的协议 [1][7] - TTTech Auto是为软件定义汽车创新独特安全关键系统和中间件的领导者 [1][7] 收购协同效应 - NXP CoreRide平台的开放式模块化产品与TTTech Auto的MotionWise安全中间件，可帮助汽车制造商克服软硬件集成障碍，降低复杂性和开发工作，提高下一代汽车所需的可扩展性和成本效益 [2] TTTech Auto运营策略 - TTTech Auto的服务将保持中立，支持各类芯片制造商、原始设备制造商和第三方软件合作伙伴，在保持严格安全和性能标准、确保数据保护的同时提升软件定义汽车的能力 [3] 公司概况 - 公司是汽车、工业与物联网、移动和通信基础设施市场创新解决方案的可靠合作伙伴，采用“携手共创更美好未来”的方法，结合前沿技术和创新人才开发系统解决方案 [5] - 公司业务遍布30多个国家，2024年营收达126.1亿美元 [5]