Archer Daniels Midland Company (NYSE:ADM) Q4 2025 Earnings call February 03, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsBen Theurer - Managing DirectorBen Theurer - Managing DirectorJuan Luciano - Chair and CEOKate Walsh - Head of Investor RelationsMatthew Blair - Managing DirectorMonish Patolawala - EVP and CFOSteven Haynes - Equity Research AssociateConference Call ParticipantsAndrew Strelzik - Senior Equity Research AnalystHeather Jones - Founder and Principal AnalystManav Gupta - Executive Director and Senior ...

公司核心动态 - Aemetis的印度子公司Universal Biofuels已开始根据从印度国有石油销售公司获得的价值约2400万美元的分配额度交付生物柴油 交付量超过2700万升 交付期至2026年3月[1] - Universal Biofuels是印度最大的生物柴油生产商之一 运营超过17年[3] - 公司位于卡基纳达的生物柴油工厂年产能已显著扩大至8000万加仑 并扩展了其专有的酶法工艺以降低碳强度和成本[3] - Universal Biofuels正探索在印度其他地点扩张的机会 并计划业务多元化 生产其他可再生燃料 如乳业沼气、乙醇和可持续航空燃料[4] - 为支持增长 Universal Biofuels正筹备在印度证券交易所进行首次公开募股 向公众投资者出售少数股权 前提是市场条件持续有利[4] 行业与市场背景 - 印度政府的目标是逐步将生物柴油掺混比例从当前的约1%提高至5% 根据印度国家生物燃料政策[2] - 实现5%的生物柴油掺混目标 意味着每年需要超过12亿加仑的生物柴油 这要求从当前不足1%的水平快速扩大掺混规模[2] - 印度在过去五年内 乙醇在汽油中的掺混比例已从约1%迅速增长至20%[2] - 预计印度国有石油销售公司将在全年内下达额外的燃料供应订单 以支持政府的掺混目标[2] 公司业务概况 - Aemetis是一家多元化的可再生天然气和生物燃料公司 总部位于加利福尼亚州库比蒂诺 成立于2006年[5] - 公司在加州拥有并运营一个每年6500万加仑的乙醇生产设施 为约80家奶牛场供应饲料[6] - 公司在加州运营并扩展一个沼气消化器和管道网络 将奶牛场废物气体转化为可再生天然气[5][6] - 公司正在加州开发一个可持续航空燃料工厂和一个二氧化碳封存项目 以利用乙醇生产的副产品[6]

行业动态：新兴市场生物燃料定价透明度提升 - 全球能源及大宗商品价格评估机构Argus推出了全球首个针对从关键生产中心马六甲海峡出口的可持续航空燃料和加氢处理植物油的价格评估 [1] - 新价格将扩大Argus对亚洲加氢处理生物燃料的覆盖范围 并为东南亚地区提供一个透明且稳健的定价机制 该地区已成为这些可再生燃料的全球关键生产区 [2] - 预计到2026年中 新加坡、马来西亚和泰国的加氢处理生物燃料年产能将超过330万吨 [2] 市场背景与驱动因素 - 区域市场正处在一个关键时刻 由于新的可持续航空燃料目标 区域内贸易流量将大幅增加 此外 已建立的连接亚洲生产商与受监管的欧洲市场的长途东西向贸易流也将持续 [3] - 新加坡的目标是从2026年起 离境航班使用1%的可持续航空燃料 并已引入政策机制来实现这一目标 使其成为首个这样做的亚洲国家 [3] - 该地区其他国家 包括韩国、泰国、印度尼西亚和印度 也已宣布了将于今年或明年生效的目标 马来西亚政府也正在讨论设定目标 [3] 公司产品与服务拓展 - 新价格是Argus区域加氢处理生物燃料评估体系的一部分 该体系还包括2023年1月推出的中国离岸价可持续航空燃料和加氢处理植物油评估 以及可追溯至2020年11月价格历史的新加坡可持续航空燃料和加氢处理植物油净回值评估 从而提供亚太地区可再生燃料价格的全面覆盖 [4] - Argus是一家领先的独立市场情报提供商 服务于全球能源和大宗商品市场 提供必要的价格评估、新闻、分析、咨询服务、数据科学工具和行业会议 [5] - Argus价格被全球160个国家的公司、贸易公司和政府用作可信的基准 用于定价运输、大宗商品和能源 [6] 公司概况 - Argus总部位于伦敦 拥有近1500名员工 是一家独立的媒体机构 在全球主要大宗商品交易中心设有30个办事处 [6] - 公司成立于1970年 是一家私人持有的英国注册公司 由员工股东和全球成长型股权公司General Atlantic所有 [7]

生物油专家交流 20260120 从总量上看，业内普遍认可优扣总量约为 300 多万吨，但 25 年度几乎没有工 厂达产。优扣供给量不足以满足 SAAS 端需求，一些技术供应商开始收缩装置 授权，因为担心新建装置缺乏原料。26 年国内新增产能预计达到 400 多万吨， 比 25 年增加了不少。这些新增产能主要集中在西南片区，如广西宏坤、川桂 等，每个新建项目至少 30 万吨起步。 摘要 2026 年 SAAS 总体体量或不及预期，生物柴油（包括一代和 HVO）可 能更受欢迎。欧盟 6%的参混目标或可实现，但取决于欧洲经济状况。 国内积极推动 SAAS 终端应用，但溢价承担是关键问题。 航空公司面临重资产和盈利性差的困境，航空煤油价格上涨理论上可通 过票价传导，但可能冲击其内部竞争。高昂油价是航空公司面临的重要 挑战。 国内优扣供给量不足以满足 SAAS 需求，技术供应商收缩装置授权。 2026 年国内新增产能预计达 400 多万吨，主要集中在西南片区，但原 料供应是瓶颈。 废弃油脂是 SaaS 主要原料，餐厨废油脂品质最佳。若废油脂紧缺，价 格可能上涨并传导至产业链前端。优扣原料紧缺制约 SaaS 生产，价格 ...

涉及的公司与行业 * 中国宏观经济 [1][2] * 委内瑞拉石油行业 [7][9] * 美国餐饮业 [11] * 美国生物制药业 [13] * 欧洲生物燃料（HVO可再生柴油）行业 [15] * 中国潮流玩具公司泡泡玛特 [18] 核心观点与论据 **中国宏观经济 (2026年展望)** * 核心观点：K型增长模式将固化和自我强化，即新经济和供给侧表现良好，而旧经济和内需面临困境 [2] * 政策预期：预计2026年将采取有节制的政策扩张，包括额外约1万亿元人民币的财政刺激、20个基点的降息和50个基点的降准 [2] * 增长预测：维持2026年增长预测为4.7% [2] **委内瑞拉石油行业** * 地缘政治影响：委内瑞拉的特殊军事行动使得美国最终介入的可能性增加，美国战略似乎聚焦于石油特许权，供应风险居高不下，支撑未来几周布伦特油价在60美元/桶 [7] * 全球影响：全球影响可能是短暂的 [7] * 增产潜力：委内瑞拉石油行业的潜在上行空间不在于奥里诺科带的重油储量，而在于需要稳定棕地投资以维持压力和进行油井大修的成熟油田 [9] **美国餐饮业 (2026年展望)** * 行业前景：经历充满挑战的2025年后，预计餐饮股将迎来波动的一年，行业面临不断变化的叙事 [11] * 投资机会：这种动态可能比正常年份提供更多机会，以便在叙事偏离时进行个股/行业交易获利 [11] **美国生物制药业 (2026年展望)** * 行业前景：预计积极势头将在2026年延续，并吸引更广泛的普通投资者兴趣 [13] * 投资定位：尽管增长落后于市场平均水平，但该行业在较低风险状况下提供了强大的期权性，使其成为科技股之外的一个可行替代选择 [13] **欧洲生物燃料行业** * 市场动态：2025年末欧洲加氢处理植物油可再生柴油价格的上涨对可再生燃料生产商有利，但对消费者不利 [15] * 行业影响：这种脱节正在加剧生物燃料行业的投资不确定性，报告考虑了政策逆转或授权稀释的可能性 [15] **泡泡玛特公司** * 长期增长：探讨若LABUBU热潮减退，其长期增长路径将如何 [18] * 公司战略：分析泡泡玛特（买入评级）将LABUBU打造成持久IP、实现IP多元化以及将授权转变为另一收入渠道的策略 [18] 其他重要内容 * 总体投资观点：一份播客提到对2026年的投资主题持“系好安全带的看涨”态度，预计上半年经济将保持相当弹性和增长，央行刺激政策将发挥作用，但鉴于众多风险，也建议保持一定谨慎 [19] * 研究评级分布：截至2026年1月1日，花旗全球基本面研究覆盖中，买入评级占60%，持有（中性）占32%，卖出占8% [34] * 媒体观点：花旗分析师在媒体上就铜、委内瑞拉与石油前景、印度展望、美国股市等话题发表了看法 [22]

文章核心观点 - 作者维持对Future Fuel Corp的看涨立场 该立场基于公司慷慨的股息以及其在生物燃料和化学品领域的业务 [1] 公司业务与财务 - 公司业务涉及生物燃料和化学品 [1] - 公司提供慷慨的股息 实际股息金额显著 [1] - 公司被描述为被低估的盈利股票 拥有强劲的资产负债表和最低限度的债务 [1] 投资者策略 - 投资者的目标是从投资组合中获取收入 方法包括购买被低估的盈利股票以及适时卖出看涨期权以增加额外收入 [1] - 投资者通过头寸规模管理和使用跟踪止损来控制风险 [1]

微软碳信用额采购协议 - 微软宣布从C2X公司位于路易斯安那州的生物燃料工厂购买360万碳移除信用额 [1] - 该工厂计划于2029年开始运营 将林业废弃物加工成甲醇 年产量将超过50万公吨 [1] - 该设施每年将捕获并封存约100万公吨二氧化碳 很可能采用地下封存方式 [1] 微软的碳信用采购战略与背景 - 此次采购是微软过去一年左右众多碳信用采购交易之一 [2] - 其他重大交易包括：与Vaulted Deep的490万公吨协议 与CO280的370万公吨协议 以及从Chestnut Carbon购买的700万公吨信用额 [2] - 微软数据中心业务的快速扩张对其在2030年前实现“碳负排放”（即移除量大于排放量）的承诺构成了威胁 [2] - 尽管公司也大量采购可再生能源和核电 但此类碳信用购买将有助于抵消其未来的化石燃料排放 [2] 相关技术与行业应用 - C2X工厂生产的甲醇可用于船舶和飞机的动力 也可作为化工制造的原材料 [1]

核心观点 - 公司宣布在加拿大达成一项重大战略合作伙伴关系 此举标志着公司在经历艰难的2025年后迎来重大转折 该合作将基于其新一代H6技术 在加拿大构建完整的先进生物燃料产业 并开启前所未有的规模化扩张 [1][5][6][8] 合作协议结构与财务影响 - 合作协议包含三大支柱：技术部署以构建完整先进生物燃料产业、成立合资公司、获得预付款 [1][2][3] - 首个位于魁北克的5兆瓦项目预计将为公司带来420万欧元的设备和服务销售收入 由于设备已有库存且工程服务由内部提供 合同生效后即可确认大部分收入且几乎无现金支出 对应正式订单预计在2026年3月31日财年结束前生效 [1] - 公司将获得一笔可观的预付款 其中首笔25万欧元将于2025年12月支付 [3] 合资公司与运营安排 - 协议核心是即将成立的合资公司 该公司将持有在加拿大（除特定应用领域外）的独家技术许可 [2] - 公司将以技术许可作为独家实物出资 持有合资公司49%的股权 且无需现金出资 [3] - 合资公司将负责技术推广 根据加拿大标准许可制造大部分设备 并在加拿大农民共同股东网络的直接参与下开发和运营设施 [3] - 对于可持续航空燃料领域 该许可将是非排他性的 并需考虑2021年授予Kouros SA的非排他性许可及2022年与Eren Industries建立的合作伙伴关系 [12] 技术优势与项目前景 - 公司新一代H6技术显著提升了解决方案的竞争力 对于5兆瓦装置 其制氢成本现低于2.50欧元/公斤 而同等容量电解槽的成本接近10欧元/公斤 同时 SYNOCA® H6的每千瓦热能产出资本支出较上一代减少了三分之二 这一差异具有颠覆性意义 [7] - 新一代技术使公司成为少数能够在不依赖补贴的情况下生产具有竞争力生物燃料的解决方案提供商之一 [6] - 首个5兆瓦项目（其产能仅为后续项目的四分之一）为在全国部署数十个多能源中心铺平了道路 每个中心将基于一个或多个20兆瓦的SYNOCA®热解单元（生态系统的核心） 灵活生产甲烷、甲醇、生物柴油、氢气或可持续航空燃料 并辅以甲烷化和光伏板 [4] - 得益于有保障的原料投入和已确定的销售渠道 首批三个多能源中心预计最早于2026年启动 [4] 市场与战略背景 - 加拿大国土面积世界第二 其生物质产量是法国的18倍 为生物燃料生产提供了丰富的资源 [8] - 此次合作发生在加拿大与欧洲战略关系日益紧密的背景下 双方在政治、经济、国防和环境方面的路线日益趋同 在全球争夺脱碳能源主权、可持续利用本地资源和能源转型的国际背景下 该合作为公司提供了一个大规模发展的绝佳平台 [9]

交易核心信息 - Bioleum公司以约650万美元的总对价收购Hexas Biomass公司 收购对价包括价值约350万美元的Bioleum普通股（146,637股 每股24美元） 50万美元现金分五年支付（每年10万美元）以及250万美元可转换债务 该债务可从Hexas总收入的5%中现金赎回 或可按每股24美元的价格转换为Bioleum普通股 [1] 被收购方Hexas的技术与资产优势 - Hexas拥有专有知识产权组合 用于繁殖、生产、收割和加工特定用途作物 其作物年产量经证实超过每英亩25至30干公吨 约为传统林业物种产量的4至7倍 [2] - Hexas的作物专为多样化环境设计 包括边际和未充分利用的土地 这些作物能改善农业生态系统 且不破坏或不与粮食生产竞争 [2] - Hexas的专有作物可将边际农田转化为永续的“嵌入式沉积油田” 通过再生农业实践 有望大幅提升国内能源独立性并扩大农村经济 [3] 合并后的协同效应与产能潜力 - 结合Bioleum的高产精炼平台与Hexas的高产特定用途作物 每年每英亩生物质可生产超过100桶生物燃料 相比之下 大豆和玉米生产者每年每英亩仅能分别生产约2桶和10桶生物燃料 [3] - 利用Hexas的高产作物 将4000万英亩未充分利用的非粮食生产土地转化为盈利的特定用途生物质农场 可提供足够的原料使燃料产量翻倍 同时降低可再生燃料项目的可变性和风险 [4] - 美国能源部此前估计 美国每年可生产超过10亿吨废木材和其他形式的生物质用于转化为运输燃料 利用Bioleum的精炼方案 足以每年生产超过30亿桶燃料 [4] 公司战略与管理层评论 - Hexas创始人表示 此次收购将加速其技术在生物燃料及其他多种生物基应用领域的商业化和全球部署 [4] - Bioleum首席执行官表示 将Hexas的低成本原料模型整合入其系统 将为精炼解决方案和供应链合作伙伴带来前所未有的效益 通过为每个自有和许可的精炼厂“锚定”一个专用的、永续的原料供应 确保可靠性、一致性、规模和定价 以最小化风险并最大化盈利能力 [4] - Bioleum的雄心是通过系统性地赋能农业、林业、纸浆和造纸、可再生燃料、石油、能源和出行等领域的利益相关者 许可和部署其解决方案 以远快于其自身发展的速度在各行业推广 [5] - 交易完成后 Hexas将继续作为Bioleum系统的一部分 以XanoFiber™等产品为全球能源、生物燃料、结构及非结构产品领域的客户提供低成本、即用型、可靠的生物质供应 Hexas创始人将继续担任总裁 [5] 公司业务简介 - Hexas Biomass Inc 是一家获奖的生物材料公司 专注于生产低成本、植物基原材料 以替代木材、用于燃料的粮食作物以及化石燃料基原材料 其专有作物能保护森林、保障粮食耕地、并减少化石燃料开采 [7] - Bioleum Corporation 开发并商业化将木质纤维素生物质转化为低碳燃料和精炼中间体的技术 产品包括乙醇、可持续航空燃料、可再生柴油和汽油 公司正在俄克拉荷马州推进其首个商业设施 并在威斯康星州运营试验资产 [8] - Comstock Inc 致力于创新和商业化技术、系统和供应链 通过高效地从未充分利用的自然资源中提取和转化可重复使用的金属 来支持清洁能源系统 [9]

季度业绩表现 - 每股亏损为0.37美元 较市场预期的0.25美元亏损高出48% 但较去年同期每股亏损0.38美元略有收窄 [1] - 季度营收为5919万美元 较市场预期低35.56% 较去年同期的8144万美元下降27.3% [2] - 在过去四个季度中 公司仅有一次超过每股收益预期 且未能超过任何一次营收预期 [2] 近期股价与市场表现 - 年初至今公司股价下跌约23.4% 而同期标普500指数上涨15.6% 表现显著弱于大盘 [3] - 股价的短期走势可持续性将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股亏损0.25美元 营收1.031亿美元 对本财年的共识预期为每股亏损1.36美元 营收3.003亿美元 [7] - 在本次财报发布前 公司盈利预期修正趋势向好 目前获得Zacks第二级买入评级 预期短期内表现将优于市场 [6] 行业前景与同业比较 - 公司所属的生物燃料行业在Zacks行业排名中位列前2% 研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的幅度超过2比1 [8] - 同业公司Enlight Renewable Energy预计将于11月12日公布季度业绩 预期每股收益0.07美元 同比下降41.7% 预期营收1.4334亿美元 同比增长30.9% [9][10]