文章核心观点 公司2024/25财年第二季度利润增长并维持全年预期 虽行业面临挑战但持续经营业务上半年营收和利润实现增长 [1][2] 行业情况 - 受地缘政治风险、关税、通胀、货币和利率趋势不确定性影响 家具行业2024/25下半年市场条件仍具挑战性 [2] 公司整体业绩 上半年 - 除北美FurnMaster业务外 各业务单元营收和利润均增长 总营收从4.69亿丹麦克朗增至4.768亿丹麦克朗 EBITDA为4470万丹麦克朗（去年3500万丹麦克朗） EBIT为1600万丹麦克朗（去年1050万丹麦克朗） 税前利润为920万丹麦克朗（去年120万丹麦克朗） [3] 第二季度 - 营收增长3%至2.487亿丹麦克朗 EBITDA为3080万丹麦克朗（去年1910万丹麦克朗） EBIT为1560万丹麦克朗（去年730万丹麦克朗） 税前利润为1190万丹麦克朗（去年420万丹麦克朗） [3] 持续经营业务业绩 上半年 - 营收增长9%至2.615亿丹麦克朗 EBITDA为4100万丹麦克朗（去年2210万丹麦克朗） 营业利润（EBIT）增至2090万丹麦克朗（去年440万丹麦克朗） 税前利润为1850万丹麦克朗（去年 - 400万丹麦克朗） [3] 第二季度 - 营收增长10%至1.381亿丹麦克朗 EBITDA为2710万丹麦克朗（去年1290万丹麦克朗） EBIT为1680万丹麦克朗（去年400万丹麦克朗） 税前利润为1240万丹麦克朗（去年160万丹麦克朗） [3] 业务相关情况 - 集团家具制造业务FurnMaster仍待售 列为终止经营业务 [3] - 墨西哥业务因违规行为开展的外部调查 初步结论显示无欺诈或资产挪用证据 最终报告出炉时管理层将提供更多信息 [3] - 基于对墨西哥FurnMaster业务了解 2024/25上半年已启动业务调整 停止亏损商业合同 半年业绩受非经常性重组成本和咨询成本负面影响 [3] 全年预期 - 持续经营业务维持营收4.85 - 5.3亿丹麦克朗（增长0 - 10%） 营业利润（EBIT）2000 - 3000万丹麦克朗（去年1970万丹麦克朗）的预期 但受市场风险影响不确定性高 [4]

Martela Corporation, Interim report, 7.5.2025, at 08:00 a.m. The revenue and operating result for January-March 2025 improved compared to the same period of the previous year, but the operating result remained on loss. January–March 2025 Revenue was EUR 25.6 million (20.2), representing a change of 26.6% Operating result was EUR -1.6 million (-2.2)Operating profit per revenue was -6.1% (-11.0%)The result for the period was EUR -2.1 million (-2.7)Earnings per share amounted to EUR -0.45 (-0.60) Outlook Out ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入1.042亿美元，较去年的1.2亿美元下降13.2% [24] - 第一季度调整后EBITDA为负470万美元，较去年的负1320万美元有显著改善 [27] - 第一季度调整后净亏损为负1190万美元，较去年的负2040万美元有所改善；调整后每股亏损为负0.11美元，去年同期为负0.19美元 [27] - 第一季度报告的毛利润为4100万美元，去年同期为4170万美元；报告的毛利率为39.4%，较去年提高460个基点 [25] - 第一季度调整后的毛利润为4200万美元，去年为4170万美元；调整后的毛利率提高550个基点至40.3% [26] - 第一季度运营费用为5550万美元，较去年的6490万美元下降14.4% [26] - 3月现金及现金等价物为2160万美元，去年12月31日为2900万美元 [27] - 3月31日净库存为6020万美元，较去年同期下降16.5%，较去年12月31日增长5.8% [28] - 第一季度运营现金使用量为2310万美元，去年为1680万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者（DTC） - 第一季度DTC净收入为6340万美元，其中展厅净收入较去年增长7.4% [24] - 展厅连续第二个季度实现同比销售增长，尽管门店数量减少了5% [25] 电子商务 - 第一季度电子商务业务较去年下降8.2%，市场疲软以及转化和营销方面的问题是主要原因 [25] 批发 - 第一季度批发业务净收入为4080万美元，较去年下降24.2%，主要受2024年门店数量减少和批发合作伙伴整体销量下降的影响 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 坚持三大战略支柱：开拓新技术以保持产品领先地位；突出差异化以促进销售；优先考虑毛利率，通过持续的运营改进和战略成本管理来实现 [10] - 与Mattress Firm扩大合作，预计从7月开始逐步推进，年底完成，预计明年带来超过7000万美元的增量净收入 [9] - 推出新的Rejuvenate 2.0床垫系列，在展厅、线上和批发渠道逐步推广 [11] 行业竞争 - 行业竞争激烈且产品日益同质化，其他企业常通过打折来推动需求，而公司专注于产品的睡眠和健康优势，强调差异化 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临持续压力，宏观经济环境具有挑战性，包括持续的通胀压力和关税不确定性 [24] - 尽管面临挑战，公司仍对全年业绩持乐观态度，重申全年收入指引在4.65 - 4.85亿美元之间，调整后EBITDA在持平至增长1000万美元之间 [23][31] - 第二季度将受到宏观担忧和关税逆风的压力，但预计下半年将实现连续增长，主要得益于Rejuvenate 2.0的推出和与Mattress Firm合作带来的分销增加 [31] 其他重要信息 - 公司密切关注关税变化，预计潜在年度成本影响约为1000万美元，正在积极评估采购替代方案和定价策略以减轻影响 [22] - 董事会对战略替代方案的审查仍在进行中，目前暂无更新 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新的Mattress Firm合作中7000万美元增量收入的计算方式 - 基于目前与Mattress Firm的业务，假设新增插槽的生产力与现有插槽相同，虽然会有一定的蚕食效应，但随着公司成为核心品牌，会带来额外的收益 [36][37] 问题2：行业和消费者近期趋势以及对第二季度的看法 - 管理层对第二季度表示担忧，主要担心消费者的心理状态，4月消费者前景不太乐观，但对阵亡将士纪念日有一定的乐观预期，目前消费者仍较为谨慎 [39][40] 问题3：与Omni Group的合作关系如何发展到此次扩张 - Mattress Firm一直是重要客户，公司在引流、提升交易金额和提供边际贡献方面表现出色，这些因素促使合作进一步扩大 [47][48] 问题4：新的批发增长潜力是否会改变公司对分销模式的看法 - 公司认为未来分销模式可能会朝着50:50（DTC:批发）的方向发展，但对展厅业务非常看好 [50] 问题5：关税何时开始影响利润表 - 关税将从第二季度开始影响利润表，公司已在宏观层面进行了预测，但具体的抵消细节仍在研究中 [53] 问题6：新的Mattress Firm合作的经济情况以及35%的流量转化率是否适用 - 该合作对双方都有好处，从宏观层面来看，35%的流量转化率仍然适用，但不涉及单个客户的利润率 [59] 问题7：新合作在合作广告方面是否有有趣的机会 - 双方认为存在合作广告的效率提升机会，但公司首先关注的是为市场带来创新和吸引消费者的广告 [60] 问题8：新合作是否需要扩大公司自身的制造能力以及是否有启动成本 - 有启动成本，公司已充分考虑；公司将保留所有网格材料的制造责任，仅将部分组装和分销工作外包 [64][65] 问题9：新合作中Mattress Firm是否要求排他性 - 没有排他性要求，公司会根据合作伙伴的需求提供差异化产品，该合作是对品牌能力的认可 [68] 问题10：新合作是否与战略替代方案相关 - 新合作与战略替代方案完全独立，董事会的战略替代方案审查将继续进行 [70][71] 问题11：Mattress Firm如何为2025年剩余时间做出贡献 - 目前还难以量化Mattress Firm在2025年的具体贡献，合作协议细节仍在确定中，但预计下半年会带来一定的顺风，同时公司也面临关税和经济不确定性等逆风因素 [75][76] 问题12：新插槽中高端产品和低端产品的组合以及插槽的周转频率 - 产品分布较为传统，Essentials、Restore和Deluxe产品将在大多数门店提供，具体的产品侧重将由Mattress Firm根据门店情况决定 [78][79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入1.042亿美元，同比下降13.2%，符合预期 [5][23] - 调整后EBITDA表现出色，较去年增加800万美元，利润率提高650个基点 [6] - 调整后毛利率连续四个季度超过40%，较去年提高550个基点 [6] - 报告期内毛利润4100万美元，去年同期为4170万美元，报告期内毛利率为39.4%，较去年提高460个基点 [24] - 调整后毛利润为4200万美元，去年为4170万美元，调整后毛利率提高550个基点至40.3% [25] - 第一季度调整后净亏损为1190万美元，去年同期调整后净亏损为2040万美元；第一季度调整后每股亏损为0.11美元，去年同期为0.19美元 [26] - 一季度经营费用为5550万美元，较去年的6490万美元下降14.4% [25] - 一季度现金及现金等价物为2160万美元，去年12月31日为2900万美元；一季度运营现金使用量为2310万美元，去年为1680万美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者（DTC）渠道 - 第一季度DTC净收入为6340万美元，其中展厅净收入同比增长7.4%，连续两个季度同比增长，尽管门店数量减少了5%；电子商务业务第一季度同比下降8.2% [23][24] 批发渠道 - 批发业务净收入为4080万美元，同比下降24.2%，受2024年门店数量减少和批发合作伙伴整体销量下降的影响 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提及各个市场数据和关键指标变化相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司战略基于三大支柱：开创新技术以保持产品领先地位；通过突出产品差异驱动销售；优先考虑毛利率，通过运营改进和战略成本管理实现 [9] - 宣布与Mattress Firm扩大合作，预计从明年开始带来超7000万美元的增量净收入，同时扩大与Sherwood Bedding的供应协议 [7] - 推出Rejuvenate 2.0床垫系列，结合新的网格技术，初期反馈积极，批发渠道插槽承诺数量同比增长超60% [10][11] - 调整营销信息，聚焦产品的睡眠和健康优势，提高转化率和流量质量 [12] - 优化各销售渠道的营销策略，如在DTC渠道注重客户教育和向上销售，在电子商务渠道重新评估数字战略 [13][15] 行业竞争 - 行业通过折扣驱动需求，公司则专注于产品优势，尤其是睡眠和健康益处，以突出差异化 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第二季度表示担忧，主要担心消费者心理和宏观经济环境，包括通胀压力和关税不确定性 [38] - 尽管面临挑战，公司仍重申全年收入指引在4.65 - 4.85亿美元之间，调整后EBITDA在持平至增长1000万美元之间，预计下半年实现正EBITDA [21][30] - 公司认为当前行动已为实现更大的运营杠杆奠定基础，预计增量销量将更快转化为盈利，市场稳定时将带来可观的盈利潜力 [28][29] 其他重要信息 - 公司约15%的商品成本与海外产品有关，主要集中在纺织品业务，预计关税的潜在年度成本影响约为1000万美元，公司正评估采购替代方案和定价策略以减轻影响 [19][20] - 董事会对战略替代方案的审查仍在进行中，目前暂无更新 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新Mattress Firm合作的7000万美元增量收入是如何计算的 - 该数字基于当前与Mattress Firm的业务，并将其推广到合作的全范围，虽会有一定的业务蚕食，但公司认为作为核心品牌的投入将带来插槽效益 [35][36] 问题2: 请评论行业和消费者的近期趋势以及对第二季度趋势的看法 - 管理层对第二季度表示担忧，更担心消费者心理，4月消费者前景令人担忧，虽不确定这种情况是否会持续，但预计第二季度都将受影响，消费者在规划春夏支出时较为谨慎 [38][39][41] 问题3: 能否分享更多关于支出节奏和近期情况 - 第一季度公司收入下降13%，处于行业较高水平，4月是床垫销售淡季，4月底以来销量略有改善，消费者目前非常谨慎，期待更多确定性 [41] 问题4: 新的批发合作是否会改变公司对最终分销模式的看法 - 公司认为最终目标是实现50:50的DTC和批发业务比例，目前对展厅业务非常乐观，展厅业务连续两个季度同比增长，平均床垫票价几乎是批发业务的两倍 [51][52] 问题5: 关税是否已影响损益表 - 关税将从第二季度开始影响公司，已纳入预测，但公司仍在研究具体的应对细节，由于库存周转快，影响会较快体现 [54] 问题6: 新Mattress Firm合作的经济情况以及35%的流量转化率是否适用 - 从宏观层面看35%的流量转化率适用，但公司不想讨论单个客户的利润率，认为该合作对双方都是好业务 [60] 问题7: 从合作广告角度看，成为Mattress Firm核心品牌是否有提升生产力的机会 - 公司认为有机会，但首要任务是将创新引入市场，确保广告能吸引消费者进入所有零售商，而不仅仅是Mattress Firm，成为核心品牌也意味着责任 [62] 问题8: 与Mattress Firm的合作是否需要扩大自身制造产能，是否有启动成本 - 合作有启动成本，公司已充分考虑；公司将保留所有网格材料的制造责任，不会分享网格制造公式和方法，将制造网格后分发给合作伙伴进行组装和分销 [66][67] 问题9: Mattress Firm是否要求Purple的排他性 - 公司不存在排他性要求，会根据双方利益为不同客户提供差异化产品，该合作是对品牌能力的认可，公司希望为所有批发合作伙伴带来好处 [69][70] 问题10: 合作公告是否符合或改变了探索战略替代方案的进程 - 合作与战略替代方案进程完全独立，董事会特别委员会将继续领导该进程，有重大更新时会分享 [71][72] 问题11: 如何看待Mattress Firm对2025年剩余时间的贡献，以及新插槽中高端和低端产品的组合 - 合作的推广可能稍晚，目前难以量化2025年Mattress Firm的具体贡献；新插槽的产品分布较为传统，Essentials、Restore和Deluxe产品将在几乎每家门店都有供应，具体产品组合将由Mattress Firm根据门店情况决定 [76][78][79]

公司业绩 - 公司第三财季销售额同比下降2.5%，主要由于1月和2月订单量出现两位数下滑 [1] - 最新季度订单量同比下降11%，而上一财季订单量同比增长14% [1] - 公司每股收益为0.38美元，低于市场预期的0.46美元 [2] 分析师观点 - 分析师维持"市场表现"评级，但将目标价从32美元下调至30美元 [1] - 分析师将2025财年每股收益预期从2.32美元下调至2.00美元，低于市场预期的2.36美元 [2] - 预计2025财年销售额将下降6.6%，此前预期为下降3.5% [2] - 预计2025财年营业利润率将收缩212个基点至9.9% [2] 市场反应 - 公司股价在消息公布后暴跌9.82%，报26.27美元 [3] 未来展望 - 分析师对公司管理关税带来的增量成本能力有信心，但对客流量和销售趋势恶化表示担忧 [3]

文章核心观点 公司2025年5月6日年度股东大会支持所有提案，对财务报表、利润分配、董事薪酬等多项事宜作出决策，董事会组成确定，还授权董事会进行股份发行、回购等操作，股东大会后董事会召开组建会议并作出相关决议 [1][8][13] 股东大会决策 财务相关 - 批准2024年财务报表，免除董事会成员和CEO 2024年财务责任，通过2024年公司治理机构薪酬报告 [1] - 决定2024年12月31日结束的财务期不分配股息 [2] 董事相关 - 董事会成员薪酬不变，董事长每月3550欧元，其他成员每月2300欧元，差旅费按公司政策补偿，自愿缴纳与收入相关的养老金保险费 [3] - 确认董事会成员为6人，选举Juha Karttunen、Taru Narvanmaa等6人至2026年年度股东大会结束 [4] 审计相关 - 选举安永会计师事务所为公司审计机构，Timo Eerola为主要负责审计师 [5] - 选举安永可持续发展审计公司为公司可持续发展报告保证机构，Timo Eerola为主要负责可持续发展审计师 [6] - 审计师和可持续发展报告保证机构薪酬按公司批准的合理发票支付 [7] 股份相关 - 授权董事会决定发行股份和/或授予股份相关特殊权利，最多发行1140万股，授权有效期至2026年6月30日，取消2024年5月7日年度股东大会授予的相应授权 [8][9] - 授权董事会决定回购最多570万股公司股份，授权有效期至2026年6月30日，取消2024年5月7日年度股东大会授予的相应授权 [10][11] 其他 - 股东大会会议记录最迟于2025年5月20日在公司网站公布 [12] 董事会组建会议决策 - 选举Juha Karttunen为董事会主席 [13] - 决定设立审计委员会，选举Taru Narvanmaa为主席，Juha Karttunen和Jari Rautjärvi为成员 [13] - 认为所有董事会成员独立于公司及公司主要股东 [14] 公司概况 - 是北欧企业集团，业务涉及KH - Koneet、Nordic Rescue Group和Indoor Group，是建筑和土方设备领先供应商、救援车辆制造商以及家具和室内装饰零售商，目标是围绕KH - Koneet业务创建产业集团，公司股票在纳斯达克赫尔辛基证券交易所上市 [14]

文章核心观点 2025年1-3月KH集团持续发展，各业务板块表现有差异，公司推进战略调整，目标是围绕KH - Koneet业务构建产业集团并剥离其他业务，同时预计2025年净销售和可比运营利润与去年持平 [1][3][8] 各业务板块表现 KH - Koneet - 芬兰和瑞典的净销售和运营利润同比增长，芬兰重型履带式挖掘机销售显著增长 [3] 北欧救援集团 - 净销售下降，但第一季度运营利润与同期持平，芬兰业务订单在审查期内增加，瑞典救援车辆需求保持良好水平 [3] 室内集团 - 市场不确定性对净销售和运营利润产生负面影响，公司开展运营模式改革计划提高盈利能力，预计到2026年底运营利润每年至少提高100万欧元，2025年将实现大部分目标提升，2024年12月结束的变革谈判将在第二季度显著改善公司业绩 [4] 战略举措 出售室内集团 - 2024年3月启动出售室内集团流程，聘请财务顾问探索股权选项，目标在2025年完成，但未做最终决定 [5] 收购少数股权 - 2025年3月收购KH - Koneet集团剩余少数股权，使其成为全资子公司，收购价格200万欧元 [5] 财务数据 - 净销售4180万欧元（去年同期4040万欧元），HTJ和室内业务被追溯分类为终止经营业务 [7] - 可比运营利润20万欧元（去年同期 - 10万欧元） [7] - 运营利润 - 10万欧元（去年同期 - 50万欧元） [7] - 持续经营业务期内净利润 - 40万欧元（去年同期 - 170万欧元） [7] - 持续经营业务每股收益（未稀释和稀释） - 0.01欧元（去年同期 - 0.03欧元） [7] - 审查期末每股权益0.85欧元（去年同期1.30欧元） [7] - 滚动12个月股本回报率 - 43.4%（去年同期 - 19.2%） [7] - 审查期末集团现金及现金等价物450万欧元 [7] - 审查期末资产负债率291.3%（去年同期225.3%） [7] - 不包括租赁负债的资产负债率187.9%（去年同期141.6%） [7] 后续事件 - 董事会决定为KH - Koneet关键员工设立基于绩效的股份计划，取代2024年5月31日宣布的计划，绩效期为2025 - 2026年，旨在使股东和关键员工目标一致，增加公司股东价值 [6][8] 财务目标与未来展望 战略目标 - 围绕KH - Koneet业务构建产业集团，剥离其他业务，同时继续对其他业务进行积极发展和退出规划评估 [8] 未来投资与分红 - 未来几年投资核心业务增长，在重大业务退出后根据资产负债表结构和融资协议限制支付股息 [9] 2025年业绩指引 - 预计持续经营业务的净销售（1.94亿欧元）和可比运营利润（720万欧元）与去年大致持平 [9]

政策支持与行业动态 - 国家发展改革委下达第二批810亿元超长期特别国债资金，继续支持消费品以旧换新，旨在减轻企业垫资压力并确保优惠直达消费者[1] - 东莞拟出台新房全装修销售新规，要求2025年5月1日起新建住宅项目实行全装修交付，涵盖固定设施、设备管线等基础功能，并强调"样板先行"和材料抽检[3] 行业财务表现 - 一季度中国家具制造业利润总额37.1亿元，同比下降40.1%，营业收入1459.8亿元，同比下降2.2%[2] - 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业利润总额53.9亿元，同比下降11.9%，营业收入2041.4亿元，同比下降1.6%[2] - TOTO 2024财年收入7245亿日元（约人民币368亿元），增长3.2%，但归母净利润122亿日元（约人民币6.19亿元），下滑67.3%，中国市场收入下滑20.4%至669亿日元，亏损扩大至36亿日元[5] 企业动态与业绩 - 嘉寓股份因连续20个交易日股票收盘价低于1元，被深交所终止上市[4] - TOTO关闭北京、上海工厂，产能减少约四成，但计划通过自动化升级提高效率，并瞄准中高端市场[5] - 顾家家居曝光95家侵权店铺，其中淘宝45家、闲鱼41家，其余分布在京东、拼多多等平台[6] - "中国家居林"沙漠绿化公益项目在宁夏银川灵武市正式揭牌，由多家泛家居企业和协会共同参与[7] 企业年报汇总 - 帝欧家居2024年净利润亏损5.69亿元，同比提高13.53%，营业收入27.41亿元，同比下降27.12%[6] - 恒林股份2024年净利润2.63亿元，同比下降0.02%，营业收入110.29亿元，同比增长34.59%[7] - 趣睡科技2024年净利润2896.66万元，同比增长21.4%，营业收入3.47亿元，同比增长13.93%[7] - 中天精装2024年净利润亏损4.28亿元，同比下降5239.2%，营业收入3.62亿元，同比下降56.0%[7] - 尚品宅配2024年净利润亏损2.15亿元，同比下降432.12%，营业收入37.89亿元，同比下降22.67%[7] - 顾家家居2024年净利润14.17亿元，同比下降29.38%，营业收入184.80亿元，同比下降3.81%[8] - 志邦家居2024年净利润3.85亿元，同比下降35.23%，营业收入52.58亿元，同比下降14.04%[8] - 好莱客2024年净利润8052.1万元，同比下降62.93%，营业收入19.10亿元，同比下降15.69%[9] - 金螳螂2024年净利润5.44亿元，同比下降46.89%，营业收入183.29亿元，同比下降9.20%[9] - 居然智家2024年净利润7.69亿元，同比下降40.8%，营业收入129.7亿元，同比下降4.0%[9] - 皮阿诺2024年净利润亏损3.75亿元，同比下降535.88%，营业收入8.86亿元，同比下降32.68%[9] - 东易日盛2024年净利润亏损11.71亿元，同比下降462.98%，营业收入12.96亿元，同比下降55.84%[9] - 曲美家居2024年净利润亏损1.63亿元，同比增长46.49%，营业收入35.52亿元，同比减少11.81%[10] - 美克家居2024年净利润亏损8.64亿元，同比下降86.48%，营业收入33.95亿元，同比下降18.83%[10] - 中源家居2024年净亏损4173.9万元，同比下降295.4%，营业收入16.02亿元，同比增长45.42%[11] - 致欧科技2024年净利润3.34亿元，同比下滑19.21%，营业收入81.24亿元，同比增长33.74%[12] - 索菲亚2024年净利润13.71亿元，同比增长8.69%，营业收入104.94亿元，同比下降10.04%[13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告聚焦中美关税升级背景下中国对美出口动态变化，通过对48家企业的研究，分析中国对美贸易变化幅度和节奏，涵盖出口订单、供应链调整、库存、定价讨论和资本配置等方面 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 出口订单情况 - 截至2025年4月28日当周，中国企业来自美国的出口订单与关税前水平相比基本持平，平均为92%，较4月中旬的90%略有上升，订单簿有边际复苏，出现少量紧急订单 [3] - 中国企业对其他非美国地区的出口订单大多不变，但近20%的企业在非美出口方面有所改善，涉及宠物零食、家具等产品 [4] 中国发货和生产情况 - 截至4月28日当周，中国企业的美国订单中，35%由中国发货，57%由中国以外的工厂提供，无有意义的转运/再出口情况 [11] - 40%的产品对美发货仍受较大影响（降幅超50%），较4月中旬的41%略有下降；近2/3的产品发货水平与两周前持平，近20%的产品发货降幅加深 [12] - 短期内，中国以外的工厂因产能灵活性和部分地区关税暂停，缓解了关税影响；国内生产也随发货趋势变化，但幅度较小 [13] 库存情况 - 近半数企业表示美国库存为1.5 - 5个月，生产者在库存耗尽前谨慎提价；库存变化方向不一，38%去库存，42%稳定，8%补库存 [21] - 国内库存大多保持不变 [22] 定价讨论情况 - 近60%的企业参与了价格谈判，部分有进展（限于中国以外地区关税）；6家企业（12%）已达成价格谈判，终端客户承担部分产品关税 [25] - 超半数企业期望终端用户承担主要关税责任；供应链在关税低于30 - 40%时可能可控，超过该水平则难以承受 [26] 企业资本扩张计划 - 近60%的企业有中国以外的生产设施，其中20%用海外工厂替代对美发货；63%的企业正在或计划扩大/建立海外产能，虽有关税不确定性，但资本支出计划未改变，不过对墨西哥和美国项目有犹豫 [32] 集装箱运输数据 - 截至3月，美国从中国的集装箱进口量为76万标准箱（TEU），一季度同比增长9%；美国全国零售联合会预计，2025年一季度进口量同比增长10%，二季度下降15%，三季度下降27% [33] 企业反馈情况 新出口订单和中国发货 - 部分企业订单可见度到2025年7 - 8月，4季度订单受越南关税影响；部分企业订单无变化，部分有增长；部分企业对美发货停止或减少 [45] - 东南亚发货因关税暂停恢复，但未达全年预期；北美工厂订单强劲；部分企业出口欧洲可能增加 [45] 中国以外供应链 - 东南亚是企业转移生产的首选；部分企业直接采购比例上升；部分企业计划将产能从对美出口转向欧洲和东盟 [50] 库存缓冲 - 部分企业美国有一定库存，计划等待关税明确；部分企业客户先销售库存；部分企业库存可支撑到9月 [54] 定价讨论和客户 - 部分企业希望客户承担全部关税；部分企业计划承担关税或与客户协商分担；部分企业在库存耗尽前谨慎提价 [54][55] 未来资本支出和资本配置 - 部分企业计划加速在印尼投资，部分计划在印度扩张；部分企业继续扩大在越南、美国、东南亚和印度的产能 [59] - 部分企业谨慎对待未来资本支出计划，关注墨西哥和泰国的贸易协定；部分企业计划扩大马来西亚工厂产能 [59][60]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净销售额为1.427亿美元，交付量下降，部分被平均票价上涨、合同销售改善和退货减少所抵消 [11] - 批发业务销售额因向零售业务的公司间销售增加而上升，零售业务书面订单下降13.2%，批发业务订单下降11.2% [12] - 3月31日批发业务积压订单为5460万美元，过去三个月有所下降 [13] - 合并毛利率为61.2%，得益于原材料成本降低、员工数量减少、平均票价上涨和技术投资 [13] - 截至2025年3月31日，员工总数为3294人，较去年减少4.5% [13] - 调整后营业利润率为8%，去年为10%，与2019年3月季度相比提高180个基点 [13][14] - 本季度有效税率为23.4%，较去年下降170个基点 [14] - 调整后摊薄每股收益为0.38美元，去年为0.48美元，比2019年高23% [14] - 第三季度经营活动产生现金1020万美元，期末现金及投资总额为1.83亿美元，无未偿债务 [15] - 资本支出为200万美元，用于建设新的零售设计中心和投资制造设备及技术 [15] - 董事会宣布1月和5月的季度现金股息均为每股0.39美元，当前收益率为5.4% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务销售额因公司间销售增加而上升，运营收入也增加 [12] - 零售业务书面订单下降13.2%，批发业务订单下降11.2% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月和2月因天气、关税不确定性和客流量减少，需求更具挑战性，3月需求略有增长，有助于改善积压订单 [12] - 4月大部分时间需求疲软，接近月底情况有所改善，5月目前呈现更积极趋势 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司约75%的家具在北美制造，包括美国40%、墨西哥25%和洪都拉斯10%，进口主要来自墨西哥、印度尼西亚、印度和越南，受关税影响相对较小 [9][18][29] - 采取成本分摊、临时生产和运输暂停、寻找新的采购机会等措施降低关税影响 [20] - 计划在未来12个月推出新产品，利用技术开展营销活动 [21] - 整合北美各工厂团队技能，结合人才和技术进行制造 [22] - 利用国家和零售物流提供优质服务，控制成本 [22] - 通过配备专业室内设计师的零售网络和先进技术提供服务和管理成本 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境充满挑战，但公司第三季度业绩良好，员工在管理费用和执行战略方面表现出色，强大的资产负债表和财务稳定性为公司奠定了坚实基础 [17] - 公司在应对关税、市场需求变化等挑战方面具有优势，能够保持领先地位 [23] 其他重要信息 - 公司自1989年上市以来，支付现金股息总计7.113亿美元，回购普通股6.251亿美元 [8] - 与2019年3月相比，公司现金状况从2600万美元提高到目前的1.83亿美元，自2019年以来员工数量减少36% [8] - 过去三个月在威斯康星州米德尔顿和加拿大多伦多开设了新的先进设计中心 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关税对公司在行业中相对地位的影响，竞争对手价格上涨预期及公司反应 - 公司受关税影响较小，约75%的家具在北美制造，海外产品主要来自关税有限的国家，且供应商合作分担成本 [27][29] - 目前公司未提价，未来会视情况对部分进口产品进行小调整 [30] 问题: 4月和5月初的业务趋势与3月季度疲软情况的对比 - 4月大部分时间需求疲软，接近月底情况改善，5月目前呈现更积极趋势，进店顾客购买情况良好 [33][34] 问题: 如何利用促销手段提高订单量 - 公司认为仅增加折扣无法吸引消费者，需改善整体环境，目前将维持现有产品和促销活动 [40][41] 问题: 国务院合同业务是否受部门变化影响 - 到3月业务正常，近期国务院采购更谨慎，合同仍在，但现阶段业务量减少，未来情况有待观察 [42][43] 问题: 销售、一般和行政费用（SG&A）增加及营销计划的考虑 - 本季度广告费用占销售额3.4%，去年同期为4.4%，技术使营销更高效，未来将继续提高营销效率，不增加成本 [44][45]