Bitcoin coin beside a falling red price chart, illustrating a crypto market slowdown and weakening investor sentiment in 2025. Key Points Bitcoin and other major cryptocurrencies continue to lag other asset classes and indices as 2025 comes to a close. Despite a friendly administration and investor risk-on behavior, cryptocurrency markets have been stymied by a lack of clear regulation from U.S. lawmakers. Crypto-linked stocks like SharpLink Gaming and TeraWulf face valuation and debt risks as digital ...

核心观点 - Maple Finance首席执行官Sid Powell提出“DeFi已死”的核心观点 这并非指去中心化金融的终结 而是指未来几年内 DeFi将不再被视为与传统金融分离的独立领域 所有资本市场活动最终都将在链上进行 区块链技术将成为主导的基础设施层 就像互联网改变购物方式一样 [1][4] 行业趋势与转型 - 区块链将在金融服务领域扮演类似互联网在零售业的角色 成为全球市场结算的下一个技术层 使交易变得更便捷、高效和具有成本效益 [2] - 传统金融服务领域将发生类似转变 加密货币将成为资本市场的基础设施 大部分交易将使用公共账本而非传统系统进行清算和结算 [3] - 债务资本市场将更多地采用加密原生结构 例如BTC抵押贷款、与加密贷款挂钩的资产支持证券 以及加密卡发行商的应收账款可被证券化并出售到资本市场 [3] 主要参与者与采用 - 新的链上金融系统的主要使用者将是主权财富基金、养老基金管理机构、保险公司和大型资产管理公司 即控制全球金融市场的“管理阶层” [4] - 稳定币是变革的早期迹象 在《GENIUS法案》通过后 金融巨头正大规模采用或考虑使用 例如PayPal推出了PYUSD 法国兴业银行通过其加密部门发行了与欧元和美元挂钩的稳定币 Fiserv推出了FIUSD用于支付网络 而美国银行、花旗集团和富国银行等华尔街巨头也表示有兴趣效仿 [6] 实现前提 - 这一重大转型发生前 需要建立适当的监管框架 [4] - 尽管全面改革可能需要时间 但整个系统已经能感受到这种变化的迹象 [5]

文章核心观点 文章基于2025年的市场趋势与行业专家预测，对2026年代币销售市场的发展方向进行了全面展望，核心观点是市场将从粗放增长转向结构化、专业化和合规化，并分化为服务于不同需求的两大生态系统[2][32] 2026年代币销售预测 1. 持续清算拍卖（CCA）从小众走向主流 - Uniswap v4的CCA机制通过Aztec的28亿美元完全稀释估值公开销售获得验证，预计将有15-20个重要项目采用类似机制[4] - CCA直接解决了分配被操控、离线订单簿黑箱操作及声誉FUD等问题[4][5] - 更大的主题是价格发现将从中心化交易所转移到公共链上基础设施中[4] 2. 交易所整合型启动平台整合市场份额 - Kraken与Legion合作、Coinbase以3.75亿美元收购Echo等并购活动表明市场方向，预计Binance、OKX和Bybit将是下一个参与者[7] - 预计60%-70%的顶级销售将同时在交易所原生平台和独立启动平台上进行，形成A级（交易所支持、高流动性、机构分配）和B级（独立平台、社区驱动）两级系统[7] - 趋势有利于分发，但不利于小型独立启动平台，最终将向垂直整合的“孤岛”和全球分发网络发展[7] 3. 基于能力的分配取代先到先得 - 先到先得模式因机器人攻击而失效，基于能力评分（参与度、声誉、价值观一致性）的分配成为行业模板[8] - 新机制虽减少女巫攻击，但也带来新风险，可能让加密新人处于劣势[8] - 到2026年，市场将围绕完全合规的专业启动平台和无许可的“梗”启动平台两极分化，分发能力成为关键竞争优势[8] 4. 机构配售将成为标准化模式 - 随着传统金融深入，代币销售结构中将正式引入机构配售机制，包括20%-30%的配额、12-24个月的锁仓期及结构化簿记建档流程[8][10] - 可被视为“链上的轻量版IPO”，Legion等平台正将自身定位为加密承销商，预计2026年这将成为行业规范[8] 5. 多平台发行成为顶级项目的常态 - WalletConnect通过CoinList、Bitget Launch X和Echo同时筹集1000万美元树立了标杆[14] - 对于大型项目，同时在3-5个平台发行将成为标准，这提高了分发效率并降低了集中风险，但增加了协调难度[14] - 拒绝多平台发行的项目会显得资金不足或过于中心化[15] 6. 合规性成为竞争壁垒 - Legion推出符合欧盟MiCA的结构及与美国SEC的持续讨论标志着行业转变，合规成为一种商业模式而不再是可选信号[16] - 预计将出现“以合规为先”的启动平台，全面的KYC和AML成为基础要求，交易所对不合规销售采取零容忍态度[17][22] - 随着SEC可能推出新规，将看到包括代币化股权在内的新资产类别尝试链上分发[18] 7. 熊市压力促使“重质而非重量” - 2025年底市场出现强烈熊市情绪、约40亿美元的ETF资金流出及主流代币流动性下降[23] - 如果趋势延续，预计代币发行数量将从500+降至150-200，平均融资规模增加3-5倍，低质量、“梗”驱动的销售消失，基础设施和有真实产品的项目将主导市场[23] - 市场将出现“向优质资产迁移”的周期，买家将更关注FDV与进展匹配度、真实用户采用率、流动性深度等基本面[21] 8. 动态定价取代固定FDV - 持续清算拍卖的成功重新激发了对更公平定价的兴趣，预计将出现带软底价的荷兰式拍卖、带断路器的绑定曲线及由AI驱动的需求定价[25] - “固定FDV”时代结束，固定估值将被价格区间取代，这减少了TGE后的抛售压力但削弱了散户的兴奋感[26] - 市场正转向可验证的链上金融，代币销售成为项目吸引用户、扩大认知并实现去中心化的方式[26] 9. 发行后流动性保障成为行业标准 - 在Monad因虚假交易引发FUD事件后，行业意识到发行后流动性的重要性[29] - 到2026年，预计将出现强制性6至12个月的做市承诺、平台提供标准化的流动性服务水平协议及新的TGE后稳定性指标[30] - 没有专业流动性提供商的项目将难以筹集资金，散户对流动性保障的关注度已超过对代币代码的兴趣[29] 10. 社区锁仓取代即时解锁 - Coinbase的模式正在演变为面向散户的3-6个月锁仓期、类似团队/种子轮的解锁曲线以及可转让的“锁仓权益”[32] - 预计到2026年底，约一半的发行将采用社区锁仓模式，这种模式降低了抛售压力但也带来了“锁仓疲劳”和锁仓资产定价不明的风险[32] 市场结构影响 - 代币销售将分裂为两大生态系统：1) 机构级销售（多平台发行、融资规模5000万美元以上、高度合规、12-24个月锁仓期、专业做市）；2) 以社区为优先的销售（单一平台、基于能力评分、融资规模500万至2000万美元、部分合规、3-6个月锁仓期、基于社交图谱的参与机制）[32] - 两种模式将各自服务于不同的市场需求，不再彼此竞争[32] 代币销售专家观点 - **Legion创始人@matty_**：收入相关的消费类应用和B2B代币（能为持有者带来实际收入流）将继续表现优异[33] - **Chain_GPT首席执行官@CEOGuy**：能有效筹集资金的项目是那些拥有真实商业模式的项目，关键包括真实的用户和使用场景、明确的产品差异化、连贯的代币效用，再加上合理的FDV和清晰的销售结构[33][34] - **Impossible Finance首席营销官@0xr100**：拥有明确增长数据（收入、真实用户、TVL）和强大分发支持者的应用程序将脱颖而出，基础设施仍是强大融资类别，但拥有真实用户的应用程序将超越单纯叙事的项目，“热门叙事+基础设施角度”将是热门组合[33][34]

这一思路，也构成了 WEEX AI 黑客松的核心出发点。WEEX 联合创始人兼首席安全官（CSO）Ethan 在活动交流中提到，AI 并不应被简单理解为"替代判断"，而更应该成为一种基础能力，帮助用户在信 息筛选、流程管理与操作效率层面减少无意义消耗，从而将注意力重新放回到真正重要的决策本身。 过去一年里，AI 已经成为加密行业最频繁被提及的关键词之一。从行情预测、量化模型到自动化交 易，各类"AI+加密"的概念不断涌现，但在真实使用层面，许多产品仍停留在展示层或概念层。对普通 用户而言，交易体验中的核心问题并没有因此显著减少：信息过载、操作重复、决策成本高，依旧是长 期存在的现实困扰。 正是在这样的行业背景下，关于"AI 究竟应该如何介入交易体验"的讨论开始发生变化。比起直接给出 买卖结论，越来越多从业者开始关注另一类问题：AI 是否能够降低用户的操作负担？是否能在不干预 交易决策的前提下，提升整体效率与使用体验？ 从行业发展角度来看，交易平台的角色正在发生变化。过去，平台更多承担的是撮合与执行功能；而随 着用户结构与使用习惯的演进，平台开始被期待提供更完整的工具支持。WEEX 在此次 AI 黑客松中所 扮 ...

与其说这是一场围绕技术成果的比拼，不如说是一次关于"真实使用场景"的实验。活动中，被反复讨论 的并不是复杂的交易模型，而是那些在实际使用中长期存在、却容易被忽略的问题：如何减少重复性操 作？如何提升信息获取效率？如何通过工具改善社区协作、内容生产与数据处理流程？这些问题并不直 接指向交易结果，却深刻影响着用户的长期体验。 从行业发展角度来看，交易平台的角色正在发生变化。过去，平台更多承担的是撮合与执行功能；而随 着用户结构与使用习惯的演进，平台开始被期待提供更完整的工具支持。WEEX 在此次 AI 黑客松中所 扮演的角色，也并非"输出标准答案"，而是搭建一个开放的实验环境，让开发者、创作者与技术参与者 基于真实需求进行探索。 在与多位参与者的交流中，WEEX联合创始人兼首席安全官Ethan 也强调，AI 在交易场景中的价值，未 必体现在"更快的预测"或"更高的胜率"，而更可能体现在对流程的重构与体验的优化。当工具真正减少 摩擦、降低门槛，用户才能更理性地理解风险，也更从容地参与市场。 过去一年里，AI 已经成为加密行业最频繁被提及的关键词之一。从行情预测、量化模型到自动化交 易，各类"AI+加密"的概念不断涌 ...

法案核心内容 - 美国两党议员于12月20日提出名为《数字资产平价法案》的新加密税收立法 旨在实现行业现代化 [1] - 法案核心交易是 以收紧“洗售”漏洞换取对质押奖励和日常支付的重大税收减免 [1] 关键条款：收紧交易规则 - 法案最具财务影响的条款是将“洗售”和“推定出售”规则应用于数字资产 [2] - 现行法规将加密资产视为财产 允许交易者卖出亏损头寸申请税收减免并立即买回同一资产 [2] - 新规要求交易者必须等待30天才能回购资产以申请亏损 这将迫使行业在市场低迷时期从根本上重新思考投资组合管理策略 [3] - 此举使加密资产规则与股票市场规则保持一致 据当局先前估计 此举可能为联邦增加数十亿美元收入 [2] 关键条款：提供税收减免 - 为平衡更严格的交易规则 法案为加密经济供应侧提供了重大让步 [4] - 法案建立了一个选择性框架 允许矿工和验证者将质押奖励的纳税时间推迟最多5年 或直至他们出售资产时 [4] - 此举解决了行业长期抱怨的“幻影收入”问题 该问题在验证者收到流动性差的代币奖励且无法轻易出售以覆盖税负时产生 [5] - 通过将应税事件从收到奖励时点转移到出售时点 法案消除了对美国本土挖矿和质押业务的一个重大流动性拖累 [5] 立法目标与影响 - 提案议员表示 该两党立法为数字资产税收带来了清晰性、平等性、公平性和常识 保护了进行日常购买的消费者 确保了创新者和投资者的规则明确 并加强了合规性 [3]

核心观点 - 渣打银行分析师Geoffrey Kendrick预测XRP价格将在2026年达到8美元 这较当前1.90美元的价格有315%的上涨空间 其预测基于监管明朗化和现货XRP ETF获批将推动采用[2] - 另一种观点认为8美元的目标过于乐观 考虑到XRP年内迄今已下跌7% 更合理的目标是2026年达到3美元 这暗示约58%的上涨空间[3] 法律与监管进展 - 2020年美国证券交易委员会起诉Ripple 指控其将XRP作为未注册证券出售 2023年美国地方法院作出分割裁决 认定向机构投资者的直接销售非法 但通过交易所向零售投资者的程序化销售不违法[5] - SEC最初对裁决提出上诉 但近期已撤回上诉 这反映了特朗普政府更广泛支持加密货币行业的推动 例如特朗普总统今年早些时候签署行政命令创建国家数字资产储备 并提名加密货币倡导者Paul Atkins为SEC主席[6] - SEC决定放弃对Ripple的上诉可能鼓励投资者和金融机构采用XRP 因为法律阻力已消除 特朗普政府的政策可能通过将数字资产视为美国金融体系的合法组成部分来强化这一趋势[7] 技术与应用前景 - XRP是XRP Ledger的原生数字资产 该区块链旨在支持快速且廉价的跨境交易 与当前行业标准的SWIFT系统相比 XRP解决了结算时间更长和交易费用更高的痛点[8] - Ripple首席执行官Brad Garlinghouse估计 XRP区块链将在五年内捕获当前由SWIFT系统处理交易量的14%[9] - SEC近期批准了多只现货XRP ETF 此举应通过消除与加密货币交易所相关的摩擦来鼓励采用[9]

Key Points XRP is a token issued on the Ripple payments network. It experienced two brief price surges in 2025, but has since fallen from its prior highs. XRP's long-term value proposition is clear, but near-term price action remains uncertain. 10 stocks we like better than XRP › As 2025 comes to a close, it's looking like it'll be a down year for major cryptocurrencies. One token that experienced a particularly dramatic reversal this year is XRP (CRYPTO: XRP). Over the summer, XRP has reached ...

方舟投资交易动态 - 方舟投资于周四通过旗下多只ETF对特斯拉、Coinbase和Brera Holdings进行了显著交易 [1] 特斯拉交易详情 - 方舟投资通过ARK Innovation ETF出售了23,110股特斯拉股票，价值约1120万美元 [2] - 此次出售发生在特斯拉股价于本周早些时候创下历史新高后出现回调的背景下 [2] - 特斯拉股价近期波动，市场密切关注其自动驾驶技术进展 [2] - 尽管近期下跌，特斯拉股价周四收盘报483.37美元，当日上涨3.45% [3] Coinbase交易详情 - 方舟投资通过ARK Blockchain & Fintech Innovation ETF、ARK Next Generation Internet ETF和ARK Innovation ETF战略性买入Coinbase股票 [4] - 合计买入17,386股，价值约415万美元 [4] - 此举与Coinbase近期宣布推出传统股票交易业务相关 [4] - Coinbase宣布将推出每周五天、24小时可访问的免佣金美股交易，以超越其纯加密货币业务的根基 [5] - 公司将该举措定位为向成为数字资产和传统股票单一平台迈出的一步，并为未来的代币化股票奠定基础 [5] - 管理层表示，监管限制要求公司从传统股票交易开始，然后再追求基于区块链的股票交易 [5] - 此次业务扩张旨在使收入来源多样化，并减少对波动性加密货币交易周期的依赖 [5] Brera Holdings交易详情 - 方舟投资通过ARK Next Generation Internet ETF、ARK Blockchain & Fintech Innovation ETF和ARK Innovation ETF大幅增持Brera Holdings股份 [6] - 合计买入575,644股，价值约140万美元 [6] - 此次增持紧随Brera Holdings的战略举措，包括其Solana国库策略，该策略此前曾推动股价显著上涨 [6] - 周四，Brera Holdings股价小幅上涨0.84%，收盘报2.39美元 [6]

行业监管动态 - 超过125家加密货币公司和倡导团体组成联盟，对美国的银行游说团体发起协同攻势，该联盟包括Coinbase、Gemini和Kraken等主要加密公司 [1] - 该行动升级了关于谁有权为稳定币存款支付利息的高风险斗争 [1] 争议核心：GENIUS法案与稳定币收益 - 争议的主要焦点是GENIUS法案明确禁止像Tether这样的稳定币发行商支付股息 [2] - 目前存在一个漏洞，允许加密货币交易所等第三方平台将这种稳定币收益传递给用户 [2] - 传统银行团体正积极游说以关闭此途径，认为这构成了监管套利 [2] 传统银行业的立场与风险警告 - 银行游说团体认为，如果允许不受监管的金融科技平台在现金等价代币上提供高收益，将对传统金融架构构成系统性风险 [3] - 银行游说团体向国会山简报时警告，维持现行规则可能引发大规模资本外逃 [3] - 他们估计，可能有多达6.6万亿美元的资金从商业银行流向数字资产平台 [3] - 银行方认为，这种转变将掏空银行用于承销抵押贷款和商业贷款的资本基础，迫使贷款机构缩减规模并提高美国家庭的借贷成本 [4] 加密货币联盟的反击 - 加密货币联盟在12月18日致美国参议院银行委员会的信中，敦促立法者拒绝扩大最近颁布的GENIUS法案范围的企图 [5] - 该联盟认为，在GENIUS法案实施前重新讨论此问题，将削弱国会颁布的监管框架所定义的确定性，并给更广泛的市场结构工作带来不必要的风险，同时会发出错误信号，表明即使是最近达成的妥协也可能几乎立即被重新谈判，破坏市场、消费者和创新者所依赖的可预测性 [5][6] - 加密货币联盟驳斥了银行对稳定性的担忧，认为这是保护主义行为，旨在维持对低息存款的垄断 [6] - 签署方认为，银行仅仅是为了保护其利润率，而阻止消费者获取目前国债市场上可获得的4%收益率 [6] - 加密公司主张，稳定币奖励计划使平台能够直接与用户分享价值，帮助家庭从高利率环境中受益，而不是承受通货膨胀带来的损失 [7]