IPO进程与募资 - 公司计划于本月启动香港IPO预路演，预计12月正式挂牌上市，拟募资5至6亿美元 [1] - 本次IPO将发行不超过2.53亿股普通股，瑞银、美银、高盛及海通国际担任联席保荐人 [2] - 此次是公司第四次冲击IPO，此前曾于2023年3月、2024年9月、2025年3月三次递表均因招股书有效期届满而失效 [3] 市场地位与业务模式 - 公司为国内MRO采购服务市场领军者，按2024年交易额计算，市场规模约为第二名的三倍，稳居行业第一 [2] - 公司服务客户覆盖60%中国《财富》500强企业 [2] - 公司业务聚焦MRO采购服务的供应链技术与服务领域 [2] 运营效率与技术支持 - 公司依托8110万SKU的“超级货架”和“太璞”数智化系统，将客户平均采购周期从72小时压缩至4.5小时 [2] - 公司98%的订单可实现次日达 [2] 财务表现 - 公司2023年净利润达7.62亿元，2024年上半年净利润增至4.51亿元 [2] - 公司毛利率稳定在16%-18.6%区间，盈利能力持续向好 [2] 市场环境与影响 - 2025年前9个月港股IPO融资额达1500亿港币，稳居全球第一，内地企业成为港股IPO主力 [3] - 若上市成功，将成为刘强东商业版图中的第六家上市公司，进一步完善京东体系的资本化布局 [1][3]

财务表现 - 2025年第二季度实现收入24.2亿元人民币 [1] - 核心业务剔除被优化的相关业务基数影响后实现稳健增长 [1] 盈利能力 - GMV口径下整体毛利率从2024年第二季度的13.9%提升至2025年第二季度的14.8% [1] - 毛利率实现连续六个季度同比增长 [1] 盈亏状况 - 净亏损从2024年第二季度的6600万元人民币收窄至2025年第二季度的5300万元人民币 [1] - 净亏损同比减亏约20% [1] - 公司于2025年3月及6月两次实现单月盈亏平衡 [1]

业绩预期与评级 - 德意志银行维持震坤行"买入"评级 目标价保持在4.5美元 [1] - 2025年第一季度业绩符合预期 GMV增速预计逐季加快 [1] - 对中国MRO采购服务市场数字化转型持长期积极看法 [1] AI技术应用成效 - AI智能工作台使一季度客户服务团队人均订单处理量环比增长60.4% [1] - AI推品大脑自2024年9月推出后累计带动新增收入超3400万元人民币 服务200+客户 [1] - 计划2025年内将AI推品大脑覆盖客户扩展至1.4万家 [1] 海外业务进展 - 美国独立站已上线500+SKU 涵盖PPE/工具/HVAC等品类 [1] - 美国业务Q1收入与客户基数实现月度环比翻倍增长 [2] - 计划下半年上线移动端应用程序并将SKU提升至1500项 [1] - 下半年将正式进入欧洲市场 东南亚已展开业务布局 [2] 供应链与自有品牌战略 - 正在东南亚扩展优质供应商体系以应对地缘政治不确定性 [1] - 自有品牌Q1交易总额同比增长40% 占总GMV的8.7% [2] - 自有品牌长期目标占比30% 当前仍有显著提升空间 [2]