公司业务发展策略 - 公司将继续优化现有业务并积极开拓国内外市场[1] - 公司将提升产能利用率[1] - 公司将持续技术优化与工艺改进以提升产品附加值[1] 技术竞争力提升路径 - 公司通过技术升级形成市场竞争力提升的良性循环[1]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入7.87亿元 同比增长7.83% [3] - 营业利润1.15亿元 同比增长4.56% [3] - 净利润1.03亿元 同比上升11.63% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.04亿元 同比上升11.93% [3] - 经营活动现金流量净额为-4481.13万元 同比减少311.11% [3] 产品与市场地位 - 主要产品包括汽车变速操纵系统总成 踏板类产品和汽车拉索三大类 [2] - 产品应用于新能源车和传统车领域 [2] - 档位操纵器销量达263万套 踏板类产品销量达531万套 均位居国内前列 [2] - 客户覆盖吉利 奇瑞 比亚迪 上汽通用五菱 一汽大众 上汽大众等主流自主品牌整车厂 [2] 客户拓展与国际化战略 - 档位操纵器进入吉利宝腾 雷诺汽车等国际整车供应商体系 [3] - 档位操纵系统执行机构配套万里扬 巨一动力 新进入采埃孚 浮帧动力供应商体系 [3] - 电子加速踏板进入斯特兰蒂斯 雷诺汽车 上汽奥迪 广汽丰田等国际品牌供应链 [3] - 制动踏板产品进入上海汽车 奇瑞 赛力斯等客户体系并实现批量供货 [3] - 马来西亚生产基地已完成厂房租赁 下半年有望投产 [4] - 正在推进摩洛哥生产基地前期审批工作 [4] 生产与采购策略 - 采用以销定产的生产模式 与客户同步研发 [2] - 大宗物料采取集中采购模式 以三个月或半年用量批量采购锁定价格 [4] - 零配件采购实行抓大放小策略 量大物料年评两次价格 量小物料年评一次 [4] - 电子料件通过国产替代和定期价格谈判控制成本 [4]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入7.87亿元 同比增长7.83% [2] - 营业利润1.15亿元 同比增长4.56% 净利润1.03亿元 同比增长11.63% [2] - 归属于上市公司所有者的净利润1.04亿元 同比增长11.93% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-4481.13万元 同比减少311.11% [2] 产品销量与市场地位 - 档位操纵器销量达263万套 踏板类产品销量达531万套 均位居国内前列 [1] - 产品覆盖新能源车和传统车 包括变速操纵系统总成 踏板类产品和汽车拉索三大类 [1] - 深度绑定头部自主品牌 积极开拓合资及海外客户 [1] 客户拓展与供应链进展 - 档位操纵器进入吉利宝腾 雷诺汽车等整车供应商体系 [2] - 档位操纵系统执行机构配套万里扬 巨一动力 新进入采埃孚 浮帧动力供应商体系 [2] - 电子加速踏板进入斯特兰蒂斯 雷诺汽车 上汽奥迪 广汽丰田 上汽大众 一汽大众等体系 [2] - 汽车制动踏板进入上海汽车 奇瑞 赛力斯等客户体系并实现批量供货 [2] 国际化战略布局 - 马来西亚生产基地已完成厂房租赁 下半年有望投入生产 [3] - 正在推进摩洛哥生产基地前期审批工作 [3] - 顺应中国汽车出口潮流 推行"走出去"战略突破国际市场 [2] 采购与成本控制策略 - 对大宗物料采取集中采购模式 以三个月或半年用量批量采购 [3] - 零配件采购采取"抓大放小"策略 量大的一年评估两次价格 量小的一年评估一次 [3] - 电子料件通过引进国产替代品降低成本 价格呈现平稳趋降态势 [3]

调研活动基本信息 - 特定对象调研活动于2025年9月2日在公司会议室举行 [2] - 参与单位为国诚投资 参与人员包括胡均师和王凡 [2] - 公司接待人员为证券事务代表兼证券法务部经理马欢军 [2] 产品核心优势 - PVC地板具备环保、可回收利用、安装简便、耐磨、防潮、防滑和防火阻燃等优点 [3] - 产品特性深受欧美市场欢迎 [3] 市场拓展与客户策略 - 通过市场调研、客户走访和行业展会与客户保持密切沟通 [3] - 深入理解客户需求与战略以探索新合作机会 [3] - 加大市场开拓力度 研究趋势并挖掘新兴市场及潜在客户 [3] 产能布局与调整 - 根据订单情况动态调整国内外工厂产能配置 [3] - 扩大内销规模以降低产业转移带来的影响 [3] 专利与技术竞争力 - 截至2025年6月30日 公司及子公司共持有52项专利 其中发明专利14项 [3] - 发明专利显著提升产品竞争力并对业务产生积极影响 [3] 海外生产基地规划 - 短期无在美国或墨西哥建厂计划 [3] - 海外产能仍以越南等东南亚国家为核心 未来视情况调整布局 [3] 收入增长举措 - 稳定欧洲等非美地区销售 通过多途径恢复美国市场 [3] - 开拓国内PVC地板市场并开发新产品以形成新增收入点 [3] 内贸销售现状与规划 - 内贸销售增长较快但受消费习惯影响占比仍低 [3] - 产品已应用于酒店、办公室及学校等场景 [3] - 未来将优化品牌推广策略以挖掘国内市场需求 [3] 在建项目与资本规划 - "年产1200万平方米高级弹性地板生产线建设项目"尚未完工 [3] - 将根据市场需求与公司战略规划厂房用途 [3] - 公司已于2025年8月底启动首次股份回购 后续依股价情况适时推进 [3]

财务表现与运营管理 - 国外市场收入下降4.42%，主要因印度医药中间体产品销量和价格下滑 [2] - 应收账款余额增长10.54%，系第二季度营收增长所致 [2][3] - 销售费用增长13.97%，因租赁费和展览费增加 [3] 研发与技术创新 - 研发投入翻倍增长，新增子公司研发项目 [3] - 第四代制冷剂生产线建成：R1233zd产能10000吨，R1234ze产能5000吨 [4] - 拟建R1233yf产能10000吨 [4] 供应链与成本控制 - 通过动态评价体系监测原材料价格，推动供应商报价透明化 [4][5] - 与核心供应商建立长期战略合作保障供应稳定性 [4][5] - 通过研发技改降低产品单耗，延伸高附加值产品链 [5] 战略布局与运营管理 - 跨区域经营采用统一战略管控和数字化平台建设 [5] - 产品链形成全产业链格局，贴近终端市场 [4] - 推行"一稳一降一增"经营策略，聚焦降本增效 [3]

公司基本情况 - 证券代码002553 证券简称南方精工 在深圳证券交易所上市[1] - 公司办公地址位于江苏省常州市武进高新技术开发区龙翔路9号[1] - 报告期内公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据[1] 财务表现 - 营业收入4.14亿元 同比增长13.92%[1] - 归属于上市公司股东的净利润2.29亿元 同比大幅增长32,852.69%[1] - 基本每股收益0.6594元/股 同比增长33,070.00%[1] - 总资产16.83亿元 较上年度末增长17.28%[1] - 归属于上市公司股东的净资产13.27亿元 较上年度末增长17.11%[1] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数93,738户[2] - 控股股东史建伟持股比例34.60% 持股数量1.20亿股[3] - 前十大股东中包含浙江银万私募基金 香港中央结算有限公司 UBS AG等机构投资者[3] 经营发展 - 公司通过加大市场开拓和研发创新 不断拓展产品类别和应用领域[6] - 多个重点项目新产品试验通过并开始量产 助推销售收入提升[6] - 研发费用5,866万元 同比增长10.54%[6] 投资收益 - 公司持有江苏泛亚微透科技股份有限公司股票产生公允价值变动收益2.30亿元[6] - 该投资收益对报告期税前利润产生重大积极影响[6]

投资评级 - 强推评级（维持） 目标价165元 当前价139.44元 [2][4] 核心财务表现 - 2025H1营收128.7亿元（同比+33.4%） 归母净利润11.7亿元（同比+33.8%） 扣非归母净利润9.6亿元（同比+25.6%） [2] - 2025Q2营收68.7亿元（同比+30.4%） 归母净利润6.7亿元（同比+19.5%） 扣非归母净利润5.2亿元（同比+15.9%） [2] - 2025Q2毛利率同比提升0.8个百分点至46.0% 归母净利润率同比下降0.9个百分点至9.8% [8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为27.88/34.26/41.83亿元 同比增速31.9%/22.9%/22.1% [4] 业务板块表现 - 充电储能类收入68.2亿元（同比+37.0%） 为主要增长驱动 数码充电与消费级储能共同贡献增量 [8] - 智能创新类收入32.5亿元（同比+37.8%） 受益于扫地机中高端迭代升级及智能安防新品推出 [8] - 智能影音类收入28.0亿元（同比+21.2%） 由耳机音箱新品及投影仪增量共同推动 [8] 经营质量与增长动能 - 欧洲市场收入同比大幅增长67.0% 独立站收入占比提升至10.3% [8] - 新品UV打印机众筹金额达4676万美元 创Kickstarter平台历史记录 有望成为新增长引擎 [8] - 研发费用率同比提升1.2个百分点 主要因拓新品类投入增加 环比保持稳定（25Q1/Q2分别为9.2%/9.3%） [8] - 资产减值损失同比增加6000万元 主因关税影响下主动备货导致存货货值增加 [8] 估值与预测 - 预测2025-2027年EPS为5.20/6.39/7.80元 对应PE为27/22/18倍 [4][8] - 采用DCF估值法推导目标价165元 对应2025年32倍PE [8] - 当前总市值747.62亿元 流通市值421.07亿元 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入32.81亿元同比下降12.37% [2][3] - 归属于上市公司股东净利润3.25亿元同比下降10.46% [2] - 扣非净利润2.68亿元同比下降14.66% [2] - 营业成本21.70亿元同比下降14.48% [3] - 经营活动现金流量净额2.52亿元较上年同期-3.27亿元大幅改善 [3] 业务结构分析 - 工业自动控制系统装置及工程成套业务营收占比86.82% [2] - 电子信息功能材料及器件业务营收占比12.43% [2] - 工业自动化仪表及装置营收28.49亿元毛利率34.62%同比提升1.71个百分点 [9] - 复合材料营收3.29亿元同比增长4.96%毛利率22.18%同比提升3.34个百分点 [9] - 南方地区营收23.02亿元北方地区营收9.06亿元 [9] 研发投入与创新 - 研发费用2.31亿元占营业收入7.04% [2] - 研发费用同比下降12.48% [3] - 主力产品技术升级包括智能压力变送器、智能电磁冷水水表、智能阀门定位器 [4] - 汽轮机旁路调节阀在"华龙一号"和"国和一号"核电项目实现国产替代 [4] - 国内唯一供货三大核电公司旁路调节阀的供应商 [4] 市场拓展策略 - 新签订单同比下降9%但核电、精细化工等细分市场增长38%-64% [6] - 海外市场与去年同期基本持平 [6] - 与云天化、陕西北元化工等20余家重点客户新签或续签框架协议 [6] - 智能执行机构产品进入四川、云南等地水利工程 [7] - 新开拓建晖纸业、玖龙纸业等造纸行业客户 [7] 运营效率提升 - 销售费用3.99亿元同比下降9.57% [3] - 管理费用1.78亿元同比下降8.97% [3] - 财务费用-0.19亿元 [3] - 新增2条智能生产线、2个重庆市数字化车间 [8] - 累计建成48条智能生产线、9个数字化车间、3个市级创新示范智能工厂 [8]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 德瑞锂电2025年上半年业绩持续稳健增长，营业收入2.54亿元，同比增长11.87%，归母净利润7398.58万元，同比增长17.54% [7] - 公司锂锰圆柱电池需求旺盛，产能持续紧张，预计2025年第四季度新增6000万颗电池产能，后续产能将根据市场需求逐步投放 [7] - 公司积极开拓国内市场，2025年上半年境内营收0.93亿元，同比增长14%，境外营收1.61亿元，同比增长11%，国内营收占比略有提升 [7] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.73亿元、2.03亿元、2.36亿元，同比增长15%、17%、16% [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2.54亿元，同比增长11.87%，归母净利润7398.58万元，同比增长17.54%，扣非归母净利润7381.37万元，同比增长14.83% [7] - 2025年第二季度营业收入1.37亿元，同比增长16.41%，环比增长16.14%，归母净利润3967.44万元，同比增长16.13%，环比增长15.63% [7] - 2025年第二季度期间费用0.12亿元，期间费率8.92%，同比上升1.64个百分点，环比上升2.22个百分点，主要因美元汇率波动导致汇兑收益减少 [7] - 2025年第二季度末存货0.62亿元，较第一季度末上升19.62%，上半年经营性净现金流0.48亿元，同比减少0.11亿元 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为5.98亿元、7.18亿元、8.61亿元，同比增长14.99%、20.00%、20.00% [1][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.73亿元、2.03亿元、2.36亿元，同比增长14.97%、17.09%、16.44% [1][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.71元、2.00元、2.33元，对应市盈率分别为16.14倍、13.78倍、11.84倍 [1][8] - 预计2025-2027年毛利率分别为42.00%、41.00%、40.00%，归母净利率分别为28.95%、28.25%、27.41% [8] 市场与基础数据 - 当前股价27.58元，市净率4.38倍，流通市值2328.27百万元，总市值2793.89百万元 [5] - 每股净资产6.30元，资产负债率31.21%，总股本101.30百万股，流通股本84.42百万股 [6] - 预计2025-2027年每股净资产分别为7.26元、8.88元、10.76元，净资产收益率分别为23.54%、22.54%、21.65% [8]

财务表现 - 上半年营业收入1.11亿元，同比增长11.16% [1] - 利润总额-2967.84万元，去年同期-912.87万元，亏损扩大 [1] - 归属于上市公司股东的净利润-2391.32万元，去年同期-600.54万元，亏损扩大 [1] - 经营活动产生的现金流量净额-4750.84万元，去年同期1.29亿元 [2] 收入与成本结构 - 收入增长主要来自存量环境监测仪器及数字公安业务的收入确认 [1] - 高毛利产品销售承压，部分客户项目进度放缓导致成本上升 [1] - 应收账款坏账计提增加导致净利润大幅下滑 [1] 资产与负债状况 - 总资产13.60亿元，较上年末下降1.57% [2] - 归属于上市公司股东的净资产10.79亿元，较上年末下降2.00% [2] - 报告期末一年以上账龄应收账款余额占比较高 [2] - 应收账款金额较大占用营运资金较多 [2] - 存货规模较大 [2] 行业与竞争环境 - 环境监测行业快速发展 [2] - 需保持持续技术创新优势并加强市场开拓 [2] - 面临市场竞争力下降、市场占有率降低、盈利水平下降的风险 [2]