财务数据和关键指标变化 - 公司上一季度实现调整后EBITDA连续30个季度盈利 [18] - 公司在2024年Q3、Q4、2025年Q1的基础业务增长率分别为17%、16%、21%，预计Q2及以后为15%以上 [91] - 公司曾有1.75亿美元的股票回购授权，剩余约4000万美元，在最近一次财报电话会议上增加了1亿美元的授权，目前约有1.4亿美元 [93] 各条业务线数据和关键指标变化 - 供应路径优化（SPO）业务占公司业务的比例超过一半，较两年前提高了约20个百分点，公司认为从长远来看该业务占比可达到75% [30][34] - 公司业务中CTV占比超20%，移动应用占比约20%，全渠道视频（包括在线视频和CTV）占比约40%，桌面展示业务占比不到20%且呈下降趋势 [47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计谷歌在SSP/交易所市场的份额约为60%，公司自身市场份额为4%，在公平竞争环境中公司市场份额为10% [62][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从最初专注于出版商，在过去十年实现业务转型和多元化，目前提供统一的人工智能驱动的端到端平台，服务于流媒体和出版商、媒体买家、商业媒体网络、数据合作伙伴四个客户群体 [7] - 公司的差异化优势包括提供全渠道、全球化、独立客观的单一平台，拥有自主基础设施，能连接全球不同参与者，创新速度快、运营成本低，能讲述连贯的品牌故事 [12][15][16] - 公司认为SSP的重要性日益凸显，原因包括第三方数据和洞察用于受众定位和策划的增加、买家对效率和透明度的需求、流量塑造的挑战等 [24][25][27] - 公司推出Activate产品，作为SPO战略的延伸，专注于视频直接购买，可将视频交易引入程序化生态系统，解决销售端定位问题，提高效率和投资回报率 [34][35][37] - 公司认为应在快速增长的广告格式中保持平衡，包括CTV、移动应用、商业媒体等，以应对消费者媒体消费行为的变化 [49][50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业经历了从桌面到移动、再到连接电视和流媒体设备，从展示到视频，从使用cookie到不使用cookie，从非实时到实时等诸多技术变革，未来还将有更多变化 [6] - 今年早些时候市场存在很大不确定性，但4月和5月市场表现出较强的韧性，公司认为市场仍处于不确定环境中，需为最坏情况做准备，同时希望有积极突破 [83][84][85] - 公司认为谷歌反垄断案的裁决可能为公司带来显著的上行空间，尽管时间不确定，但即使在补救措施生效之前，市场参与者也越来越倾向于选择独立的解决方案提供商 [67] - 公司认为即使搜索业务发生变化，对公司的营收影响也仅为个位数，且公司可通过填充非搜索导向的库存和利用大语言模型公司带来的新业务机会进行缓解 [57][58] 其他重要信息 - 公司拥有近2000家出版商客户，覆盖全球80%的前30大流媒体公司，如Roku、亚马逊Fire TV应用、DirecTV等 [7][8] - 公司拥有数万台服务器和网络设备，在全球数据中心运营自己的基础设施 [17] - 公司每天处理超过800亿个广告展示，且数量还在增长 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司成立的灵感来源以及发展是否符合预期 - 公司创始人最初从事电子商务创业，后来与兄弟发现数字广告和出版领域的巨大机会，认为数字世界的广告系统需要重新构建基础设施，从而创立了公司。公司在过去多年中不断发展，业务实现了转型和多元化 [4][6][7] 问题: 公司的差异化优势体现在哪些方面 - 公司的差异化优势包括提供全渠道、全球化、独立客观的单一平台，拥有自主基础设施，能连接全球不同参与者，创新速度快、运营成本低，能讲述连贯的品牌故事 [12][15][16] 问题: 为什么SSP的重要性日益凸显 - 原因包括第三方数据和洞察用于受众定位和策划的增加、买家对效率和透明度的需求、流量塑造的挑战等 [24][25][27] 问题: SPO业务的情况以及公司为此做了哪些产品开发 - SPO业务占公司业务的比例超过一半，较两年前提高了约20个百分点，公司认为从长远来看该业务占比可达到75%。公司推出的Activate产品是SPO战略的延伸，专注于视频直接购买，可将视频交易引入程序化生态系统，解决销售端定位问题，提高效率和投资回报率 [30][34][35] 问题: 公司如何回应DSP方认为权力最终掌握在广告买家手中的观点 - 公司认为虽然广告买家很重要，但公司在近二十年来建立了庞大的出版商关系和基础，拥有近2000家优质出版商，能够覆盖95%的开放互联网，相比从买方角度进入市场的竞争对手具有显著优势 [42][43][44] 问题: 公司业务组合和增长情况如何，如何看待增加CTV业务占比就能获得更好增长的观点 - 公司业务中CTV占比超20%，移动应用占比约20%，全渠道视频占比约40%，桌面展示业务占比不到20%且呈下降趋势。公司认为应在快速增长的广告格式中保持平衡，因为消费者的媒体消费行为难以预测，多元化的业务组合可以带来更好的投资回报率 [47][48][50] 问题: 谷歌决定保留cookie以及大语言模型在搜索中的应用对公司业务有何影响 - 即使搜索业务发生变化，对公司的营收影响也仅为个位数，且公司可通过填充非搜索导向的库存和利用大语言模型公司带来的新业务机会进行缓解 [57][58] 问题: 公司从谷歌反垄断案的ShareShift中获得的机会有多大，如何计算以及对时间和确定性的看法 - 公司估计谷歌在SSP/交易所市场的份额约为60%，公司自身市场份额为4%，每获得1%的市场份额可带来5000 - 7500万美元的收入，且大部分将转化为利润。补救措施可能在2026年实施，但时间不确定。即使在补救措施生效之前，市场参与者也越来越倾向于选择独立的解决方案提供商 [62][63][67] 问题: 公司在CTV领域的关系与竞争对手相比如何，未来如何发展 - 公司在全球前30大流媒体公司中的渗透率超过80%，在过去四年中缩小了与竞争对手在CTV出版商数量上的差距。公司认为单一集成平台的优势使其在CTV领域具有领先的策划平台和商业媒体优势，能够为客户提供更好的服务 [76][77][78] 问题: 当前宏观环境下广告市场的情况以及公司的应对策略 - 今年早些时候市场存在很大不确定性，但4月和5月市场表现出较强的韧性，公司认为市场仍处于不确定环境中，需为最坏情况做准备，同时希望有积极突破。公司的应对策略包括推进AI路线图、控制成本、投资于新的增长机会 [83][84][86] 问题: 公司近期一个主要DSP合作伙伴的过渡情况以及对第三季度增长的预期 - 一个大型DSP在去年5月的生态系统变化对公司产生了重大影响，目前公司已度过这一变化。公司基础业务在Q3、Q4、2025年Q1的增长率分别为17%、16%、21%，预计Q2及以后为15%以上，整体业务将在6月和Q3实现正常化，有望提升投资者情绪和估值 [91][92] 问题: 公司与另一家上市SSP公司相比的差异化以及行业未来的发展趋势 - 市场上有90%的份额在两家上市SSP公司之外，公司的重点是从这90%的市场份额中获取增长。公司认为行业不会整合为单一的SSP，长期来看会有几家赢家，公司有很好的机会成为其中之一 [94][95]

集体诉讼案件 - 针对DoubleVerify Holdings Inc提起的证券集体诉讼 涉及2023年11月10日至2025年2月27日期间的投资损失 [1] - 诉讼指控公司存在证券欺诈行为 投资者可在2025年7月21日前申请成为首席原告 [3] 指控内容 - 公司客户正将广告支出从开放交易平台转向封闭平台 而公司在封闭平台的技术能力有限 直接与Meta Platforms和Amazon等平台原生工具竞争 [2] - 公司在封闭平台的技术开发成本和时间远超向投资者披露的水平 导致激活服务变现能力受限 [2] - 公司在某些封闭平台的激活服务需要数年时间才能实现变现 [2] - 竞争对手在封闭平台整合AI技术方面更具优势 削弱了公司的市场竞争力并影响利润 [2] - 公司存在系统性多收费行为 对已知数据中心服务器农场提供的机器人广告展示进行超额计费 [2] - 公司风险披露存在重大虚假和误导性 将已发生的不利事实描述为可能性 [2] 律所信息 - Levi & Korsinsky律所在过去20年为受损股东追回数亿美元赔偿 [4] - 该律所连续7年入选ISS证券集体诉讼服务Top 50报告 拥有70多名专业人员 [4]

文章核心观点 Comscore宣布将其Comscore - Certified Deal IDs扩展至包含Adelaide基于注意力的指标，与Adelaide和PubMatic合作，为广告商提供更优广告投放方案，提升广告效果和业务成果，巩固其在库存质量测量领域的权威地位 [1][2][4] 合作信息 - Comscore与Adelaide、PubMatic合作，将Comscore - Certified Deal IDs扩展至PubMatic优质卖方供应，纳入Adelaide基于注意力的指标 [1] - 合作使媒体买家能接触Comscore认证的优质库存，通过Adelaide指标优化广告投放位置，确保广告活动获得高参与度和影响力 [2] 各方观点 - Comscore Proximic董事总经理Rachel Gantz表示，此次整合符合Comscore统一广告生态系统的使命，为媒体买家提供工具，让广告商自信开展活动并取得重要成果 [3] - Adelaide CEO兼联合创始人Marc Guldimann称，结合Adelaide媒体质量指标与Comscore库存质量信号，使媒体买家轻松定位优质库存，让广告商放心开展程序化广告活动 [4] - PubMatic受众解决方案副总裁Howard Luks表示，在其SSP中启用Comscore - Certified Deal IDs，为广告商提供购买高质量库存的机会，符合其发展开放互联网的愿景 [4] Comscore公司介绍 - Comscore是全球媒体规划、交易和评估的可靠合作伙伴，拥有跨平台数据，能帮助媒体买卖双方量化多屏幕行为并自信做出商业决策，是行业新兴的跨平台测量第三方可靠来源 [5]

文章核心观点 - 订阅品牌正从数字广告撤离，传统直接获客方法回报递减、成本上升，行业需重新思考获客方式，正转向间接获客策略，这或开启后绩效营销时代，也为Bango的DVM平台带来商业机会 [1][3][9] 行业现状 - 48%的订阅业务领导者称传统直接获客方法回报递减，53%警告直接营销因获客成本飙升变得“不可持续” [1] - 行业绩效营销模式面临严重压力，直接营销不再是可靠的增长引擎 [2][3] 撤离原因 - 高管认为广告成本上升、算法变化、数据隐私限制和订阅者疲劳是最紧迫挑战，且许多品牌一对一获客盈利性扩张能力已达上限 [4] - 多数品牌无法承受如Netflix每年近30亿美元的营销支出，且回报在减少 [5] 资金流向 - 品牌将预算重新分配到间接获客策略，如捆绑销售、合作和聚合平台 [5] - 与电信公司、银行、设备平台和社交媒体平台的合作是增长最快的渠道，27%的品牌加入“超级捆绑”平台 [5] 数据支持 - 62%的美国订阅者希望通过单一捆绑管理多个订阅，44%已通过套餐免费获得至少一项订阅，18 - 24岁年轻人中这一比例达55% [6] 行业预期 - 88%的订阅品牌预计2025年直接获客成本上升，近三分之一预计涨幅超25% [7] - 80%的品牌削减至少一个付费渠道，包括付费搜索广告（33%）、展示广告（30%）、付费社交广告（29%） [7] - 46%的领导者称直接营销支出是预算“黑洞”，53%认为直接渠道不再是可持续增长途径 [7] - 82%的品牌计划今年增加对间接渠道的投资，90%的品牌已在或计划在2025年进行捆绑销售 [8] - 72%的品牌称间接渠道带来的订阅者质量高于直接渠道 [8] 行业影响 - 这一转变或意味着进入后绩效营销时代，分销合作将取代广告展示成为关键指标，影响谷歌、Meta和TikTok等数字广告巨头 [9] Bango机遇 - Bango的DVM平台为许多领先的超级捆绑平台提供支持，随着90%的订阅领导者投资捆绑销售，该平台有望从行业间接营销增长中获利 [10] Bango介绍 - Bango通过全球合作帮助内容提供商获得更多付费客户，其DVM平台推动订阅经济快速增长，受亚马逊、谷歌和微软等信任 [12]

市场表现与估值 - 截至6月6日该成长股股价较2021年7月历史峰值下跌84% [1] - 当前市销率为2.7较历史平均水平低69% [10] - 公司现金及等价物达23亿美元且无债务 [9] 业务模式与行业地位 - Roku在美国墨西哥加拿大智能电视操作系统市场占有率领先 [4] - 2025年第一季度美国新售电视中40%预装Roku软件 [4] - 平台业务贡献86%季度收入主要通过广告变现 [6] 财务数据与增长潜力 - 2025年Q1收入同比增长16%2024年全年增长18% [5] - 2021年净利润2.42亿美元但过去九个季度累计亏损8.66亿美元 [8] - 管理层预计2026年实现营业利润 [8] 行业趋势与竞争环境 - 受益于流媒体娱乐和数字广告两大长期趋势 [3] - 美国超半数宽带家庭使用其广告服务 [6] - 面临Alphabet亚马逊苹果等科技巨头的直接竞争 [11] 用户规模与战略优势 - 截至2024年底拥有8980万会员（已停止披露该指标） [5] - 提供聚合流媒体内容的单一平台具有战略价值 [4] - 在激烈竞争中保持行业领先地位 [11]

公司表现与投资价值 - 自2016年IPO以来股价累计上涨超过2300% [2] - 从历史高点回落40% [1][2] - 过去四年营收达25.7亿美元 每美元收入产生0.26美元自由现金流 [8] - 过去五年股票稀释率仅为3.4% [12] 行业背景与竞争格局 - 数字广告市场规模达1350亿美元(不含搜索和社交应用) [8] - 传统媒体广告支出仍有3000亿美元将逐步转向数字领域 [9] - 谷歌和Meta在搜索与社交领域形成5000亿美元的"围墙花园"市场 [5] - 公司专注于联网电视、在线视频等非围墙花园广告领域 [6] 业务模式与技术优势 - 提供广告购买、定向投放和效果追踪的技术平台 [7] - 相比围墙花园模式为广告主提供更高透明度和控制权 [7] - 2024年平台广告支出达120亿美元 年增长率24-25% [8][9] - 正在向AI驱动的Kokai平台迁移 有望提升利润率 [11] 增长前景与估值 - 2024年四季度业绩不及预期导致股价大幅回调 [13] - 当前估值处于六年来低位 [14] - 管理层提出15项行业趋势应对策略 [14] - 长期盈利增长轨迹有望延续 [16]

华尔街分析师评级与投资决策 - 投资者常依赖华尔街分析师的评级建议做出买卖决策 但这类评级对股价的实际影响值得商榷 [1] - 当前37家经纪商对The Trade Desk的平均评级(ABR)为1.62 介于强力买入与买入之间 其中64.9%为强力买入 8.1%为买入 [2] 经纪商评级局限性 - 研究表明经纪商推荐难以为股价上涨提供有效指引 因分析师存在系统性乐观偏差 强力买入与强力卖出推荐比例高达5:1 [5][6] - 经纪商利益与散户投资者存在错配 其评级更多反映机构立场而非真实价格走势预测 [7][10] Zacks评级体系比较优势 - Zacks Rank基于盈利预测修正构建 实证显示其与短期股价变动强相关 且强制保持各等级比例平衡 [8][11] - 与ABR不同 Zacks Rank采用整数分级(1-5) 并实时反映分析师盈利预测变化 时效性更强 [9][12] The Trade Desk投资前景 - 公司当前Zacks共识预期过去一个月下调7.1%至1.77美元 分析师普遍调降EPS预测导致Zacks Rank降至4级(卖出) [13][14] - 尽管ABR显示买入信号 但结合盈利预测恶化趋势 投资者需谨慎对待经纪商推荐结论 [14]

股价表现 - The Trade Desk(TTD)股价在过去六个月暴跌47.2%，远超标普500指数同期1.5%的跌幅[1][2] - 该股较52周高点下跌近50%，进入高度承压区间[5] - 表现显著弱于同行：Alphabet(GOOGL)下跌4.1%，亚马逊(AMZN)下跌8.4%，Magnite(MGNI)上涨4.1%[2] 行业对比 - 计算机科技板块(Zacks分类)同期下跌1.2%，互联网服务行业下跌3.8%[2] - 数字广告行业竞争激烈，Alphabet和亚马逊等巨头持续施压[7] - 监管趋严和数据隐私问题威胁传统受众定位方法[7] 财务与运营 - 2025年第一季度88%收入来自北美市场，国际业务仅占12%[8][9] - 上季度运营成本同比激增21.4%至5.616亿美元，主要源于平台能力建设投入[11] - 远期市销率达11.33倍，显著高于行业平均5.04倍[13] 增长挑战 - 宏观经济不确定性和贸易紧张可能压缩广告预算[6] - 对流媒体广告(CTV)过度依赖，该领域正变得碎片化且竞争加剧[8] - 缺乏短期催化剂，分析师60天内持续下调预期[12][15]

文章核心观点 - 科技公司Xylo Technologies间接持股的广告科技公司Viewbix获批在纳斯达克资本市场上市，预计6月5日左右开始交易 [1] 公司信息 Viewbix Inc. - 通过子公司Gix Media和Cortex Media在数字广告领域运营，主要业务为搜索和数字内容 [2] - 搜索业务开发技术软件解决方案，实现互联网广告活动自动化、优化和货币化，为客户获取和引导互联网用户流量 [2] - 数字内容业务为不同目标受众创建和编辑多语言内容，通过领先广告平台获取流量为广告商创收 [2] - 技术工具可帮助广告商和网站所有者从广告活动和网站获得更多收益 [2] Xylo Technologies - 以色列科技公司，专注创新增长合作，涉足先进医疗解决方案、数字商务和电动汽车市场 [4] - 在医疗解决方案领域持有Polyrizon股份，数字商务领域关联公司有Gix Internet和Eventer Technologies [4] - 电动汽车市场关联公司有Charging Robotics和Revoltz，其他关联公司包括Zig Miami 54 LLC [4] - 在纳斯达克资本市场交易 [5] 股权关系 - Xylo通过持有Gix Internet 45.74%股份间接持有Viewbix股份，Gix Internet持有2818585股Viewbix普通股，占比42.58% [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：数字广告生态系统 - 公司：DoubleVerify (DV) 纪要提到的核心观点和论据 宏观背景下广告商的反应 - 观点：广告商处于“稳定的不稳定”状态，对广告支出变得敏捷且有韧性，虽谨慎但仍在支出，注重可衡量和绩效驱动的工具 [5][7] - 论据：今年整体广告支出未下降，广告商更倾向于程序化广告等可轻松调配资金的工具 [6] 各业务板块情况 - **激活业务（Activation）** - 观点：Q1 增长加速至 20%，主要由 ABS 产品驱动 [8] - 论据：ABS 增长约 16%，是几个季度以来最强的增长率，新客户如 Kenview、Microsoft、Kellogg's 加入，现有客户如 Lilly 等增加了使用量 [12][13] - **测量业务（Measurement）** - 观点：社交渠道将成为增长的主要驱动力，CTV 也是重要驱动因素 [17] - 论据：今年社交渠道拥有完整的产品套件，Meta 的激活产品上线后将推动客户采用，此前 60% 的前 100 大客户等待该产品；CTV 在测量业务方面有强劲增长 [15][16][17] - **供应端业务（Supply Side）** - 观点：是较小的业务部分，但增长呈阶梯式，有两个主要驱动因素 [19] - 论据：Moat 关闭后赢得了一些平台客户，带来一次性收入增长；零售媒体网络在第一季度增长 34%，预计将持续强劲增长 [20][21] 产品情况 - **Meta 预投标产品** - 观点：需求良好，反馈出色 [22] - 论据：已有数十个客户上线该产品，使用预投标和后投标解决方案一起可使品牌适用性提高 9 个百分点 [22][23] - **CyBids 收购** - 观点：收购成功，业务增长显著，具有差异化优势 [33] - 论据：该业务今年 Q1 增长超过 40%，目标是五年内达到 1 亿美元收入；通过算法投标优化可降低媒体成本，每花费 1 美元可节省 4 美元，还可与核心解决方案捆绑销售 [33][34][36] - **RockerBox 收购** - 观点：客户反响积极，完善了公司的价值主张 [65] - 论据：客户对 RockerBox 反应强烈，有很多客户主动咨询，目前正在与许多现有客户进行测试；它能帮助广告商分析广告效果，与其他解决方案整合可增强客户粘性 [65][66][67] 公司财务和战略 - **财务情况** - 观点：第一季度表现出色，维持全年指导 [28] - 论据：第一季度收入增长 17%，超过全年 10% 的指导，各业务板块表现良好，现有客户支出恢复正常，新客户增长快，社交激活业务有良好开端 [28][29] - **投资和资本分配** - 观点：投资重点在研发，资本分配注重创造顶级增长 [59][62] - 论据：公司目前投资集中在研发，AI 提高了投资效率；公司盈利，第一季度末资产负债表上有近 2 亿美元，考虑进行并购以扩大地理范围、加速产品路线图或投资相邻产品 [60][62][63] AI 对公司和行业的影响 - 观点：AI 对公司内部和外部都有影响，带来效率提升和挑战机遇并存 [53] - 论据：内部提高了代码编写速度 20% - 30%，内容标注速度提高 1000 倍，降低了成本；外部欺诈者利用 AI 变得更复杂，公司需用 AI 应对，但也使公司对客户更有价值 [53][54][57] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司将在下周的创新日活动中讨论产品路线图、集成平台愿景、AI 作用以及独特数据集的价值等内容 [49] - 公司在客户中的独立性和跨平台测量能力是难以复制的价值，随着市场变化，公司的核心价值主张依然强劲，业务自然向绩效和绩效测量方向发展 [69][70][71]