2026年经营业绩与展望 - 公司目前生产正常，订单充足，将进一步提高设备稼动率以满足产品交付 [1] - 2026年将持续培育战略客户、聚焦优质客户、挖掘潜力客户，加大市场开拓力度 [1] - 2026年一季度毛利提升的主要驱动因素为营收增长、毛利率提升以及募投项目增产上量 [1] 产品产能与业务结构 - 抛光硅片募投项目处于增产上量和新客户批量认证阶段，设备正在进一步扩增 [1] - 公司客户群体增加，产品种类丰富、规格全，能够较好满足下游客户不同需求 [1][2] - 根据2025年年报，公司各板块业务收入占比为：半导体单晶硅片52.48%，半导体单晶硅棒12.97%，半导体功率芯片及器件32.78% [3] 未来业绩增长驱动 - 研磨硅片业务在后续经营发展中依然发挥重要作用 [4] - 募投项目6-8英寸抛光硅片的投产上量及江苏皋鑫芯片项目的推进，将成为新的业绩增长点 [4] - 江苏皋鑫芯片项目新厂房设备安装调试基本完成，目前处于新产线产品认证过程中 [7] 产品价格与资产状况 - 当前公司生产节奏紧张，产品价格稳中有升，后期售价将根据成本、市场需求及合约等因素制定 [5] - 2026年一季度计提资产减值是基于《企业会计准则》及谨慎性原则，对可能发生减值的资产进行评估后所作 [8][9] - 股权激励计划将结合公司实际情况作出安排 [6]

主营业务与技术实力 - 公司是全球领先的MLCC介质粉体生产企业，核心技术指标与质量达国际一流水平，客户涵盖国际及国内头部客户 [2] - 公司是国内领先的移动源气体净化解决方案供应商，产品打破国外技术壁垒，实现关键领域自主可控，覆盖商用车、乘用车等多领域 [3] - 公司是全球重要的氧化锆粉体和瓷块生产商，牙科用纳米级复合氧化锆产品核心技术指标、质量和批次稳定性达国际先进水平 [3] - 子公司国瓷赛创在基板金属化领域有显著技术优势，其通讯射频微系统芯片封装管壳已成为低轨卫星射频芯片主流封装方案 [7][12] 业务进展与市场机遇 - 受益于汽车电子、AI服务器等新兴领域需求增长，公司MLCC介质粉体销量保持稳定增长，2026年将重点聚焦AI服务器及车规用产品 [11][14] - 国家对日两用物资禁令为公司氧化锆粉体业务带来新机遇，公司正密切关注市场变化，适时调整市场开拓及价格策略，把握增量、提价机会 [5][7][9][13] - 公司已成功开发多种低损耗球形氧化硅产品，部分实现关键技术突破，量产线快速搭建中，多家头部客户验证进程加快 [7] - 子公司国瓷赛创二期新厂房已建设完毕，用于陶瓷管壳生产及光模块用陶瓷基板、数据中心用多层陶瓷基板等新产品研发和量产 [7] 产能布局与投资并购 - 公司已形成以山东东营为总部及核心生产基地，在江苏、广东、辽宁等多省份布局专业化生产基地的全国性产能网络 [10] - 公司收购牙科材料制造商及分销商SDI事项进展顺利，正在履行相关政府备案或审批程序，交割完成后将纳入合并报表 [10] - 各事业部及子公司结合产品特点、客户订单及产能利用率综合确定扩产节奏与规模，以灵活应对多元化市场格局 [8] 挑战与应对措施 - 受行业政策变化、战略性投入周期及产品布局调整等多重因素影响，公司生物医疗材料板块收入增速相对平缓 [1] - 针对生物医疗板块增长平缓，公司已采取持续研发高端口腔修复材料、深耕欧美高端市场、推进投资并购等多项措施推动增长 [2]

佳先股份电话会议纪要关键要点分析 一、 公司概况与行业背景 * 公司为**佳先股份**，主营业务为**PVC环保热稳定剂**和**电子材料中间体**[3] * PVC助剂行业呈现**双寡头格局**，公司与**建邦股份**平分市场，其他厂商规模小、经营不稳定[13][14] * 在β-二酮市场，公司与建邦股份份额**各占一半**，具体到DBM和SBM产品占有率略有不同[14] 二、 2025年及2026年第一季度经营回顾 * **2025年度**：受PVC行业下行影响，公司整体业绩**显著下滑**，但电子材料业务呈现**增长态势**[3] * **2026年第一季度**：经营出现**多方面积极改善**，为全年奠定了良好开端[3] * **2026Q1产品提价**：3月起对主营β-二酮产品（DBM/SBM）提价，DBM提价**约15%**（上涨约5000元/吨），SBM提价**约11%**[2][3][4] * **提价原因**：应对主要原材料**苯甲酸价格大幅上涨**，从2月最低6000多元/吨涨至接近10000元/吨[3] * **提价效果**：β-二酮产品综合毛利率恢复至**20%以上**，其中SBM毛利率**超过30%**，基本恢复至2023-2024年水平[2][4] * **产能利用率**：3月和4月PVC助剂产线产能利用率回升至**70%-80%**[2][4] * **下游需求**：3月和4月销售呈现**量价齐升**，PVC行业可能在2025年底至2026年初触底，2026年或进入需求修复阶段[5] * **合同负债增长**：2026Q1合同负债同比大幅增长**360%**，主要因预收货款增加，对应β-二酮和硬脂酸盐产品，货物已在4月或5月交付[6] * **在手订单**：外贸订单已接至**6月和7月**，上半年需求预计保持稳定[7] * **经营性现金流**：2025年为**-1943万元**，主因3月销售应收账款在4-5月收回及消化低价原材料库存，预计2026年Q2**转正**[16] 三、 各业务板块表现与展望 1. PVC助剂业务（佳先本部 & 沙芬新材料） * **沙芬新材料（硬脂酸盐）**：2026Q1业绩好于2025Q4及同期，盈利能力**率先回升**，复苏节奏领先于佳先本部[8] * **沙芬新材料目标**：2026年营收目标约**3.5亿元**，毛利率预计在**10%左右**[2][18] * **佳先本部目标**：2026年营收目标约**2.5亿元**[2][18] * **行业竞争**：2026年三、四月份，公司与建邦股份已**同步提价**，低价竞争局面得到改善[13] * **硬脂酸盐产品**：提价对毛利率提升影响相对较小，因主要原材料成本占比**超过90%**[4] 2. 电子材料中间体业务（子公司英特美） * **2025年表现**：业务增长，处于产能爬坡和市场开拓期，客户集中度较高，主要客户为徐州博康[3][12] * **2026年目标**：营收目标**1亿元**，达到盈亏平衡点[2][10][18] * **一期项目**：含光刻胶单体和紫外线吸收剂两条产线，2025年产能利用率约**51%**[10] * **一期技改**：针对紫外线吸收剂产线，增加共线项目实现多品类生产，技改完成新增产能约**300吨**，已结束并恢复生产[2][3][9] * **二期项目**：规划建设**1000吨**光刻胶单体产能（两种产品各500吨），已于2026年3月开工[2][9] * **二期进度**：预计2026年底主体工程建成，2027年Q1试产[2][9] * **二期效益**：可行性研究测算，满产满销可实现年销售收入约**2亿元**，利润约**4000多万元**[9] * **二期订单**：已签署一份近**300吨**的框架协议，预计2027年交付[2][11] * **客户认证**：一家国内客户已通过认证并下达**5吨**订单，其他客户验证仍在进行[2][12] * **产品优势**：核心优势在于**金属杂质控制**和**生产成本控制**，拥有近十年研发生产经验，规模为国内最大[2][12] * **客户拓展**：计划通过一期技改和二期项目提升产能，使客户结构多样化，降低对单一客户的依赖[12] * **季节性**：终端客户主要在日韩地区，通常在下半年（Q2及以后）开始集中采购[10] 3. 新业务板块 * **二元酸酯**：已切入**立邦**供应链并获得**30%** 采购份额，已开始根据订单正常交付[2][11] * **可降解材料**：2026年目标客户为绝缘漆、增塑剂、偶联剂及新能源电池正极材料，将重点开拓新能源电池正极材料方向客户[19] * **新业务目标**：2026年二元酸酯和可降解材料合计销售目标约**5000万元**，毛利率约**20%**[2][11] * **参股公司（嘉欣新材料）**：4.26万吨表面活性剂项目于2025年12月底建成，2026年Q1处于设备调试和试生产期；水性润滑剂项目已正常生产；两者均处于市场开拓和产能爬坡阶段，2026年营收预计约**1亿元**[15][18] 四、 其他重要项目与财务信息 * **乙酰丙酮盐技改项目**：已完成技改，具备投料条件，旨在与DBM产品形成协同，提升设备利用率，但因DBM需求旺盛尚未转产，将择机安排生产[20] * **财务费用**：2025年增至**1166万元**，主因银行借款增加，其中英特美纳入合并报表导致项目及流动资金贷款明显增长[16] * **负债率**：英特美二期项目计划投资约**8000万元**，2026年大部分前期款项将支付，会使银行贷款有所增加，但增幅不会太大[17] * **2026年整体目标**：全公司营收目标约**7亿元**，将显著超过2024年[2][18] * **毛利率排序**：光刻胶业务毛利率最高，沙芬新材毛利率约10%，参股的嘉欣新材料因产能利用率低，毛利率尚难准确测算[18]