国防军工行业核心观点 - 全球军费连续10年增长，地缘冲突推动军贸供需格局演进，亚太为最大武器进口区域，欧洲增速最高，中东需求强烈，乌克兰成为最大武器进口国[6] - 军贸产品结构中飞机交易量最大，导弹、装甲车辆等订单提升，无人装备在智能化战争中应用广泛前景广阔[7] - 中国军贸具备产品谱系齐全、政治附加条件少、交易方式灵活三大优势，客户集中于巴基斯坦，在非洲份额提升，未来审批流程有望简化[8][9] - 投资建议关注洪都航空、中航成飞等八家涉及航空、地面装备及电子系统的公司[10] 零跑汽车公司跟踪 - 2025Q3营收194.5亿元，同比增长97.3%，净利润1.5亿元，毛利率14.5%，同比提升6.4个百分点，环比提升0.9个百分点，主要受益于规模效应与成本管控[11] - 当季交付173852台，同比增长101.77%，10月单月销量首次突破7万台，核心车型C10月销超2万台，多款车型月销破万[11] - Q3研发费用12.1亿元，同比增长55.4%，10月发布D平台六大技术，涵盖增程、纯电、智驾等关键领域[12] - 全球化布局加速，Q3出口17397台，10月海外终端订单较9月增幅超100%，已建立超700个海外网点[12] - 预计2025-2027年营收分别为640/1024/1311亿元，同比增长99%/60%/28%，对应PS为1.02/0.64/0.50倍，给予买入评级[13] 良信股份公司跟踪 - 2025年前三季度营收35.07亿元，同比增长12.23%，扣非归母净利润2.75亿元，同比增长2.23%，但Q3单季净利润0.51亿元，同比下滑27.09%，毛利率受产品结构变化及价格波动影响[15] - AIDC业务与北美Vertiv合作突破，聚焦数据中心智能配电产品，同步拓展海外定制化开发，打开长期空间[16] - 预计2025-2027年归母净利润4.09/5.26/6.63亿元，同比增长30.9%/28.7%/26.0%，EPS为0.36/0.47/0.59元，维持买入评级[16] 宏发股份公司跟踪 - 2025年前三季度营收129.14亿元，同比增长18.82%，归母净利润14.70亿元，同比增长15.78%，Q3单季营收45.67亿元，同比增长25.54%，产能利用率提升推动毛利率稳定[18] - 汽车电子模块化发展，高压控制盒等产品上量，提升单车价值量，继电器需求随数据中心高压化、直流化趋势增长[19] - 预计2025-2027年归母净利润19.39/22.45/25.79亿元，同比增长18.9%/15.8%/14.9%，EPS为1.30/1.50/1.73元，维持增持评级[19] 天合光能公司跟踪 - 2025年前三季度营收499.7亿元，同比下滑20.87%，归母净利润-42.01亿元，但Q3亏损12.83亿元较Q2收窄，海外出货占比升至约60%，产品价格环比上涨助力减亏[21] - 储能业务加速放量，2025年出货目标8GWh，2026年计划翻番，已签海外订单超10GWh，系统运维规模超16GW[22] - 预计2025-2027年归母净利润-45.64/15.61/36.23亿元，同比变动-32.6%/134.2%/132.0%，EPS为-1.95/0.67/1.55元，维持增持评级[22] 小鹏汽车公司跟踪 - 2025Q3营收203.8亿元，同比增长101.8%，毛利率20.1%，同比提升4.8个百分点，净亏损3.8亿元，车端毛利率13.1%[24] - 推出第二代VLA大模型，支持汽车、机器人等多场景，2026年Q1全面推送，IRON人形机器人计划2026年底量产[24][25] - 2025年1-9月海外累计交付超2.9万台，同比增长125%，欧洲本地化生产项目落地，Q4交付指引12.5-13.2万台[25] - 预计2025-2027年营收790/1336/1598亿元，同比增长93%/69%/20%，对应PS为1.81/1.07/0.89倍，给予增持评级[25] 华峰铝业公司跟踪 - 以1亿元收购上海华峰普恩，获取毗邻厂房及仓库，缓解产能紧张问题，将用于铝热传输材料扩产[27] - 2026年综合加工费预计稳定，重庆二期项目投产后将新增15万吨高端铝材及30万吨坯料产能[28] - 预计2025-2027年EPS为1.29/1.50/1.88元，对应PE为14/12/10倍，维持买入评级[28] 北交所市场动态 - 2025年11月26日北证50指数下跌0.42%，成交金额140.09亿元，专精特新指数下跌0.27%，个股中朱老六涨13.2%领跑[30] - 政策层面推出消费品供需适配方案，目标形成3个万亿级消费领域，车路云一体化标准体系加速[31] - 短期市场受资金避险情绪影响震荡，中长期关注专精特新企业在新能源、新材料领域的技术突破机会[33]

理想i8大桌板争议 - 理想i8搭载的1699元自研大桌板引发网友争议，被调侃为"槽点"，并与蔚来、小鹏的技术展示形成对比 [1][5] - 部分网友认为理想过于专注舒适性配置如"冰箱彩电大沙发"，而其他新势力在研发"黑科技" [5][6] - 汽车桌板并非理想首创，大众MPV迈特威早已应用滑轨桌板系统，但新能源时代的舒适性配置更易引发争议 [8][9] 舒适性配置的行业观点 - 法拉利CEO明确反对"冰箱彩电大沙发"，认为这些配置脱离汽车本质，增加显示屏只对供应商有利 [11] - 特斯拉强调电动车核心技术是三电系统，而非舒适性配置，副总裁陶琳指出汽车核心价值在于技术创新和用户体验 [11] - 东风本田高管批评某些新能源品牌在看得见的地方追求豪华感，但在看不见的地方使用廉价材料 [11] - 比亚迪已将冰箱配置下放至14万以内的秦L EV，东风风神L8也以"冰箱彩电大沙发"为卖点，显示这些配置已被行业认可 [13] 理想汽车的技术布局 - 理想汽车开发VLA司机大模型，支持语音指令控制驾驶，计划8月20日上线，将成为新势力中首款落地VLA技术的品牌 [16][18][22] - VLA技术采用云端基座大模型蒸馏+端侧模型强化学习的路径，与小鹏的技术架构相似但实施路径不同 [19] - 理想汽车定位家庭用户，"移动的家"策略成功吸引目标客群，舒适性配置成为其差异化竞争优势 [22][23] 市场策略与行业影响 - 理想汽车通过"冰箱彩电沙发大桌板"等舒适性配置精准满足家庭用户需求，取得显著市场成绩 [23] - 该策略被多位友商借鉴，证明其有效性，尽管引发部分争议但负面影响有限 [23] - 公司产品负责人表示配置设计围绕家庭场景展开，"让用户有更好的体验不寒碜"，并预测更多车型将采用大桌板设计 [14][15]