文章核心观点 CoinShares法国子公司获MiCA授权，成首个获此里程碑的欧洲大陆受监管资产管理公司，拥有MiCA、MiFID和AIFM三重监管牌照，为欧洲数字资产行业树立专业标准，凸显独特市场地位 [1][2] 分组1：公司情况 - 公司是欧洲领先数字资产投资公司，管理资产超90亿美元，2013年成立，总部位于泽西岛，在多地设有办公室，并在多地受监管，于纳斯达克斯德哥尔摩和OTCQX上市 [1][6][9] - 公司为企业、金融机构和个人提供投资管理、交易和证券等广泛金融服务 [6] 分组2：授权情况 - 公司法国子公司获MiCA授权，使其成为欧洲大陆唯一拥有MiCA、MiFID和AIFM三重监管牌照的资产管理公司 [1][2] - MiCA授权使公司能在欧盟提供全资产类别和投资工具类型的机构级投资组合管理服务，业务已在多个国家通行，还有望扩展至所有欧盟成员国 [2] 分组3：授权意义 - 填补欧洲加密投资领域监管空白，解决许多平台无适当许可和组织结构等问题 [3] - 为欧洲数字资产行业树立专业加密资产管理新标准，表明加密资产将在专业、透明和以投资者为中心的监管环境中发展 [4][5] 分组4：独特市场地位 - 公司是欧洲大陆唯一能在传统和数字资产领域提供真正专业主动管理服务的公司 [6][8] - 可通过客户首选平台提供服务，实现托管和管理职责分离，并在欧盟监管下提供机构级投资组合管理服务 [8] - 能作为符合信托标准的机构投资者的受监管交易对手 [8]

公司里程碑 - CoinShares成为欧洲大陆首家同时获得MiCA、MiFID和AIFM三重监管许可的资产管理公司[1][2] - 法国子公司CoinShares Asset Management获得MiCA授权 标志着公司可在欧盟范围内提供跨资产类别的机构级投资服务[1][4] - 当前业务已覆盖法国、德国、塞浦路斯等8个欧盟国家 并具备向所有成员国扩展的潜力[2] 市场定位 - 公司是欧洲大陆唯一能同时提供传统资产与加密资产全链条专业管理服务的持牌机构[6][7] - 三重许可组合使公司能通过客户偏好平台提供服务 并实现托管与管理职能的合规分离[8] - 为需要履行信义义务的机构投资者提供符合欧盟监管标准的交易对手方服务[8] 行业影响 - 填补欧洲加密投资领域监管空白 解决现有平台无牌照运营及职能混同的问题[3] - MiCA框架首次在欧盟建立统一标准 推动加密资产进入专业透明的监管环境[4][5] - 公司管理资产规模超90亿美元 业务覆盖330万亿欧元欧洲资产管理市场[1][2] 业务能力 - AIFM许可：管理另类投资基金及委托UCITS基金[7] - MiFID许可：传统金融工具组合管理与投资咨询[7] - MiCA授权：加密资产组合管理与咨询[7] 公司背景 - 2013年成立 总部位于泽西岛 在法英美等国设有办公室[6][9] - 受泽西金融监管委员会、法国AMF及美国SEC等多国监管[9] - 纳斯达克斯德哥尔摩(CS)和OTCQX(CNSRF)双重上市[9]

公司背景 - 公司由Brian Gilmartin于1995年5月创立 专注于为个人投资者和机构客户提供个性化服务 [1] - 公司创始人最初在芝加哥一家经纪自营商担任固定收益/信贷分析师 后于1992至1995年间在Stein Roe & Farnham工作 [1] - 公司管理股票和平衡型账户 服务对象包括未被大型机构充分重视的客户群体 [1] 创始人履历 - 创始人持有泽维尔大学金融学士学位(1982年)和洛约拉大学金融MBA学位(1985年1月) [1] - 1994年获得CFA资格认证 [1] - 2000至2012年为TheStreetcom撰稿 2011年8月至2012年春季为WallStreet AllStars撰稿 [1] - 曾为Minyanvillecom撰稿 并被华尔街日报等多家媒体引用 [1]

公司董事会变动 - Karin Risi和Tom Naratil被任命为公司董事会成员 立即生效 [1] - 执行主席Alfred P West Jr和其他现任董事Jonathan Brassington William Doran Carl Guarino CEO Ryan Hicke Kathryn McCarthy Carmen Romeo继续留任 [1] - Stephanie Miller辞去董事会成员职务 因将担任行业领导职位 [1] 新任董事背景 - Karin Risi现任HarbourVest Partners独立董事 拥有30年收入增长业务和战略企业职能领导经验 曾在Vanguard担任高管 管理2 5万亿美元个人投资者和财富管理业务 并主导推出混合咨询平台 [2] - Tom Naratil现任Lightyear Capital运营合伙人 拥有39年UBS从业经历 曾任UBS集团执行董事会成员 全球财富管理联席总裁 美洲财富管理总裁 集团首席财务官 集团首席运营官等职 [3] 新任董事职责 - Karin Risi将担任薪酬委员会和提名与治理委员会成员 [2] - Tom Naratil将担任审计委员会和法律与监管监督委员会成员 [3] 公司战略方向 - 公司持续转型并致力于为客户和股东创造长期价值 [2] - 行业正经历重大变革 利用增长机会对竞争格局中取得成功至关重要 [4] - 公司生态系统和广泛能力可推动实质性影响并赋能投资者 [4] 公司业务概况 - 公司是全球领先的金融科技 运营和资产管理服务提供商 截至2025年3月31日管理或受托资产约1 6万亿美元 [5] - 公司解决方案帮助客户更有效配置资本（资金 时间或人才）以实现增长目标 [5] 新任董事外部职务 - Karin Risi担任Episcopal Academy受托人和Unite for HER商业顾问 [4] - Tom Naratil担任三家Lightyear Capital投资组合公司董事 包括Allworth Financial Prime Pensions Wren Sterling 以及KKR Private Equity Conglomerate LLC董事会成员 [4]

财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益为4.17美元 超出Zacks共识预期0.24% 同比增长14.6% [1] - 公司营收同比增长9.1%至7.7268亿美元 略低于共识预期0.12% 主要由经常性订阅收入和资产相关费用驱动 [1] - 经常性订阅收入5.628亿美元 同比增长7.9% 占总营收72.8% 资产相关费用1.841亿美元 同比增长12.7% 占比23.8% [2] - 非经常性收入2580万美元 同比增长11.4% 占总营收3.3% [2] - 调整后EBITDA同比增长10.3%至4.743亿美元 调整后EBITDA利润率从60.7%提升至61.4% [8] 业务细分 - 指数业务收入4.348亿美元 同比增长9.5% 其中经常性订阅和资产相关费用分别增长8.6%和12.7% [4] - 分析业务收入1.777亿美元 同比增长7.1% 经常性订阅收入增长4.7% 非经常性收入激增104.9% [5] - 可持续发展与气候业务收入8890万美元 同比增长11.3% 经常性订阅收入增长11.6% [6] - 其他私人资产业务收入7120万美元 同比增长9.7% [7] 运营指标 - 截至报告期末 与MSCI股票指数挂钩的ETF平均资产管理规模达2.024万亿美元 客户留存率为94.4% [2] - 总运营费用同比增长6.8%至3.474亿美元 主要因员工人数增加2.5%导致薪酬成本上升 [9] - 运营利润率同比提升100个基点至55% 运营收入同比增长11.1%至4.252亿美元 [11] 资产负债表与现金流 - 截至2025年6月30日 现金及等价物3.473亿美元 较3月末的3.607亿美元有所下降 [12] - 总债务维持在45亿美元 债务与调整后EBITDA比率为2.5倍 低于管理层3-3.5倍的目标区间 [12] - 自由现金流3.016亿美元 同比下降6.3% 季度股息支付1.393亿美元 [13] 2025年展望 - 预计全年运营费用14.05-14.45亿美元 调整后EBITDA费用12.2-12.5亿美元 [14] - 预计利息费用1.82-1.86亿美元 经营活动现金流15.2-15.7亿美元 自由现金流14-14.6亿美元 [14] 同业比较 - 同行业公司Acadian Asset Management年内股价上涨11.6% AllianceBernstein上涨17.9% Artisan Partners下跌27% [16]

公司参与者 - 公司总裁兼首席执行官为Andrew Ryan Schlossberg [1] - 投资者关系与财务主管为Gregory Wade Ketron [1] - 高级董事总经理兼首席财务官为Laura Allison Dukes [1] 会议参与者 - 参与电话会议的分析师来自高盛、巴克莱、德意志银行、Evercore ISI、摩根大通、摩根士丹利、Bernstein Autonomous和瑞信等机构 [1] 电话会议安排 - 电话会议时长为1小时 [2] - 会议内容包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标 [4] - 公司官网提供财报新闻稿和演示文稿 [3] 公司高管发言 - 首席执行官Andrew Schlossberg和首席财务官Allison Dukes将参与发言 [5]

券商资管公募基金规模排名 - 截至2025年二季度末，东方红资产管理以1798.43亿元公募管理规模排名第一，华泰证券资管以1651.11亿元排名第二，中银国际证券和财通证券资管分别以1303.12亿元和1136.07亿元位列第三、第四 [2][3] - 国泰君安资管、招商证券资管、中泰证券资管分列第五至第七位，规模分别为822.78亿元、615.58亿元和418.90亿元 [3] - 广发证券资管排名上升一位至第九，规模为324.40亿元 [3] - 头部券商资管规模普遍增长，东方红资产管理和华泰证券资管规模均增长超200亿元，招商证券资管增长33亿元 [3] 基金经理业绩表现 - 东方红资产管理医药基金经理江琦管理的东方红医疗升级股票发起A上半年净值增长44.55%，创成立以来新高 [5] - 该基金股票仓位达90.37%，前十大重仓股集中在创新药领域，包括百利天恒、康弘药业、百济神州等 [5] - 江琦表示二季度增加了科创板创新药和香港创新药配置，香港创新药持仓占比达20% [6] - 东方红资深基金经理周云管理的东方红京东大数据混合上半年净值增长6.55%，三年增长28.44% [6] - 中泰资管姜诚的代表作中泰星元灵活配置混合过去五年净值增长超108% [7] 行业观点 - 江琦认为创新药行业正从"从0到1"向更高阶段发展，中国临床资源和香港、科创板融资能力将助推行业发展 [6] - 周云指出市场低估了低利率时代和"反内卷"政策的影响，认为这两点将支撑中国资产长期慢牛 [6] - 姜诚表示组合受益于银行等红利资产表现，但对顺周期行业保持谨慎，需观察关税政策对基本面的长期影响 [7] 公募基金类型分布 - 东方红资产管理非货币型基金规模1496.68亿元，货币市场型301.74亿元 [4] - 华泰证券资管货币市场型基金占比高达1378.48亿元，非货币型仅272.63亿元 [4] - 中银国际证券非货币型基金规模1200.36亿元，货币市场型102.76亿元 [4] - 招商证券资管货币市场型基金占比显著，达610.17亿元，非货币型仅5.41亿元 [4]

券商资管公募基金二季报核心观点 - 头部券商资管公募管理规模普遍增长 东方红资产管理以1798 43亿元排名第一 华泰证券资管以1651 11亿元排名第二 中银国际证券和财通证券资管分别以1303 12亿元和1136 07亿元位列第三、第四 [4] - 相比一季度末 东方红资产管理、华泰证券资管规模增长均超200亿元 招商证券资管规模增长33亿元 [4] - 券商资管共有三位权益类基金经理的公募基金管理规模超百亿元 分别是东方红资产管理的李竞、周云以及中泰资管的姜诚 [2] 头部券商资管公募管理规模 - 截至二季度末 共有4家券商资管机构的公募基金资产管理总规模超千亿元 前十名包括国泰君安资管、招商证券资管、中泰证券资管等 广发证券资管排名上升至第九位 [4] 基金经理业绩与持仓分析 - 东方红资产管理医药基金经理江琦管理的东方红医疗升级股票发起A上半年净值增长44 55% 股票仓位为90 37% 前十大重仓股集中在创新药领域 香港创新药持仓占比提升至20% [7] - 东方红资深权益老将周云管理的东方红京东大数据混合上半年净值增长6 55% 过去三年增长28 44% 认为低利率时代和反内卷政策将推动居民财富向股权类资产转移 [8] - 中泰资管姜诚旗下中泰星元灵活配置混合过去五年净值增长超108% 组合受益于银行等红利资产表现 但对顺周期行业持谨慎态度 [9] 行业趋势与基金经理观点 - 创新药行业正从1往上迈进 技术进步和融资能力增强推动行业发展 科创板及香港市场创新药配置受青睐 [7] - 低利率环境下优质公司股息率和成长性吸引力凸显 反内卷政策可能提升ROE回报 支撑中国资产长期慢牛逻辑 [8]

公司业绩预期 - Rithm Capital将于2025年7月28日公布2025年第二季度财报 市场普遍预期每股收益为51美分 营收为12 5亿美元 [1] - 第二季度每股收益预期在过去60天内下降1美分 但同比仍增长8 5% 营收预期同比增长1 6% [2] - 2025年全年营收预期为45 6亿美元 同比下降12 9% 每股收益预期与去年持平 为2 10美元 [3] 历史表现与预测模型 - 公司过去四个季度均超市场预期 平均超出幅度达21 6% [3] - 当前预测模型显示本次财报可能不及预期 因公司 Earnings ESP为-2 60% 且Zacks评级为3级(持有) [4] 业务板块表现 - 多元化平台优势和战略合作伙伴关系预计支撑第二季度业绩 利息收入预期同比增长4 5% [5] - 新业务Newrez的盈利能力提升可能抵消运营成本上升 住宅抵押贷款净收益预期同比大增27 7% [6][7] - 资产管理收入预期1 0019亿美元(同比下降8 4%) 净服务收入4 253亿美元(降1 3%) 其他收入降35 5% [9] 成本压力与对冲策略 - 利息支出 仓储线费用及管理费用增加可能侵蚀利润 但对冲策略部分缓解了利率上升的压力 [8] 同业可比公司 - Euronet Worldwide(EEFT)预期每股收益2 63美元(增16 9%) 营收10 8亿美元(增9%) Earnings ESP +2 53% [10][11] - SoFi Technologies(SOFI)预期每股收益6美分(去年1美分) 营收8 0544亿美元(增34 9%) Earnings ESP +4 35% [12] - Houlihan Lokey(HLI)预期每股收益1 69美元(增38 5%) 营收5 8856亿美元(增14 6%) Earnings ESP +6 60% [13]

核心观点 - Invesco第二季度调整后每股收益36美分 低于预期且同比下滑16[1][8] - 公司资产管理规模(AUM)同比增长16至2万亿美元 主要受益于156亿美元净流入[4][8] - 调整后营收同比增长1至11亿美元 但运营费用同步上升1至76亿美元[3][8] 财务表现 - 调整后净亏损1250万美元 去年同期为净利132亿美元[2] - 调整后运营利润率31 同比提升03个百分点[3] - 现金及等价物922亿美元 长期债务188亿美元[5] 业务动态 - 长期资金净流入主要来自ETF指数产品 中国合资企业 印度市场及固定收益业务[4] - 季度内回购170万股股票 耗资2500万美元[6] - 与Barings的战略合作有望支撑未来财务表现[7] 同业比较 - BlackRock二季度每股收益1205美元 超预期且同比增16[9] - BlackRock资产管理规模创1252万亿美元纪录 受资金流入及市场增值推动[9] - Blackstone预计二季度每股收益109美元 同比增幅135[10]