吴国华表示："绿色建材是建筑业转型升级的重要支撑，此次调研旨在摸清产业发展现状、打通供需堵 点、凝聚政企合力。"市住建局将认真梳理调研中收集的问题与建议，进一步优化政策引导，加强部门 协同，推动绿色建材技术创新和成（002001）果转化，搭建更高效的供需对接平台，助力企业降本增 效，为全市建筑业高质量发展和绿色低碳转型提供有力保障。 据了解，此次调研为市住建局精准制定支持政策、促进绿色建材产业健康发展奠定了坚实基础，也为企 业间加强合作、共促行业升级搭建了沟通桥梁。(李军张迪穆瑞向) 调研组一行先后到山东蓝天七彩建材有限公司、山东万佳铝业有限公司及山东瑞杰特新材料科技有限公 司实地调研。每到一处，吴国华都与企业负责人详细交流，询问原材料供应、生产技术升级、市场推广 应用等情况，重点了解企业在绿色转型中面临的困难与诉求。 座谈会上，调研组与东阿县住建局、当地绿色建材企业代表围绕产业政策扶持、技术标准完善、产学研 融合、供需对接机制等议题展开深入探讨。房地产开发企业和建筑施工企业代表结合项目实践，就绿色 建材采购成本、施工适配性、后期运维效果等提出意见建议；东阿县介绍了当地推动绿色建材产业发展 的举措及下一步规划 ...

融资计划 - 公司拟于2025年8月22日在中国银行间债券市场发行中期票据 [1] - 发行规模为人民币20亿元 发行期限为三年 [1] - 票面利率将通过集中簿记建档和集中配售方式确定 [1] 资金用途 - 募集资金将用于偿还公司及其附属公司的境内银行借款 [1]

股价表现 - 8月18日盘中股价上涨10%至5.5港元/股 [1] - 当日成交额达3.11亿元 [1] 财务数据 - 2025年第一季度营业总收入366.37亿元 [2] - 同期净利润亏损5.17亿元 [2] 公司地位 - 全球最大水泥、商品混凝土、玻璃纤维、电子布、石膏板、轻钢龙骨、风电叶片生产商 [1] - 全球最大水泥技术装备工程系统集成服务商 [1] - 中国建材集团有限公司核心产业平台和旗舰上市公司 [1]

股价表现 - 8月18日盘中上涨5 2%至5 26元/股 成交额达2250 75万元 [1] 公司业务定位 - 全球最大水泥、商品混凝土、玻璃纤维、电子布、石膏板、轻钢龙骨、风电叶片生产商 [1] - 全球最大水泥技术装备工程系统集成服务商 [1] - 中国建材集团核心产业平台及旗舰上市公司 [1] 财务数据 - 2025年一季度营业总收入366 37亿元 净利润亏损5 17亿元 [2]

消费对经济的重要性 - 消费支出是GDP构成中的主要部分，是经济增长的主要驱动力 [1] - 消费需求疲软会导致价格指数下降，消费需求旺盛则推动价格指数上升 [1] - 上半年消费品以旧换新政策显效，消费活力释放，对经济增长拉动作用增强 [1] 提升消费占GDP比重的路径 - 中国居民消费占GDP比重低于发达国家，提升比重是大趋势 [2] - 提升居民消费能力需通过产业升级提高收入，如互联网、人工智能等领先行业带动收入增长 [2] - 改善消费环境和供给可释放潜力，例如体育赛事需求未被充分满足 [2] 消费领域的"反内卷"必要性 - 内卷式恶性竞争扰乱市场秩序，长期损害消费者福利 [3] - 外部因素如逆全球化措施削弱出口动能，内部因素如产能过剩加剧内卷 [3] - 低价产品短期利好消费者，但长期不利经济健康 [3] "反内卷"的产业策略 - 需通过产业升级提升集中度，如锂电池行业因高集中度获得更大利润空间 [4][5] - 向上游和海外拓展利润来源，改善产业格局以提升居民收入 [5] 政策红利的利用 - 以旧换新补贴覆盖家电、汽车等领域，补贴金额有限需抓紧使用 [6] - 地方政府推出服务、餐饮等消费补贴，消费贷贴息可降低大件消费成本 [6] - 传统消费和新型消费均有潜力，消费者应积极拥抱数字经济政策 [7]

行业与公司分析 经济增速回落分析 - 7月消费增速放缓至同比增长3.7%，低于预期的4.9%和6月的4.8%，环比大幅低于历史同期，恢复势头显著放缓[1][3] - 固定资产投资同比下降5.2%，其中地产投资下降17%，基建投资下降5%，制造业投资下降0.2%[1][3] - 消费放缓原因包括以旧换新政策透支效应、餐饮消费增速仅1.1%及高温天气影响[1][3] - 投资放缓受价格因素、高温天气及外部环境影响，新旧动能转换受阻[1][3] 政策与市场展望 - 若经济下行压力持续加大，预计货币政策和消费、地产政策可能加码[1][4] - 市场值得乐观，支撑点包括经济数据改善、反内卷政策提升盈利预期、风险偏好提升及两融资金流入明显[1][5] - 两融资金、游资、量化和散户交易活跃度处于历史高位，仍有上行空间，居民资金流入趋势有望持续1-2季度[5][6] - 中长期吸引资金流入原因包括赚钱效应和权益市场相对收益优势凸显[7] 企业盈利与行业关注 - 2025年企业盈利大概率改善，经济平稳修复、物价回升及政策支持将提升风险偏好[8] - 短期关注中报披露行业如建材和传媒，中期关注消费板块和科技板块（AI机器人、半导体和军工）及港股互联网板块[2][9] - 军工、电子和能源金属等行业盈利预期上调明显[9] 市场表现与风格 - 本周市场延续震荡上行，指数创2024年9月以来新高，创业板指表现强势[12][13] - 券商板块作为牛市先锋领涨，新能源方向带动指数上涨[14] - 市场交易情绪提振，宽基指数量能回升，技术指标转向乐观，但股票型ETF继续净流出[15] - 预计市场延续震荡上行，关注前期热点如券商板块及补涨板块投资机会[16] 股债效应与定量分析 - 股债跷跷板效应强烈，沪深300指数与10年期国债收益率相关系数达0.92，主因风险偏好提升[10] - 本周贝塔因子与规模因子表现突出，市场定价围绕基本面展开，大宗交易组合表现亮眼[11] 关键数据引用 - 消费增速：3.7%同比[1][3] - 投资增速：-5.2%同比[1][3] - 地产投资：-17%同比[1][3] - 基建投资：-5%同比[1][3] - 制造业投资：-0.2%同比[1][3] - 餐饮消费：1.1%同比[1][3] - 政府项目中标金额：累计同比+30%[3]

行业配置建议 - 科技成长+自主可控+军工方向关注液冷、机器人、游戏、AI应用、军工（导弹、无人机、卫星、深海科技）以及金融科技与券商板块 [1] - 顺周期品种扩散受益于PPI边际改善预期+部分低位补涨，包括钢铁、化工、有色金属、建材，保险、白酒、地产或存估值修复机会 [1] - 具备反内卷弹性、更"广谱"方向包括光伏、锂电、工程机械、医疗、港股恒生互联网等部分制造与成长方向 [1] - 出海结构性机会关注中欧贸易关系缓和（对欧洲出口占比高品种：汽车、风电等）及小品类出海（如零食等） [1] - 底仓配置建议关注稳定型红利、黄金、优化的高股息 [1]

行业碳减排倡议 - 建材行业发起《全球建筑材料行业碳减排联合行动倡议》，旨在通过创新、协同和合作推动低碳转型 [1] - 行业已完成水泥、平板玻璃等6个重点产业的碳减排技术指南和节能降碳调研报告 [1] - 水泥熟料产能达到标杆水平以上占比较2020年提高15个百分点 [1] - 20多个地区已开展绿色建材下乡活动和建材产品"以旧换新"行动 [1] 技术创新与示范项目 - 行业推进"六零"示范工厂建设，30个研发项目中已有超过10个取得阶段性成果 [2] - 济宁海螺水泥建成零外购电工厂，实现新能源高效稳定利用 [3] - 重庆华新地维水泥将燃煤替代率由60%提升至65%以上 [3] - 中材国际实现钙质石灰石原料100%替代 [3] - 多家企业建成10-20万吨/年二氧化碳捕集的CCUS工业化示范线 [3] - 蒙娜丽莎陶瓷实现废水废渣零排放 [3] - 北新建材开发智能化生产线实现多个环节无人化 [3] 标准体系与市场机制 - 建材行业"六零"工厂系列标准研制取得新突破 [3] - 水泥行业已被纳入全国碳排放权交易市场 [3] CCUS技术发展 - 全球商业化CCUS项目约740个，其中70个在运行，年减排量约7000万吨 [4] - 我国对CCUS等碳减排技术的支持力度不断加大 [4]

核心观点 - 中证A股整体PE为20.5倍，处于历史86%分位，显示市场整体估值偏高 [2] - 科创50指数PE达147.1倍，处于历史100%分位，估值风险显著 [2] - 创业板指数PE为36.2倍，处于历史23%分位，相对估值优势明显 [2] - 房地产、钢铁、建筑材料等行业PE估值处于历史85%分位以上，需警惕高估值风险 [2] - 航运港口行业PE\PB均在历史15%分位以下，具备估值修复空间 [2] A股估值分析 指数估值 - 上证50指数PE为11.5倍，处于历史60%分位 [2] - 中证500指数PE为31.6倍，处于历史59%分位 [2] - 中证1000指数PE为43.8倍，处于历史65%分位 [2] - 国证2000指数PE为57.8倍，处于历史76%分位 [2] - 北证50指数PE为68.6倍，处于历史95%分位 [2] 行业估值 - 高PE估值行业：国防军工、航空机场、轻工制造、化学制药、计算机等 [2] - 高PB估值行业：电子行业PB处于历史85%分位以上 [2] - 创业板指数相对于沪深300的PE为2.7倍，处于历史14%分位 [2] 行业中观景气跟踪 新能源 - 光伏产业链：多晶硅期货价上涨4.1%，但现货价传导受阻 [2] - 锂电材料：碳酸锂现货价上涨15.9%，氢氧化锂上涨13.1% [2] - 正极材料：磷酸铁锂价格环比上涨5.1%，受益储能需求激增 [2] - 风电新增装机容量同比增长98.9%，光伏新增装机增长107.1% [7] 金融 - 商业银行不良贷款率下降至1.49%，净息差为1.42% [2] - 银行加速不良处置，风险抵补能力增强 [2] - 存款利率仍有下调空间，净息差年内有望企稳 [2] 地产链 - 螺纹钢现货价下跌1.8%，期货价下跌0.8% [3] - 全国水泥价格指数下跌0.5%，玻璃现货价下跌5.1% [3] - 1-7月商品房销售面积同比下降4.0%，降幅扩大 [3] - 房地产开发投资完成额同比下降12.0%，新开工面积降19.4% [3] 消费 - 生猪价格环比上涨0.4%，猪肉批发价下跌1.8% [3] - 飞天茅台批发价下跌2.4%至1865元 [3] - 1-7月社零同比增长4.8%，增速回落0.2个百分点 [3] - 三大航客座率环比回落1.0个百分点至83.1% [3] 中游制造 - 1-7月制造业投资同比增长6.2%，增速回落1.3个百分点 [3] - 工业机器人产量累计同比增长32.9%，增速小幅回落 [3] - 7月重卡销量同比增长45.6%，低基数效应显著 [3] - 1-7月发电量同比增长1.3%，增速提升0.5个百分点 [3] 科技TMT - 1-7月集成电路产量同比增长10.4%，增速提升1.7个百分点 [3] - 半导体销售额同比增长13.1%，光电子器件产量增长2.8% [7] 周期 - COMEX金价下跌2.2%，银价下跌1.3% [3] - 布伦特原油期货下跌0.3%至66.13美元/桶 [3] - 动力煤价格上涨2.3%至698元/吨 [3] - 镨钕氧化物价格上涨6.7%，稀土价格走强 [3]

行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为增持（维持）[9] - 建材行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 7月基建/地产/制造业投资累计同比增速分别为+3.2%/-12.0%/+6.2%，较1-6月增速分别下降1.4/0.8/1.3个百分点，投资增速延续放缓趋势[1] - 地产新开工面积累计同比-19.4%，降幅较1-6月收窄0.6个百分点，防水等开工端建材机会值得重视[1] - 水泥玻纤行业呈现结构性分化，传统粗纱价格企稳，普通电子纱和电子布小幅下跌，但特种电子纱和电子布细分行业景气延续[1] - 建筑央企A/H溢价缩小，中报同比大幅增长的水泥玻纤板块及估值低位的大建筑板块为重点推荐方向[1] 细分行业数据 水泥行业 - 上周全国水泥价格环比+0.2%至345元/吨，出货率45.8%（周环比+1.8pct）[2] - 1-7月水泥产量9.58亿吨，同比-4.5%，7月单月产量1.46亿吨（同比-5.6%）[19] - 多地企业推涨水泥价格20-30元/吨，预计后期价格稳中趋强[28] 玻璃行业 - 上周浮法玻璃均价65元/重量箱（周环比-2.8%），样本企业库存5608万重箱（周环比+2.1%）[2] - 1-7月平板玻璃产量5.66亿重箱（同比-5.0%），7月单月产量8042万重箱（同比-3.4%）[19] - 光伏玻璃3.2mm/2.0mm主流价格18.7/10.9元/平米，库存天数25.32天（环比-6.0%）[2] 玻纤行业 - 2400tex无碱缠绕直接纱均价3521.25元/吨（周环比持平）[2] - 电子纱G75报价8300-9200元/吨，7628电子布报价3.6-4.2元/米[24] - 全国池窑在产产能841.1万吨/年（同比+17.67%）[24] 重点公司动态 - 三棵树1H25营收58.16亿元（同比+0.97%），归母净利4.36亿元（同比+107.53%）[3] - 伟星新材1H25营收20.78亿元（同比-11.33%），归母净利2.71亿元（同比-20.25%）[3] - 重点推荐公司包括亚翔集成（目标价45.24元）、中国中冶（目标价3.82元）、中材国际（目标价13.04元）等10家企业[9] 政策与行业趋势 - 新一轮农村公路提升行动方案要求2027年前完成新改建农村公路30万公里[14] - 水泥行业反内卷政策持续推进，2025年底前需完成产能整改申报[22] - 城市更新政策推动存量翻新市场，建筑涂料、管材板材等细分领域受益[17] - 低空基建、地下管网、算力租赁等新兴领域成为中长期配置主线[13]