财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为83亿美元，处于指导范围的高端 [4] - 第一季度核心运营收入为4.54亿美元，核心运营利润率为5.5% [4] - 第一季度GAAP运营收入为2.83亿美元，GAAP稀释后每股收益为1.35美元 [4] - 第一季度核心稀释后每股收益为2.85美元，处于指导范围的高端 [5] - 第一季度运营现金流为3.23亿美元，净资本支出为5100万美元，调整后自由现金流为2.72亿美元 [6] - 公司预计全年调整后自由现金流将达13亿美元 [7] - 期末净债务与核心EBITDA比率为1.2倍，现金余额为16亿美元 [7] - 第一季度回购了3亿美元股票 [7] - 公司上调2026财年全年指引：收入预期约为324亿美元，较此前预期增加11亿美元；核心运营利润率预期约为5.7%，较此前预期提高10个基点；核心每股收益预期为11.55美元，较此前预期增加0.55美元 [15][16] - 第二季度净利息支出预计约为6900万美元，全年利息支出预计约为2.7亿美元 [8] - 第二季度及全年核心税率预计为21% [9] - 第一季度毛利率为8.9%，同比上升10个基点 [36] - 公司预计2026财年毛利率范围仍在9%-9.5% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - **受监管行业**：第一季度收入31亿美元，符合预期，同比增长4%；核心运营利润率为5.8%，同比上升110个基点 [5] - **智能基础设施**：第一季度收入39亿美元，超出预期；核心运营利润率为5.2%，同比上升40个基点 [5][6] - **互联生活与数字商务**：第一季度收入14亿美元，超出预期；核心运营利润率为5.5% [6] - 第二季度受监管行业收入预期为27.8亿美元，同比增长2% [7] - 第二季度智能基础设施收入预期为37.6亿美元，同比增长42% [7] - 第二季度互联生活与数字商务收入预期为12.1亿美元，同比下降10% [8] - 公司上调2027财年智能基础设施收入展望约9亿美元，主要由云和数据中心基础设施以及网络业务驱动 [11] - 云和数据中心基础设施2026财年收入预期增加6亿美元至98亿美元 [11] - 网络和通信终端市场2026财年收入预期增加约3亿美元至27亿美元 [12] - 2026财年AI相关收入预期约为121亿美元，同比增长约35%，高于9月份预期的25% [13] - 受监管行业2026财年收入预期较9月份展望高出约1亿美元 [14] - 互联生活与数字商务2026财年收入预期较年初展望增加约1亿美元，但全年预计同比下降约11% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **智能基础设施/云与数据中心**：增长主要受墨西哥第二个超大规模客户AI存储机架量产以及孟菲斯数据中心电源业务强劲表现驱动 [5][11] - **智能基础设施/网络**：增长主要由印度对下一代液冷平台的强劲需求驱动 [6][12] - **受监管行业/汽车**：表现符合预期，公司专注于下一代汽车的“动力总成无关”解决方案 [14] - **受监管行业/可再生能源**：表现好于预期 [14] - **受监管行业/医疗保健**：表现稳健，增长受药物输送平台（包括GLP-1和连续血糖监测仪）以及诊断和微创技术的持续需求支持 [5][14] - **互联生活与数字商务**：增长动力广泛来自自动化、机器人和先进零售仓库项目 [6][15] - **资本设备终端市场**：需求保持健康，预计同比增长16% [12] - **晶圆厂设备**：出现改善迹象，可能带来上行机会，但尚未纳入指引 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略强调多元化投资组合和一致性执行的价值 [4] - 在AI领域，通过设计和交付结合计算、网络、配电和先进冷却的完全集成系统，显著缩短客户部署时间并降低总成本 [13] - 正在改造美国东海岸的机架和服务器工厂以适应液冷，进度略超前于计划 [13] - 收购Hanley Energy Group以增强下一代数据中心的模块化配电和能源系统能力，预计1月完成 [7][11] - Hanley Energy的收购将业务多元化，延伸至计算之外的电源、能源管理和数据中心基础设施服务领域 [12] - 在汽车领域，投资于软件定义车辆和ADAS等“动力总成无关”技术，与各类公司进行洽谈 [55] - 公司优先事项包括盈利增长、多元化组合、利润率扩张、持续现金生成以及强有力的股票回购承诺 [16] - 在医疗保健领域，积极寻求并购和业务合作机会，以增加垂直领域的能力 [30][40] - 产能规划方面，利用墨西哥的剩余产能、印度的现有及新增产能，并计划扩建孟菲斯设施，资本支出展望保持在收入的1.5%-2% [42][43] - 对定制ASIC/XPU持中立态度，与多家公司合作，视其为互补性增长机会 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现全面超预期，为2026财年开了个好头，并将良好势头带入第二季度 [4][9] - AI是增长的主要驱动力，但所有三个业务部门都对超预期表现做出了贡献 [10] - 公司现在预计这一增长势头将在整个2026财年及2027财年持续 [11] - 医疗保健业务预计将成为公司持久的多年度增长引擎 [14] - 受监管行业部门预计今年将恢复增长，占2026财年收入的近40% [15] - 公司对2026财年剩余季度持专注态度，将在适当时机提供2027财年指引 [27] - 管理层认为当前指引是“适当保守的”，但看到各领域坚实的上行空间 [25] - 销售管线“极其强劲”，是管理层多年来所见最健康的管线 [28] - 尽管行业讨论AI泡沫，但公司并未看到任何相关迹象 [64] - 数据中心电力限制问题一直存在，但公司通过整体解决方案与客户合作应对，未看到重大放缓影响 [62][63] - 汽车市场可能已触底，未来存在上行空间，但时间点（2026或2027/2028年）尚不确定 [55] 其他重要信息 - 第一季度库存天数为70天；扣除客户库存押金后为57天，符合55至60天的目标范围 [6] - Hanley Energy收购预计在2026财年产生约2亿美元收入，2026财年将略有增值，2027财年增值效应更明显 [11][25] - Hanley Energy更多是服务驱动型业务，提供部署和维护能力，将带来持续收入流 [25] - 2024年收购的Mikros（液冷技术）是改变游戏规则的一步，获得了设计和工程团队 [47] - 克罗地亚的GLP-1相关业务进展顺利，预计2027年下半年开始产生良好回报，该领域利润率较高 [30] - 与第二个超大规模客户的AI存储业务收入规模已从之前提及的7.5亿美元上调至约10亿美元 [34] - 公司正在与更多超大规模客户进行讨论，但第三家超大规模客户的贡献尚未纳入任何财务数字 [34][65] - 代销模式更多与第一家超大规模客户相关，其他客户仍在讨论总营收与代销模式，目前按总营收水平进行预测 [58] - 下半年增长指引考虑了去年同期从零到多设施运营的高基数效应，公司对此持保守态度 [77][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于全年收入指引大幅上调、智能基础设施的新项目、工厂改造和收购的影响，以及指引是否保守 [22] - 智能基础设施表现优异，AI战略因对数据中心的整体方案而成功 [23] - 2026财年AI相关收入指引上调9亿美元至121亿美元（同比增长35%），其中云和数据中心基础设施贡献6亿美元（含Hanley的2亿美元），网络和通信贡献3亿美元 [23][24] - Hanley收购预计2026财年略有增值，2027财年增值效应更明显，其作为服务提供商增强了公司在配电和能源管理方面的部署和维护能力 [25] - 管理层认为当前指引是“适当保守的” [25] 问题: 关于2027财年及更长期的运营利润率前景 [27] - 公司目前专注于2026财年剩余季度，将在适当时机提供2027财年指引 [27] - 2026财年利润率上调至5.7%主要得益于更好的业务组合、产能利用率从约75%提升至近80%以及SG&A杠杆 [27] - 2027财年将体现Hanley收购的全年影响以及增量收入带来的持续杠杆 [27] - 销售管线非常健康，管理层对达到6%利润率的感觉比以往任何时候都好，并认为6%只是迈向更高数字（如7%）过程中的一个时点 [28] 问题: 关于医疗保健和包装业务的演变前景 [29] - 克罗地亚的GLP-1业务进展顺利，预计2027年下半年开始产生良好回报，该领域利润率较高 [30] - 团队正在积极进行业务合作和以能力驱动的并购交易，以增强在医疗保健垂直领域的能力，类似去年的GLP-1口服固体制剂交易 [30][31] 问题: 关于第二个超大规模客户带来的增长，是源于公司执行还是客户需求提前，以及该业务规模与潜在客户讨论 [33] - 增长主要来自AI存储业务的增量，需求一直存在，是满足需求的问题 [34] - 与第二个超大规模客户的业务收入规模已从之前提及的7.5亿美元上调至约10亿美元 [34] - 公司正在与更多超大规模客户进行讨论，销售管线非常强劲 [34] 问题: 关于第一季度毛利率的驱动因素 [35] - 第一季度毛利率为8.9%，同比上升10个基点，季度性混合因素是主要原因 [36] - 全年毛利率指引范围仍为9%-9.5% [37] 问题: 关于是否会更积极投资高利润的医疗保健业务以加速增长 [39] - 公司持续评估该领域的并购活动并进行业务合作讨论，很可能采取行动，但会保持保守审慎的态度 [40] - 医疗保健业务具有高利润率、长产品生命周期和稳定现金流的特点，是公司多元化组合的重要部分 [40] 问题: 关于云业务产能规划以满足增长需求和新增客户 [41] - 增长利用了墨西哥的剩余产能、印度的现有及新增产能 [42] - 北卡罗来纳州新工厂正在为液冷进行预配置，孟菲斯也可能扩张 [42] - 资本支出展望保持在收入的1.5%-2%不变 [43] 问题: 关于Hanley Energy收购的长期战略意义，是否有助于提升单机架价值或获得更多服务器机架业务，以及其是否拥有设计能力 [45] - Hanley增强了公司在热管理领域的服务能力，而此前收购的Mikros则提供了关键的液冷设计和工程技术 [47] - Hanley的工程专业知识涵盖配电、开关设备、能源监控和数字电源管理平台，使公司能够垂直整合，例如在孟菲斯制造开关设备后，还能进行部署、安装和维护 [48] - 结合服务器机架业务与部署维护能力，将形成高增值业务 [49] 问题: 关于资本设备终端市场的支出预期变化 [50] - 自动测试设备业务持续表现优异 [50] - 晶圆厂设备出现改善迹象，可能带来上行机会，但尚未纳入指引 [50] 问题: 关于汽车和运输业务的近期趋势与地域组合 [53][54] - 公司对汽车业务保持适当保守态度，认为市场可能已触底，未来存在上行空间，但时间点不确定 [55] - 团队在“动力总成无关”技术（如软件定义车辆、ADAS）上投资成功，正在与各类公司洽谈 [55] - 汽车项目赢得后需要12-18个月才能体现收入，因此2026财年相对保守，2027财年可能看到上行 [56] 问题: 关于新超大规模客户项目是否采用代销模式，以及总营收是否可能高于净营收 [57] - 代销模式更多与第一家超大规模客户相关 [58] - 其他客户仍在讨论总营收与代销模式，目前财务预测主要基于总营收水平，代销模式不一定适用于所有超大规模客户 [58] 问题: 关于AI增长预期上调至35%后，客户可能面临的供应链（如电力）限制，以及这些因素是否已纳入指引 [62] - 数据中心电力限制一直存在，但公司通过整体解决方案（包括液冷）与客户合作应对，未看到重大放缓影响 [63] - 销售管线非常强劲，未看到AI泡沫迹象 [64] 问题: 关于赢得第三家超大规模客户的可能性、产品类型和时间表 [64] - 公司持续与潜在客户讨论，目前谈论具体产品和收入为时过早 [65] - 公司的整体设计和工程能力吸引了超大规模客户进行广泛讨论，话题可能从服务器机架延伸至液冷、硅光等其他领域 [65] - 第三家超大规模客户的贡献尚未纳入任何财务数字 [65] 问题: 关于第一家超大规模客户的趋势，以及Jabil在定制ASIC/XPU领域的参与机会 [67] - 此前提及的工厂改造仅针对特定工厂，新业务增长来自其他多个地点，改造进度超前，预计下半年产能更强 [68] - 需求非常强劲，管理层毫不担心 [68] - 公司对芯片类型持中立态度，与多家公司合作开发定制芯片，视其为互补性增长机会而非替代 [71] 问题: 关于下半年增长指引隐含的减速，是收入确认问题、产能问题还是其他因素，以及投资者应如何看待 [75] - 上调的9亿美元收入中大部分将在第三和第四季度实现，第二季度已较此前预期上调3-4亿美元 [77] - 去年同期（第三、四季度）基数非常高，因当时从竞争对手接手设施后业务从零开始快速增长，同比比较需谨慎 [77] - 不存在收入确认或其他问题，公司保持保守态度，但下半年展望已较90天前大幅改善，且年内可能继续演变 [78] 问题: 关于上调全年收入、利润率和每股收益指引后，自由现金流展望未变的原因，除资本支出外是否有营运资本或时间安排影响 [76] - 公司坚持全年自由现金流13亿美元以上的指引，第一季度表现强劲（2.72亿美元） [79] - 资本支出预计小幅上升，但仍处于范围内；随着下半年增长，营运资本预计也会略有增加 [79] - 当前指引被认为是审慎的，公司将随着财年推进持续更新 [79]

业绩总结 - 第一季度净收入为83.05亿美元，同比增长4%[6] - 第一季度美国通用会计准则（U.S. GAAP）营业收入为2.83亿美元，同比增长43.6%[6] - 第一季度美国通用会计准则（U.S. GAAP）净收入为1.46亿美元，同比增长46%[6] - 第一季度核心营业收入（非GAAP）为4.54亿美元，同比增长30.7%[6] - 第一季度核心每股收益（非GAAP）为2.85美元，同比增长42.5%[6] - 第二季度预计净收入在75亿至80亿美元之间[11] - 第二季度预计美国通用会计准则（U.S. GAAP）营业收入在3.12亿至3.82亿美元之间[11] - 第二季度预计核心每股收益（非GAAP）在2.27至2.67美元之间[11] 未来展望 - 预计2026财年净收入为324亿美元[26] - 预计2026财年核心营业利润率为5.7%[26] - 预计2026财年自由现金流超过13亿美元[26]

核心观点 - 监测到针对捷普公司(Jabil Inc)的异常期权交易活动 表明拥有大量资金的投资者可能掌握了某些信息并采取了看涨立场 [1][2] - 这些大额期权交易的整体市场情绪呈现分化 60%看涨 40%看跌 [3] 异常期权交易详情 - 今日共发现10笔不寻常的期权交易 其中4笔为看跌期权 总金额为225,951美元 6笔为看涨期权 总金额为214,355美元 [3] - 过去三个月 主要市场参与者关注的股价区间在190.0美元至330.0美元之间 [4] - 过去30天 期权交易量和未平仓合约的波动集中在190.0美元至330.0美元的执行价区间内 [5][6] - 列举的部分大额期权交易包括：一笔2027年1月15日到期、执行价195.00美元的看跌期权 总交易额125.6K美元；一笔2028年1月21日到期、执行价200.00美元的看涨期权 总交易额47.2K美元 [9] 公司业务概况 - 捷普公司是一家美国公司 提供工程、制造和供应链解决方案 [10] - 公司业务分为三大板块：受监管行业（服务汽车、医疗保健和可再生能源） 智能基础设施（专注于AI、云、数据中心和通信 贡献大部分收入） 以及互联生活与数字商务（专注于数字化和自动化 如机器人和仓库自动化） [10] - 公司在美国、墨西哥、中国、马来西亚、新加坡等多个市场运营 [10] 市场表现与分析师观点 - 捷普公司当前股价为215.37美元 日内下跌2.64% 成交量为947,388股 [14] - 过去一个月 有1位行业分析师给出见解 提出的平均目标价为262.0美元 [11] - 美国银行证券的一位分析师维持对捷普的“买入”评级 目标价为262美元 [12] - 公司预计在1天后发布下一份财报 [14]

公司股权激励计划 - ZTEST Electronics Inc 向其董事、高级管理人员及员工授予了90万份股票期权 [1] - 每份期权的行权价格为0.28加元 [1] - 期权有效期为5年 [1] - 期权归属计划为：50%在6个月后归属，剩余50%在1年后归属 [1] 公司业务概况 - ZTEST Electronics Inc 通过其全资子公司Permatech Electronics Corporation运营 [1] - 公司为广泛的客户提供电子制造服务 [1]

公司业务扩张 - Sanmina公司宣布其能源业务进行重大扩张 将在美国德克萨斯州休斯顿新建一座专注于美国能源市场的先进工厂 [1] - 新工厂将能够生产多种高质量能源产品 包括中压配电变压器、仪表变压器和开关设备 [1] - 新工厂的生产预计于2027年开始 并且已获得初步的客户承诺 [1] 战略合作 - Sanmina公司与Konar电气工业公司达成协议 将共同为Sanmina设计一款定制的中压变压器 [2] - 双方将探索更多合作机会 以支持Konar公司在美国市场的增长计划 [2] - Konar公司CEO表示 期待利用其多年的变压器设计和制造经验为Sanmina设计产品 并看好通过与Sanmina合作加速其在美国市场增长的潜力 [3] 管理层观点与战略契合 - Sanmina公司董事长兼CEO认为 电力的传输、分配和存储与公司在工程和制造方面的核心能力高度契合 [3] - 公司旨在利用其核心能力交付尖端的中压和高压设备 [3] 公司背景 - Sanmina公司是财富500强企业 是领先的集成制造解决方案提供商 服务于全球电子制造服务市场中增长最快的领域 [4] - 公司被公认为技术领导者 主要为工业、医疗、国防和航空航天、汽车、通信网络以及云和人工智能基础设施市场的原始设备制造商提供端到端的制造解决方案 [4] - Konar公司是克罗地亚及全球电力领域能源转型和脱碳的推动者 是电力工程领域的区域领导者和顶级轨道车辆制造商 [5]

机构首次覆盖评级与目标价 - Susquehanna 首次覆盖 Fabrinet (FN) 给予 Positive 评级，目标价 550 美元 [1] - Susquehanna 首次覆盖 Macom (MTSI) 给予 Neutral 评级 [1] - Evercore ISI 首次覆盖 Rockwell Automation (ROK) 给予 In Line 评级，目标价 440 美元 [1] - Evercore ISI 首次覆盖 Honeywell (HON) 和 GE Vernova (GEV) 给予 Outperform 评级 [1] - Macquarie 首次覆盖 Pony AI (PONY) 给予 Outperform 评级，目标价 29 美元 [1] - William Blair 首次覆盖 RealReal (REAL) 给予 Outperform 评级 [1] - Goldman Sachs 首次覆盖 SiTime (SITM) 给予 Buy 评级，目标价 420 美元 [1] 公司业务亮点与增长驱动 - Fabrinet 受益于数据中心收发器的需求拐点，并将在光网络领域获得更多机会，同时其人工智能服务器高性能计算合同制造业务是一个新兴增长点 [1] - Rockwell Automation 作为“铲子与镐”类型的多行业工业公司，能让投资者在强劲的底层周期中获得杠杆，且当增长稀缺时，工业股通常跑赢市场，预计2026年将再次出现这种情况 [1] - Pony AI 处于中国机器人出租车商业化的“前沿”，旨在证明出行方式代际变革的可行性 [1] - RealReal 所在的转售市场被视为零售业最大的新兴趋势之一 [1] - SiTime 被视为硅基精密定时解决方案的领先供应商，也是唯一规模化、纯 MEMS 定时公司，将受益于行业从石英向 MEMS 的转变 [1]

Wasatch小盘成长策略2025年第三季度表现 - 美国小盘股在2025年第三季度强劲反弹 主要受到美联储降息的支持[1] - Wasatch小盘成长策略-投资者类别基金同期表现落后 下跌3.17% 而同期罗素2000成长指数上涨12.19%[1] Fabrinet (FN) 公司概况与市场表现 - Fabrinet提供光学封装以及精密光学、机电和电子制造服务[2] - 公司股价在2025年12月12日收于每股470.89美元 市值为168.71亿美元[2] - 公司股价过去一个月回报率为13.02% 过去52周股价上涨98.16%[2] Fabrinet (FN) 业务与投资逻辑 - 公司为各行业客户设计、制造和测试复杂的光电、光子元件、模块及精密光学组件[3] - 部分产品应用于数据中心 使其业务与人工智能主题产生关联[3] - 基金管理方强调其投资逻辑并非基于人工智能主题 而是基于公司产品在新老客户中均获得强劲采用 认为其增长前景良好[3] Fabrinet (FN) 近期运营与股东情况 - 公司在2026财年第一季度实现营收9.78亿美元 同比增长22% 环比增长8%[4] - 截至2025年第三季度末 共有44只对冲基金投资组合持有Fabrinet股票 较前一季度的32只有所增加[4]

公司业务进展 - 公司已为AMD等国际客户批量出货液冷散热模组 [1] 行业技术趋势 - 液冷散热模组是服务于高性能计算领域（如AMD客户）的关键散热解决方案 [1]

上周表现优异的大盘股及其驱动因素 - EchoStar Corporation (SATS) 股价本周上涨24.70% 主要驱动因素为摩根士丹利将其评级从“均配”上调至“超配” 并将目标价从82美元上调至110美元 [1] - Confluent, Inc. (CFLT) 股价本周上涨0.64% 主要驱动因素为IBM同意以每股31美元的价格收购该公司 此外 多位分析师上调了其目标价 [1] - Rocket Lab Corporation (RKLB) 股价本周上涨22.78% 主要驱动因素为该公司将一项韩国地球成像任务推进至下一个可用发射窗口 [2] - Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) 股价本周上涨8.65% 主要驱动因素为市场对派拉蒙与Netflix竞购战的关注 [2] - Carvana Co. (CVNA) 股价本周上涨5.35% 主要驱动因素为该公司宣布将于2025年12月22日加入标普500指数 此外 多位分析师上调了其目标价 [2] - Pan American Silver Corp. (PAAS) 股价本周上涨11.18% 主要驱动因素为贵金属板块整体走强 市场对美联储降息的乐观情绪可能提振了商品价格 [3] - Core & Main, Inc. (CNM) 股价本周上涨11.19% 主要驱动因素为该公司公布的三季度调整后每股收益超出预期 此外 多位分析师上调了其目标价 [3] - Hecla Mining Company (HL) 股价本周上涨15.86% 主要驱动因素为贵金属板块整体走强 [3] - Flex Ltd. (FLEX) 股价本周上涨4.70% 主要驱动因素为高盛维持对该股的“买入”评级 并将其目标价从67美元上调至74美元 [4]

公司长期增长前景 - TTM Technologies公司有望实现相当显著的长远增长 这得益于其专注于高需求市场 [1] - 公司在航空航天与国防领域扮演着关键角色 这是其增长动力的一个例证 [1] - 公司还极大地受益于数据需求不断增长的趋势 [1]