公司估值与市场表现 - 公司股票远期市盈率约为23.75倍 显著高于扎克商业服务行业平均15.53倍的估值水平 [1] - 过去六个月股价上涨20.6% 表现远超同期下跌的行业整体 并跑赢标普500指数约11%的涨幅 [3][7] - 股价在107.46美元附近交易 远低于52周高点137美元 但大幅高于30.43美元的低点 显示市场已对公司进行价值重估 [3] 近期财务业绩与指引 - 2025财年第三季度合同收入增长15% 净收入增长26% 其中约20%为有机增长 6%来自收购 [10] - 同期调整后息税折旧摊销前利润增长53% 调整后每股收益同比增长66% [10] - 管理层上调2025年业绩指引 预计净收入3.6亿至3.65亿美元 调整后息税折旧摊销前利润7700万至7800万美元 调整后每股收益4.10至4.20美元 [11] 业务构成与增长驱动力 - 公司约85%的收入来自能源相关服务 客户包括公用事业、州和地方政府以及商业客户 [7][12] - 公用事业项目通常持续三到五年 通过费率机制提供经常性收入 政府项目则受益于市政债券和用户付费结构 [14] - 数据中心、电气化和工业需求推动的电力负荷增长是关键长期催化剂 前端负荷增长研究业务正以约50%的有机速度增长 [15] 战略与竞争格局 - 通过收购（如Compass Municipal Advisors）扩大能力和地域范围 资产负债表保守 净债务约1600万美元 净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率约为0.2倍 [16] - 主要竞争对手包括ICF国际、Tetra Tech和Jacobs Solutions 公司在能源效率和地方政府项目等细分领域拥有深厚专业知识和客户关系 其专注的运营模式在特定机会中更具灵活性 [20][21][22] 盈利预期与展望 - 过去60天内 2026年每股收益的扎克斯共识预期稳定在4.53美元 意味着同比增长9.6% 收入预期增长4.8% [8] - 根据盈利预期表 当前季度每股收益预计同比增长5.33% 下一季度预计增长47.62% 当前财年预计增长69.96% 下一财年预计增长9.56% [9] - 股票技术面显示其交易于50日移动平均线之下但位于200日移动平均线之上 表明强劲上涨后出现短期盘整 长期趋势保持完好 [4]

Non-GAAP Financial Measures and Operating Metrics To supplement the financial results presented in accordance with generally accepted accounting principles in the United States ("GAAP"), we present certain non-GAAP financial measures within the meaning of Regulation G under the Securities Exchange Act of 1934, as amended. These measures are not, and should not be viewed as, substitutes for GAAP financial measures. More information about these non-GAAP financial measures and reconciliations of these non-GAAP ...

业绩总结 - Q1 FY 2026的GAAP总收入为33亿美元，同比增长12.3%[10] - 调整后的净收入为23亿美元，同比增长8.2%[10] - GAAP净收入为1.25亿美元，相较于2025年第一季度的净亏损有所改善[10] - 调整后的EBITDA为3.03亿美元，同比增长7.3%[10] - 调整后的EBITDA利润率为13.4%[10] - Q1 FY 2026的每股收益（EPS）为1.11美元，相较于2025年第一季度的净亏损每股收益有所改善，调整后EPS为1.53美元，同比增长15.0%[10] - Q1的订单与发货比（Book-to-Bill）为2.0倍，较过去12个月的1.4倍有所提升[10] - Q1 FY 2026的经营现金流为3.81亿美元，自由现金流为3.65亿美元[19] 用户数据与市场表现 - 基础设施和先进设施部门的未完成订单在2026年第一季度达到25,902百万美元，较2025年第四季度的22,649百万美元增长14.9%[29] - Jacobs部门的未完成订单在2026年第一季度达到26,308百万美元，较2025年第四季度的23,064百万美元增长14.3%[29] 未来展望 - 公司将FY 2026的调整后净收入增长预期上调至6.5%至10%[22] 新产品与技术研发 - 基础设施和先进设施部门的运营利润在2026年第一季度为215百万美元，占调整后净收入的11.3%[29] - PA咨询部门的运营利润在2026年第一季度为85百万美元，占收入的24.0%[29] - Jacobs部门的调整后运营利润在2026年第一季度为300百万美元，占调整后净收入的13.3%[29] 财务健康与负面信息 - 2025财年重组、整合、交易及其他费用为162,896千美元，2026年第一季度为29,076千美元[30] - 2025年12月26日的净债务为933,109千美元，较2025年3月28日的1,428,971千美元显著减少[56] 可持续发展与社会责任 - 自2019年以来，Jacobs承诺到2040年实现温室气体排放净零目标，2030年前减少绝对范围1和2的温室气体排放50%[34] - Jacobs在2024年获得了MSCI ESG评级的AAA，显示出其在可持续发展方面的卓越表现[33]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度净收入为9.87亿美元，同比增长8% [5] - 第一季度营业利润为1.31亿美元，同比增长12% [5] - 第一季度调整后每股收益为0.34美元，同比增长17%；GAAP每股收益为0.40美元 [5] - EBITDA利润率（基于净收入）在第一季度提高了140个基点，达到14.2% [13] - 若排除美国国际开发署和国务院业务，第一季度利润率提高了约80个基点 [14] - 第一季度经营活动产生的现金流为7200万美元，较2025财年同期改善了5900万美元 [14] - 应收账款周转天数降至51天，为超过10年来的最低水平 [15] - 净债务约为5.65亿美元，净债务与EBITDA之比为0.86倍，较一年前降低了20% [15] - 公司季度现金股息同比增长12%，这是连续第47个季度派息 [18] - 2026年第一季度，公司额外回购了5000万美元的股票，董事会批准的股票回购计划中仍有5.48亿美元可用额度 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务分为政府服务集团和商业与国际集团两个板块 [6] - 政府服务集团第一季度净收入为3.82亿美元，同比增长5%，利润率为18%，同比提升40个基点 [6] - 商业与国际集团第一季度净收入为6.05亿美元，同比增长10%，利润率为13%，同比提升40个基点 [6][7] - 商业与国际集团的增长主要由英国和爱尔兰强劲的水务项目以及澳大利亚新的数字自动化项目驱动 [6] - 商业与国际集团受益于英国、加拿大的强劲表现以及澳大利亚业务的改善 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 按最终客户划分，第一季度联邦业务同比增长约7%，主要来自与美国陆军工程兵团的合作，占公司整体业务的18% [7] - 美国州和地方市场表现非常强劲，增长率为10%，主要由市政水处理和数字水务现代化驱动，特别是在德克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州和科罗拉多州等缺水地区 [8] - 美国商业业务略有下降，主要原因是与去年同期强劲的可再生能源业务相比，2026年第一季度可再生能源工作量减少，但部分被美国高压输电许可和工程业务的增长所抵消 [8] - 国际业务占公司整体净收入的48%，本季度增长率为13% [9] - 国际增长包括英国和爱尔兰的强劲增长（主要围绕水务业务）、加拿大基础设施项目的增长以及澳大利亚业务的改善 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司85%的业务是为政府和商业客户提供水和环境相关服务 [21] - 战略增长领域包括技术和自动化，这使公司在市场中占据主导地位，以及专注于国防领域的技术领导者收购，例如美国的Halvik和澳大利亚的Providence [18] - 公司拥有强大的资产负债表和健康的现金流，为投资于有机增长和收购增长优先事项提供了大量可用流动性 [17] - 资本配置策略包括增加股息、股票回购和进行增值收购，同时降低杠杆率 [19][20] - 公司专注于前端咨询和设计，这为所有终端市场带来了更高的利润率 [13] - 积压订单的质量被认为比以前更高，因为其中包含了更高比例的前端工作，这些工作也带来了更高的嵌入式利润率 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临美国历史上最长的政府停摆等挑战，但公司专注的水供应、水处理、防洪和环境管理等持久性市场需求仍然非常高 [3] - 政府停摆导致第一季度美国联邦客户订单放缓，但来自美国州和地方客户、商业客户、国际客户的新合同授予、任务订单和项目启动非常强劲，使得整体积压订单保持稳定但持平 [11] - 随着美国联邦预算和拨款更加明确，预计联邦订单的速度将从第二季度末开始增加，并持续到2026财年下半年 [11] - 对2026财年的展望：国际业务预计增长5%-10%；美国商业业务预计增长5%-10%；美国州和地方业务预计增长10%-15%；美国联邦业务预计增长5%-10% [26][27] - 管理层认为，水、海岸线保护和环境景观的长期需求将比以往任何时候都高，这些是持续数十年的宏观趋势，而非短期波动 [116] 其他重要信息 - 公司更新并提高了2026财年全年指引：净收入范围41.5亿至43亿美元，调整后每股收益范围1.46至1.56美元 [29] - 第二季度指引：净收入范围9.75亿至10.25亿美元，调整后每股收益范围0.30至0.33美元 [29] - 全年指引中点意味着净收入同比增长9%，EBITDA利润率全年扩张80个基点 [30] - 指引假设包括3400万美元的无形资产摊销、2500万美元的折旧、3400万美元的利息支出、27.5%的税率以及约2.63亿的平均稀释流通股 [30] - 指引不包括未来收购的贡献，但包括已签署最终协议的Providence收购，该交易预计在第二季度末完成 [31] - 首席执行官Dan Batrack宣布这将是他最后一次以CEO身份主持财报电话会，之后将转任执行董事长，专注于更具战略性的愿景、方向和行业转型性并购；Roger Argus将接任CEO负责日常运营 [67][68][69] - 第一季度公司出售了来自RPS收购的非核心挪威业务，其收入贡献与近期收购的Halvik大致抵消 [82][85][86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于联邦业务的增长驱动因素 [37] - 尽管政府停摆，联邦业务仍增长7%，主要驱动力是与美国陆军工程兵团的合作，该部门已成为公司最大客户 [38][40] - 公司通过预先规划以及与客户（特别是国防部和陆军工程兵团）密切合作，确保关键项目获得授权以度过停摆期，这既符合客户经济利益，也支撑了季度增长 [39][40] 问题: 关于国际业务各主要地区的增长情况 [41] - 英国和爱尔兰是增长最强的地区，持续保持两位数增长，主要由大型水务项目驱动，且能见度高、积压订单良好 [42][44] - 加拿大表现良好，增长处于中高个位数区间，受益于政府对基础设施（包括北极地区港口、港口和国防设施）的大量投资承诺 [45][46] - 澳大利亚业务正在复苏，从一年前约-15%的增长改善至持平，趋势向好，不再是增长阻力 [47][48] 问题: 关于北极地区（加拿大）的工作类型 [50] - 在北极地区的工作将涉及规划冬季道路、建设港口和港口以及基础设施，以支持加拿大和阿拉斯加北极地区的航行通道，这些工作既用于民用贸易路线，也用于国防设施 [53][54] 问题: 关于业绩指引范围所反映的潜在情景 [58] - 指引中点（收入增长9%）假设了Roger所陈述的各核心客户和市场增长率的中点 [59] - 导致业绩处于指引区间低端的可能因素包括：可能的政府（即使是部分）停摆、关税或贸易方面的持续重大波动导致决策延迟 [59][60][62] - 导致业绩处于指引区间高端的可能因素包括：两党对大型客户项目的支持、商业回流活动的加速、以及美国国务院（特别是乌克兰）相关工程工作的潜在增加 [63][65] 问题: 关于并购战略、资产类型及Dan Batrack角色转变后的侧重点 [66] - Dan Batrack转任执行董事长后，将更专注于能够改变行业格局的“变革性”或“重大”并购，与大型同行合作，推动行业转型 [69][70] - 公司拥有强大的资产负债表能力，仅通过循环信贷即可承担额外20亿美元债务用于大型收购，实际融资上限更高 [17][69] - 常规的“补强型”收购（如近期宣布的Halvik和Providence）将继续进行，预计贡献4%-8%的收入增长，并可将杠杆维持在1-2倍 [75][76] - 将杠杆提升至4倍的目标是针对更重大的战略收购，预计此类交易将具有增值效应，且公司会迅速去杠杆 [74][77] 问题: 关于Halvik和Providence收购的细节及资产剥离 [81] - 在第一季度，公司出售了随RPS收购而来的挪威业务，该业务被视为非核心资产 [82] - Halvik收购于1月中下旬完成，拥有约600名员工；Providence拥有约100名员工，两家公司均符合公司100至1000人规模的收购标准 [79][80] - 挪威业务的收入贡献与Halvik大致抵消，因此不应过度上调对Halvik的共识预期 [85][86] 问题: 关于业绩指引上调的构成及乌克兰业务的贡献 [90][92] - 全年指引的上调考虑到了第一季度业绩的超预期表现（调整后每股收益） [93] - 第一季度超预期部分来自美国国际开发署工作和国际业务的增长 [93] - 展望未来，指引已考虑了Halvik收购带来的部分增量，但也被挪威业务出售所部分抵消 [94] - 乌克兰（美国国务院）相关工程工作是一个潜在的积极变量，可能推动业绩达到指引区间的高端甚至更高 [65] 问题: 关于核能许可、FAA现代化和SHIELD合同的机遇 [95] - **核能许可（与西屋公司合作）**：这是针对加拿大（安大略省）新核电站建设的谅解备忘录，是现有工程业务（如水处理系统）的延续和增量扩展，预计不会对2026财年展望产生重大阶跃式改变，但会提供支持并在2027年可能增长 [96][97] - **FAA现代化**：公司一直是FAA通信系统的技术顾问和分包商，有望协助新硬件和系统的集成与部署，但这更可能是2027财年的重要机会，而非2026财年 [98][99][100] - **SHIELD合同**：这是一项价值1510亿美元的“首付款”性质合同，公司是约2100-2200家获得此类合同的公司之一，将提供前期规划、环境许可和环境管理服务，类似于公司历史上承担过的大型项目 [101][102][103] 问题: 关于未来业务组合（地域/业务线）的演变 [110] - 公司在地域和业务线上持“不可知论”态度，优先考虑客户的重点投资领域以及公司能提供独特解决方案的领域 [112] - 国际收入占比目前约45%（第一季度为48%），感觉大致合适，不预期会超过50%，但会跟随客户（如澳大利亚、加拿大、英国、爱尔兰等英语系发达国家）的资金优先级 [114][115] - 公司坚定专注于水务、防洪和环境保护领域，认为这些是持续数十年的宏观趋势，长期需求只会增长，任何短期的政策波动都不会改变这一根本需求 [116][117]

财务数据和关键指标变化 - 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年是公司的一个转折点，由组织聚焦、战略调整以及在具有长期顺风市场的积极势头所驱动 [23] - 公司目前运营更加聚焦，核心是为水务与环境、生命科学与先进制造以及关键基础设施领域提供服务和综合解决方案 [24] - 公司终端市场代表长期机遇，需要多学科解决方案，包括清洁水系统、先进制药、韧性交通和能源安全等 [24] - 公司与PA Consulting的合作持续推动增长，并加速了公司作为端到端生命周期解决方案领先提供商的地位 [24] - 公司已宣布有意收购其目前未持有的PA剩余股份，预计在2026财年第二季度完成，取决于监管审批条件 [25] - 2025年，公司正式制定了全公司范围的AI路线图、治理模型和上市策略，AI对于扩大交付规模、提升客户价值和改善内部效率至关重要 [25] - 2025年，公司推出了全面且相互关联的举措以加强人才发展和员工体验，包括混合工作模式、Jacobs University全球学习中心以及Talent Work Marketplace数字平台 [26][27] - 展望2026财年，公司目标明确，致力于在与战略机遇相符的地区和领域实现增长，专注于扩展AI能力、优化与PA的关系，并为世界最复杂的挑战提供面向未来的解决方案 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球环境充满活力，由气候紧迫性、城市化、地缘政治复杂性以及AI驱动的数字化加速所塑造，客户依赖公司提供可信赖的指导和集成解决方案 [23] - 在充满活力的经济背景下，公司凭借对严格财务管理的承诺，在2025财年取得了强劲业绩 [24] 其他重要信息 - Peter J. Robertson从董事会退休，Diane Bryant加入董事会，她带来了技术、数字化转型和企业级创新方面的全球领导经验 [1][2] - 截至2025年12月3日记录日，有权在会议上投票的普通股总数为118,088,311股 [5] - 会议通过了三项提案：选举10名董事（每位候选人获至少97.03%的赞成票）、高管薪酬咨询投票（约96.56%赞成）、批准任命安永为独立审计师（约93.83%赞成） [19] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节未收到任何在线提问 [30] - 问答环节及年度会议结束 [31]

核心观点 - 美国《一个大型美丽法案》将于1月生效 预计将对市场产生重大影响 该法案的税收和支出政策将提振标普500指数中除科技和人工智能领域外的传统周期性板块 即所谓的“另一半”指数 [1] - 法国兴业银行首席美国股票策略师Manish Kabra筛选出30只最可能从法案税收和监管减免中受益的股票 这些股票属于金融、工业和可选消费等板块 平均前瞻市盈率为17倍 2026和2027年平均预期每股收益增长率为15% [2] 受益行业与公司 国防受益 - 法案为国防现代化提供前期资金 受益公司包括： - 通用动力：多元化国防承包商 业务涵盖造船、战车和IT系统 [7] - L3Harris技术：多域通信和航空电子领域的国防科技创新者 [7] - 诺斯罗普·格鲁曼：航空航天和电子领域的全球安全领导者 受益于导弹防御和太空计划 [7] - 亨廷顿英格尔斯工业：美国主要海军造船商 直接受益于海岸警卫队和海军现代化计划 [7] 资本支出激励受益 - 法案提供全额费用化和加速折旧等激励 受益公司包括： - 联合租赁：最大设备租赁提供商 受益于全额费用化和建筑活动增加 [11] - 雅各布工程：工程和咨询领导者 受益于基础设施升级和工业投资激励 [11] - 天宝：先进建筑技术和自动化提供商 与制造业投资推动相符 [11] - Hubbell：电气和电子产品制造商 受益于工厂现代化和电网升级 [11] - 卡特彼勒：全球重型机械领导者 受益于加速折旧和国内生产激励 [11] - 康明斯：发动机和动力系统制造商 受益于研发费用化和工业投资 [11] - 迪尔：农业和建筑设备领导者 受益于资本支出激励和国内制造业支持 [11] - 伊顿：电力管理公司 受益于设施升级和能源基础设施支出 [11] - 纽柯：领先钢铁生产商 受益于工业基础扩张和建筑需求 [11] - 自由港麦克莫兰：主要铜供应商 对法案支持的电气化和基础设施项目至关重要 [11] - 杜克能源：公用事业公司 受益于电网现代化政策 [11] 中小企业、穿透税制及私募市场受益 - 法案提供融资工具和税收优惠 受益公司包括： - Citizens金融集团：区域银行 中小企业贷款敞口大 受益于信贷需求扩大 [11] - KeyCorp：社区银行领导者 受益于贷款增长和小企业税收减免 [11] - M&T银行：专注于小企业贷款 受益于融资工具和税收激励 [11] - PNC金融服务集团：多元化金融服务提供商 受益于中小企业和私募信贷扩张 [11] - 富国银行：美国大型银行 拥有强大的中小企业贷款业务 与资金流增加相符 [11] - 阿波罗全球管理：领先的私募股权和信贷投资者 受益于税收优惠的交易结构 [11] - KKR：全球另类资产管理公司 受益于私募信贷和中小企业融资渠道的扩大 [11] 消费受益 - 法案通过减税和前期福利提振可自由支配支出 受益公司包括： - 拉夫劳伦：高端服装品牌 受益于高收入家庭可支配收入增加 [11] - Ulta Beauty：美容零售商 受益于减税和前期福利带来的可自由支配支出增长 [11] - Williams-Sonoma：家居用品领导者 受益于前期消费顺风和高收入人群支出 [11] - 苹果：全球设备和服务科技领导者 受益于高收入支出增加和有利的税收环境 [11] - Tapestry：奢侈配饰品牌 受益于高端消费者的税收条款 [11] - 好市多：会员制零售模式 受益于税收减免带来的额外消费支出 [12] 能源政策受益 - 法案扩大钻探权利并设定特许权使用费上限 受益公司包括： - 埃克森美孚：综合性石油巨头 受益于扩大的钻探权利和封顶的特许权使用费率 [13] - 康菲石油：领先的上游生产商 受益于墨西哥湾和阿拉斯加租赁扩张 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益同比增长28%至1.75美元，主要受6%的净收入增长和创纪录的季度调整后EBITDA利润率（超过14.4%）推动 [5] - 2025财年调整后每股收益增长16%，主要得益于中个位数净收入增长和强劲的利润率扩张 [5] - 2025财年调整后EBITDA为3.24亿美元，同比增长12%，调整后EBITDA利润率增长79个基点至14.4% [10] - 2025财年总毛收入同比增长约5%，调整后净收入增长超过5% [11] - 2025财年自由现金流为6.07亿美元，自由现金流利润率为7% [16] - 公司2025财年通过股票回购（7.54亿美元）和现金股息（1.53亿美元）向股东返还了约150%的自由现金流，总计11亿美元，创公司纪录 [17] - 2025财年末净债务为10亿美元，净杠杆率为0.8倍，低于1.0倍-1.5倍的目标范围 [17] - 2026财年展望：调整后净收入增长6%-10%，调整后EBITDA利润率区间为14.4%-14.7%，调整后每股收益区间为6.90-7.30美元，自由现金流利润率区间为7%-8% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施与先进设施部门第四季度营业利润同比增长16%，2025财年营业利润同比增长13%（按固定汇率计算） [15] - PA咨询部门第四季度收入同比增长10%，营业利润同比增长17%（按固定汇率计算为13%），营业利润率为23% [16] - PA咨询部门在2025财年下半年实现了两位数的收入和营业利润增长 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年三大终端市场的净收入增长相对一致：水与环境、生命科学与先进制造均增长略高于4%，关键基础设施增长约6% [12] - 第四季度关键基础设施净收入同比增长超过9%，主要受交通领域关键项目加速以及能源和电力领域持续势头的推动 [13] - 第四季度生命科学与先进制造净收入增长略高于5%，生命科学和数据中心领域增长强劲，但工业部分面临较高基数 [14] - 第四季度水与环境终端市场净收入同比大致持平，水领域需求强劲，但环境领域收入表现疲软，特别是在美国 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于重新定义资产生命周期，优先扩大核心客户的可寻址市场 [6] - 全生命周期交付模式，结合深厚的领域专业知识和领先的数字能力，帮助客户应对全球范围内的基础设施老化、资源稀缺和监管变化问题 [6] - 人工智能是关键的差异化因素和加速器，公司已与Palantir、Nvidia等合作开发AI赋能平台（如Aqua DNA、智能运维），用于水管理、数据中心模拟和交通分析等领域 [42][43] - 数据中心和生命科学是投资组合中增长最快的两个领域，半导体投资也开始补充收入增长 [7] - 全球交付模式的采用、商业模式的演进以及人工智能的采用是未来利润率扩张的关键驱动力 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年业绩非常满意，并认为进入2026财年有巨大的发展空间 [4] - 水领域前景依然乐观，预计将继续保持高个位数增长，环境领域的机会正在重新出现 [14][30] - 交通和能源电力领域预计将继续顺风，城市和场所领域也将有所改善 [13] - 数据中心管道增长了5倍，半导体管道增长了20%，生命科学管道增长了50%，水领域管道增长了50%，显示出强劲的增长势头 [60][67] - 2026财年第四季度将增加一周，这将为净收入增长率贡献约1.5个百分点 [18] - 公司预计2026财年调整后每股收益将实现16%的同比增长 [18] 其他重要信息 - 截至2025财年末，综合积压订单增长6%至创纪录的231亿美元，过去12个月的订单出货比为1.1倍 [4][11] - 公司近期批准了每股0.32美元的股息，同比增长10% [18] - 公司正在就与PA咨询的合并进行谈判，预计将在2026年3月前做出决定 [25] - 2026财年第一季度通常是最疲软的季度，预计净收入增长5.5%-7.5%，利润率在13%的低至中位区间 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 联邦政府停摆是否对2026财年迄今的订单产生影响？ [23] - 回答: 没有影响，联邦政府的奖项在停摆前已经发生，订单趋势未受影响 [24] 问题: 请提供PA咨询的最新情况 [25] - 回答: 谈判仍在继续并取得进展，预计将在2026年3月前就合并做出决定 [25] 问题: 水与环境业务中环境部分疲软的原因以及未来展望 [29] - 回答: 水领域依然强劲，管道和订单趋势呈两位数增长；环境部分疲软源于监管波动导致私营部门客户暂停支出，以及公共部门灾难救济资金（如FEMA）的暂停和州预算重组导致的奖项延迟；预计水领域将继续增长，环境领域机会正在重新出现 [30][31][32] 问题: 2026财年自由现金流指引低于100%目标的原因 [33] - 回答: 指引中考虑了与非持续运营相关的一次性税收事件，以及与PA合并可能产生的现金费用；公司对自由现金流利润率扩张充满信心 [34] 问题: 基础设施与先进设施部门的利润率表现和2026财年走势，以及公司在人工智能方面的战略和利润率机会 [38] - 回答: 利润率持续向好，第一季度因季节性因素（如医疗保险成本）将环比放缓，之后将线性增长；公司在人工智能领域已有超过五年的投入，通过AI解决方案（如与Intel、Palantir、Nvidia的合作）为客户创造价值并实现差异化，这有助于利润率扩张和向价值链上游移动 [40][41][42][43] 问题: 交通领域增长的资助能见度以及区域表现展望 [48] - 回答: IHA（基础设施投资与就业法案）仍是催化剂，但交通增长是全球性的（美国、欧洲、中东、澳大利亚、新西兰）；各地区均呈现增长，美国有强劲顺风，国际业务也处于增长模式，中东实现两位数增长，欧洲正在复苏，东南亚和澳新地区受交通和水领域增长支撑 [48][49] 问题: 2025财年至2026财年利润率扩张的具体驱动因素 [54] - 回答: 2025财年利润率扩张110个基点，主要受运营杠杆和成本行动推动；2026财年预计扩张50-80个基点，主要驱动力包括全球交付模式的采用、AI驱动的商业模型改进以及运营费用增速低于收入增速 [55][56][57] 问题: 数据中心项目任务的变化和趋势 [58] - 回答: 数据中心项目地域上从美国扩展到欧洲和中东；范围上从传统白空间扩展到灰空间、服务器机架内的创新、电力需求（表后）和再生水解决方案；管道增长了5倍，公司正在有选择地部署人才并扩大全球团队 [59][60] 问题: 各细分市场和地区的管道展望以及订单转换时间 [65] - 回答: 增长最快的管道领域：数据中心（增长5倍）、半导体（美国管道增长20%）、生命科学（管道增长50%）、水领域（管道增长50%）；这些领域以及中东地区（如New Murabba项目）的订单预计将在2026财年和2027年初快速转换 [67][68] 问题: 2026财年自由现金流和股票回购的节奏 [72] - 回答: 利润率预计线性增长，第一季度最慢；净杠杆率0.8倍，公司希望保持灵活性以潜在增持PA咨询股份，除此之外将定期回购股票，承诺将至少60%的自由现金流以回购和股息形式返还股东 [73][74] 问题: 实现2026财年收入指引高端的驱动因素 [80] - 回答: 实现指引高端的关键在于生命科学和数据中心按计划推进、半导体制造设施加速、国际交通市场势头以及中东城市和场所、洛杉矶奥运会等大型项目；第四季度因多一周将额外贡献增长 [81][82] 问题: 数据中心管道增长5倍的具体背景和范围扩展情况 [83] - 回答: 数据中心业务目前规模约2亿美元，未来几年可能增长至当前生命科学业务的规模；增长来自超大规模供应商、新云提供商和多租户玩家；业务范围已从白空间扩展到水、电力需求以及项目交付管理 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益同比增长28%至1.75美元，主要受6%的净收入增长和创纪录的季度调整后息税折旧摊销前利润率超过14.4%推动 [6] - 2025财年调整后每股收益增长16%，主要得益于中个位数的净收入增长和强劲的利润率扩张 [6] - 2025财年调整后息税折旧摊销前利润增长14%，自由现金流为6.07亿美元，自由现金流利润率为7% [11][17] - 2025财年总毛收入同比增长约5%，调整后净收入增长超过5% [12] - 2025财年股票回购金额达7.54亿美元，现金股息支付1.53亿美元，向股东返还总计11亿美元，创公司纪录 [18] - 2026财年业绩展望：调整后净收入预计同比增长6%-10%，调整后息税折旧摊销前利润率预计在14.4%-14.7%之间，调整后每股收益预计在6.90-7.30美元之间，自由现金流利润率预计在7%-8%之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施与先进设施业务第四季度营业利润同比增长16%，2025财年营业利润同比增长13% [16] - PA咨询业务第四季度收入同比增长10%，营业利润增长17%，营业利润率高达23%，2025财年营业增长与第四季度表现一致 [17] - 数据中心业务当前规模约为2亿美元，未来几年可能增长至与生命科学业务相当的规模，近期管道增长了5倍 [64][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年三大终端市场的净收入增长相对一致：水与环境、生命科学与先进制造业增长略高于4%，关键基础设施增长约6% [13] - 第四季度关键基础设施净收入同比增长超过9%，主要受交通领域关键项目推进以及能源和电力领域持续势头的推动 [13][14] - 第四季度生命科学与先进制造业净收入增长略高于5%，生命科学和数据中心领域表现强劲，但工业领域面临较高比较基数 [15] - 第四季度水与环境终端市场净收入同比大致持平，水领域需求强劲，但环境领域收入表现疲软，特别是在美国 [15][16] - 水领域管道增长达两位数，预计2026财年及以后将保持高个位数增长 [32] - 半导体管道增长20%，生命科学管道增长50%，水领域管道增长50% [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于重新定义资产生命周期，优先扩大核心客户的可寻址市场 [7] - 全生命周期交付模式，结合深厚的领域专业知识和领先的数字能力，帮助客户应对全球基础设施老化、资源稀缺和监管变化 [7] - 在人工智能领域持续投入超过五年，与PA咨询、Palantir、Nvidia等合作，开发AI赋能平台和数字孪生技术，用于水管理、数据中心模拟和交通分析等领域 [45][46] - 通过全球交付模式、商业模型优化和运营杠杆推动利润率扩张 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025财年业绩表示满意，认为为2026财年奠定了良好基础，进入新财年势头强劲 [5][10] - 水与环境市场前景积极，水领域仍是最具韧性和高增长的领域之一，环境领域机会正在重新出现 [7][16] - 交通和能源电力领域持续顺风，城市和场所领域预计将改善 [14] - 数据中心和生命科学是投资组合中增长最快的两个领域，新的半导体投资正在补充这些领域的收入增长 [8] - 国际业务呈现增长态势，中东地区实现两位数增长，欧洲正在复苏，东南亚和澳大利亚/新西兰受交通和水领域增长支撑 [53] - 2026财年第四季度将包含一个额外周，预计将为净收入增长率贡献超过1.5个百分点 [19] 其他重要信息 - 截至2025财年末，综合积压订单增长6%至创纪录的231亿美元，过去12个月的订单出货比为1.1倍 [5][12] - 公司净债务为10亿美元，净杠杆率为0.8倍，低于1.0-1.5倍的目标范围 [18] - 近期批准每股0.32美元的股息，同比增长10% [19] - 关于PA咨询的股权谈判仍在进行中，预计将在2026年3月前做出决定 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 联邦政府停摆对2026财年迄今的订单是否有影响 [24] - 回答: 没有影响，联邦政府的奖项在停摆前已经发生，订单趋势未受影响 [25] 问题: 关于PA咨询的最新进展 [24] - 回答: 谈判仍在继续并取得进展，预计将在2026年3月前做出决定 [26] 问题: 水与环境业务中环境部分疲软的原因及未来展望 [30] - 回答: 水领域持续强劲，管道和订单趋势呈两位数增长；环境领域疲软源于监管波动导致私营部门客户暂停支出，以及公共部门灾害救济资金（如FEMA）拨付至州一级时出现延迟；预计水领域将继续成为关键增长动力，环境领域机会正在重新出现 [32][33][16] 问题: 2026财年自由现金流指引低于100%目标的原因 [35] - 回答: 指引中已考虑一项与持续经营无关的一次性税务事件，以及可能与PA咨询交易相关的现金费用；对公司自由现金流利润率扩张充满信心 [36] 问题: 基础设施与先进设施业务利润率的表现和2026财年走势 [40] - 回答: 利润率持续向好，第一季度由于季节性因素（如医疗保险成本）将是利润率最低的季度，之后将线性增长；2026财年整体指引已考虑运营改善和一次性项目 [43][44] 问题: 公司在人工智能领域的竞争优势和利润率机会 [41] - 回答: 公司在人工智能领域投入超过五年，通过与PA咨询、Palantir、Nvidia等合作，开发了用于水管理、数据中心模拟、交通分析等领域的AI解决方案，这创造了差异化市场地位，并随着向价值链上游移动而贡献利润率扩张 [45][46][47] 问题: 基础设施投资和就业法案资金可见度及区域表现 [51][53] - 回答: 基础设施投资和就业法案仍是催化剂，但交通增长是全球性的，包括欧洲、中东、澳大利亚和新西兰；美国业务有强劲顺风，国际业务也处于增长模式，中东两位数增长，欧洲复苏，东南亚和澳大利亚/新西兰受交通和水领域支撑 [52][53] 问题: 2025财年至2026财年利润率扩张的具体驱动因素 [58] - 回答: 2025财年利润率扩张110个基点，2026财年指引为50-80个基点；主要驱动因素包括全球交付模式的采用、人工智能应用带来的商业模型优化、以及运营费用增长慢于收入增长带来的运营杠杆 [59][60][61] 问题: 数据中心业务在2026财年与2025财年相比的变化 [62] - 回答: 数据中心项目在地域上从中东扩展到欧洲；范围从传统白空间扩展到服务器机架内的创新、电力需求和水回收解决方案；管道增长了5倍，公司正在有选择地部署人才并在美国、菲律宾和印度扩大团队 [63][64] 问题: 各业务板块管道状况及可能推动2026财年收入指引达到高位的领域 [69] - 回答: 增长最快的管道领域包括数据中心（增长5倍）、半导体（增长20%）、生命科学（增长50%）和水领域（增长50%）；推动收入达到指引高位的领域将是生命科学和数据中心（按当前节奏推进）、半导体设施（如果加速）以及国际交通市场 [71][85] 问题: 2026财年自由现金流和股票回购的节奏 [76] - 回答: 利润率预计线性增长，第一季度最低；净杠杆率目前为0.8倍，为可能增持PA咨询股份保留灵活性；除此之外将定期回购股票，承诺将至少60%的自由现金流以股票回购和股息形式返还股东，但回购水平不会达到上一财年150%的程度 [77][78] 问题: 2026财年收入增长节奏及达到指引高端所需的领域 [83] - 回答: 增长势头预计将持续全年，第四季度因额外周将有所提升；达到指引高端需要生命科学和数据中心按当前节奏推进，半导体设施加速，以及国际交通市场、中东城市和场所项目、洛杉矶奥运会等相关大型项目的推动 [84][85] 问题: 数据中心管道增长5倍的具体背景和范围扩展 [86] - 回答: 当前数据中心业务规模约2亿美元，未来可能增长至与生命科学业务相当；范围从数据中心的电池限制内扩展到水要求和电力需求，并与能源电力业务形成协同；客户包括超大规模企业、新云提供商和多租户厂商 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益同比增长28%至1.75美元，主要受6%的净收入增长和创纪录的季度调整后息税折旧摊销前利润率超过14.4%推动 [6] - 2025财年调整后每股收益增长16%，主要得益于中个位数净收入增长和强劲的利润率扩张 [6] - 2025财年调整后息税折旧摊销前利润增长14%，调整后每股收益增长16% [13] - 2025财年自由现金流为6.07亿美元，自由现金流利润率为7% [17] - 2026财年业绩展望：调整后净收入同比增长6%-10%，调整后息税折旧摊销前利润率在14.4%-14.7%之间，调整后每股收益在6.90-7.30美元之间，自由现金流利润率在7%-8%之间 [19] - 2026财年第一季度预计净收入增长5.5%-7.5%，利润率在低至中13%范围内 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施和先进设施部门第四季度营业利润同比增长16%，2025财年营业利润同比增长13% [16] - PA咨询部门第四季度收入同比增长10%，营业利润同比增长17%，营业利润率为23% [17] - PA咨询部门在2025财年下半年实现两位数收入和营业利润增长 [5] - 数据中心和生命科学是投资组合中增长最快的两个领域，收入增长现在得到新半导体投资的补充 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年三大终端市场的净收入增长相当一致：水和环境以及生命科学和先进制造业增长略高于4%，关键基础设施增长约6% [14] - 第四季度关键基础设施净收入同比增长超过9%，主要受交通领域关键项目推进以及能源和电力领域持续势头的推动 [14] - 第四季度生命科学和先进制造业终端市场净收入增长略高于5%，其中生命科学和数据中心领域增长强劲 [15] - 第四季度水和环境终端市场净收入同比大致持平，水领域需求强劲，但环境领域收入表现疲软，特别是在美国 [15] - 水和环境领域的水板块管道和预订趋势均实现两位数增长，预计2026财年将继续保持高个位数增长 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于通过核心客户扩大可寻址市场，重新定义资产生命周期 [7] - 全生命周期交付模式，结合深厚的领域专业知识和领先的数字能力，帮助客户应对全球基础设施老化、稀缺问题和监管变化 [7] - 在人工智能领域持续投入，包括与Palantir合作开发水平台、与Nvidia合作开发人工智能赋能平台和数字孪生技术，以及StreetLight Data提供交通分析 [48][49] - 全球交付模式、商业模型和人工智能的采用是未来利润率扩张的关键驱动因素 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025财年业绩非常满意，进入2026财年拥有巨大发展空间 [5] - 交通和能源电力领域的持续顺风将得到城市和场所改善的支撑 [14] - 水和环境领域的环境方面，随着公司为恢复增长定位，机会正在重新出现 [15] - 半导体项目正在加速，预计将有利于2026财年的业务布局 [15] - 公司在所有终端市场都看到有利趋势，进入新财年拥有强劲势头 [15] - 2026财年包括第四季度额外一周，将为净收入增长率贡献约1.5个百分点 [19] 其他重要信息 - 综合积压订单增长6%至创纪录的231亿美元，过去12个月的订单出货比为1.1倍 [5][12] - 积压订单的毛利润在第四季度同比增长超过13% [12] - 2025财年通过股票回购和现金股息向股东返还了11亿美元，其中股票回购7.54亿美元，现金股息1.53亿美元 [18] - 净债务为10亿美元，净杠杆率为0.8倍，低于1.0-1.5倍的目标范围 [18] - 近期批准每股0.32美元的股息，同比增长10% [19] - 数据中心管道在最近一个季度增长了5倍，半导体管道在美国增长了20%，生命科学管道增长了50%，水领域管道增长了50% [72][86] 问答环节所有的提问和回答 关于联邦政府停摆对2026财年预订的影响 - 提问：联邦政府停摆是否对2026财年至今的预订产生了任何影响 [24] - 回答：没有影响，联邦政府的奖项在停摆前已经发生，预订趋势没有受到影响 [25] 关于PA咨询业务更新 - 提问：请提供PA咨询业务的更新 [26] - 回答：谈判仍在继续并取得进展，预计将在2026年3月前做出决定 [26] 关于水和环境业务细分 - 提问：请详细说明环境业务疲软的原因以及未来改善的迹象 [31][32] - 回答：水领域持续强劲，管道和预订趋势均实现两位数增长，预计2026财年将保持高个位数增长；环境领域疲软源于监管波动导致私营部门客户暂停支出，以及公共部门灾难救济资金（如FEMA）的暂停和州预算重组导致的奖项延迟 [34][35] - 澄清：上一财年第四季度的一次性事件是与美国以外的联邦机构发生的 [36] 关于自由现金流展望 - 提问：2026财年自由现金流展望低于100%目标的原因 [38] - 回答：2026财年指引中考虑了与非持续运营相关的一次性税务事件，以及与PA咨询业务组合决议相关的现金费用，但对自由现金流利润率扩张充满信心 [39][40] 关于基础设施和先进设施部门利润率 - 提问：基础设施和先进设施部门的利润率表现是否有异常，以及2026财年的节奏 [44] - 回答：利润率持续向好，第一季度由于季节性因素（如医疗保险成本）将出现顺序性放缓，但之后将呈现线性增长，全年指引为50-80个基点的扩张 [46][47] 关于人工智能的战略和机遇 - 提问：公司如何利用人工智能，是否存在超出已公布目标的利润率机会 [44] - 回答：公司在人工智能领域已有超过五年的投入，包括与Intel、Palantir、Nvidia的合作以及StreetLight Data平台，人工智能是加速器和差异化因素，有助于提升价值链和利润率扩张 [48][49][50] 关于交通领域资金可见性 - 提问：在《基础设施投资和就业法案》下的资金可见性进展如何，是否看到延迟或加速 [57] - 回答：交通增长是全球性的，不仅在美国，欧洲、中东、澳大利亚和新西兰也表现强劲，《基础设施投资和就业法案》是催化剂之一，但预算清晰度和地区增长也是因素 [57] 关于区域表现 - 提问：哪些区域表现超出预期，哪些在2026财年可能较软 [58] - 回答：美国业务有强劲顺风，但国际业务也处于增长模式，中东实现两位数增长，欧洲正在复苏，东南亚、澳大利亚和新西兰受交通和水领域增长推动，全球增长相当均匀 [58][59] 关于利润率扩张的驱动因素 - 提问：2025财年至2026财年利润率扩张的主要驱动因素是什么 [66] - 回答：2025财年110个基点的扩张由运营杠杆和成本行动推动；2026财年增长将更多来自毛利率，驱动因素包括全球交付模式的采用、人工智能商业模型的推广，以及运营费用增长低于收入增长 [68][69] 关于数据中心项目趋势 - 提问：2026财年与2025财年相比，数据中心项目任务有何变化 [70] - 回答：数据中心项目在地域上扩展到中东和欧洲；范围从传统的白空间扩展到灰空间、服务器机架内的创新、电力需求和回收水解决方案；管道增长了5倍，公司正在有选择地部署人才 [71][72][73] 关于管道和预订进度 - 提问：与一年前相比，当前管道展望如何，哪些领域是预订进度的关键监控点 [80][81][82] - 回答：增长最快的管道领域：数据中心（增长5倍）、半导体（美国增长20%）、生命科学（增长50%）、水领域（增长50%）；地理上，中东是重点，有New Maraba等项目机会 [85][86][87] 关于现金流和资本配置 - 提问：2026财年自由现金流和股票回购的节奏如何，资本配置优先级 [92][93][94] - 回答：利润率预计线性增长，第一季度最低；净杠杆率为0.8倍，为潜在增加PA咨询股权保留灵活性；除此之外将定期回购股票，承诺将至少60%的自由现金流以回购和股息形式返还股东 [98][99] 关于实现收入展望高端的驱动因素 - 提问：如果实现收入展望高端，哪些终端市场的管道需要转化为预订 [105][107] - 回答：驱动高端的因素包括生命科学和数据中心按计划推进、半导体制造设施加速、国际交通市场、中东城市和场所重大项目以及洛杉矶奥运会等倡议 [109] - 补充：数据中心业务目前约为2亿美元，未来几年可能增长至当前生命科学业务的规模，范围已扩展到电力需求和替代交付 [113][114]

业绩总结 - 2025财年第四季度GAAP总收入为32亿美元，同比增长6.6%[10] - 2025财年第四季度调整后净收入为22亿美元，同比增长5.8%[10] - 2025财年第四季度GAAP净收益为1.38亿美元，同比下降55.4%[10] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为3.24亿美元，同比增长12.0%[10] - 2025财年总收入为120亿美元，同比增长4.6%[10] - 2025财年调整后净收入为87亿美元，同比增长5.3%[10] - 2025财年调整后EBITDA为12亿美元，同比增长13.9%[10] - 2025财年自由现金流为6.07亿美元，超过100%的自由现金流被回购[23] 用户数据与市场表现 - 2025年第四季度基础设施和先进设施的毛收入为28.36亿美元，较2025年第三季度增长5.1%[34] - 2025年第四季度基础设施和先进设施的待处理订单为22.65亿美元，较2025年第三季度增长1.7%[34] - 2025年第三季度的账单与发票比率为1.2，显示出公司在新订单获取方面的强劲表现[49] 未来展望 - 2026财年调整后净收入预计增长6%至10%[26] - 2026财年调整后每股收益预计在6.90美元至7.30美元之间[26] 财务状况 - 截至2025年第四季度，总债务为22.36亿美元，平均利率约为5.4%[31] - 浮动债务总额为9.36亿美元，利率为5.1%[31] - 固定债务总额为13亿美元，利率保持在5.5%不变[31] - 2025年第四季度净利息支出为2,700万美元，较2025年第三季度有所下降[33] - 2025年第三季度的自由现金流为353,508千美元，较2024年同期增长123.5%[71] - 2025年第三季度的净现金来自经营活动为383,085千美元，较2024年同期增长94.9%[71] 其他财务指标 - 2025年第三季度的调整后每股收益为1.75美元，较2024年同期增长27.7%[56] - 2025年第三季度的毛利率为32.5%，较2024年同期提高[49] - 2025年第三季度的调整后EBITDA利润率为14.4%，高于2024年同期[62] - 2025年，Jacobs的净债务为1,001,008千美元，净债务与调整后EBITDA的比率为0.83[63] - 2025年第三季度的有效税率为22.7%，相比2024年下降4.8个百分点[69]