Costco Wholesale (NasdaqGS:COST) 2025 Update / Briefing November 05, 2025 04:00 PM ET Speaker0Hello. I'm Andrew Yoon, director of finance and investor relations, and I'll review our sales results for the four week retail month of October, which started on Monday, October 6 and ended on Sunday, November 2. This period is compared to the four weeks that began last year on Monday, October 7 and ended on Sunday, November 3. This call will include forward looking statements within the meaning of the Private Secu ...

Last week, while checking out groceries at my local supermarket, I decided to play a little game called “How much will all of this cost?” Now I’ll admit that mental math isn’t necessarily my strong suit. But when my fairly modest grocery haul came to $104, as opposed to the $65 I’d calculated in my head, I figured I’d made a mistake and perhaps scanned a few items twice. Nope. Groceries really are that expensive these days. And it’s not just groceries. Just about every product under the sun seems to hav ...

Key Points Berkshire Hathaway is well-diversified, was built to last, and will soon have a new leader. Costco has a winning business model for its employees, customers, and shareholders. The Schwab U.S. Dividend Equity ETF offers both dividend income and growth potential. 10 stocks we like better than Berkshire Hathaway › Here's some good news: Well over half of Americans own stock -- 62%, per a recent Motley Fool research report on stock ownership in America. That's great, because it's hard to b ...

文章核心观点 - 文章提出三只适合长期持有的股票，认为长期投资可以抵御市场短期波动并受益于市场的长期向上趋势 [1][2] Costco (COST) - 公司业务具有韧性，得益于其盈利性会员模式、积极的成本领先优势以及在不确定经济时期满足消费者寻求价值需求的能力 [3] - 主要利润来源是年费收入，会员续费率通常超过90%，提供了稳定且高利润率的收入流 [3][4] - 消费者对通胀和家庭预算紧张的担忧，推动了会员的加入和续费，以及每次访问的购买量增加 [4] - 公司已观察到并适应消费者购买习惯的转变，低价产品和自有品牌商品销售增加，而高价可选消费品销售近期放缓 [6] - 除杂货外，公司还提供加油站、药房和旅游服务等一系列服务，增加了客流量并为会员提供了多用途的购物体验 [6] - 2025财年总净销售额达到2699亿美元，同比增长8.1%；净利润为81亿美元，略高于上一年的73.7亿美元；在线销售额全年强劲增长15.6% [7] - 当前股价为911.49美元，市值4040亿美元，总股本88K，平均成交量2.3M，毛利率12.84%，股息收益率0.01% [5][6] Lululemon (LULU) - 公司目前面临挑战，股价在过去12个月内下跌超过50%，北美市场（其最大市场）出现大幅放缓，关税税率上升压缩了毛利率和运营利润率，运动休闲市场竞争加剧 [8] - 公司成功建立了高端品牌，拥有强大的定价能力，并得到忠诚客户群的支持 [9] - 尽管美国市场疲软，但第二季度国际净收入激增22%；对中国市场的战略重点被证明是主要增长动力，该季度中国区收入增长25% [9] - 公司正通过多种策略来抵消关税成本，包括与供应商谈判、选择性价格调整和供应链多元化 [10] - 公司计划到2026年春季将新款式的占比从23%提高到35%，以重新吸引客户兴趣；尽管前景负面，公司仍在持续回购股票 [11] - 第二季度净利润约为3.71亿美元，毛利率为58.5% [10] - 当前股价为170.54美元，市值200亿美元，成交量3M，平均成交量5.1M，毛利率59.04%，无股息 [10] Shopify (SHOP) - 公司为商家提供一站式服务，用于在线和线下扩展品牌，功能包括跨境支付的内置关税计算、消费者本地筛选工具以及关税征收管理工具 [13] - 尽管存在通胀压力和关税，电子商务支出依然强劲；公司正积极减少对中小企业的过度依赖风险，并成功向上游市场吸引大型企业级客户 [14] - 人工智能是公司长期战略的核心组成部分，旨在提高生产力、赋能商家并扩大其市场领导地位 [14] - 例如，公司的AI驱动商店构建器可以根据简单的文本提示生成完整的店面；最近宣布与OpenAI的合作，在ChatGPT内提供即时结账选项，可能为商家开辟新的AI驱动销售渠道 [15][16] - 第二季度总收入为26.8亿美元，同比增长31%；商品交易总额（GMV）跃升约31%，达到约880亿美元；欧洲国际GMV同比增长42%，商家解决方案收入同比增长37% [17] - 公司连续第八个季度实现两位数的自由现金流利润率 [17] - 当前股价为173.88美元，市值2260亿美元，成交量487K，平均成交量8.1M，毛利率49.21%，无股息 [15]

Costco operates more than just its traditional warehouse stores, even though many members may not know that. The chain, of course, has experimented with a store in Alaska that just sells furniture and appliances. Costco also plans to open a gas station without a connected warehouse in Mission Viejo, California, in spring 2026. Costco's furniture and appliances store in Alaska is not a traditional warehouse in the sense that you can't actually buy anything there. The news warehouse "will give Alaskans a ...

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财务数据和关键指标变化 - 第四季度净商品销售额和总收入均超过13亿美元，净商品销售额同比增长9.2%（按固定汇率计算增长9.1%）[16] - 第四季度可比净商品销售额按美元和固定汇率计算均增长7.5%[16] - 2025财年净商品销售额接近52亿美元，总收入接近53亿美元，净商品销售额同比增长7.7%（按固定汇率计算增长8.5%）[16] - 2025财年可比净商品销售额增长6.7%（按固定汇率计算增长7.5%）[16] - 第四季度平均交易额增长0.5%，交易量增长8.7%；2025财年平均交易额增长1.7%，交易量增长5.9%[17] - 第四季度运营收入增长7.2%至5280万美元；2025财年运营收入增长5.2%至2.325亿美元[22] - 第四季度净收入为3150万美元，摊薄后每股收益1.02美元；2025财年净收入为1.479亿美元，摊薄后每股收益4.82美元[24] - 第四季度调整后EBITDA为7550万美元；2025财年调整后EBITDA为3.207亿美元[25] - 期末现金、现金等价物及受限现金总计2.853亿美元，另有约7320万美元短期投资[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自有品牌Member Selection销售额占商品总销售额的28.1%，较上一财年同期的27.6%提升50个基点[12] - 食品类别销售额同比增长约7.6%，非食品类别增长约7.9%，食品、服务和烘焙类别增长约7.5%[19] - 健康服务（包括眼科、听力学和药房）销售额同比增长约17%[19] - 数字渠道销售额在2025财年达到3.067亿美元，同比增长21.6%，占净商品总销售额的6%[13] - 通过网站或应用程序的直接订单增长22.4%，平均交易价值同比增长3.7%[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 中美洲地区（32家门店）第四季度净商品销售额增长8.9%（按固定汇率计算增长8%），可比净商品销售额增长6%（按固定汇率计算增长5.3%），对整体可比销售额增长贡献约360个基点[17][18] - 加勒比地区（14家门店）第四季度净商品销售额增长6.3%（按固定汇率计算增长7.5%），可比净商品销售额增长6.5%（按固定汇率计算增长7.8%），对整体可比销售额增长贡献约180个基点[18] - 哥伦比亚地区（10家门店）第四季度净商品销售额增长18.2%（按固定汇率计算增长18.7%），可比净商品销售额增长18.3%（按固定汇率计算增长18.8%），对整体可比销售额增长贡献约210个基点[19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 房地产扩张：在危地马拉开设第7家门店，在多米尼加共和国拉罗马纳购置土地（预计2026年春开业），在牙买加蒙特哥贝购置土地（预计2026年夏开业），并在牙买加金斯顿签署土地租赁协议（预计2026年秋开业），开业后门店总数将达59家[6][7][8] - 推进进入智利市场的计划，已聘请国家总经理并签署潜在门店选址的执行协议[9] - 供应链转型：在巴拿马设施改造以处理冷藏商品，在危地马拉启用新的干货配送中心，计划在2026财年于特立尼达和多米尼加共和国开设PriceSmart Run配送中心，并开始在中国使用第三方配送中心进行货物整合[10][11] - 技术升级：继续迁移至新的RELEX预测和补货系统（预计2026财年完成），在英语加勒比市场部署新的ALERA销售点系统，并开始实施Workday人力资本管理系统[11][15] - 数字体验提升：计划在2026财年将移动应用程序迁移至完全原生的iOS和Android架构[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对PriceSmart的未来感到非常乐观，团队的热情和奉献精神令人鼓舞[5] - 2026财年第一季度前八周（截至10月26日）的可比净商品销售额增长7.2%（按固定汇率计算增长6.5%），显示持续增长势头[27] - 对2026财年的增长充满期待，专注于通过技术举措提高销售点、供应链及其他前后台流程的效率[28] - 承认飓风梅利莎对牙买加、多米尼加共和国等地区的团队成员和会员造成影响，俱乐部因此关闭数日，但已重新开业，重点仍是确保员工和会员的安全[8][9][29] 其他重要信息 - 会员账户数量同比增长6.2%至超过200万，白金会员占比从去年同期的12.3%提升至17.9%[19] - 第四季度会员收入达到2260万美元，同比增长14.9%，主要受白金会员渗透率提升及在几乎所有市场逐步实施的各类会员年费上调5美元所驱动[19] - 2025财年12个月续约率保持强劲，为88.8%[19] - 公司已正式迁至圣地亚哥的新企业总部[5] - 在中美洲与BAC银行更新并增强了联名消费信用卡协议，提供更高的现金返还奖励[12] - 截至2025年8月31日，约60.1%的会员创建了在线资料，32.4%的会员基础曾在网站或应用程序上购物[13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 牙买加的门店在飓风中是否受损 - 牙买加的门店没有受损，建筑结构考虑了飓风因素，风暴最后时刻转向西面，门店得以避开正面冲击，目前已重新开业并开始补充商品[29] 问题: 牙买加南坎普路的新店是否会因面积较小而成为小型门店 - 南坎普路门店的意图并非建造小型门店，将通过调整停车布局来满足需求，目标是建成标准尺寸的门店[30] 问题: 智利市场的首次开业时间是否可能在2026或2027年 - 公司尚未提供超出10-K文件的开业计划信息，目前有一个处于执行协议下的选址，并正在取得进展，但无法分享具体的开业日期信息[31] 问题: 各细分市场的利润率动态及方法论是否有变化 - 利润率计算方法没有变化，公司不披露详细信息，但未出现对EBITDA产生重大影响的结构性变化[32] 问题: 美国向部分国家汇款政策的变化（1%费用）是否会影响门店销售 - 多个市场（如牙买加、洪都拉斯、萨尔瓦多）的GDP中汇款占相当大比重，但目前尚未观察到消费放缓的迹象，虽然不能排除潜在影响，但现阶段未看到其对牙买加等地的收入流产生影响[32]

业绩总结 - PriceSmart在2025财年实现收入53亿美元[49] - 2025财年第四季度净商品销售增长9.2%，达到13亿美元[112] - 2025财年全年净商品销售增长7.7%，总额为51.5亿美元[113] - 2025财年第四季度总收入增长8.6%，达到13.3亿美元[112] - 2025财年全年总收入增长7.2%，总额为52.7亿美元[114] - 2025财年调整后每股收益为1.02美元[112] - 2025财年净收入为7550万美元[112] 用户数据 - 会员总数达到201万，会员续费率为88.8%[49] - 2025财年第四季度会员收入增长14.9%，达到2260万美元[112] - 2025财年全年会员收入增长13.7%，总额为8560万美元[113] - 2025财年会员续费率为89%[126] 市场扩张 - PriceSmart在12个国家和一个美国领土运营56家仓储俱乐部[38] - 预计在智利开设多个新市场的PriceSmart仓储俱乐部[38] - 公司计划在2025年6月前开设58和59家新俱乐部[17] 财务指标 - 2023财年总现金及现金等价物为252,202千美元，较2022财年的251,373千美元略有增长[153] - 2023财年运营现金流为257,331千美元，较2022财年的121,829千美元增长了111.1%[153] - 2023财年资本支出为143,912千美元，较2022财年的122,342千美元增长了17.7%[153] - 2023财年支付的股息为28,540千美元，较2022财年的26,559千美元增长了7.4%[153] - 2023财年总资产为2,005,608千美元，较2022财年的1,808,400千美元增长了10.9%[153] - 2023财年流动资产为877,107千美元，较2022财年的773,579千美元增长了13.4%[153] - 2023财年流动负债为634,477千美元，较2022财年的579,456千美元增长了9.5%[153] - 2023财年每股稀释后净收益为3.50美元，较2022财年的3.38美元增长了3.6%[158] 未来展望 - 2025财年净商品销售预计为5,151百万美元，较2024财年的4,783百万美元增长了7.7%[163] - 2025财年调整后的每股净收益预计为4.82美元，较2024财年的4.57美元增长了5.5%[158] 新产品和新技术研发 - PriceSmart的会员模式以提供最低价格为基础，限制SKU以提高效率[27] - 公司致力于通过技术投资提高销售和运营效率[26] 私有品牌 - 2025财年私有品牌产品在总净商品销售中的渗透率为28.1%[69]

核心财务表现 - 公司公布2025财年第四季度及全年业绩，核心财务指标实现全面增长 [1] - 第四季度总营收同比增长8.6%，达到13.3亿美元，净商品销售额增长9.2%，达到13.03亿美元 [2] - 第四季度摊薄后每股收益为1.02美元，同比增长8.5% [1][4] - 2025财年全年总营收增长7.2%，达到52.7亿美元，净商品销售额增长7.7%，达到51.51亿美元 [6] - 全年摊薄后每股收益为4.82美元，同比增长6.5% [8] 同店销售与运营效率 - 第四季度可比净商品销售额增长7.5%，全年可比净商品销售额增长6.7% [3][7] - 按固定汇率计算，第四季度可比净商品销售额增长7.5%，全年增长7.5% [3][7][22] - 第四季度运营收入为5280万美元，全年运营收入为2.325亿美元 [4][8] - 第四季度调整后EBITDA为7550万美元，全年调整后EBITDA为3.207亿美元 [5][8] 门店网络扩张 - 截至2025年8月31日，公司在12个国家和1个美国领土运营56家仓储式卖场，较上年同期增加2家 [2][13] - 公司计划在牙买加蒙特哥湾开设第三家卖场，预计2026年夏季开业，并在牙买加南营路签署土地租赁协议开设第四家卖场，预计2026年秋季开业 [9] - 公司计划在多米尼加共和国拉罗马纳开设第六家卖场，预计2026年春季开业 [10] - 三处新卖场开业后，公司运营的卖场总数将达到59家 [10][13] 汇率影响与财务指标 - 第四季度汇率波动对净商品销售额产生120万美元的正面影响，约0.1个百分点；全年产生3680万美元的负面影响，约0.8个百分点 [2][6][22] - 按固定汇率计算，第四季度净商品销售额增长9.1%，全年增长8.5% [2][6][22] - 全年汇率波动对可比净商品销售额产生0.8个百分点的负面影响 [7][22]

财务状况与流动性 - 截至2025年8月31日，公司现金及现金等价物为141.61亿美元，较上年同期的99.06亿美元大幅增加[1] - 总流动资产为383.80亿美元，强劲的现金状况是主要驱动因素[1] - 净现金头寸增加约42.55亿美元，体现了公司严格的财务管理[2] - 现金余额141.61亿美元超过了57.13亿美元的长期债务（不包括流动部分），显示出健康的流动性状况和巨大的财务灵活性[4] 现金流与资本配置 - 在截至2025年8月31日的52周内，经营活动产生的净现金为133.35亿美元，主要得益于高效的营运资本管理[3] - 公司进行了近55亿美元的资本性支出，投资于加速仓库增长、改造和新制造设施[3] - 在融资活动方面，公司分配了21.83亿美元用于股息支付，另有9.03亿美元用于股票回购[4] 运营业绩与股东回报 - 强大的现金积累源于强劲的运营表现[2] - 在积极进行资本配置的同时，公司仍为重大投资提供资金并向股东返还价值，建立了稳健的现金头寸[2] - 巨额经营现金流使得公司能够对其业务进行大量再投资[3] 市场表现与估值 - 过去一年公司股价上涨4.7%，表现逊于行业6.7%的涨幅，同期沃尔玛股价上涨30.5%，塔吉特股价下跌38.7%[5] - 公司未来12个月预期市盈率为46.28，高于行业30.12的水平，相对于塔吉特（11.58）和沃尔玛（37.74）存在溢价[6][9] - Zacks对Costco当前财年销售额和每股收益的共识预期同比增幅分别为7.7%和11.1%[10] 财务业绩预期 - 当前季度（2025年11月）销售额共识预期为672.0亿美元，同比增长8.12%；下一季度（2026年2月）预期为691.8亿美元，同比增长8.57%[11] - 当前财年（2026年8月）销售额共识预期为2964.9亿美元，同比增长7.72%；下一财年（2027年8月）预期为3205.0亿美元，同比增长8.10%[11] - 当前季度每股收益共识预期为4.24美元，同比增长10.99%；下一季度预期为4.48美元，同比增长11.44%[12] - 当前财年每股收益共识预期为19.97美元，同比增长11.01%；下一财年预期为21.79美元，同比增长9.07%[12]