财务数据和关键指标变化 - 第一季度净亏损2780万美元，摊薄后每股亏损4.91美元；摊薄后每股调整后营运资金（AFFO）为负0.98美元，但总AFFO较上年同期增加820万美元 [12] - 调整后EBITDAre为6170万美元，较上年同期增加220万美元；总收入较上年同期下降2650万美元 [12] - 第一季度末贷款总额26亿美元，混合平均利率8.1%；约23%的债务有效固定，77%有效浮动 [12] - 季度末现金及现金等价物8580万美元，受限现金1.392亿美元，较上季度增加3900万美元；净营运资金约1.56亿美元，较上季度增加3400万美元 [13][14] - 季度末应收第三方酒店经理款项2210万美元；截至3月31日，合并投资组合包括72家酒店，共17329间客房 [13][14] - 完成1比10反向股票分割后，摊薄后流通股约590万股，其中普通股580万股，OP单位10万股 [14] - 2025年3月31日结束非交易优先股发售，自2022年发售以来筹集约2.12亿美元毛收入；2025年不计划恢复普通股股息 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可比酒店每间可售房收入（RevPAR）增长3.2%，可比总收入增长3.6%，可比酒店息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长8.7% [5] - 拉孔查酒店总收入同比增长27%，拉帕维翁酒店总收入同比增长78% [6] - 集团客房收入预订量在2025年各季度均高于上年同期，前五大酒店集团客房收入预订量同比增长10%，2025年和2026年全年预计增长6% [19] - 第一季度酒店EBITDA利润率较上年同期扩大约131个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月是本季度最强劲的月份，2月因非闰年少一天及政策变化等因素出现市场疲软，复活节时间变动影响3月和4月 [30] - 集团业务中企业集团和娱乐细分市场表现较为强劲，华盛顿特区市场出现部分取消预订情况，其他地区取消情况减少 [31][32] - 国际入境旅游需求占比不到5%，政府需求主要集中在华盛顿特区，非华盛顿特区市场政府需求下降主要与政府承包商有关且占比小 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出Grow AHT计划，目标是实现5000万美元的运营率EBITDA改善，目前预计该计划将贡献超3000万美元的运营率EBITDA改善 [6][7] - 计划继续改善资本结构，推迟近期债务到期时间，探索战略处置资产 [10] - 持续推进资本项目，2025年资本支出预计在9500万 - 1.15亿美元之间，包括客房翻新、公共空间升级和品牌转换等 [26] - 积极推出Grow AHT额外举措，重点关注降低能源成本、优化合同劳动力利用和削减差旅费 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济事件给行业预测带来不确定性，但公司将专注于可控因素，实现Grow AHT目标 [10] - 对2025年投资组合前景持乐观态度，有信心释放更多价值 [27] 其他重要信息 - 董事会批准将董事会成员现金薪酬降低50%，并将董事会规模从9人减至7人；高管和其他员工的总激励奖励较近年减少超50% [6][7] - 顾问公司Ashford Inc.已全面实施多项公司成本节约措施 [7] - 华盛顿特区酒店在总统就职典礼和重大活动期间受益，1月18 - 20日入住率达95%，新增客房收入超160万美元 [17] - 奥兰多海洋世界住宅酒店和坦帕希尔顿酒店在2024年佛罗里达飓风后为施工人员和流离失所居民提供住宿，奥兰多酒店通过联邦紧急事务管理局（FEMA）项目提供近4500个客房晚数，创收约120万美元 [24][25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请分析本季度每月RevPAR进展、日历变化对3月和4月的影响以及实时需求趋势 - 1月是本季度最强劲的月份，政策变化后市场开始疲软；2月因非闰年少一天有影响，复活节时间变动对3月和4月有影响 [30] - 集团业务部分市场疲软，但企业集团和娱乐细分市场较有韧性；华盛顿特区有取消预订情况，其他地区减少；政府需求下降主要影响华盛顿特区，公司正努力开拓新业务填补空缺 [31][33] 问题2: 公司投资组合受国际入境旅游和政府需求影响的比例，以及近期需求波动原因 - 国际入境旅游需求占比不到5%，政府需求主要集中在华盛顿特区，非华盛顿特区市场政府需求下降与政府承包商有关且占比小；近期需求波动是短期因素，非结构性放缓 [37][38] 问题3: 请分析Grow AHT计划已取得的成果、已收获的“低垂果实”以及实现5000万美元目标的剩余机会 - 公司认为仍有超1000万美元的改善空间在公司层面；部分增长指标难以量化，但对实现5000万美元目标有信心 [39][40] 问题4: 巴梅尔岛贷款情况及与贷款人的沟通进展 - 公司已达成暂缓协议，有延期至下月的选项，正与现有贷款人和其他贷款人就潜在再融资进行合作，预计会达成有利结论 [42] 问题5: 摩根士丹利贷款延期新闻稿中提及的潜在资产出售情况，以及公司对潜在处置的考虑和市场定价看法 - 公司已还清橡树资本公司战略融资贷款，可调整资产出售重点；在贷款延期谈判中争取到资产释放价格的灵活性，扩大了出售资产的选择范围 [44][45] - 公司主要关注股权价值在5000万 - 7500万美元的资产，包括精选服务酒店和部分表现不佳的全服务酒店，出售这些资产有助于去杠杆和改善资本结构 [45]

季度业绩预期 - 预计季度每股收益为1.38美元 同比增长7.8% [1] - 预计营收为3.4714亿美元 同比增长4.6% [1] - 过去30天内分析师将每股收益共识预期下调0.1% [1] 收入细分预测 - 特许经营和管理物业其他收入预计1.7235亿美元 同比增长4.7% [4] - 特许权使用费和管理费收入预计1.0835亿美元 同比增长2.7% [4] - 自有酒店收入预计2646万美元 同比增长5.9% [4] - 初始特许经营费收入预计683万美元 同比增长1.8% [5] - 平台和采购服务费收入预计1719万美元 同比大幅增长25% [5] - 其他收入预计1488万美元 同比下降9% [5] 运营指标预测 - 平均每日房价(ADR)预计89.17美元 略低于去年同期的89.23美元 [6] - 总特许经营房间数预计645,219间 高于去年同期的630,128间 [6] - 入住率预计51.2% 高于去年同期的50.7% [6] - 国内特许经营房间数预计512,189间 高于去年同期的494,096间 [7] - 每间可售房收入(RevPAR)预计45.68美元 高于去年同期的45.24美元 [7] 股价表现 - 过去一个月股价上涨6.8% 同期标普500指数上涨10.6% [7]

公司业绩表现 - 2025年五一假期期间公司旗下酒店接待近630万宾客 同比增长30% [1] - 公司整体酒店入住率超过84% 同比增长1个百分点 [2] - 广州 深圳 西安等主要城市入住率分别达到88% 87% 85% 同比分别增长10% 145% 104% [2] 行业旅游数据 - 中国五一假期国内旅游人次达314亿 同比增长64% [2] - 国内旅游总消费达18027亿元 同比增长80% [2] 区域市场表现 - 徐州 长春 佛山 宁波 南昌 南宁 温州等二线城市入住率超过90% [3] - 蚌埠 辽阳 萍乡等三四线城市实现满房状态 [3] 国际业务发展 - 公司接待超过43万国际宾客 同比增长75% [4] - 增长得益于中国实施的240小时免签过境政策 [4] 公司背景信息 - 公司旗下品牌包括汉庭酒店 全季酒店 桔子水晶酒店等 [5] - 拥有美居 宜必思 宜必思尚品等品牌在中国区的特许经营权 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度酒店EBITDA为2080万美元，调整后EBITDA为1790万美元，调整后FFO每股0.14美元 [24] - 第一季度实现GOP利润率38.9%，酒店EBITDA利润率30.5%，GOP利润率较2024年第一季度提高30个基点 [24] - 截至3月31日，公司净债务与LTM EBITDA之比为3.6倍，显著低于历史杠杆水平（通常在5.5 - 6倍） [26] - 2025年Q2预计RevPAR为 - 2%至 - 0.5%，调整后EBITDA为2680 - 2880万美元，调整后FFO每股0.32 - 0.36美元；全年预计RevPAR增长为持平至 + 1%，调整后EBITDA为8900 - 9300万美元，调整后FFO每股0.95 - 1.03美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度RevPAR增长在公司所有酒店REIT中处于最高水平，大幅超过行业增长，GOP利润率有所增长，调整后FFO每股接近指导范围上限 [9] - 2024年唯一收购的Home2 Suites Phoenix Downtown，第一季度营收超出预算12%，EBITDA超出约25% [10] - 第一季度，除科技酒店外，其余投资组合RevPAR仍增长4%；六家主要休闲酒店RevPAR仅下降1%，休闲酒店全年EBITDA占比约20% [19] - 第一季度其他部门利润增长5%，主要由停车利润推动；补充餐饮成本增长20%，公用事业成本增长约10%，影响利润率约30个基点；劳动力和福利总成本每间入住客房上涨4%至44美元，平均时薪上涨3%；物业相关保险下降6%，实际物业保险计划下降超10% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，公司前七大市场中有六个市场RevPAR增长，科技相关市场表现突出，如硅谷四家酒店RevPAR增长8%，EBITDA增长约10%；贝尔维尤市场增长3%，平均每日房价（ADR）增长5% [14][15] - 洛杉矶RevPAR增长14%，其中伍德兰希尔斯酒店因火灾相关需求RevPAR增长40%，另外两家酒店RevPAR增长约15%；纽约、达拉斯和华盛顿特区RevPAR至少增长6% [16][17] - 华盛顿特区三家酒店3月RevPAR整体下降8%，4月下降4%，预计5月下降约2%；朴茨茅斯希尔顿花园酒店因造船厂需求，未来几个月有超1600间夜的预订 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会批准2500万美元股票回购计划，公司认为当前低杠杆率（自IPO以来最低）有利于通过回购股票提升股东价值 [6][7] - 积极寻找外部增长收购机会，关注高质量、高端品牌目标，以进一步分散投资组合，重点关注未来经济增长集中的地区 [9] - 公司成功以约6%的资本化率出售酒店，回购股票或收购收益率超9%的酒店都是增值选择 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管3月RevPAR增长持平，4月下降4%（受节日影响），但5月RevPAR预计持平至增长超1%，全年需求仍强劲，但RevPAR增长受限，目前预计全年RevPAR持平 [10][11][13] - 行业当前供应低，经济不确定性可能导致新供应更少，为未来RevPAR和盈利增长提供良好基础 [13] 其他重要信息 - 2025年第一季度公司完成五家酒店出售，总收益8300万美元，这些酒店平均房龄25年，以2024年NOI计算资本化率约6% [8] - 2025年资本支出预算约2600万美元，第一季度已花费约700万美元，完成贝尔维尤Residence Inn和朴茨茅斯希尔顿花园酒店的翻新，另外两家翻新将于第四季度在奥斯汀和山景城的Residence Inn开始 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何考虑股票回购和收购的选择，收购市场情况如何 - 公司从机会主义角度看待两者，收购市场缺乏大量优质项目，所需收益率需达到或超过9%，较难实现，但仍会持续寻找机会；若无法达成收购，会考虑当前股价与公司资产价值的错位，进行股票回购 [29][30][31] 问题: 波特兰开发项目是否仍是选项 - 该项目审批流程延长，因关税和成本不确定性，公司会谨慎决策，虽回报可观，但需控制成本并获得必要审批 [33][34] 问题: 凤凰城酒店表现出色的原因 - 酒店于2024年1月开业，有一定增长空间，第一季度表现超预算；新聘请的总经理和运营团队带来积极影响，吸引了企业业务；冬季是旺季，新酒店在有旧产品的市场中凭借品牌和运营团队获得市场份额 [37][38][39] 问题: 4月RevPAR疲软受政府、商务和休闲旅行的影响情况 - 4月10天内RevPAR下降15%，主要是宗教节日期间商务旅行放缓，而非仅政府旅行影响；政府业务占比不到5%，影响相对较小；5月目前呈积极趋势 [43][44][45] 问题: 在市场疲软背景下，进一步降低成本和管理利润率的机会 - 公司不会进行类似疫情期间的大幅裁员，会根据需求快速调整员工数量；目前采取观望态度，若经济形势稳定，公司有望恢复良好表现 [46][47][48] 问题: 波特兰项目成本受关税的影响 - 公司几个月前已将钢材相关关税纳入成本预测，但关税情况多变，项目预计回报强劲，会继续争取建设审批 [49][50] 问题: 公司酒店国际入境旅游的暴露情况及影响 - 公司酒店国际入境旅游暴露较少，主要集中在硅谷，当地整体表现强劲；东北部沿海部分酒店夏季可能受加拿大旅游影响，但当地需求旺盛，影响不大 [54][55] 问题: 2025年全年RevPAR预期中ADR增长的贡献 - 全年RevPAR预期中点持平，ADR或入住率的小幅波动都属正常；仅在政府业务占比高的酒店，可能因政府业务减少出现ADR下滑，其他酒店ADR预计持平或略有上升 [56][57][58] 问题: 潜在收购机会的目标市场和资产类型 - 公司希望通过收购实现资产多元化，降低现金流波动性，会考虑在合理资本化率下，收购能分散投资组合的新资产和新市场项目 [59]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度酒店EBITDA为2080万美元，调整后EBITDA为1790万美元，调整后FFO为每股0.14美元 [24] - 第一季度实现GOP利润率38.9%，酒店EBITDA利润率30.5%，GOP利润率较2024年第一季度提高30个基点 [24] - 截至3月31日，公司净债务与LTM EBITDA之比为3.6倍，显著低于历史杠杆水平（通常在5.5 - 6倍） [26] - 预计2025年第二季度RevPAR为 - 2%至 - 0.5%，调整后EBITDA为2680 - 2880万美元，调整后FFO每股0.32 - 0.36美元；全年RevPAR增长持平至 + 1%，调整后EBITDA为8900 - 9300万美元，调整后FFO每股0.95 - 1.03美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度RevPAR增长在各业务线较为广泛，六大主要市场中有六个实现增长 [14] - 科技相关市场表现突出，硅谷四家酒店第一季度RevPAR增长8%，EBITDA跃升约10%；贝尔维尤市场第一季度RevPAR增长3%，ADR增长5% [14][15] - 洛杉矶RevPAR增长14%，伍德兰希尔斯酒店因火灾相关需求RevPAR增长40%；其他两家洛杉矶酒店RevPAR增长约15% [15] - 纽约、达拉斯和华盛顿特区第一季度RevPAR至少增长6% [16] - 华盛顿特区三家酒店3月RevPAR整体下降8%，4月下降4%，预计5月下降约2% [16][17][18] - 朴茨茅斯希尔顿花园酒店因造船厂需求，未来几个月有超过1600个房间夜的预订 [18] - 前五大RevPAR酒店分别为劳德代尔堡酒店（RevPAR 259美元）、玛丽娜德尔雷希尔顿花园酒店（RevPAR 199美元）、菲尼克斯市中心酒店（RevPAR近190美元）、圣地亚哥加斯lamp酒店和伍德兰希尔斯酒店（RevPAR均超170美元） [19] - 剔除科技酒店，其余酒店组合RevPAR仍增长4%；六家主要休闲酒店第一季度RevPAR仅下降1%，休闲酒店约占全年EBITDA的20% [19] - 连续第二个季度提高运营利润率，本季度比去年同期提高30个基点；其他部门利润今年再增长5%，主要由停车利润推动 [20] - 第一季度互补餐饮成本增长20%，公用事业成本增长约10%，影响利润率约30个基点 [20] - 每间入住客房的劳动力和福利总成本第一季度增长4%至44美元，平均小时工资增长3%；5月初小时工人数较几个月前下降约6% [21] - 第一季度物业相关保险下降6%，实际物业保险计划下降超10% [21] - 第一季度11家酒店产生超过100万美元的GOP，加斯lamp酒店连续第十三个季度领先，GOP为210万美元；菲尼克斯市中心酒店首次进入前五，GOP约160万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 科技投资在美国迅速扩张，公司在硅谷、贝尔维尤或奥斯汀对大型科技酒店需求的敞口最高 [15] - 4月RevPAR受逾越节和复活节假期周末影响，前12天RevPAR增长超1%，假期期间10天下降约15%，月底最后8天略有增长；5月RevPAR预计持平至增长超1% [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会批准2500万美元的股票回购计划，公司认为当前低杠杆率（自IPO以来最低）有利于通过股票回购提升股东价值 [6][7] - 第一季度将季度普通股股息提高29%，即每股增加0.02美元至0.09美元，按年计算股息收益率超5% [7] - 已出售五家较旧酒店，获得超8000万美元收益，将部分收益用于回购股票或收购酒店，两种选择短期内都将增值，长期内将提升股东价值 [7][8] - 积极寻求外部增长收购机会，关注高质量高端品牌目标，以进一步分散投资组合，涵盖需求来源和预计未来经济增长集中的地理区域 [9] - 2025年资本支出预算约2600万美元，包括三项翻新工程，最后两项将于第四季度在奥斯汀和山景城的Residence Inn酒店开始 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度运营表现满意，RevPAR增长在所有酒店REIT中处于较高水平，大幅超过行业增长，第一季度提高了GOP利润率，调整后FFO每股接近指引范围上限 [9] - 尽管4月RevPAR出现下降，但全年需求仍然强劲，但目前RevPAR增长能力有限，预计全年RevPAR持平，经济不确定性将导致新供应减少，为未来RevPAR和收益增长提供良好基础 [10][13] - 管理层对公司未来发展持乐观态度，认为一旦经济恢复确定性，公司和行业在未来三到五年内将有良好发展 [61] 其他重要信息 - 公司2024年RevPAR第一季度为123美元，第二季度为150.6美元，第三季度为150.5美元，第四季度为130.3美元，全年为142美元 [27] - 完成资产出售后，加上现有酒店增加的少量房间，预计全年房间数量为5168间 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何考虑股票回购和收购这两种资本配置方式，收购市场情况如何？ - 公司从机会主义角度看待这两种方式，收购市场缺乏大量项目，所需收益率需达到或超过9%，但仍会持续寻找机会；若无法达成收购，会考虑当前股价与公司及资产价值的错位，进行股票回购；公司附属管理公司Island Hospitality能为收购提供深入见解，关注增值机会而非市场上八折的稳定资产 [29][30][31] 问题2: 波特兰开发项目今年是否仍是选项？ - 该项目的审批流程仍在延长，如即将进行分区上诉委员会听证会；由于关税和成本不确定性，公司会谨慎决策；市场需求强劲，若能控制成本并获得所需审批，该项目回报将非常可观 [33][34] 问题3: 菲尼克斯酒店表现出色的驱动因素是什么？ - 酒店于2024年1月开业，有RevPAR增长的爬坡期；第一季度表现超出预算，1月较慢，后几个月表现强劲；新聘请的优秀总经理和运营团队带来了良好的企业业务；冬季是高RevPAR时期，新酒店在有旧产品的市场中，凭借合适的品牌和运营团队，获得了较高的市场份额 [36][37] 问题4: 4月较弱趋势中，政府业务、商务和休闲业务的影响分别如何？ - 4月10天内RevPAR下降15%，主要是由于宗教假期期间商务旅行放缓，而非仅政府旅行；政府业务占比不到5%，影响有限；5月目前呈积极趋势 [42][43] 问题5: 在市场疲软背景下，如何进一步降低成本和管理利润率？ - 公司不会进行类似疫情期间的深度裁员，3月业务良好时增加了员工数量，4月根据入住率调整回之前水平；公司采取观望态度，若经济形势稳定，有望恢复年初的良好表现 [44][45] 问题6: 波特兰项目成本受关税影响如何？ - 几个月前已将一些钢铁相关关税纳入预测，但关税情况变化较大；项目预计回报强劲，但未来6 - 9个月的影响不确定，公司将继续争取建筑审批并观察情况 [48] 问题7: 公司酒店组合中国际入境旅游的敞口及影响如何？ - 公司酒店国际入境旅游敞口较小，主要集中在硅谷，该地区整体数据强劲；东北部沿海部分酒店可能受加拿大旅游影响，但市场需求旺盛，影响不大 [52][53] 问题8: 2025年全年RevPAR预期中，ADR增长的驱动因素有多少，是否假设入住率将恢复到2019年并被价格略微抵消？ - 全年RevPAR预期中点持平，ADR或入住率的小幅变动都不会令人意外；仅在有大量政府业务且业务大幅减少的酒店，可能会出现ADR下滑，其他情况基本持平或略有上升 [54][55][56] 问题9: 除波特兰开发项目外，潜在收购机会会关注哪些市场或资产类型，是增加现有市场还是拓展新市场？ - 公司希望使资产基础多元化，减少对科技行业的依赖，降低现金流波动性；若收购的资本化率合理，会考虑在新市场收购新资产 [57]

市场表现 - 盘前指数普遍下跌 道指下跌300点 标普500下跌50点 纳斯达克下跌250点 罗素2000下跌20点 [1] - DoorDash股价下跌5% 尽管每股收益超预期10%至0.44美元 但营收30.3亿美元低于预期2% [3] - Archer-Daniels-Midland每股收益0.70美元超预期1美分 但较去年同期1.46美元大幅下降 营收201.8亿美元低于预期2.5% [4] - 万豪国际股价上涨近1% 每股收益2.32美元超预期5美分 营收62.6亿美元略低于预期0.1% 但高于去年同期59.8亿美元 [5] 贸易数据 - 美国3月贸易逆差创历史新高达1405亿美元 远超预期的1376亿美元 前值下修至1232亿美元 [2] - 贸易数据异常可能受4月关税前进口激增影响 该指标自1992年以来每月持续发布 [3] 企业动态 - DoorDash宣布以39亿美元收购伦敦Deliveroo 并以12亿美元收购酒店技术公司SevenRooms 今年股价累计上涨22% [3] - Archer-Daniels-Midland近期暂停部分中国业务 全球贸易战可能对其造成冲击 今年股价累计下跌6% [4] - 万豪国际股价较年初下跌11% 但较一年前上涨4% [5] 宏观经济 - 美联储FOMC会议召开 联邦基金利率维持在4.25-4.50%区间 较2023年1月至2024年9月周期高点低100个基点 [6] - 美元出现不稳定迹象 但10年期和2年期国债收益率处于多月中值水平 暂无利率调整压力 [8] 即将发布财报 - 盘后将发布AMD、EA和永利度假村财报 周三将发布迪士尼财报 NVIDIA财报需等待三周 [9]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为2.32美元 超过Zacks共识预期的2.27美元 同比增长8.9% [1][3] - 季度营收6.263亿美元 略低于共识预期的6.275亿美元 但同比增长5% [1][3] - 基础管理费收入3.25亿美元 特许经营费收入7.46亿美元 分别同比增长4%和8% [4] - 激励管理费收入2.04亿美元 同比下降2% [4] - 调整后EBITDA达12.1亿美元 高于去年同期的11.4亿美元 [7] 运营指标 - 全球可比系统每间可售房收入(RevPAR)同比增长5.2% 其中平均每日房价(ADR)增长3.4% 入住率提升1.2% [5] - 亚太地区(不含中国)RevPAR增长10.6% 大中华区下降2.1% [5] - 欧洲地区RevPAR增长5.1% 加勒比/拉美和中东/非洲分别增长10.8%和4.5% [6] - 总支出同比下降4%至53.1亿美元 主要因报销费用减少 [6] 发展情况 - 第一季度新增签约客房超过34,000间 创一季度记录 其中近三分之二位于国际市场 [2] - 转换酒店贡献了约三分之一的新签约和开业客房 [2] - 截至季度末 全球开发管道共计3,808家酒店 其中1,447家酒店(244,000间客房)在建 [9] 资产负债与资本运作 - 季度末总债务151亿美元 较上季度末的144亿美元增加 [8] - 现金及等价物5亿美元 较2024年底的4亿美元增长 [8] - 年内(截至4月29日)回购280万股股票 价值8亿美元 [8] 业绩展望 - 预计第二季度总费用收入13.8-13.9亿美元 调整后EBITDA 13.7-13.9亿美元 EPS 2.57-2.62美元 [10] - 维持2025年总费用收入预期53.7-54.8亿美元 调整后EBITDA预期53-54亿美元 [11] - 2025年全球系统RevPAR增长预期从2-4%下调至1.5-3.5% [10] - 2025年EPS预期维持9.82-10.19美元 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可比客房每间可售房收入（RevPAR）增长3.8%，总RevPAR增长4.3%，酒店利润率扩大80个基点 [24] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5700万美元，调整后每股摊薄运营资金（FFO）为0.21美元，较上年增长17% [24] - 净杠杆（包括优先股权益）为4.5倍 trailing EBITDA，资产负债表保持强劲 [24] - 截至季度末，公司拥有近1.5亿美元的现金及现金等价物，包括受限现金，加上信贷额度，总流动性近6.5亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 华盛顿特区翻新酒店本季度RevPAR增长24%，新奥尔良两家酒店RevPAR合计增长25%，旧金山RevPAR增长9%，波士顿趋势良好，圣地亚哥市场整体散客需求较为疲软 [9][10] - 度假村组合中，威雷亚表现低于预期，不过第一季度未来各期的团体业务量较上年增长近20% [11][12] - 长滩市中心万豪酒店RevPAR增长145% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 华盛顿特区因就职典礼带动业务增长，新奥尔良因超级碗推动酒店业绩，圣地亚哥第一季度业绩较弱但后续有望改善，旧金山因城市活动和商业活动增加实现RevPAR增长 [9][10] - 威雷亚市场因卡纳帕利子市场重新开放面临短期需求疲软，但长期来看将吸引更多游客和航班 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用分层增长方式，包括推出安达仕迈阿密海滩酒店、改造酒店、收购资产和回购普通股等，未来将继续平衡灵活地配置资本，利用资产负债表和资产回收推动FFO和每股净资产（NAV）增长 [8] - 持续寻求增值交易机会，通过资产回收战略创造价值，但当前交易市场因不确定性而面临挑战 [22][23] - 计划在多个酒店进行翻新和改造项目，包括威雷亚海滩度假村、圣安东尼奥酒店、圣地亚哥希尔顿湾景酒店等 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度初业绩强于预期，但3月因宏观经济前景不明朗，部分市场政府和休闲需求回落，运营基本面有所缓和 [6] - 由于经济不确定性增加，公司调整全年展望，预计总投资组合RevPAR增长4% - 7%，调整后EBITDAre为2.35 - 2.6亿美元，调整后FFO每股摊薄为0.82 - 0.94美元 [14][26][27] - 尽管经营环境波动，但公司近期投资将带来增长，预计杠杆和资产负债表状况将随时间改善 [24][25] 其他重要信息 - 安达仕迈阿密海滩酒店于5月3日开业，预计将为未来数年带来盈利增长 [6] - 公司董事会已批准第二季度每股0.09美元的普通股股息，并宣布了G、H和I系列优先股的常规分红 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 安达仕酒店目前的承保轨迹与过去相比如何，未来回报预期怎样 - 公司表示，迈阿密海滩市场实际表现高于最初预期，酒店产品与市场上的豪华酒店相当，有信心实现目标 今年该酒店预计产生600 - 700万美元的EBITDA，大部分在第四季度实现 明年EBITDA增长有望恢复到高个位数至20%左右，预计三年实现增长 [36][37][39] 问题2: 公司更新的展望中，哪些因素导致了预期变化 - 主要有三个因素：安达仕酒店开业延迟，预计EBITDA减少约200万美元；毛伊岛运营环境挑战，预测调整约400万美元；圣地亚哥市场第一季度及年中散客业务疲软，带来约200万美元的不利影响 [45][46] 问题3: 夏威夷市场第一季度表现不佳的原因，以及与同行的差异，还有旧金山市场的未来展望 - 夏威夷威雷亚酒店因卡纳帕利市场恢复，部分客人转向该市场，但长期来看，随着市场复苏，酒店有望恢复正常 与同行相比，不同酒店的位置和翻新情况会导致业绩表现不同 旧金山市场需求持续增加，商务散客强劲，未来几个季度至2026年及2027年有望保持积极态势 [54][56][60] 问题4: 公司战略中，有多少非核心酒店，何时会进行更大规模的资产出售以回购更多股票 - 公司没有必须出售的酒店，而是根据资本回收和资产回报情况来确定是否出售资产 目前公司倾向于成为净卖家，将出售资产所得用于回购股票，但交易市场目前不稳定 [68][69][71] 问题5: NAPA资产的亏损加速，是否与日历变化有关，以及对这些资产的全年预期，还有高端豪华资产的交易情况 - 第一季度是季节性度假市场的淡季，NAPA资产的目标是接近盈亏平衡 这两个度假村今年的EBITDA预计将比去年增加数百万美元 高端豪华资产的买家群体较小，对资产有更长远的规划，但债务市场会影响其估值 公司会持续关注资产回收机会 [76][77][78] 问题6: 安达仕酒店的修订展望是否包括客户重新预订的情况，以及该酒店今年剩余时间的预订窗口和预期 - 客户重新预订的成本已包含在未来EBITDA和FFO的调整中 该酒店的预订窗口较短，目前已开始为第四季度和明年第一季度进行预订 预计5 - 6月入住率为30% - 40%，11 - 12月将达到70%，夏季房价为300 - 400美元/晚，第四季度为600 - 800美元/晚 [86][87][88]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收62.6亿美元，同比增长4.8% [1] - 每股收益(EPS)为2.32美元，高于去年同期的2.13美元 [1] - 营收略低于Zacks一致预期62.7亿美元(偏差-0.18%)，但EPS超出预期2.20%(一致预期2.27美元) [1] 运营指标 - 自有/租赁客房14,312间，略高于分析师平均预期的14,214间 [4] - 管理客房567,896间，低于预期的587,915间 [4] - 特许经营客房1,120,634间，超出预期的1,102,261间 [4] - 全球可比酒店每间可用客房收入(RevPAR)增长率达4.1%，显著高于预期的2.7% [4] 收入构成 - 总特许经营费收入7.46亿美元，同比增长8.4%，超出预期的7.27亿美元 [4] - 基础管理费收入3.25亿美元，同比增长3.8%，高于预期的3.19亿美元 [4] - 激励管理费收入2.04亿美元，同比下降2.4%，低于预期的2.07亿美元 [4] - 毛特许权收入12.8亿美元，同比增长5.4%，超出预期的12.5亿美元 [4] - 净特许权收入12.5亿美元，同比增长5.1%，高于预期的12.3亿美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月累计上涨15.9%，跑赢Zacks标普500指数11.5%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘同步 [3]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为2.3407亿美元 同比增长7.8% [1] - 每股收益(EPS)为0.21美元 去年同期为0.05美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期2.3758亿美元 差异为-1.48% [1] - EPS超出Zacks共识预期0.18美元 差异达+16.67% [1] 业务细分 - 客房收入1.4492亿美元 低于分析师平均预期1.4744亿美元 但同比增长6.7% [4] - 其他运营收入2202万美元 高于分析师平均预期2156万美元 同比增长10% [4] - 餐饮收入6713万美元 高于分析师平均预期6567万美元 同比增长9.4% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨7.3% 同期标普500指数上涨11.5% [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3] 关键指标分析 - 稀释后每股净收益为0.01美元 与分析师平均预期一致 [4] - 投资者更关注核心业务指标而非表面财务数据 因其更能反映实际运营状况 [2]