The Trade Desk及其Kokai平台 - 公司于2023年推出下一代平台Kokai 集成先进AI、增强测量、扩展合作伙伴集成和简化用户体验 使各级营销人员充分利用程序化广告优势[1] - Kokai驱动行业最先进AI技术Koa 为广告主提供无与伦比能力 实现所有活动更高精确度和相关性[1] - 平台展示关键绩效指标超过20个点增长 三星欧洲全渠道活动目标受众触达增长43% 亚洲Cash Rewards活动获客成本改善73%[2] - 将大部分支出转向Kokai客户总体投资增长速度快于其他客户20%以上[3] - 约四分之三客户现通过Kokai运行 预计2025年底全面采用[3] - 2025年6月推出新功能Deal Desk 利用AI改进广告主和发布商一对一交易及前期承诺管理[4] - 上季度收入同比增长19% 受Kokai牵引和联网电视(CTV)实力推动[5] - 预计第三季度收入增长14%至至少7.17亿美元 Kokai驱动增长引擎[5] 竞争对手比较 - Taboola是全球效果广告领导者 新平台Realize将覆盖范围从原生广告扩展至展示和社交等更广泛效果市场[6] - Realize自动化匹配广告主与发布商库存 瞄准550亿美元市场 使用先进机器学习实时处理大量数据提供高相关性广告[7] - 公司预计2025年第三季度收入4.61亿至4.69亿美元 2025年全年收入18.58亿至18.88亿美元[7] - Magnite作为领先供应方平台(SSP) 帮助发布商跨渠道管理和货币化广告库存 包括流媒体、在线视频、展示和音频[8] - 每月处理数十亿次展示 增长由SpringServe广告服务器和流媒体SSP平台推动 与Netflix合作成为主要增长动力[9] - 公司预计2025年第三季度除TAC贡献1.61亿至1.65亿美元 2025年全年除TAC贡献增长超过10%[9] 股价表现与估值 - TTD股价过去一年下跌49.3% 同期Zacks互联网服务行业指数上涨22.3% 标普500指数上涨15.2%[12] - 公司远期市销率为8.02倍 高于行业平均5.38倍[13] - Zacks共识预期过去30天维持不变[14] - 季度和年度盈利预期修订趋势显示Q1增长2.27% F2下降1.38%[15] - 公司目前Zacks评级为3(持有)[15]

核心观点 - 尽管前两季度表现强劲 但Alphabet股价年内仅上涨5% 落后于标普500指数的9%增长 主要受可能迫使资产剥离的诉讼影响 [2] - 当前股价约200美元 从基本面看被低估 是投资良机 公司长期前景无忧 [3][4] - 公司财务健康状况优异 增长性、盈利能力和财务稳定性均远超标普500指数平均水平 [5][8] 财务表现 - 过去三年收入年均增长10.2% 显著高于标普500的6.1% [8] - 最近12个月收入增长13.1%至3710亿美元 远超标普500的5%增幅 [8] - 最新季度收入增长13.8%至960亿美元 对比标普500的4.8%增长 [8] - 营业利润率达32.7% 几乎是标普500指数18.5%的两倍 [8] - 经营现金流利润率36.0% 大幅高于标普500的20.3% [8] - 净利润率31.1% 超过标普500指数12.7%的两倍 [8] 增长驱动因素 - 增长动力来自核心业务优势、新兴板块快速发展和人工智能重大投资 [10] - 云计算部门近期增长显著 最近季度收入飙升32% [20] - 核心广告业务保持异常强劲 谷歌搜索和YouTube持续贡献巨额广告收入 [20] - 人工智能成为整个生态系统的关键增长动力 通过改进现有产品和创造新收入流 [20] - "其他赌注"业务取得进展 Waymo每周提供超过25万次付费乘车服务 [11] 估值分析 - 市销率6.7倍 高于标普500的3.2倍 [24] - 市现率37.2倍 显著高于标普500的21.5倍 [24] - 市盈率22倍 略低于标普500的23.7倍 [24] - 当前市盈率约22倍 低于五年平均的25倍 显示股价交易低于历史估值区间 [24] - 相比同业更具吸引力 亚马逊市盈率约34倍 微软约37倍 [24] 资产负债表 - 资产负债率仅1.4% 远优于标普500平均的20.9% [20] - 现金及等价物950亿美元 总资产5020亿美元 [20] - 现金资产比率19.0% 显著高于标普500的6.8% [20] 资本支出 - 2025年资本支出预算达850亿美元 较先前预估大幅增加 [17] - 投资重点为人工智能和云基础设施 以满足激增的服务需求 [17] 市场表现特征 - 股票在市场下跌期间表现弱于大盘 2022年下跌44.6% 对比标普500下跌25.4% [13] - 近期贸易紧张期间下跌30% 对比标普500下跌19% [13] - 表明不确定性时期投资者可能更倾向于抛售高增长科技股 [13] 法律挑战 - 2024年8月美国地方法院法官裁定谷歌非法维持搜索市场垄断 [15] - 司法部要求法院强制谷歌剥离Chrome浏览器和部分Android操作系统 [15] - 2025年4月另一起诉讼认定谷歌垄断数字广告市场 [16] - 法律诉讼可能导致业务运营根本性改变和重大资产剥离 [16]

核心观点 - 公司面临短期挑战但长期增长动力强劲 未来十年将受益于三大长期趋势推动 [1] - 联网电视、零售媒体和国际扩张三大领域将驱动公司长期价值提升 [1][12] - 作为领先的独立需求方平台 公司定位为围墙花园之外的可靠替代选择 [3][7][13] 联网电视(CTV)广告发展 - 美国联网电视广告支出预计从2024年300亿美元增长至2027年近400亿美元 [3] - 全球联网电视市场规模预计从2024年2680亿美元翻倍至2030年5310亿美元 [3] - 公司通过独立DSP平台优势 与迪士尼(Disney+和Hulu)、网飞等主流流媒体平台合作 为广告主提供跨平台优质库存资源 [3] - 推出的Unified ID 2.0倡议增强广告透明度和互操作性 契合广告主需求 [3] - 美国家庭多平台流媒体消费习惯推动广告主寻求统一投放工具 公司解决方案符合行业趋势 [4] 零售媒体广告增长 - 零售媒体广告允许品牌在零售商网站和应用内直接投放广告 依托第一方购买数据实现更高可测量性和价值 [5] - 全球零售媒体市场规模预计2025年达1770亿美元 并持续增长至未来十年 [6] - 公司通过与沃尔玛Connect等零售巨头合作 赋能非亚马逊零售广告网络 获取海量购物者数据资源 [7] - 为广告主同时解决转化场景触达和围墙花园外投放两大需求 提供广告活动可见性与控制力 [8] 国际扩张机遇 - 公司目前超12%收入来自国际市场 而全球数字广告支出预计2025年达1.1万亿美元 其中约三分之二来自美国以外市场 [9] - 已通过与阿里巴巴、百度、腾讯等合作进入中国市场 并在印度等市场建立布局 [10] - 国际业务为长期增长提供巨大空间 即使获取较小份额也可带来数百亿美元潜在收入机会 [10] - 若成功复制美国市场经验 国际业务规模可能超过国内业务 [10] 行业趋势与公司定位 - 三大增长领域代表未来数年数千亿美元可触达广告支出规模 [13] - 公司处于数字广告行业增长最快三大领域交汇点 这些趋势是品牌广告预算分配的结构性转变 [12] - 无需赢得所有竞争 只需保持作为围墙花园之外的可信替代方案即可获得成功 [13]

评级与目标价调整 - 富国银行予以AppLovin增持评级 目标价从480美元上调至491美元 [1] - 同时提高公司盈利预期 [1] 业务表现与增长动力 - 接入公司网页广告的客户网站流量加速增长 今年7月同比增长40% 较1月的20%增幅显著提升 [1] - 规模较小的私有多渠道归因平台成为公司网页广告重要分发渠道和品牌推广者 [1] - 网页广告客户增长虽放缓 但新获取客户规模显著扩大 [1] - 公司在移动游戏广告市场具备强大战略地位 在用户获取和广告变现方面拥有领先产品 [2] 市场前景与财务预期 - 分析师将2026年收入预期上调6% 2027年预期提高3% [1] - 预计公司将在340亿美元规模的移动游戏广告市场中持续扩大份额 [2] - 2025和2026年收入预期显著高于市场共识 [2]

公司近期活动安排 - 公司高级管理团队计划参加2025年9月的投资者会议 包括花旗全球TMT会议和杰富瑞TechTrek会议 [1][2] - 在花旗会议中安排有炉边谈话环节 时间为9月3日14:10至14:45（美国东部时间）[2] - 管理层将在两次会议期间与投资者进行一对一交流 感兴趣者需通过对应投行销售代表安排会面 [2] 公司背景与业务概况 - 公司于2025年2月3日完成Teads与Outbrain的合并 并于2025年6月6日正式更名为Teads Holding Co 纳斯达克代码TEAD [3] - 公司定位为开放互联网的全渠道效果平台 为营销客户提供覆盖品牌与效果目标的全漏斗解决方案 [3] - 核心竞争优势包括预测性人工智能技术 优质媒体资源整合能力以及情境驱动的定向与测量技术 [3] - 业务规模方面 直接与全球超过10,000家出版商和20,000家广告客户建立合作伙伴关系 [3] - 公司总部设于纽约 在全球30多个国家拥有近1,800名员工组成国际化团队 [3] 投资者联系信息 - 投资者关系部门联系电话为332-205-8999 官方邮箱为IR@teadscom [4]

公司活动安排 - 公司首席执行官Michael Komasinski与首席财务官Sarah Glickman将于2025年9月4日东部时间12:50出席花旗2025全球TMT会议 [1] - 会议演示将通过公司投资者关系网站提供实时音频网络直播及回放 [1] 公司业务概况 - 公司作为全球商业生态平台连接品牌商、代理商、零售商和媒体所有者 [2] - 人工智能广告平台具备超过1万亿美元年度商业销售额的数据访问能力 [2] - 平台通过数千家客户和合作伙伴推动零售与数字商业领域的个性化体验 [2] - 公司为商业客户提供驱动业绩增长的技术工具与数据分析服务 [2]

行业活动 - 第18届釜山国际广告节将于2025年8月27日至29日在釜山SIGNIEL酒店举办 [2] - 会议主题为"AI-vertising，AI广告营销时代"，强调AI与广告的乘法效应和未知变量 [2] - 活动包括论坛、展览、NEW STARS与YOUNG STARS计划及闭幕晚宴，构建从思想到实践的完整闭环 [5][6] 核心议题 - 聚焦"AI与人类创造力的平衡"，探讨广告代理商如何转型为双管齐下的组织 [4] - 讨论AR与文化融合、AI在娱乐产业应用及创意产业转型路径 [4] - 探索人类情感与AI思维的共振点，分享在算法渗透下保持创意人文底色的实战指南 [4] 参与机构 - 汇聚Cheil全球总裁、Snap、TBWA、DDB等国际创意巨头领袖 [4] - Iris Worldwide北美区首席创意官及StrategyX首席执行官参与主题演讲 [4] - 中日韩三国行业领袖将出席户外广告峰会 [7] 技术应用 - AI能3秒生成100条广告标语，重新定义人类在创意中的独特价值 [2] - 展示AI驱动的内容生产新形态及文化赋能品牌案例 [5] - 中日韩峰会探讨AI重塑户外数字广告版图，包括程序化广告创新、精准投放及受众测量体系突破 [7] 区域合作 - 中日韩户外广告峰会于8月29日举办，首次整合区域市场实践经验 [7] - 中国程序化户外广告创新、日本AI精准投放及韩国受众测量突破提供跨界合作机会 [7] - 三国本土化探索为全球户外广告技术升级提供东方方案 [7] 行业影响 - 活动超越普通行业展会，成为观察广告行业技术进化路径的窗口 [7] - 创意与技术、数据、文化深度交织，可能重新定义广告价值 [7] - 被视为行业转型期的重要里程碑 [7]

股价表现 - 汇量科技盘中拉升逾12% 报15.75港元 成交额4.99亿港元[1] - 七月以来股价累计涨幅超1.2倍[1] 财务业绩 - 拟于8月29日举行董事会会议考虑及批准中期业绩[1] - 旗下Mintegral平台2024年收入达14.4亿美元 同比增长47.2%[2] - 智能竞价产品贡献超70%总收入[2] - 游戏业务收入10.4亿美元 同比增长37.0%[2] - 非游戏业务营收4.033亿美元 增幅高达82.0%[2] 行业动态 - 移动广告平台Applovin二季度营收12.59亿美元 同比增长77%[1] - Applovin纯利8.2亿美元 同比飙升164%[1] - 调整后EBITDA为10.18亿美元 同比增长99%[1] - 调整后每股盈利2.39美元 优于市场预期的2.32美元[1] 战略发展 - 公司入选2025年《财富》东南亚500强榜单 位列第208位[2] - AI与机器学习持续投入是推动增长的核心动力[2] - AI成为行业创新核心引擎 "算力-模型-应用-数据"飞轮正循环明确形成[1] - 生成式AI技术有望深化渗透 行业供给竞争格局改善及国产替代加速推进[1]

公司市值与增长前景 - 亚马逊当前市值约2.4万亿美元 苹果市值为3.5万亿美元 两者差距达1.1万亿美元 [1] - 亚马逊未来五年市值有望超越苹果 主要基于其增长动力优于苹果 [2][12] - 云计算和广告业务的高增长性将成为亚马逊市值超越苹果的核心驱动因素 [7][9] 业务结构对比 - 苹果业务模式相对简单 以iPhone及生态产品销售为主导 [4] - 亚马逊业务结构更复杂 除在线商店外 高利润的AWS和广告服务构成核心投资逻辑 [4][5] - 在线商店第二季度收入同比增长11% 为长期最佳表现 [5] 云计算业务(AWS)表现 - AWS第二季度收入达310亿美元 同比增长17% [6] - 尽管增速低于微软Azure和谷歌云 AWS仍保持云计算市场份额领先地位 [6] - AWS以18%的收入占比贡献53%的运营利润 凸显其高盈利能力 [7] - 云计算行业未来数年预计保持快速增长 支撑AWS持续扩张 [7] 广告业务增长动能 - 广告服务成为亚马逊增长最快板块 第二季度收入同比增长23% 增速较前季度进一步提升 [8] - 电商平台的天然广告场景优势 使产品搜索排名广告能有效推动客户销售转化 [8][9] - 广告服务将与AWS共同构成未来几年核心投资主题 [9] 盈利能力与边际改善 - 亚马逊正从收入增长故事转向利润增长故事 高毛利业务推动边际利润持续提升 [10] - 第二季度运营收入同比增长31% 显著高于苹果同期11%的增幅 [11] - 若保持30%年利润增长率 五年后运营利润将增长271% 大幅高于11%增长率下的69%增幅 [11] - 利润增长差异将使亚马逊最终在盈利能力和市值上全面超越苹果 [12]

分析师持仓披露 - 分析师通过股票持有、期权或其他衍生品方式对WPP、IPG、OMC、LNC公司持有长期多头仓位 [1] 投资适用范围说明 - 文章内容不构成财务建议 作者未持有CFA资格或任何财务咨询执照 [2] - 短期交易、期权及期货交易属于高风险投资风格 不适合资本有限或投资经验不足的投资者 [2] 地域投资税务风险 - 投资欧洲/非美国股票需注意公司注册地预扣税风险 具体影响因个人税务情况而异 [2] 平台性质声明 - 过往业绩不保证未来结果 平台不提供投资适配性建议 [3] - Seeking Alpha并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问公司 [3] - 分析师团队包含未受监管机构认证的专业投资者与个人投资者 [3]