核心观点 - 一位知名经济学家亚当·波森预测，到2026年底，美国通胀年率可能飙升至4%，这与大多数经济学家认为通胀将稳定或下降的共识相悖 [1] - 其预测基于一系列可能持续推高价格的现实因素，包括关税、减税、移民政策收紧、美联储政策及公众心理预期等 [1] 通胀预测与市场共识 - 当前最新数据显示，1月份通胀年率为2.4% [1] - 在《华尔街日报》1月对72位经济学家的调查中，大多数预测到2026年12月，以消费者价格指数衡量的通胀将下降或保持在2%区间，只有9位预测将小幅上升至3%左右的低区间 [1] - 仅有另一位独立预测者艾米·克鲁斯·卡茨与波森观点类似，她预测CPI通胀将加速至5.3%的年增长率 [1] 推动通胀上行的潜在因素 - **关税影响**：经济学家波森指出，公司对新的进口税反应是缓慢提价，这意味着价格上涨可能会持续更长时间，他估计到年中关税将使通胀率增加0.5个百分点 [1] - **历史证据**表明关税传导往往是渐进的，随着公司滞后地修订定价，消费者价格才会上涨 [1] - **减税与财政政策**：特朗普签署的预算立法降低了税收，可能刺激消费者支出，同时削减美国国税局预算导致对现有税法执法力度减弱，这两种效应都可能导致支出增加，从而助长通胀 [1] - **移民政策**：对移民的打击可能具有通胀性，通常雇佣大量外籍工人的雇主（如农业和家庭医疗保健行业）可能不得不提高工资以吸引工人 [1] - **心理因素**：疫情后的高通胀爆发可能永久性地改变了人们对价格上涨的预期，经济学家认为这可能成为一种自我实现的预言，家庭对特定商品（如鸡蛋、肉类、儿童保育、家庭维修）价格大幅上涨的记忆比总体统计数据更深刻，这些记忆效应会持续数年甚至几代人 [1] 经济政策的滞后效应与韧性 - 波森和布鲁金斯学会的学者本·哈里斯都认为，特朗普经济政策的负面影响可能需要比一些专家最初预期更长的时间才能完全显现 [1] - 哈里斯指出，像关税和驱逐出境这样的冲击需要时间在系统中传导，如果这些冲击持续存在，其影响可能比2025年观察到的更具破坏性 [1] - 美国经济迄今已表现出韧性，但其能否继续吸收这些冲击并保持缓慢但持续的扩张路径，还有待时间检验 [1]

关税成本承担分析 - 纽约联储研究显示2025年前八个月94%的关税成本由美国企业和消费者承担[1][9] - 2025年9月至10月该比例降至92% 11月进一步降至86% 因外国出口商承担了更大份额[2] - 研究总结近90%的2025年关税成本由美国企业和消费者承担 他们继续承担高关税的主要经济负担[4] 关税政策与政府回应 - 白宫发言人表示美国平均关税率在过去一年增加了近七倍 但通胀已降温且企业利润增加[5] - 政府认为其经济议程包括减税、放松管制、关税和能源充裕 正在降低成本并加速经济增长[5] - 面对中期选举前的政治压力 政府正考虑撤销部分钢铁和铝关税 并审查可豁免的商品 预计将停止进一步扩大关税清单[6][7][15] - 政府计划转向更有针对性的国家安全调查 以决定哪些关税应保留[7] 关税收入与财政影响 - 美国仅在2025年1月就征收了300亿美元关税 使本财年迄今总额达到1240亿美元 较去年同期增长304%[10] - 2025年全年关税收入达到2870亿美元 几乎是上一年的三倍[10] - 税收基金会预测2026年关税将筹集1711亿美元 这将是自1993年以来最大的增税[10] - 2025年1月财政赤字同比下降26% 本财年迄今赤字下降17% 凸显了关税的收入影响[11] 关税对产业投资的影响 - 支持者认为关税刺激了国内投资和供应链多元化[12] - Stellantis承诺四年内投资130亿美元于美国工厂 丰田承诺五年内投资100亿美元 梅赛德斯将SUV生产转移至阿拉巴马州[12] - 苹果宣布了6000亿美元的美国投资 台积电承诺投资1650亿美元于亚利桑那州半导体工厂 现代汽车承诺投资260亿美元 包括在路易斯安那州新建钢铁设施[12] 贸易格局变化 - 中国在美国进口中的份额从2017年的近25%降至2025年的10%以下 而墨西哥和越南的份额增加[13] - 支持者表示这种转变减少了对单一外国供应商的依赖[13] 关税政策的法律与政治背景 - 金属关税已将美国平均进口关税推至数十年来的最高水平 并引发了一些共和党议员的反击 他们与民主党人共同支持立法推翻某些关税[8] - 最高法院正在审议关税政策 但据报道白宫有B计划 若当前关税制度的法律依据被裁定违宪 将寻求其他途径维持关税[8]

就业市场表现 - 1月非农就业人数新增13万，远超经济学家预期的7万[1][4] - 失业率为4.3%，略低于经济学家预期的4.4%[2][7] 行业就业结构分化 - 新增就业几乎全部集中在医疗保健和建筑业[8] - 零售贸易行业减少了2.5万个工作岗位[8] - 金融活动行业减少了7000个工作岗位[8] 经济政策影响 - 分析认为就业增长是“一个庞大而美好的法案”（即《工薪家庭减税法案”）的直接结果，该法案为企业提供了税收确定性，使其能够建设、招聘和发展[2] - 该法案通过取消小费税和加班税来奖励辛勤工作，可能吸引人们重返劳动力市场或鼓励在职者增加工作时间以增加收入[4] - 预计2026年随着联邦亲增长经济议程的推进，将出现更多就业增长[8] 经济指标解读 - 就业是滞后指标，而非领先指标[8] - 经济增速从第二季度的略低于4%加速至第三季度的4.4%，这种增长正开始体现在招聘中[8] - 就业增长主要来自私营部门，是企业对需求、销售、放松管制带来的成本削减以及更大的税收确定性充满信心的结果，而非由政府税收支持的公共部门职位[8]

核心观点 - 2025年新税法关于研发和资本投资的条款显著降低了亚马逊的美国公司所得税，尽管其利润大幅增长[1][2] - 税收减少主要归因于税法允许对某些资本投资和国内研发支出进行即时扣除，而非多年摊销[3] - 亚马逊将其税收变化归因于其在美国的巨额投资，并认为加速扣除带来短期利益，但不改变最终纳税总额[5] 公司财务与税务影响 - 亚马逊的美国税款从90亿美元降至12亿美元，降幅显著[2] - 以现金收付制计算的联邦所得税从70亿美元降至28亿美元[2] - 上述税务减少发生在公司美国税前利润增长44.5%，达到895亿美元的年份[2] - 公司2025年在美国数据中心的运营成本和资本投资支出达3400亿美元[4] 税法变更内容 - 税法变更由特朗普总统于7月签署，包含两项主要调整[3] - 第一项调整允许企业对部分资本投资申请即时扣除，而非分多年摊销[3] - 第二项调整允许企业对新的国内研发支出进行即时扣除[3] - 数据中心使用的大量设备符合资本投资即时扣除的资格[4] 行业投资与展望 - 白宫表示相关法案通过提供“100%费用化扣除”来激励美国本土制造[6] - 花旗集团预测，到2029年，大型科技公司与人工智能相关的基础设施支出预计将超过2.8万亿美元[6] - 花旗集团还预计，超大规模云服务商或数据中心运营商的资本支出将在2026年底前达到4900亿美元[7]

核心观点 - 当前经济呈现积极增长态势 制造业数据表现强劲 股市单日上涨超过500点[1] - 受访分析师认为 一系列亲增长政策组合 包括减税 放松管制 低利率及新关税政策 正在推动经济增长 并对2025年末至2026年的GDP增长持乐观态度[3][5][7] - 即将上任的新任美联储主席被寄予厚望 其追求高增长与低通胀的政策理念 被认为将有利于经济持续扩张[8] 经济政策与增长前景 - 亲增长议程包括 针对消费者和企业的减税 降低利率 以及大规模放松自全球金融危机后建立的监管结构[3] - 关税政策被视为“特朗普繁荣”的重要组成部分 其负面影响正被其他增长政策所抵消[2][4] - 经济增长已带来更高税收收入 2024年1月预算赤字较上年同期减少约900亿美元[4] - 2025年政策影响将开始显现 分析师对2026年GDP增长非常乐观[5] - 2025年最后三个季度经济增长前景大致向好 预计今年将出现另一轮增长[7] 制造业表现 - 供应管理协会报告显示制造业数据达到一段时间以来最佳水平 新订单和生产数据非常出色[1] - 尽管此前关税政策对制造业造成伤害 但目前该行业已度过难关并呈现显著增长[10] - 资本设备的即时费用化政策对制造商非常有利 是推动制造业增长的部分原因[10] 美联储与货币政策 - 新任美联储主席不相信菲利普斯曲线的“神秘主义” 其政策目标是实现高增长与低通胀 这被视为经济巨大增长的良方[8] - 有观点认为现任主席应尽快离任 以便新主席尽早上任并整顿美联储 包括裁减部分经济学家并引入供给侧专家[8][9] - 新主席预计将缩减资产负债表并降低利率[6]

2026年报税季启动与退税处理 - 2026年报税季于周二正式启动 纳税人应尽早提交准确无误的2025年度税表以避免退税延迟[2] - 以电子方式提交税表后 美国国税局处理退税最多需要21天[2] - 申请收入所得税抵免或额外儿童税收抵免的纳税人 其退税预计将在2月中旬至3月3日之间发放 这是根据《保护美国人免受加税法案》为防止错误和欺诈而设定的数周等待期[3] “一揽子美好法案”的税收影响 - 本纳税年度由“一揽子美好法案”定义 该法案追溯影响所有2025年税收[4] - 新增及提高的税收抵免和扣除 例如“小费免税”和“老年人扣除” 预计将增加许多纳税人的退税额[4] - 根据摩根士丹利经济学家的分析 这些税收变化预计将使平均退税额增加15%至20%[5] 影响退税速度与处理时间的因素 - 2025年美国国税局经历了数千人的裁员 加上税法的变化 预计将导致2026年报税季出现显著延迟[5] - 为快速获得退税 纳税人应在开始申报前确保备齐所有文件 税表中的任何错误都可能导致退税发放时间延长[6] - 提交完整准确的税表是获得快速退税的关键 最佳申报时机是当纳税人收齐所有收入来源文件后[2][3]

美元指数走势及影响因素 - 周二美元指数(DXY00)上涨+0.30%，但仍低于周一创下的3.5周高点[1] - 美元走强主要受美债收益率上升提振美元利差优势以及里士满联储主席巴尔金支持性言论推动[1] - 美元仍获得部分避险支撑，因美国扣押委内瑞拉总统马杜罗后地缘政治风险升级[1] 美元面临的利空因素 - 股市走强抑制了对美元的流动性需求[2] - 美国12月S&P服务业PMI从初值52.9下修-0.4至52.5[2][3] - 美联储理事米兰发表鸽派言论，预计今年美联储将降息超过100个基点[2][4] 主要官员政策观点 - 里士满联储主席巴尔金预期减税和放松监管将提振今年经济增长，并称鉴于失业率上升和通胀仍高的双重压力，货币政策前景处于“微妙的平衡”[1][3] - 美联储理事米兰认为美联储政策“明显具有限制性并拖累经济”，预计今年有充分理由降息“远超100个基点”[4] 市场预期与政策前景 - 市场预计美联储在1月27-28日的FOMC会议上降息25个基点的概率为18%[4] - 市场预期美联储在2026年将降息约-50个基点，而日本央行预计将再加息+25个基点，欧洲央行预计将维持利率不变，这给美元带来潜在压力[5] - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元国债，增加了金融体系流动性，对美元构成压力[6] 未来潜在政策风险 - 市场担忧特朗普总统计划任命一位鸽派美联储主席，这对美元构成利空[6] - 特朗普称将在2026年初宣布新任美联储主席人选，彭博报道国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能人选，被市场视为最鸽派的候选人[6]

经济总体表现 - 经济增长在2025年后期快于预期，第三季度整体产出年化增长率约为4%至4.5% [4] - 通胀已从近期高位降温，11月物价同比上涨2.7%，低于经济学家预估的3.1% [5] - 美国股市表现强劲，标普500指数在2025年以17%的涨幅收官 [2] 核心政策法案 (OBBBA) - 《一个美丽大法案》于7月4日签署成为法律，是一项影响深远的税收和支出措施 [9] - 该法案延长了即将到期的《2017年减税与就业法案》的减税条款，防止个人广泛增税，并使较低的所得税税率和扩大的标准扣除额永久化 [10] - 法案为“小费免税”和“加班费免税”等竞选承诺在2026年生效扫清了道路 [10] 税收与退税影响 - 由于OBBBA法案中的条款，美国家庭可能会看到1000至2000美元的退税 [13] - 无党派税收政策非营利组织税收基金会确认，由于OBBBA的减税政策，即将到来的报税季退税将比往常更多 [13] - 美国财政部长预测，由于工薪阶层未调整预扣税款，2026年第一季度将出现“巨大的退税年” [13] 特朗普账户计划 - 特朗普账户每年个人最高可存入5000美元，参与计划的雇主每年最高可贡献2500美元 [15] - 账户仅对18岁以下人群开放，资金来源于联邦种子基金、家庭私人捐款，以及雇主或非营利组织的补充存款 [14] - 2025年12月，Michael和Susan Dell率先承诺提供超过60亿美元资金，随后投资者Ray Dalio也加入 [17] 关税政策与影响 - 特朗普于4月宣布了广泛的“解放日”关税，旨在减少长期贸易逆差、重振美国制造业并加强国家安全 [20] - 在2025财年（截至9月30日），关税总收入达到2152亿美元，新财年自10月1日起已征收965亿美元 [21] - 特朗普承诺，关税产生的收入可为中低收入美国人提供2000美元的分红 [23] - 该关税策略面临法律挑战，最高法院预计将于1月就总统征收某些关税的权力作出裁决 [21][22]

税收政策 - 经济学家认为特朗普的《一个美丽大法案》中的减税措施是2026年美国经济的主要驱动力 该驱动同时作用于个人和企业[1]

核心观点 - 投资策略师将今年视为一个特殊的“独角兽年”，认为消费者将重新主导经济，双重减税和美联储降息的影响将提振消费者支出和信心，从而推动标普500指数上涨至7600点，这主要依赖于盈利增长而非估值扩张 [2][3][10][12] 宏观经济与消费者前景 - 消费者将获得双重减税收益：一方面可追溯受益于2025年的“大而美的法案”，相关款项将在2月至4月发放；另一方面将从2026年开始享受更低的预扣税 [2][3] - 消费者信心此前一直处于低位且表现糟糕，但去年12月的数据已呈现积极改善迹象，预计减税政策将继续推动这一趋势 [5] - 可支配收入和必需消费品等板块今年表现平平，预计消费者回归将为这些股票注入活力 [5][6] - 负担能力是当前的首要问题，房价自2018年以来上涨了50%，新车平均价格高达5万美元，构成了负担能力危机 [6][7] 货币政策与通胀 - 美联储过去一年的降息影响正开始在经济中显现，有望对房价构成支撑 [8] - 通胀往往跟随工资增长，而工资增长已开始放缓，这使市场对通胀继续下行更为乐观，从而为消费者提供一些缓解 [9] - 抵押贷款利率仍是影响消费者负担能力的一个重大不确定因素 [10] 市场与投资策略 - 对标普500指数的目标点位设定为7600点，这隐含约11%的上涨空间，与历史平均回报（约8%）加上股息收益率后的水平相符 [3][10] - 当前牛市早期由估值扩张驱动，而今年（2025年）接力棒已开始传递给盈利增长，预计2026年将完全由盈利增长主导 [11][12] - 由于起点已高，预计估值不会扩张，反而可能在今年小幅收缩，因此市场上涨将完全依赖于盈利增长 [12][13]