财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为负1.44亿美元，主要受行业周期低谷影响 [3] - 第三季度经营活动现金流为5800万美元，净现金余额为2.12亿美元，较上一季度的3.1亿美元有所下降 [9] - 净现金余额减少反映盈利下降，部分被营运资本减少所抵消，同时资本支出9000万美元以及用于股票回购和股息的现金约6500万美元 [9] - 公司维持2025年资本支出指导范围在4亿至4.5亿美元不变 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 木材部门第三季度调整后EBITDA为负1.23亿美元，其中包括6700万美元的非当期关税费用，而第二季度为1500万美元，环比变化主要由价格下跌和AR6关税费用驱动 [7] - 北美工程木制品部门第三季度调整后EBITDA为负1500万美元，较第二季度的6800万美元下降，环比变化主要由OSB价格下跌驱动 [7] - 浆纸部门第三季度调整后EBITDA为负600万美元，较第二季度的负100万美元下降，环比变化主要归因于Caribou浆厂的年度维护停机 [8] - 欧洲业务第三季度调整后EBITDA为100万美元，与第二季度的200万美元相似 [8] - 与第二季度相比，木材和北美OSB产品价格下跌是最大的负面贡献因素 [8] - Caribou浆厂在季度末前约五周发生事故，设施已修复并重新运行 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司早期在周期下行阶段采取行动，通过永久性或无限期关闭部分工厂来优化资产组合，以打造更具韧性的公司 [11] - 2022年永久移除加拿大木材业务1.7亿板英尺产能，2023年和2024年通过永久或无限期关闭五家经济效益最低的锯木厂移除6.5亿板英尺产能，合计移除8.2亿板英尺，约占采取行动前公司木材产能的12% [11] - 考虑到2025年发货指导，第四季度隐含运营率反映了约20%至25%的产能缩减 [11] - 2024年以1.24亿美元出售三家浆厂并收购优质木材和OSB资产 [12] - 公司将继续采取灵活运营策略，满足客户需求，并通过战略性资本降低成本 [12] - 多项资本项目即将完成，预计这些项目的启动将继续降低成本 [13] - 公司将继续追求平衡的资本配置策略，包括投资于增值项目、寻求机会性投资和增长，以及利用资产负债表优势和可用流动性向股东返还资本 [13] - 北美木材供应近年来呈下降趋势，部分产能因纤维供应成本高、技术陈旧、残余市场萎缩以及关税增加而永久关闭 [15] - 当木材供需动态最终平衡且需求周期性改善时，增加大量新供应将面临重大障碍：经济可行纤维的获取、挑战新投资回报的高资本成本以及残余产品的长期可行出路 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新屋建设在期间保持相对稳定但水平不高，截至8月年化美国住房开工量经三个月季节性调整后平均为131万套，抵押贷款和利率继续对美国住房需求和可负担性构成阻力 [4] - 维修和改造需求本季度再次低迷 [4] - 公司继续监测由贸易政策转变而复杂的宏观经济状况 [11] - 尽管背景如此，公司凭借强大的财务状况仍处于有利位置，能够应对当前动态和艰难的商业环境 [11] - 公司继续密切关注加美贸易局势，保持敏捷并准备根据需要做出回应，继续与联邦和省政府密切合作，在需要时支持与软木相关的讨论 [15] - 尽管年内展望仍具挑战性，但对行业和公司的长期前景持乐观态度 [16] 其他重要信息 - 第三季度业绩包括与第六次行政复审最终确定相关的6700万美元非当期关税费用 [4] - 季度末可用流动性近16亿美元，现金状况健康，净债务后仍为正 [4] - 强大的资产负债表和流动性状况以及投资级评级是防御性资本配置策略的关键要素，允许公司进行反周期投资并利用投资机会 [5] - 第三季度初美国商务部发布了基于2023年数据的AR6最终反补贴和反倾销税率，综合税率为26.5%，West Fraser是加拿大行业中关税税率最低的公司 [10] - 近期美国政府发布公告，对进口到美国的软木和木材征收10%的232条款关税，已于2025年10月14日生效，该关税是在现有软木关税之外加征的 [10] - 不列颠哥伦比亚省政府在8月初宣布了针对行业的某些支持措施，包括为探索不同市场提供一定水平的资金支持 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 在目前需求可能保持疲软的背景下，公司如何管理木材和北美OSB的生产 [18] - 公司早期在周期中采取的行动包括永久或无限期关闭部分工厂、调整班次配置，并在这些行动后保持木材组合的灵活性 [19] - 在所有主要产品线，特别是木材和OSB，维持可变的运营策略，首先基于经济性和客户需求来管理 [19] 问题: 基于讨论，第四季度OSB的隐含运营率是多少 [20] - 第四季度通常是维护停机的高峰期，战略性地在季节性较弱的第四季度进行维护停机 [22] - 根据现有的发货指导，第四季度隐含运营率约为80% [22] 问题: 在当前下行周期中，如何看待并购机会，哪些领域最有无机增长机会 [23] - 并购方法多年来保持一致，质量优先，当前环境更凸显质量优先方法的重要性，考虑残余供应、资产质量、劳动力可用性或木材可用性等挑战 [23] - 资产负债表提供了追求一贯策略的灵活性，无机增长一直是公司基因的一部分，但将首先以质量为指导，选择能够增强公司在周期底部实力的资产 [23][24] - 过去几年的行动表明，增加投资组合是有选择性和高质量的，同时也移除了不能增强周期底部实力的部分 [24] 问题: 关于联邦政府对木材支持的对话进展如何 [28] - 8月初不列颠哥伦比亚省宣布了支持措施，包括为探索不同市场提供资金，细节已公开 [29] - 作为强制应诉方，公司继续与政府一起支持这些行业措施，同时保持自身资产负债表实力以支撑运营 [29][30] 问题: 与客户沟通中，美国渠道中库存水平相对于正常情况如何 [31] - 无法洞察客户供应链或其库存水平 [32] - 公司自身的SPF和SYP库存水平保持低位，这是在不稳定市场中有意为之 [32] - 客户根据需要购买，公司根据指导维持低于平均水平的库存 [32][34] 问题: 进入北美木材下行周期三年，是否看到更多并购机会浮现，机会集在过去三到六个月有何变化 [37] - 与之前相比变化不大，通常在周期上行初期，人们考虑出售优质资产时可能会将其推向市场 [38] - 目前渠道中没有比正常情况下更多的东西，高质量资产通常被保留到更好的市场时机 [38] - 目前没有出现符合要求的高质量可用资产 [38] 问题: 在周期当前阶段，考虑永久或无限期关闭的决策中，是否因可能接近下行周期结束而犹豫 [40] - 决策基于资产在当前下行周期中的表现以及是否为下一个下行周期找到清晰路径 [41] - 难以预测周期位置，但必须挑战自己，寻找降低成本、在周期底部更具竞争力的更好运营模式 [41] - 在所有主要业务线中，正在从这些业务中减少体积并降低成本，每个资产都在此环境中接受压力测试 [41][42] 问题: 加拿大市场状况过去几个月的演变，与美国的需求差异，竞争对手在美国关税生效后行为是否有变化 [46] - 加拿大市场仍然竞争激烈，市场规模远小于美国，是重要市场但一般不驱动需求 [47] - 在当前周期和所有其他因素下，市场竞争依然激烈，需要每天竞争以服务客户，没有异常情况 [47] 问题: 如果明年木制品市场改善但仍相对疲软，资本支出将如何演变；Caribou浆厂火灾后设施现状 [48] - 资本支出方面，公司利用强劲资产负债表在困难市场中为未来投资，目前许多重大项目即将完成，重点转向运营这些项目 [49][50] - 2026年资本支出指导将于2月公布，过去两年项目繁忙 [50] - Caribou浆厂事故发生在季度结束前约五周，设施已修复并重新运行，对欧洲部分开始出现好转迹象感到满意 [51] 问题: 是否有迹象表明欧洲木材进口因竞争地位改善而增加 [54] - 没有数据输入的情况下对此 visibility 不高，市场上没有明显变化 [55] 问题: 欧洲OSB需求在新屋建设和维修改造方面的表现 [56] - Caribou浆厂事故掩盖了欧洲的一些进展，按季度顺序，看到OSB价格有所改善和需求改善 [56] - 难以区分多少是需求驱动，多少是供应驱动，对未来几个季度欧洲前景更为乐观 [56] 问题: 中长期营运资本管理的改变，是否有进一步减少的空间，能否释放更多现金 [59] - 赞扬运营团队在营运资本所有要素上的管理，包括紧密管理信贷和应收账款，同时保持与客户的良好关系，周期较短 [60] - 在许多业务中，库存处于或低于目标水平且保持低位，这有时给订单交付带来挑战，但团队在管理低库存方面表现卓越 [60] - 在采购方面也与供应商合作，营运资本管理始终受到关注，而不仅仅是当前环境，这有助于运营更高效有效的业务 [61] - 对未来影响难以预测，但整个业务获得了重要经验，并深度关注强执行力 [61]

监管警告与政策行动 - 欧盟最高金融风险机构欧洲系统性风险委员会警告 除非引入紧急保障措施 否则稳定币可能对金融稳定构成严重威胁 [1] - 欧洲系统性风险委员会指出所谓的“第三国多发行方”稳定币模式存在脆弱性 并呼吁立即采取政策行动 [1] - 欧洲系统性风险委员会在会议上强调 在欧盟内外发行的可互换代币包含“内在脆弱性” [3] - 据知情人士透露 欧洲系统性风险委员会支持一项禁止此类模式的建议 此举向欧盟当局施加压力 [4] - 欧洲央行行长拉加德多次表示担忧 欧盟加密资产市场监管框架在跨境计划方面存在覆盖缺口 [4] 稳定币市场现状与风险结构 - 稳定币市场在过去五年内激增 目前总市值超过3000亿美元 其中美元支持的代币占主导地位 [2] - 泰达币的USDT控制着超过58%的市场份额 而欧元支持的代币仅占全球总量的0.15% [2] - 在特定结构下 受欧盟监管的发行方必须在本地持有储备金 而非欧盟合作伙伴则在海外管理由相同储备金支持的代币 这可能在压力时期导致投资者涌向欧盟赎回 挤兑本地储备金并使欧盟面临海外负债风险 [3] - 拉加德将此类风险比作过去的银行业危机 即流动性错配和储备金不足导致跨境机构不稳定 [5] 宏观经济与金融稳定背景 - 全球金融风险持续高企 投资者乐观情绪将资产估值推至历史新高 使市场易受逆转影响 [5] - 尽管压力测试显示欧洲银行具有韧性 但疲弱的增长前景和不断上升的财政压力继续对稳定性构成压力 [6] - 地缘政治紧张局势持续和贸易政策转变被视为欧洲金融前景面临的额外挑战 [6]

核心观点 - 达美乐披萨在当前贸易政策不确定性背景下展现出业务韧性 其供应链本地化特征和成本转嫁能力使其免受关税直接影响 甚至可能从消费者转向廉价餐饮趋势中受益 [2][4][6] - 公司拥有卓越的财务表现和增长记录 过去10年股价增长超四倍 2025年迄今上涨约11% 超越标普500指数 第二季度全球新增178家门店 运营收入跃升14.8% [8][9] - 沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在连续10个季度净卖出股票后 于2024年第三季度首次建仓达美乐 并在随后两个季度增持 截至今年第一季度末持股比例达7.7% [10][11] 业务模式与供应链优势 - 公司在美国和加拿大拥有自有面团制造工厂 为超过7,600家门店供应新鲜面团 最大第三方食品成本奶酪几乎全部采购自单一美国供应商 美国市场肉类配料也主要来自单一国内供应商 [5] - 价格波动时能轻松将成本变化传导至加盟商 供应链提供显著竞争优势 [5][7] - 拥有最大的广告预算投入 首席执行官强调当消费者寻求价值时公司处于有利地位 [7] 市场地位与增长表现 - 全球最大披萨公司 1960年从单店起步 目前覆盖超过90个全球市场 拥有21,300多家门店 成为最具辨识度的品牌之一 [8] - 第二季度新增178家门店中148家位于国际市场 反映全球扩张态势 [9] - 相对廉价的披萨产品定位（大披萨约10美元）可能因关税导致消费者减少外出就餐而受益 预算敏感型消费者或转向消费更多披萨 [6] 投资者关注点 - 巴菲特团队近年来罕见买入的股票之一 在连续十个季度净卖出后仍持续增持 显示其投资价值获得认可 [11] - 公司被归类为具有抗关税特性且拥有为投资者带来卓越回报记录的优秀企业 [7]

公司业绩表现 - 第二季度净利润达150亿美元 同比下降17% [3] - 每股收益为5.24美元 超出伦敦证券交易所集团分析师预期的4.48美元 [4] - 净利润下降主要因去年同期包含80亿美元Visa持股一次性收益 [3] 宏观经济环境 - 美国经济保持韧性 税改政策落地对经济前景产生积极影响 [2] - 潜在放松监管措施同样对经济展望形成支撑 [2] - 存在高财政赤字与资产价格处于高位的风险因素 [3] 政策风险警示 - 特朗普总统关税政策对经济构成重大风险 [1][5] - 贸易不确定性持续存在 地缘政治状况正在恶化 [3] - 关税政策可能颠覆经济增长趋势 [1]

美国消费者信心指数 - 6月美国消费者信心指数下降5.4点至93.0，反映出对就业和经济挑战的担忧加剧[1] - 现状指数下降6.4点至129.1，预期指数下降4.6点至69.0，显示消费者对当前和未来经济状况的悲观情绪[2] - 贸易政策和地缘政治紧张局势是导致消费者信心下滑的主要原因，消费者认为关税威胁经济稳定并推高价格[3] 抗风险能力强的公司 - Sprouts Farmers Market、Urban Outfitters、Costco和BJ's Wholesale Club凭借稳健的商业模式、忠实客户群以及对价值和必需品的关注，在消费者行为变化中更具优势[4] - 这些公司能够更好地应对消费者信心下降带来的挑战[9] Sprouts Farmers Market (SFM) - 通过产品创新、针对性营销和竞争性定价策略扩大客户群，满足消费者对健康食品的需求[6] - 门店扩张和自有品牌产品组合增长推动未来发展[6] - 当前财年销售和每股收益预计分别增长13.7%和35.5%[7] - 过去四个季度平均盈利超出预期16.5%，Zacks评级为"强力买入"[10] Urban Outfitters (URBN) - Anthropologie、Free People和Urban Outfitters品牌在线上线下渠道均表现强劲，得益于精选产品组合和精准定价[11] - FP Movement和Nuuly等新概念品牌进一步扩大客户覆盖面和参与度[11] - 当前财年销售和每股收益预计分别增长8.5%和22.2%[12] - 过去四个季度平均盈利超出预期29%，Zacks评级为"强力买入"[12] Costco (COST) - 会员制模式、战略投资和以客户为中心的方法帮助公司有效应对市场波动[12] - 高会员续费率、高效供应链管理和批量采购能力确保价格竞争力[12] - 当前财年销售和每股收益预计分别增长8.1%和12%[13] - 过去四个季度平均盈利超出预期0.4%，Zacks评级为"持有"[13] BJ's Wholesale Club (BJ) - 会员增长和数字化创新推动业绩表现，增强全渠道能力[14] - 提供当日送达、路边取货等便捷服务，提升数字购物体验[14] - 当前财年销售和每股收益预计分别增长5.5%和6.2%[15] - 过去四个季度平均盈利超出预期17.7%，Zacks评级为"持有"[15]

纪要涉及的行业 多行业（Multi - Industrials），主要聚焦制造业，涵盖美国、中国、欧洲等地区 [1][4] 纪要提到的核心观点和论据 整体市场情绪与关税影响 - **市场情绪下滑**：情绪指标下降，结果显示存在一些提前采购活动和高度不确定性；企业在财报中指出关税相关的不确定性，但表示提前采购活动非常有限（如果有的话），且第一季度业绩大多好于预期 [2][4] - **关税影响制造业**：4月ISM制造业PMI连续两个月显示制造业收缩，指数连续四个月下降；需求指标疲软，包括订单收缩、出口订单进一步下滑、积压订单收缩速度加快；库存水平增长，表明是为避免关税的临时举措；S&P美国制造业PMI环比持平于50.2，生产连续第二个月下降，未来信心降至2024年6月以来的最低水平 [4] 不同地区制造业情况 - **美国** - **硬数据表现良好**：3月工业制造业生产连续第五个月增长，环比增长33个基点；美国资本货物订单（不包括国防和飞机）环比也增长了12个基点；3月美国制造业产能利用率环比提高0.2个百分点至77.2%；3月工业机械制造PPI同比增长2.6%，环比增长10个基点；3月制成金属制品PPI同比增长3.4%，环比增长1.4% [12][23][27][33] - **软数据显示恶化**：4月各地区制造业调查显示当前制造业状况持续疲软，未来前景更负面；1Q25 CFO对自身公司和美国经济的乐观指数分别环比下降3.9点和2.8点；1Q25 CEO经济展望指数环比下降7点；3月小企业乐观指数环比下降3.3点至97.4 [10][42][44][46] - **中国**：官方中国PMI环比下降1.4点并陷入收缩，产出和订单恶化；财新PMI也下降0.8点至50.4；3月制造业固定资产投资同比增长9.2%；3月工业生产同比增长7.7% [17][70][76] - **欧洲**：4月欧元区PMI仍处于收缩状态，但下降速度放缓，工厂生产连续第二个月增长，且增速为三年多来最快；4月欧盟工业信心指标环比下降0.3点；4月德国ifo制造业商业景气指数环比下降1.5点至 - 18.1；4月德国S&P制造业PMI环比上升0.1点至48.4；3月德国制造业生产指数环比增长3.5%，同比增长10个基点 [17][82][86][94][88] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师认证**：分析师Saree Boroditsky、Stephen Volkmann、James Ko均认证报告观点准确反映个人观点，且薪酬与报告推荐或观点无直接或间接关联 [95][96][97] - **投资评级说明**：介绍了Jefferies的投资评级，包括Buy、Hold、Underperform、NR、CS、NC、Restricted、Monitor等的定义及适用情况 [100][101][102][103] - **估值方法**：Jefferies分配评级的方法可能包括市值、成熟度、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报等；价格目标基于多种方法，如市场风险分析、增长率、收入流、贴现现金流等 [104] - **风险提示**：报告中的金融工具可能不适合所有投资者，价格、价值和收入可能受经济、金融和政治因素影响；汇率波动可能对以外币计价的金融工具产生不利影响；报告中的前瞻性陈述可能受不准确假设、风险和不确定性影响 [107][125][126] - **利益冲突**：Jefferies与报告覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，影响报告客观性 [109][119] - **不同地区分发说明**：详细说明了报告在不同地区（美国、加拿大、英国、德国、香港、新加坡、日本、印度、澳大利亚、迪拜等）的分发主体、适用投资者类型及相关法规要求 [110][111][113][114][115][116][117][118][119][121][122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额为1.161亿美元，同比增长2.6%，达到1.132亿美元 [5][19] - 第一季度合并净利润为400万美元，摊薄后每股收益为0.39美元，而2024年第一季度为520万美元，摊薄后每股收益为0.52美元 [19] - 第一季度合并毛利润为1940万美元，同比下降3.8%，毛利率为16.7%，而去年同期为2010万美元，毛利率为17.8% [11][21] - 销售、一般和行政费用同比增长20.6%，达到1380万美元，占销售额的11.9%，而2024年第一季度为1140万美元，占销售额的10.1% [21] - 折旧和摊销费用为440万美元，与去年同期持平，全年预计在1800 - 2000万美元之间 [23] - 利息费用从2024年第一季度的150万美元降至60万美元，全年预计约为300万美元 [23] - 第一季度所得税费用为100万美元，有效所得税税率为19.8%，而去年同期为200万美元，有效所得税税率为27.5%，全年预计税率在24% - 26%之间 [23] - 第一季度经营活动提供的净现金为480万美元，而2024年第一季度使用的净现金为2610万美元 [24] - 第一季度资本支出为370万美元，而2024年第一季度为450万美元，全年预计资本支出在1900 - 2200万美元之间 [24] - 第一季度产生了110万美元的正自由现金流，而去年同期为负3070万美元，全年预计自由现金流在5300万美元左右 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 钢压力管（SPP）业务 - 第一季度收入为7840万美元，同比下降2%，与典型季节性相符 [6][19] - 产量减少18%，部分被每吨售价20%的增长所抵消，这主要是由于产品组合的变化 [20] - 毛利润下降14.5%，至1220万美元，毛利率为15.5%，而去年同期为1420万美元，毛利率为17.8% [21] - 截至3月31日，包括确认订单在内的SPP积压订单降至2.89亿美元，而2024年12月31日为3.1亿美元，2024年3月31日为3.37亿美元 [7] 预制业务 - 第一季度收入为3770万美元，同比增长13.4% [9][20] - 发货量增长21%，但销售价格下降6%，这是由于产品组合的变化 [20] - 毛利润增长22%，至720万美元，毛利率为19.1%，而去年同期为590万美元，毛利率为17.7% [21] - 截至3月31日，预制订单簿增至6400万美元，接近创纪录水平，而2024年12月31日为6100万美元，2024年3月31日为5200万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月份道奇动量指数较上月下降7%，但与去年同期相比上涨30%，表明2025年年中至2026年非住宅建筑市场的实力有所提升 [9][10] - 商业部门较上年同期增长32%，而公共机构部门仅略有增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 有机增长产品传播战略 - 第一季度在德克萨斯州以外投标了价值超过1400万美元的项目，并获得了价值超过250万美元的订单 [12] - 在犹他州的日内瓦工厂获得了约500万美元的公园相关项目订单 [12] - 计划到2025年年中将公园和其他预制相关产品扩展到西北派克的其他传统地点 [12] - 2025年的目标是在德克萨斯州以外获得超过1200万美元的公园相关项目订单，并在2026年及以后获得更多收益 [12] 并购战略 - 2025年将更加注重积极寻求预制相关领域的收购，以加速增长并提升竞争地位 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 第二季度展望 - SPP业务预计收入与2025年第一季度相似，利润率将逐步改善 [13] - 预制业务预计第二季度收入和利润率将高于2024年第二季度 [15] - 合并来看，预计2025年第二季度收入将略低于2024年第二季度，但SPP利润率将有所改善，预制业务收入和利润率预计将增加 [15] 全年展望 - 预计SPP业务全年投标水平与2024年相近，2025年仍将是强劲的一年 [14] - 预制业务长期前景乐观，受住宅市场的大量积压需求、美国基础设施投资需求的增长以及公司市场地位的扩大等因素驱动 [15] - 预计下半年SPP和预制业务的收入和利润率将与2024年水平相似，但预制业务利润率有望改善 [16] 其他重要信息 - 公司计划在即将举行的年度股东大会上推出企业品牌重塑计划，将公司名称改为NWPX Infrastructure [16][17] - 4月份根据10b5 - 1交易计划回购了约12.2万股，价值约500万美元的普通股 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 与关税相关的具体问题以及公司是否已度过难关 - 公司在第一季度受到天气和新贸易政策的影响，SPP业务受到较大冲击，移除了数十万美元的收入和利润 [32][33][34] - 公司正在与相关方面合作，争取获得贸易政策的豁免，并将部分订单转移到其他工厂，以减轻影响 [34][35] - 近期获得了价值6000万美元的SPP订单，其中大部分可分配到受影响的工厂，缓解了成本压力 [34][35] 问题2: 预制业务下半年收入展望较为平稳的原因 - 这部分考虑了一定的保守因素，因为展望未来存在诸多不确定性 [38] - 第二季度预制业务表现良好，利润率有望提高，下半年预计与去年相似，但可能存在上行空间 [39] 问题3: 本季度销售、一般和行政费用（SG&A）较高的原因以及后续趋势 - 主要是由于季节性因素，第一季度通常会计提奖金费用，且2024年业绩较好，导致费用率较高 [40] - 预计这将是2025年SG&A费用的最高水平，全年预计在4700 - 5000万美元之间 [41] 问题4: 3月份预制业务客户驱动的发货延迟情况以及4月份的反弹程度 - 4月份预制业务出现反弹，非住宅业务收入将大幅高于3月份 [46][47] - 道奇建筑指数显示，建筑开工相对平稳，但动量指数较去年同期增长30%，商业部分增长32%，预计业务将在第二季度继续反弹，并持续到第三和第四季度 [47][48] 问题5: 追溯性关税和新关税在第一季度和第二季度的影响 - 追溯性关税约80万美元影响了今年前几个季度，其中第一季度约40万美元，剩余40万美元将在全年分摊 [50] - 新关税的影响约为60万美元，但具体费用取决于关税和客户接受程度，公司正在努力与客户协商分担成本 [50][51] 问题6: 预制业务增长计划以及奥勒姆工厂新产品能力对2025年展望的影响 - 奥勒姆工厂的新产品能力在2025年影响不大，预计明年开始发挥作用 [53] - 公司计划到2026年底，日内瓦和公园业务的营收达到1亿美元，目前住宅业务增长迅速，非住宅业务订单量也在增加，预计今年预制业务将比去年更大，利润率也将提高 [54][55] 问题7: 本季度钢在成本中的占比 - 本季度钢在成本中的占比约为28% - 30% [60] 问题8: 钢价上涨对公司业务的影响以及历史经验 - 目前钢价约为每吨950美元，较之前有所上涨但已趋于平稳，而上次特朗普政府时期钢价曾达到每吨1800美元 [64] - 钢价上涨通常会导致项目价格上升，从而增加公司的毛利润，目前对需求的影响不大，预计今年钢压力管的需求将略高于去年 [67] 问题9: 预制业务是否面临衰退风险 - 公司认为住宅业务受益于当地的净移民和住房短缺，预计不会放缓 [71] - 非住宅业务对当前的利率环境逐渐适应，市场正在趋于正常化，目前未在业务或预测中看到衰退的迹象，预计今年仍将是强劲的一年 [72][73] 问题10: 墨西哥工厂的业务情况以及如何应对关税问题 - 公司致力于与客户合作，将新贸易政策相关成本转嫁给客户 [76] - 墨西哥工厂的订单并非美国订单，具体情况未详细说明 [76]