文章核心观点 公司宣布年度股东大会董事选举结果，所有提名董事均当选，高管薪酬咨询投票获88.98%批准 [1][2] 董事选举结果 - 所有提名董事均由股东多数投票或代理投票当选公司董事会 [2] - 各董事具体投票结果：Michelle Banik获44,324,929票（99.85%），反对66,759票（0.15%）；Robert Coallier获44,196,728票（99.56%），反对194,961票（0.44%）；Anne E. Giardini获44,214,196票（99.60%），反对177,451票（0.40%）；Karen Laflamme获44,192,661票（99.55%），反对199,027票（0.45%）；Katherine A. Lehman获44,225,747票（99.63%），反对165,942票（0.37%）；Douglas Muzyka获44,328,595票（99.86%），反对63,093票（0.14%）；Simon Pelletier获43,768,177票（98.60%），反对623,512票（1.40%）；Éric Vachon获44,376,962票（99.97%），反对14,727票（0.03%） [2] 高管薪酬咨询投票 - 高管薪酬咨询投票获88.98%批准 [2] 投票结果查询 - 会议所有投票事项结果可在SEDAR+网站查询 [3] 公司简介 - 公司是北美领先基础设施产品制造商，支持电力和铁路运输系统 [4] - 为电气公司提供木电线杆，为铁路运营商提供木枕木和木材，还提供工业产品 [4] - 制造和分销优质住宅木材及配件，业务主要服务加拿大客户 [4] 公司联系方式 - 高级副总裁兼首席财务官Silvana Travaglini，电话(514) 940 - 8660，邮箱stravaglini@stella - jones.com [5] - 企业传播总监Stephanie Corrente，邮箱communications@stella - jones.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售总额为4.05亿美元，去年同期为4.18亿美元 [12] - 综合毛利率为16.8%，去年第一季度为17.1% [12] - 综合营业收入为1900万美元，去年第一季度为2400万美元 [12] - SG&A费用约为4800万美元，去年同期为4700万美元 [13] - 利息成本为1100万美元，去年同期为1190万美元 [13] - 有效所得税率约为20%，预计全年有效所得税率在20 - 23%之间 [13] - GAAP摊薄后每股收益为0.61美元，去年同期为0.83美元；调整后每股收益为0.66美元，去年同期为0.85美元 [14] - EBITDA为3400万美元，过去十二个月的EBITDA为1.48亿美元，2024年全年为1.52亿美元 [14][15] - 第一季度运营现金流为-1000万美元，主要用于营运资金 [15] - 第一季度资本支出为950万美元，预计全年资本支出在3000 - 3500万美元之间 [15] - 第一季度末流动性为2.1亿美元，包括约550万美元现金和1550万美元未使用的银行借款额度 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 供应技术业务 - 净销售额为1.88亿美元，去年第一季度为1.97亿美元 [16] - 运营收入为1780万美元，去年同期为1950万美元，运营利润率为9.5%，去年为9.9% [16] 装配组件业务 - 销售额为9700万美元，去年同期为1.07亿美元 [17] - 部门运营收入为530万美元，去年同期为860万美元，运营利润率为5.5%，去年为8% [17] 工程产品业务 - 销售额为1.21亿美元，去年同期为1.14亿美元 [17] - 售后市场收入增长5%，利润率提高130个基点 [18] - 新设备订单约为3900万美元，2024年季度平均订单为4300万美元 [18] - 截至3月31日，积压订单为1.36亿美元，上一季度为1.45亿美元 [18] - 调整后运营收入为460万美元，去年同期为380万美元 [19] 公司费用 - 第一季度公司费用为800万美元，去年同期为760万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 供应技术业务在欧洲、亚洲和商业航空航天终端市场销售增长，抵消了北美某些终端市场的需求疲软 [11] - 工业设备业务和工程产品业务表现良好，销售额增长13%，运营利润率提高110个基点 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于最佳产品和服务，关闭非战略地点、终止客户关系和出售资产，以改善现金流、降低收益波动性和提高整体利润率 [6] - 公司采用区域内战略进行制造、分销和服务终端客户，应对关税不确定性 [7] - 公司预计2026年及以后将受益于供应链重塑和基础设施、国防等领域的投资 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩略低于内部预期，但考虑到终端市场的波动性，公司对表现感到满意 [4] - 公司扩大了2025年盈利预测范围，以应对不确定性和潜在的销售下降 [9] - 公司预计2025年净销售额在16 - 17亿美元之间，调整后收益在3 - 3.5美元/股之间，自由现金流将同比改善 [20] 其他重要信息 - 公司某些声明可能为前瞻性声明，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异 [2] 问答环节所有提问和回答 问题: 是什么推动了公司更新后的业绩指引变化？ - 公司认为高端业绩指引与年初至今的情况相符，低端指引考虑了当前需求的不确定性，特别是消费者面临的需求疲软，主要影响供应技术和装配组件业务；工程产品业务表现强劲，有望在2026年及以后受益于供应链重组和相关投资 [24][27][28] 问题: 公司成本基础中来自中国或可能征收重大关税国家的比例是多少？ - 公司70%的业务基于北美，另外30%大致分为欧洲15%和亚洲15%，亚洲业务中约8%位于中国；公司一般在所在国家进行制造和分销，中国关税虽有影响，但公司并非向美国大量出口产品的企业 [30][31][34] 问题: 公司是否看到需求提前拉动或观望性暂停的情况，以及采取了哪些缓解措施？ - 公司表示除3月表现较好外，未看到明显的需求提前拉动情况；公司将优化供应链，寻求客户支持，认为风险主要来自消费者需求破坏而非特定关税 [36][38][39] 问题: 第一季度业绩与预测的差距在后续季度能弥补多少？ - 公司认为业绩差距主要在1月，特别是前两周，后续业务已恢复势头，预计全年能弥补差距；1500万美元的销售损失会导致约300万美元的利润损失 [46][47] 问题: 供应链转移处于什么阶段，是否有资格认证流程使其更持久？ - 汽车等成本敏感业务的供应链转移已经开始，且会很快发生；钢铁生产、国防和基础设施等领域的销售机会周期较长，预计2026年才会有明显影响，部分供应链转移可能是半永久性的 [51][53][54] 问题: 鉴于宏观不确定性，并购市场是否有结构性变化，公司是否将其视为购买机会？ - 公司表示并购活动有所下降，收购方和卖方都持观望态度，这种情况可能是短期的，希望年内能看到利率下调 [56][57]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为4.05亿美元，去年同期为4.18亿美元 [12] - 综合毛利率为16.8%，去年第一季度为17.1% [12] - 综合营业收入为1900万美元，去年第一季度为2400万美元 [12] - SG&A费用约为4800万美元，去年同期约为4700万美元 [13] - 利息成本为1100万美元，去年为1190万美元 [13] - 有效所得税率约为20%，预计全年有效税率在20 - 23% [13] - GAAP摊薄后每股收益为0.61美元，去年为0.83美元；调整后每股收益为0.66美元，去年为0.85美元 [14] - EBITDA为3400万美元，过去十二个月的EBITDA为1.48亿美元，2024年全年为1.52亿美元 [14][15] - 第一季度运营现金流为-1000万美元，资本支出为950万美元，预计全年资本支出在3000 - 3500万美元 [15] - 第一季度末流动性为2.1亿美元，包括5500万美元现金和1.55亿美元未使用借款额度 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 供应技术业务 - 净销售额为1.88亿美元，去年第一季度为1.97亿美元 [16] - 运营收入为1780万美元，去年为1950万美元，运营利润率为9.5%，去年为9.9% [17] 组装组件业务 - 销售额为9700万美元，去年为1.07亿美元 [18] - 运营收入为530万美元，去年为860万美元，运营利润率为5.5%，去年为8% [18] 工程产品业务 - 销售额为1.21亿美元，去年为1.14亿美元 [18] - 售后市场收入增长5%，利润率提高130个基点 [19] - 新设备预订额约为3900万美元，2024年季度平均预订额为4300万美元 [19] - 截至3月31日积压订单为1.36亿美元，上一季度为1.45亿美元 [19] - 调整后运营收入为460万美元，去年为380万美元 [20] 企业费用 - 第一季度企业费用为800万美元，去年为760万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美某些终端市场需求同比下降，包括动力运动、工业设备和工业用品产品线，但重型卡车、半导体设备、消费电子和电气分销市场需求增加 [16] - 预计第二季度预订量强劲，特别是轻质钢生产商有扩大产能需求 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注投资最佳产品和服务，关闭非战略地点、终止部分客户关系、出售资产，以改善现金流、降低盈利波动性和提高整体利润率 [6] - 公司采取区域内战略，在20多个国家开展业务，多数产品为高度工程化产品，会寻求优化供应链和客户支持以应对关税问题 [7][8] - 公司约三分之二收入来自美国国内客户，依赖的墨西哥或加拿大供应商进口大多符合USMCA标准，有望从制造业回流中受益 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩略低于内部预期，但考虑到终端市场波动表现尚可，1月开局缓慢，2月和3月有所改善 [4][5] - 工程产品集团扭亏为盈，预计2025年及以后盈利能力将持续改善 [5] - 公司重塑业务的努力初见成效，虽工作未完成，但第一季度已体现成果 [6] - 全球工业市场不确定性增加，公司战略及时，将带来更稳定和改善的业绩 [7] - 预计2025年关税影响不大，2026年及以后有望带来增量业务 [9] - 公司预计2025年净销售额在16 - 17亿美元之间，调整后收益在每股3 - 3.5美元之间，预计全年自由现金流同比改善 [21] 其他重要信息 - 电话会议中部分陈述可能为前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异 [2] - 如需了解EPS、运营收入和净利润与调整后指标的调节，请参考公司近期财报发布 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 是什么业务推动了更新后的业绩指引变化？ - 公司认为指引高端与年初至今情况相符，低端考虑了当前需求的不确定性，部分消费端客户因预期通胀或等待关税明确而调整生产计划，导致需求波动，主要影响供应技术和组装组件业务，工程产品业务季度末表现强劲，有望受益于关税和全球供应链重组 [26][27][29] 问题2: 公司成本基础中来自中国或可能受重大关税影响国家的占比是多少？ - 公司70%业务基于北美，另外30%大致欧洲和亚洲各占15%，亚洲业务中约8%位于中国，无法提供成本基础占比，但可说明这些地区的收入规模 [32][33] 问题3: 是否看到需求提前拉动或观望性暂停情况，以及有哪些缓解措施？ - 公司认为除3月表现较好外，未看到明显的需求提前拉动情况，供应链会做出反应，终端市场部分客户有提前拉动情况，但未传导至供应链一级和二级。公司会优化供应链，寻求客户支持，认为预测风险主要来自消费者需求破坏而非特定关税 [38][39][41] 问题4: 第一季度业绩与预测的差距在后续季度能弥补多少？ - 公司1月开局缓慢，特别是前两周，预计全年能弥补差距，3月供应技术业务日均销售额达到预期，工业设备业务表现出色，有望持续至全年 [47] 问题5: 供应链转移处于什么阶段，是否有资格认证流程使其更持久？ - 汽车等对成本敏感的业务增量新机会已开始出现，而钢铁生产、国防和基础设施等业务属于长周期销售机会，预计2026年才会有明显业务增长，部分供应链转移可能是半永久性的 [50][52] 问题6: 鉴于宏观不确定性，并购市场是否有结构性变化，公司是否视为收购机会？ - 并购活动有所下降，可能是由于宏观环境不确定性或银行收紧贷款，收购方和卖方都持观望态度，情况可能是短期的，希望年内能有降息 [55][56]

文章核心观点 Fabrinet宣布管理层将参加第53届摩根大通全球科技、媒体和通信年度会议并介绍公司情况 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年5月15日周四上午10点（美国东部时间） [2] - 会议直播和回放可在https://investor.fabrinet.com/查看 [2] 公司介绍 - 公司是为复杂产品原始设备制造商提供先进光封装及精密光、机电和电子制造服务的领先企业 [1][3] - 服务产品包括光通信组件、模块和子系统、汽车组件、医疗设备、工业激光和传感器等 [3] - 公司在整个制造过程中提供广泛的先进光学和机电能力，专注于生产任何组合和数量的高复杂度产品 [3] - 公司在泰国、美国、中国和以色列设有工程和制造资源及设施 [3] - 公司官网为https://fabrinet.com/ [3] 投资者联系方式 - 投资者联系人是Garo Toomajanian，邮箱为ir@fabrinet.com [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度摊薄后每股收益为1.62美元，较去年同期下降8%，但符合预期且有望实现2025年年度盈利指引 [6][31] - 截至3月31日，公司合并股权层为62%，拥有超6亿美元的可用流动性 [34][35] - 公司重申2025年摊薄后每股收益指引区间为5.68 - 6.08美元，预计实现近14%的股权回报率 [35] - 基于2025年指引区间中点，公司预计未来五年每股收益复合年增长率超20%，即便不考虑塑料业务收益，增长率也将超8% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 第一季度电力业务收益增长10%，得益于有利的天气条件、销量增加和附加费收入增长，但部分被资本投资带来的折旧和利息费用增加所抵消 [31] - 预计2025年电力业务收益增长约7%，并将以约1:1的比例将费率基数增长转化为每股收益增长 [35][15] 制造业务 - 第一季度制造业务收益每股减少0.09美元，主要由于销量下降、生产成本增加、产品组合不利和产品定价压力 [32] - 预计制造业务收益将因终端市场状况不佳而下降 [35] 塑料业务 - 第一季度塑料业务摊薄后每股收益为1.03美元，较去年同期下降7%，主要因产品价格持续下降，但销量增长13%部分抵消了价格下降的影响 [33] - 预计塑料业务收益将因PVC管价格持续下跌而继续下降 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - PVC管销售价格自2022年年中达到峰值后持续下降，2025年第一季度较去年同期下降11% [27][33] - PVC管销售销量在第一季度增长13%，得益于强劲的经销商和终端市场需求以及2024年底完成的产能扩张 [27][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进电力业务的资本投资计划，预计2025 - 2029年投资14亿美元，有望推动该业务未来五年的收益增长 [36] - 公司预计在2025年年中提交南达科他州的费率案申请，并正在评估明尼苏达州的费率案申请 [14] - 公司将专注于将制造业务迁回美国，长期来看，关税政策变化、住房短缺和电力需求增长有望支持业务量 [25][26] - 公司预计大型设备制造商在终端市场状况改善后将继续增加外包业务 [27] - 公司面临来自低价进口产品的竞争，但关税政策可能为其带来销售机会 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务面临美国贸易政策和宏观经济状况带来的高度不确定性，但凭借强大的资产负债表和经验丰富的管理团队，有能力应对这一不确定时期 [7] - 公司重申2025年盈利指引，预计电力业务收益增长，制造和塑料业务收益下降 [35] - 公司对塑料业务的长期基本面充满信心，预计2028年收益将在4500 - 5000万美元之间 [39] - 公司预计长期每股收益增长率为6% - 8%，将由电力业务的资本投资计划和制造平台的产能增加推动 [41] 其他重要信息 - 公司奥特尔泰尔电力公司完成了北达科他州的费率案，于3月实施了基本费率 [5] - 公司在第一季度完成了BTD佐治亚州工厂的扩建项目，该项目将为东南部市场的未来增长奠定基础 [6] - 公司的先进计量基础设施项目基本完成，已更新超17万台电表 [15] - 公司的风力发电改造项目进展顺利，预计今年年底完成另外三个风能中心的建设 [16] - 公司的两个太阳能项目正在进行项目开发和监管规划工作，预计将为公司增加345兆瓦的太阳能发电能力 [16] - 公司的三个MISO一期项目开发工作继续进行，但其中一个项目遇到了土地所有者和地方政府的阻力，导致开发进度延迟 [18] - 公司的MISO二期1项目已开始开发工作，正在与共同所有者密切合作进行项目规划和监管事宜 [19] - 公司拥有超1000兆瓦的潜在新大型负荷项目，目标是在未来1 - 3年内引入1 - 2个大型客户 [19][20] - 公司与一个新客户签订了服务协议，预计该客户负荷约为155兆瓦，目标是在今年晚些时候开始服务 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：塑料业务今年的销量假设是多少，为何在预计投入成本通胀增加的情况下，同时预计产品价格持续下降？ - 公司预计今年塑料业务销量将实现个位数增长，第一季度销量强劲，预计第二季度也将有强劲增长，但考虑到下半年住房开工和建筑商信心的风险，将其纳入指引 [47] - 公司预计塑料业务将回归到2021年之前的毛利率水平，因此在成本增加的同时，价格也会下降，预计价格将继续以每年约12%的速度下降 [48][49] 问题2：是否看到管道竞争对手在核心区域扩大产能的影响？ - 公司不完全了解竞争对手的情况，但预计竞争对手会进行类似的设备更换、升级和产能增加，目前未看到新工厂的建设 [50]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度摊薄后每股收益为1.62美元，较去年第一季度有所下降，但符合预期，且有望实现2025年年度盈利指引 [6] - 第一季度公司总负债为6.28亿美元，较去年同期的6.18亿美元有所增加，主要由于资本投资增加 [31] - 公司确认2025年摊薄后每股收益指引范围为5.68 - 6.08美元，预计实现接近14%的股权回报率，指导反映电力业务部门收益增长约7%，塑料业务部门收益持续下降，制造业务部门收益也预计下降 [35] - 基于2025年指导范围中点，公司预测未来五年每股收益复合年增长率将超过20%，即使不考虑塑料业务部门收益，预计增长率也将超过8% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 第一季度电力业务部门收益增长10%，得益于有利的天气条件、销售体积增加以及正在进行的资本投资回收带来的附加收入增加，但部分被资本投资带来的折旧和利息费用增加所抵消 [31] - 公司预计2025年电力业务部门收益增长约7% [35] 制造业务 - 第一季度制造业务部门收益每股减少0.09美元，主要由于销售体积下降、生产成本增加、产品组合不利以及产品定价压力的影响 [32] - 预计制造业务部门收益将因终端市场条件持续挑战而下降 [35] 塑料业务 - 第一季度塑料业务部门摊薄后每股收益为1.03美元，较去年第一季度下降7%，主要由于产品价格持续下降，PVC管平均销售价格较2024年第一季度下降11%，但销售体积增加13%，部分抵消了价格下降的影响 [33] - 预计塑料业务部门收益将因PVC管价格持续下降而继续下降 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内钢铁价格在对进口钢铁实施关税后上涨，公司预计2025年下半年更高的钢铁价格将影响原材料成本，但收益影响应较小，因为公司能够将成本增加转嫁给客户 [11] - 公司正在监测终端市场需求变化，如果关税导致通货膨胀加剧或广泛的经济混乱 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 电力业务 - 公司确认其电力业务部门2025 - 2029年的资本投资和基于费率的增长预测，预计该以客户为中心的投资计划将产生9%的复合年增长率，并将费率基础增长转化为每股收益增长 [15] - 公司预计在2025年年中在南达科他州提交费率案例申请，并正在评估在明尼苏达州提交申请的可能性 [14] - 公司有超过1000兆瓦的潜在新大型负荷在管道中，目标是在未来1 - 3年内使1 - 2个大型客户上线 [19] 制造业务 - 公司继续监测终端市场条件和总体经济环境，同时严格管理成本并谨慎进行资本支出，准备在市场条件改善时做出响应 [25] - 公司预计专注于将制造业务迁回美国，这可能得益于关税政策的变化以及现有的住房短缺和电力需求增长 [26] 塑料业务 - 公司预计塑料业务部门的长期收益在2028年开始处于4500万 - 5000万美元的范围内，预计收益将在2027年之前继续下降 [40] - 公司继续监测终端市场条件，特别是那些可能对销售体积产生负面影响的条件 [27] 行业竞争 - 公司认为竞争对手可能正在进行类似的产能扩张或设备升级，但目前尚未看到新工厂的建设 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临美国贸易政策和宏观经济条件的高度不确定性，但由于资产负债表的实力，包括充足的流动性和经验丰富的管理团队，公司有能力应对这一不确定时期 [7] - 公司积极监测贸易和税收政策的变化，并将根据需要做出响应，以尽量减少业务影响并利用潜在机会 [8] - 公司对团队有效应对税收政策变化的能力充满信心，确保继续选择合适的资本投资，为客户提供可靠和负担得起的能源 [13] 其他重要信息 - 公司第一季度完成了BTD佐治亚州工厂的扩建项目，预计该项目将增加高达3500万美元的年度增量销售额 [29][30] - 公司正在推进凤凰工厂第二阶段的扩建项目，预计明年年初将第二条挤出生产线和相关基础设施投入使用，这将增加2600万英镑的产能，使总产能增加约15% [28][29] - 公司已连续86年支付股息，今年早些时候宣布的年度股息增幅为12%，反映了公司的财务实力和对股东价值的承诺 [42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司今年塑料业务的销量假设以及在输入成本通胀增加的情况下为何同时预计产品价格持续下降 - 公司预计今年塑料业务销量为个位数增长，第一季度销量强劲，预计第二季度也将有强劲增长，但考虑到下半年住房开工和建筑商信心的潜在风险，将其纳入指导范围 [48] - 公司核心假设是塑料业务恢复到2021年之前的毛利率水平，预计产品价格将继续以每年约12%的速度下降，这一趋势自2022年9月以来一直持续 [49] 问题2: 公司是否看到管道竞争对手在核心区域扩张产能的影响 - 公司没有完全了解竞争对手的情况，但预计竞争对手正在进行类似的产能扩张或设备升级，目前尚未看到新工厂的建设 [51]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额2.732亿美元，增长超6%，调整后EBITDA为6780万美元，增长超16% [10] - 总公司调整后EBITDA利润率为24.8%，同比扩大210个基点 [11] - 第一季度调整后摊薄每股收益为1.9美元，增长21% [11] - 截至5月1日，公司债务总额为5.8亿美元，现金余额约为1.193亿美元，净杠杆率为1.5倍 [16] - 第一季度自由现金流为1160万美元，预计今年资本支出约为5000万美元 [17] - 维持2025年全年指导，预计销售额呈低到中个位数增长，调整后EBITDA在2.62 - 2.77亿美元之间，调整后摊薄每股收益在7 - 7.7美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 密封技术业务 - 销售额增长4.7%，达1.796亿美元，调整后EBITDA增长近11%，利润率为32.7%，连续五个季度超30% [11][13] - 有机销售额增长4.5%，航空航天、通用工业和食品制药市场表现强劲，抵消商用车OEM需求疲软 [5] 先进表面技术业务 - 销售额增长超9%，近9400万美元，调整后EBITDA增长18.5%，利润率扩大180个基点至21.9% [14] - 精密清洁解决方案和光学涂层及过滤器业务实现两位数增长，抵消半导体资本设备支出波动 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场，密封技术业务中该市场同比增长超20% [52] - 商用车市场，OEM需求持续疲软，但新产品有助于稳定销售和改善产品组合 [7] - 半导体市场，资本设备支出仍不稳定，但先进表面技术业务中相关业务有增长迹象 [7][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持双底线理念，投资培养战略敏捷型领导者，推动EnPro 3.0战略，加速个人和盈利性增长 [3] - 投资有机增长机会，通过收购扩大能力，追求市场份额增长和销售加速 [6] - 鼓励创新，投资相邻市场开发机会，利用市场领先优势 [7] - 持续进行成本控制和运营效率提升，实现经营杠杆 [5][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为关税对业务的直接影响极小且可控，供应链团队敏捷，能应对挑战 [25][28] - 对各市场整体持乐观态度，商用车市场符合预期，半导体业务波动，航空航天和太空业务表现强劲，食品制药和能源业务良好 [31] - 预计密封技术业务第二季度销售表现改善，盈利能力保持在目标范围高端 [19] - 预计先进表面技术业务2025年收入呈中到高个位数增长，调整后EBITDA利润率全年保持在20%以上 [20] 其他重要信息 - 4月9日修订现有信贷协议，提供最高8亿美元的循环信贷额度，到期日为2030年2月19日 [15][16] - 第一季度支付每股0.31美元的季度股息，共计660万美元，还有5000万美元的股票回购授权，到期日为2026年10月 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否量化关税影响及采取的定价措施 - 公司多数产品在区域内生产，进口少，受关税影响小，如从中国进口的轴承可从西班牙或印度采购，供应链灵活 [25][27] - 北美市场中加拿大和墨西哥免税，跨境业务影响小，主要潜在影响是宏观经济环境，但公司有信心应对 [27][28] 问题2: 与90天前相比，对哪些终端市场看法更好或更差 - 对各市场整体看法不变，商用车市场符合预期，吨英里与去年基本持平，有创新产品助力；半导体业务波动，航空航天和太空业务强劲，食品制药业务复苏，能源业务良好 [29][31] 问题3: 是否看到分销商去库存情况 - 未看到分销商去库存情况，过去一年供应链趋于平衡，没有大量库存积累 [40] 问题4: 先进表面技术业务中，亚利桑那工厂的进展 - 工厂已完成资格认证，开始有早期测试收入，仍处于第一阶段，业务正在爬坡，预计今年大部分时间处于资格认证阶段，年底开始有收入贡献和量产 [41][42] 问题5: 先进表面技术业务的持续改进工作是否有成效 - 持续改进工作有一定成效，但不会有突然的大幅提升，而是持续的小幅度改善 [43][44] 问题6: 当前环境下，并购活动是否放缓，资本分配倾向 - 市场不确定性使并购活动有所放缓，公司将优先考虑符合战略和财务标准的高质量资产和业务 [45][46] - 公司现金充裕，资产负债表良好，新信贷协议提供更多灵活性，可偿还债务，同时优先考虑有机增长和并购 [46][47] 问题7: 密封业务利润率扩张的原因及航空航天和通用工业的定价情况 - 利润率扩张主要由产品组合驱动，如售后市场、通用工业和航空航天等领域的核心销量增长提升了利润率 [51] - 航空航天市场同比增长超20%，通用工业每年有2%左右的常规价格增长 [52] 问题8: 对先进表面技术业务全年中到高个位数增长有信心，半导体资本设备方面有无积极迹象，第一季度精密清洁解决方案业务增长是否包含亚利桑那工厂贡献 - 半导体资本设备需求仍不稳定，但有商业订单斩获，业务管道强劲，亚利桑那工厂第一季度贡献极小 [56][57] - 精密清洁业务表现强劲，在领先节点市场有良好定位，预计将持续增长，其他投资领域年底开始贡献业绩 [58][59]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收增长9%，调整后运营现金流增长32%；2025年Q1营收增长1%，调整后运营现金流增长6% [9] - 2021 - 2024年，制造、医疗、汽车和其他业务的合并收入从13.3亿美元增长至26.256亿美元，接近翻倍 [10] - 2021年公司其他业务调整后运营现金流为1.42亿美元，2024年增至2.78亿美元，增长约95% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 卡普兰（Kaplan） - 2024年营收增长7%，调整后运营现金流增长13%；2025年Q1营收增长1%，调整后运营现金流增长15% [12][13] 格雷厄姆媒体集团（Graham Media Group） - 2024年调整后运营现金流为2.24亿美元；2025年Q1因政治支出减少、无超级碗赛事和用户取消有线电视订阅等因素，业绩下滑 [14] 制造业 - 2024年营收下降12%，调整后运营现金流下降25%；2025年Q1营收下降4%，调整后运营现金流增长23% [16] 汽车集团 - 2024年调整后运营现金流基本持平，营收增长11%；2025年Q1调整后运营现金流较2024年下降27% [18] 其他业务 - 2024年业绩喜忧参半；2025年Q1整体业务恢复增长，但调整后运营现金流较上年减少400万美元 [19][20] 格雷厄姆医疗集团（Graham Healthcare Group） - 2024年合并营收增长33%至6.11亿美元，调整后运营现金流增长67%至7500万美元，关联公司股权收益增长38%至1400万美元；2025年Q1营收增长4600万美元（36%），调整后运营现金流增长1000万美元（78%），关联公司股权收益基本持平于300万美元 [24] CSI药房 - 过去五年营收复合年增长率为63% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - IG治疗市场规模超过130亿美元，且每年以约8%的速度增长，目前约40%的IG治疗输液在患者家中进行 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续关注平台收购机会，现有业务线将专注于有机增长、选择性收购、建立新合作伙伴关系，并为客户和患者提供优质服务 [48][49] - CSI药房专注于IG治疗，与各类药房竞争，通过专业团队和服务为患者争取治疗权益，利用规模和全国布局优势与支付方和制造商合作 [44][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司运营良好的一年，但2025年因2024年选举周期的政治广告影响，业绩增长将面临挑战 [9] - 公司对其他业务的持续改善持积极态度，尽管相对增长率难以维持 [12] - 公司认为社区对本地新闻和内容有需求，关键在于新的收入流能否取代传统本地广播业务模式的下滑 [15] - 公司对制造业运营结果的改善趋势持谨慎乐观态度 [16] - 公司认为汽车经销商有多种手段减轻关税影响，多数特许经营店将保持较强的竞争地位 [60][61] - 公司认为宏观经济风险是最大的挑战，但各业务部门有经验丰富的团队应对变化的商业环境 [64] 其他重要信息 - 2025年Q1公司花费2.05亿美元赎回大部分强制性可赎回非控股权益，产生6640万美元利息费用 [17][18] - 截至3月31日，公司拥有超过11亿美元现金和有价证券，债务约为8.65亿美元，资产负债表状况良好，可评估各类交易 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 谈谈家庭健康护理在密歇根、伊利诺伊和宾夕法尼亚州的增长机会，以及在俄亥俄州和佛罗里达州等非核心州的机会 - 公司通过合资企业和地理扩张实现增长，与宾夕法尼亚州和伊利诺伊州的医疗系统合作伙伴有进一步合作空间，家庭护理需求持续存在，与支付方签订的新合同也有助于业务增长 [72][74][75] 问题2: 谈谈卡普兰国际业务的趋势，以及目前最佳的资本回报率投资机会 - 宏观趋势良好，全球数十亿人将进入中产阶级，对教育的需求增加，但个别国家的监管环境、移民问题和成本上升等因素会带来一些波动；过去几年公司主要将资本用于回购自身股票，目前交易机会的合理性有所改善 [77][78][79] 问题3: 公司在回购股票的同时发行股票的原因是什么 - 发行股票是特定交易和结算的一部分，并非公司在股票回购和发行理念上的根本改变 [82] 问题4: 谈谈Framebridge新店的投资回报、新地区与原地区的比较，以及快速扩张的运营限制 - 新店投资回报有所改善，公司在选址和租赁谈判方面更加成熟；快速扩张的挑战包括确保艺术品安全处理、选择合适的位置和租赁、建立合理的工作室地理布局；随着业务规模扩大，固定成本相对稳定，毛利率有望提高，从而实现运营杠杆 [83][85][91] 问题5: 其他业务板块实现盈利的关键因素是什么 - Framebridge是该板块最大的投资，如果其实现盈利，该板块可能会实现盈利 [94] 问题6: CSI未来几年持续增长的限制因素和风险是什么 - 现有服务区域的渗透程度、进入加利福尼亚州市场的能力、建立客户和医生信任所需的时间、业务增长的基数效应、人员招聘和培训、建立实体药房网络的时间和成本等都是可能的限制因素 [97][99][100] 问题7: 卡普兰补充教育业务首次实现增长的原因是什么，这种趋势是否会持续 - 公司对业务进行了重新思考，调整了成本结构，提高了产品质量，并拓展了销售渠道；公司认为已建立了可持续增长的基础设施 [107][108] 问题8: 汽车业务在Q1下降的原因是什么 - 2023年是特许经销商集团的良好时期，目前业务有所回落；公司规模相对较小，品牌表现的差异会对整体业绩产生较大影响，如Stellantis品牌表现不佳，而丰田和雷克萨斯经销商表现良好 [109][110][111] 问题9: 谈谈RODA业务及其机会 - RODA是汽车板块的一项服务业务，为客户提供汽车维修、保养和美容等服务，采用代客服务模式，通过技术手段提供优质的客户体验，在华盛顿特区地区获得了较高的客户评价 [113][114][117] 问题10: 如何考虑对一些附属业务的投资回报，以及是否继续投资或重新分配资金 - 公司会定期评估投资项目，考虑资金投入的相对回报；一些小业务需要资金，一些则不需要，部分业务虽盈利能力较低但仍有盈利；公司会根据内部对风险调整回报的预期来决定是否投资，同时也会考虑业务在规模上对公司的重要性 [121][122][125] 问题11: 卡普兰北美与大学的合作在未来几年的经济意义有多大 - 公司在在线教育合作领域较为谨慎，会选择符合标准、有增长潜力的合作伙伴，以实现长期良好的财务回报 [127][128]

从小在工厂耳濡目染，他对工业制造产生了浓厚的兴趣。博士毕业，他看到了人工智能和制造业结合 的巨大机会，要给工厂装上"最强大脑"。本期《科创Z世代》"上海创新创业青年50人论坛专辑"，一 起去看一位"厂三代"如何用科技改变工厂。 ...

业绩总结 - 2025年第一季度调整后的EBITDA为6780万美元，同比增长16.1%[11] - 第一季度销售额为2.732亿美元，同比增长6.1%[11] - 第一季度调整后的稀释每股收益为1.90美元，同比增长21.0%[12] - 第一季度净收入为2450万美元，较2024年第一季度的1250万美元增长96%[42] - 2025年第一季度调整后的分部EBITDA为7920万美元，较2024年第一季度的7030万美元增长12.7%[42] - 2025年第一季度调整后的分部EBITDA利润率为29.0%，较2024年第一季度的27.3%提高1.7个百分点[44] 用户数据 - 密封技术部门第一季度销售额同比增长4.5%，调整后的EBITDA为5870万美元，同比增长10.8%[18] - 高级表面技术部门第一季度销售额同比增长9.1%，调整后的EBITDA增长18.5%[22] - 2025年第一季度密封技术部门的销售额为1.796亿美元，较2024年第一季度的1.716亿美元增长4.7%[42] - 2025年第一季度先进表面技术部门的销售额为9380万美元，较2024年第一季度的8600万美元增长4.5%[42] 财务状况 - 截至2025年3月31日，净债务为3.98亿美元[23] - 自由现金流在2025年第一季度为1160万美元，较去年同期的负200万美元有所改善[25] - 2025年第一季度的利息支出为800万美元，较2024年第一季度的820万美元略有下降[42] - 2025年第一季度的企业费用为1130万美元，较2024年第一季度的1220万美元有所减少[42] 未来展望 - 2025年全年的调整后EBITDA指导范围为2.62亿至2.77亿美元[26] - 2025年第一季度支付的股息为660万美元[25] - 2025年第一季度的调整后净收入为4030万美元，较2024年第一季度的3310万美元增长21.7%[45] - 2025年第一季度的每股摊薄收益为1.90美元，较2024年第一季度的1.57美元增长20.9%[45]