财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为2 97美元 超出预期0 11美元 [5] - 总净收入达154亿美元 超出预期4亿美元 [6] - 全年收入预期上调8亿美元至605亿美元 全年调整后每股收益预期上调0 21美元至11 88-12 08美元 [6][7][35] - 调整后毛利率为84 4% 研发费用占销售额13 7% 销售管理费用占21% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学 - SKYRIZI全球销售额44亿美元 同比增长61 8% RINVOQ销售额20亿美元 增长41 2% [10][12] - SKYRIZI和RINVOQ在克罗恩病和溃疡性结肠炎市场份额分别达50%和33% [13] - HUMIRA销售额11亿美元 下降58 2% [14] 肿瘤学 - IMBRUVICA销售额7 54亿美元 下降9 5% VENCLEXTA销售额6 91亿美元 增长8 3% [15] - IMRELIS在美国上市 用于非小细胞肺癌治疗 [16] 医美 - 全球销售额13亿美元 下降8% [17] - BOTOX Cosmetic销售额6 92亿美元 Juvederm销售额2 6亿美元 [18] 神经科学 - 总收入27亿美元 增长24% [20] - Vraylar销售额9亿美元 增长16 3% Botox Therapeutic销售额9 28亿美元 增长14 2% [20] - UBRELVY销售额3 38亿美元 增长47 2% QULYPTA销售额2 67亿美元 增长76 9% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过30多项业务发展交易增强管线 包括收购KapStan Therapeutics和与8Rx合作开发siRNA疗法 [8][9] - 在免疫学领域通过头对头试验证明SKYRIZI优于STELARA [43] - 医美领域推出ALLE忠诚度计划和新产品Trinobot E [18] - 神经科学领域通过TEMPLE研究证明QULYPTA优于托吡酯 [20][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对SKYRIZI和RINVOQ的增长前景表示乐观 预计两者2027年销售额将分别超过200亿和110亿美元 [47][48] - 医美市场受宏观经济影响 但长期前景看好 [18][103] - 神经科学业务有望成为行业第一 [126] 其他重要信息 - RINVOQ在斑秃治疗中显示显著疗效 54%患者达到80%以上头皮毛发覆盖 [23] - 获得FDA批准用于非小细胞肺癌和巨细胞动脉炎 [7] - 通过收购Capstan获得体内CAR-T平台 [25] 问答环节所有的提问和回答 关于STELARA生物类似药影响 - 管理层认为对SKYRIZI和RINVOQ影响有限 主要增长动力来自产品优势 [42][43] 关于SKYRIZI增长驱动因素 - IBD贡献4亿美元增长 银屑病贡献2亿美元 [59] 关于关税影响 - 2025年影响有限 长期影响需等待政策细节 [51] 关于医美业务与GLP-1关系 - 认为GLP-1对医美业务影响中性 [83] 关于神经科学产品BIOLEV - 国际市场需求强劲 美国市场预计下半年增长 [77] 关于IRA价格谈判 - 不公开评论谈判细节 但指出孤儿药豁免政策变化有利 [81] 关于肿瘤学布局 - 关注PD-1/VEGF类产品与ADC平台的协同潜力 [132][133]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度记录了93亿美元的非现金减值费用，触发原因是股价持续下跌，导致无形资产账面价值降低 [16] - 公司预计今年通胀率约为5 - 7%，仅转嫁约1%的定价，定价远低于通胀 [26] - 公司将在价格上投入约100个基点，还将在营销上额外投入30个基点，到2025年底营销占净销售额的比例将达到4.8%，为近十年最高水平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 新兴市场业务 - 新兴市场业务收入增长约8%，销量和价格同时增长，且利润率大幅提升，目前拥有最高的运营利润率 [28][36] - 亨氏品牌在新兴市场同比增长约18%，公司将继续在拉丁美洲、中东、亚洲和非洲等地区拓展业务 [38] 北美零售业务 - 若排除冷切肉和培根业务的影响，北美零售业务整体表现有所改善，近四周下降2.7%，年初至今下降4% [29] - 公司预计下半年部分产品市场份额将同比增长20%，且随着关键窗口的投资增加，北美业务的加速部分将逐步改善 [32] 外出就餐业务 - 新兴市场的外出就餐业务有很大的分销增长机会，但文档未提及具体数据和指标变化 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会正在积极评估战略选择，以释放长期股东价值，且会保持财务纪律 [10] - 公司的战略是在新兴市场、北美零售和外出就餐等领域进行投资，推动业务增长并向股东返还资本 [28] - 公司将继续加大在营销和电子商务方面的投资，以推动业务改善 [30] - 公司通过品牌增长系统对产品进行升级和创新，提高产品性能和市场竞争力 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩符合预期，收入表现同比有所改善，对2025年全年展望充满信心 [4] - 新兴市场业务增长态势良好，公司认为该市场具有巨大的长期发展潜力 [38] - 公司在北美零售业务的投资正在取得成效，随着品牌增长系统的应用和营销投入的增加，业务表现将逐步改善 [47] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会做出前瞻性陈述，实际结果可能因风险和不确定性而与预期存在重大差异 [2] - 公司可能会提及非GAAP财务指标，具体信息可参考今日的收益报告和公司网站 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何回应投资者认为公司战略交易只是财务工程，会带来更高成本和协同效应损失的观点？ - 公司董事会正在紧急评估战略选择，以释放长期战略价值，任何行动都将符合释放长期股东价值的目标，且会保持财务纪律 [10][11] 问题2: 本季度发生的巨额减值费用的具体情况是怎样的？ - 公司记录了93亿美元的非现金减值费用，原因是股价持续下跌，导致无形资产账面价值降低，这一情况公司此前已披露风险 [16] 问题3: 公司目前的定价和促销水平如何，有哪些机会和挑战？ - 公司是以消费者为中心的品牌，会在定价和营销方面进行全面投资，预计今年通胀率为5 - 7%，公司仅转嫁约1%的定价，定价远低于通胀 [22][26] - 公司已在年初计划中投入3亿美元，并在下半年增加了一些投资，主要集中在关键窗口，以配合新产品上市和核心创新，提高成功几率 [24] 问题4: 如何看待公司战略行动中不同业务板块的估值差异，以及如何提升增长业务的表现？ - 公司一直遵循的战略是在新兴市场、北美零售和外出就餐等领域进行投资，推动业务增长并向股东返还资本 [28] - 新兴市场业务收入增长约8%，利润率大幅提升；北美零售业务在排除部分业务影响后有所改善，公司将继续加大投资，推动业务发展 [28][29] 问题5: 新兴市场的销售趋势如何，分销增长情况是否符合预期，下半年的增长速度如何？ - 新兴市场业务收入增长约8%，销量和价格同时增长，利润率也有所提升，公司对年底实现两位数增长充满信心 [36] - 公司认为该市场具有巨大的长期发展潜力，将继续在该地区拓展业务 [38] 问题6: 从第二季度推迟到第三季度的通胀和促销费用的影响有多大，是什么原因导致时间调整，如何看待当前的通胀压力？ - 影响幅度在30 - 40个基点之间，主要是基于库存状况和吞吐量的确认，导致费用在损益表中的确认时间发生变化 [40][41] 问题7: 北美零售业务的有机销售增长情况如何，何时能实现业务稳定？ - 公司通过品牌增长系统对产品进行升级和创新，提高产品性能和市场竞争力，如卡普里太阳饮料业务的改善就是一个例子 [47][48] - 随着品牌增长系统的应用和营销投入的增加，北美零售业务的表现将逐步改善 [47] 问题8: 毛利率展望如何，基础投入成本通胀和关税情况是否有变化，对2026年有何影响？ - 大宗商品通胀在第二季度达到峰值，部分影响在损益表中的确认被推迟到第三季度，预计第四季度将开始缓解 [50] - 目前关税的预期影响约为100个基点，若关税保持不变，全年年化影响约为180个基点，会对2026年产生一定影响 [50] 问题9: 与同行相比，公司的投资计划规模较小，如何确保投资计划的合理性？ - 公司在投资方面一直保持纪律，会在测试后再进行扩大投资，目前的投资行动和规模是合适的 [57] - 公司正在积极扩大品牌增长系统的应用范围，若投资效果符合预期，会毫不犹豫地加大投资 [58] 问题10: 公司的创新速度如何，目前创新占销售额的比例是多少，未来的目标和实现速度如何？ - 2022年创新占销售额的比例约为1.6%，到去年年底达到约3%，公司将继续加大创新投资，推动创新业务的发展 [65] - 公司通过品牌增长系统对核心产品进行升级和创新，提高产品性能和市场竞争力，创新业务已经取得了一定的成效 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度业绩符合预期，同比收入表现有所改善 [4] - 公司记录了93亿美元的非现金减值损失，主要由于股价持续下跌导致无形资产账面价值减少 [16] - 北美地区定价策略考虑了成本通胀因素，实际定价为负值 [23] - 公司预计2025年全年通胀率为5%-7%，但仅传递约1%的价格上涨 [26] - 公司计划将营销支出提升至净销售额的4.8%，为近十年最高水平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴市场业务收入同比增长8%，价格和销量均有贡献，同时利润率创历史新高 [28] - 北美零售业务中，排除冷切肉和培根后，最近四周业绩同比下降2.7%，较年初4%的降幅有所改善 [29] - 食品服务业务正在扩大分销网络并推动新产品创新 [29] - 卡夫通心粉奶酪、午餐肉和蛋黄酱等产品正在进行重大革新 [32] - 卡普里阳光品牌通过产品革新和营销投入实现了业绩改善 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场业务规模已达25亿美元 [37] - 亨氏品牌在新兴市场同比增长18% [38] - 拉丁美洲、中东、非洲和亚洲是新兴市场重点增长区域 [38] - 北美零售业务中，40%的业绩下滑来自冷切肉和培根产品 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在评估战略交易以释放长期股东价值 [4] - 投资重点包括产品优势、制造能力和关键业务领域 [4] - 品牌增长系统(Brand Growth System)已覆盖10%业务，预计年底将达40% [49] - 公司采取谨慎投资策略，先测试再扩大规模 [59] - 创新投入从2022年占销售额1.6%提升至2024年的3% [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年展望保持信心 [4] - 预计通胀压力将在第四季度开始缓解 [52] - 关税影响预计为100个基点，若持续全年影响将达180个基点 [53] - 公司拥有稳健的资产负债表和强劲现金流支持持续投资 [31] - 管理层强调以消费者为中心，注重长期品牌建设 [22] 其他重要信息 - 公司正在考虑各种战略交易可能性，但尚未有具体方案 [7] - 产品创新方向包括将塔可钟餐厅体验引入家庭和亨氏蛋黄酱国际扩张 [69] - 第三季度将有约30-40个基点的通胀和促销活动从第二季度推迟至第三季度 [41] - 公司正在增加电子商务投入以改善北美业绩 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于战略交易的价值创造 - 公司表示正在紧急评估战略选择，将保持一贯的财务纪律 [10] - 任何行动都将以释放长期股东价值为目标 [11] 问题: 关于93亿美元减值损失 - 减值由股价持续下跌触发，不影响公司基本价值和战略方向 [16][17] 问题: 定价和促销策略 - 北美地区实际定价为负值，公司正保持谨慎 [23] - 计划在关键窗口期集中投入营销和新产品 [25] 问题: 业务分拆可能性 - 公司强调正在评估各种可能性，但未透露具体方案 [27] - 新兴市场和食品服务业务表现强劲，北美零售正在改善 [29] 问题: 新兴市场增长前景 - 公司预计新兴市场将实现两位数增长 [35] - 亨氏品牌在新兴市场增长18% [38] 问题: 北美零售业务改善时间表 - 品牌增长系统应用和营销投入将推动逐步改善 [47] - 卡普里阳光等案例显示策略有效性 [50] 问题: 毛利率和通胀展望 - 商品成本通胀峰值出现在第二季度，部分影响延至第三季度 [52] - 预计第四季度将出现拐点 [52] 问题: 投资水平适当性 - 公司采取测试再扩大规模的谨慎投资策略 [59] - 必要时会追加投资 [60] 问题: 创新步伐 - 创新投入占比从1.6%提升至3% [67] - 注重核心产品革新和长期创新 [70]

The Kraft Heinz Company (KHC) Q2 2025 Earnings Call July 30, 2025 09:00 AM ET Speaker0Greetings, and welcome to the Kraft Heinz Company Second Quarter twenty twenty five Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce Ann Marie Miguela, Global Head of IR.Speaker1Thank you, and hello, everyone. Welcome to the Q and A session for our s ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度业绩符合预期 同比收入表现有所改善 [4] - 公司记录了93亿美元的非现金减值损失 主要由于股价持续下跌导致无形资产账面价值减少 [15] - 北美地区定价策略考虑了成本通胀因素 实际定价为负增长 [21] - 公司预计2025年全年通胀率为5%-7% 但仅计划通过定价传递约1% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴市场业务同比增长8% 实现价格和销量双增长 同时利润率达到历史最高水平 [26][36] - 北美零售业务(不含冷切肉和培根)近期四周同比下降2.7% 较年初4%的降幅有所改善 [27] - 卡夫阳光饮料业务通过产品改良和营销创新实现了显著增长 [48] - 创新产品收入占比从2022年的1.6%提升至2024年的3% [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场业务规模已达25亿美元 其中亨氏品牌增长18% [36][37] - 北美零售业务通过品牌增长系统(Brand Growth System)进行投资 预计年底将覆盖40%的业务 [47] - 国际业务中 亨氏品牌正扩展至意面酱和蛋黄酱等新品类 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在评估战略交易选项 以释放长期股东价值 [4][9] - 投资重点包括产品优势、制造能力和关键业务领域 [4] - 营销投入将增加30个基点 到2025年底达到净销售额的4.8% 为近十年最高水平 [21] - 公司采用品牌增长系统 通过产品改良、营销创新和渠道拓展驱动增长 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年展望保持信心 [4] - 新兴市场有望实现两位数增长 达到长期算法目标 [36] - 北美零售业务预计将逐步改善 [44][49] - 关税影响预计2025年为100个基点 若持续将导致2026年180个基点的全年影响 [52] 其他重要信息 - 公司计划在2025年下半年推出更多产品改良 包括通心粉奶酪、午餐盒和蛋黄酱等 [30] - 电子商务投资持续增加 帮助改善北美业务表现 [29] - 公司拥有稳健的资产负债表和强劲的现金流支持持续投资 [29] 问答环节所有的提问和回答 关于战略交易 - 管理层表示董事会正在紧急评估战略选项 任何行动都将遵循财务纪律原则 [9][10] 关于93亿美元减值 - 减值仅反映股价下跌导致的账面价值调整 不影响公司基本价值和战略方向 [15][16] 关于定价和促销策略 - 公司采取消费者导向的定价策略 北美实际定价低于通胀水平 [21] - 促销活动集中在第三季度夏季高峰期 配合新产品上市 [22][23] 关于业务分拆可能性 - 管理层强调所有业务板块都在进行投资 新兴市场和餐饮服务表现强劲 [26][27] 关于新兴市场增长 - 新兴市场增长来自简单产品组合和有效的市场进入模式 特别是亨氏品牌的强势表现 [36][37] 关于成本通胀 - 通胀高峰出现在第二季度 部分影响延至第三季度 预计第四季度将出现缓解 [52] - 关税影响将持续到2026年 采购和商业团队正在采取措施缓解 [53] 关于北美零售业务改善 - 品牌增长系统和营销投入增加是改善北美零售业务的关键 [47][49] 关于创新步伐 - 创新收入占比从2022年1.6%提升至2024年3% 将继续增加投入 [67][68]

报告公司投资评级 - 报告对The Kraft Heinz Co的股票评级为Underweight（减持），行业观点为In-Line（符合预期），目标价为28美元，2025年5月20日收盘价为27.90美元，当前市值为331.31亿美元，52周股价范围为27.14 - 36.53美元 [2] 报告的核心观点 - 公司董事会和高管团队评估战略交易以释放股东价值，虽过去有讨论但此次正式声明或因股价表现不佳和估值低迷，交易可能倾向剥离资产，并购或不受市场青睐 [4] - 公司披露战略交易评估可能是为缓冲董事会成员变动消息，市场或对大股东董事会成员离职有负面反应 [4] - 董事会成员变动时机或引发投资者对大股东长期意图担忧，限制公司股价 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司动态 - 收盘后，The Kraft Heinz Co宣布董事会和高管团队评估潜在战略交易，同时两名伯克希尔·哈撒韦董事会成员从公司董事会辞职 [1] 估值方法 - 目标价28美元基于2026年低于市场共识的盈利预测，采用10.5倍市盈率和9倍企业价值/息税折旧摊销前利润的平均值，与当前远期估值基本一致 [6] 行业覆盖公司评级 | 公司（代码） | 评级（截至日期） | 价格（05/20/2025） | | --- | --- | --- | | BellRing Brands Inc. (BRBR.N) | O (03/24/2025) | $65.32 | | Campbell's Co (CPB.O) | E (03/24/2025) | $35.69 | | Conagra Brands Inc (CAG.N) | E (03/24/2025) | $23.09 | | General Mills Inc (GIS.N) | U (03/24/2025) | $54.79 | | J. M. Smucker Co (SJM.N) | O (03/24/2025) | $114.95 | | Mondelez International Inc (MDLZ.O) | O (03/24/2025) | $65.87 | | Simply Good Foods Co (SMPL.O) | E (03/24/2025) | $36.23 | | Smithfield Foods Inc (SFD.O) | O (02/23/2025) | $23.25 | | The Hershey Company (HSY.N) | E (03/24/2025) | $155.70 | | The Kraft Heinz Co (KHC.O) | U (03/24/2025) | $27.90 | | Vital Farms Inc (VITL.O) | O (03/24/2025) | $34.70 | | WK Kellogg Co (KLG.N) | U (03/24/2025) | $17.80 | [63]