报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [4] | | 蛋白粕 | 震荡 [4] | | 玉米及淀粉 | 震荡 [4] | | 生猪 | 震荡偏弱 [5] | | 沪胶与20号胶 | 震荡 [5] | | 合成橡胶 | 震荡 [7] | | 棉花 | 震荡偏弱 [7] | | 白糖 | 震荡偏弱 [9] | | 纸浆 | 震荡 [10] | | 原木 | 震荡偏弱 [12] | 报告的核心观点 - 近期猪价快速下跌后猪粮比下降，6月11日中央储备冻猪肉收储1万吨提振市场情绪，但库存压力高基本面宽松，猪价仍处下行周期 [1][5] - MPOB报告对油脂影响有限，贸易政策、海外生柴政策及油脂油料供应等因素驱动下，中期油脂市场或区间运行，近期豆油和棕油或反弹 [4] - 美豆预计区间震荡，国内豆粕供应增长压力主导，现货弱于盘面，基差延续弱势 [4] - 小麦托市收购启动使玉米市场看涨情绪升温，进口谷物收紧库存去化预期逐步兑现，玉米震荡偏强运行，但需关注进口拍卖政策潜在利空 [4][5] - 商品强势带动胶价上涨，但橡胶基本面仍偏弱，下行趋势或继续 [5][6] - 合成橡胶基本面变化不大，关注丁二烯价格企稳后盘面支撑力度，BR盘面有望暂时企稳但上方承压 [7] - 棉花基本面变化不大，宏观消息提振市场情绪，短期棉价区间震荡，长期因新作增产预期弱势震荡 [7] - 新榨季食糖预计供应宽松，糖价长期有下行驱动，短期震荡偏弱 [9] - 宏观影响商品情绪，纸浆供需偏弱利空单边，俄针估值修正带来盘面利多，走势震荡 [10] - 原木基本面转弱，交割博弈使盘面波动加剧，短期维持偏弱，空单可逐步止盈观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 观点：MPOB报告影响有限，关注技术阻力有效性 [4] - 产业信息：马棕5月产量、出口高于预期，库存略低于预期；美豆产区天气良好，优良率改善，国内进口大豆大量到港，预计后期豆油库存回升 [4] - 逻辑：美豆产区天气和优良率影响豆类价格，宏观环境聚焦中美贸易谈判，产业端进口南美豆成本抬升，美豆种植进度和优良率较好，棕油增产压力或边际减弱，菜油库存高位但后期进口量或减少 [4] - 展望：中期油脂市场或区间运行，近期豆油和棕油或反弹，关注上方技术阻力有效性 [4] 蛋白粕 - 观点：下游采购趋于谨慎，现货弱于盘面 [4] - 产业信息：2025年6月10日国际大豆贸易升贴水报价及中国进口大豆压榨利润情况 [4] - 逻辑：国际美豆播种出苗顺利，未来降水温度略偏高，运费上涨、贴水走升、出口量下降、净多持仓走低，中加关系暂无进展；国内豆粕现货价格上涨但成交下降，供应压力制约涨幅，油厂榨利走高，未来大豆到港量增加，库存季节性回升，下游库存环比走高后趋于谨慎，能繁母猪存栏增长预示消费刚需或稳中有增 [4] - 展望：美豆维持区间震荡，国内豆粕现货弱于盘面，基差延续弱势，油厂可逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边不追多，逢低买入，9 - 1正套 [4] 玉米及淀粉 - 观点：看涨情绪升温，09合约突破前高 [4] - 信息：锦州港平舱价和国内玉米均价上涨 [4] - 逻辑：小麦托市收购启动使市场看涨情绪升温，进口谷物收紧库存去化预期兑现，基本面山东深加工门前到货量低、东北余粮外流、下游用粮企业采购需求有限但部分有刚需，期货上行反哺市场心态 [4][5] - 展望：震荡偏强运行 [5] 生猪 - 观点：猪肉收储，市场情绪暂获提振 [1][5] - 信息：6月10日河南生猪（外三元）现货价格和生猪期货收盘价环比变化 [5] - 逻辑：近期猪价下跌后收储提振情绪，但库存压力高基本面宽松，供应上短期出栏体重下降、大猪出栏占比提高，中期三季度出栏量递增，长期产能仍在高位；需求上气温升高消费进入淡季；库存上出栏均重环比下降；节奏上短期近月市场面临出库冲击价格偏弱，长期产能在高位盘整、仔猪数量增加，猪价仍处下行周期 [1][5] - 展望：震荡偏弱，大猪库存释放近月面临抛压，远月受库存出清和产能调整预期影响情绪回暖，近弱远强 [2][5] 沪胶与20号胶 - 观点：商品强势带动胶价上涨 [5] - 信息：青岛保税区、泰国合艾原料市场报价及乘用车市场零售量数据 [5][6] - 逻辑：商品强势反弹带动胶价上涨，但幅度有限，基本面变化不大，供给端泰国雨季影响原料价格下行，需求端轮胎开工恢复力度偏弱，成品库存积压缓解不明显，宏观情绪好转使盘面暂时企稳并有小幅反弹，但需注意谈判结束后情绪反转 [5][6] - 展望：橡胶基本面仍偏弱，下行趋势或将继续 [6] 合成橡胶 - 观点：变化不大，跟随反弹 [7] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格和丁二烯国内现货价格 [7] - 逻辑：盘面跟随大盘小幅走高，基本面变化不大，BR自身基本面中性，民营生产企业降负或缓解库存压力，丁二烯市场弱势运行但部分装置检修和进口船货到港有限支撑商家心态，价格走低吸引阶段性买盘 [7] - 展望：关注丁二烯价格企稳后盘面的支撑力度，BR盘面有望暂时企稳但上方承压 [7] 棉花 - 观点：情绪好转，盘面连续三日收涨 [7] - 信息：截至6.10日24/25年度注册仓单数量和截至6.9日郑棉09收盘价 [7] - 逻辑：郑棉上涨，基本面变化不大，宏观消息提振市场情绪，新棉种植面积预计增加，产量或创新高，需求端6月下游需求季节性转淡，库存端棉花去库速度加快，商业库存低于同期均值或支撑价格，盘面短期区间震荡，长期因新作增产预期弱势震荡 [7] - 展望：短期震荡，长期震荡偏弱 [7] 白糖 - 观点：糖价震荡偏弱 [9] - 信息：截至6.10日郑糖09合约收盘价 [9] - 逻辑：市场提前交易25/26榨季全球糖市供应宽松预期，巴西、印度、泰国、中国产量预期乐观，巴西新榨季生产数据同比下滑但市场对总产量预期乐观，中国24/25榨季产销率高、工业库存减少但后续有到港压力 [9] - 展望：长期因新榨季供应宽松糖价有下行驱动，短期外盘走弱导致估值下移，糖价震荡偏弱 [9] 纸浆 - 观点：宏观影响商品情绪，纸浆维持震荡 [10] - 信息：山东针叶浆和阔叶浆价格 [10] - 逻辑：纸浆供需面仓单减少、俄针存在检修与转产传闻、阔叶投产压力显现、需求端总体驱弱、短期供应端有罢工和浆厂挺价新闻，盘面反弹主要交易俄针估值修正，接近尾声后供需偏弱驱动盘面偏弱，其他针叶浆基差或继续走低，仓单减少和俄针转产使盘面抗跌 [10] - 展望：走势震荡 [10] 原木 - 观点：交割博弈驱强，多头减仓下行 [11] - 信息：现货价格、期货价格、新西兰发运、需求端、下游等情况 [11][12] - 逻辑：原木基本面转弱，短期供应累积，现货承压；期货交割临近，多空博弈使盘面波动加剧，今日多头减仓下行，预计短期维持偏弱但波动率提升，6月到港压力仍存，需求季节性转弱，下游加工厂利润修复支撑现货，贸易商6月抄底接货意愿高，产业和机构观点有分歧 [11][12] - 展望：短期维持偏弱，空单可逐步止盈，暂观望 [12] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、橡胶类、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容 [14][33][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场外盘走弱内盘下跌，基本面无明显利好但低位不宜追空 [1] - 红枣市场期价弱势，短期以偏弱思路对待，关注支撑位和套利机会 [2] - 橡胶系品种有向上修复苗头但持续性存疑，可关注支撑位并考虑短多 [3] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - SR509合约昨日收盘价5730元/吨，日跌幅0.31%，夜盘收5721元；SR601合约收盘价5599元/吨，日跌幅0.44%，夜盘收5584元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日ICE原糖7月合约收报16.62美分/磅，日跌幅0.78%；伦白糖主力合约收464.4美元/吨，日跌幅0.79% [1] - 昨日广西白糖现货成交价6014元/吨，下跌2元/吨；广西制糖集团报价6090 - 6180元/吨，报价持稳；云南制糖集团报价5860 - 5910元/吨，云南英茂下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6340 - 6850元/吨，少数下调10 - 30元/吨 [1] - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨；产销率71.85%，同比提高5.39个百分点 [1] - 印度全国合作糖厂联合会预计2025/26榨季食糖产量达3500万吨 [1] - 昨日郑商所白糖仓单29893张，环比 - 407张 [1] - 昨日SR9 - 1价差131元，环比 + 7元，夜盘收137元/吨 [1] 市场逻辑 - 外盘方面，ICE原糖延续走弱，年度季风提前或改善糖料作物前景，印度库存充足且预计新榨季增产，后市关注巴西制糖比变化 [1] - 内盘方面，郑糖下跌夜盘遇抵抗，国内糖市观望氛围浓，走货保守按需采购，外盘走弱拖累郑糖，基本面无明显利好 [1] 交易策略 - SR509合约关注5700元/吨附近支撑，未入场者可轻仓布多；9 - 1正套高抛低吸 [1] 红枣 行情复盘 - CJ509合约昨日收盘价8795元/吨，日跌幅0.17%；CJ601合约收盘价9585元/吨，日跌幅0.36% [2] 重要资讯 - 上周36家样本点物理库存在10753吨，环比增加85吨，增幅0.80%，同比增加74% [2] - 昨日广东如意坊市场到货3车，环比 + 1，参考到货特级10.6元/公斤，一级9元/公斤，价位维稳 [2] - 昨日河北特级红枣参考9.2元/公斤，一级8.3元/公斤，二级7.3元/公斤，整体价格维持稳定 [2] - 上一交易日郑商所红枣仓单共计8394张，环比 - 19张 [2] - 上一交易日CJ9 - 1合约月间差 - 790元/吨，环比 + 20元/吨 [2] 市场逻辑 - 昨日红枣期价窄幅整理，成交量与持仓量双减，现货价格弱稳，上游生长进程良好，下游需求偏弱，库存压力大，期价或低位运行 [2] 交易策略 - 前期空单部分止盈，短期以偏弱思路对待，关注8600元/吨附近支撑，套利关注9 - 1价差反套机会 [2] 橡胶系 行情复盘 - RU2509合约截至06月05日收盘价为13545元/吨，日跌幅0.81%，夜盘收13760元/吨 [3] - NR2507合约收盘价为11965元/吨，日跌幅0.46%，夜盘收12145元/吨 [3] - BR2507合约收盘价为10960元/吨，日跌幅1.22%，夜盘收11305元/吨 [3] 重要资讯 - 本周上海全乳胶周均价13440元/吨， - 730（ - 5.15%）；青岛市场20号泰标周均价1680美元/吨， - 92（ - 5.19%）；青岛市场20号泰混周均价13500元/吨， - 698（ - 4.92%） [3] - 昨日OSE11月RSS3橡胶收盘价292.4日元/公斤，日涨幅0.52% [3] - 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为64.05%，环比 - 8.46个百分点，同比 - 16.12个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为55.65%，环比 - 5.15个百分点，同比 - 5.94个百分点 [3] - 截至2025年6月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.97万吨，环比上期减少0.5万吨，降幅0.80%，保税区库存8.69万吨，降幅3.99%，一般贸易库存52.28万吨，降幅0.25% [3] - 2025年4月份，泰国天然橡胶对全球出口量36.03万吨，环比 - 16.64%，同比 + 14.21%，2025年1 - 4月份累计出口全球数量162.33万吨，累计同比增加14.39% [3] - 截至6月5日，丁二烯山东鲁中地区送到价格在9400元/吨左右，华东主港出罐价格在9200 - 9300元/吨左右 [3] - 截至6月5日，中石化华北齐鲁BR9000报价11400元/吨，周环比下降300元/吨，跌幅2.56% [3] 市场逻辑 - 天然橡胶方面，RU与NR小震荡整理后夜盘走强，产区降水扰动新胶上市慢，但市场对供应增量乐观，下游需求未好转，基本面变动不大，关注宏观情绪，盘面有修复预期但上行空间有限 [3] - 合成橡胶方面，BR夜盘大幅上行，顺丁橡胶生产亏损，装置检修产能利用率下降，原料价格走弱，市场购销谨慎，六月供应或降，但下游走货慢压制盘面，短期有反弹动能但持续上行不足 [3] 交易策略 - 橡胶系品种有向上修复苗头但持续性存疑，RU日内关注13300元/吨支撑，中期关注13000元/吨支撑，NR关注11500附近支撑，BR关注10500 - 10700元/吨支撑区间，日内可跟随短多 [3]