市场趋势分析 - 6月股市多头坚守阵地 纳斯达克和标普500指数在7月中旬第二季度财报季前保持横盘格局 [1] - 只要贸易战进展持续 通胀受控且企业盈利增长 看涨背景将保持不变 [1] - 过去几个月市场表现证明投资者需持续持仓 即使在整体情绪转熊时也应继续买入股票 [2] 选股策略 - 建议寻找盈利前景改善且能高效创造利润的公司 这些公司通常获得Zacks排名第1(强力买入)评级 [2] - 选股参数包括：Zacks排名等于1(过去30年平均年回报超25%) 股价≥5美元(规避高波动性股票) 市销率≤1(提供更好价值) 券商100%强力买入评级 ROE≥10%(行业ROE中值低于10) [4][5][6][7] 财务指标解读 - 净资产收益率(ROE)是衡量管理层创造价值能力的关键指标 计算公式为净利润/股东权益 例如10% ROE表示每1美元股东权益创造0.1美元资产 [3] - ROE高于10%的公司显示其能有效将资产转化为利润 低于该阈值可能预示潜在问题 [4][7] 重点公司案例 - 丸红株式会社(MARUY)是日本综合贸易投资集团 业务涵盖食品/化学品/能源/金属/机械的全球进出口贸易 并在房地产/发电/基础设施等领域进行投资 业务网络覆盖近70个国家 [9] - 过去10年股价暴涨250% 远超同业板块横盘表现和标普500指数200%涨幅 目前股价创历史新高 但市盈率仍较行业折价35% 较自身高点低11%(10.6倍前瞻市盈率) [10] - 13.5%的ROE远超行业平均3.13% 同时提供2.71%股息收益率 过去十年持续跑赢基准指数 [11]

股息政策与股东回报 - 公司宣布季度股息上调7%至每股1.51美元 实现连续31年股息增长 [1] - 年化股息6.04美元对应股息率1.69% 高于行业平均1.58%和标普500的1.24% 派息比率26.91%亦高于行业23.61% [2] - 2024年通过股息和回购向股东返还103亿美元 2025年第一季度再返还43亿美元 股息/自由现金流比率为0.31 [5] 财务表现与市场预期 - 2025年第一季度业绩弱于预期 营收和盈利因销量疲软下滑 全年营收指引"略低于"此前预期 [3] - 2025年每股收益预期同比下滑14.6% 营收预期下降2.4% 但2026年预期收益增长12.8% 营收增长4.6% [14] - 当前股价对应前瞻市盈率18.04倍 低于行业平均19.86倍 年内股价下跌1.6% 跑输行业1.1%的涨幅 [12][13] 同业比较 - 伊利诺伊工具公司(ITW)连续61年股息增长 当前股息率2.48% 五年增长率7.1% 2024年返还股东32亿美元 [8][9] - 迪尔公司(DE)当前股息率1.27% 2024年12月宣布10%股息增幅至1.62美元 五年增长率达18.2% 2024年返还股东56亿美元 [10] 战略规划 - 公司计划持续将机械/能源/交通(ME&T)业务产生的自由现金流通过股息和回购返还股东 [6] - 管理层对长期现金流生成能力保持信心 技术创新和终端市场需求复苏将支撑可持续增长 [7] 股息历史 - 自成立以来每年派发现金股息 1933年起改为季度派息 2019年入选标普500股息贵族指数 [4] - 过去五年股息年均增长约8% 自由现金流同期接近翻倍 [5]

公司概况 - Oshkosh Corporation是一家领先的特种卡车、军用级车辆和机械制造商 [2] - 虽然不是纯粹的国防股，但公司在向美国陆军和盟军提供战术轮式车辆方面发挥关键作用 [2] 行业分析 - 航空航天、国防和航空业具有显著的增长前景 [2] - 该行业复杂，需要专业背景（如航空航天工程）进行深入分析 [2] 研究服务 - The Aerospace Forum是Seeking Alpha上排名第一的航空航天、国防和航空投资研究服务 [1] - 提供evoX Data Analytics平台，用于数据驱动的投资分析 [1][2] - 投资理念基于数据支持的分析，并提供直接访问数据分析监控工具 [2]

纪要涉及的行业 多行业（Multi - Industrials），主要聚焦制造业，涵盖美国、中国、欧洲等地区 [1][4] 纪要提到的核心观点和论据 整体市场情绪与关税影响 - **市场情绪下滑**：情绪指标下降，结果显示存在一些提前采购活动和高度不确定性；企业在财报中指出关税相关的不确定性，但表示提前采购活动非常有限（如果有的话），且第一季度业绩大多好于预期 [2][4] - **关税影响制造业**：4月ISM制造业PMI连续两个月显示制造业收缩，指数连续四个月下降；需求指标疲软，包括订单收缩、出口订单进一步下滑、积压订单收缩速度加快；库存水平增长，表明是为避免关税的临时举措；S&P美国制造业PMI环比持平于50.2，生产连续第二个月下降，未来信心降至2024年6月以来的最低水平 [4] 不同地区制造业情况 - **美国** - **硬数据表现良好**：3月工业制造业生产连续第五个月增长，环比增长33个基点；美国资本货物订单（不包括国防和飞机）环比也增长了12个基点；3月美国制造业产能利用率环比提高0.2个百分点至77.2%；3月工业机械制造PPI同比增长2.6%，环比增长10个基点；3月制成金属制品PPI同比增长3.4%，环比增长1.4% [12][23][27][33] - **软数据显示恶化**：4月各地区制造业调查显示当前制造业状况持续疲软，未来前景更负面；1Q25 CFO对自身公司和美国经济的乐观指数分别环比下降3.9点和2.8点；1Q25 CEO经济展望指数环比下降7点；3月小企业乐观指数环比下降3.3点至97.4 [10][42][44][46] - **中国**：官方中国PMI环比下降1.4点并陷入收缩，产出和订单恶化；财新PMI也下降0.8点至50.4；3月制造业固定资产投资同比增长9.2%；3月工业生产同比增长7.7% [17][70][76] - **欧洲**：4月欧元区PMI仍处于收缩状态，但下降速度放缓，工厂生产连续第二个月增长，且增速为三年多来最快；4月欧盟工业信心指标环比下降0.3点；4月德国ifo制造业商业景气指数环比下降1.5点至 - 18.1；4月德国S&P制造业PMI环比上升0.1点至48.4；3月德国制造业生产指数环比增长3.5%，同比增长10个基点 [17][82][86][94][88] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师认证**：分析师Saree Boroditsky、Stephen Volkmann、James Ko均认证报告观点准确反映个人观点，且薪酬与报告推荐或观点无直接或间接关联 [95][96][97] - **投资评级说明**：介绍了Jefferies的投资评级，包括Buy、Hold、Underperform、NR、CS、NC、Restricted、Monitor等的定义及适用情况 [100][101][102][103] - **估值方法**：Jefferies分配评级的方法可能包括市值、成熟度、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报等；价格目标基于多种方法，如市场风险分析、增长率、收入流、贴现现金流等 [104] - **风险提示**：报告中的金融工具可能不适合所有投资者，价格、价值和收入可能受经济、金融和政治因素影响；汇率波动可能对以外币计价的金融工具产生不利影响；报告中的前瞻性陈述可能受不准确假设、风险和不确定性影响 [107][125][126] - **利益冲突**：Jefferies与报告覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，影响报告客观性 [109][119] - **不同地区分发说明**：详细说明了报告在不同地区（美国、加拿大、英国、德国、香港、新加坡、日本、印度、澳大利亚、迪拜等）的分发主体、适用投资者类型及相关法规要求 [110][111][113][114][115][116][117][118][119][121][122]