利率前景与美联储政策 - 美联储今年预计不会进一步降息 因内部鹰派官员担忧通胀 希望等待更多数据支持[3] - 10年期国债收益率在区间内波动 例如从3.98%升至4.14% 该趋势将持续直至出现通胀明确下降的证据[4] - 联邦公开市场委员会内部意见分歧 有委员投票支持降息50个基点 而其他委员则持谨慎态度[5] 政府停摆的经济影响 - 政府停摆已持续约37天 导致联邦雇员面临薪资停发 食品券福利存在不确定性等问题[6][7] - 航空旅行成为关键压力点 交通部宣布将从次日开始在40个机场减少10%的航班 此问题可能促使停摆结束[8] - 若参议院取消下周休会计划 则表明协议即将达成 预计停摆可能在未来48小时内取得重大进展或于感恩节前结束[10][11][18] 固定收益投资策略 - 建议提升信用质量并采用中期期限策略 因当前承担信用风险的额外收益有限 且经济放缓可能导致信用利差扩大[13] - 偏好投资级债券领域 而非高收益或杠杆贷款市场 因后者风险回报比不佳[13] - 中期期限指5至10年平均久期 可避免利率下降时过短期限的再投资风险 同时规避长期债券因政府赤字和通胀不确定性带来的波动[14] 经济状况与消费者行为 - 经济呈现两极分化 占人口10%的富裕群体贡献过半消费 其股市收益和就业状况良好 而低收入阶层在汽车贷款和信用卡方面出现更多拖欠压力[20][21] - 最高法院正在审议总统关税政策的合宪性 若关税被否决 总统虽有其他实施手段但进程更慢 且可能涉及约1000亿美元的退税 这对公司影响重大[22] - 政府停摆结束后经济数据将恢复发布 例如非农就业数据 这对美联储和投资者评估经济状况至关重要[18][25] 政治格局变化 - 南希·佩洛西宣布退休体现了民主党的世代更替 周二选举中年轻民主党成员在新泽西、弗吉尼亚和纽约市取得重大胜利[17] - 这一政治世代变化是投资者需关注的后选举期重要因素[18]

Welcome back. Charles Schwab announcing this morning it will buy private markets platform Forge Global. It's a $600 million deal that values Forge at $45 a share.Forge's stock skyrocketing of course on the news, up nearly 70% today. The acquisition comes just one week after Morgan Stanley announced it was buying Equity Zen, a private markets trading platform that competes with Forge. We should also note that Forge Global does have a partnership with CNBC to provide private market data.Joining us here first ...

作者背景与专业领域 - 作者Albert Anthony是克罗地亚裔美国商业作家，在投资者平台Seeking Alpha担任特约分析师，拥有超过1千名关注者 [1] - 作者曾在排名前十的金融机构Charles Schwab的IT部门担任商业信息系统分析师，支持多个企业应用程序及交易平台StreetSmart Edge [1] - 作者拥有德鲁大学政治学学士学位，并获得微软基础、CompTIA Project+认证，目前正通过企业金融研究所进修资本市场与证券分析师及商业智能/数据分析认证 [1] 业务活动与研究范围 - 作者在得克萨斯州注册并100%远程运营其精品股票研究公司Albert Anthony & Company [1] - 作者是亚马逊新书《房地产投资信托基金：基本面分析》的作者，并在Investing com等平台撰稿，专注于为读者提供可操作的见解 [1] - 作者运营YouTube频道，讨论房地产投资信托基金主题，其本人也是房地产投资信托基金股票投资组合的活跃投资者 [1] - 研究范围不包括非上市公司、小盘股或初创公司首席执行官，仅基于公开数据提供一般市场评论和研究 [1]

公司概况 - 公司是一家总部位于加利福尼亚州奥克兰的金融科技和金融服务公司 专注于围绕支付、商业和金融服务构建技术生态系统 [1] - 公司运营的平台包括面向商户的Square、面向点对点支付和更广泛消费者金融服务的Cash App 以及其他业务 包括“先买后付”和流媒体/娱乐 [1] - 公司当前市值约为449亿美元 [1] 股价表现 - 公司股票表现显著落后于大盘 年初至今股价已下跌13.3% 过去52周仅上涨1.8% 而同期标普500指数上涨15.6%和17.5% [2] - 公司股价表现也落后于科技板块 科技板块ETF在2025年上涨26.9% 过去52周上涨30.1% [3] 股价承压原因 - 2025年公司股价面临压力主要源于消费者驱动板块的疲软 特别是其Cash App业务 [4] - 疲软的可自由支配支出、日益激烈的竞争、充满挑战的宏观背景以及增长乏力 引发了投资者对增长能否如期重新加速的担忧 [4] 财务预期与分析师评级 - 分析师预计公司截至12月的2025财年全年每股收益为1.02美元 同比下降69.7% [5] - 公司的盈利惊喜历史表现不一 在过去四个季度中 有一次未达到市场预期 但有三次超出预期 [5] - 该股整体获得“适度买入”的共识评级 覆盖该股的42位分析师中 有26位给予“强力买入” 4位“适度买入” 7位“持有” 5位“强力卖出” [5] - 当前的评级配置比两个月前更为乐观 当时的“强力买入”评级为23个 [6] - 上个月 瑞银维持对公司的“买入”评级和95美元的目标价 理由是其Square和Cash App生态系统势头强劲 [6] - 公司平均目标价为86.89美元 意味着较当前价格有18%的溢价 而华尔街最高目标价105美元则暗示有42.6%的上涨潜力 [6]

公司战略举措 - 嘉信理财公司正为其百万富翁客户提供在私人公司上市前投资其股权的机会 [1] - 此举旨在让客户从私人公司的潜在高回报中获益 [1] 行业趋势背景 - 投资者对另类投资的兴趣正在增长 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为5.75亿美元，而去年同期为8.44亿美元，当前业绩反映了部分出售Anktrus后对三家业务持股比例降低的影响，并包含了7700万美元的税收优惠，而去年同期税收优惠为2.96亿美元 [15] - 剔除税收优惠以及收购和处置业务的影响后，调整后EBITDA为5.12亿美元，去年同期为5.01亿美元 [15] - 本季度调整后EFO为2.84亿美元，得益于先进储能运营业务的当期税费支出减少，以及公司借款减少导致的利息支出降低 [15] - 公司季度末公司层面备考流动性约为29亿美元，包括今年早些时候向新的Brookfield Evergreen Fund出售部分权益所获单位公允价值 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业板块第三季度调整后EBITDA为3.16亿美元，去年同期为5亿美元，若包含税收优惠影响，板块业绩较去年同期增长17% [15] - 先进储能运营业务基础业绩增长，受整体销量增长、对高利润率先进电池需求增加以及运营和商业改进计划持续效益的推动 [15] - 工程部件制造商的调整后EBITDA在同店基础上较去年同期有所增长，业绩改善反映了近期客户赢取带来的销量增长以及商业行动和持续优化计划的效益，在相对疲软的市场条件下支撑了稳健的利润率 [15] - 商业服务板块第三季度调整后EBITDA为1.88亿美元，去年同期为2.28亿美元，当期业绩反映了部分出售经销商软件和技术服务业务权益带来的1100万美元影响 [16] - 住宅抵押贷款保险公司继续受益于其服务市场领域（包括首次购房者）的弹性需求以及较低的理赔损失，季度业绩反映了在IFRS 17会计准则下，鉴于不确定的加拿大经济前景采用更保守模型假设导致的收入确认延迟的时点影响 [16] - 经销商软件和技术服务业务稳定的预订量得到持续续约活动和商业计划的支持，这在很大程度上抵消了本季度的客户流失影响，业绩也反映了为加强客户服务和产品供应而进行的持续战略性投资的影响 [16] - 基础设施服务板块第三季度调整后EBITDA为1.04亿美元，去年同期为1.46亿美元，业绩反映了海上石油服务穿梭油轮业务的出售以及今年早些时候部分出售高空作业服务业务权益带来的700万美元影响 [17] - 彩票服务业务表现稳定，受益于生产力提升和服务组合有利带来的利润率改善，尽管终端交付量较去年同期有所减少，该业务正专注于执行重要的系统实施管道，包括将于明年初在英国上线的数字彩票服务 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自年初以来通过资本回收计划产生了超过20亿美元的收益，并偿还了公司信贷额度上的10亿美元借款，还回购了略超1.6亿美元的单位和股票，并在三项战略性增长收购中额外投资了5.25亿美元，包括First National Financial [4] - 公司宣布计划通过将所有BBULP单位和BBUC股份转换为一家新的加拿大上市公司的方式来简化公司结构，预计此举将改善交易流动性，增加指数投资者对公司股票的需求，并使全球投资者更容易投资其业务，自宣布以来公司合并市值增加了近10亿美元 [4][5] - 公司业务模式是收购高质量、市场领先的重要业务，并通过运营将其转型为全球冠军企业，每回收一美元资金都由同一团队进行再投资，以推动业务飞轮并持续创造长期复合价值 [5][6] - 公司认为第四次工业革命由AI驱动，其发展速度将远超人们想象，当前瓶颈并非技术，而是需要进行变革管理并拥有更广泛专业知识来实施和转型业务的运营商，公司拥有资本渠道和强大的运营能力，可将AI作为工具来加速价值创造计划，并确保其业务能借此腾飞而非被颠覆 [6][7] - 公司对Chemalex的收购后，迅速完成了分拆和品牌重塑，加强了管理团队，设立了转型办公室，制定了百日计划以识别节省成本的机会并执行商业计划，优化制造足迹，并通过AI和机器学习投资增强设备、改进测量和传感 [9][10][11] - 对Antilia Scientific的收购后，加强了领导团队以加速执行，增强了市场推广力度，并致力于提升数字能力，如搜索引擎优化和AI报价工具，同时建立电子商务业务，并在采购、场地优化以及制造和分销流程自动化方面寻求改进机会 [12][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在负面新闻，但更广泛的全球经济仍保持相对韧性，公开市场处于历史高位，公开和私募市场的交易活动在全球利率下行轨迹的支持下持续升温，这些都为公司业务提供了强大的顺风 [7] - 公司对今年前三个季度的进展感到满意，并对第四季度持谨慎乐观态度 [7] - 投资环境目前看起来非常好，融资市场非常强劲，非常有利于私募股权类型的交易，公司发现了许多跟踪多年的优秀企业可能以合适的价格出售，交易管道非常强劲，存在一些令人难以置信的机会 [45] 其他重要信息 - 公司更新了正常 course issuer bid，使其能够额外回购800万股单位和股票，今年2月启动了当前2.5亿美元的回购计划，迄今已在该计划下回购了略低于1.6亿美元的单位和股票 [19] - 公司将继续在回购活动与持续增长目标之间保持平衡，保持机会主义 [19] - 公司举办了年度投资者日，出席情况良好，网络直播和材料可在官网获取 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于BRK业务IPO退出路径及巴西市场环境的提问 [22] - 回答指出BRK是较成熟的投资，正积极寻求变现，IPO是可选方案之一，巴西资本市场环境仍困难，利率高但可能已见顶，出现了一些积极迹象，BRK是优秀的企业，会适合成为上市公司，但也会考虑其他退出选项 [22] 问题: 关于BRK业务未来投资新特许经营权活跃度及财务杠杆约束的提问 [23] - 回答表示BRK业务重点一是通过运营计划提高EBITDA和利润率，团队做得很好，EBITDA同比增长两位数，二是对现有特许经营权进行适当的资本配置以发展基础业务，获取通胀等允许的增长，目前更关注有机增长和资产变现，而非无机增长，但未来会保持机会主义，巴西在水处理和污水方面存在巨大需求，BRK平台可以发挥重要作用 [23][24] 问题: 关于Latrobe业务监管问题背景、现状及对基本面影响的提问 [25] - 回答指出Latrobe的问题更多是监管机构提出的披露问题，这在澳大利亚监管机构中相当常见，团队正在处理并将在未来一段时间内实施一些披露变更，此事对业务的基本面没有实质性影响，业务表现非常强劲，对未来增长前景仍充满信心，感兴趣的各方看法未变 [25][26] 问题: 关于出售Westinghouse资产后的反思及长期持有资产策略的提问 [29][30] - 回答认为Westinghouse是出色的业务，出售后表现极佳，但当时的许多利好因素是不可预知的，公司在持有期间获得了良好回报，公司的角色是收购并对这些全球经济中的重要业务进行运营转型，目标是把业务做得如此出色以至于其他方也能发现其价值，公司战略未变，偶尔会考虑更长期持有某些业务，但重点仍是通过早期大幅提升利润率来复合价值，如果退出时能获得合理估值，回收资本并投资于新机会能产生卓越回报 [30][31][32] 问题: 关于新成立的Brookfield Private Equity Fund (BPE) 以及未来向该基金进一步出售BBU资产机会的提问 [33][34] - 回答表示BPE基金启动非常顺利，预计下季度将完成部分赎回并能分享更多现金流入BBU的信息，未来机会取决于对BBU股东和股价的考量，以及BPE的资金流入情况，目前没有积极推动，但未来若对双方投资者都有利则会探索此选项 [34][35][36] 问题: 关于CDK业务业绩同比下降、战略投资细节、影响及未来支出的提问 [37][38] - 回答指出当季业绩反映了持续的技术现代化投资，但收购后利润率已提升，运营改进效益持续显现，客户流失已稳定，新功能产品开始推出且客户反应非常积极，将继续投资并预计明年见效，未具体拆分各因素影响，但同比下降主要与技术支出有关 [38][39] 问题: 关于特定税收抵免现金是否已收到的提问 [42] - 回答表示尚未收到，由于美国政府停摆导致处理延迟，但预计仍将收到，只是时间问题 [42] 问题: 关于充裕流动性下是否会加速投资部署，还是取决于资产回收的提问 [43][44] - 回答指出资本配置优先级仍是支持业务增长、维持良好杠杆水平以及执行2.5亿美元回购计划，投资管道非常强劲，会机会主义和选择性部署资本，今年已投资5.25亿美元于三项优秀业务，若有合适机会将动用流动性进行投资 [44][45] 问题: 关于Dexco业务是否已好转及未来展望的提问 [46] - 回答表示对Dexco业绩感到满意，业务在具有挑战性但正在改善的市场中表现良好，市场需求仍低于正常周期水平，但在北美和国际市场看到早期复苏迹象，预计2026年将看到更多积极迹象 [46] 问题: 关于AI在CDK、Dexco和Scientific Games等大型投资中益处的提问 [49][50] - 回答指出在Clarios安装了传感器并利用数据改善制造吞吐量和库存管理，CDK平台处理超过北美50%经销商交易量，其数据有机会改善工作流并为客户构建产品主张，Scientific Games理解彩票行为和购买模式是巨大机会，可帮助被许可方货币化和增长彩票业务，Dexco类似Clarios，利用AI理解销售模式、更好管理库存并提升运营绩效 [50][51][52] 问题: 关于未来资本回收收益用途（是否主要用于债务削减）的提问 [53] - 回答指出公司层面杠杆处于舒适水平，随着资产变现获得收益，会偿还信贷额度，但若有优秀的新投资和收购机会，现有流动性足以参与增长，考虑到单位交易价格低于内在价值，将继续进行回购活动，所有这些方面都可能，但由于资产变现时间难以预测，会继续利用营运资本额度 [53]

November 2025 R: 0 G: 62 B: 41 R: 1 G: 39 B: 26 R: 254 G: 109 B: 18 R: 255 G: 255 B: 255 Priority Technology Holdings, Inc. (Nasdaq: PRTH) Supplemental Slides: Q3 2025 Earnings Call R: 231 G: 229 B: 170 R: 166 G: 166 B: 166 R: 117 G: 209 B: 208 R: 131 G: 201 B: 126 R: 37 G: 37 B: 37 Disclaimer Important Notice Regarding Forward-Looking Statements and Non-GAAP Measures This presentation contains "forward-looking statements" within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Such stat ...

基金整体表现 - Diamond Hill Capital大型基金在2025年第三季度表现不佳 投资组合出现下跌且跑输罗素1000价值指数[1] - 同期 Russell 3000指数上涨8% 推动其年初至今回报率超过14%[1] 个股持仓变动 - 基金在第三季度新建仓四家公司 包括FedEx、Thermo Fisher Scientific、Zoetis以及Equitable Holdings[3] - 建仓逻辑为认为这些公司的股价未反映其长期增长前景[3] Equitable Holdings公司概况 - Equitable Holdings是一家领先的多元化金融服务公司 股票代码为EQH[2] - 截至2025年11月5日 公司股价报收45.22美元 市值为145.84亿美元[2] - 该公司被列为2025年顶级股息挑战者之一[4] Equitable Holdings市场表现 - 公司股票一个月回报率为-4.28% 过去52周股价下跌9.67%[2] - 对冲基金持仓方面 2025年第二季度末有42只对冲基金持仓 低于前一季度的49只[4] 其他相关信息 - Equitable Holdings未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单[4] - 另一篇文章涵盖了The London Company大型股策略对该公司的看法[5]

About this content About Sean Mason Sean Mason is a Senior Journalist at Proactive, having researched and written about Canadian and US equities for 20 years. Sean graduated from the University of Toronto with a BA in history and economics and has also passed the Canadian Securities Course. He previously worked at Investors Digest of Canada, Stockhouse, and SmallCapPower.com. Read more About the publisher Proactive financial news and online broadcast teams provide fast, accessible, informative and action ...

业绩总结 - 2025年第三季度调整税前利润为1.01亿美元，同比增长25%[28] - 2025年第三季度收入为4.85亿美元，同比增长24%[27] - 2025年年初至今调整税前利润为3.03亿美元，同比增长26%[29] - 2025年年初至今收入为14.52亿美元，同比增长23%[27] - 2025年第三季度调整基本每股收益为1.01美元，同比增长23%[29] - 2025年第三季度净利息收入为194.0百万美元，同比增长3.6%[41] - 2025年第三季度的总资产为32.9十亿美元，较2024年12月的24.3十亿美元增长了35%[46] - 2025年9月30日的税前利润为9880万美元，同比增长25.0%[78] - 2025年9月30日的利润率为15.1%，较2024年9月30日的14.9%略有上升[78] 用户数据 - 清算业务客户平均余额增长4%，达到133亿美元[8] - 2025年第三季度的市场交易量为2761百万合约，同比下降8%[70] - Marex在Q3 2025的交易量为298百万合约，同比增长4%[70] - Q3 2025的能源市场交易量为413百万合约，同比下降6%[70] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度的金属、农业和能源证券的调整后税前利润率分别为33%、20%和32%[34] - 2025年第三季度的对冲解决方案调整后税前利润率为25%[35] - 2025年第三季度的能源证券调整后税前利润率为26%[33] - 2025年第三季度的代理和执行调整后税前利润率为27%[38] 市场扩张和并购 - 公司在中东、亚太和巴西等地区的地理扩展为业绩多样化做出了强劲贡献[8] - Marex在Q3 2025的收入为1.335亿美元，同比增长14%[70] - Marex的证券收入（不包括Prime）为1.24亿美元，同比增长51%[70] 负面信息 - 2025年第三季度的总净利息收入为38.6百万美元，同比下降39.2%[41] - Q3 2025的市场交易量同比下降8%[70] 其他新策略和有价值的信息 - 标普确认公司投资级信用评级，反映出公司强劲的业绩和稳健的资产负债表[8] - 2024年第三季度每月税后平均利润为1580万美元，2025年第三季度增至2320万美元，增长47.5%[81] - 2024年第三季度报告的夏普比率为2.9，2025年第三季度提升至5.7，增长96.6%[81]