三季度财务表现 - 第三季度实现营收14.14亿元，同比增长31.73%，但环比下降3.73% [1] - 第三季度归母净利润为5934.86万元，同比大幅增长122.54%，环比增长47.88% [1] - 前三季度累计营收43.49亿元，同比增长8.87% [1] - 前三季度归母净利润1.46亿元，同比下降64.53%，扣非净利润1.31亿元，同比下降65.48% [1] 盈利能力与成本 - 第三季度毛利率为29.22%，同比减少6.56个百分点 [1] - 前三季度毛利率为31.06%，同比下滑13.30个百分点 [1] - 毛利率下滑受部分产品价格下降、客户验收周期延长导致收入确认滞后、以及贵金属等原材料成本上涨影响 [1] - 公司计提资产减值准备进一步导致净利润下滑 [1] 费用与现金流 - 前三季度期间费用率为22.65%，较去年同期下降3.98个百分点 [2] - 销售费用率2.15%（同比下降0.85pct），管理费用率9.41%（同比下降2.13pct），研发费用率11.02%（同比下降1.99pct） [2] - 前三季度经营性净现金流约为-8.00亿元，去年同期为-4.77亿元，现金流减少因材料采购支付资金增加，但收入确认和回款滞后 [2] 战略布局与增长动力 - 公司积极布局新质新域装备、AI超算、信创产业、商业航天、低空经济、人工智能等战略新兴产业 [3] - 在新领域、新市场的占有率稳步上升，产品订单同比实现较快增长 [3] - 公司制定有效措施持续加强提质增效，经营管理能力有望持续改善 [4] - 第四季度是产品交付和收入确认的高峰期，全年业绩有望实现较快增长 [1] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至4.60亿元、7.38亿元、9.85亿元，三年复合增速为41.59% [5] - 下调预测主要考虑部分产品降价及毛利率下降 [5] - 对应每股收益（EPS）预测下调至1.01元、1.62元、2.16元 [5] - 基于可比公司估值，给予公司2026年35倍PE估值，目标价下调至56.7元 [5]