报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面改善但供应仍充足，郑糖或宽幅震荡上涨，谨慎持多[4][5] - 纸浆基本面好转程度不大，成本端支撑可能显现，短期空配逢低离场，企稳可尝试多配[5] - 双胶纸现货持稳，旺季需求好转幅度有限，短期盘面区间波动，空单轻仓持有[6][7] - 棉花进口增量明显，短期棉价小幅调整，05合约多单部分减持[8] - 苹果基本面变化有限，期价或继续高位区间波动，多单逢高减持或离场[9][10] - 红枣期价底部反弹后窄幅震荡，建议2605合约9000点以下空单逢低离场，多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有反套[11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605多单逢高减持或离场，因供应端有支撑但消费不足，期价高位区间波动，支撑9000 - 9200，压力11000 - 11500[20] - 红枣2605短线逢低买入，减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落，支撑8700 - 9000，压力9500 - 9800[20] - 白糖2605谨慎持多，国际糖供应过剩局面改善，国内南方蔗糖厂收窄，基本面改善但供应充足，支撑5250 - 5300，压力5600 - 5650[20] - 纸浆2605逢高空配，阔叶浆外盘上涨带动期货走强，但成品纸旺季需求待验证，供需好转有限，支撑5000 - 5100，压力5350 - 5400[20] - 双胶纸2605区间操作，现货持稳，需求进入淡季，关注盘面下行后基差走扩的支撑情况，支撑4000 - 4100，压力4250 - 4300[20] - 棉花2605多单逢高减持，进口棉花及棉纱增加施压，外盘企稳回升，期价中期重心上移预期未变，支撑14900 - 15000，压力16300 - 16500[20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年3月19日，全国主产区苹果冷库库存418.92万吨，周降25.12万吨，同比降24.94万吨[21] - 现货市场情况：本周产地苹果主流行情稳定，贸易商情绪降温；山东产区成交主要为外贸商采购，国内贸易商采购一般；陕西产区主流成交价格平稳，个别高端货价小涨，咸阳等地成交量减少；甘肃产区冷库成交价格稳定，剩余货源少；山西纸加膜货源行情平稳；辽宁产区销售良好，价格稳定；销区节后到货少且价格稳定，预计4月销售或好转[21][22][23] 红枣市场分析 - 截止3月5号，36家样本点物理库存11700吨，较上周减117吨，环比减0.99%，同比增7.39%，下游按需采购，交易氛围平稳[24] 白糖市场情况 - 3月18 - 19日广西新增5家糖厂收榨，25/26榨季广西已有19家糖厂收榨，同比减少49家，收榨产能17.7万吨/日，同比减少36.3万吨/日[24] - 截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增249万吨，增幅约10.5%；剩余开榨糖厂173家，同比减少27家；累计产糖2617.5万吨，同比增加246万吨[24] - 截至3月11日当周，巴西港口等待装运食糖船只47艘，此前44艘；等待装运食糖156.19万吨，此前149.39万吨[24] - 预计巴西2026年甘蔗种植面积937.3731万公顷，较上月预估值下调1.3%，较上年降2.0%，甘蔗产量预估7.0038亿吨，较上月预估值下调0.9%，较上年降0.4%[24] - 2026年1 - 2月我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨；2025/26榨季截至2月底，我国累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨[24] - 2025/26榨季截至2026年3月12日，印度马邦已有154家糖厂停榨，剩余56家；累计入榨甘蔗10369.6万吨，较去年同期增1950.8万吨；产糖981.58万吨，较去年同期增约187.69万吨；平均产糖率9.47%，较去年同期增0.04%[26] - 截至2026年3月10日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 208755张，上周 - 245034张[26] 纸浆市场 - 春节后中国买家重返市场，2月南美BHK价格每吨上调10美元，3月卖方再提价每吨20美元，买家谨慎观望；国内市场成交疲软，工厂停机，港口库存增加20.5万吨；BSK市场供应商推涨价格，买家寻求折扣并削减订单，加拿大、北欧NBSK价格稳定[28] 双胶纸市场 - 上周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，本周降幅环比收窄0.40个百分点；本周开工负荷率57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点；部分纸厂出版订单未执行完，延续降库，但新订单有限，去库速度下降[29] 棉花市场 - 1月希腊出口棉花约2.2万吨，环比增12.5%，同比减21.2%，土耳其为主要出口目的地，占比53%[30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价10611，日涨490，涨幅4.84% - 红枣2605收盘价8825，日涨30，涨幅0.34% - 白糖2605收盘价5417，日涨74，涨幅1.38% - 纸浆2605收盘价5104，日涨64，涨幅1.27% - 棉花2605收盘价15150，日跌60，跌幅0.39%[31] 现货行情回顾 - 苹果现货价4.45元/斤，环比不变，同比涨0.45元 - 红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元，同比降5.30元 - 白糖现货价5430元/吨，环比涨10元，同比降730元 - 纸浆（山东银星）现货价5050元，环比降80元，同比降1450元 - 双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价4350元，环比不变，同比降800元 - 棉花现货价16722元/吨，环比降175元，同比涨1848元[37] 第四部分基差情况 - 包含苹果5月基差、红枣主力合约基差、白糖主连基差、纸浆主连基差、棉花5月基差相关图表[51][52][54][56][59] 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差当前值1784，环比增449，同比增1984，预判震荡偏强，推荐逢低做多 - 红枣5 - 9价差当前值 - 390，环比降20，同比增20，推荐观望 - 白糖5 - 9价差当前值 - 23，环比增4，同比降163，预判震荡波动，推荐观望 - 棉花5 - 9价差当前值 - 105，环比降10，同比增40，预判震荡偏弱，推荐逢高做空[60] 第六部分期货持仓情况 - 包含苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头持仓前20排名、空头持仓前20排名、成交量前20变化、净多头前20变化、净空头前20变化等相关图表[65][67][72][75][76] 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比不变，同比不变 - 红枣仓单量4112，环比不变，同比减1813 - 白糖仓单量16342，环比不变，同比减12092 - 纸浆仓单量182075，环比减9993，同比减195383 - 棉花仓单量12437，环比减43，同比增3367[84] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率相关图表[87][88] 白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率相关图表[91][93] 棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率相关图表[96][99]

报告行业投资评级 | 类别 | 评级 | | --- | --- | | 聚丙烯 | ★★★ | | 塑料 | ★★★ | | 苯乙烯 | ★★★ | | 纯苯 | ★★★ | | PX | ★★★ | | PTA | ★★★ | | 乙二醇 | ★★★ | | 短纤 | ★★★ | | 瓶片 | ★★★ | | 甲醇 | ★★★ | | 尿素 | ★★★ | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ★★★ | | 纯碱 | ★★★ | | 玻璃 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 化工各品类受供需、地缘等因素影响呈现不同走势,需关注各品类基本面变化及地缘局势对市场的影响 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡整理,价格让利使下游买盘需求回升,企业库存压力缓解,报盘小幅探涨,竞拍溢价明显,实单重心走高 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约在5日均线上方震荡整理,聚乙烯供应因检修和到港减少压力缓解,需求方面北方春耕使工厂开工及订单稳定,包装膜工厂开工提升但企业多消化库存;聚丙烯供应端部分原料供应预期偏紧,供应缩减,需求端下游开工提升但原料价格高,盈利受压,采购积极性不足 [2] 聚酯 - PX和PTA价格因霍尔木兹海峡油轮通行及终端负反馈等因素回落,中东原油供应有恢复可能,炼厂降负预期弱化,终端消化库存,聚酯涤丝累库,负荷下调影响原料需求,原料波动影响终端订单,下游恢复或放缓 [3] - 华南乙二醇装置降负,港口库存下降,成本及供应双重利多驱动价格上涨,后因霍尔木兹海峡通航增加,降负预期降温及下游负反馈压力,价格回落,需关注局势及下游负荷表现 [3] - 短纤负荷小幅下降,下游纺织企业产成品库存下降,以消化原料为主,受中东局势影响跟随原料波动,关注终端潜在负反馈压力及事态演变 [3] - 瓶片因大厂宣布不可抗力导致长约减量,供应缩量叠加需求回升预期,月差走强,若原油供应恢复,装置提负,中期价格或承压 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 华东纯苯现货价格下跌,山东地炼低价出货困难,炼厂减产,国内统苯产量下降,华东纯苯到港量大幅减少,江苏港口库存去化,短期行情受成本和供应端扰动,关注地缘风险及海峡通行情况 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内低开高走,延续高位整理格局,生产装置重启和检修并存,江苏港口库存小增,市场买卖情绪博弈,供需预期双减,需求减量不及供应减量,基本面有一定支撑 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面维持高位震荡,沿海进口到港量减少,江浙MTO开工率持平,华东港口大幅去库,国产装置开工下降,传统下游复工复产,产区烯烃装置外采增加,生产企业去库,地缘因素影响短期行情,市场预期偏强运行 [6] - 尿素期货价格回落,现货市场稳中有跌,供应偏高,农业需求支撑阶段性走弱,复合肥企业负荷提升,尿素生产企业库存大幅去化,国内化肥出口收紧,短期行情预期区间震荡 [6] 氯碱 - PVC延续偏强走势,乙烯法企业降负荷,电石法企业负荷提升,整体供应下降,行业库存下降但仍有压力,下游开工季节性提升,关注下游对原料涨价的接受程度,亚洲供应偏紧,出口市场预期向好,地缘冲突推动成本上抬,预计短期震荡偏强运行 [7] - 烧碱日内震荡偏弱运行,液碱库存下降,出口询单好,50液碱涨幅大,全国开工下降,供应压力缓解,液氯价格回落,关注氯碱一体化利润变动,氧化铝有新增投产预期,非铝需求改善,出口询单好转,短期跟随情绪运行,注意利润扩张后情绪降温的波动风险 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱高位回落,行业库存小幅下降但有压力,个别装置提负,供应小幅增加,重碱刚需平稳,轻碱需求环比增加,下游按需采购,短期跟随宏观情绪波动,长期可关注右侧逢高做空策略 [8] - 玻璃日内震荡偏弱运行,补库情绪下降,中上游库存偏高,需下游实际需求带动去库,产线冷修产能回落,下游复工缓慢,需求改善有限,待宏观情绪消退,市场转基本面交易,若加工订单复苏不佳,期价或回落,整体宽幅区间震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖产业链各品种基本面有差异，大豆、玉米、鸡蛋建议低多，生猪处于震荡磨底阶段 [1][2][3][5] 各品种总结 大豆 - 东北产区大豆现货报价稳定，优质大豆供应偏紧价格坚挺 [1] - 基层余粮不多，农户挺价惜售，贸易商补库需求释放支撑豆价 [1] - 巴西大豆发运恢复缓解近月到港忧虑，但供应偏紧未完全缓解 [1] - 3月大豆价格仍有上涨空间，4月上旬或现价格拐点，国内大豆行情偏强，低多为宜 [1] 玉米 - 东北地区节后售粮进度慢，余粮库存低，大型收储企业收购推动价格上行 [2] - 气温回升，基层售粮积极性提高，粮权向贸易环节转移，提价幅度收窄 [2] - 山东地区玉米到货量低，企业库存低，开机率回升带动补库需求，提价刺激上量 [2] - 市场看涨预期强，基层惜售，呈现“价涨量减”，油价上涨推高运输成本，收购价逼近1.25元/斤 [2] - 玉米基本面偏强，可逢低补库或买入 [2] 鸡蛋 - 2026年2月底全国蛋鸡在产存栏量13.5亿只，同比增长3.4%，处于高位制约蛋价上涨 [3] - 2025年10 - 11月蛋鸡补栏量空窗，对应2026年3 - 4月新开产蛋鸡数量减少 [3] - 养殖端盈利修复，淘汰鸡出栏加快，4 - 5月蛋鸡在产存栏将下降 [3] - 饲料原料上升挤压蛋鸡利润，加快产能出清，三月存栏有下降预期，建议低多 [3] 生猪 - 2026年2月末商品猪存栏量3732.05万头，月环比增1.79%，累计同比增4.91% [4] - 2月末能繁母猪存栏数502.04万头，月环比降0.01%，累计同比降0.45% [4] - 2月末商品猪出栏量992.23万头，月环比降12.95%，累计同比增11.35% [4] - 本周商品猪出栏平均体重123.17千克，周环比持稳，体重偏高加剧供应压力 [4] - 三月份出栏加快但需求低迷，现货疲软，饲料成本上行，养殖利润恶化，倒逼产能出清 [5] - 第三方机构预测二月可繁殖母猪存栏小幅去化，远月合约或有支撑，供需宽松格局未变，处于震荡磨底阶段 [5]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 聚丙烯 | ★★★ | | 塑料 | ★★★ | | 纯苯 | ★★★ | | 苯乙烯 | ★★★ | | PTA | ★★★ | | 乙二醇 | ★★★ | | 短纤 | ★★★ | | 瓶片 | ★★★ | | 甲醇 | ★★★ | | 尿素 | ★★★ | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ★★★ | | 纯碱 | ★★★ | | 玻璃 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 化工市场各品种受原油价格、地缘政治、供需关系等因素影响，走势分化，部分品种有上涨趋势，部分品种需关注负反馈压力和市场波动风险 [2][3][5] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约上行收涨，原油及丙烯期货价格重心上行支撑市场心态，下游产品成本压力缓解，丙烯报盘稳中有升，市场交投气氛好转 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约上行收涨，油价高位波动提振市场心态，聚乙烯供应减少，需求稳定；聚丙烯供应缩减，需求跟进不足 [2] 聚酯 - 中东局势影响下，PX和PTA价格偏强但有冲高回落，终端消化库存，聚酯涤丝累库，中期有负反馈压力 [3] - 伊朗局势紧张，乙二醇装置降负，港口库存下降，价格上涨但下游有负反馈压力 [3] - 短纤负荷小幅下降，下游消化原料，受中东局势影响跟随原料波动，关注终端负反馈压力 [3] - 瓶片供应缩量叠加需求回升预期，考虑月差正套及加工差修复机会，关注局势变化 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货主力合约持续偏强运行，现货成交一般，市场情绪降温，国内纯苯产量和进口量预期减少，短期成本支撑明显 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，成本端与上游供应减量预期发酵，但现货端出货压力加大 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面维持强势，沿海进口到港量减少，华东港口大幅去库，国产装置开工下降，需求复苏，市场预期偏强 [6] - 尿素行情整体偏强，供应偏高，农业需求支撑阶段性走弱，复合肥企业开工提升，生产企业库存大幅去化 [6] 氯碱 - PVC偏强走势，整体供应下降，行业库存有压力，下游开工季节性提升，出口市场预期向好，短期预计震荡偏强 [7] - 烧碱日内高位回落，液碱库存下降，出口询单较好，氯碱负荷下降，短期跟随情绪偏强运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内高位回落，行业库存有压力，供应高位运行，重碱刚需平稳，轻碱需求增加，短期跟随宏观情绪波动 [8] - 玻璃周末产销下降，日内期价回落，中上游库存偏高，下游需求改善有限，待宏观情绪消退或再度回落 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖震荡偏强，外盘受印度与泰国产量预期变动及中东地缘冲突影响，内盘受中东地缘冲突和板块资金轮动影响，短期建议偏强态度对待 [1] - 红枣震荡，基本面可供交易信息有限，供应压力压制价格，短期关注反弹幅度，待上行势头乏力后沽空 [4] - 橡胶系震荡偏强，天然橡胶多空因素交织，合成胶走强对天胶有提振作用；合成橡胶受丁二烯供应预期主导，走势较反复 [5] 各品种总结 白糖 - **行情复盘**：周五SR605合约收盘价5447元/吨，日涨幅0.57%，夜盘收5437元/吨；SR609合约收盘价5483元/吨，日涨幅0.66%，夜盘收5473元/吨 [1] - **重要资讯**：周五ICE原糖主力合约14.41美分/磅，日跌幅0.14%；广西白糖现货成交价上涨，制糖集团报价上调；2025/26榨季截至3月11日，泰国甘蔗入榨量、产糖量等增加；经纪公司StoneX下调2025/26年度全球糖供应过剩预测；周五郑商所白糖仓单16342张，日环比+0张 [1] - **市场逻辑**：外盘受印度与泰国产量预期变动及中东地缘冲突影响，短期供需结构相对宽松，关注巴西开榨数据和印泰制糖表现；内盘受中东地缘冲突和板块资金轮动影响，叠加政策底支撑，下方边际支撑较强 [1] 红枣 - **行情复盘**：周五CJ605合约收盘价9095元/吨，日涨幅0.17%；CJ609合约收盘价9465元/吨，日涨幅0.26% [4] - **重要资讯**：上周36家样本点物理库存在11700吨，较上周减少117吨，环比减少0.99%，同比增加7.39%；周五河北特级红枣批发价9.21元/公斤，日环比+0元/公斤；周五广东如意坊市场到货车辆2车，日环比-3车；周五红枣仓单4027张，日环比+0张 [4] - **市场逻辑**：新疆产区枣树仍处休眠阶段，下游客商按需补货，价格暂稳，期价震荡偏强，基本面可供交易信息有限，供应压力压制价格 [4] - **交易策略**：逢高沽空；企业可考虑卖保操作 [4] 橡胶系 天然橡胶 - **行情复盘**：截至3月13日，RU主力合约收盘价为16765元/吨，日跌幅1.82%；NR主力合约收盘价为13320元/吨，日跌幅2.31% [5] - **重要资讯**：周五泰国原料胶水价格71泰铢/公斤，杯胶价格58泰铢/公斤；截至3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比增加0.05万吨，增幅0.07%；中国天然橡胶社会库存环比下降0.26万吨，降幅0.2%；周五全乳胶、20号泰标、20号泰混等价格有变动；周五RU与NR主力价差环比走扩5元/吨；周五山东鲁中地区、华东出罐自提价格情况 [5] - **市场逻辑**：海外产区逐步进入停产期，国内云南已试割，海南预计月度开割，需求方面轮胎企业开工基本恢复，库存方面上期国内天胶社会库存微幅去库，合成胶走强对天胶有提振作用 [5] 合成橡胶 - **行情复盘**：BR主力合约收盘价为15725元/吨，日涨幅1.19% [5] - **重要资讯**：周五顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨 [5] - **市场逻辑**：BR期价受丁二烯供应预期主导，丁二烯供应与石脑油裂解制乙烯装置开机情况相关，当前推涨原因是海外局势连锁反应，基本面丁二烯开工率下降，下游采买谨慎，期价上方空间仍存但走势较反复 [5] - **交易策略**：RU与NR近期暂以短多思路对待；BR多单谨慎持有 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日盘面双焦波动较大，跟随油气及化工变化，以资金与情绪交易为主，自身基本面权重降低；现货上焦煤价格涨跌互现，市场情绪受期货影响较大；当前国内焦煤供给不紧张，进口供应较稳定，地缘冲突对我国焦煤供应实质性影响有限，资金和情绪会放大价格弹性；后续主要观察中东局势和油气价格变化，其次观察焦煤自身供需变化；在冲突缓解或结束前，焦煤价格将跟随油气运行，波动较大 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 焦煤期货价格：JM01为1466元，较昨日涨4.5元；JM05为1153元，较昨日涨8.5元；JM09为1254.5元，较昨日涨7元等 [4] - 焦炭期货价格：J01为1896元，较昨日涨8.5元；J05为1727元，较昨日涨9元；J09为1801.5元，较昨日涨8元等 [4] - 焦煤现货价格：低硫主焦煤1450元，中硫主焦煤1260元，蒙5原煤（口岸）1046元等今日均无涨跌 [4] - 焦炭现货价格：港口准一级（湿熄）1470元，港口准一级（干熄）1670元，山西准一级（湿熄）1280元等今日均无涨跌 [4] - 焦煤仓单：山西煤1180元，蒙5为1204元，蒙3为1068元，澳煤（港口现货）1305元，今日均无涨跌 [4] - 焦炭仓单：港口现货（湿熄）1581元，港口现货（干熄）1670元，山西产地（湿熄）1546元等今日均无涨跌 [4] - 焦煤基差：山西煤01合约 -206，05合约27，09合约 -75等 [4] - 焦炭基差：港口现货（湿熄）01合约 -205，05合约 -36，09合约 -111等 [4] - 双焦气运价格：介休→丰南区140元，孝义→古冶区170元较昨日涨20元等 [4] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：近期波动大，谨慎者观望，从风险收益比考虑可逢低试多；中期预计延续宽幅震荡，建议波段交易为主 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 相关价格 - 焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨等 [9] - 焦煤：山西煤仓单1180元/吨，蒙5仓单1204元/吨，蒙3仓单1068元/吨等 [9] 重要资讯 - 动力煤产地简评：陕西榆林煤价稳中涨跌调整，港口及外购价下跌，部分煤矿价格降10 - 20元，少数煤矿降价后出货好转价格小涨，神木地区高卡沫煤市场报价600 - 625元/吨，需求淡季价格上涨支撑不强，走势稳中偏弱 [10] - Mysteel煤焦：12日唐山某大型钢厂招标蒙5精煤，中标价到厂1380元/吨，招标数量7000吨全部成交，较上期3月2日上涨20元/吨 [10] 第三部分 相关附图 - 展示了焦炭综合绝对价格指数、蒙5精煤、蒙5原煤、优质低挥发澳煤CFR价、焦煤基差 - 主力合约 - 蒙5、焦煤基差 - 主力合约 - 山西煤、焦炭价格指数、焦炭出口FOB价格、准一级焦炭出厂价、准一级焦炭到厂价、焦炭基差 - 主力合约 - 港口现货、焦炭基差 - 主力合约 - 山西厂库等在2021 - 2026年的走势图表 [12][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油周三油价重心反弹 地缘局势有反复 霍尔木兹海峡断航 国际能源署成员国释放4亿桶战略石油储备 预计油价震荡 [1][3] - 燃料油周三主力合约收跌 主营炼厂依赖中东原油 后期开工受影响 6月后原料缺口或加大 预计震荡 [3] - 沥青周三主力合约收涨 价格止跌企稳 处于“强成本”和“弱需求”博弈 预计震荡 [3][5] - 聚酯链夜盘大涨 受原料供应影响 企业开工率下降 下游销售冷淡 预计偏强震荡 [5] - 橡胶周三主力合约上涨 合成橡胶反弹 天然橡胶3月中下旬开割 预计震荡偏强 [7] - 甲醇近期国内检修装置稳定 供应高位震荡 海外伊朗供应低位 需求低位 3月到港下滑或支撑价格 预计震荡 [8] - 聚烯烃上游装置检修计划增加 产量预计下降 下游需求有增长空间 市场去库 预计震荡 [8] - 聚氯乙烯周三市场价格上调 地缘对乙烯法影响大 电石法利润走强 供应维持高位 需求逐步恢复 预计底部震荡偏强 [9] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 原油现货价格792.11元/桶 期货价格649.20元/桶 基差142.91元/桶 基差率22.01% [10] - 液化石油气现货价格6098元/吨 期货价格5334元/吨 基差764元/吨 基差率14.32% [10] - 沥青现货价格3790元/吨 期货价格3766元/吨 基差24元/吨 基差率0.64% [10] - 高硫燃料油现货价格4774元/吨 期货价格4286元/吨 基差487.7元/吨 基差率11.38% [10] - 低硫燃料油现货价格5827元/吨 期货价格4923元/吨 基差920元/吨 基差率18.68% [10] - 甲醇现货价格2680元/吨 期货价格2606元/吨 基差74元/吨 基差率2.84% [10] - 尿素现货价格1890元/吨 期货价格1860元/吨 基差30元/吨 基差率1.61% [10] - 线型低密度聚乙烯现货价格7800元/吨 期货价格7906元/吨 基差 -106元/吨 基差率 -1.34% [10] - 聚丙烯现货价格7850元/吨 期货价格7979元/吨 基差 -129元/吨 基差率 -1.62% [10] - 精对苯二甲酸现货价格6320元/吨 期货价格6336元/吨 基差 -16元/吨 基差率 -0.25% [10] - 乙二醇现货价格4400元/吨 期货价格4450元/吨 基差 -50元/吨 基差率 -1.12% [10] - 苯乙烯现货价格10500元/吨 期货价格9717元/吨 基差783元/吨 基差率8% [10] - 天然橡胶现货价格17000元/吨 期货价格17085元/吨 基差 -85元/吨 基差率 -0.50% [10] - 20号胶现货价格14118元/吨 期货价格13600元/吨 基差518元/吨 基差率3.81% [10] - 纯碱现货价格1250元/吨 期货价格1243元/吨 基差7元/吨 基差率0.6% [10] 市场消息 - 美军称伊朗将霍尔木兹海峡沿岸民用港口用于军事用途 威胁动武 伊朗军方回应地区所有港口会成“合法目标” 伊斯兰革命卫队称美国及其盟友无权通行 [12] - 美国能源信息署公布库存报告 上周原油库存增加 汽油和馏分油库存下降 截至3月6日商业原油库存增加380万桶至4.431亿桶 [12] 图表分析 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片主力合约收盘价图表 [14][15][17][20][23][24][25][28] - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片主力合约基差图表 [29][30][33][34][36] - 展示燃料油、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶合约价差图表 [39][41][45][47][49][51] - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差图表 [54][56][60][61] - 展示LLDPE、PP生产利润、PTA加工费、乙烯法制乙二醇现金流图表 [63][64] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕 上海财经大学硕士 有十余年期货衍生品市场研究经验 [68] - 能源化工研究总监杜冰沁 美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士 扎根国内外能源行业研究 [69] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 金融学硕士 从事天然橡胶等期货品种研究 [70] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波 工学硕士 中级经济师 有多年能化期现贸易工作背景 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9日工业硅震荡偏强，主力2605收于8670元/吨，日内涨幅0.7%，持仓减仓22755手至25.1万手；百川工业硅现货参考价9321元/吨，较上一交易日持稳；最低交割品价格回涨至8800元/吨，现货升水扩至130元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2605收于42700元/吨，日内涨幅3.15%，持仓减仓1780手至35210手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至48900元/吨，最低交割品硅料价格跌至48900元/吨，现货升水收至6200元/吨 [2] - 新疆国网系统增加运营维护费，暂不涉及兵团园区；中东战局导致石油焦价格上涨，并与电价上调预期构建底部支撑；大厂复产预期与贸易商抄底需求相互博弈，供增需弱对库存形成压力，短期工业硅弱稳运行 [2] - 多晶硅市场延续有价无市僵局，旺季周期终端项目启动缓慢，原料端被迫形成降价观望、再降价的负反馈；硅料厂延续实施控产限供，但去库效果不佳；中东局势未对多晶硅形成利好计价，市场悲观情绪仍未扭转 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅主力期货结算价从8690元/吨降至8670元/吨，近月从8600元/吨涨至8760元/吨；多种不通氧553硅、通氧553硅、421硅现货价格有不同程度涨跌；421 - 不通氧553/421 - 通氧553价差缩小；当前最低交割品价格从8750元/吨涨至8800元/吨，现货升水从60元/吨扩至130元/吨 [4] - 多晶硅主力期货结算价从41115元/吨涨至42700元/吨，近月从40480元/吨涨至43700元/吨；N型多晶硅混包料价格持平，N型多晶硅复投料价格从49000元/吨降至48900元/吨；当前最低交割品价格从49000元/吨降至48900元/吨，现货升水从7885元/吨收至6200元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14800元/吨涨至15800元/吨 [4] - 工业硅仓单从20836手增至21340手，广期所库存从104085吨增至104180吨，黄埔港库存持平，天津港库存从74000吨增至77000吨，昆明港库存持平，工业硅厂库从269150吨增至276050吨，工业硅社库合计从452650吨增至462550吨 [4] - 多晶硅仓单持平，广期所库存从28.53万吨增至31.05万吨，多晶硅厂库从34.59万吨增至34.80万吨，多晶硅社库合计从34.6万吨增至34.8万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][15][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [18][19][21] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [24][26][28] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [32] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，扎根国内有色行业研究 [32] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获相关分析师奖项，聚焦有色与新能源融合 [33]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 地缘风险加剧使成本端支撑偏强，板块价格有上行驱动，但淡季现实不佳，基本面亮点不足，旺季预期谨慎，外部扰动弱化时价格有回调压力，需关注地缘风险及旺季需求兑现情况 [1][5] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿供应端发运恢复但有扰动，高库存压力难缓解，两会和地缘政治使宏观不确定，若扰动弱化基本面压力大，预计震荡偏弱；短期废钢市场供需双弱格局改善，需求恢复略快于供给，基本面提供支撑，预计短期跟涨成材，关注成材价格反弹持续性和终端需求恢复进度 [1][9] 碳元素 - 焦炭短期铁水有扰动但长期刚需支撑仍存，焦化让利空间小，首轮提降后多轮提降可能性小，盘面跟随焦煤，地缘冲突持续或随能源价格强势，缓和则震荡；焦煤煤矿复产受限，蒙煤进口高使基本面有压力，现货震荡，盘面受宏观和地缘影响，冲突持续或随原油强势，缓和则震荡 [2] 合金 - 锰硅市场供强需弱，基本面支撑不足，成本传导有阻力，上游库存高，盘面有卖保压力，期价超成本线需防回调；硅铁市场供需双弱，基本面驱动力有限，价格上涨或加速复产使供需转弱，盘面估值超成本线有回调风险 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，元宵后需求无起色则高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [2][5] 各品种核心逻辑及展望 钢材 - 核心逻辑：现货成交回暖，节后电炉复产螺纹钢产量增加，铁水和热卷产量下降，五大材产量变化小；需求缓慢恢复，淡季需求低，下游补库意愿低，钢材累库，库存中性偏高 - 展望：地缘风险使成本支撑强，盘面有上行驱动，但基本面矛盾未缓解，旺季预期谨慎，关注旺季需求 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交和价格有变化，海外矿山发运环比回落，到港回升，需求端高炉检修和环保限产使铁水产量下降，后期或季节性恢复，库存港口和压港增加，厂库去化 - 展望：供应发运有扰动，高库存压力难缓解，两会和地缘政治使宏观不确定，若扰动弱化基本面压力大，预计震荡偏弱 [7][8] 废钢 - 核心逻辑：供给到货量回升但慢于去年同期，需求短流程钢厂复产快，日耗恢复超节前一半且高于去年同期，成材价格上涨改善电炉利润，推动复产；库存日耗快于到货，厂内库存回落至低位，部分钢厂有补库需求支撑价格 - 展望：供需双弱格局改善，需求恢复略快于供给，基本面支撑价格，预计短期跟涨成材，关注成材价格反弹持续性和终端需求恢复进度 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货跟随焦煤偏强，现货首轮提降后暂稳；供应首轮提降后焦化利润承压，两会部分焦炉产能受限，供应下降；需求受会议影响铁水减量，会议后预计复产，刚需支撑仍存；库存节后焦企发运提速，钢厂采购一般，焦企累库放缓 - 展望：短期铁水有扰动但长期刚需支撑仍存，焦化让利空间小，首轮提降后多轮提降可能性小，盘面跟随焦煤，地缘冲突持续或随能源价格强势，缓和则震荡 [10] 焦煤 - 核心逻辑：期货跟随原油偏强，现货价格稳定；供给国内煤矿大部分复产，部分两会后复产，蒙煤进口高；需求焦炭产量下降，中下游补库意愿低，煤矿复产使上游累库 - 展望：煤矿复产受限，蒙煤进口高使基本面有压力，现货震荡，盘面受宏观和地缘影响，冲突持续或随原油强势，缓和则震荡 [11] 玻璃 - 核心逻辑：两会和地缘政治使宏观不确定，供应现货价格低，厂家亏损，日熔应下行；需求节后未恢复，元宵后验证，中游库存大，下游库存中性，补库能力有限，上游累库，库存偏高 - 展望：供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，元宵后需求无起色则高库存压制价格 [12] 纯碱 - 核心逻辑：两会和地缘政治使宏观不确定，供应日产环比下降；需求重碱刚需采购，玻璃日熔下行使需求走弱，轻碱下游采购变化不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部，下游需求平稳，产量高位，过剩未加剧，能源价格抬升支撑成本，高库存高供应压制价格 - 展望：玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [14] 锰硅 - 核心逻辑：地缘政治使能源估值抬升预期升温，焦煤涨停但锰硅厂家套保压制涨幅，主力合约高开低走；现货厂家报价上调，套保多；锰矿成本高，需求旺季钢材产量或增，但会议影响钢厂复产，节后钢厂先消化库存，补库需求恢复慢；供应南方开工低，北方控产有限，库存消化难 - 展望：市场供强需弱，基本面支撑不足，成本传导有阻力，上游库存高，盘面有卖保压力，期价超成本线需防回调 [15] 硅铁 - 核心逻辑：地缘政治使能源估值抬升预期升温，焦煤涨停但国内煤价松动和供需驱动不足，主力合约高开低走；现货市场观望，报价上调但成交待改善；成本端电价上调，支撑力度不减；需求旺季钢材产量或增，但会议影响钢厂复产，节后钢厂先消化库存，补库需求恢复慢，金属镁产量高但成交不及预期；供给日产低位，库存压力有限，行业利润修复使厂家复产意愿增加 - 展望：基本面矛盾有限，价格上涨驱动不足，行业利润修复或加速复产使供需转弱，盘面估值超成本线有回调风险 [16] 商品指数情况 - 综合指数未提及具体数据；特色指数中商品20指数为2937.05，涨幅2.55%，工业品指数为2527.43，涨幅3.87%；板块指数中钢铁产业链指数1983.32，今日涨跌幅+2.51%，近5日涨跌幅+3.54%，近1月涨跌幅 - 0.37%，年初至今涨跌幅+0.37%，PPI商品指数1455.85，涨幅1.70% [102][103] 基差及盘面利润情况 报告给出了黑色建材品种现货及盘面指标的基差和盘面利润数据，涉及螺纹、热轧、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱等品种不同合约的基差和螺纹、热卷、焦炭不同合约的盘面利润 [20] 季节性图表情况 报告提及了基差季节性图表和利润季节性图表，包括钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱的基差季节性图表以及利润季节性图表，但未给出具体内容 [21][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3 月 2 日 A 股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额大幅放量，多个期货品种价格有不同表现且受多种因素影响，各品种市场供需格局有别，后市需关注不同因素变化 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 3 月 2 日沪指涨 0.47%收报 4182.59 点，深证成指跌 0.20%收报 14465.79 点，创业板指跌 0.49%收报 3294.16 点，沪深京三市成交额 3.04 万亿，较上一交易日大幅放量 5398 亿 [1] - 沪深 300 指数 3 月 2 日强势，收盘 4728.67，环比上涨 18.02 [2] 焦炭 焦煤 - 3 月 2 日焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1660.8，环比上涨 22.9 [2] - 3 月 2 日焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1113.5 元，环比上涨 12.8 [3] - 2 月部分焦炭价格有变动，焦化企业生产利润改善，需求增强，总库存增加；焦煤 2 月现货市场偏弱，中蒙口岸通关量逐步恢复 [4] 郑糖 - 受原油价格上升与现货报价上调等因素，郑糖 2605 月合约周一震荡走高，夜盘因多头获利平仓震荡小幅走低 [4] - 2025/26 年度全球糖产量预计为 1.844 亿吨，较此前预估下调 230 万吨，消费量预计为 1.777 亿吨，供应过剩 670 万吨，2026/27 年度预计产量 1.837 亿吨 [4] 胶 - 美伊争端升级及主产国进入冬季，沪胶周一震荡走高，夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡整理小幅收高 [5] - 2026 年 1 月欧盟乘用车市场销量下降 3.9%至 799,625 辆 [5] 豆粕 - 3 月 2 日 CBOT 大豆主力合约收于 1161.75 美分/蒲式耳，跌幅 0.71%，美国出口检验数据好于预期，巴西大豆收割进度慢且预计产量降低 [5] - 3 月 2 日豆粕主力 M2605 合约收于 2826 元/吨，跌幅 0.25%，节后油厂开机恢复，供应将增加，基本面偏弱压制期价上行空间 [5] 生猪 - 3 月 2 日生猪主力合约 LH2605 收于 11220 元/吨，跌幅 2.31%，供应端宽松，需求端承接能力弱，市场供强需弱 [5] 棕榈油 - 3 月 2 日棕榈油期货区间内连续两日反弹走高，主力合约 P2605 收盘价 8898，较上一交易日涨 1.34% [5] - 2 月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比减少，出口量较 1 月减少 25.5% [5] 沪铜 - 3 月 2 日沪铜主连高开震荡，冲高回落，收于高位区间，现货贴水格局，按需采购 [7] - 驱动因素有铜精矿 TC 创历史新低、美联储降息预期、美元偏弱、中东地缘扰动，上期所库存维持高位 [7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 15175 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 155 张，2 月底我国港口纱线库存总量或突破 20 万吨 [7] 原木 - 3 月 2 日原木 2605 主力合约开盘 800、最低 796、最高 803、收盘 800，日增仓 811 手 [7] - 3 月 2 日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，后续关注多方面因素对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 3 月 2 日铁矿石 2605 主力合约震荡收涨 0.87%，收盘价 754.5 元，近期发运回升，到港量下降，港口库存高位，钢企采购谨慎，价格震荡 [8] 沥青 - 3 月 2 日沥青 2604 主力合约震荡上涨 5.98%，收盘价 3529 元，部分炼厂计划复产，供应增加预期，库存压力加大，下游刚需平淡，原油成本端有提振，价格震荡 [8] 钢材 - 3 月 2 日 rb2605 收报 3067 元/吨，hc2605 收报 3219 元/吨，下游新开工项目减少，资金面偏紧，需求恢复慢，国际油价等上涨，钢价短期或震荡偏强 [8] 氧化铝 - 3 月 2 日 ao2605 收报 2773 元/吨，春节物流停滞库存积压，节后物流恢复厂内库存去化，矿石价格走低成本支撑减弱，供应过剩格局未变，价格有压力 [8] 沪铝 - 3 月 2 日 al2604 收报 24431 元/吨，中东地缘变化，商品市场待关注，国内等重要会议指引，供应端平稳，库存累积，需求端改观 [9]