新政核心亮点 - 售价不超过所在市县上一年度商品房均价的60% 例如三亚引进人才安居房价格为每平方米1.28万元 较商品房节省一半以上[3] - 购房满5年即可申请上市交易或申购政府产权份额 资产流动性强[3] - 覆盖本省户籍居民 引进人才 以及持居住证满2年并连续缴纳2年社保或个税的非户籍家庭[3] - 户型以100平方米以下中小套型为主 多子女家庭可优先选择大户型 并享受更高公积金贷款额度[3] - 截至2025年底 海南已累计开工安居房11万余套 配售5万余套 另有6万余套库存和在建房源[3] 基建行业机遇 - “十四五”期间海南计划建设25万套安居房 要求项目交通便捷且配套完善 教育 医疗 商业设施需同步规划 建设与交付[4] - 为衔接安居房片区 海南将升级交通网络 包括提升农村公路 优化城市路网 新建村内道路100公里 并完善灌区和水利设施[4] - 每个安居房片区需配建学校 卫生院 社区服务中心 目标使乡镇卫生院达标率提升至90%以上[4] - 同步推进老旧小区改造与存量用地盘活 例如海口通过城市更新配建大量安居房[4] - 相关基建投入预计拉动万亿级市场 建材 建筑 市政工程领域将率先受益[4] 消费行业机遇 - 安居房将催生“安家消费” 一套100平方米房屋的装修及家电家具购置费用约10万至15万元 预计千万家庭将支撑起万亿级消费市场[4] - 大宗消费如装修 家电 家具成为刚需 2025年海南公积金发放房贷86.88亿元 带动了大量家庭装修需求[4] - 人口聚集将催生社区商业需求 如超市 餐饮 母婴店 推动县域商业体系完善[4] - 人口流入还将刺激教育 医疗 养老 文旅等服务消费升级 助力康养和旅游产业发展[5] 农业行业机遇 - 为保障新增人口需求 海南将稳定407万亩粮食播种面积和15万亩常年蔬菜基地 并推广“海南好米”种植30万亩以上[5] - 计划培育“海南鲜品”区域公用品牌 新增35个农产品品牌 并通过冷链物流和“岛外销地仓”将热带水果 海鲜 蔬菜销往全国[5] - 依托“南繁硅谷”平台 发展生物育种 耐盐碱水稻等技术 建设高标准热带作物育种实验室 以科技提升农业效益[5] 科技行业机遇 - 安居房建设要求采用绿色建筑和装配式建筑 2025年海南新开工装配式建筑占比目标为80%以上 推动智能建造技术普及[5] - 数字服务需求激增 包括公积金业务“零材料”智能审批 租房提取“秒批秒到账”以及政务服务全程线上办理[5] - 科技企业将参与智能安防 绿色能源 智慧物业等配套建设 带动人工智能 物联网等产业在海南落地[5] 政策执行要点 - 一个家庭限购一套安居房 申请材料需真实 弄虚作假可能导致房屋被收回 处以1万至5万元罚款并影响个人征信[6] - 安居房价格及申请细则由各市县制定 存在区域差异 例如三亚与琼海要求不同 需以当地官方通知为准[6]

政策法规更新 - 市场监管总局会同有关部门修订发布《绿色产品认证与标识管理办法》[1] - 该办法是我国首次对绿色产品认证活动进行系统性、全面、统一的规范[1] - 标志着绿色产品认证与标识体系从单一标识管理向认证全链条监管的重大转变[1] 管理办法核心原则 - 办法立足“统一产品目录、统一评价标准、统一认证规则、统一产品标识”原则[1] - 聚焦绿色产品认证活动全过程监管[1] - 明确体系分级分类管理思路，清晰界定绿色产品全项认证与分项认证的适用场景[1] 具体规定与责任 - 对认证实施、证书管理、标识使用以及监督责任等内容作出细化规定[1] - 明确各相关方的主体责任，为相关工作提供明确指引[1] 当前认证覆盖情况 - 绿色产品认证目录共覆盖122种与消费者密切相关的产品[1] - 覆盖产品包括电子电器、家具、建材、快递包装、纺织品等[1] - 截至目前，有效认证证书近4万张，涉及获证企业8000余家[1]

纪要涉及的行业或公司 * 中金公司量化策略团队 [3] * 行业轮动模型推荐行业：银行、建材、计算机、综合金融、煤炭及综合 [5] 核心观点与论据 市场风格判断 * 2026年1月A股市场风格：在成长价值维度上暂时维持对价值风格占优的判断，但略微向成长风格倾斜 [3] * 量化策略综合评分显示，价值风格偏好减弱，综合得分从上一期的0.48下降至负0.3，但短期内价值风格可能仍占优 [3][4] * 大小盘维度：由看好大盘转为均衡偏小盘，综合得分从0.72下降至负0.16，短期内小盘或中小盘可能略微占优 [3][4] * 小盘股优势驱动因素：宏观环境和市场情绪，包括偏股基金募资额、创新高个股占比及期限PCR等指标都偏向小盘，期限利差上升和出口额月同比上升也利好小盘 [4] 资产配置观点 * 对国内股票资产相对看好，对商品资产持中性态度，债券相对推荐顺位靠后 [3][5] * 宏观预期差角度：对股票和商品持谨慎态度，对债券中性 [3][8] * 左侧择时维度：对股票市场持乐观态度，有4个看多信号和1个看空信号 [3][8] * 技术面阻力支撑维度：认为当前市场顶部存在一定阻力，有震荡可能 [3][8] 行业轮动观点 * 行业轮动模型目前处于快速轮动状态 [3][5] * 2025年12月模型持仓行业跑输基准0.7% [3] * 2025年全年组合收益率35.2%，跑赢同行业等权基准11个百分点 [3][5] * 2026年1月模型最新推荐行业包括银行、建材、计算机、综合金融、煤炭及综合，相比上个月调出了有色金属等行业 [5] 主动量化选股策略表现 * 策略体系包括紧急积极成长型策略、稳健型策略以及小盘掘金策略 [6] * 2025年12月表现最优的是紧急积极成长型策略，其中成长趋势共振选股策略收益率达到6.8% [6] * 成长趋势共振选股策略全年收益率46.4%，超额13个百分点 [3][6] * 小盘掘金类中的低关注掘金策略全年累计收益86%，是所有跟踪组合中表现最好的 [6] * 稳健型策略：红利优选全年收益率8.4%，价值股优选7.9%，相比于中证红利全收益指数都有约4个百分点左右的超额，但绝对收益受制于红利风格平淡影响 [6] * 展望2026年1月，策略轮动模型认为红利类策略胜率相对较高 [6] 市场环境与投资机会 * 当前正处于市场分化度较大的阶段，有利于价值红利类策略 [9] * 1月份是年报预告密集披露的时期，个股盈利预告明显超出预期存在投资机会 [9] 其他重要内容 量化模型最新进展 * 中金量化策略团队开发了基于强化学习、深度学习及大语言模型的量化策略，并推出了期权择时模型 [3][10] * 强化学习因子挖掘模型：2025年12月跑赢基准0.38个百分点，全年累计收益35.06%，累计跑赢基准2.41个百分点 [10] * 基于深度学习的选股模型（结合Transformer和GRU结构）：在中证1,000指数中，12月份累计收益2.26%，跑赢基准0.39个百分点，全年累计跑赢5个百分点 [10] * 树模型与MMLP深度学习结合的选股策略：在中证1,000中12月份累计收益1.11%，全年累计跑赢37.89个百分点 [10] * 基于期权隐含波动率构造的期权情感走势指标：自2025年5月发布以来，样本外整体胜率特别是在看空方向上表现突出 [10] * 该期权指标在2024年12月绝对收益6.6%，跑赢基准3.1个百分点，自发布以来累积收益37.47%，累积跑赢基准11.21% [10] * 该期权指标在去年12月10日至17日成功规避了市场快速下跌风险 [10]

涉及的行业与公司 * **行业**：建筑建材、交通运输（航空、快递、油运）、有色金属、煤炭、房地产、消费建材、免税零售、集运 * **公司**： * **建筑/建材**：中国建筑、四川路桥、隧道股份、中材国际、正东设计、华阳国际、东珠生态、东方雨虹、兔宝宝、伟星新材、中国巨石、中材科技 * **交通运输**：吉祥航空、华夏航空、南方航空、招商轮船、中远海能、极兔速递、嘉友国际、中通 * **有色金属**：立秦、江铜港股、中国铝业港股、南山铝业国际、虹桥、紫金矿业、华友 * **房地产**：华润置地、金发股份 * **其他**：科达制造 核心观点与论据 建筑建材行业 * 行业订单总体保持相对充分，但资金是制约企业产值释放的核心因素[2] * 传统基建领域，推荐高股息、低估值序列的公司，如中国建筑、四川路桥、隧道股份和中材国际等，因其核心竞争力较强，经营稳定，分红股息率较高[2] * 关注积极转型新科技、新产业的中小企业，如正东设计、华阳国际等，可能迎来突破[2][3] * 消费建材领域，头部公司市占率提升，经营趋稳健，建议左侧布局已证明核心竞争力的公司，如东方雨虹、兔宝宝、伟星新材[2][3] * 关注因AI产业链兴起而需求增加的高端产品公司，如中国巨石、中材科技[2][3] 交通运输行业 * **航空**： * 2025年元旦假期民航客流日均同比增长11%，票价同比增长9.8%[4] * 海南离岛免税销售额日均2.4亿元，同比增长129%；客单价8,527元，同比增长43%[4] * 预计2025年春节假期（9天）将有良好表现，二次出游比例增加，春运期间票价有望实现正增长[5] * 若油价因委内瑞拉事件短期上涨导致航空股价下跌，将是加仓机会[5] * 持续看好航空板块，推荐吉祥航空、华夏航空、南方航空[2][5] * **快递**： * 看好出海方向，推荐极兔速递（1月7日发布Q4经营数据）和嘉友国际（非洲市场）[2][6] * 国内快递需等待一二月份数据验证，12月份件量平稳，同比无明显增幅[6] * 2026年看好中通等龙头公司，其市占率和利润有回升趋势，且市盈率(PE)仅为10倍，估值较低[2][8] * **油运**： * 美国政府可能接管委内瑞拉原油，将利好VLCC长距离需求，并潜在催化油轮市场，推荐招商轮船及中远海能港股[5] * 因地缘局势复杂化，对油运板块持阶段性看好的态度[10] * **集运**：预计2025年和2026年，集运行业将面临船队重归红海的影响，需持续关注[9] 有色金属行业 * 最近五日内，有色金属商品价格普遍上涨，其中钴上涨了8个百分点，镍上涨了7个百分点至每吨1.7万美元左右，白银在12月交割月中上涨了6个百分点[11] * 有色金属权益市场表现良好，例如立秦涨幅达24%，江铜港股涨18%，中国铝业港股涨13%[11] * **委内瑞拉事件影响**：短期内因避险需求增加对黄金形成利多；长期看，美国试图通过控制委内瑞拉石油来压低本国通胀，对黄金形成利空；需重新评估南美地区资源风险[12] * **刚果金钴出口配额**：延长至2025年底并允许延期到2026年一季度，缓解了市场对于配额直接消失的担忧，但由于运输周期较长，中国钴市场仍面临原料短缺问题，预计钴价将在未来一季度继续上升[13] * **2026年投资主线**： 1. 宏观宽松叠加供给缺乏弹性及AI需求推动，看多铜、铝、锡[14] 2. 储能需求增强背景下碳酸锂迎来变革之年[14] 3. 印尼政府削减镍产量带来的反转机会[14] 4. 反内卷政策带来的过剩品种如氧化铝和钢铁阶段性的看多机会[14] * 权益方面，能源金属(镍、钴、锂)排第一位，其次是黄金，再次是高胜率品种如铜铝，最后是战略小金属板块[14] 煤炭行业 * 过去一周煤炭板块指数下跌0.74%，跑输沪深300指数[15] * 煤炭价格处于调整过程中，但下降速度放缓，周日煤价出现上涨迹象反映基本面逐步见底[15] * **供给**：大型集团销量周环比下降11%，同比下降20%[15] * **需求与库存**：用电量周环比提升0.2%；化工煤耗同比增30万吨；钢铁耗煤维持高位；全社会库存周环比下降300万吨，同比增360万吨但去库速度较快；焦煤库存同比下降200万吨[15] * 本周秦皇岛港动力煤价格降12元/吨[15] * 地缘政治扰动短期内对原油市场有提振作用，加上假期期间海外煤炭公司和原油公司的上涨趋势，预计A股煤炭板块将会上涨[16] * 后续需关注国内煤炭政策的落地时间，以及一季度煤炭供给增量和政策变化[16] 房地产行业 * 房地产在国民经济中重要性依然很高，占GDP比重达到13%，带动就业人口超过7,000万人[17] * 长期来看，我国每年新建住宅规模应在1,000万到1,400万套之间，对应至少7万亿的市场规模[17] * 2025年1-11月商品房销售金额为7.5万亿元，预计全年销售金额约为8万亿元左右[17] * 官方明确表示将继续出台政策，但要理性客观、有针对性地出政策，不再采用小步慢跑的方式，而是一次性给足[17] * **新模式**：从高周转、高杠杆、高负债转向产品、服务、运营一体化，支持房企从以新房销售为主转向更多持有物业并提供高品质、多样化居住服务，包括商业管理、地产基金管理、二手中介服务及物业管理等领域[17][19] * 我国城镇人均住房建筑面积不足30平方米的家庭占比接近40%，人均住宅建筑面积不足20平方米的家庭占比约7%，仍有较广阔空间[19] * **政策节奏**：未来半年到一年内，预计首先要进行供给侧出清，然后才会出台更坚定的政策支持[20] * **投资建议**： * 看好综合性强且具备稳定现金流业务的房企，如华润置地和金发股份[2][20] * 关注中国巨石（玻纤业务）和科达制造（海外建材业务及锂业投资），它们在2026年的利润具有较大弹性[2][20] * 短期避险可选择港资商管类公司，但其向上弹性有限[20] 其他重要内容 * **元旦假期整体数据**：2025年元旦假期跨区域人流同比增长18%，铁路客流同比增长53%[4]；国内出游人次恢复到2019年同期的115%，国内旅游收入848亿元，恢复到112%[4] * **房地产相关毛利率**：商业管理公司毛利率通常在60%-70%左右；地产基金管理毛利率在30%-50%之间；二手中介服务毛利率约为30%；住宅物业管理毛利率约为10%-15%[21]

核心观点 - 报告维持建筑材料行业“持有”评级，认为行业各子板块盈利已普遍于2024年至2025年见底，供给端自律与调节为盈利修复提供支撑，需求端若改善将带来更大弹性，建议关注竞争力强的龙头公司的阿尔法机会 [2][34] - 中国巨石与中材科技首次发布股权激励计划，设定了2026-2028年明确的扣非净利润增长目标，彰显了公司对中长期发展的信心，其业绩考核目标被解读为“保底水平”，实际业绩存在超预期可能 [6][17][18][21] - 《求是》杂志发文旨在“切实改善和稳定房地产市场预期”，提出政策应“一次性给足”，这增强了2026年房地产政策加码的预期，若政策落地有望带动房地产市场企稳，从而对建材需求形成支撑 [6][22][23] 行业基本面跟踪与投资建议 消费建材 - 行业景气继续下行，但龙头公司收入和利润率先修复：2025年第三季度消费建材行业收入同比-1.2%，降幅较前两个季度（-5.2%/-6.2%）明显收窄，样本公司中21家Q3收入增速环比改善，显示龙头经营韧性 [40][42] - 长期逻辑稳固：受益于存量房需求，行业长期需求稳定性好，且集中度持续提升，优质细分龙头中长期成长空间大 [6][34][54] - 建议关注公司：三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防 [6][34][54] 水泥 - 本周价格环比回落：截至2026年1月2日，全国水泥含税终端均价353元/吨，环比下降1.17元/吨（-0.3%），同比下跌53.83元/吨；全国水泥出货率40.33%，环比下降1.07个百分点 [6][56] - 行业处于底部震荡：2024年盈利见底，2025年预计同比小幅增长，企业通过加强自律错峰稳价，叠加煤炭成本同比下降（动力煤价格688元/吨，同比-10.65%），盈利中枢有望提升 [35][66] - 估值处于历史底部：截至2025年12月31日，SW水泥行业PE（TTM）为14.90倍，PB（MRQ）为0.73倍 [67] - 建议关注公司：华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、华润建材科技、塔牌集团 [6][35][73] 玻璃 - 浮法玻璃价格下跌，光伏玻璃持稳：截至2025年12月31日，国内浮法玻璃均价1119元/吨，环比-1.3%，同比-19.6%；光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平 [6][74][84] - 供给端自我调节：浮法玻璃行业产能利用率82.14%，2025年累计净新增产能为-5760吨/日，显示供给收缩；光伏玻璃在产日熔量87940吨/日，同比下降7.32% [74][77][84] - 建议关注公司：旗滨集团、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、南玻A、山东药玻 [6][39][92] 玻纤/碳基复材 - 粗纱价格维稳，电子纱供需趋紧：截至2025年12月31日，国内2400tex缠绕直接纱主流成交价3250-3700元/吨，环比持平，同比-5.22%；电子纱G75主流报价9200-9500元/吨，环比持平，高端产品有提涨预期 [6][96] - 龙头格局清晰，受益于高端需求：行业形成以中国巨石为首的稳定第一梯队竞争格局，AI PCB高频高速趋势将带动特种玻纤布（如Low-Dk、Low-CTE）量价齐升，中材科技等厂商将充分受益 [21][36] - 建议关注公司：中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份 [6][36] 近期重点事件与数据 公司动态 - **中国巨石股权激励**：拟授予不超过3452.82万股（占总股本0.86%），考核目标为2026/2027/2028年扣非归母净利润分别不低于34.3/36.6/39.6亿元，以2024年为基数复合增长率分别不低于38.5%/27%/22% [6][17] - **中材科技股权激励**：拟授予1540万份股票期权（占总股本0.92%），考核目标为2026/2027/2028年扣非归母净利润分别不低于16.4/19.9/26.7亿元，以2024年为基数复合增长率分别不低于107%/73%/62.5% [6][18] 高频地产数据 - 新房成交走弱：2025年12月前30天，46城新房成交面积同比-35.4%，最近一周同比-39.0%；30大中城市商品房新房成交面积最近一周同比-24.0% [24] - 二手房成交降温：2025年12月前30天，11城二手房成交面积同比-22.2%，最近一周同比-8.5% [24] 元旦假期港股表现 - 港股建材公司中水泥板块领涨：亚洲水泥（中国）涨4.3%，华润建材科技涨3.2%，海螺水泥涨2.9%，华新建材涨2.8% [16][19]

核心观点 报告对截至2025年12月31日的A股市场估值及多个重点产业链的中观景气度进行了周度跟踪分析，旨在为投资者提供市场结构及行业动态的参考[1] A股估值概览 - **整体估值水平**：截至2025年12月31日，中证全指（剔除ST）的市盈率（PE）为21.6倍，处于历史81%分位；市净率（PB）为1.8倍，处于历史42%分位[2] - **主要宽基指数估值**： - 上证50 PE为11.8倍（历史63%分位），PB为1.3倍（历史43%分位）[2] - 沪深300 PE为14.2倍（历史65%分位），PB为1.5倍（历史39%分位）[2] - 中证500 PE为33.8倍（历史64%分位），PB为2.3倍（历史51%分位）[2] - 中证1000 PE为46.3倍（历史65%分位），PB为2.5倍（历史46%分位）[2] - 国证2000 PE为57.1倍（历史73%分位），PB为2.7倍（历史67%分位）[2] - 创业板指 PE为40.8倍（历史35%分位），PB为5.5倍（历史63%分位）[2] - 科创50 PE为161.1倍（历史97%分位），PB为6.1倍（历史66%分位）[2] - **成长与价值相对估值**：创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史21%分位；PB比值为3.7倍，处于历史59%分位[2] 行业估值比较 - **高估值行业**： - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）[2] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信[2] - **低估值行业**：PE与PB估值均在历史15%分位以下的行业为医疗服务、白色家电[2] 行业中观景气跟踪 新能源产业链 - **光伏**：产业链中下游价格普遍上涨[2] - 上游：多晶硅期货价下跌1.2%，现货价基本持平[2] - 中游：硅片主流品种均价上涨10.8%，企业库存接近合理水位[2] - 下游：电池片均价上涨11.8%，光伏组件主流品种均价上涨1.1%[2] - **电池**： - 原材料：钴现货价上涨6.8%，镍现货价上涨5.5%[2] - 锂盐：碳酸锂现货价上涨0.9%，氢氧化锂现货价上涨8.4%[2] - 正极材料：三元811型正极材料价格上涨1.2%，磷酸铁锂正极材料价格基本持平[2] 科技TMT产业链 - **半导体**：费城半导体指数本周上涨2.2%，中国台湾半导体行业指数上涨5.1%[3] - **存储**：DXI指数（DRAM产出价值）本周上涨7.2%，AI算力相关的高性能产品需求旺盛[3] - **消费电子**：2026年“国补”方案公布，数码和智能产品继续享受15%补贴，单件最高500元，新增智能眼镜品类[3] 地产链 - **钢铁**：螺纹钢现货价微涨0.1%，期货价下跌0.4%；成本端铁矿石价格上涨1.5%；供给端，2025年12月中旬全国日产粗钢量环比下跌0.4%[3] - **建材**：全国水泥价格指数下跌0.3%；玻璃现货价下跌2.1%，期货价上涨0.9%[3] 消费产业链 - **猪肉**：生猪（外三元）全国均价本周上涨10.4%，猪肉批发均价上涨1.4%[3] - **白酒**：飞天茅台原装批发参考价回落3.5%至1505元，散装批发参考价回落3.9%至1490元[3] - **农产品**：玉米价格上涨0.3%，玉米淀粉价格下跌0.4%；小麦价格上涨0.2%，大豆价格基本持平[3] 周期产业链 - **有色金属**： - 贵金属：COMEX金价下跌4.8%，COMEX银价下跌9.3%[3] - 工业金属：LME铜上涨2.7%，LME铝上涨2.2%，LME锌上涨1.3%，LME铅下跌0.3%[3] - 稀土：错钓氧化物价格上涨2.5%[3] - **原油**：布伦特原油期货收盘价下跌2.4%，收报60.8美元/桶，2025年全年累计下跌近20%[3] - **煤炭**：秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌0.4%至678元/吨；焦煤价格下跌0.3%至1514元/吨[3] - **交运**：波罗的海干散货运费指数（BDI）上涨0.3%至1882点；中国出口集装箱运价指数上涨2.0%至1146.67点[3]

核心观点 - 1月市场中期趋势依旧向上，但短期应保持交易思维，配置上围绕科技与周期的双主线共识，交易上博弈产业催化 [1][2][6][8] 1月市场观点 大势研判 - 中期维度，海内外共振宽松方向确定，价格端修复趋势延续，居民财富入市潜力大，反内卷叠加稳增长的政策路径明确，中期趋势向好 [1][6][8] - 短期维度，市场情绪躁动迹象显现，但行情更多依赖叙事、政策博弈和产业催化等短期因素，盈利驱动偏弱，宜保持交易思维 [1][7][8] 市场回顾与展望 - 回顾2025年，股市回报更多源自估值贡献，盈利实现企稳但贡献仍低 [6] - 展望2026年，以AI为代表的科技产业浪潮与供需双向发力拉动的上游周期涨价趋势，是盈利周期上行的两个重要期待，科技与周期有望成为引领盈利定价的双主线 [6] 投资建议 - 配置维度：重点围绕市场共识配置处于趋势中的资产 [2][8] - 科技领域优先关注AI算力、储能、存储芯片等 [2][8] - 周期领域优先关注反内卷与涨价验证的交集方向，如有色、化工、钢铁等 [2][8] - 交易维度：短期重点围绕产业催化参与 [2][8] - 国内优先关注商业航天、软件信创等 [2][8] - 海外映射类优先关注机器人、消费电子、互联网传媒等AI应用端的催化反馈 [2][8] 1月金股组合 东阳光 (600673.SH) - 公司对AIDC领跑者秦淮数据的整合进入资金实质交付阶段，各方累计出资112亿元，其中东阳光已出资30亿元，合计280亿元交易价款即将完成交付，交易完成后公司将间接参股秦淮数据中国（持股≤30%）[9] - 秦淮数据在总体规模、能力建设、财务状况等维度排行业第二，在绿色低碳维度排行业第一，处于“强势领跑”地位，其中国业务预计2025年EBITDA将接近40亿元人民币 [9] - 公司是稀缺的拥有氟化工禀赋的液冷解决方案商，依托氟化工产业禀赋和制造基因，液冷解决方案放量在即，整合秦淮数据有望成为业务放量的起点 [10] - 公司掌握积层铝电容器独家专利，超级电容器研发取得突破，整合秦淮有助于加速高性能电容器业务放量 [10] - 氟化工主业景气高速上行，制冷剂受配额管控供给存在刚性约束，价格逐年上行，同时AI服务器相变冷板渗透趋势将为制冷剂带来新增需求 [11] - 预计公司2025-2027年收入为157/245/310亿元，归母净利润为14/22/28亿元 [11] 金盘科技 (688676.SH) - 2025年前三季度公司海外市场收入15.90亿元，占比提升至30.85% [13] - 2025年前三季度公司数据中心实现收入9.74亿元，同比增长337.47% [14] - 公司是海外AIDC核心供应商，已成功开发适用HVDC800V供电架构的SST（固态变压器）样机，正推进测试认证及迭代升级 [14] - 预计公司2025-2027年归母净利润为7.11/10.43/13.76亿元 [14] 耀皮玻璃 (600819.SH) - 2025年前三季度公司实现归母净利润1.2亿元，逆势增长28.7% [16] - 汽车玻璃业务2025年上半年收入10.1亿元，同比增长16.2%，毛利率13.3%，同比提升1.4个百分点，子公司上海耀皮康桥汽车玻璃实现净利润3358万元，规模已超2024年全年 [16] - 浮法玻璃业务重点布局黑玻、TCO玻璃等高附加值产品，2025年上半年毛利率22.3%，同比提升7.7个百分点，相关子公司合计净利润0.77亿元，同比增长251.0% [16] - 钙钛矿电池产业化进程加速，不完全统计下相关企业产能规划接近7GW，TCO玻璃作为基底材料，若7GW产能全部落地，需求量将超过3800万平方米 [17] - 公司TCO玻璃技术国内领先，现有2条产线，主要客户包括京东方、仁烁光能、协鑫光电等知名企业，子公司大连耀皮2025年上半年TCO玻璃业务净利率高达17.6% [17] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元、2.5亿元，三年业绩增速26.2% [17]

核心观点 报告对截至2025年12月31日的A股市场估值及多个重点产业链的中观景气度进行了系统性跟踪，核心在于通过量化指标揭示市场结构特征与行业动态。整体来看，主要宽基指数估值处于历史中高位，但内部分化显著，科创50等板块估值极高，而创业板指相对估值处于历史低位。行业中观层面，新能源产业链价格呈现结构性上涨，科技TMT领域受AI需求及政策刺激驱动，而地产链、部分消费品及周期品则面临需求疲软或价格下行的压力 [1][2][3]。 A股估值分析 - **主要指数估值水平**：截至2025年12月31日，中证全指（剔除ST）PE为21.6倍，处于历史81%分位；PB为1.8倍，处于历史42%分位。上证50、沪深300估值相对温和，PE分别为11.8倍和14.2倍，分位在63%-65%。中小盘指数估值较高，中证1000 PE为46.3倍，国证2000 PE为57.1倍，分位分别为65%和73%。科创50估值极高，PE达161.1倍，处于历史97%分位 [2]。 - **板块间相对估值**：创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史21%的低分位，表明成长板块的相对估值吸引力有所提升 [2]。 - **行业估值分化**：PE估值处于历史85%分位以上的高估行业包括房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）。PB估值处于历史85%分位以上的行业为电子（半导体）和通信。同时，医疗服务、白色家电的PE和PB估值均处于历史15%分位以下，显示估值处于历史底部区域 [2]。 行业中观景气跟踪 新能源产业链 - **光伏**：产业链中下游价格本周继续上涨。硅片主流品种均价上涨10.8%，电池片均价上涨11.8%，光伏组件主流品种均价上涨1.1%。上游多晶硅期货价下跌1.2%，现货价持稳。报告指出，尽管硅片企业库存已接近合理水位，但年末需求弱，电池片减产幅度扩大，预计1月开工率继续下调 [2]。 - **电池及材料**：钴现货价上涨6.8%，镍现货价上涨5.5%。锂盐方面，碳酸锂现货价上涨0.9%，氢氧化锂现货价上涨8.4%。价格上涨受远期需求预期和供给复产延后情绪支撑，但头部正极材料厂商预计2026年1月集中减产检修，需求可能阶段性走弱 [2]。 科技TMT产业链 - **半导体与存储**：本周费城半导体指数上涨2.2%，中国台湾半导体行业指数上涨5.1%。DXI指数（DRAM产出价值）大幅上涨7.2%，报告指出DRAM市场尤其是与AI算力强相关的高性能产品需求旺盛，供应持续紧张。此外，Meta宣布将以数十亿美元收购开发Manus的公司蝴蝶效应 [3]。 - **消费电子**：2026年“国补”方案公布，数码和智能产品继续享受15%补贴，单件最高500元。补贴品类在原有基础上新增了智能眼镜 [3]。 地产产业链 - **钢铁与建材**：本周螺纹钢现货价微涨0.1%，期货价下跌0.4%。成本端铁矿石价格上涨1.5%。供给端，2025年12月中旬全国日产粗钢量环比下跌0.4%。建材方面，全国水泥价格指数下跌0.3%，玻璃现货价下跌2.1% [3]。 消费产业链 - **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价大幅上涨10.4%，猪肉批发均价上涨1.4%。涨价主要受元旦节前备货需求支撑，但预计随着节日效应减退，需求和猪价将回落 [3]。 - **白酒**：本周飞天茅台原装批发参考价回落3.5%至1505元，散装批发参考价回落3.9%至1490元。贵州茅台宣布自2026年1月1日起，用户可直接在i茅台APP购买所有在售商品 [3]。 - **农产品**：玉米价格上涨0.3%，小麦价格上涨0.2%，大豆价格持平 [3]。 周期品产业链 - **有色金属**：贵金属价格高位波动加大，COMEX金价下跌4.8%，COMEX银价下跌9.3%。工业金属价格上行，LME铜上涨2.7%，LME铝上涨2.2%。稀土镨钕氧化物价格上涨2.5% [3]。 - **原油与煤炭**：布伦特原油期货本周下跌2.4%，收报60.8美元/桶，2025年全年累计下跌近20%。报告预计2026年一季度供需失衡延续，油价维持弱势。动力煤价格下跌0.4%，焦煤价格下跌0.3% [3]。 - **交运**：波罗的海干散货运费指数（BDI）上涨0.3%至1882点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）上涨2.0%至1146.67点 [3]。

私募基金动态 - 2025年有171家私募成为209只ETF的前十大持有人，合计持有份额达33.41亿份 [2] - 主观私募是ETF认购主力，86家持有12.57亿份，占总份额的37.62%；45家量化私募持有11.37亿份，占总份额的34.03% [2] - 招商亚洲精选QDII-ETF最受私募青睐，持有份额约0.87亿份；科创主题ETF在私募持仓中占比最高，达三成 [2] - 铸锋资产持有ETF份额最多，为2.8亿份；众壹资产和上海秉昊私募均持有1.76亿份，并列第二 [2] 市场监管与公司风险 - 2025年全年共有超80家A股公司、200余名相关责任人被立案调查，其中约四成是ST公司 [3] - 得润电子因两年半虚构回款累计超5亿元被罚没逾2000万元，自1月6日起实施其他风险警示，股票简称变更为ST得润 [3] - 金通灵同日变更为*ST金灵；2025年多家公司因涉嫌信披违法违规被立案，如铂力特、启迪设计等 [3] - *ST奥维因2025年12月31日总市值4.86亿元低于5亿元，存在可能因市值不达标而被终止上市的风险 [17] 知名企业与人物动态 - 沃伦·巴菲特于1月1日正式将伯克希尔公司CEO一职交予格雷格·阿贝尔，并表示阿贝尔拥有最终决策权 [4] - 巴菲特退休后的首个交易日，伯克希尔公司股价下跌1.4%；自2025年5月官宣退休后，公司股价跑输大盘 [4] - 华谊兄弟创始人王中军名下的华枫当代（东阳）文化艺术有限公司已注销，该公司成立于2017年11月，注册资本300万元 [9] 科技与创新进展 - 国家超算互联网平台注册用户规模已突破100万，整合了全国14个省市超30家国家级超算与智算中心 [5] - 该平台整合了15万+加速卡、200万核心的异构算力资源池，算力服务规格拓展至70种 [5] - 西安交通大学团队攻克了碱性锌基液流电池循环寿命短的关键难题，相关成果发表于《先进功能材料》 [6] - 苹果公司被传针对部分国行设备启动AI功能灰度测试，但官方回应称苹果AI尚未正式上线，预计需iPhone 15 Pro及以上型号兼容 [7] 能源与基础设施 - 2025年南方电网西电东送全年送电量达2616亿度，同比增长9.8%，创历史新高，单日最高送电量超11.5亿度 [6] - 北部湾首条220千伏海底电缆完成敷设，长度44.8公里，采用国产绝缘材料，工程总投资8.58亿元 [6] - 九鼎新材全资子公司拟投资2.46亿元建设大型兆瓦级风电叶片生产线项目，年产10-12MW风电叶片320套，建设期1年 [19] 新能源汽车与电池产业链 - 2025年上汽集团销售整车450.7万辆，同比增长12.3%；其中新能源汽车销售164.3万辆，同比增长33.1% [8] - 中矿资源年产3万吨高纯锂盐技改项目点火试运行，项目总投资1.21亿元，投产后公司电池级锂盐总产能将达7.1万吨/年 [13] - 亿纬锂能港股招股书因满6个月失效，公司表示将尽快更新财务数据并重新递交，此流程对整体IPO进程无重大影响 [10] 消费与市场价格 - 在“i茅台”连续数日以1499元价格放货后，2025年飞天茅台批发价再次跌破1499元/瓶，比一周前累计下跌约100元/瓶 [7] 医药健康产业 - 国家发布第四批鼓励仿制药品目录，收录21个品种、47个品规，涉及抗肿瘤、神经系统、辅助生殖等领域 [6] 公司资本运作与业绩 - 百隆东方预计2025年归母净利润为6.00亿元至7.00亿元，同比增长46.34%至70.73%；扣非净利润为5.50亿元至6.50亿元，同比增长150.00%到195.45% [20] - 世纪华通拟以3亿-6亿元回购公司股份，回购价格不超过25.97元/股，回购期限为12个月内 [15][16] - 上峰水泥终止对宁波上峰增资4000万元及收购万华建材资产7203.02万元的计划，因资产价值和状态认定存在分歧 [12] - 邵阳液压发行股份及支付现金购买重庆新承航锐科技100%股份并募集配套资金的申请已获深交所受理 [14] 自动驾驶与机器人领域 - 伯镭科技2025年累计完成超10亿元融资，创下矿区无人驾驶赛道最大融资纪录，投资方包括中银国际投资、金浦投资等 [11] - 宇树科技A股上市的绿色通道被叫停，但公司上市并未叫停，将转为排队走自然流程 [11] - 天龙股份拟以2.32亿元收购苏州豪米波54.87%股权，后者专注于4D毫米波雷达及传感器开发，此举旨在向智能感知部件集成延伸 [18] 基金产品风险提示 - 国投白银LOF发布公告提示二级市场交易价格溢价风险，2025年12月30日基金份额净值为2.0119元，12月31日收盘价为2.251元，明显高于净值 [2]

政策发布与核心意义 - 市场监管总局修订发布《绿色产品认证与标识管理办法》，首次对绿色产品认证活动进行系统性、全面统一的规范 [1] - 该办法标志着中国绿色产品认证与标识体系从单一标识管理向认证全链条监管的重大转变 [1] 管理办法核心原则与内容 - 管理办法立足“统一产品目录、统一评价标准、统一认证规则、统一产品标识”原则 [1] - 聚焦绿色产品认证活动全过程监管，明确体系分级分类管理思路，清晰界定绿色产品全项认证与分项认证的适用场景 [1] - 对认证实施、证书管理、标识使用以及监督责任等内容作出细化规定，明确各相关方主体责任 [1] 当前认证覆盖范围与规模 - 截至目前，绿色产品认证目录共覆盖122种与消费者密切相关的产品，包括电子电器、家具、建材、快递包装、纺织品等 [1] - 已颁发有效认证证书近4万张，涉及获证企业8000余家 [1] 未来政策方向 - 市场监管总局将持续推进经济社会发展绿色化、低碳化，完善绿色转型支持政策，健全市场化机制 [1] - 旨在不断厚植高质量发展的绿色底色，为绿色产品高质量发展和建设人与自然和谐共生的现代化贡献认证力量 [1]