核心财务表现 - 2025年中报营业总收入22.23亿元，同比增长2.55%，归母净利润1.69亿元，同比增长0.96% [1] - 第二季度营业总收入12.0亿元，同比下降3.63%，但归母净利润9809.42万元，同比显著上升14.88% [1] - 扣非净利润1.69亿元，同比增长8.72%，表现优于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.96%，同比下降1.8个百分点，净利率7.61%，同比下降1.55个百分点 [1] - 三费占营收比3.33%，同比下降16.36%，主要源于财务费用大幅下降56.11%及职工薪酬减少 [1][3] - 每股收益0.34元，同比增长3.03%，每股经营性现金流2.3元，同比增长4.96% [1] 资产与负债结构 - 应收账款8.86亿元，同比下降17.26%，但应收账款占最新年报归母净利润比例高达295.79% [1][4] - 货币资金9.65亿元，同比增长2.20%，有息负债2.22亿元，同比大幅下降58.61% [1] - 每股净资产7.25元，同比增长4.31% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流净额增长4.96%，主要因销售商品收款增加额大于采购付款增加额 [3] - 投资活动现金流净额大幅下降233.97%，因结构性存款投资及固定资产投资支付现金增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降42.77%，源于借款减少及债务偿还、分红支付增加 [3] 业务与战略聚焦 - 公司特种麦芽业务具有技术积累和市场优势，与精酿啤酒客户建立深度合作，产品售价高于普通麦芽 [4] - 营业收入增长主要受销量增加驱动，但营业成本增幅2.81%略高于收入增幅 [3] 资本市场预期 - 证券研究员普遍预期公司2025年业绩为3.34亿元，每股收益均值0.66元 [4] - 历史ROIC中位数6.64%，2023年ROIC为5.36%，投资回报表现一般 [2][4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入22.23亿元，同比增长2.55%，归母净利润1.69亿元，同比增长0.96% [1] - 第二季度营收12.0亿元同比下降3.63%，但归母净利润9809.42万元同比上升14.88% [1] - 扣非净利润1.69亿元同比增长8.72%，显著高于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.96%同比下降1.8个百分点，净利率7.61%同比下降1.55个百分点 [1] - 三费占营收比3.33%同比下降16.36%，其中财务费用大幅下降56.11% [1][3] - 每股收益0.34元同比增长3.03%，每股经营性现金流2.3元同比增长4.96% [1] 资产负债结构 - 应收账款8.86亿元同比下降17.26%，但应收账款占净利润比例仍高达295.79% [1][4] - 货币资金9.65亿元同比增长2.20%，有息负债2.22亿元大幅下降58.61% [1] - 每股净资产7.25元同比增长4.31%，现金资产状况非常健康 [1][4] 现金流状况 - 经营活动现金流净额增长4.96%，主要因销售收款增加额大于采购付款增加额 [3] - 投资活动现金流净额下降233.97%，因结构性存款投资及固定资产投资增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降42.77%，因借款减少而偿债和分红支出增加 [3] 历史业绩与预期 - 2023年ROIC为5.36%，2024年ROIC提升至8.45%，历史中位数ROIC为6.64% [4] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩3.34亿元，每股收益均值0.66元 [4] 业务发展 - 特种麦芽业务具有较高技术壁垒，售价普遍高于普通麦芽 [5] - 公司是国内较早介入特种麦芽领域的企业，与精酿啤酒客户建立良好合作关系 [5]

产能扩张与项目建设 - 子公司宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线项目按计划推进建设中 [1] 产能利用与销售策略 - 公司近年来产能利用率保持较高水平 [1] - 营销策略在满足重点客户需求基础上结合市场变动灵活调整 [1] - 致力于与各类客户构建良好合作关系 [1] 应收账款管理 - 公司高度重视应收账款风险管控 未发生坏账 [1] - 通过信用评级体系对客户进行综合信用评测 [1] - 对信誉良好的大型啤酒集团及长期客户设置信用期 [1] - 加强发货验收与开票结算的跟踪管理 提升结算效率 [1] - 严格执行应收账款到期催收措施 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入22.23亿元 同比增长2.55% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.69亿元 同比增长0.96% [2] 公司行业地位 - 国内产销规模最大的麦芽制造厂商 广东省制造业单项冠军企业 [2] - 产能规模位居亚洲第一 世界第四 [2] - 生产基地分布于广东 浙江 江苏 山东 河北的沿海港口 [2] 战略发展举措 - 宝麦公司立项实施新建5万吨/年特制麦芽生产线项目 [2] - 上半年加快推进特制麦芽生产线项目建设 协调多单位交叉施工 [2] - 开展产业拓展前期研究工作 [2] 运营管理优化 - 强化产购销协同 促使产销量同比增加 [3] - 实现国内外业务有机平衡 [3] - 开展原料产地质量调研及潜在采购原料质量评价 [3] - 增加质量稳定评价维度 完成20轮微型制麦试验 [3] 行业趋势 - 中国啤酒市场高端化转型推动特制麦芽需求上升 [2] - 高端化 定制化特制麦芽需求增长 包括小麦芽 威士忌麦芽 高端定制麦芽等 [2]

业务概况 - 特种麦芽业务具有技术积累和市场优势，与精酿啤酒客户合作良好 [2] - 公司麦芽产能合计108万吨/年，2024年产量106.81万吨，产能利用率达98.9% [2] - 在建宝麦公司5万吨/年特制麦芽生产线，总投资2.59亿元，预计2025年底建成 [2] 销售策略 - 国内销售为主，出口占比25-30%，根据国内销售情况波动 [2] - 东南亚市场优势：产品质量稳定、运输成本低、响应速度快 [2] - 大型客户采用年度招标定价，中小客户采用市场定价 [3] 采购与风险管理 - 实施产购销协同策略，销售订单确定后尽快采购以规避价格波动风险 [3] - 结合大麦产地成熟收割月份确定采购订单 [3] 行业前景 - 2025年1-6月中国规模以上企业啤酒产量1904.4万千升，同比下降0.3% [3] - 中高端啤酒占比提升带来高端麦芽销售机会 [3] - 公司积极发掘中小啤酒客户和区域客户需求 [3] 发展规划 - 发展战略：深耕麦芽主业，打造世界一流麦芽供应商 [3] - 已建成2个募投项目，产能增加27%并实现满产 [3] - 未来将优化产能布局，寻求收并购机会 [3]

行业专业化分工趋势 - 国内啤酒企业自建麦芽产能较少 因单一啤酒工厂麦芽需求量相对不大[1] - 自建麦芽厂在经济运输半径内难以消化产能 导致较大产能浪费且无法产生规模效应[1] - 超出经济运输半径时运输成本较大 使自建成本高于外部采购[1] 麦芽生产行业竞争优势 - 麦芽生产企业在技术、工艺和品控方面的控制能力逐步提升[1] - 专业麦芽生产企业完全满足啤酒企业质量、价格、服务的多方面要求[1] - 麦芽制造已从啤酒企业中剥离 形成专业化生产的独立行业[1]

行业趋势 - 啤酒行业消费量近年来相对稳定 [1] - 行业高端化趋势日益显现 小众化 精酿化 精品化啤酒产品陆续涌现 [1] - 啤酒高端化促使啤酒品质不断提升 对麦芽提出更高要求 [1] 公司业务定位 - 公司业务开展之初即定位中高端领域 [1] - 配备了相应的生产装备及生产人员 [1] - 特殊工艺的定制化麦芽产品及特种麦芽产品能较好满足下游客户多样化需求 [1] 竞争优势 - 公司在高端领域具有先发优势 [1] - 先发优势与下游啤酒行业高端化发展趋势相匹配 [1]

公司发展战略 - 深耕麦芽主业巩固行业领先地位致力于打造世界一流麦芽供应商推动可持续发展 [1] - 积极挖掘行业内外新项目机会充分发挥商业模式优势寻求新利润增长点加快公司发展 [1] 产能扩张进展 - 建成2个募投项目广麦4期扩建项目和年产13万吨中高档啤酒麦芽项目产能增加27%且均已满产 [1] - 宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线正按计划施工 [1] - 后续将结合客户需求优化完善产能布局实现量质协同增长 [1] 创新能力建设 - 积极提升自主创新能力持续做强做优麦芽主业 [1]

江苏省上半年外贸表现 - 江苏省上半年货物贸易进出口总值达2.81万亿元 同比增长5.2% 增幅高于全国2.3个百分点 [1] 综合保税区政策成效 - 聚复科技利用综合保税区功能优势 设立首本进料加工手册 备案进出口金额3300万美元 降低成本超1000万元 1—5月出口额达1.7亿元 同比增长24.9% [2] - 铭慕金属入区后经营成本下降 入区3个月出口额突破300万元 预计全年出口额将超2亿元 [3] "一带一路"市场表现 - 江苏对共建"一带一路"国家进出口1.39万亿元 同比增长9.5% 占全省进出口比重提升至49.5% [4] - 江苏瑞铁轨道装备1—5月对非洲出口销售额2480万元 同比增长412.4% 首次进入坦桑尼亚、阿尔及利亚、喀麦隆市场 [4] - 今创集团1—5月对共建"一带一路"国家出口轨道装备2769万元 同比翻倍增长 成功开拓哈萨克斯坦市场 [5] - 伟越电器上半年出口额突破2.4亿元 同比增长超50% 乌兹别克斯坦客户签下30万美元订单 [5] - 粤海永顺泰麦芽公司出口麦芽超2.6万吨 为去年同期200倍 产品远销尼日利亚等"一带一路"国家 [6] 国际物流新通道建设 - 江阴港新增"江阴—智利"直航航线 较传统模式缩短物流周期约20天 为长三角首条直通南美洲干线 [6] - 常州港开通首条北非航线 运送1.2万吨聚酯切片至突尼斯 拓展海外运输链条 [7] - "抵港直装"模式在常州口岸应用 上半年完成出口作业188批次 货重3.3万吨 货值7.1亿元 物流效率显著提升 [8]

产能相关 - 公司现有产能规模达108万吨/年，产能利用率充足，生产正常运作 [2] - 除宝麦公司在建的5万吨/年特制麦芽生产线项目外，暂无其他在建项目，该项目预计2025年底建成 [2] 项目情况 - 宝麦公司5万吨/年特制麦芽生产线项目进度符合预期，建成后有助于提高公司向不同类型客户提供高端品类麦芽产品的能力 [2] 特种麦芽 - 公司产能规模亚洲第一、世界第四，产品以普通麦芽为主，特种麦芽销量及收入占比不高，毛利率普遍高于普通麦芽 [2] - 公司是国内较早介入特种麦芽领域的企业，有技术和市场积累，与精酿啤酒客户合作良好，后续将做好工艺研发，开拓市场 [2] 市场趋势 - 我国啤酒产业向高端化、精酿化发展，将带动特种麦芽和高端麦芽需求增长，公司特殊工艺产品能满足需求，将立足技术创新应对 [3] 财务情况 - 2024年年报显示营业收入下降11.53%，原因是麦芽售价下降影响大于销量增加，售价下降因原料价格下降 [3] - 2024年净利润大幅增长72.50%，一方面是推进产购销协同降低采购成本，另一方面是强化成本费用管控，财务费用同比下降3708万元 [3] 经营情况 - 2025年二季度公司生产经营正常，与一季度相比稳步发展，具体以定期报告为准 [3]