财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，营收增长21.1%，达到1710万美元，而2023年第四季度为1410万美元；全年营收增长16.5%，从2023年的4580万美元增至5340万美元 [6] - 2024年第四季度，毛利润增长55.3%，达到450万美元，而2023年第四季度为290万美元；全年毛利润下降7.2%，主要由于与Timber Technologies收购相关的57.4万美元一次性购买价格会计调整，以及KBS和EBGL业务的收入和利用率下降 [7] - 2024年第四季度，综合毛利润为440万美元，较2023年第四季度增长55.9%；全年综合毛利润下降7.3%，从2023年的1190万美元降至1110万美元 [15][16] - 2024年第四季度，SG&A增加100万美元，即31.7%；占营收的比例从2023年第四季度的22.8%增至24.7%；2024财年SG&A为1700万美元，而2023年为1450万美元 [16] - 2024年第四季度，持续经营业务净亏损250万美元，而2023年第四季度持续经营业务净收入为180万美元；非GAAP调整后持续经营业务净收入为50万美元，或摊薄后每股收益0.15美元，而2023年第四季度调整后净亏损为30万美元，或摊薄后每股亏损0.10美元 [18] - 2024年第四季度，非GAAP调整后EBITDA从2023年第四季度的负10万美元增至110万美元；业务解决方案部门的非GAAP调整后EBITDA从2023年第四季度的70万美元增至230万美元 [18][19] - 2024年第四季度，综合运营现金流为净流出150万美元，而上年同期为净流入2.8万美元 [19] - 截至2024年12月31日，计息债务余额为1130万美元，而2023年12月底为200万美元；现金余额（包括受限现金）为560万美元，低于2023年底的1890万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑解决方案部门 - 2024年上半年，受需求疲软影响，项目启动延迟；下半年尤其是第四季度，随着多个大型项目获批并开始生产，势头好转，这一积极势头延续到2025年第一季度 [8][9] - 年末已签约积压订单（代表已承诺的项目和订单）为1720万美元，且随着需求增加，年初至今有所增长 [10] 投资部门 - 年末持有的公共股权证券为340万美元，而一年前为480万美元，因公司大幅退出一项公共股权头寸 [22] - 2023年5月将Digirad Health出售给Catalyst后，滚存股权投资和卖方应收票据分别估值为140万美元和820万美元 [22] - 2024年第四季度，因Enservco100万美元本票违约，取消25万股Star优先股的发行；仍持有Enservco约1250万美元普通股，并与Enservco就潜在业务合作机会保持联系 [23] 能源服务部门 - 收购Alliance Drilling Tools后成立该部门，ADT自成立以来收入和盈利能力增长强劲，持续产生现金流 [12] - 2024年全年，ADT产生约1050万美元收入，毛利率为48%，调整后EBITDA为240万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为建筑解决方案部门具有结构性顺风，工厂化建筑相对于传统建筑方法的市场份额将继续增加，对2025年表现有信心，但会持续监控当前政府财政政策对运营业务的潜在影响 [10] - 采取先发制人行动，减少业务对加拿大木材的依赖，转向国内木材；实施策略，加强合同条款，以降低投入成本变化带来的风险 [11] - 收购Alliance Drilling Tools，成立能源服务部门，多元化运营业务组合，为增长提供新平台，未来将继续评估有机增长和额外收购机会 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对建筑解决方案部门在2025年的表现有信心，但会监控当前政府财政政策对运营业务的潜在影响，如关税应用等 [10] - 公司认为所有运营公司所在行业支持进一步扩张，对能源服务部门的ADT业务贡献充满期待 [13] - 公司结束2024年时建筑解决方案部门活动强劲，这一势头延续到2025年第一季度，对未来一年感到兴奋 [25] 其他重要信息 - 会议讨论可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，公司无义务因新信息、未来事件等更新前瞻性陈述 [1] - 管理层将引用非GAAP财务指标，这些指标与最可比的GAAP财务指标的调节信息在今早发布的收益报告中 [2][3] 问答环节所有提问和回答 问题1：3月宣布的两个建筑项目大订单对业务的影响，以及建筑解决方案部门利润率提高的原因 - 建筑解决方案部门利润率提高主要是由于收入增加，固定成本分摊到更多项目和更广泛的收入基础上 [28] - 销售管道和积压订单显示从2024年第四季度开始有显著增长，并延续到2025年 [29][30] 问题2：第四季度170万美元其他费用的构成 - 主要是对出售给Catalyst的前Digirad股权的减记，与推动该公司重组的私募股权公司的减记同步，且将此项从SG&A重新分类到其他收入，以更好地与其他投资活动保持一致 [33][34] 问题3：Enservco问题是否会影响Alliance Drilling - 不会 [46] 问题4：为何收购Alliance Drilling，以及其客户组合情况 - 公司喜欢Alliance Drilling是因为其在多个钻井领域有丰富经验，创始人仍在公司且计划留任一段时间，管理团队强大，认为公司有很大的增长潜力，通过少量投资和地理扩张可实现增长 [51][52] - 其两大客户是能源行业知名企业，客户组合包括上市公司和私营公司，约三分之二是传统能源业务，在其他领域（如地热水井、矿产开采）也取得了成功 [53][54] 问题5：建筑解决方案业务中各公司木材的采购来源 - KBS主要采购国内木材，但部分投入品可能含加拿大木材；若加拿大木材价格上涨，国内木材价格可能随之上涨，公司可在价格涨幅不大时调整定价并转嫁给客户，同时有对冲策略和合同保护措施 [57][58] - Timber Tech几乎全部外包国内木材（南方黄松）；EdgeBuilder对加拿大木材的依赖度最高，但也在密切关注并采用对冲策略 [59] 问题6：公司市净率达5倍，董事会是否考虑出售公司或拆分业务并向股东返还全部股权 - 董事会认为所有选项都在考虑范围内，以实现股东价值最大化；公司认为目前股价与内在价值的差距不可持续；支付优先股股息使优先股接近面值，可作为收购货币，收购ADT大部分价款用优先股支付，对普通股有增值作用 [65][66][67]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度和全年，公司实现收入1.04亿美元和4.8亿美元，调整后EBITDA分别为负2700万美元和负6100万美元 [6] - 2024年第四季度收入较上年同期的1.38亿美元有所下降，净亏损为3800万美元，上年同期为1700万美元，主要因基础业务毛利率下降2000万美元 [32] - 2024年第四季度调整后EBITDA为负2700万美元，上年同期为负900万美元 [33] - 截至2025年1月3日，无限制现金及现金等价物总计3400万美元，循环信贷安排和信贷安排下的可用额度分别为1500万美元和5100万美元，总流动性为1亿美元 [33] - 2025财年，预计Schimmick项目收入增长10% - 15%，整体毛利率在9% - 12%，遗留项目和基础项目收入在5000万 - 6000万美元，毛利率在负5% - 负15%，调整后EBITDA在1500万 - 2500万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，Schimmick项目收入8000万美元，上年同期为8500万美元，主要因现有项目活动减少和项目收尾，部分被新水基础设施项目收入抵消；毛利率为200万美元，上年同期为900万美元，主要因收入成本增加1500万美元、进度延期和现有项目收入减少，部分被新水基础设施项目和交通项目毛利率800万美元抵消 [29] - 2025年1月3日止三个月，遗留项目收入1800万美元，较2023年12月29日止三个月下降2800万美元，因公司完成这些项目；毛利率为负1200万美元，上年同期为负800万美元，主要因遗留项目收尾影响、额外法律费用和其他遗留亏损项目成本超支 [30] - 2024年第四季度，基础项目收入500万美元，上年同期为700万美元，因项目收尾时间；毛利率亏损100万美元，上年同期亏损20万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国非住宅建筑市场规模每年超1000亿美元，公司可寻址市场约2690亿美元，调整市场份额后约为1060亿美元/年 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕可持续订单积压、卓越运营、人员与文化三个战略支柱，目标是成为领先的基础设施承包商 [6] - 公司将增加订单积压占收入的百分比，通过市场地理多元化、项目概况和规模以及替代项目交付方法降低风险，投资重组估算和投标部门，增加投标量并提高中标率，核心业务将沿西海岸扩展，特别是华盛顿州，还将有选择地在全国增长市场扩张，目标是到2028年实现协作和固定价格交付方法的平衡组合 [19] - 公司将扩展电气部门，使其独立承接项目，预计电气建设收入占比将从目前的15%增长到2027年的超30% [22] - 2025年，公司将实施升级ERP、销售和投标系统以及提高IT技术效率等举措，加强风险管理，继续调整SG&A成本 [24] - 公司将改善员工福利，引入新的绩效反馈流程，调整激励计划，调整职称结构，推出高潜力员工保留计划 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于完成遗留项目的尾声，遗留项目在2024年对业绩产生负面影响，但未来市场条件积极，与公司业务契合，公司需迅速行动以取代剥离业务的收入和利润 [9] - 公司认为未来五年多将是基础设施建设业务的黄金时期，解决了2024年的遗留挑战后，准备利用良好的市场条件，凭借强大的流动性、无过往挑战的订单积压以及量身定制的增长策略，有望在未来两到三年实现增长和良好的财务成果 [35] 其他重要信息 - 公司订单积压为8.22亿美元，反映了20个月的执行新战略的时间，年底总流动性为1亿美元，是积极势头的良好迹象 [7] - 2024年第四季度，公司在圣克鲁斯市、默里街大桥项目、废水处理厂头部工程修复、洛杉矶北好莱坞快速公交项目和加州帕利塞兹火灾 debris 清除工作等方面取得胜利，这些项目涵盖水、气候适应和交通市场，支持公司向盈利和稳定业绩的转变 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何从第四季度业绩过渡到所给的业绩指引？ - 从Schimmick项目活跃项目表现看，订单积压中有盈利工作，剩余工作风险低且盈利，公司还与客户就范围扩大等进行讨论，有望增加2025年利润；此外，部分900万 - 1200万美元利润将来自今年赢得的高利润工作 [42][43] 问题: 新CEO能否对现有工作进行改进？ - 有机会，公司很多项目已成熟，可在风险管理方面改进，更早识别问题并与客户沟通解决，避免影响底线 [44] 问题: 全年毛利率和收入的节奏是否是下半年更重？ - 这是合理假设，通常第三季度业务量最重，与一般建筑业务趋势相符，第二季度会更好，第三季度最佳，第四季度可能持平 [47] 问题: 从投标工作向协商工作过渡的情况如何？ - 此类项目需9 - 18个月的前期准备工作，公司已开始相关工作，如北好莱坞项目，预计2026 - 2027年将签订协商施工合同并计入订单积压，公司已在业务早期进行投资，预计今年会有进展，为2026 - 2027年做好准备 [49] 问题: 订单积压转化是否需要时间，2026 - 2028年业务是否会逐步增长？ - 是的，目标是到2027年底或2028年实现此类工作与传统固定价格工作的平衡组合 [51] 问题: 目标是实现平衡还是将平衡比例维持在50%？ - 认为50%是合适的平衡，固定价格工作有利润率高、施工快等优点 [52] 问题: 联邦预算问题、IIJA不确定性和支出是否有影响，加州当地市场有无问题？ - 目前活跃项目未受影响，一切按计划进行，无资金撤回情况；公司项目更多依赖IRA资金而非IIJA，即使有不确定性，资金只是改变方向，仍在公司能力范围内；水项目多由EPA管理的州循环基金资助，预计不会有太大变化，总体不太担心，项目进展正常 [57][58] 问题: 投标活动和管道情况如何，对利润率有信心吗，劳动力可用性如何？ - 对管道情况有信心，资金可能会转移，但总体预计资金水平保持不变；公司将多元化客户组合，增加私人客户订单积压以增强长期弹性；加州和华盛顿州劳动力情况良好，有一定增长空间，其他市场可能因数据中心AI发展吸引劳动力而面临挑战，但目前影响不大 [60][62] 问题: 根据业绩指引，2025年自由现金流前景如何？ - 公司年初流动性为1亿美元，2024年加强了现金流控制，对全年现金流有清晰了解，通过自由现金流和信贷安排，有能力为运营和增长提供资金，年底有望保持强劲现金状况；公司还获得了1500万美元的循环信贷安排，未来三年可用 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收2.67亿美元，毛利润800万美元，剔除M&P业务和某些遗留项目不利调整后，毛利润为3500万美元，不利调整使结果减少2700万美元 [13] - 全年营收9.8亿美元，毛利润 - 6300万美元，毛亏损率为 - 6.4% [33] - 第四季度销售、一般和行政费用为1600万美元，较2023年第四季度减少420万美元；利息费用为960万美元，较2023年第四季度增加390万美元；所得税收益为1400万美元，而去年同期为所得税费用290万美元 [27][28][29] - 全年销售、一般和行政费用为6300万美元，较上一年减少400万美元；利息费用为3000万美元，较2023年增加1000万美元；所得税收益为4700万美元，有效税率为31% [34][35] - 第四季度净亏损400万美元，即每股亏损 - 0.09%；EBITDA为 - 300万美元 [30] - 全年GAAP净亏损1.05亿美元，即每股亏损 - 2.19%；调整后净亏损1.05亿美元，即每股亏损 - 2.19% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 第四季度 - 民用业务营收1.04亿美元，较2023年第四季度减少400万美元；毛利润800万美元，较2023年第四季度减少2500万美元；毛利润率为8%，而2023年第四季度为23% [31] - 运输业务营收1.63亿美元，较2023年第四季度减少2.08亿美元；毛亏损4万美元，较2023年第四季度的毛亏损300万美元有所改善；毛利润率为 - 0.2%，而2023年第四季度为 - 1.6% [31] - 运输业务中M&P业务线贡献营收3600万美元，毛利润约 - 800万美元；该业务核心运营（不包括M&P）营收1.27亿美元，毛利润800万美元，毛利润率约为6%；合并核心业务（不包括M&P）营收2.31亿美元，毛利润约1500万美元，毛利润率约为6.5% [32] 全年 - 民用业务营收3.23亿美元，较2023年全年减少1400万美元；毛利润1700万美元，较2023年全年减少5200万美元；毛利润率为5.2%，而2023年为15.3% [38] - 运输业务营收6.57亿美元，较2023年全年减少约1.66亿美元；毛亏损8000万美元，而2023年全年毛亏损为1600万美元；毛利润率为 - 12%，而2023年为 - 1.9% [38] - 运输业务中M&P业务线贡献营收1.01亿美元，毛利润 - 8300万美元；该业务核心运营（不包括M&P）营收5.56亿美元，毛利润300万美元；合并核心业务（不包括M&P）营收8.79亿美元，毛利润2000万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2024年12月31日，M&P业务积压订单约为1.63亿美元，非M&P遗留工作积压订单约为8300万美元，遗留和M&P积压订单占总积压订单不到10% [40] - 公司结束第四季度时积压订单为25.7亿美元，预计2025年消耗约39%的积压订单 [15][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功交付多个项目，包括佛罗里达州SR 80桥、康涅狄格州East Haddam桥、加勒比海邮轮目的地项目等，展示了技术实力和对安全与社区影响的承诺 [9] - 公司将继续执行核心项目，逐步结束遗留工作，加强在核心市场的地位，优先选择符合战略目标、运营实力和利润率预期的项目 [25] - 行业受基础设施投资和就业法案资金注入以及州和地方基础设施项目推动，得克萨斯州和佛罗里达州是基础设施投资前沿，公司凭借在关键市场的优势有望受益 [19] - 公司关注多个项目机会，如温哥华70亿美元Iona岛污水处理厂项目、北科罗拉多州20亿美元Northern Colorado Water Glade水库项目等 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队在挑战下持续推进，新核心项目表现良好，有望在未来创造更大影响，对长期发展有信心 [12][24] - 公司预计2025年底前恢复正EBITDA，随着遗留和M&P积压订单减少以及新业务增加，年底业绩将更强 [54][55] - 公司预计2025年运营产生强劲现金流，受新核心项目贡献驱动，但可能受遗留项目纠纷解决影响，现金流具有季节性，下半年更集中 [77][78] - 行业需求强劲，公司有望赢得合理份额新项目，同时注重保护利润率而非盲目追求增长 [21][50] 其他重要信息 - 多个项目超过100万安全工作小时无损失，体现公司对安全的重视 [11] - 公司两个部门迎来成立50周年，为未来成功奠定基础 [11] - 公司将2000万美元某些本票转换为普通股，增强对业务信心并改善资产负债表 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年积压订单消耗及业务趋势 - 第四季度订单与消耗比率低于1，但公司对新增1亿美元订单感到兴奋，预计会延续往年下半年业务量增加趋势，有望在2025年宣布更多重要中标项目 [48] - 公司正在结束一个占积压订单超30%的业务部门，专注完成过渡并恢复更高盈利能力，将谨慎增加业务，确保资源匹配，优先选择核心市场高质量积压订单，预计新订单下半年增加，约7.5亿美元待定替代交付合同有望转化为建设项目 [49][50][51] 问题: 2025年EBITDA预期及季度节奏 - 公司预计年底前恢复正EBITDA，但季度节奏存在不确定性，随着遗留和M&P积压订单减少、新业务增加，2025年底业绩将更强 [54][55] 问题: 2025年合同资产减少情况 - 从净合同头寸看，年底净合同资产略超2亿美元，新业务产生正前期现金流，但在解决遗留问题项目索赔时合同资产可能增加 [58][59] - 大部分索赔来自2017 - 2019年项目，公司正积极解决，预计未来季度从索赔获得大量现金流，从而减少合同资产 [60][61] 问题: 民用业务毛利润驱动因素及非M&P遗留工作情况 - 民用业务方面，公司近几个季度获得一些优质项目，但一个遗留民用项目纠纷不利裁决影响了本季度结果，核心业务保持两位数利润率，还获得一些高利润率小型快速交付项目 [67][68] - 非M&P遗留积压订单降至约8000万美元，2024年该业务组合挑战主要来自中西部一个桥梁项目，该桥开通是重要里程碑，降低了项目进一步亏损风险 [68][69] - 非M&P遗留积压订单较上季度减少2200万美元是项目进展结果，随着时间推移该数字会继续减少，公司预计2025年底完成大部分非M&P遗留工作，有一个项目可能延续到2026年 [73][75] 问题: 政府资金分配及项目焦虑 - 公司认为其业务对社区有益，两党都重视，基础设施投资和就业法案资金投入处于中期，预计未来多年是业务推动力，州一级得克萨斯州和佛罗里达州持续高支出 [83][84] - 公司有制造优势，如自行制造隧道掘进机、钢支撑等，即使有资金削减和关税问题也有优势，对未来乐观 [86] 问题: 关税及供应链影响 - 公司多数项目需采购美国制造材料，跨境风险小，会在项目开始锁定材料价格，密切关注新情况并在新投标中考虑，预计目前不会对业务产生重大影响 [91][92] 问题: 季节性及天气影响 - 公司受一些不寻常天气模式影响，但随着新项目启动，如佛罗里达州Shands桥和纽约肯尼迪桥，预计下半年产生重要成果 [95] - 公司项目分布分散，预计不会所有地区同时受天气影响，即使有影响也能在其他地区继续运营 [96][97]

Tutor Perini Corporation (NYSE:TPC) Q4 2024 Earnings Conference Call February 27, 2024 5:00 PM ET Company Participants Jorge Casado - VP, IR Ronald Tutor - Executive Chairman Gary Smalley - CEO President Ryan Soroka - EVP and CFO Conference Call Participants Adam Thalhimer - Thompson, Davis & Company Michael Dudas - Vertical Research Partners Operator Good day, ladies and gentlemen, and welcome to the Tutor Perini Corporation Fourth Quarter 2024 Earnings Conference Call. My name is Stacy and I will be your ...

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度营收5.616亿美元，同比增长41.6%，其中有机营收增长11.2%，近期收购带来30.4%的增长 [14][15] - 第一季度调整后EBITDA为6880万美元，同比增长68%，调整后EBITDA利润率为12.3%，去年同期为10.3% [17] - 第一季度净亏损310万美元，调整后净收入为1330万美元，摊薄后每股收益0.25美元，同比增长35% [16] - 截至2024年12月31日，项目积压达到创纪录的26.6亿美元 [17] - 本季度末现金及现金等价物为1.325亿美元，信贷额度下可用资金为3.934亿美元 [17] - 本季度债务与过去十二个月EBITDA的比率为2.88倍，公司计划在未来四到五个季度将杠杆比率降至约2.5倍 [19] - 本季度经营活动提供的现金为4070万美元，去年同期为6000万美元 [19] - 第一季度资本支出为2680万美元，预计2025财年总资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [20] - 修订后的2025财年展望：营收在26.6亿 - 27.4亿美元之间，净收入在9300万 - 1.056亿美元之间，调整后净收入在1.095亿 - 1.221亿美元之间，调整后EBITDA在3.75亿 - 4亿美元之间，调整后EBITDA利润率在14.1% - 14.6%之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 公司八个州范围内，道路和桥梁的总招标量同比平均增长约16% [9] - 佛罗里达州在当前州财政年度上半年，所有公共资金来源的合同授予增长超过50% [9] - 截至2024年底，指定的IIJA资金仅约40%已在实地支出 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略增长模式包括收购和有机增长，收购管道活跃，在现有八个州和潜在新州都有相关对话 [10] - 有机增长方面，本季度实现了11%的有机增长，通过增加沥青厂的工作人员和产能或战略绿地扩张来发展业务 [11] - 行业竞争方面，公司未看到竞争格局有任何变化，能够以良好的利润率赢得业务，说明竞争对手也很忙且投标明智 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年开局感到满意，基础设施服务需求持续强劲，各方面表现良好 [5] - 公司所在的八个州基础设施资金健康，IIJA继续提供资金，预计未来基础设施资金将继续增长 [9][10] - 新政府希望将更多资金投向硬基础设施，对公司有利 [87] 其他重要信息 - 1月2日，Oberlin Corporation加入公司，成为公司在俄克拉荷马州的平台公司，该公司在俄克拉荷马州南部和西部有强大业务，拥有八个热拌沥青厂 [5] - 本周一，收购了阿拉巴马州莫比尔的Mobile Asphalt Company，其作为品牌部门加入阿拉巴马州平台公司Wiregrass Construction [7] 问答环节所有提问和回答 问题：两次收购对财年的营收和积压订单贡献、现金流出情况 - 两次收购在本财年剩余时间的营收预计在1.2亿 - 1.3亿美元之间，积压订单预计在9000万 - 1亿美元之间，未披露现金流出总额 [27] 问题：收购的购买价格情况 - 收购价格是公司历史上典型的收购倍数，符合公司收购战略 [28][29] 问题：近期多次大型并购后，公司是否需要消化和放缓节奏 - 公司认为既要抓住战略机会，也要保持强大的资产负债表，会继续进行收购对话和发展收购管道，同时确保公司组织上能够良好整合收购公司 [32][33] 问题：两次收购后预计的杠杆率情况 - 预计杠杆率会略有上升，接近3倍，但公司仍计划在未来四到五个季度降低杠杆率 [34] 问题：三次收购整合后，全年毛利率和SG&A的百分比情况 - 两次新收购的利润率符合预期，已纳入新的业绩指引，公司战略是让收购公司有更好的投标能力，随着时间推移利润率会上升，可通过营收和EBITDA推算相关情况 [40][41] 问题：成本通胀前景和价格成本价差情况 - 目前预计建筑通胀率在4% - 5%，公司会在投标中考虑并转嫁成本，当前成本结构相对稳定，能源成本可通过套期保值和调整投入成本来应对 [44][45] 问题：州DOT资金情况及选举后资金变化 - 公司所在州都有良好的资金机制，合同授予量同比增长，IIJA资金还有很多待支出，预计未来会有再授权且资金会增加，新政府对基础设施建设重视，对公司有利 [47][48][49] 问题：2025财年收购带来的增量营收贡献及对2026年上半年的影响 - 2025年收购带来的总增长预计在7.3亿 - 7.5亿美元左右，本财年剩余时间收购带来的营收约在6.1亿 - 6.3亿美元之间，对2026年上半年也会有好处 [59][60] 问题：公司进入德州和俄克拉荷马州是否因传统东南市场收购空间不足 - 公司认为传统市场仍有很多收购机会，市场高度分散，家族企业出售意愿增加，平台收购关键在于找到合适的管理团队 [61][62][64] 问题：Oberlin公司未来发展前景 - 公司有成功的模式，一旦有平台和创业管理团队，会有有机增长和收购机会，俄克拉荷马州部分城市发展良好 [66][67] 问题：公司通过液体沥青终端采购的沥青比例及未来是否有有机投资 - 在增加休斯顿终端之前，公司约三分之一的液体沥青从终端内部采购，Lone Star大部分液体沥青从其终端供应，随着区域密度增加，垂直整合到液体沥青领域有意义 [69] 问题：第一季度调整后EBITDA利润率同比增长200个基点的原因 - 增长原因包括Lone Star的加入以及公司传统业务利润率的增长，此外良好的天气有助于固定成本回收 [75] 问题：各州DOT预算支出增长情况 - 预计结合州资金机制和IIJA，资金将实现中到高个位数增长，招标量在2024年平均增长约16%，整体资金将继续增长 [77] 问题：三次收购是否有可变现资产 - 公司会寻找可变现的资产，如多余设备、土地等，以利用资产产生的现金 [79] 问题：是否听到关于IRA和IIJA项目资金暂停、支付延迟的消息 - 公司未听到项目资金暂停或支付延迟的消息，新政府希望将更多资金投向硬基础设施，对公司有利 [87] 问题：创纪录的积压订单对投标环境的影响及积压订单是否会达到平台期 - 公司通过耐心投标使积压订单连续增长，繁忙工作季积压订单可能会下降，这符合历史规律，未看到竞争格局变化，积压订单使公司能够耐心投标并获得良好利润率 [90][91][92] 问题：基于积压订单，商业和私人活动与2024财年相比的情况及积压订单中有机和Lone Star的贡献 - 商业市场活动健康，2025年第一季度公共和私人业务比例与2024年相似，预计2025年也会呈现类似趋势，积压订单支持两者发展 [97][98]