公募基金考核新规影响 - 基准偏离和盈利客户比率是影响最大的两个规则 采用沪深300和中证800的基金仅占总规模62% 超过18%为赛道型产品 [1] - 2012-2014年和2022-2024年曾出现主动型公募大面积跑输沪深300指数10个百分点的情况 过去3年低配银行和频繁交易是跑输主因 [1] - 未来主动型公募将聚焦核心资产定价而非边际信息流 策略范式面临整体调整 相对收益与绝对收益产品策略分化加剧 [1] 港股市场配置机会 - 美联储按兵不动叠加中美经贸会谈改善情绪 关税敏感型出口链企业市值占比低 科技消费板块估值吸引力突出 [2] - 公募改革或强化港股特色板块配置需求 建议关注科技/内需消费及一季报稳健红利股 [2] - 华泰证券认为政策环境改善将提振风险偏好 美国经济数据转弱可能引发全球资金再配置 [2] A股结构性行情展望 - 申万宏源指出外需回落压力未完全显现 供给侧出清幅度创纪录但2025年绝对供给水平仍高 供需改善难现 [3] - 金融宽松政策或抬升震荡区间 科技板块短期性价比占优 长期需重磅产业催化重启结构牛 [3] - 银河证券建议关注红利防御属性、科技产业趋势及大消费政策催化三大方向 [4] 市场震荡与突破逻辑 - 信达证券认为关税扰动延长牛初震荡期 但外资流出压力缓解 市场难回熊市低点 [5][6] - 华创证券指出"国家队"流动性支持推动指数修复 小盘成长行情或强化 建议配置红利底仓+有色金属/白酒 [7] - 民生证券提示经济走弱与政策兑现存在时差 公募改革或推动风格转向金融/大盘 [8] 行业配置建议 - 华宝证券建议短期关注红利低波/银行 逢低布局AI+/TMT/电子及新型消费 [9] - 华西证券强调中国制造业全产业链优势 AI+产业/创新药/新消费是主线 [10] - 中泰证券推荐三条主线：TMT景气贯穿全年 低位周期股困境反转 公用事业/交运稳健配置 [12]