行业盛会与城市实力展示 - 2025 Venue Talk世界场馆论坛在杭州举行 吸引全球场馆管理机构 会展行业领袖 专家学者及企业负责人参与 促进技术合作与资源对接[1] - 论坛是观察世界会展业变革的窗口 也是杭州在国际"赛会之城"建设中的实力展示与机遇聚合[1] - 论坛由全体大会 分论坛 闭门会议 项目对接洽谈 案例发布 XR沉浸式体验 参观考察等板块组成[3] 杭州会展业发展基础与优势 - 杭州拥有知名会展品牌 成功举办全球数字贸易博览会 良渚论坛 世界数据论坛 AIPPI世界知识产权大会等国际展会[1] - 2024年已成功举办第四届数贸会 第五届世界生物圈保护区大会 第三届良渚论坛等重要展会项目[1] - 杭州会展项目展览总面积2024年预计将超过350万平方米 呈现良好发展态势[1] 场馆设施与硬件能力 - 杭州拥有6个专业展馆 包括杭州大会展中心一期 杭州国博中心一期 白马湖国际会展中心等 室内展览面积约38.2万平方米[1] - 另有9个会议酒店集群 10个新经济会议小镇 具备举办各类主场外交活动及高端展会能力[1] - 杭州国际博览中心二期将在2025年上半年投入使用 杭州大会展中心二期建成后单体室内展览面积达30万平方米 将位居全国第6[2] 配套支持与行业认可 - 专业人才队伍 活跃市场主体 优越营商环境为杭州会展经济发展提供有力支撑[2] - 根据国际会议与大会协会2024年全球会议目的地排行榜 杭州位列亚太地区城市第26位[2] 智慧会展与科技应用 - 论坛期间全球嘉宾实地考察杭州国际博览中心能源管理中心 智能工服系统 G20杭州峰会体验馆 体验科技驱动绿色高效运营[3] - 通过"潮映幻境·唐宫夜宴"XR沉浸展等活动 展示前沿科技为会展活动创造的无限想象[3]

公司重大事项 - 公司第六届第五次董事会会议于2025年11月24日以视频会议方式召开 [1] - 会议审议关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中会展行业占比99.66%，其他业务占比0.34% [1] - 截至发稿，公司市值为44亿元 [1]

赴港上市计划 - 公司拟申请首次公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市[1] - 拟聘请天健国际会计师事务所有限公司作为本次发行上市的审计机构[1] - 公司将根据现有股东利益及境内外资本市场情况选择适当时机和发行窗口[1] 主营业务与品牌优势 - 公司主营境外会展的策划、组织、推广及运营服务，聚焦中国企业与中国产业走出去[1] - 打造数字化展览自主服务平台和中国品牌展出海孵化平台[1] - “米奥兰特”品牌已成为“一带一路”共建国家和地区最具认知度的中国自主办展展览品牌[1] - 运营Homelife与Machinex两大品牌及15大行业主题专业展平台，年均为超过7000家中国展商提供服务[1] 国际化运营与市场拓展 - 构建“中国经验+本地洞察”运营模式，已在迪拜、印尼建立本地化运营中心[2] - 2025年2月以1.5亿元设立全资子公司三保汇投（嘉兴）企业管理有限公司，聚焦产业链资源整合[3] - 2025年10月宣布与泛鼎国际集团旗下企业设立合资公司，提供“展会获客+海外仓配+本地分销+供应链金融”一站式解决方案[3] - 2025年上半年聚焦北美市场，深耕“一带一路”共建国家和地区、RCEP及金砖国家市场，发起“外贸快闪”行动[3] 行业趋势与市场变化 - 2025年中国会展行业处于深度转型期，呈现增速趋缓与结构优化并行特征[3] - 赴德国参展企业占比从59%降至43%，赴美国参展企业占比从37%降至26%，更多企业转向新兴市场[3] 近期财务表现 - 今年前三季度实现营业收入4亿元，同比下降5.67%[4] - 今年前三季度净利润3463.37万元，同比下滑49.17%[4] - 业绩变动受部分展会取消、实施外贸帮扶纾困政策、增加AI慧展研发投入等因素影响[4]

**会议纪要关键要点总结** **一、 涉及的行业与公司** * 公司：英富曼集团（Informa）及其与迪拜世界贸易中心（Dubai World Trade Centre, DWTC）的合资企业（暂未命名，代号"OneCo"或"Tess"）[8][9][10][11] * 行业：B2B会展行业、学术出版、B2B数据服务 [5][135][140] **二、 核心观点与论据** * **增长战略与财务目标** * 公司处于"复合增长"阶段 目标是2026-2028年间实现至少5%以上的基线增长 其中B2B业务复合增长率至少为6% [145][146] * 利润率目标为从2025年的略高于28%提升至30% 并将90%以上的运营现金流转化为营业利润 [146] * 增长驱动力包括：定价能力提升、销量增长、价值增长（约各占三分之一）以及新市场和新品类的扩张 [163][176][177][178][179] * 预计三年内可创造约6.3亿美元的额外收入 其中40%将转化为利润 [146] * **迪拜及中东地区的核心机遇** * 迪拜作为全球B2B枢纽的地位日益突出 在350个超400万人口城市中位列前五甚至前三 [34] * 迪拜会展行业基础设施大规模扩张：DWTC场馆面积将在未来几年增加超过100% 投资额至少30-40亿美元 并配套新增6万间酒店客房及全球最大机场（投资超1500亿美元）[15][38][48] * 预计迪拜核心会展业务在未来五年内将增长超过一倍 [48] * 合资企业将结合双方优势（无业务重叠）抓住迪拜及更广泛地区（中东、非洲、印度）的增长机会 利用迪拜作为通往新兴市场的枢纽地位 [11][18][20][25][166] * **产品演进与数据/AI赋能** * 未来的成功展会将更具主题性、商业化、体验化和独特性 可能是多地点、多层次的 [60][61][159] * 利用第一方数据开发新产品（如Lead Insights）提升客户价值并创造新的收入流 [5][161][162] * 内部AI助手"Alicia"旨在提高效率、重新分配时间至更具生产力的活动（如产品质量、市场扩张）而非主要为了削减成本 [5][144][197] * 参会者收入（目前约5亿美元）被视为重要的增长杠杆 有助于筛选受众、展示价值并提高收入 [161][173][203] * **市场定位与竞争优势** * 英富曼是全球最大的B2B会展运营商 市场份额仍相对较小 全球可寻址市场（TAM）约300亿美元 市场格局分散 存在整合机会 [147][151][152] * 拥有强大的品牌组合 前50大品牌贡献约15亿美元收入 从1500万美元至1.4亿美元不等 [155][156] * 增长战略包括：现有品牌扩张、品牌地理授权（如CPHI有9个地区版本 SuperReturn有23个）以及引入与当地产业优先领域相符的新IP [59][154][165] * 有选择地专注于高增长、高利润率的行业（如医疗科技、人工智能、数据中心、航空航天、食品、健康长寿）避开零售、能源等波动性大或低利润领域 [153][164][180] * **合资企业（"OneCo"）细节** * 交易预计在2025年底或2026年初完成 与DWTC的场馆业务保持独立、公平交易 [75][107] * 合作基于共同价值观、企业家文化和增长雄心 而非成本削减 双方业务无重叠 非典型合并 [79][82][84][91][113] * 与之前复杂的Tech Target整合相比 此次交易在会计惯例（均采用IFRS）和业务模式上更为相似 预计执行风险较低 [108][109] * 选择英富曼作为合作伙伴是基于财务考量、战略契合度、文化相容性以及无业务交叉带来的易整合性 [112][113] **三、 其他重要内容** * **各业务部门重点** * **Informa Markets（Patrick）：** 侧重交易 通过品牌、地理和品类扩张实现量和价的增长 未来收入可见度高 [176][181][182] * **Informa Connect（Andy）：** 侧重高价值内容 通过AI（如Streamly平台）增强内容创造和参与度 具备跨活动快速测试和推广创新的能力 [179][182][183] * **Informa Festivals（Matthew）：** 侧重打造"不容错过"的体验 通过市场渗透、地理扩张和产品扩展（如Money20/20进入沙特）实现增长 收购的Essential品牌受益于英富曼的全球平台 [177][184][186][187][189] * **Taylor & Francis（学术出版）：** 业务已转型（开放获取占比20%+ 电子书为主）目标是与集团增长基线保持一致（3-4% 目标5%）[142][143][145][174] * **"One Informa"计划** * 旨在通过统一技术平台、共享最佳实践、提升营销能力、促进内部人才流动 来提升运营效率、客户体验和公司文化 [193][194][195][196] * **新兴增长领域** * 被提及有潜力成为未来顶级品牌的领域包括：健康长寿（已有品牌试水成功 规模扩大4倍）、数据中心、人工智能、太空科技、电池技术等 [64][68][164][217]

投资评级 - 对兰生股份的投资评级为“买入”（维持）[6] 核心观点 - 报告认为兰生股份在2025年第三季度业绩拐点显现，核心会展业务驱动收入实现较快增长 [1] - 公司通过多种方式开拓市场并加速新赛道布局，有望从传统会展业务向AI领域综合服务商转型，丰富收入来源 [3] - 公司持续高分红，2025年中期分红派息占上半年归母净利润的76.32%，并发布未来股东回报规划 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，对应市盈率呈现下降趋势 [3][5] 财务业绩总结 - 2025年第三季度单季营收为4.71亿元，同比增长38.00% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为1.24亿元，同比增长3.33% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为0.56亿元，同比增长20.59% [1] - 2025年前三季度累计营收为10.25亿元，同比增长10.00% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为1.81亿元，同比减少10.51% [1] - 2025年前三季度累计扣非归母净利润为1.17亿元，同比减少15.85% [1] 业务运营分析 - 2025年第三季度营收快速增长主要得益于会展组织收入增加，下半年为会展业务旺季 [1] - 世界人工智能大会、上海国际广告节、中国国际工业博览会等重点展会于三季度举办，拉动单季业绩回暖 [1] - 2025年前三季度，公司主、承办了17场展会，总规模超过123.7万平方米 [1] - 2025年前三季度，公司举办了8场赛事活动，总参与人数超过3.7万人 [1] - 公司运营的上海世博展览馆共举办65场展会及活动，总租馆面积超过783.02万平方米 [1] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为26.50%，同比下降6.08个百分点 [2] - 2025年第三季度销售费用率为3.06%，同比下降0.66个百分点 [2] - 2025年第三季度管理费用率为10.27%，同比下降3.37个百分点 [2] - 2025年第三季度研发费用率为0.10%，同比下降0.07个百分点，显示费用管控良好 [2] - 2025年第三季度归母净利润与扣非净利润差异较大，主要因持有金融资产公允价值变动损益产生8899.83万元的非经常性损益 [2] 发展战略与未来展望 - 公司通过项目合作、股权合作、战略合作等方式开拓市场，工博会已形成覆盖成都、华南等地的全国性布局 [3] - 公司推动广印展、它博会等多个展会“走出去” [3] - 在“宠物经济”赛道，它博会移至国家会展中心规模大幅增长，并战略并购成都宠博会，形成东西部联动 [3] - 依托世界人工智能大会平台，公司成立专业公司“威客引力”进行全年化生态运营，向AI领域综合服务商转型 [3] - 预计2025年营收为17.14亿元，同比增长4.3%；预计2026年营收为18.45亿元，同比增长7.7%；预计2027年营收为19.87亿元，同比增长7.7% [3] - 预计2025年归母净利润为3.35亿元，同比增长9.3%；预计2026年为3.80亿元，同比增长13.2%；预计2027年为4.29亿元，同比增长12.9% [3] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为23.3倍、20.6倍、18.2倍 [3] 财务预测与估值 - 预测净资产收益率将从2025年的8.0%提升至2027年的9.4% [5] - 预测市净率将从2025年的1.9倍微降至2027年的1.7倍 [5] - 预测每股收益将从2025年的0.46元增长至2027年的0.58元 [5]

公司近期动态 - 公司于2025年10月26日以视频会议方式召开第六届第四次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于2025年第三季度报告的议案》在内的文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入几乎全部来自会展行业，占比达99.66% [1] - 公司其他业务收入占比为0.34% [1] - 截至新闻发稿时公司市值为42亿元 [1]

公司股权与财务状况 - 公司股东方欢胜累计质押股数约为955万股，占其所持股份比例为13.88% [1] - 公司当前市值为43亿元 [2] - 公司2025年1至6月份营业收入中，会展行业占比99.66%，其他业务占比0.34% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务高度集中于会展行业，收入占比超过99% [1]

会议展览服务税收政策 - 一般纳税人提供的会议展览服务按照“现代服务”中的“文化创意服务”征收增值税，税率为6% [5] - 小规模纳税人适用3%的征收率 [5] 进博会展品税收优惠 - 展期内销售合理数量的进口展品可免征进口关税、进口环节增值税和消费税 [6] - 享受税收优惠的展品不包括国家禁止进口商品、濒危动植物及其产品、烟、酒、汽车等 [6] - 每个展商享受税收优惠的销售限额不超过2万美元 [6] - 对展期内销售的超出规定数量或限额的展品，以及展期结束后未退运出境的展品，需照章征税 [7] 离婚房产分割税收政策 - 离婚涉及家庭财产分割的个人无偿转让不动产、土地使用权免征增值税 [21] - 随增值税免征的城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加也同时免征 [22] - 通过离婚析产方式分割房屋产权不征收个人所得税 [23] - 离婚房产分割不属于印花税应税凭证范围，不征收印花税 [24] - 以赠与方式无偿转让房地产的行为不征收土地增值税 [25] - 夫妻因离婚分割共同财产发生土地、房屋权属变更的，免征契税 [26] 企业所得税税前扣除凭证 - 企业取得私自印制、伪造、变造、作废等不符合规定的发票，不得作为税前扣除凭证 [14] - 支出真实且已实际发生但未取得合规凭证的，应在汇算清缴期结束前要求对方补开、换开 [14] - 因对方注销、撤销等特殊原因无法补开、换开发票的，可凭相关资料证实支出真实性后允许税前扣除 [15]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.41亿元，同比下降7.43% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1554万元，同比下降61.84% [1] - 扣非净利润1307.16万元，主营业务收益占比84.12% [1] 分红情况 - 半年度利润分配预案为每10股派发0.67元现金红利 [2] - 现金分红总额1979.14万元，超出当期净利润100% [2] - 分红金额超过当期末母公司未分配利润的50% [2] 业绩变动原因 - 全球贸易环境波动加剧导致中国外展行业整体承压 [1] - 部分展会取消导致营收下降（由6个项目变为5个项目） [1] - 实施阶段性帮扶政策让利外贸企业导致利润减少 [1] - 增加AI慧展研发投入及营销投入 [1] 经营策略 - 通过让利降低外贸企业参展成本，维持单展规模逆势增长 [1] - 资产负债结构合理，报告期末资产负债率29.94% [2] - 经营性现金流状况良好，分红不影响偿债能力 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入构成中会展行业占比99.66% 其他业务占比0.34% [1] - 截至发稿时公司市值为49亿元 [1] 公司治理动态 - 第六届第二次董事会会议于2025年8月27日以现场与通讯结合方式召开 [1] - 会议审议2025年半年度报告及其摘要议案 [1]