交通大市场建设进展 - "6轴7廊8通道"国家综合立体交通网主骨架建成率超过90% [1] - 铁路和水路货运周转量较"十三五"末分别增长17.5%和33.6% [1] - 港口集装箱铁水联运量年均增速约15% 2024年全社会物流成本节约超4000亿元 [1] 基础设施联通重点 - 重点推进干线铁路 高速公路 内河高等级航道等战略性通道建设 [2] - 需打通省际"断头路" 消除瓶颈路段和航道主要瓶颈 [2] - 推进城市群都市圈交通一体化建设 破除区域间基础设施瓶颈 [2] 多式联运发展 - 推动以"一单制"为核心的多式联运 加强枢纽节点集疏运体系建设 [2] - 促进交通物流与制造业深度融合 健全流通规则和标准 [2] - 实现货物运输"无缝衔接" 降低物流成本 [2] 跨领域协同发展 - 推动交通与旅游 电商 能源等领域深度融合 [3] - 培育自动驾驶 低空经济 无人配送等新兴消费场景 [3] - 加强农村公路与乡村产业 乡村旅游 电商入村协同 [3] 市场制度优化 - 清理交通领域歧视性市场准入限制 推动跨区域执法统一 [3] - 对网约车 网络货运等平台经济开展跨部门协同监管 [3] - 整合交通数据资源 依法开放基础设施网络等公共数据 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调11%至31.0港币 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25收入同比+28%至16.6亿美元，归母净利润同比+79.7%至6.3亿美元，超预期6.0亿美元 [1] - 毛利率/净利率同比提升9.3/10.9个百分点至40.2%/37.8%，单箱运价776美元/TEU同比+22.8% [2] - 中期每股派息1.3港币，分红率72%，当前股价对应4.8%股息率 [1] 行业供需分析 - 1H25东南亚集装箱运价指数均值同比+28.3%，中小型船（2,000TEU）1年期租金均值同比+83.6%至26,610美元/天 [3] - 中小型船在手订单占比仅5.4%（全行业30.8%），25-27年供需增速差达1.4-2.2个百分点 [3][4] - 亚洲区域市场25-27年需求增速预测3.0%-3.6%，运价中枢较2010-2019年周期显著抬升 [4] 公司运营动态 - 1H25集装箱运输量183万TEU同比+7.3%，自有船101艘（同比+2艘），单箱成本476美元/TEU同比+3.3% [2] - 持有14艘新造船订单，26-28年陆续交付，自有船占比提升将优化成本结构 [2] - 专注亚洲区域航线网络，受益于产业重塑和东南亚经济增长红利 [4] 盈利预测调整 - 上调25年净利润预测7%至11.7亿美元，维持26/27年预测，25-27年EPS为0.43/0.34/0.41美元 [4][10] - 当前股价对应25年PE 7.99x，低于历史三年均值，PB 3.38x [10]

政企协同优化服务 - 海南海峡航运股份有限公司与海南省12345管理中心于2025年8月开展两轮深度联动 以党建为引领探索琼州海峡轮渡服务优化新路径 [1][3] - 双方通过联建活动实现党建与业务深度融合 包括党员骨干深入新海客运枢纽一线了解港口生产组织模式 并聚焦"提升司机旅客过海体验"绘制服务提升蓝图 [3] - 海峡股份核心客户服务团队赴海南省12345管理中心开展专题学习交流 探讨业务契合点与资源优势 促成政企帮扶对子开辟协作新路径 [3] 服务提升具体措施 - 双方直面工单处理时效性 满意率及信息互通精准度等问题 共商效率提升方案 计划将海峡股份打造为海南省12345平台企业类成员单位中的典型标杆 [4] - 达成七大攻坚方向共识 包括体系化建设赋能 风险智能预警 高峰应急联动 数据深度挖掘 政策智库共享 精准培训提能以及宣传矩阵共建 [4] - 具体措施包括完善客服管理制度 加强货车司机"接诉即办"机制 共建敏感信息预警研判机制 并在春运高峰期组建联合保障团队实现业务高效协同 [4] 数据与技术应用 - 通过数据深度挖掘驱动服务系统性优化 共享封关后过海政策法规知识库 提升客服解答精准度 [4] - 给予客服团队提升培训指导 联合科普琼州海峡航线知识及服务亮点 提升公众认知源头降诉 [4] 合作成果与展望 - 此次深度联动标志着双方在政企协同优化服务品质方面迈出坚实一步 [4] - 未来将以党建为引领持续深化合作 共建政企协同"连心桥"为海南自由贸易港建设贡献力量 [4]

交通运输行业上半年表现 - 上半年营业性货运量达280.3亿吨 同比增长3.9% [1][2] - 跨区域人员流动量337.6亿人次 同比增长4.2% [1][4] - 港口货物吞吐量89.0亿吨 同比增长4.0% 其中外贸集装箱吞吐量增长8.9% [4] - 交通固定资产投资16474亿元 铁路/公路/水路/民航分别完成3559/11291/1093/531亿元 [6] 细分领域增长情况 - 铁路/公路/水路/民航货运量同比分别增长1.8%/4.0%/4.3%/14.6% [2] - 航运企业远洋货运量同比增长9.4% 快递业务量956亿件增长19.3% [2] - 民航国际航线客运量同比增长28.5% 公路人员流动量增长4.0% [4] - 四川省公路水路建设投资1349亿元 同比增长3.5% [7] 重大项目推进 - 山东推进6条在建高铁 计划新改建农村公路5000公里 高速公路里程将突破9300公里 [9] - 天津加快建设津潍高铁/京津塘高速改扩建/天津港航道提升等项目 [9] - 甘肃23个项目完成特许经营遴选 吸引社会资本436.5亿元 [7] - 江苏完成交通投资1221.7亿元 占年度计划53.1% [7] 政策与发展方向 - 培育交通运输新质生产力 加强科技攻关 发展智慧交通 [1][10] - 推进交通物流降本增效 发展多式联运 深化设备更新与绿色转型 [10] - 建设统一开放交通运输市场 深化"一带一路"国际合作 [10][11] - 山东规划2035年建成交通强国示范区 江西聚焦综合交通补网联网 [13]

投资评级与目标价 - 报告维持太平洋航运(2343 HK)"买入"评级，目标价上调19%至2.5港币[1][5][7] - 估值倍数从0.7x 25E PB上调至0.9x 25E PB，基于行业景气度触底及港股流动性改善预期[5][7] 业绩表现 - 1H25归母净利润2560万美元同比下滑55.6%，扣非净利润2190万美元同比下滑50.1%[1] - 灵便型/超灵便型船日均运价分别为11010/12230美元，同比下滑6.8%/10.7%[2] - 全球铁矿石/煤炭/粮食海运量同比下滑4%/7%/13%，小宗散货海运量同比增长3%[2] 运营数据 - 自有船运力108艘同比下降6.1%，长期租赁船舶15艘同比下降11.8%[3] - 灵便型/超灵便型船运营天数同比下降7.4%/5.5%[3] - 自有灵便型船日均成本同比上涨2.4%，超灵便型船日均成本同比下降0.4%[3] 行业展望 - 预计2H25运价环比改善，26-27年盈利同比有望回升[1][4] - 25/26/27年全球干散货船舶供给预计增长3.0%/3.1%/3.2%[4] - 灵便型及超灵便型船舶供给预计增长4.4%/3.6%/3.8%[4] 盈利预测调整 - 下调25/26/27年归母净利预测53.0%/39.9%/24.4%至7058万/1.1亿/1.3亿美元[5] - 下调灵便型船25E日均运价假设14.3%至11490美元，超灵便型船下调10.8%至12940美元[12] - EBIT利润率25E下调2.2pct至3.9%[12]

公司动态 - 盛航股份第四届第二十八次董事会会议于2025年8月6日通过现场结合通讯方式召开 [2] - 会议审议了《关于提请召开公司2025年第二次临时股东会的议案》等文件 [2] 财务数据 - 2024年公司营业收入构成中水路运输占比95.29% [2] - 销售商品收入占比3.69% [2] - 公路运输收入占比0.68% [2] - 其他业务收入占比0.34% [2] 市场信息 - 公司股票代码SZ 001205 [2] - 8月6日收盘价为16.34元 [2]

全国水运旅客周转量数据 - 2025年1-5月全国水运旅客周转量累计达20.81亿人公里 同比下降1 8% [1] - 2025年5月单月水运旅客周转量为5 46亿人公里 同比增长9 2% 增速较上年同期提升10 7个百分点 [1] - 2025年5月水运旅客周转量环比增长16 42% 显示行业短期复苏势头强劲 [1]

行业整体表现 - 上半年全国货运量达280 3亿吨 同比增长3 9% 其中铁路 公路 水路 民航货运量分别增长1 8% 4 0% 4 3%和14 6% [1] - 航运企业远洋货运量同比增长9 4% 快递业务量达956亿件 同比增长19 3% [1] - 港口货物吞吐量达89 0亿吨 同比增长4 0% 集装箱吞吐量1 7亿标箱 同比增长6 9% 外贸集装箱吞吐量增长8 9% [1] 客运市场动态 - 跨区域人员流动量达337 6亿人次 同比增长4 2% 铁路 水路 民航客运量分别增长6 7% 下降2 5%和增长6 0% [2] - 民航国际航线客运量同比大幅增长28 5% [2] 固定资产投资 - 全国交通固定资产投资达16474亿元 铁路 公路 水路 民航分别完成3559亿 11291亿 1093亿和531亿元 [2] - 四川省公路水路建设投资1349亿元 同比增长3 5% 其中高速公路投资663 8亿元 [2][5] - 江苏省完成交通投资1221 7亿元 占年度计划53 1% 水乡旅游线城际铁路等项目开工 [5] - 云南省综合交通投资920亿元 渝昆高铁云南段路基工程完成96% 大瑞铁路隧道掘进20 3公里 [5] - 湖北省水路投资超49亿元 富水航道整治等项目进展显著 [6] - 甘肃省引进社会资本436 5亿元 571国道等15个项目开工 [6] 重大项目进展 - 四川省九寨沟至绵阳高速白马隧道贯通 成都至九寨沟将实现全程高速直达 [5] - 江苏省宿连航道一期工程通过验收 常泰长江大桥完成荷载试验 [5] - 云南省永金 弥玉高速部分通车 坝洒—越南巴刹大桥开工 [5] - 甘肃省兰州中川机场三期投运 积石山灾后71个交通项目完成重建 [6] 政策导向 - 交通运输部强调编制"十五五"公路规划 拓展服务功能支撑区域高质量发展 [1][6]

交通运输行业运行情况 - 上半年交通运输行业经济运行总体平稳、稳中有进 [1] - 完成跨区域人员流动量337.6亿人次，同比增长4.2% [1] 客运量情况 - 铁路客运量同比增长6.7% [1] - 水路客运量同比下降2.5% [1] - 民航客运量同比增长6.0% [1] - 公路人员流动量同比增长4.0% [1] - 民航国际航线客运量同比增长28.5% [1] 交通固定资产投资 - 上半年完成交通固定资产投资16474亿元 [1] - 铁路完成投资3559亿元 [1] - 公路完成投资11291亿元 [1] - 水路完成投资1093亿元 [1] - 民航完成投资531亿元 [1]

交通设施网络建设 - 国家综合立体交通网主骨架基本贯通，连接全国超过80%的县级行政区，服务全国90%左右的经济和人口总量 [2] - 铁路营业里程达16.2万公里，公路总里程549万公里，高等级航道通航里程1.76万公里，颁证民航运输机场263个 [2] - "八纵八横"高铁网建成投产81.5%，高铁营业里程4.8万公里，高速公路里程19.1万公里 [3] 区域交通发展 - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区建成全国领先的综合立体交通网络 [2] - 西部地区交通"留白"加快填补，东北地区交通网络效能提升，中部地区大通道大枢纽加快建设 [2] - 农村和边境地区交通通达深度明显提升 [2] 交通枢纽与多式联运 - 国家综合交通枢纽系统持续完善，80%新建客运枢纽平均换乘距离不超过200米 [3] - 37个城市开展国家综合货运枢纽补链强链，重点枢纽货物换装次数缩短至1至2次，多式联运1小时换装率超85% [3] 技术与装备创新 - 自动驾驶、智能航运、智慧物流蓬勃发展，无人机、无人车、无人船加快推广应用 [4] - 快递行业最高日揽收量达7.29亿件，国内快递服务时效性、服务质量、性价比世界领先 [4] - 交通基础设施数字化改造超6万公里，通行效率提升20%，突发事件应急响应效率提升30% [5] 重大工程与装备成果 - 深中通道创造多项世界纪录，平陆运河、小洋山北集装箱码头等重大工程科技成果涌现 [6] - CR450动车组发布，首艘国产大型邮轮运营，C919大型客机常态化商业运营 [6] - 超4000公里公路完成智能化升级改造，电子航道图发布里程9950公里 [6] 公众出行服务升级 - 高铁成网和公交化开行让铁路出行更快捷，动车组旅客发送量占铁路旅客发送量的75.9% [7][8] - 民航日均服务200万人次以上，年旅客吞吐量1000万人次以上的机场达40个 [8] - 自驾出行占跨区域人员流动量的七成以上，约90%县级行政中心实现30分钟上高速 [8] 智慧化与便捷服务 - 国内旅客自助值机占比超七成，具备无纸化便捷出行能力的运输机场超260家 [7] - 千万级机场航班近机位靠桥率提升至83.8%，机上WIFI使用广泛 [7] - 每天约1亿人次乘坐轨道交通通勤，1亿人次乘坐公交，1亿人次乘坐出租车和网约车 [8]