报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告认为环保行业存在三条投资主线：红利价值、优质成长和双碳驱动，并重点推荐了紫金龙净、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境等公司 [5][12][13][14][15] - 报告强调垃圾发电板块具备“成长的长江电力”属性，toB进化享受清洁能源价值重估，toC进化分红能力有3倍提升空间 [5] - 报告指出环卫新能源销量高速增长，26M1-8新能源环卫车销量同比增长94.97%，渗透率提升至29.28% [5][31] 根据相关目录分别总结 1. 行业观点 1.1. 香港垃圾焚烧二期跟踪 - 中国建筑国际中标香港I·PARK2项目，总额约524亿港元，项目规模6000吨/日，模式为DBO（建设+15年运营），其中建设费用约292亿港元 [5][10] - 项目运营服务费预计年均15.5亿港元，年可供电量9.6亿度，度电售价0.6~0.8港元，电费收入5.76~7.68亿港元 [5][11] - 对比一期项目（规模3000吨/日，总合同额314亿港元），二期规模翻倍，运营模式相似 [11] 1.2. 环保2026年年度策略 - **红利价值主线**：重视市场化+提质增效，优质运营资产现金流价值重估 [12] - 固废板块：国补加速强化分红能力，测算2025年左右可再生能源补贴基金当年收支平衡，2036年左右历史欠款自然解决，国补正常回款可带动板块净现比从1.8提至2.1，分红潜力有望从114%提至141% [12] - 水务板块：25Q1-3板块自由现金流-21亿元（24Q1-3为-68亿元），兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降，24年水务板块分红比例34% [13] - **优质成长主线**：第二曲线、下游成长、AI赋能 [14] - 紫金龙净：明确“环保+新能源”双轮驱动战略，绿电储能+矿山装备新成长 [14] - 美埃科技：受益于国内半导体资本开支回升，积极拓展锂电+海外 [14] - 景津装备：下游锂电β修复需求有望迎拐点，配套设备+出海战略持续 [14] - 宇通重工：环卫智能化经济性拐点渐近，行业由1到N放量在即 [14] - **双碳驱动主线**：“十五五”为2030达峰关键五年，非电首次纳入考核 [15] - 清洁能源、再生资源为降碳根本之道，碳市场向钢铁、电解铝、水泥扩容 [15] - 重点推荐高能环境、赛恩斯等危废资源化公司，以及生物油领域 [15] 1.3. 生物油 - 生物航煤：欧洲均价2820美元/吨（周环比持平，同比+7.22%），中国均价2450美元/吨（周环比持平，同比+19.51%） [17] - 生物柴油：国际一代1195美元/吨（周环比持平），国内一代8100元/吨（周环比+0.25%），国内二代13050元/吨（周环比+0.38%） [17] - UCO：餐厨废油均价7875元/吨（周环比+0.32%），潲水油均价7088元/吨（周环比+0.4%），地沟油均价6355元/吨（周环比+0.1%） [18] - 生物航煤单吨盈利测算：得率65%/70%/75%时，对应单吨盈利2020/2886/3636元/吨，环比下降1.87%/1.22%/0.91% [24] - 一代生物柴油单吨盈利测算：得率88%/90%时，对应单吨盈利-122/39元/吨，环比上涨14/14元/吨 [27] 1.4. 环卫装备 - 26M1-8环卫车合计销量55152辆（同比+11.25%），新能源环卫车销售16151辆（同比+94.97%），新能源渗透率29.28%（同比+12.58pct） [31] - 26M8新能源环卫车单月销量同比+50.13%，单月渗透率33.17% [31] - 重点公司：盈峰环境环卫车市占率18.72%（+3.71pct），新能源市占率30.91%（+1.74pct）；宇通重工新能源市占率10.09%（-4.97pct）；福龙马新能源市占率6.71%（-0.78pct） [39] 1.5. 锂电回收 - 项目平均单位碳酸锂毛利0.55万元/吨（较前一周-0.382万元/吨），平均单位废料毛利0.09万元/吨（较前一周-0.061万元/吨） [42] - 金属价格：碳酸锂13.44万元/吨（周环比-7.1%），金属钴28.10万元/吨（周环比-2.4%），金属镍12.59万元/吨（周环比-2.8%） [43] - 三元极片粉折扣系数锂/钴/镍均为77.0%，周环比持平 [43] 2. 行业表现 - 本周环保及公用事业指数上涨0.31%，表现好于沪深300指数（下跌0.06%） [48] - 本周涨幅前十标的：华新环保24.45%，福龙马18.91%，青达环保17.83%，上海洗霸14.2%，国林科技12.94%等 [52] - 本周跌幅前十标的：ST仕净-14.74%，海螺环保-13.21%，顺控发展-10.3%，法尔胜-8.35%，金达莱-7.73%等 [53] 3. 行业新闻 - 《全国碳市场发展报告（2026）》发布：2025年碳市场成交量2.35亿吨（同比+24.36%），成交额146.30亿元；2026年发电、钢铁、水泥、铝冶炼4个行业纳入，覆盖排放量约83亿吨，占全国碳排放总量65%以上 [58] - 中国超额完成《基加利修正案》阶段履约目标：累计淘汰约72万吨消耗臭氧层物质，氢氟碳化物生产和使用总量累计比国家履约目标分别减少11.85亿吨和7.59亿吨二氧化碳当量以上 [60] - 碳排放权交易市场开放联盟进入实施运行阶段，由中国、巴西、欧盟于2025年11月共同发起，现有11个成员和18个观察员 [62][63] - 生态环境部部长赴湖北调研洪湖流域治理，强调统筹水资源、水环境、水生态治理 [64] - 南部六省（区）建立生态环境执法协作机制，深化跨省协同联动 [67] 4. 公司公告 - 盈峰环境：全资子公司参投天津砺思星瀚创业投资合伙企业，认缴比例由3.60%调整至1.56% [71] - 福龙马：拟以现金2.57亿元收购福建环海环保装备股份有限公司100%股权，折价11.40% [71] - 福龙马：与华为云计算签署环卫自动驾驶技术开发合同，总金额2.00亿元（含税），履行期限3年 [71] - 伟明环保：联合体中标“沿黄区域生活垃圾焚烧发电项目”，总投资约2.81亿元，设计规模500吨/日，特许经营期40年 [71] - 朗坤科技：拟募资不超过5.90亿元用于通州区有机垃圾资源化综合处理中心项目，项目总投资15.32亿元 [71] - 盈峰环境：申请注册发行不超过6亿元超短期融资券及不超过24亿元中期票据 [71] - 高能环境：2026年半年度权益分派，每股派发现金红利0.14元，合计派发2.10亿元 [72] - 玉禾田：2026年半年度权益分派，每10股派发现金股利2.00元，合计派发7,971.84万元 [72] - 赛恩斯：2025年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属股份流通上市，新增股份176.99万股 [73] - 九丰能源：控股股东解除质押3424.07万股，同时新质押5320.00万股 [73]