策略观点：居民存款搬家与市场影响 - 居民存款搬家已初现端倪，但尚未大规模入市，当前距离2024年9月24日熊牛切换已11个月，历史上存款搬家一般在熊牛切换后10-12个月开启[1][6] - 存款搬家初期市场可能盘整2-3个月，但若带动各类资金放量流入，或迎来新一轮主升浪行情[1][8][9] - 存款搬家潜力充足：每月定期存款到期规模接近百亿，A股自由流通市值/居民存款余额仅27%，低于历史均值35%[6] - 建议布局三条主线：逆全球化下的"硬通货"（黄金/银行/保险/公用事业）、"硬科技"（国产AI算力/创新药）、受益于"反内卷"的确定性（塑料/玻纤/光伏风电设备）[10] 机械设备行业：无人环卫车千亿市场 - 无人环卫车核心解决环卫工人高龄化+人力成本攀升，2024年低速无人驾驶行业销售规模123亿元，无人清洁环卫出货量1.3万台，其中户外无人清扫车出货3420台（占比26%）[12] - 经济性显著：单车替代3-4名工人（年薪4万元/人），节省成本12-16万元；单车成本20-30万元，使用年限4-5年，成本节省幅度25%-66%[13] - 2025年上半年无人环卫中标总额70亿元，已超2024年全年，市场空间达1164-2910亿元（保守/中性/乐观假设下）[14] - 无人环卫对项目利润弹性高达57%/115%/172%（替代率20%/40%/60%），建议关注劲旅环境/玉禾田/福龙马/侨银股份/盈峰环境[15][16][17] 专用设备行业：国产算力链崛起 - 科创50成分股与半导体设备股交集具备补涨潜力，半导体设备行业类似2023年3月初行情但基本面更强[18] - 全球AI产能扩张：2024-2028年产能复合增长率7%，达每月1110万片晶圆；先进工艺（7纳米及以下）产能增长69%，从每月85万片增至140万片[19] - 国内近三年半导体设备年均市场规模417亿美元，建议关注半导体前道设备（北方华创/中微公司等）、后道测试设备（华峰测控/长川科技等）、光刻机产业链（茂莱光学/福晶科技等）[19] 计算机行业：国能日新功率预测高增长 - 2025H1营收3.21亿元（+43.15%），归母净利润0.46亿元（+32.48%）；功率预测营收2.05亿元（+55.14%），毛利率61.58%[22][23] - 功率预测服务场站数量5461个，较2024年底新增1116家（+26%），用户留存比例维持高水平[23] - 创新业务收入0.16亿元（+1.53%），新能源资产运营收入0.33亿元（+665.96%），自研"旷冥"大模型2.0版提升预测精度[24] - 预计2025-2027年归母净利润1.31/1.85/2.35亿元（+40.0%/+41.1%/+27.0%），对应EPS 0.99/1.39/1.77元[24] 医药生物行业：血制品与CDMO分化 - 博雅生物2025H1营收10.08亿元（+12.51%），归母净利润2.25亿元（-28.68%），主因血制品毛利下降及并购摊销影响；采浆量320.39吨（+7.2%）[26][27] - 普洛药业2025H1营收54.4亿元（-15.3%），归母净利润5.6亿元（-9.9%）；CDMO收入12.36亿元（+20.3%），毛利率44.0%（+4.0pct），项目中项目1180个（+35%）[30][31] 电力设备行业：风机与材料盈利提升 - 金风科技2025H1营收285.37亿元（+41.26%），归母净利润14.88亿元（+7.26%）；风机销售容量10.64GW（+106.58%），毛利率7.97%（+4.22pct）[32][33] - 天赐材料2025H1营收70.29亿元（+28.97%），归母净利润2.68亿元（+12.79%）；电解液出货超31万吨（+50%），六氟磷酸锂价格从低点上涨11.56%[37][38] 基础化工行业：产能扩张与成本优化 - 宝丰能源2025H1营收228.20亿元（+35.05%），归母净利润57.18亿元（+73.02%）；聚烯烃总产能提升至520万吨/年，内蒙古300万吨烯烃项目已投产[51][53] - 索通发展2025H1营收83.06亿元（+28.28%），归母净利润5.23亿元（+1568.52%），主因预焙阳极量价齐升及数智化降本[59][60] - 华鲁恒升2025H1营收157.64亿元（-7.14%），归母净利润15.69亿元（-29.47%）；Q2毛利率19.63%（环比+3.28pct），煤炭采购价格下行助力成本控制[55][56] 汽车行业：新势力盈利与一体化压铸 - 零跑汽车首次实现半年度盈利，2025H1营收242.5亿元（+174.0%），毛利率14.1%（+13.0pct）；出口销量20375台，计划2026年底建立欧洲生产基地[73][74] - 多利科技2025H1营收17.3亿元（+13%），归母净利润1.6亿元（-28%）；一体化压铸覆盖蔚来/零跑/理想客户，2025年下半年进入大规模量产[76][78] 农林牧渔行业：生猪养殖成本优化 - 牧原股份2025H1营收764.63亿元（+34.46%），归母净利润105.30亿元（+1169.77%）；销售生猪4691万头（+44.84%），完全成本低于12.1元/kg[80][81] - 康农种业2025H1营收0.46亿元（-2.68%），归母净利润0.09亿元（+12.22%）；杂交玉米种子毛利率40.45%（+12.97pct），加速拓展东南亚及非洲市场[84][85] 其他行业：CDMO复苏与生物科技 - 金斯瑞生物科技2025H1收入5.19亿美元（+81.9%），经调整净利润1.78亿美元（+509.6%）；CDMO收入2.47亿美元（+511.1%），抗体蛋白药新获20个CDMO项目[89][90]

政策目标 - 到2027年基本建成便捷高效普惠公平的农村公路网络 建制村通公交率达到55%以上 力争具备条件的县级行政区基本实现农村客货邮融合发展全覆盖[1] - 深入推进四好农村路建设 持续提升农村公路路网质量安全水平服务能力[1] 农村公路现状 - 农村公路总里程大幅增加 外通内联通村畅乡的交通网络基本形成 促进城乡间人流物流信息流双向流动[1] - 农村公路技术等级偏低 路网质量有待提升 管理养护短板较多 安全保障亟须加强 服务功能需要进一步拓展[1] 路网建设方向 - 推动农村公路骨干路网提档升级和基础路网延伸完善 强化连接互通 加强与国省干线城市道路村内道路及其他运输方式衔接[2] - 打通断头路 畅通微循环 加强乡镇主要经济节点对外快速通道建设 方便快速融入全国快速交通网络[2] 安全提升措施 - 加快改造老旧公路 拓宽过窄公路 提升道路安全等级 加强桥梁隧道风险隐患排查整治[2] - 提高重要桥隧设施抗震设防等级和防洪标准 有序推进灾害频发区域基础设施技术等级提升[2] - 强化基层交通运输执法力量和执法信息化建设 加强农村地区交通安全宣传引导[2] 运输服务体系 - 综合采用城市公交延伸班线客运公交化改造等模式加快城乡客运公交化进程[2] - 健全农村客货邮融合发展服务体系 加快推进站点线路信息机制共建共享共用 推广适配车型[2] - 畅通农村群众出行货运物流寄递服务最后一公里[2] 产业融合规划 - 推动农村公路与沿线关联产业深度融合 因地制宜建设乡村产业路旅游路资源路[3] - 一体推进农村公路与沿线配套设施农村客运现代物流邮政快递产业园区旅游景区建设[3] - 提升客运线路在休闲农业和乡村旅游业上的覆盖广度和深度 助力乡村产业发展[3]

耕地占用税政策 - 耕地占用税法自2019年9月1日起施行，针对占用耕地从事非农业建设的单位和个人征收耕地占用税 [1] - 符合条件的铁路线路、公路线路、飞机场跑道、停机坪、港口、航道和水利工程占用耕地可享受减征优惠，减按每平方米2元的税额征收 [1][2] - 减税范围包括铁路路基、桥梁、涵洞、隧道及两侧留地，公路线路主体工程及边沟，民用机场设施，港口船舶停靠区，航道水域通道，以及水利工程建筑物和构筑物占压地 [2] 耕地占用税减税范围 - 铁路线路减税限于路基、桥梁、涵洞、隧道及两侧留地和防火隔离带，不包括专用铁路和铁路专用线 [2] - 公路线路减税限于经批准的国道、省道、县道、乡道和村道主体工程及边沟，不包括专用公路和城区内机动车道 [2] - 飞机场跑道和停机坪减税限于民用机场的起降、滑行、停放场所，港口减税限于船舶进出、停靠及货物装卸场所，航道减税限于水域内船舶安全航行通道 [2] - 水利工程减税限于经批准建设的防洪、排涝、灌溉、引水、滩涂治理、水土保持等工程及其管理范围用地 [2] 耕地占用税享受方式 - 耕地占用税减免优惠实行自行判别、申报享受、资料留存备查的办理方式 [3] - 纳税人自行判断是否符合优惠条件，申报享受优惠并对留存资料的真实性和合法性承担法律责任 [3] 耕地占用税占地用途改变 - 纳税人改变原占地用途且不再符合减免条件的，需按当地适用税额补缴耕地占用税 [4] - 纳税义务发生时间为改变用途当日，经批准的为收到批准文件当日，未经批准的为自然资源主管部门认定当日 [4] - 应自改变用途之日起30日内申报补缴，按改变后的实际占用耕地面积和当地适用税额计算 [4] 设备器具一次性税前扣除政策 - 企业通过货币购进或自建方式取得的设备器具可享受一次性税前扣除政策，但单位价值不得超过500万元 [10][11] - 购进或自建的房屋、建筑物、无形资产不得享受一次性税前扣除政策 [10] - 以非货币形式购进的设备器具、虚假购进的设备器具或未实际购进的设备器具不得享受一次性税前扣除政策 [11][12] - 享受一次性税前扣除政策可能产生税会差异，后续年度需进行纳税调增，否则可能少计所得 [12][13]

路网规模与质量 - 截至2024年末陕西公路总里程达19.01万公里 较新增2306.7公里 路网密度攀升至92.61公里/百平方公里 [1] - 高速公路路面技术状况优等率达97.9% 良等路率2.10% [1] 运行特征与效率 - 春节假期高速公路出口流量同比增长26.85% 国庆假期普通国省干线流量涨幅达18.19% [1] - 干线公路货车运输占比提升至34.08% 集装箱车型同比增幅达45.71% [1] - 67条干线公路中61条拥挤度处于合理区间 全省平均交通拥挤度同比下降1.76% [1] 服务能力建设 - 实现高速公路服务区充电设施全覆盖 建成充电桩1683个 [1] - ETC用户总量突破534万 全年减免通行费23.21亿元 [1] 效率提升路径 - 提出七大干线公路运行效率提升路径 包括超限路段扩容改造 高速公路差异化收费政策优化 智慧监测设施布局加密 [1] 行业应用价值 - 白皮书为公路行业提供干线公路运行监测 突发事件应急处置 公路出行服务保障的参考依据 [2]

债券转换情况 - 公司已转换本金总额20万欧元的债券 转换价为每股H股6.29港元 占债券初始本金总额0.09% [1] - 公司已转换本金总额2070万欧元的债券 转换价为每股H股5.84港元 占债券初始本金总额9.00% [1] - 其中1610万欧元债券于2025年8月20日完成转换 [1] 股权变动影响 - 因债券转换新发行3402.69万股H股 占转换前已发行H股总数19.87亿股的1.71% [1] - 新发行股份占转换后已发行H股总数20.13亿股的1.69% [1] - 未赎回债券本金总额650万欧元 占债券初始本金总额2.83% [1] 潜在股权稀释 - 未赎回债券若全部转换 将最多发行1058.98万股H股 [1] - 潜在新发行股份占当前已发行H股总数20.13亿股的0.53% [1] - 转换价格维持每股H股5.84港元 可根据条件调整 [1]

投资规模与资金分配 - 中央累计投入车购税资金2200亿元 带动全社会完成农村公路投资约2万亿元[1] - 投入农村客运补贴资金444.5亿元 农村公路养护资金超4000亿元[1] - "十四五"前四年全国农村公路新改建71.6万公里 总里程达464.4万公里 较"十三五"末增长6%[1] 基础设施覆盖水平 - 乡镇通三级及以上公路比例达89.5% 较大人口规模自然村通硬化路比例达94.6%[1] - 外通内联、通村畅乡的农村交通网络基本形成 安全高效、普惠便捷的农村交通运输服务体系更加完善[1] 政策导向与发展转型 - 农村公路发展进入增量精准有序建设与存量更新提质增效并重的新阶段[2] - 着力推进三个转变：工作导向更注重质量效益 工作重心更注重建管养运全面协调 工作方法更注重精准施策[2] 重点发展领域 - 持续优化完善农村公路路网 坚持做优增量、优化存量、统筹衔接[2] - 扎实提升农村运输服务品质 推进群众出行便捷化、城乡物流畅通化和新业态发展[2] - 全面强化农村公路养护质量 推进普通公路整治提升行动和创新养护生产模式[2] 法规建设与区域实践 - 《农村公路条例》自2025年9月15日起施行 系首次国家层面制定的农村公路行政法规[3] - 11个省自治区及2个地级市进行经验交流 与会代表实地考察湘西土家族苗族自治州建设情况[3]

农村公路建设进展 - 2025年前7个月全国新改建农村公路5.1万公里 [1][3] - 同期实施农村公路安全生命防护工程3.3万公里 [3] - “十四五”前四年全国农村公路新改建总里程达71.6万公里 [8][13] 农村公路投资情况 - 2025年前7个月农村公路完成固定资产投资2062.4亿元 [5] - “十四五”以来中央累计投入车购税资金2200亿元，带动全社会完成投资约2万亿元 [11] - “十四五”以来投入农村客运补贴资金444.5亿元，农村公路养护资金超4000亿元 [11] 农村公路网络成效 - 乡镇通三级及以上公路比例达89.5% [13] - 较大人口规模自然村（组）通硬化路比例达94.6% [13] - 外通内联、通村畅乡的农村交通网络基本形成 [13] 农村公路发展方向 - 推动农村公路数字化转型，开展“一路一档”信息化建设 [5] - 精准推动农村公路网络提档升级和延伸完善 [7] - 加快交旅、交能等融合发展，稳步推进路况较差公路更新整治 [7]

农村公路建设成就 - 农村公路建设已提前完成十四五规划目标任务[1] - 十四五以来中央累计投入车购税资金2200亿元 带动全社会完成农村公路投资约2万亿元[1] - 投入农村客运补贴资金444.5亿元 农村公路养护资金超4000亿元[1] - 全国农村公路新改建71.6万公里 总里程达464.4万公里 较十三五末增长6%[1] - 乡镇通三级及以上公路比例达89.5% 较大人口规模自然村通硬化路比例达94.6%[1] 农村公路发展现状 - 农村公路是覆盖范围最广 服务人口最多 公益性最强的交通基础设施[2] - 外通内联 通村畅乡的农村交通网络基本形成[1] - 安全高效 普惠便捷的农村交通运输服务体系更加完善[1] - 技术等级总体偏低 路网质量有待提升 管理养护短板较多[2] - 安全保障亟需加强 服务功能需要进一步拓展[2] 政策法规支持 - 《农村公路条例》将于2024年9月15日起施行[5] - 建立以财政投入为主 多渠道筹措为辅的资金保障制度[6] - 农村公路与乡村旅游等经营性项目一体化开发收益可用于养护[6] - 要求地方各级人民政府安排农村公路发展经费并列入本级预算[6] - 落实养护资金财政支出责任 鼓励社会资本参与[6] 未来发展重点 - 进入增量精准有序建设与存量更新提质增效并重的新阶段[1][4] - 持续优化完善农村公路路网 坚持做优增量 优化存量 统筹衔接[1][5] - 加强农村交通安全保障 提升农村运输服务品质[5] - 促进农村客运 货运物流 邮政快递融合发展[5] - 加快农村货运物流等相关基础设施建设[5] 产业融合与资金创新 - 农村公路已成为缩小城乡差距 促进农民农村共同富裕的关键载体[5] - 农村客运服务品质提升与农村物流体系建设是畅通城乡人员往来的关键路径[5] - 鼓励通过慈善和社会捐助方式筹集发展资金[6] - 支持金融机构提供相应金融服务[6] - 农村公路与旅游等产业融合注入新动能[6]

会议核心内容 - 2025年推动"四好农村路"高质量发展现场会在湖南湘西召开 [1] - 会议总结"十四五"以来农村公路建设成就并部署下一步工作重点 [1][2] - 强调农村公路发展进入增量精准有序建设与存量更新提质增效并重的新阶段 [1] "十四五"期间投资与建设成就 - 中央累计投入车购税资金2200亿元 带动全社会完成农村公路投资约2万亿元 [1] - 投入农村客运补贴资金444.5亿元 农村公路养护资金超4000亿元 [1] - "十四五"前四年全国农村公路新改建71.6万公里 总里程达464.4万公里 较"十三五"末增长6% [1] - 乡镇通三级及以上公路比例达89.5% 较大人口规模自然村(组)通硬化路比例达94.6% [1] 下一阶段工作部署 - 持续优化完善农村公路路网 坚持做优增量、优化存量、统筹衔接 [2] - 切实加强农村交通安全保障 强化本质安全、防灾减灾、运营安全、质量安全 [2] - 扎实提升农村运输服务品质 让群众出行更便捷、城乡物流更畅通、加快新业态发展 [2] - 持续提高农村公路治理能力 注重规划引领、责任落实、数字赋能 [2] - 全面强化农村公路养护质量 推进普通公路整治提升行动、加大养护力度、创新养护模式 [2] 新一轮农村公路提升行动方案目标 - 到2027年全国完成新改建农村公路30万公里 [3] - 实施修复性养护工程30万公里 技术状况优良路率保持在70%以上 [3] - 实施安全生命防护工程15万公里 改造危旧桥梁9000座 [3] - 建制村通公交率达到55%以上 力争具备条件的县级行政区基本实现农村客货邮融合发展全覆盖 [3] 农村公路发展面临的挑战与提升方向 - 农村公路技术等级总体偏低 路网质量有待提升 管理养护短板较多 安全保障亟需加强 服务功能需进一步拓展 [3] - 推动农村公路骨干路网提档升级 按三级及以上公路标准打通乡镇对外快速通道 [4] - 对不符合技术等级要求的农村公路抓紧升级改造 加快提升农村公路安全防护能力 [4]

债券付息安排 - 公司将于2025年8月21日支付自2024年8月21日至2025年8月20日期间的利息 [1] - 债券简称23招路K1 债券代码148431 票面利率2.69% [1][2] - 每手债券面值1000元派发利息26.90元（含税） [2] 付息对象及方式 - 付息对象为2025年8月20日深交所收市后登记在册的全体持有人 [2] - 公司委托中国结算深圳分公司进行付息操作 [2] - 付息资金将在付息日前2个交易日划转至结算账户 [3] 税收安排 - 个人及证券投资基金持有人实际每手派息21.52元（扣除20%个人所得税） [2] - 非居民企业（含QFII、RQFII）实际每手派息26.90元 [2] - 境外机构投资境内债券市场取得的利息收入暂免征收企业所得税和增值税（2018年11月7日至2025年12月31日期间） [3][4] 债券基本信息 - 债券发行时间为2023年8月18日至8月21日 [1] - 债券期限为3年期 到期一次还本 [1] - 发行主体信用等级AAA 评级展望稳定 [2] - 债券在深交所集中竞价系统和综合协议交易平台上市 [2]