财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司生产了12万黄金当量盎司，总维持成本为每盎司2,250美元，若排除현플러矿山的成本，则为每盎司2,002美元 [13] - 第四季度销售了11.7万黄金当量盎司，平均实现金价为每盎司4,142美元 [13] - 第四季度归属于SSR Mining股东的净利润为1.81亿美元，摊薄后每股收益0.84美元，调整后净利润为1.9亿美元，摊薄后每股收益0.88美元 [14] - 2025年全年，公司生产了44.7万黄金当量盎司，超过了年度指导范围的中点 [14] - 全年总维持成本处于综合指导范围的上限，主要原因是与金价上涨相关的特许权使用费高于预期以及基于股份的薪酬，若排除현플러矿山的成本，全年总维持成本为每盎司1,923美元，处于指导范围内 [14][15] - 第四季度自由现金流为1.06亿美元，全年自由现金流为2.52亿美元，若排除营运资本变动的影响，2025年全年自由现金流超过4亿美元 [16] - 公司以强劲的财务状况结束了第四季度，拥有5.35亿美元现金和超过10亿美元的流动性 [4][16] - 2026年，公司预计总维持成本在每盎司2,360美元至2,440美元之间，若排除현플러矿山的维护成本，则在每盎司2,180美元至2,260美元之间 [12] - 2026年，公司预计总增长支出为1.5亿美元，主要用于Marigold和CC&V的浸出垫扩建以及全球勘探和资源开发 [12] - 2026年，公司预计Hod Maden项目的资本支出每月最高达1500万美元，用于工程、道路开发和场地建设 [12] - 2026年，公司预计Marigold的维持性资本支出为1.08亿美元，主要用于车队和部件更换以及加工厂改进 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Marigold矿山**：第四季度生产了4.3万盎司黄金，总维持成本为每盎司2,089美元 [20]；2026年预计生产17万至20万盎司黄金，总维持成本为每盎司2,320美元至2,390美元，预计55%至60%的产量集中在下半年 [21] - **Cripple Creek & Victor矿山**：第四季度生产了3.9万盎司黄金，总维持成本为每盎司1,596美元 [23]；2025年全年归属于SSR Mining的产量为12.5万盎司，超过了11万盎司的指导上限 [24]；2026年预计生产12.5万至15万盎司黄金，总维持成本为每盎司1,780美元至1,850美元，预计50%至55%的产量集中在下半年 [25] - **Seabee矿山**：第四季度生产了约9000盎司黄金，总维持成本为每盎司1,433美元 [26]；2026年预计生产6万至7万盎司黄金，约60%的产量集中在下半年，总维持成本为每盎司2,170美元至2,240美元 [26] - **Puna矿山**：第四季度生产了210万盎司白银，总维持成本为每盎司1,839美元 [28]；2025年全年总维持成本为每盎司14.24美元，略好于指导，并产生了超过2.5亿美元的矿山自由现金流 [28]；2026年预计生产625万至700万盎司白银，总维持成本为每盎司20美元至22美元 [28] - **Hod Maden项目**：技术报告摘要显示，按100%基准计算，预计前三年平均年产24万黄金当量盎司，前五年平均年产22万黄金当量盎司 [10]；在共识金属价格下，预计年均自由现金流为3.28亿美元，若金价为每盎司4,900美元，则自由现金流将跃升至每年约5亿美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2025年底拥有1100万盎司黄金当量矿产储量，较上年增长近40%，主要得益于CC&V和Hod Maden的并入 [19] - 矿产储量价格假设在2025年保持非常保守，为每盎司黄金1,700美元和每盎司白银20.50美元 [19] - 公司还拥有近1500万盎司的测定、指示和推断黄金当量资源，可支持未来矿产储量的增长 [19] - 自2020年以来，公司在计入并购交易收益前，已完全弥补了矿山消耗，计入并购后，矿产储量增长了约46% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会批准了一项高达3亿美元的股票回购计划，这是其资本配置框架的关键组成部分 [4][5] - 公司专注于通过绿地项目和现有矿山的棕地增长机会来发展业务 [18] - 公司拥有多个高前景的增长目标，代表了潜在的低成本、高回报增长机会 [8] - 公司继续推进有吸引力的棕地增长项目，包括Marigold和Puna的扩展机会 [7][8] - Hod Maden项目被确认为业内较好的未开发铜金项目之一，执行风险已显著降低 [9][11] - SSR Mining在Hod Maden项目的剩余投资预计总计4.7亿美元，预计将通过流动性状况和自由现金流前景提供资金 [11] - 公司预计在项目做出决定后，建设期为2.5至3年 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强劲的势头结束了2025年，并预计在2026年将继续产生大量的自由现金流 [4] - 公司财务状况良好，为继续投资于增长计划提供了支持，并使其有信心启动股票回购 [16] - 公司预计2026年将实现逐年产量增长和强劲的自由现金流，并在多项增长计划上取得了良好进展 [30] - 公司对Puna矿山的未来持乐观态度，认为有机会将运营延长至2028年以后，特别是通过Chinchillas和Cordilleras的增长机会 [28][46] - 公司对Hod Maden项目感到兴奋，并期待在适当时候提供进一步更新 [11] 其他重要信息 - 公司发布了Cripple Creek & Victor矿山的技术报告摘要，突出了初始12年的矿山寿命计划，在共识金属价格下的净现值为8.24亿美元 [6] - 公司发布了Hod Maden开发项目的技术报告摘要，突出了在共识金属价格下17亿美元的净现值和39%的内部收益率 [7] - 公司在Porky宣布了首个20万盎司的矿产储量，并对Santoy近期的钻探结果感到兴奋 [27] - 公司正在推进Buffalo Valley和New Millennium项目，并预计可能在未来18个月内将这两个矿床纳入更新的Marigold技术报告摘要中 [23] - 对于현플러矿山，讨论仍在进行中，现场活动已减少，重点是维护工厂完整性以待重启 [101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Marigold矿山的产量指导和矿石品位 [33] - 管理层表示，技术工作已纳入更新的远期计划，包括矿石混合要求，他们认为指导范围很好地反映了今年的预期交付量 [34] - 关于未来品位，管理层指出，由于金属价格上涨导致矿坑扩大和额外运输需求，矿山计划已完全重新安排，但在五年期间内总产量与2024年技术报告基本一致 [37] - 管理层正在整合所有工作，包括Buffalo Valley和New Millennium，并计划在未来12个月内发布新的技术报告以概述新的生产曲线 [42] 问题: 关于Puna矿山延长运营年限所需的银价以及扩展潜力 [43] - 管理层对Cordilleras的地下机会感到兴奋，并看到Chinchillas矿坑有通过额外退台和纳入Molina矿坑来大幅延长寿命的机会，当前的银价水平支持这些工作 [43][45] - 机会的优先顺序是Chinchillas、Molina，然后是Cordilleras，银价对此非常有帮助，Puna的未来相当光明 [46] 问题: 关于Hod Maden项目的建设决策时间线 [50] - 管理层表示，现场工作（如早期土方工程、溪流改道、道路通道隧道）仍在继续，并未停止，在技术报告发布后，正与合作伙伴进行审查流程，完成后将做出项目决策，但未给出具体时间线 [51][52] 问题: 关于Puna矿山2026年产量指导较之前研究下调的原因 [53] - 管理层解释，这是由于在Chinchillas进行额外开采的阶段安排发生了变化，虽然2026年的产量有所下降，但预计将在更长时间内维持较高水平，总体而言是时间安排问题，未在2026年生产的盎司将转移到2027年或2028年 [61][68][71][72] 问题: 关于Marigold矿山耐用与非耐用矿石的混合问题 [74] - 管理层解释，这取决于细粒含量和堆高，会影响溶液传输效果，公司已实施了不同的混合要求，并改变了不同矿体部分的开采顺序，以确保最佳混合和回收率 [75] 问题: 关于更高的金价假设对Marigold矿体的影响以及新技术报告 [78] - 管理层表示，鉴于已呈现的概况和其他增长机会，今年暂不决定提高金价截止品位或降低截止品位，重点在于完成其他增长研究的技术工作，未来可能会在新技术报告中重新审视金价敏感性问题，这可能与Marigold未来12-18个月的新技术研究报告时间线吻合 [80][83] 问题: 关于Marigold的细粒混合问题是否已解决或会持续 [89] - 管理层表示，未来仍会遇到含细粒的区域，但通过大量工作已将其纳入未来矿山计划，通过混合耐用与非耐用矿石来安排计划，以确保堆浸垫获得正确结果，这将是Marigold未来的一个持续特点 [91] 问题: 关于Puna矿山是否会发布包含Cordilleras和Chinchillas的新矿山计划 [94] - 管理层表示，可能会看到通过Chinchillas和Molina的扩展来延长矿山寿命，随着Cordilleras钻探计划和技术工作的完成，未来可能会考虑发布新的技术报告，对Puna的未来感到兴奋 [94][95] 问题: 关于CC&V矿山加速资源开采和生产曲线的计划 [96] - 管理层表示，矿山扩展取决于第十四号修正案的批准，该批准允许按未来5-10年已规划好的顺序继续推进堆浸垫扩建，此外，还将寻求优化并转化超过700万盎司的资源，但这需要另外的扩展许可 [98][99] 问题: 关于현플러矿山的进展 [101] - 管理层表示，讨论仍在进行中，现场活动已减少，等待东部储存设施和堆浸垫关闭的最终批准，重点是维护工厂完整性以待重启，与政府当局的讨论也在持续进行中 [101][102] 问题: 关于Hod Maden项目每月1500万美元的支出是否应在建设决策前计入模型 [106] - 管理层确认，这些支出主要用于已承诺的早期现场工作（如隧道、溪流改道），在等待决策期间现场工作仍在继续，可以使用这个数字，一旦做出建设决策，将更新2026年的资本支出指导 [107][109] 问题: 关于Marigold矿山2026年维持性资本支出增加是否是一次性的 [110] - 管理层解释，这是基于车队总拥有成本的长期评估，部分工作可能比原计划提前了一两年，因为能带来积极的财务回报，但并非异常情况 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度公司生产了120,000黄金当量盎司，总维持成本为每盎司2,250美元，若排除현플러成本则为每盎司2,002美元 [12] - 第四季度销售了117,000黄金当量盎司，平均实现金价为每盎司4,142美元 [12] - 第四季度归属于SSR Mining股东的净利润为1.81亿美元，摊薄后每股收益0.84美元，调整后净利润为1.90亿美元，摊薄后每股收益0.88美元 [13] - 2025年全年生产了447,000黄金当量盎司，超过全年指导范围的中点 [13] - 全年总维持成本因金价上涨带来的特许权使用费高于预期以及股权激励成本而处于合并指导范围的上限，排除현플러成本后的全年总维持成本为每盎司1,923美元，处于指导范围内 [13] - 第四季度自由现金流为1.06亿美元，全年自由现金流为2.52亿美元，若排除营运资本变动影响，2025年全年自由现金流超过4亿美元 [14] - 公司以强劲的财务状况结束了本季度，拥有5.35亿美元现金和超过10亿美元的流动性 [4][14] - 董事会批准了一项高达3亿美元的股票回购计划 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Marigold**: 第四季度生产了43,000盎司黄金，总维持成本为每盎司2,089美元，这是该矿2025年最强的生产季度 [19]；2026年预计生产170,000-200,000盎司黄金，总维持成本为每盎司2,320-2,390美元，预计55%-60%的产量集中在下半年，总维持成本在上半年最高，部分原因是70%的维持资本支出集中在上半年 [20]；2026年维持资本支出预计为1.08亿美元，主要用于车队和部件更换以及加工厂改进 [21] - **Cripple Creek & Victor**: 第四季度生产了39,000盎司黄金，总维持成本为每盎司1,596美元 [21]；全年归属于SSR Mining的产量为125,000盎司，远超110,000盎司的指导上限 [22]；2025年该矿为公司贡献了超过2亿美元的矿场自由现金流 [22]；2026年预计生产125,000-150,000盎司黄金，总维持成本为每盎司1,780-1,850美元，预计50%-55%的产量集中在下半年，成本在上半年将高于全年指导范围 [24] - **Seabee**: 第四季度生产了约9,000盎司黄金，总维持成本为每盎司1,433美元 [25]；2026年预计生产60,000-70,000盎司黄金，约60%的产量集中在下半年，第四季度表现最强 [25]；2026年总维持成本指导为每盎司2,170-2,240美元，上半年最高 [26] - **Puna**: 第四季度生产了210万盎司白银，总维持成本为每盎司1,839美元 [27]；全年总维持成本为每盎司14.24美元，略好于指导，并驱动了超过2.5亿美元的矿场自由现金流 [27]；2026年预计生产625-700万盎司白银，总维持成本为每盎司20-22美元 [27] - **Hod Maden**: 在100%权益基础上，预计前3年平均年产240,000黄金当量盎司，前5年平均年产220,000黄金当量盎司 [9]；在共识金属价格下，预计年均自由现金流为3.28亿美元，若金价为每盎司4,900美元，年自由现金流将跃升至约5亿美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2025年末拥有1,100万盎司黄金当量矿产储量，同比增长近40%，主要得益于CC&V和Hod Maden并入合并总量 [18] - 矿产储量价格假设保持非常保守，为金价每盎司1,700美元，银价每盎司20.50美元 [18] - 公司还拥有近1,500万盎司的测定、指示和推断黄金当量资源量，可支持未来矿产储量增长 [18] - 自2020年以来，在计入并购交易前，公司已完全弥补了储量消耗，计入并购后，矿产储量增长了约46% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过绿地项目和所有运营点的棕地增长机会来发展业务 [17] - 2026年，公司承诺投入大量资本投资，其中很大一部分将用于通过开发管道推进增长机会 [7] - Hod Maden被确认为业内较好的未开发铜金项目之一，其执行风险已因大量工程和早期现场工作而显著降低 [8][10] - 公司计划在项目决策后，进行为期2.5-3年的建设期 [10] - 在Puna，公司看到了通过Chinchillas和Cordilleras的增长机会将运营延长至2028年以后的潜力 [27][28] - 在Marigold，Buffalo Valley和New Millennium项目正在推进，可能在未来18个月内整合到更新的技术报告中 [21] - 在CC&V，矿山扩展取决于第十四号修正案的批准，该批准允许继续进行堆浸场扩建 [92] - 公司历史股票回购（2021-2024年以平均每股15.76美元回购2,000万股）和新的回购计划，重申了其对提升每股关键指标的承诺 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强劲的势头结束了2025年，并预计在2026年继续产生大量自由现金流 [4] - 基于2026年的运营指导，公司预计这种实质性的自由现金流产生将持续 [4] - 公司认为其股价未能完全反映其资产组合的价值，因此启动了股票回购 [4] - 2025年是成功的一年，公司为在2026年继续保持这一势头做好了准备 [7] - 公司财务状况和自由现金流前景支持其继续投资于增长计划，并给予启动股票回购的信心 [14] - 公司对未来几年从积极的金银市场中受益做好了准备 [19] - 公司对Hod Maden感到非常兴奋，并期待在适当时候提供进一步更新 [10] - Puna的未来非常光明，公司需要完成围绕Molina和Cordilleras的一些工作 [44] - 公司对CC&V的整合感到自豪，并致力于优化和延长该资产的寿命 [94] 其他重要信息 - 2026年，公司预计从Marigold、CC&V、Seabee和Puna运营中生产450,000至535,000黄金当量盎司 [11] - 2026年总维持成本预计在每盎司2,360-2,440美元之间，若排除현플러的维护成本影响，则为每盎司2,180-2,260美元 [11] - 虽然현플러未运营，但公司继续指导每季度产生2,000-2,500万美元的现金维护成本 [11] - 2026年总增长支出预计为1.5亿美元，主要由Marigold和CC&V的堆浸场扩建资本投资以及全球勘探和资源开发支出驱动 [11] - Hod Maden的资本支出预计在正式建设决策前，每月总计高达1,500万美元，用于工程、进场道路开发和现场建设活动 [12] - 在Puna的Porky地区首次宣布了200,000盎司的矿产储量 [26] - 公司正在推进Santoy的近期钻探和开发，目标是更高品位 [26] - 公司正在评估Chinchillas的额外坑内回采以及Molina靶区的进一步评估 [28] - Cordilleras的钻探非常成功，公司正在推进工程工作以界定其对Puna长期规划的潜在贡献 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Marigold的产量指导，是否包含了一些保守因素？以及关于矿石品位和未来几年生产轮廓的问题 [31][35][36] - 管理层表示，指导范围已考虑了技术工作成果和更新的采矿计划，包括矿石混合要求，因此能很好地反映今年的交付情况 [32] - 关于未来品位，管理层指出，由于金价上涨导致矿坑扩大和运输变化，矿山计划已完全重新安排，但在五年期间和整个矿山寿命内，总黄金产量基本保持不变 [35] - 公司正在整合所有工作，包括Buffalo Valley和New Millennium项目，并计划在未来12个月内发布新的技术报告，以概述新的生产轮廓 [38][39] 问题: Puna需要什么样的银价才能将运营延长至2028年以后？运营可能延长到2030年代吗？ [41] - 管理层对现有机会感到兴奋，包括Chinchillas矿坑的额外回采潜力、Molina矿坑的补充，以及Cordilleras的地下机会 [41][44] - 当前的银价水平足以支持这些延长运营的工作 [41][44] - 公司认为Puna的未来非常光明，但需要完成围绕Molina和Cordilleras的一些技术工作 [44] 问题: 关于Hod Maden项目，SSR Mining做出建设决策的时间表或考虑因素是什么？ [48] - 管理层表示，现场工作（如早期土方工程、溪流改道、土木工程、道路和隧道接入）仍在继续，并未停止 [48] - 在技术报告发布后，公司正与合作伙伴进行审查流程，完成后将做出项目决策，但未给出具体时间表 [48] - 公司正在维持现场的一些进展势头 [49] 问题: Puna 2026年的产量指导（6.25-7百万盎司）低于2025年8月研究中的预期（7-8百万盎司），原因是什么？ [50][54] - 管理层解释，这是由于在Chinchillas进行额外采矿的阶段安排工作发生了变化 [57] - 产量时间安排发生了变化，但公司预计生产水平将在更长时间内保持在较高位置，即产量下降速度变慢，但持续时间更长 [59][61][64] - 因此，2026年未生产的盎司预计将转移到2027年或2028年 [67][68] 问题: 请解释Marigold的“耐用”与“非耐用”矿石及其混合 [69] - 管理层解释，这取决于细粒含量和堆高，会影响溶液渗透效果 [71] - 公司通过大量工作更好地了解了矿体，并实施了不同的混合要求，将不同类型的矿石混合在一起，以确保堆浸的最佳回收率 [71] - 这改变了不同部分矿体的开采顺序，已成为未来Marigold的一个持续特征，并已纳入未来的矿山计划 [85][86] 问题: 更高的金价假设对Marigold矿体意味着什么？是否会纳入新的技术报告？Buffalo Valley和New Millennium是否会包含在内？ [74][78] - 管理层表示，鉴于已呈现的生产轮廓和现有的增长机会，公司今年决定暂不提高金价截止品位或降低截止品位 [75] - 公司目前专注于完成独立于金价之外的增长研究，未来可能会在技术报告中纳入这些机会，并回头审视金价敏感性问题 [75][76] - 对金价假设的重新评估可能与Marigold新的技术研究报告时间线（12-18个月）相吻合，特别是围绕New Millennium和其他靶区 [78][80] 问题: Marigold的细粒和混合问题是否已经解决，还是会持续到第一季度？ [84] - 管理层澄清，未来仍会遇到含有细粒的区域，这不是一次性问题 [85] - 自2022年以来完成的工作已纳入未来的矿山计划，以便进行“耐用”和“非耐用”矿石的混合，这将成为Marigold未来的一个特征，旨在确保堆浸取得正确结果 [85][86] 问题: 鉴于Cordilleras钻探成功，公司是否计划在近期发布包含Cordilleras和Chinchillas的Puna新矿山计划？ [89] - 管理层表示，可能首先会看到通过Chinchillas和Molina的扩展来延长矿山寿命 [89] - 随着Cordilleras钻探计划和技术工作的完成，公司未来可能会考虑发布新的技术报告 [89] - Puna已确立了更长的寿命，并且未来可能有更大的机会，前景令人兴奋 [90] 问题: 对于CC&V，有何计划将大量资源量加速纳入矿山计划并改善生产轮廓？ [91] - 管理层表示，矿山扩展首先取决于第十四号修正案的批准，该批准允许按计划在未来5-10年进行堆浸场扩建 [92] - 与Marigold类似，CC&V也存在“耐用”和“非耐用”矿石，按顺序开采很重要 [93] - 此外，公司还将寻求转化约700万盎司的资源量，但这需要另外的扩建许可 [93] 问题: 关于현플러，有任何进展或更新吗？ [95] - 管理层表示，讨论仍在进行中，自上一季度以来现场活动方面没有值得注意的更新 [95] - 现场活动已减少，正在等待东部储存设施和堆浸场关闭的最终批准，同时进行工厂的维护保养工作 [95] - 与政府部门的讨论仍在进行中 [96] 问题: 关于Hod Maden，在正式建设决策前每月约1,500万美元的支出，是否应计入模型？这是否意味着在决策前就提前支出了？ [100] - 管理层解释，这些支出主要用于已承诺的早期现场工作（如隧道、溪流改道等），这些工作仍在进行中 [101] - 在等待决策期间，现场团队仍在忙碌准备，因此使用这个数字是合理的，公司将在2026年实际资本支出确定后更新指导 [102] 问题: Marigold 2026年维持资本支出大幅增加，这是一次性的，还是2027-2028年也会保持较高水平？ [103] - 管理层解释，这是基于对车队总拥有成本的长期评估后做出的价值优化决策，部分更换可能比原计划提前了一两年 [104] - 这是正常的资产维护流程，部分调整是因为能带来积极的财务回报，并非异常情况 [105]

文章核心观点 IAMGOLD公司发布了截至2025年12月31日的年度矿产资源与储量更新报告，核心展示了其资源基础的显著增长和项目组合的强化。公司通过成功的勘探活动、资源类别升级以及战略性收购，大幅增加了其总资源量，巩固了其作为一家拥有巨大增长潜力的加拿大中型黄金生产商的地位[3][8][10]。 矿产资源与储量总览 - **证实+概略储量 (P&P Reserves)**：截至2025年底，公司总证实与概略储量（100%权益基础）为**990万盎司**黄金（**279.6百万吨**，品位**1.10克/吨**），较上年下降**7%**（减少**79.6万盎司**），主要原因是Côté Gold和Essakane矿山的消耗，部分被Westwood储量的增加所抵消[4][7][8]。 - **探明+控制资源 (M&I Resources)**：总探明与控制资源（含储量，100%权益基础）大幅增长**16%**，达到**3100万盎司**黄金（**10亿吨**，品位**0.94克/吨**），增加了**430万盎司**。增长主要源于Côté Gold的Gosselin矿床和Nelligan矿床的推断资源升级，以及年底收购Northern Superior带来的Philibert和Chevrier矿床的并入[8][10][12]。 - **推断资源 (Inferred Resources)**：总推断资源（100%权益基础）为**1250万盎司**，较上年下降**2%**（减少**30万盎司**）[3][8][10]。 - **资源地域集中度**：约**80%**的探明与控制资源盎司和**90%**的全球推断资源盎司位于加拿大，凸显了公司作为领先加拿大生产商的定位[3]。 主要运营项目更新 - **Côté Gold项目 (加拿大)**： - **储量**：总储量（Côté与Gosselin）为**704.1万盎司**，较上年下降**4%**[4][7]。 - **资源**：探明与控制资源（含储量）增长**12%**，达到约**1820万盎司**（增加约**200万盎司**），推断资源减少约**200万盎司**至**220万盎司**[8][12]。 - **开发计划**：2025年Gosselin钻探计划增至约**53,750米**，旨在将大量推断资源升级为控制资源。计划在2026年第四季度完成更新的技术报告，制定一个整合Côté和Gosselin矿坑的更大规模矿山计划[3][13]。 - **Essakane项目 (布基纳法索)**： - **储量**：总储量下降**28%**至**167.6万盎司**，主要因消耗和地质模型调整[4][9]。 - **资源**：探明与控制资源（不含Gossey）增长**11%**至约**440万盎司**。矿石量大幅增加**50%**（至**1.5亿吨**），抵消了品位下降**26%**（至**0.91克/吨**）的影响，增强了延长矿山寿命的信心[3][8][14]。 - **Westwood项目 (加拿大)**： - **储量**：总储量增长**14%**至**114.8万盎司**，主要得益于地下资源模型的变更、金价假设上调以及地下边界品位从**6.82克/吨**降至**6.40克/吨**[4][6][9]。 - **资源**：探明与控制资源增长**40%**至**239.7万盎司**，矿石量增加**79%**（至**1190万吨**），抵消了平均品位下降**22%**（至**6.24克/吨**）的影响[8][17]。 - **勘探计划**：将进行勘探以研究扩大Westwood地下东部矿区的可能性，并调查Grand Duc矿坑的延伸[3]。 Nelligan矿业综合体 (加拿大魁北克) - **资源概况**：该综合体（含Nelligan、Philibert、Chevrier、Monster Lake矿床）拥有显著的矿产资源，包括超过**430万盎司**探明与控制资源及**750万盎司**推断资源，是加拿大最大的预生产阶段黄金项目之一[3][18]。 - **资源增长**：控制资源增加**110万盎司**至**434.1万盎司**（品位**0.99克/吨**），推断资源增加**190万盎司**至**750.7万盎司**（品位**1.08克/吨**）。增长主要源于Nelligan矿床的**57.5万盎司**资源升级以及收购Northern Superior带来的Philibert和Chevrier矿床[15][19]。 - **勘探预算**：2026年勘探预算大幅增加至**2400万美元**，用于全面的勘探计划，旨在扩大Nelligan和Philibert的矿化范围，并对Monster Lake进行深部测试，以支持2027年的初步经济评估[3][20]。 关键假设与收购影响 - **金价假设更新**： - **储量估算**：Westwood（含Grand Duc）和Essakane使用**2000美元/盎司**；Côté Gold使用**1700美元/盎司**[5][8]。 - **资源估算**：Essakane、Westwood、Nelligan、Monster Lake和Gossey使用**2500美元/盎司**；Côté Gold使用**2100美元/盎司**，均较上年有所提高[8][11][22]。 - **Northern Superior收购**：2025年底完成的收购为公司带来了Philibert（**75%**权益，可选择以**350万加元**收购剩余**25%**）和Chevrier矿床，显著增加了公司的资源包和潜力[3][18][22][33]。

Gold fell below $4,900 an ounce as the dollar advanced amid thin holiday trading, with much of Asia closed for the Lunar New Year. Silver also retreated. The dollar rose as much as 0.4% before easing to trade little changed — after closing higher Monday — as traders kept an eye on potential tensions in the Middle East and growing risk-off sentiment across equity markets. A stronger greenback makes precious metals more expensive for most buyers. Most Read from Bloomberg Bullion has been on a powerful ra ...

公司ESG成就与认证 - 公司获得了UL 2723 ECOLOGO®认证，该认证由Underwriters Laboratories开发，并得到魁北克矿产勘探协会支持，旨在表彰矿产勘探公司在环境、社会和治理方面的最佳实践 [1] - 公司总裁兼CEO表示，获得该认证证明了公司在勘探活动中对可持续发展的承诺，团队致力于减少运营影响、尊重环境并与当地社区沟通 [2] 管理层股权激励计划 - 公司于2026年2月17日向高管授予了总计545,000份限制性股票单位，这些RSUs根据公司的综合股权激励补偿计划，自授予日起有一年的归属期 [2] - 公司同时向高管授予了总计1,660,000份股票期权，可认购公司普通股，这些期权立即归属，行权价为每股0.18加元，有效期为授予日起五年 [3] 公司资产与资源概况 - 公司是一家加拿大黄金勘探公司，在加拿大魁北克拥有一个中心加工厂和一系列高级勘探资产 [4] - 公司资产包括Gladiator、Barry、Moroy和Bachelor金矿，这些矿床总计拥有：控制与推断资源量740万吨，品位5.21克/吨黄金，对应124万盎司黄金；推断资源量920万吨，品位6.05克/吨黄金，对应178万盎司黄金 [4] 合资协议与战略交易 - 2023年11月，公司与Osisko Mining Inc就Urban-Barry资产（包括Gladiator和Barry矿床）签订了赚取权益和合资协议 [5] - 2024年10月，Gold Fields Ltd通过一家全资加拿大子公司，以21.6亿加元完成了对Osisko Mining的收购，Gold Fields现已成为该合资协议的对手方 [5] - 根据协议，Gold Fields可在2026年11月之前通过投入3000万加元的工作支出（包括Osisko Mining在2024年10月之前产生的支出），继续赚取合资企业70%的权益 [5]

全球矿产储量与资源概览 - 截至2025年12月31日，公司全球证实及概略矿产储量（Proven and Probable Mineral Reserves）达到1590万盎司黄金，较2024年的1200万盎司增长32% [1][4][10] - 全球矿产储量平均品位同时增长5%至每吨1.87克黄金 [4][10] - 这是公司矿产储量连续第七年实现增长，在此期间品位累计提升了24% [3][11] - 全球探明及控制矿产资源（Measured and Indicated Mineral Resources，不含矿产储量）增长6%至550万盎司黄金，平均品位为每吨1.44克 [4][18] - 全球推断矿产资源（Inferred Mineral Resources）减少63%至200万盎司黄金，平均品位下降37%至每吨1.82克，主要反映了高品位资源成功转化为储量 [4][18] 核心增长驱动：Island Gold 矿区 - Island Gold地下矿的矿产储量大幅增长125%，达到510万盎司（品位每吨10.61克），是驱动全球储量增长的主要因素 [4][12] - 该矿区已连续13年实现储量增长，其中Island East下部的高品位矿块是增长关键，该区域目前拥有160万盎司黄金储量，品位高达每吨15.31克 [12][22] - Island Gold矿区（含Magino）的总证实及概略储量增长93%至828万盎司，平均品位提升12%至每吨2.01克 [7] - 该矿区的推断矿产资源大幅减少72%至140万盎司，主要因高品位资源成功转化为储量 [9][23] - Island Gold矿区的资源转化率自2017年收购以来平均超过90% [24] 其他主要矿区表现 - Magino露天矿的矿产储量增长56%至310万盎司，平均品位为每吨0.86克，主要驱动力同样是资源向储量的成功转化 [4][13][27] - Young-Davidson矿区的矿产储量基本持平，为300万盎司（品位每吨2.20克），资源新增基本抵消了开采消耗 [14][35] 其探明及控制矿产资源增长26%至149万盎司，品位提升10%至每吨3.15克 [36] - Mulatos矿区的总矿产储量下降14%至120万盎司，但品位因高品位的PDA项目占比增加而提升27%至每吨4.00克 [41] 其探明及控制矿产资源增长26%至83万盎司 [44] - Lynn Lake矿区的总矿产储量增长3%至344万盎司，主要得益于Linkwood卫星矿床的储量增加 [47] 关键假设与资本计划 - 矿产储量估算使用的金价假设从2024年的每盎司1600美元上调至1800美元，矿产资源估算的金价假设从每盎司1800美元上调至2000美元，但仍低于约2592美元的三年平均金价 [4] - 公司计划2026年投入创纪录的9700万美元全球勘探预算，较2025年实际支出的7100万美元增长37% [4] - 其中，Island Gold矿区的勘探预算为4300万美元（2025年为2400万美元），Young-Davidson为1700万美元（2025年为1300万美元），Mulatos为2100万美元（与2025年基本持平），Lynn Lake为600万美元（2025年为300万美元） [31][37][46][48] 未来发展项目与勘探潜力 - 公司于2026年2月3日公布了Island Gold矿区扩产研究结果，计划将日处理量提升至2万吨，预计扩产完成后（2028年）前10年平均年产量将达53.4万盎司，矿山现场全部维持成本为每盎司1025美元 [29] - Island Gold主矿体在横向和深部保持开放，且上下盘不断有新的高品位矿带被界定，存在显著的进一步增长潜力 [12][30] - PDA（Puerto Del Aire）高品位地下项目目前拥有106万盎司储量（品位每吨5.45克），基于当前储量有9年矿山寿命，且矿体在多个方向保持开放，具有勘探上升潜力 [42][43] 该项目计划于2027年中投产 [45] - Young-Davidson矿山基于每日8000吨的地下开采速率，其矿产储量寿命维持在14年，且矿体在深部和西部保持开放，新的上盘矿带不断被界定 [40]

核心观点 - 公司2025年底的全球证实及概略矿产储量大幅增长32%至1590万盎司黄金，品位提升5%至每吨1.87克，主要得益于Island Gold矿区资源向储量的成功转化 [1][2][7] - 公司矿产储量连续第七年实现增长，累计增幅达64%，同时品位在过去七年内提升了24% [1][8] - 公司计划在2026年投入创纪录的9700万美元勘探预算，较2025年的7100万美元增长37%，以支持未来的储量和资源增长 [1][2] 全球矿产储量与资源总览 - **全球证实及概略矿产储量**：截至2025年12月31日，总量为1590万盎司黄金（2.651亿吨，品位1.87克/吨），较2024年底的1200万盎司增长32%，品位提升5% [2][7] - **全球探明及控制矿产资源**（不包括矿产储量）：总量为550万盎司黄金（1.185亿吨，品位1.44克/吨），较2024年增长6% [2][15] - **全球推断矿产资源**：总量为200万盎司黄金（3500万吨，品位1.82克/吨），较2024年大幅减少63%，品位下降37%，主要因高品位资源成功转化为储量 [2][15] - **关键价格假设**：储量估算使用的金价假设为每盎司1800美元，资源估算为每盎司2000美元，分别高于2024年的1600美元和1800美元，但仍低于约2592美元的三年平均金价 [2] 主要矿区表现 - **Island Gold矿区（地下矿）**： - 矿产储量增长125%至510万盎司（1510万吨，品位10.61克/吨），净耗竭后连续第13年增长 [2][9] - 储量增长主要驱动力是Island East下部高品位资源块的转化，该区域现有储量160万盎司，品位高达15.31克/吨 [9][19] - 推断矿产资源减少72%至106万盎司，反映高品位资源向储量的转化 [6][20] - **Magino矿区（露天矿）**： - 矿产储量增长56%至310万盎司（1.131亿吨，品位0.86克/吨），主要驱动力同样是资源向储量的转化及更高的金价假设 [2][10][24] - 探明及控制矿产资源减少24%至144万盎司，推断矿产资源减少71%至34万盎司，均反映向储量的成功转化 [25] - **Young-Davidson矿区**： - 矿产储量基本持平，为300万盎司（4218万吨，品位2.20克/吨），新增储量抵消了大部分开采耗竭 [11][33] - 探明及控制矿产资源增长26%至149万盎司（品位3.15克/吨），主要得益于多个上盘区域的增长 [6][34] - **Mulatos矿区**： - 总矿产储量下降14%至120万盎司，主要因La Yaqui Grande的耗竭，但品位提升27%至4.00克/吨，因高品位的PDA项目占比提高 [11][39] - 探明及控制矿产资源增长26%至83万盎司，其中Cerro Pelon的资源量几乎翻倍，达到19.2万盎司 [6][42] - **Lynn Lake矿区**： - 总矿产储量增长3%至344万盎司，主要得益于Linkwood卫星矿床的储量增加 [11][45] - 探明及控制矿产资源增长51%至89万盎司，推断矿产资源增长80%至31万盎司 [6][46] 勘探计划与增长前景 - **2026年勘探预算**：全球预算为创纪录的9700万美元，较2025年增长37% [1][2] - **Island Gold矿区扩张**： - 2026年2月公布的Island Gold District Expansion研究支持将该矿区日处理能力扩大至2万吨，预计2028年完成后，前10年平均年产量将增至53.4万盎司，矿山现场全部维持成本为每盎司1025美元 [26] - 2026年该矿区勘探预算为4300万美元，高于2025年的2400万美元，计划包括5万米地下勘探钻探和4.8万米地表勘探钻探，以寻找新的储量和资源 [28][30][31] - **其他矿区勘探重点**： - Young-Davidson：2026年预算1700万美元，重点是通过4.8万米地下钻探测试上盘新发现的高品位矿化 [35][36] - Mulatos：2026年预算2100万美元，区域钻探计划总计4.45万米，重点包括Cerro Pelon和2025年新发现的Halcon靶区 [44] - Lynn Lake：2026年预算600万美元，将测试Gordon和MacLellan露天矿坑下的地下开采潜力 [46]

业绩总结 - 2025年全年净收入为3.624亿美元，归属于SSR Mining股东的净收入为3.958亿美元[29] - 2025年第四季度的现金流为1.721亿美元，自由现金流为1.064亿美元[29] - 2025年自由现金流超过2.4亿美元，显示出强劲的利润率[10] - 2025年总现金为5.35亿美元，总流动性为10亿美元，以支持增长和资本承诺[10] - 2025年归属于SSR Mining股东的净收入（GAAP）为395,754千美元，较2024年的净亏损261,277千美元显著改善[99] - 2025年调整后的每股净收入（非GAAP）为2.12美元，较2024年的0.28美元大幅上升[99] 用户数据 - 2025年黄金销售量为331,534盎司，银销售量为9,662,630盎司[92] - 2025年第四季度的金属当量生产为120,267盎司，销售为116,581盎司，收入为5.217亿美元[29] 未来展望 - 预计2026年黄金生产指导量为355,000至420,000盎司，银生产指导量为6.25至7.00百万盎司[95] - 预计2026年CC&V黄金产量为125,000至150,000盎司[67] - 2026年指导目标为黄金生产170,000至200,000盎司，销售成本为每盎司1,720至1,790美元，AISC为每盎司2,320至2,390美元[47] 新产品和新技术研发 - 公司预计在2026年第一季度发布Hod Maden项目的技术报告，NPV5%为17亿美元[28] - Hod Maden项目的税后净现值（NPV5%）为17亿美元，内部收益率（IRR）为39%[14] 市场扩张和并购 - 公司董事会批准了最高3亿美元的股票回购计划，以回馈股东[33] - CC&V项目的净现值（NPV5%）为8.24亿美元，预计矿山寿命为12年[79] 负面信息 - 2024年，SSR Mining因与Seabee附近森林火灾相关的远程设备损坏而计提长期资产和其他资产减值[105] - 2025年CC&V交易和整合成本为22,177千美元，较2024年的1,698千美元显著增加[99] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年末可用流动性为10.35亿美元，包括5亿美元的未提取循环信贷额度和5.348亿美元的现金[31] - 2025年总负债为2.3亿美元，现金及现金等价物为5.35亿美元[87] - CC&V自收购以来产生了超过2亿美元的矿山现场自由现金流[52]

公司融资完成情况 - 公司成功完成了先前宣布的、获得超额认购的“最大努力”经纪私募配售（“LIFE发行”），总收益为11,985,000美元，发行了3,525,000股流转普通股，每股价格为3.40美元 [1] - 公司同时完成了先前宣布的、获得超额认购的同步非经纪私募配售（“同步私募配售”），总收益为4,015,085美元，发行了1,070,960股流转股（每股3.40美元）和152,580股普通股（每股2.45美元） [2] - 两项发行（合称“本次发行”）的总收益为16,000,085美元 [1][2] 重要股东持股变动 - 在本次发行完成后，Agnico Eagle Mines Limited从发行中的某些独立参与方处收购了662,780股普通股，交易后其按部分稀释基准计算的持股比例维持在约13.7% [3] - 战略投资者Michael Gentile和机构投资者Franklin Templeton按比例参与了本次发行，其部分稀释后的持股比例分别维持在约8.4%和9.5% [3] - 公司管理团队和董事会的某些成员也参与了同步私募配售，总计购买了96,700股普通股，总认购价为236,915美元，通过持续持股与股东利益保持一致 [3][9] 资金用途与税务安排 - 公司将从出售流转股所得的总收益中，使用等额资金在2027年12月31日之前产生（或被视作产生）符合条件的“加拿大勘探支出”，该支出属于“流转采矿支出”，并与公司在加拿大的项目相关 [6] - 公司将在以下日期前将所有符合条件的支出放弃给流转股认购方：(i) 针对LIFE发行所筹首4,000,000美元收益，不晚于2026年11月30日；(ii) 针对本次发行所筹的剩余收益，不晚于2026年12月31日 [6] - 出售普通股所得的净收益计划在发行结束后的12个月内用于一般行政费用及未分配营运资金 [6] 发行相关细节与费用 - LIFE发行由Canaccord Genuity Corp.作为牵头代理和独家簿记行，与Agentis Capital Markets等机构共同完成 [1] - 作为LIFE发行服务的报酬，代理机构获得了719,100美元的现金费用，而同步私募配售未向代理机构支付佣金或其他费用 [7] - LIFE发行中发行的证券根据“上市发行人融资豁免”发行，在加拿大不设禁售期，而同步私募配售中发行的流转股和普通股则受四个月禁售期限制 [5] 公司业务与项目概况 - 公司是一家资金充足的加拿大高级勘探公司，专注于推进其100%拥有的、区域规模的Douay/Joutel黄金项目，该项目位于魁北克省多产的Abitibi绿岩带金矿带 [10] - Douay/Joutel项目基础设施便利，拥有约481平方公里的高潜力土地，包括Douay已确定的黄金矿产资源（具有显著扩展潜力）以及Joutel过去生产的Telbel和Eagle West矿山 [10] - 公司还持有收购Eagle矿地产100%权益的独家期权，该地产是历史Joutel采矿综合体的关键部分 [10] - 公司的资产包沿Casa Berardi变形带55公里走向长度拥有大量尚未进行钻探测试的区域勘探靶区，具备发现新黄金和VMS矿床的潜力 [11] 管理层评论与未来计划 - 公司总裁兼首席执行官Kiran Patankar表示，此次获得超额认购的融资得到了新机构投资者的有力支持，现有股东和战略合作伙伴也投出了强有力的信任票 [4] - 公司坚韧的资产负债表和改善后的股东名册将有助于支持直至2027年的积极勘探计划，重点是在旗舰Douay/Joutel黄金项目持续进行资源扩张，并测试整个区域规模资产包的区域靶区 [4]

公司财务与运营业绩 - 公司报告了截至2025年12月31日的第四季度及全年合并财务业绩 [1] - 2025年第四季度产量为120,267黄金当量盎司 [1] - 2025年第四季度综合销售成本为每可支付盎司1,613美元 [1] - 2025年第四季度综合维持成本为每盎司2,200美元 [1] 公司资源与生产指引 - 公司报告了截至2025年12月31日更新的矿产储量和矿产资源量 [1] - 公司提供了2026年全年的运营指引 [1]