能源化工 纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 12 月 16 日 星期二 纯苯库存累积压力加大，苯乙烯低开工延续去库 一、 日度市场总结 通惠期货研发部 （1）基本面 价格：12 月 15 日苯乙烯主力合约收涨 0.70%，报 6487 元/吨；纯 苯主力合约收涨 0.52%，报 5448 元/吨。 成本：12 月 15 日布油主力收盘 57.4 美元/桶（-0.2 美元/桶）， WTI 原油主力合约收盘 61.1 美元/桶（-0.2 美元/桶），华东纯苯现货报 价 5315 元/吨（+15 元/吨）。 苯乙烯港口库存 14.7 万吨（-1.4 万吨），纯苯港口库存 26.0 万吨 （+3.6 万吨）。 供应：苯乙烯开工率及供应环比小幅波动。目前，苯乙烯周产量 34.2 万吨（+0.7 万吨），工厂产能利用率 68.3%（-0.6%）。 需求：下游 3S 开工率整体需求回暖，EPS 产能利用率 53.8%（- 2.6%），ABS 产能利用率 70.5%（+2.2%），PS 产能利用率 58.3%（- 0.7%）。 （2）观点 纯苯：近期纯苯市场供需双重压力明显。国内方面，纯苯到港压力较大， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价触底回升，日涨幅 0.13%，低供应支撑钢价，但需求疲弱，基本面未实质改善，淡季易承压，估值偏低与政策预期为利好，预期现实博弈下延续震荡寻底态势，关注钢厂生产变化 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅 0.15%，供需两端走弱，产业矛盾未缓解，库存去化压力大，价格承压，估值偏低为利好，弱现实格局下延续偏弱震荡运行态势，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.92%，需求持续走弱，供应维持高位，基本面偏弱，矿价易承压，现货结构性矛盾未解为利好，预计延续高位震荡运行态势，关注钢材表现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 11 月全国规模以上工业增加值同比增长 4.8%，环比增长 0.44%；制造业采购经理指数为 49.2%，比上月上升 0.2 个百分点；1 - 10 月全国规模以上工业企业利润总额 59503 亿元，同比增长 1.9% [7] - 1 - 11 月全国房地产开发投资 78591 亿元，同比下降 15.9%；房屋施工、新开工、竣工面积均有不同程度下降 [8] - 澳大利亚延期发布对华钢筋反倾销复审基本事实报告和终裁建议，预计不晚于 2025 年 12 月 23 日完成基本事实报告，不晚于 2026 年 2 月 16 日提交终裁报告 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海价格 3240，天津 3150，全国均价 3289；热卷上海 3250，天津 3170，全国均价 3285；唐山钢坯 2940，张家港重废 2080；卷螺价差 10，螺废价差 1160 [10] - PB 粉（山东港口）772，唐山铁精粉（湿基）773；海运费澳洲 10.11，巴西 22.03；SGX 掉期（当月）106.05，普氏指数（CFR，62%）105.20 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3074，涨跌幅 0.13%，成交量 1232643，持仓量 1627666 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3233，涨跌幅 - 0.15%，成交量 706855，持仓量 1224554 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价 753.0，涨跌幅 - 0.92%，成交量 367137，持仓量 469396 [14] 相关图表 - 展示了螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量，全国 45 港铁矿石库存及季节性变化，247 家钢厂铁矿石库存，国内矿山铁精粉库存等图表 [16][21][36] 后市研判 - 螺纹钢供需两端走弱，周产量环比降 10.53 万吨，周度表需环比降 13.89 万吨，低供应支撑钢价，需求疲弱承压钢价，估值偏低与政策预期为利好，延续震荡寻底态势，关注钢厂生产变化 [38] - 热轧卷板供需格局弱势，周产量环比降 5.60 万吨，需求延续弱势，库存去化压力大，价格承压，估值偏低为利好，延续偏弱震荡运行态势，关注钢厂生产情况 [38] - 铁矿石供需格局变化不大，需求持续走弱，供应维持高位，基本面偏弱，矿价易承压，现货结构性矛盾未解为利好，预计延续高位震荡运行态势，关注钢材表现情况 [39]

(1) 出口情绪稍缓,内需不足上方空间有限。 (2) 下方有反内 卷及成本端支撑。。明明 (1)检修减少,开工负荷高位。an(2)远洋到港,供应增加。 3) 下游需求开工走弱。 (4) 原油价格走低,油制成本下降。 (1) 检修较少 开工负荷较高,供应压力偏大。(2) 下游改善 着空 不及预期。 (3) 丙烯单体高位,成本支撑较强。 (4) 原油价格 走低,油制成本下降。因产 (1) 盘面回归基本面。 (2) 后续检修较少,新产能放量,供应 PVC 需求减弱,订单不佳。 (3) (1) 广西氧化铝投前开始送货,部分氧化铝厂延迟投产,采购节 奏放缓。(2)开工负荷较高,检修较少。(3)山东烧碱存在累 库压力,液氯价格居高不下。（4）01合约空头移仓换月到3月. 空头尚未离场。 (1) 地缘/关税缓和,国际油气回归基本面宽松逻辑。 (2) CP/ FEI 近期回补修复上行。(3) 北半球燃烧需求逐步释放,化工刚 需支撑,国内C3/C4产销顺畅,库存暂无压力。(5)盘面PG价格 补跌后维持区间震荡运行,关注近月价格受天然气影响拉涨以及 远月月差回落。 (1) 12月涨价不及预期。 (2) 旺季涨价预期提前计价。 三 ...

12月11日早盘国内期货市场PTA主力合约2601止跌回涨，截至下午收盘报4664元/吨。 现货市场上，上周PTA行情先跌后涨，主因是累库存预期一度利空市场，但地缘问题叠加美联储降息利 好原油市场，推涨PTA行情。 原油弱市拖累化工商品整体表现。对于PTA短期市场，中辉期货分析，PTA加工费整体偏低，装置检修 力度较大，供应端压力有所缓解；下游需求相对较好，但预期走弱，成本端支撑弱化。短期来看市场供 需偏紧，但12月存累库预期。 临近年末，当前PTA业者操作积极性下降，但市场人士多看好明年3月至5月行情。 "按行业季节性规律来看，1月至2月需求将下跌至低位，PTA加速积累库存，利空PTA市场。明年暂无 PTA新产能投产，预计3月至5月产业链需求将回升，PX检修及调油逻辑利好PX市场，间接提振PTA市 场。"安光认为，明年3月至5月PTA市场需求将较1月至2月明显回升。按季节规律来看，3月份终端织机 开机率明显回升，带动聚酯消费量上升，聚酯开工上升对PTA消费量增加。 2024年至2025年的3月至5月数据显示，PTA分别去库存87万吨、85万吨，而2026年3月至5月部分PTA装 置计划检修，包含华东300万 ...

黑色建材日报 | 2025-12-10 市场需求转弱，铁矿弱势震荡 钢材：市场成交偏弱，钢价震荡下行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3079元/吨，热卷主力合约收于3252元/吨。现货方面，昨日钢材现货成交整体偏弱， 现货投机情绪较差，低价终端拿货为主。 供需与逻辑：建材目前供需基本面持续改善，消费虽有所下降，但产量也呈现下降趋势，库存压力进一步缓解。 板材供需基本面改善不足，高库存持续压制板材价格，仍然需要通过适度减产来降低后期季节性累库压力。伴随 着各地持续降温，建材需求淡季到来，关注淡季需求情况对基本面带来的影响，后期建材需求转弱可能加剧板卷 库存压力，关注钢材减产和利润变化。 策略 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场需求转弱，铁矿弱势运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格弱势运行。现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报盘 积极性一般，报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交113.7万吨，环比上涨1.25%。 供需与逻辑：供给方面，本周铁矿石发运微增，目前矿价仍维持相对高位，容易刺激供给释放，然而受市场化因 素影响 ...

原油 - 周二油价全线下跌，WTI 1月合约收于58.25美元/桶，下跌0.63美元，跌幅1.07%；布伦特2月合约收于61.94美元/桶，下跌0.55美元，跌幅0.88%；SC2601收于443.4元/桶，下跌5.9元，跌幅1.31% [2][17] - 美国能源信息署（EIA）上调2025年美国石油产量预期至平均1361万桶/日，同比增长38万桶/日，创纪录高位；同时预计2025年二叠纪盆地石油产量将增加26万桶/日至654万桶/日，亦创纪录 [2][17] - 七国集团和欧盟正讨论计划用全面的海运服务禁令取代对俄罗斯石油出口的价格上限，以削减其石油收入 [2][17] 燃料油 - 周二，上期所燃料油主力合约FU2601收跌2.34%至2418元/吨，低硫燃料油主力合约LU2602收跌1.7%至3014元/吨 [3][18] - 亚洲低硫燃料油市场因调油原料补货、东西方套利货物流入增加及下游船燃需求疲软而承压，但科威特暂未恢复出口低硫，后续到港量有望下降 [3][18] - 亚洲高硫燃料油市场因套利船货到港充足及新加坡和富查伊拉港口高库存而面临压力，预计供应驱动的弱势基本面可能持续至明年1月 [3][18] 沥青 - 周二，上期所沥青主力合约BU2602收跌0.41%至2943元/吨 [5][18] - 炼厂冬储政策逐渐落地，机构预测今年冬储沥青价格将跌至近五年较低水平，预计在2800-2900元/吨 [5][18] 橡胶 - 周二，沪胶主力RU2601下跌80元/吨至14985元/吨，NR主力上涨15元/吨至12080元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌65元/吨至10450元/吨 [6][20] - 海外产区天气改善导致原料价格下跌，叠加需求支撑不足，拖累期货价格承压运行 [6][20] PX、PTA与乙二醇 - 周二，PX期货主力合约601收跌1.42%至6780元/吨，现货商谈价格为832美元/吨；PTA主力TA601收跌1.07%至4644元/吨；乙二醇主力EG2601收跌0.27%至3691元/吨 [7][21] - PX市场因12月检修计划增多、下游PTA开工回调及成本端原油价格承压，预计年底价格承压运行 [7][21] - 乙二醇国内供应检修增多，包括浙江一套100万吨/年装置负荷降至7成偏上、新疆一套60万吨/年装置计划近期停车检修50天、科威特一套53万吨/年装置计划本月底/1月初停车检修40天，月内供需结构得到修复，但中长期累库压力仍存 [7][21] 甲醇 - 周二，太仓现货价格2075元/吨，内蒙古北线价格1980元/吨，CFR中国价格241-245美元/吨 [8][22] - 伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑，港口库存预计在12月中旬至明年1月初进入去库阶段，但卸货节奏偏慢可能延后大幅去库时间 [8][22] 聚烯烃 - 周二，华东拉丝主流价格在6190-6450元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，其中油制PP毛利为-579.28元/吨，煤制PP毛利为-554.53元/吨 [9][23] - 聚乙烯方面，HDPE薄膜价格7908元/吨，LDPE薄膜价格8673元/吨，LLDPE薄膜价格6882元/吨，油制聚乙烯毛利为-475元/吨，煤制聚乙烯毛利为-190元/吨 [9][23] - 聚烯烃后续将逐步向供强需弱过渡，库存向下游转移压力偏高，但随着估值下移，预计将趋于底部震荡 [9][23] 聚氯乙烯 - 周二，华东地区电石法5型料价格4340-4470元/吨，乙烯料主流参考4450-4650元/吨，市场价格普遍下调 [10][24] - 供给维持高位震荡，而国内房地产施工放缓导致管材和型材需求回落，基本面驱动偏空，价格趋于底部震荡 [10][11][24] 尿素 - 周二尿素现货市场走弱，山东地区市场价格1690元/吨，河南地区市场价格1680元/吨（日环比下跌10元/吨） [12][25] - 行业日产量为20.03万吨，日环比下降0.27万吨，供应水平维持高位波动；需求端在价格下调后成交有所好转，主流地区产销率多数攀升至100%以上 [12][25][26] 纯碱 - 周二纯碱现货价格基本稳定，沙河地区重碱送到价格1125元/吨，日环比上调2元/吨 [13][27] - 行业开工率维持在84.22%，近两日有新都新增产能计划投放，供应水平将继续提升；需求端以刚需跟进为主，大规模储备意向不足 [13][27] 玻璃 - 周二国内浮法玻璃市场均价为1097元/吨，日环比下跌3元/吨 [14][28] - 行业日熔量维持在15.5万吨，月底仍有数条产线计划冷修，产能或继续下降；需求端跟进情绪回落，主流地区产销率回落至80%-90% [14][28]

行业 MEG 日报 日期 2025 年 12 月 09 日 料油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 业硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个金融衍生品和商品期货品种进行分析 给出市场表现、消息面、资金面等情况 并提供操作建议 涉及股指期货、国债期货、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 表现和走势各异 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股主要指数窄幅震荡 期指主力合约随指数上扬 出口链与顺周期表现较好 消费板块回调 [2][3] - 国内发布外卖平台服务管理标准 海外日本央行和财务大臣表态 12月3日A股市场交易缩量 央行净回笼资金 [3][4] - 临近美联储议息会议 建议谨慎观望 逢回调可轻仓、分段布局中证1000看跌期权牛市价差 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率普遍上行 资金面延续宽松态势 [5][6] - 债市大跌或因货币政策和财政政策预期 30债领跌 建议暂时观望 关注政治局会议和债基赎回费新规落地情况 曲线策略倾向走陡 [7] 贵金属 - 美国就业数据疲软但未失速 宏观消息面平淡 黄金高位震荡白银回调 铂金和钯金下跌 [8][9] - 关税和AI行业影响使美国经济和就业市场分化 美联储12月降息预期反复 金价短期或震荡 可卖出虚值看跌期权；白银走势偏强 多单逢高止盈；铂金中长期有望上行 建议日内短线高抛低吸 [11] 集运欧线 - 集运指数部分航线环比下跌 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国PMI数据有差异 [12] - 期货盘面震荡 主力合约上涨 现货端企稳 旺季预期略有恢复 预计短期内震荡 [12] 有色金属 铜 - 铜现货价格上涨 库存重新下降但下游成交差 美国制造业PMI不及预期 引发降息预期 [13] - 铜精矿现货TC低位运行 精铜产量环比增加 预计12月继续上行 中国铜原料联合谈判小组计划2026年度降低矿铜产能负荷 [14][15] - 加工端开工率有变化 下游需求有韧性 LME铜和COMEX铜累库 国内社会库存去库 [16] - LME注销仓单大幅增加 铜价偏强运行 建议逢低多思路 关注年末长单TC谈判及副产品价格走势 [17] 氧化铝 - 氧化铝现货价格有变动 供应格局逐步宽松 累库趋势维持 预计12月产量或小幅降低 [18] - 氧化铝继续情绪性下跌 预计价格维持底部震荡走势 关注企业实际减产规模和库存拐点 [19][20] 铝 - 铝现货价格上涨 市场活跃度和实际成交一般 11月国内电解铝产量同比增长环比减少 预计12月及明年年初运行产能小幅提升 铝水比例或继续下滑 [20] - 铝价高价加工品周度开工回落 国内主流消费地电解铝锭库存环比持平 上海和广东保税区库存增加 LME铝库存减少 [21] - 铝价受全球流动性预期和主要经济体货币政策影响 预计短期偏强运行 关注美联储货币政策动向和国内库存去化可持续性 [22] 铝合金 - 铝合金现货价格上涨 11月国内再生铝合金锭产量环比增加 开工率上升 但受生铝供应不足影响 预计12月开工率或小幅下降 [23] - 11月需求温和修复 但终端需求传导不顺畅 库存消化缓慢 12月4日社会库存环比减少 铸造铝合金仓单注册量增加 [24] - 铸造铝合金跟随铝价偏强运行 废铝供应持续偏紧 需求端有支撑 进口窗口关闭 预计短期价格走势较强 关注废铝供应改善情况和库存去化持续性 [25] 锌 - 锌现货价格上涨 下游备货意愿低 市场交投清淡 锌矿TC持续下降 锌锭出口空间打开 11月精炼锌产量环比下降 [25][26] - 升贴水有变化 初级加工行业开工率基本稳定 国内需求强于海外 锌价外强内弱 出口空间打开 [27] - 国内社会库存去库 LME库存累库 预计价格震荡 关注TC拐点和精炼锌库存变化 [28] 锡 - 锡现货价格上涨 市场交投冷清 10月国内锡矿进口量环比增加 预计11月缅甸进口量增长 锡锭进口量级处于低位 出口量保持 [30] - 10月焊锡开工率下降 华南地区表现有韧性 华东地区受传统领域需求复苏缓慢影响 订单“旺季不旺” [31] - LME库存减少 上期所仓单和社会库存增加 预计年内锡价偏强 建议前期多单继续持有 逢回调低多 [32] 镍 - 镍现货价格上涨 受厂家减产影响 部分品牌精炼镍现货供应减少 市场难寻贴水现货 [33] - 产能扩张周期 精炼镍产量环比预计减少 需求方面电镀稳定 合金需求较好 不锈钢需求一般 硫酸镍旺季有支撑但中期有新增产能 [33] - 海内外库存高位施压 保税区库存降低 预计盘面区间震荡 关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [34][35] 不锈钢 - 不锈钢现货价格持平 基差上涨 矿端消持稳 镍铁价格区间下移 铬铁市场走弱 原料成本支撑下滑 [36] - 11月国内不锈钢厂粗钢产量环比减少 12月预计继续减少 钢厂整体减产力度有限 年末检修增加 [37] - 近期社会库存去化不畅 仓单维持回落 盘面震荡小幅上涨 预计维持偏弱震荡 关注钢厂减产执行力度和镍铁价格 [37][38] 碳酸锂 - 碳酸锂现货价格下跌 盘面偏弱震荡 11月产量环比增加 需求整体偏乐观 11月需求量环比增加 出口量增加 [39][40][41] - 12月4日样本周度库存去库 上游冶炼厂库存减少 下游补库 其他环节库存维持高位 预计短期宽幅震荡 建议观望 [41][42] 多晶硅 - 多晶硅现货价格稳中有跌 期货冲高回落 11月产量下滑 12月预计产量增加 需求端走弱 库存上涨 [42][43] - 主要矛盾是低仓单的强期货市场与供过于求的弱现货市场 预计12月供过于求 建议观望 [44][45] 工业硅 - 工业硅现货价格有变动 期货价格震荡 12月产量预计小幅下降 需求也有下降预期 库存回升 [45][46] - 12月市场维持弱供需 预计价格低位震荡 主要波动区间在8500 - 9500元/吨 [47] 黑色金属 钢材 - 现货持稳 螺纹主力合约基差走弱 热卷主力合约基差走强 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 [47][48] - 1 - 11月铁元素产量同比增幅4.1% 铁水下滑 五大材产量微幅增产 内需预期偏弱 出口维持高位 12月表需有季节性走弱预期 [48][49] - 本周去库尚可 螺纹去库较好 热卷去库偏缓 预计钢价区间震荡 关注双焦走势 可持有多螺空矿套利 [49] 铁矿石 - 现货价格下跌 期货震荡偏弱 最优交割品为卡粉 基差有变化 [50] - 日均铁水产量下降 高炉开工率和产能利用率下降 钢厂盈利率上升 全球发运量环比上升 45港到港量下降 [51] - 港口库存累库 日均疏港量环比回升 钢厂进口矿库存环比下降 预计期货震荡运行 区间750 - 820 [52] 焦煤 - 期货震荡反弹 现货市场下跌 山西煤焦现货降价 蒙煤报价企稳 煤矿出货转差 日产小幅下降 进口煤口岸库存增速放缓 [54][56] - 全样本独立焦化厂和钢厂焦炭日均产量增加 铁水产量回落 高炉开工率和产能利用率下降 钢厂盈利率上升 [55] - 焦煤总库存增加 焦企、钢厂去库 煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库 预计单边震荡 区间1050 - 1150 推荐焦煤1 - 5反套 [56] 焦炭 - 期货震荡反弹 港口贸易报价企稳 12月焦炭首轮提降落地 短期仍有提降预期 供应端焦化利润修复 开工回升 需求端钢厂有打压焦炭价格意愿 [57][60] - 焦炭总库存增加 焦化厂累库 港口、钢厂去库 预计单边震荡 区间1550 - 1700 推荐焦炭1 - 5反套 [59][60] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格稳中下调 成交减少 开机率上升 菜粕成交为0 开机率为0 [61] - 分析师预计美国农业部出口销售报告数据 中国政策性采购有变数 巴西大豆播种进度和优良率较好 [62] - 市场期待USDA月度供需报告 国内豆粕宽松格局延续 预计震荡 关注国内采购美豆及巴西豆动向 [63][64] 生猪 - 现货价格震荡偏弱 11月能繁母猪存栏量环比下降 不同规模猪场情况有差异 自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有变化 [65][66] - 市场供应宽松 下游屠宰量收购顺畅 12月出栏呈增量预期 预计盘面持续磨底 建议持有月间反套 [66] 玉米 - 东北玉米价格强势上涨 华北黄淮偏弱运行 农户挺价惜售 贸易商上调收购价 广州港口谷物和玉米库存量环比下降 [67][68] - 东北地区到货量萎缩 各环节补库积极性增加 华北地区获利出货 整体玉米阶段性供应偏紧 预计盘面上涨创新高 关注上量节奏和库存变化 [69] 白糖 - 洲际交易所原糖期货收跌 全球糖市过剩预期限制价格涨幅 印度甘蔗压榨和产糖量预计增长 国内郑糖预计震荡偏弱 [70] - 巴西甘蔗压榨量和糖产量有变化 印度榨季生产情况良好 中国食糖进口量同比增加 糖浆和白砂糖预混粉进口量同比减少 [71] 棉花 - 洲际交易所棉花期货下跌 美国棉花出口销售净增减少 投资者关注后续报告 国内新疆采摘结束 收购价下跌 郑棉上行面临套保压力 需求端纺企采购冷清 预售缓解供应压力 [72][73] - 美棉累计检验量和进度有变化 美棉出口签约和装运有情况 国内郑棉注册仓单和有效预报增加 皮棉到厂均价上涨 纺纱利润减少 [73][74] 鸡蛋 - 12月4日全国鸡蛋价格有稳有落 货源供应稳定 市场消化一般 12月理论产蛋期蛋鸡存栏量或下滑 但仍处较高水平 [75] - 市场交投清淡 终端消费疲软 各环节维持刚需库存 预计期价维持底部偏弱格局 [75] 油脂 - 连豆油和连棕油下行 现货随盘下跌 基差报价以稳为主 彭博社预估马来西亚棕榈油产量、出口量和库存量有变化 [76] - 马来西亚棕榈油产量环比下降 出口量减少 进口成本下降 亏损幅度缩小 预计马棕横盘整理 连棕油弱势震荡 关注产量、出口和库存消息 国内豆油供应充足 基差报价波动空间不大 [76][77] 红枣 - 新疆主产区灰枣收购进入尾声 产区价格止跌企稳 销区成品价格趋稳 部分持货商试探性调涨报价 河北销区新货上市量增多 下游客商按需采购 [78] - 新季红枣供应压力大 产区价格随期货下行 需求无明显驱动 预计盘面低位偏弱震荡 关注旺季终端消费变化 [79] 苹果 - 栖霞、沂源、洛川、渭南等产区库存富士交易清淡 行情基本稳定 价格有区间 产区整体交易清淡 少量走货多为客商自提 库存果调货交易集中在甘肃产区 价格稳定 [80][81] 能源化工 PX - 亚洲PX价格回调 商谈成交气氛一般 利润方面价格下跌 PXN走扩 供应上国内和亚洲PX负荷下降 需求端PTA负荷持稳 [82] - 多家工厂降低歧化开工 1季度PX供应有收缩预期 需求端PTA装置检修集中 但聚酯成品库存不高且部分装置投产 需求支撑偏强 预计短期高位震荡 [82] PTA - PTA期货震荡收跌 现货市场商谈氛围一般 基差略走强 聚酯工厂补货 利润方面现货和盘面加工费有数值 供应上PTA负荷持稳 需求端聚酯负荷小幅调整 江浙终端开工率局部下降 [83] - 近期PTA供应减量增加 聚酯开工降负预期延后 出口预期增加 12月供需预期偏紧 1季度偏宽松 预计反弹空间受限 建议TA短期高位震荡 TA5 - 9低位正套 [84] 短纤 - 短纤现货工厂报价维稳 贸易商适度让利 产销疲软 利润方面现货和盘面加工费有数值 供应上直纺涤短负荷持稳 需求端下游报价维持 销售一般 库存小增 [86] - 短纤供需整体偏弱 现货加工费压缩 但仍有利润且库存压力不大 供应维持高位 需求季节性转弱 预计绝对价格有支撑 加工费压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩 [86] 瓶片 - 瓶片内盘工厂报价下调 成交气氛偏淡 出口报价局部调整 成本方面现货和盘面加工费有数值 供应上周度开工率上升 库存厂内库存可用天数增加 [87] - 12月国内供应预期增加 需求处于淡季 支撑不足 供需宽松格局延续 社会库存累库 PR跟随成本波动 加工费预计受挤压 建议单边同PTA 主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动 短期做缩加工费 [88] 乙二醇 - 乙二醇价格重心低位整理 基差走弱 美金外盘重心弱势下行 供应上综合开工率和煤制开工率有变化 库存华东主港地区港口库存增加 需求同PTA需求 [89][90] - 聚酯负荷高位运行 刚需支撑尚可 部分装置检修 12月累库幅度收窄 但上周装置重启或提负 进口量预期不低 港口库存下方空间有限 1 - 2月供需预期偏弱 预计12月区间震荡 建议EG2601在3800 - 4000区间震荡 [90] 纯苯 - 纯苯市场价格区间震荡 指数环比略跌 供应上石油苯产量和开工率下降 部分装置停车和重启 库存港口样本商业库存总量增加 下游整体开工率涨跌互现 [91] - 部分歧化装置及大厂后续计划检修 但近期装置复产增加 进口到货偏多 现货供应充足 下游部分品种减产保价 需求支撑有限 港口累库 预计短期BZ2603偏弱震荡 关注原油市场和成本端变化 [91] 苯乙烯 - 华东市场苯乙烯震荡走高 港口流通现货有限 下游ABS工厂补货 近月基差大幅走高 行业利润修复 一体化装置检修预计12月恢复 [92] - 供应上产量和开工率增加 库存港口样本库存总量减少 商品量库存增加 下游EPS、PS产能利用率上升 ABS产能利用率下降 [92][93] - 装置有检修和新增计划 开工率提升 菏泽国恩新产能释放 供应预期维持 部分下游需求支撑有限 12月有出口装船 累库预期不明显 预计单边短期EB01宽幅震荡 关注装置变动和实际出口成交情况 [94] LLDPE - 现货价格下跌 基差走弱 供应上产能利用率上升 需求端PE下游平均开工率下降 库存上游去库 两油去库 煤化工累库 社库小幅去库 [95] - PE检修高峰已过 供应持续回升 下游需求开工负荷达峰值 后续供应压力将显现 12月有去库预期 但现货跟随不紧 基差偏弱 预计区间震荡 6700 - 7000 [95] PP - 现货价格有差异 供应上产能利用率有情况 需求端PP下游平均开工率上升 库存上游和贸易商去库 [96] - PP呈现供需双增格局 新增产能压力下库存小累积 后续检修回归较多 但PDH装置利润压缩 需求中性偏好 01合约压力仍存 建议观望 [96] 甲醇 - 甲醇

商务大数据显示，市场供需趋于活跃，供应增量大于需求增量，11月24日至30日，全国36个大中城市猪 肉零售价格环比下降0.4%。东部地区猪肉价格降幅居前，其中石家庄、宁波和济南分别下降4.0%、 2.5%和1.8%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对螺纹钢、白银、硅铁、焦煤、生猪、棕榈油、豆粕、长期国债、黄金、铝、甲醇、纯碱、PVC、原油、PTA、橡胶等多种期货品种进行分析，给出市场表现、影响因素及后市走势判断和操作建议 [1][3][4][5] 各品种短评总结 黑色金属 - 螺纹钢：截至12月4日当周，产量189.31万吨，较上周降8.14%；厂库142.68万吨，降2.76%；社库361.13万吨，降6.14%；表需216.98万吨，降4.81% ，产量、表需连续两周下降，厂库、社库连续八周下降，近期钢市供需矛盾不明显，库存下降，厂商挺价意愿强，短期钢价或震荡偏强，但淡季需求疲弱限制上涨空间 [1] - 硅铁：全国60家独立硅铁企业样本库存量73050吨，环比减10.21% ，用煤用电旺季动力煤价格下方支撑偏强、硅铁用电成本难大幅下调，兰炭价格坚挺，成本估值维持偏高水平；淡季钢厂利润不佳，钢材产量季节性下滑，压制炉料端价格；厂家减产停产情况增加，但需求同步下滑，市场去库难度大，后市关注主产区控产动向，成本坚挺支撑价格，但供需仍偏宽松，价格上涨乏力，预计主力合约期价低位运行 [3] - 焦煤：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率85.6%，环比减0.4% ，原煤日均产量190.4万吨，环比减0.9万吨，原煤库存471.6万吨，环比增19.7万吨，精煤日均产量75.4万吨，环比减1.0万吨，精煤库存247.0万吨，环比增23.1万吨；部分煤矿受安全检查影响开工受限，进口蒙煤通关量高位，年末进口量充足；前期原料煤让利带动部分焦企利润改善、生产积极性高，但钢厂铁水周环比再降，炉料真实需求走弱；宏观面市场乐观情绪再起，等待下游补库，盘面小幅反弹，短线震荡看待 [4] 农产品 - 生猪：12月4日全国农产品批发市场猪肉平均价格17.65元/公斤，比前一日降0.5% ，全国生猪价格弱势调整，养殖端出栏压力大，散户认卖程度高，需求增量一般，供大于求难改变，猪价震荡下行，短期价格仍承压，操作上建议择机做空，注意下方止盈，养殖户择机套保 [5] - 棕榈油：因出口下滑、当月产量创纪录，马来西亚11月棕榈油库存可能升至六年半高位，给基准马来西亚棕榈油期货带来压力，该期货价格徘徊在近五个月低点附近；市场焦点转向12月10日将公布的马来西亚MPOB官方月度报告，若库存累积幅度符合或超预期，价格将继续承压，反之可能提振市场，短期内预计震荡运行，警惕回调风险 [5] - 豆粕：巴西12月大豆出口量料为281万吨，去年同期147万吨；12月豆粕出口量料为133万吨，去年同期217万吨；12月玉米出口量料为499万吨，上周预测为362万吨；中国对美国大豆政策性采购1200万吨进度偏慢，当前仅完成约420万吨，剩余一个月能否足额完成引发担忧；国内养殖行业疲软，生猪及禽类行业多处亏损，打击养殖补栏积极性，限制豆粕需求增长空间，短期价格向下阻力明显，但上行缺乏足够驱动，预计M05维持2820 - 2860区间震荡，后续关注抛储政策、巴西大豆进口消息以及美豆成本支撑 [6][7] 贵金属 - 白银：美国上周初请失业金人数意外减2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来最低水平；美国11月非农就业减少9000个，10月数据下修至减少1.55万个；美国就业数据好坏参半，经济或持续承压，美联储12月降息25个基点概率接近90% ，经济承压使市场对未来降息预期增加，目前市场关注点在黄金是否进一步走强，进而影响白银走势，白银震荡偏多 [1] - 黄金：美联储高层或更迭，若鸽派主席任职，将提振风险偏好，打击避险资产黄金，黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡，关注黄金、白银是否分化 [7] 有色金属 - 铝：美国11月ADP就业人数减少3.2万人，远低于预期，加强劳动力市场疲软叙事，ADP数据今年第三次录得负增长，11月的 - 3.2万是2023年3月以来最大降幅；近期沪铝价格震荡偏强，受宏观情绪和板块联动驱动，ADP就业数据疲软使市场对美联储12月降息预期大幅升温，提振有色金属市场情绪和价格；国内电解铝产能逼近政策红线，增量有限；需求端有韧性，国内外库存处于相对低位，虽处传统消费淡季，但下游铝加工企业开工率未明显回落，甚至环比微升，汽车等部分领域需求有支撑；有色板块内铜和银强势上涨带动铝价，预计铝价维持高位震荡格局，后续关注美联储降息决议 [8] 能源化工 - 甲醇：江苏太仓甲醇市场价2112元/吨，下降10元/吨；国内甲醇周产能利用率89.09%，环比持平，久泰新材料200万吨甲醇装置预期近期检修结束；下游总产能利用率75.92%，周上升0.48%；中国甲醇港口样本库存134.94万吨，周下降1.41万吨；中国甲醇样本生产企业库存36.15万吨，周减少1.22万吨；样本企业订单待发23.97万吨，周增加0.9万吨；国内甲醇开工高位，下游需求小幅上升，本周甲醇港口库存窄幅去库，江苏主流库区提货延续稳健，内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场商谈成交尚可，港口高库存限制反弹高度，预计短期震荡略偏弱 [9] - 纯碱：全国重质纯碱主流价1260元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量69.82万吨，环比 - 3.15%；纯碱厂家总库存153.86万吨，周下降3.07%；浮法玻璃开工率73.63%，周度 - 0.89个百分点；全国浮法玻璃均价1099元/吨，环比上日 - 2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比下降4.68%；浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，需求端波动不大，表现仍显疲软，原片企业去库意愿浓厚；国内纯碱市场走势坚挺，价格持稳运行，产量维持稳定，下游需求表现一般，延续刚需补库，低价成交为主，纯碱供需较稳，厂家库存高位难化解，中期下行趋势未结束，短期预计震荡偏弱 [9][10] - PVC：华东SG - 5型PVC 4460元/吨，环比上日 - 40元/吨；PVC周产能利用率80.22%，上升1.39%；PVC社会库存105.88万吨，环比增加1.55%；全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 881元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 465元/吨；国内PVC管材样本企业开工37.4%，环比下降1.4个百分点；本周PVC开工预期环比增加，新增产能释放，供应仍处高位，利润不佳，社会库存继续累库，国内需求陆续进入淡季，内贸需求承压，外贸出口表现平稳，成本支撑较强，预计短期市场价震荡偏弱运行 [10] - 原油：普京首席外交政策顾问表示目前未找到折中方案，美方一些提议可接受；12月4日美国11月非农就业岗位减少9000个，主要因政府部门就业岗位流失；阶段性俄乌和谈方案达成时间后延，前景不确定，美国与委内瑞拉关系紧张令地缘不确定性增强，市场担忧潜在供应风险，原油反弹；美联储大概率12月继续降息助力原油反弹，但市场供应过剩抑制价格上涨空间，观望为佳 [11] - PTA：聚酯市场整体库存集中在14 - 24天，POY库存至14 - 23天，FDY库存至12 - 22天附近，DTY库存至13 - 25天左右；聚酯库存仍低，PTA供应减量较预期增加，供需维持偏紧格局，但织造端订单和开机率相对回落，终端负荷持续走弱抑制PTA上涨高度，震荡偏多思路，高位谨慎追单 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，杯胶价格暂无；海南胶水制全乳价格15700元/吨，制浓乳胶价格15700元/吨；2025年11月全国乘用车市场零售量为226.3万辆，同比下降7%，较上月增长1%；今年以来累计零售量达2151.9万辆，同比增长6%，累计批发量达2676.6万辆，同比增长11%；乘用车销量负增长，轮胎开工率依然低位，终端需求支撑不足，下游企业开工有进一步下滑预期，泰国原料价格走弱，下游需求偏弱，天胶与合成胶价差偏大交织影响市场，预计天然橡胶市场震荡偏弱运行 [12]