财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.203亿美元，同比增长13% [12] - 第三季度调整后EBITDA为2910万美元，同比增长1900万美元，环比增长700万美元 [12] - 第三季度调整后EBITDA利润率达到24%的历史新高，环比提升5个百分点，同比提升15个百分点 [13] - 第三季度净收入为430万美元，连续第二个季度实现正净收入 [14] - 第三季度平均医疗服务客户数为4520个，较上一季度增加53个 [13] - 第三季度单客户总收入为26,622美元，同比增长6% [14] - 季度末现金及现金等价物为1.064亿美元，上一季度为9830万美元 [15] - 第三季度经营现金流为1550万美元，同比增长970万美元 [15] - 第三季度自由现金流为880万美元，同比增长720万美元 [15] - 公司已连续五个季度实现正经营现金流和正自由现金流 [15] - 更新2026财年总收入指引至4.79亿-4.81亿美元，此前指引为4.72亿-4.82亿美元 [18] - 更新2026财年调整后EBITDA指引至9900万-1.01亿美元，此前指引为8700万-9200万美元 [18] - 更新2026财年平均医疗服务客户数指引至约4515个，此前预期为4500个 [20] - 预计2026财年单客户总收入将较2025财年增长 [20] - 首次给出2027财年指引：总收入预计在5.45亿-5.59亿美元之间 [21] - 预计2027财年调整后EBITDA在1.25亿-1.35亿美元之间 [21] - 预计2027财年平均医疗服务客户数将实现中个位数百分比增长 [21] - 预计2027财年单客户总收入将实现双位数百分比增长 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在剔除AccessOne影响的有机增长预期中，网络解决方案业务预计增长最快，支付处理业务其次，订阅业务第三 [33] - 网络解决方案业务的销售季仍在进行中，公司对其预期持更为审慎的态度 [47] - 公司计划将更多面向医疗服务提供者的产品在网络解决方案业务中实现货币化 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2022年以来，医院和卫生系统的现金持有天数下降了28% [8] - AccessOne管理着约4.5亿美元的资产组合 [17] - AccessOne的综合收费率平均在管理资产组合的4%-12%之间，具体取决于提供者类型和资金/非资金项目的组合 [17] - AccessOne的运营成本（包括与PNC银行关系相关的成本）占收入的65%-75% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确定了两个新兴增长领域：提供者融资和医疗保健提供者营销 [7] - 通过收购AccessOne进入提供者融资市场，旨在解决患者财务责任上升导致提供者现金流紧张的问题 [9] - 提供者融资解决方案旨在改善现金持有天数并减少应收账款天数 [8] - 医疗保健提供者营销是一个价值数十亿美元的数字化营销机会 [9] - 公司通过收购MediFind和ConnectOnCall（现PhreesiaOnCall）以及自身语音AI能力，构建了触及和参与医疗保健提供者的能力 [10] - 公司认为其通过整合患者和提供者参与、嵌入临床工作流程的能力，在市场上具有独特且全面的差异化优势 [10] - 在医疗保健提供者营销领域，公司认为其专注于帮助合适的患者找到合适的医生，而非让医生付费获取名录位置，这与某些竞争对手的模式不同 [62] - 公司计划在未来几个季度投资于AccessOne的上市推广策略，包括面向新客户和现有客户 [24] - 公司将继续在销售、营销和研发方面进行投资，只要有增长支持 [38] - 公司优先考虑利用自由现金流偿还为收购AccessOne而产生的债务，但股票回购也是其长期考虑的事项之一 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 患者财务责任在美国持续上升，预计这一趋势将继续 [8] - 直接面向消费者的广告领域存在不确定性，这影响了网络解决方案销售季的能见度，公司因此对指引持更为审慎的态度 [47][55] - 公司认为其基于许可和价值的定位，以及从生命科学客户那里获得的回报，使其在当前的监管讨论中长期处于有利地位 [55] - 公司对AccessOne的长期增长潜力抱有很高期望，认为这是其迄今为止最大的一笔收购，将在未来多年贡献巨大价值 [25] - 公司对新的HCP营销产品需求感到兴奋，并已开始为特定客户进行试点销售 [30][41] - 公司认为HCP营销预算与DTC预算通常是分开的，因此预计HCP收入将是增量收入 [41] - 公司预计在2027财年，营销支出金额将会增加 [67] 其他重要信息 - 第三季度的一般及行政费用项中包含一项一次性税收优惠，使调整后EBITDA增加了90万美元 [13] - 第四财季通常因薪资税增加而产生负担 [19] - AccessOne的收购对价包括约5300万美元现金和一笔在收购完成日获得的1.1亿美元有担保过桥贷款 [16] - 公司预计用长期信贷安排来为过桥贷款再融资或替换 [16] - AccessOne预计将在年度基础上增加约80个平均医疗服务客户 [17] - 更新后的2026财年指引包含了AccessOne自11月12日收购完成日至财年末约750万美元的收入贡献 [18] - 更新后的2026财年调整后EBITDA指引包含了AccessOne自收购完成日至财年末的预期贡献 [19] - 更新后的2026财年平均医疗服务客户数指引包含了AccessOne自收购完成日至财年末增加的约15个客户 [20] - 预计AccessOne将贡献2027财年总收入指引的约6.5% [21] - 在2027财年平均医疗服务客户数中个位数增长中，预计AccessOne将贡献约1个百分点的增长 [78] - 网络解决方案收入通常在一个日历年开始时具有60%-70%的能见度 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AccessOne业务的增长潜力、加速方式、现有客户群内的扩张空间以及向Phreesia原有客户群交叉销售的时间表 [23] - AccessOne的产品目前并不适合绝大多数原有客户，需要进行一些改造和投资 [24] - 公司计划在未来几个季度投资于其上市推广策略，包括面向新客户和现有客户 [24] - 相关投资已纳入2027财年展望 [25] - 公司对这笔收购的长期价值贡献抱有很高期望，认为不应仅从2027财年指引中的隐含数字来解读 [25] 问题: 关于再融资计划、2027财年中个位数AHSC增长背后的上市策略以及新营销机会对整体增长的影响 [27][28] - 公司正在积极寻求替换过桥贷款，预计未来几个月内会有消息 [29] - 市场对与公司合作有大量需求，公司基于自由现金流和EBITDA状况对此次收购融资安排感到满意 [29] - 在提供者端，患者入院需求依然强劲，新的AI产品（特别是语音AI工作流）推动了大量需求 [30] - 在网络解决方案端，PatientConnect非常成功，新推出的产品如Post-Script Engagement和HCP产品也引起了浓厚兴趣 [30] 问题: 关于2027财年收入指引中隐含的约8%-10%核心有机增长率，以及网络解决方案销售季的能见度和指引中的缓冲空间 [32] - 公司提前提供下一财年指引的做法需要基于销售季仍在进行等做出大量假设 [33] - 目前公司与去年同期的处境相似 [33] - 在剔除AccessOne的有机增长中，网络解决方案增长最快，支付处理其次，订阅第三 [33] - 许多面向提供者的新产品将越来越多地在网络解决方案业务中实现货币化 [34] 问题: 关于2027财年利润率扩张的驱动因素和可持续性 [36][37] - 公司团队在资本管理方面表现卓越，这是过去几年优先考虑的事项 [37] - 公司希望在增长和利润率之间取得平衡，并力求在这两方面都超出预期 [37] - 一般及行政费用一直是公司获得运营杠杆的领域 [37] - 只要增长支持，公司将继续投资于销售、营销和研发 [38] 问题: 关于HCP营销是否已开始销售、药企客户的反响以及该收入是否完全为增量收入 [40] - 公司已开始为特定客户进行试点销售，并将在新财年启动这些项目 [41] - 市场需求旺盛 [41] - 该收入预计是增量收入，因为DTC预算和HCP预算通常是分开的 [41] 问题: 关于2026财年更新指引中，加入AccessOne贡献750万美元收入但指引中点仅上调300万美元的差异原因 [43][45] - 差异主要源于对网络解决方案业务采取了更为审慎的预期 [47] - 销售季存在很多决策和不确定性，因此公司决定更加审慎 [47] - 这不应对解读下一年度的前景产生影响 [47] 问题: 关于AccessOne资金/非资金模式的需求情况以及该业务的季节性 [49] - AccessOne平台的优势在于其灵活性，能够通过多种方式满足客户的不同需求 [50] - 公司预计未来几年将深入了解哪种产品模式更受哪类客户欢迎 [51] - 上市推广节奏可能与面向提供者的业务类似，但收入确认可能因新客户拓展而更不规律 [51] 问题: 关于网络解决方案销售季的“流动性”是否与DTC广告整体环境的不确定性有关，以及为何这种影响仅限于2026财年 [54] - 是的，这与DTC话题有关，也是公司持更审慎态度的原因 [55] - 与去年同期相比，公司目前处境相似，但业务规模更大 [55] - 公司认为其基于许可和价值的定位，在当前政府已发布的评论和监管信息下，长期处于有利地位 [55] - 公司同意其中的很多观点，并认为站在了政策导向的正确一边 [56] - 公司需要未来几周来获得更多能见度 [56] 问题: 关于MediFind的进展和竞争优势，特别是与近期Healthgrades和Zocdoc的合作相比 [58] - 公司不认为Healthgrades与Zocdoc的合作在市场上构成很大竞争 [62] - 许多专科医生不需要付费获取销售线索，甚至认为这种做法不道德 [62] - MediFind专注于帮助合适的患者找到合适的医生，而非让医生付费获取产品展示位 [62] - 通过将MediFind整合进Phreesia平台，其使用量大幅增长 [62] - 公司计划在未来一段时间继续大力投资该平台 [63] 问题: 关于第三季度EBITDA超预期与2027财年指引之间的跳跃点，以及除已提及的90万美元优惠和薪资税外的影响因素 [65] - 第四季度的薪资税（负面因素）和第三季度的90万美元税收优惠（正面因素）共同影响了季度间变化 [65] - 指引暗示利润率将有所改善，但公司也为自己留出了继续表现的空间 [65] 问题: 关于2027财年指引中对营销支出增长的预期 [66] - 预计营销支出金额将会增加，以支持众多增长计划 [67] 问题: 关于PhreesiaOnCall如何进入提供者工作流程展示教育内容，以及网络解决方案收入中通常在日历年年初预订的比例 [69] - PhreesiaOnCall正在测试不同的广告形式，将其置于产品中不干扰提供者工作流程的自然使用环节 [70] - 早期测试显示效果良好，但目前仍处于试点早期阶段 [70] - 由于许多网络解决方案客户按日历年运营，公司通常在进入一个日历年时具有60%-70%的能见度 [70] 问题: 关于之前提到的有机增长业务排序（网络最快、支付第二、订阅第三）是否已包含AccessOne [72] - 之前的排序是针对剔除AccessOne的有机增长 [73] - 如果包含AccessOne，支付处理业务的增长可能与订阅业务不相上下或更快 [73] 问题: 关于2027财年收入指引背后的假设，以及AHSC数量增长与单客户收入增长之间的组合，是否包含AccessOne [76] - 是的，指引包含了AccessOne [77] - AccessOne预计在2027财年贡献约65个AHSC，约占AHSC中个位数增长中的1个百分点 [78] 问题: 关于在当前股价水平下，公司对通过股票回购回报股东的看法 [80] - 股票回购绝对是公司考虑的事项之一，并且早在去年就已获得批准 [80] - 目前，在完成AccessOne债务融资后，优先事项是利用自由现金流偿还该债务 [80] - 公司还有其他投资领域，但股票回购绝对是其多年来的优先考虑事项之一 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为1.203亿美元，同比增长13% [12] - 第三季度调整后EBITDA为2910万美元，同比增加1900万美元，环比增加700万美元 [12] - 第三季度调整后EBITDA利润率达到24%的历史新高，环比提升5个百分点，同比提升15个百分点 [13] - 第三季度平均医疗服务客户数为4520个，较上一季度增加53个 [13] - 第三季度每个平均医疗服务客户的总营收为26,622美元，同比增长6% [14] - 第三季度净利润为430万美元，连续第二个季度实现正净利润 [14] - 季度末现金及现金等价物为1.064亿美元，上一季度为9830万美元 [15] - 第三季度运营现金流为1550万美元，同比增加970万美元 [15] - 第三季度自由现金流为880万美元，同比增加720万美元 [15] - 公司已连续五个季度实现正的运营现金流和自由现金流 [15] - 更新2026财年营收指引至4.79亿至4.81亿美元，此前指引为4.72亿至4.82亿美元 [18] - 更新2026财年调整后EBITDA指引至9900万至1.01亿美元，此前指引为8700万至9200万美元 [18] - 预计2026财年平均医疗服务客户数约为4515个，此前预期为4500个 [20] - 预计2027财年营收在5.45亿至5.59亿美元之间 [21] - 预计2027财年调整后EBITDA在1.25亿至1.35亿美元之间 [21] - 预计2027财年平均医疗服务客户数将实现中个位数百分比增长，每个客户的总营收将实现双位数百分比增长 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在排除AccessOne贡献的情况下，预计网络解决方案业务增长最快，支付处理业务增长次之，订阅业务增长第三 [33] - 公司正通过将更多产品（如Post-Script Engagement和Appointment Readiness）货币化，来推动网络解决方案业务的增长 [34] - 预计AccessOne将在2027财年贡献总营收指引的约6.5% [21] - AccessOne管理着约4.5亿美元的资产组合，其混合收费率平均在4%至12%之间，具体取决于提供商类型和资金/非资金项目的组合 [17] - AccessOne的运营成本（包括与PNC银行关系相关的成本）占营收的65%至75% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2022年以来，医院和卫生系统的现金持有天数下降了28% [8] - 公司认为其HCP营销业务是一个价值数十亿美元的数字化营销机会 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括两个新兴产品领域：提供商融资和医疗保健提供者营销 [7] - 通过收购AccessOne进入提供商融资市场，旨在解决患者应收账款问题，改善提供商的现金流 [9] - HCP营销业务被视为公司现有患者参与服务的自然延伸，旨在利用现有信任关系和基础设施 [9] - 公司通过收购MediFind和ConnectOnCall（现为Phreesia on Call）来增强其理解和接触HCP的能力 [10] - 公司认为其通过嵌入临床工作流来协调患者和HCP信息的能力，在市场上具有独特性和全面性 [10] - 公司认为其HCP营销产品将加深与提供商和生命科学客户的关系，并增加一个持久且差异化的收入流 [11] - 公司计划在未来几个季度投资于AccessOne的上市策略，包括面向新客户和现有客户 [24] - 公司认为MediFind的竞争优势在于帮助合适的患者找到合适的医生，而不是医生付费获取目录展示，并专注于成为顶级专家被同行发现的首选来源 [62] - 公司正在测试Phreesia on Call中不同的广告形式，这些广告被置于产品中不干扰HCP工作流的自然使用环节 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 患者自付费用在美国持续上升，且预计这一趋势将继续 [8] - 对于提供商而言，这意味着更多患者欠款无法收回，付款周期变长，财务风险增加 [8] - 公司的融资解决方案可以改善现金持有天数并减少应收账款天数 [8] - 在DTC广告领域存在一些不确定性，公司因此对网络解决方案的销售季持更为审慎的态度 [47] - 公司认为其产品、基于许可的营销方式以及为生命科学客户带来的价值，使其在长期内处于有利地位，并与当前政府的监管方向一致 [55] 其他重要信息 - 第三季度的一般及行政费用项中包含一项一次性税收优惠，使调整后EBITDA增加了90万美元 [13] - 第四季度通常因薪资税增加而负担较重 [19] - AccessOne的收购对价包括约5300万美元现金和一笔在收购完成日签订的1.1亿美元有担保过桥贷款 [16] - 公司预计将用长期信贷安排来为过桥贷款再融资或替换 [16] - 公司预计AccessOne将在年度基础上增加约80个平均医疗服务客户 [17] - 更新的2026财年营收指引包含了AccessOne从收购完成日至财年末约750万美元的营收贡献 [18] - 更新的2026财年调整后EBITDA指引包含了AccessOne从收购完成日至财年末的预期贡献 [19] - 更新的2026财年平均医疗服务客户数指引反映了AccessOne从收购完成日至财年末增加的约15个客户 [20] - 公司预计AccessOne在2027财年将贡献约65个平均医疗服务客户，约占AHSC增长的一个百分点 [78] - 在网络解决方案业务中，公司通常在一个日历年开始时拥有约60%至70%的营收可见度 [70] - 公司已获得实施股票回购计划的批准，但目前优先事项是偿还为收购AccessOne而产生的债务 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AccessOne业务的增长潜力、加速方式、现有客户群的扩展空间以及向Phreesia原有客户群交叉销售的时间表 [23] - AccessOne的产品目前不适合公司绝大多数原有客户，需要进行一些开发和投资才能向大部分客户群推广 [24] - 公司计划在未来几个季度投资于其上市策略，包括面向新客户和现有客户 [24] - 相关投资已纳入2027财年的展望中 [25] - 公司对这笔收购抱有很高的长期期望，认为它将在多年内贡献巨大 [25] 问题: 关于再融资计划以及推动下一年AHSC中个位数增长和HCP新机会的上市策略 [27][28] - 公司正在积极寻求替换过桥贷款，预计在未来几个月内会有长期安排 [29] - 市场对与公司合作有很高的需求，公司对其现金流和EBITDA支持此类收购和融资的能力感到满意 [29] - 在提供商端，对患者入院服务需求依然强劲，新的AI产品（特别是语音AI工作流）带来了大量需求和 inbound 咨询 [30] - 在网络解决方案端，PatientConnect非常成功，预计将持续增长，而Post-Script Engagement和HCP产品等新产品的市场兴趣令人兴奋 [30] 问题: 关于2027财年核心有机增长率的构成，特别是网络解决方案业务在销售季中的可见度和指引中的缓冲空间 [32] - 公司提供早期展望时需要做出许多假设，包括仍在进行中的销售季 [33] - 目前的情况与去年同期相似，但业务规模更大 [33] - 排除AccessOne后，网络解决方案业务将增长最快，支付处理其次，订阅业务第三 [33] - 许多面向提供商的新产品（如ACP产品、Post-Script Engagement）预计将通过网络解决方案业务货币化 [34] 问题: 关于下一年利润率扩张的驱动因素和可持续性 [36][37] - 公司团队在资本管理方面表现卓越，这是过去几年的优先事项 [37] - 公司希望在增长和利润率之间取得平衡，并力求在这两方面都超出预期 [37] - 一般及行政费用一直是公司能够获得运营杠杆的领域 [37] - 只要增长能够支持，公司将继续投资于销售与营销以及研发 [38] 问题: 关于HCP营销业务是否已开始销售、市场反应如何，以及该收入是否完全增量 [40] - 公司已开始为部分选定客户销售该产品，并允许他们在新财年进行试点，市场需求很大 [41] - 预计这些项目将在新财年启动 [41] - 该业务预计将带来增量收入，因为DTC预算和HCP预算通常是分开的 [41] 问题: 关于2026财年更新指引中，AccessOne贡献750万美元但总收入指引中点仅上调300万美元的原因 [43][45] - 差额部分主要源于对网络解决方案业务采取了更为审慎的态度，因为销售季存在决策和流动性 [47] - 这主要与网络解决方案业务相关，不应被视为对下一年业务的预示 [47] 问题: 关于AccessOne资金与非资金模式的需求差异以及该业务的季节性 [49] - AccessOne平台的优势在于其灵活性，能够通过多种方式满足客户的不同需求 [50] - 公司预计在未来几年将了解哪种产品更受哪类客户欢迎 [51] - 上市策略可能与面向提供商的策略相似，但营收确认可能因新客户拓展而呈现更大的波动性 [51] 问题: 关于网络解决方案销售季的流动性是否与DTC广告的宏观不确定性有关，以及为何不影响2027财年展望 [54] - 销售季的流动性确实与DTC话题相关，这也是公司持更审慎态度的原因 [55] - 与去年此时相比，公司处于相似位置，但业务规模和金额更大 [55] - 公司认为其产品、基于许可的营销方式以及为生命科学客户带来的价值，使其在长期内处于有利地位，并与当前政府的监管方向一致 [55] - 公司需要度过未来几周以获得更多可见度 [56] 问题: 关于MediFind的竞争态势和竞争优势 [58] - 公司不认为Healthgrades与Zocdoc的合作构成重大竞争，因为许多专科医生不需要付费获取潜在客户，并认为这种做法不道德 [62] - MediFind的侧重点是帮助合适的患者找到合适的医生，而不是让付费医生获得展示 [62] - 通过将MediFind整合进Phreesia平台，其使用量获得了显著增长 [62] - 公司预计将在未来一段时间内持续大力投资该平台 [63] 问题: 关于第三季度EBITDA超预期与2027财年指引之间的跳跃点，以及营销支出的展望 [65][66] - 第四季度通常有较高的薪资税负担（负面因素），而第三季度有一笔90万美元的一次性税收优惠（正面因素） [65] - 指引意味着利润率将有所改善，但公司也为自己留出了持续表现的空间 [65] - 预计营销支出金额将会增加，以支持公司众多的增长计划 [67] 问题: 关于Phreesia on Call如何进入HCP工作流以及网络解决方案收入的预订能见度 [69] - Phreesia on Call正在测试不同的广告形式，这些广告被置于产品中不干扰HCP工作流的自然使用环节，目前处于试点早期 [70] - 由于许多网络解决方案客户按日历年运营，公司通常在一个日历年开始时拥有约60%至70%的营收可见度 [70] 问题: 关于2027财年各业务线有机增长排序的澄清 [72] - 之前对Jailendra Singh的回答（网络最快、支付第二、订阅第三）是特指排除AccessOne贡献后的有机增长排序 [73] - 如果包含AccessOne，支付处理业务的增长可能与网络解决方案业务并驾齐驱或更快 [73] 问题: 关于2027财年营收展望的假设，以及AHSC数量与每客户收入增长的构成 [76] - 2027财年展望已包含AccessOne的贡献 [77] - AccessOne预计在2027财年贡献约65个平均医疗服务客户，约占AHSC中个位数增长中的一个百分点 [78] 问题: 关于在当前股价水平下，公司是否考虑通过股票回购回报股东 [80] - 股票回购绝对是公司考虑的事项，并且已获得实施该计划的批准 [80] - 当前的首要任务是偿还为收购AccessOne而产生的债务，同时公司还有其他投资领域 [80] - 利用市场错配机会一直是公司多年来的考虑之一 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.203亿美元，同比增长13% [11] - 第三季度调整后EBITDA为2910万美元，同比增长1900万美元，环比增长700万美元 [11] - 第三季度调整后EBITDA利润率达到历史新高的24%，环比提升5个百分点，同比提升15个百分点 [11] - 第三季度平均医疗服务客户数为4520个，较上一季度增加53个 [11] - 第三季度每个平均医疗服务客户的总收入为26,622美元，同比增长6% [12] - 第三季度净利润为430万美元，连续第二个季度实现正净利润 [12] - 季度末现金及现金等价物为1.064亿美元，上一季度为9830万美元 [14] - 第三季度经营现金流为1550万美元，同比增长970万美元 [14] - 第三季度自由现金流为880万美元，同比增长720万美元 [14] - 公司已连续五个季度实现正经营现金流和正自由现金流 [14] - 更新2026财年总收入指引至4.79亿-4.81亿美元，此前指引为4.72亿-4.82亿美元 [17] - 更新2026财年调整后EBITDA指引至9900万-1.01亿美元，此前指引为8700万-9200万美元 [17] - 更新2026财年平均医疗服务客户数指引至约4515个，此前预期为4500个 [18] - 预计2027财年总收入在5.45亿-5.59亿美元之间 [19] - 预计2027财年调整后EBITDA在1.25亿-1.35亿美元之间 [19] - 预计2027财年平均医疗服务客户数将实现中个位数百分比增长 [19] - 预计2027财年每个平均医疗服务客户的总收入将实现双位数百分比增长 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 预计2027财年，网络解决方案业务将增长最快，支付处理业务其次，订阅业务第三 [32] - 预计2027财年，AccessOne业务将贡献总收入的约6.5% [19] - 公司正将更多面向医疗服务提供商的产品的货币化，越来越多地转移到网络解决方案业务中 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2022年以来，医院和卫生系统的现金持有天数下降了28% [6] - AccessOne管理的投资组合规模约为4.5亿美元 [16] - AccessOne的综合收费率平均为其管理投资组合的4%-12% [16] - AccessOne的运营成本（包括与PNC银行关系相关的成本）占收入的65%-75% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购AccessOne进入医疗服务提供商融资市场，以解决患者财务责任上升带来的现金流问题 [8] - 公司正在拓展的第二个新兴市场是医疗保健提供者营销，这是一个价值数十亿美元的数字营销机会 [8] - 公司的差异化优势在于能够通过嵌入临床工作流程，协调患者和医疗保健提供者的沟通，形成闭环 [9] - 收购MediFind和ConnectOnCall（现为Phreesia on Call）是公司理解、触达和吸引医疗保健提供者的核心 [9] - 公司认为其HCP激活方案将加深与医疗服务提供商和生命科学客户的关系，并为增长故事增加一个持久且差异化的收入流 [10] - 公司计划在未来几个季度开始投资于AccessOne的上市策略，包括面向新客户和现有客户 [23] - 在医疗服务提供商方面，市场对患者入院服务仍有大量需求，新的AI产品（特别是语音AI工作流和应用）带来了大量采用和主动咨询 [28] - 在网络解决方案方面，PatientConnect非常成功，而Post-Script Engagement和HCP产品等新服务也引起了极大兴趣 [29] - 公司认为其产品和基于许可的营销方式，以及为生命科学客户带来的回报和价值，使其在长期监管环境下处于有利地位 [54] - 公司专注于帮助合适的患者找到合适的医生，而不是让愿意付费的医生在目录中获得展示，并致力于成为顶级专家被同行发现的首选来源 [62] - 通过将MediFind整合到Phreesia平台中，其使用量出现了显著增长 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 患者财务责任一直在上升，且预计这一趋势将持续 [6] - 对于医疗服务提供商而言，这意味着更多患者欠款无法收回，付款周期变长，提供商承担更多财务风险 [6] - 患者欠款通常需要数年才能解决，这给医疗服务提供商带来了营运资金压力 [6] - 融资解决方案可以改善现金持有天数并减少应收账款天数 [7] - 融资或付款计划可以显著改善患者体验和支付能力，并减少使用信用卡或房屋净值贷款的需求 [7] - 公司对AccessOne抱有很高的期望，认为这项收购将在未来多年贡献巨大价值 [24] - 公司希望平衡增长和利润率，目标是始终在增长和利润率方面做得比预期更好 [35] - 只要增长能够支持，公司将继续投资于销售和市场营销以及研发 [36] - 公司认为HCP营销机会带来的是增量收入，因为直接面向消费者的预算和HCP预算是非常不同的 [40] - 公司预计在未来几年将深入了解AccessOne的哪些产品更受哪类客户欢迎 [50] - 在获取新客户或扩展业务时，AccessOne的收入确认可能更具波动性 [50] - 公司认为目前（12月8日）在网络解决方案销售季的情况与去年同期相似，但金额更大 [54] - 公司同意政府出台的大量监管信息，并认为自身处于正确的方向 [55] - 公司需要度过接下来的几周以获得更好的能见度 [55] - 公司预计将继续大力投资MediFind平台一段时间 [63] - 公司预计营销支出金额将会增加 [66] - 对于网络解决方案收入，公司通常在进入日历年时拥有约60%-70%的能见度 [69] - 目前优先考虑使用自由现金流偿还为收购AccessOne而产生的债务，但股票回购绝对是公司考虑的事项之一 [79] 其他重要信息 - 第三季度的G&A费用项中包含了一次性的G&A税收优惠，使调整后EBITDA增加了90万美元 [11] - 第四财季通常因新日历年开始而承担更高的工资税负担 [18] - 更新后的2026财年展望包含了AccessOne从收购完成日到财年结束期间约750万美元的收入贡献 [17] - 更新后的调整后EBITDA展望包含了AccessOne从收购完成日到财年结束期间的预期贡献 [18] - 更新后的平均医疗服务客户数展望反映了AccessOne从收购完成日到财年结束期间增加的约15个客户 [18] - AccessOne的收购价格由约5300万美元现金和一笔在收购完成日签订的1.1亿美元有担保过桥贷款支付 [15] - 公司预计将用长期信贷安排为这笔过桥贷款再融资或替换 [15] - AccessOne预计每年将增加约80个平均医疗服务客户 [16] - AccessOne通过其与PNC银行的关系向客户提供资金支持模式 [16] - 在资金支持和非资金支持模式下，医疗服务提供商保留大部分财务风险，而非AccessOne [16] - 公司已获得批准实施股票回购计划 [79] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AccessOne业务未来几年的增长潜力、加速方式、现有客户群的扩展空间，以及何时能向Phreesia原有客户群交叉销售 [22] - AccessOne的产品目前并不适合绝大多数原有客户，需要进行一些工作和投资才能面向大多数原有客户群 [23] - 公司计划投资于其上市策略，包括面向新客户和现有客户，这些投资已包含在2027年的展望中 [23] - 这是公司迄今为止最大的一笔收购，预计将在未来多年贡献巨大价值，对2027年指引中隐含的数字不必过度解读 [24] 问题: 关于为收购AccessOne进行再融资的计划，以及推动下一年平均医疗服务客户中个位数增长的上市策略和核心产品 [26] - 公司正在积极寻求替换过桥贷款，预计未来几个月内会有消息 [27] - 市场对与公司合作有很高的需求，公司基于自由现金流和EBITDA，对此次收购的融资安排感到满意 [27] - 在医疗服务提供商方面，市场对患者入院服务仍有大量需求，新的AI产品（特别是语音AI工作流和应用）带来了大量采用和主动咨询 [28] - 在网络解决方案方面，PatientConnect非常成功，而Post-Script Engagement和HCP产品等新服务也引起了极大兴趣 [29] 问题: 关于2027财年收入指引中隐含的约8%-10%核心有机增长率，以及网络解决方案销售季的能见度和指引中的缓冲空间 [31] - 公司提供下一年早期展望时，需要对仍在进行中的销售季做出许多假设 [32] - 目前（12月8日）的情况与去年同期相似 [32] - 排除AccessOne的影响，网络解决方案业务将增长最快，支付处理业务其次，订阅业务第三 [32] - 许多面向医疗服务提供商的产品的货币化正越来越多地转移到网络解决方案业务中 [33] 问题: 关于下一年利润率扩张的驱动因素和可持续性 [35] - 公司团队在资本管理方面表现出色，这是过去几年公司优先考虑的事项 [35] - 公司希望平衡增长和利润率，目标是始终在增长和利润率方面做得比预期更好 [35] - G&A一直是公司可以获得大量杠杆的领域 [35] - 只要增长能够支持，公司将继续投资于销售和市场营销以及研发 [36] 问题: 关于HCP营销计划是否已开始为2026销售季销售、制药客户的反应，以及该收入是否完全是增量收入 [39] - 公司已开始为部分选定客户提供试点，并已向某些关键客户销售，市场需求很大，预计将在新财年启动这些项目 [40] - 公司认为这是增量收入，因为直接面向消费者的预算和HCP预算是非常不同的 [40] 问题: 关于更新的2026财年指引中，AccessOne贡献750万美元收入但指引中点仅上调300万美元，是否意味着核心业务存在缺口，以及对2027财年展望的影响 [42] - 差异主要源于对网络解决方案业务的预期更加审慎，因为销售季存在很多决策和不确定性 [45] - 这4百万美元的差异主要分配在网络解决方案业务，但这并不预示下一年的情况 [45] 问题: 关于AccessOne的资金支持和非资金支持模式的需求情况，以及该业务的季节性 [47] - AccessOne平台的优势在于其灵活性，能够以多种方式满足客户的不同需求 [49] - 公司预计在未来几年将深入了解哪些产品更受哪类客户欢迎 [50] - 其上市策略可能与面向医疗服务提供商的策略类似，但收入确认在获取新客户或扩展业务时可能更具波动性 [50] 问题: 关于网络解决方案销售季的波动性是否与直接面向消费者广告的整体政治环境不确定性有关，以及为何这种波动性不会影响2027财年 [53] - 波动性确实与直接面向消费者的话题有关，这也是公司持更审慎态度的原因 [54] - 目前（12月8日）的情况与去年同期相似，但金额更大 [54] - 公司认为其产品和基于许可的营销方式，以及为生命科学客户带来的回报和价值，使其在长期监管环境下处于有利地位 [54] - 公司同意政府出台的大量监管信息，并认为自身处于正确的方向 [55] - 公司需要度过接下来的几周以获得更好的能见度 [55] 问题: 关于MediFind的进展和竞争优势，特别是与近期Healthgrades和Zocdoc合作的对比 [57] - 公司不认为Healthgrades与Zocdoc的合作在市场上具有很强竞争力 [62] - 许多专家认为付费获取潜在客户是不道德和错误的，因此公司专注于帮助合适的患者找到合适的医生，并成为顶级专家被同行发现的首选来源 [62] - 通过将MediFind整合到Phreesia平台中，其使用量出现了显著增长 [62] - 公司预计将继续大力投资MediFind平台一段时间 [63] 问题: 关于第三季度EBITDA超预期和2027财年指引之间的跳跃点，以及营销支出的增长预期 [65] - 第四季度有工资税的季节性负面影响，而第三季度有90万美元的一次性税收优惠正面影响 [65] - 这暗示利润率将有所改善，但公司也试图为持续表现留出一些空间 [65] - 预计营销支出金额将会增加，因为公司有许多增长计划 [66] 问题: 关于Phreesia on Call如何进入医疗服务提供者工作流程并展示教育内容，以及网络解决方案收入中提前预订与年内追加销售的比例 [68] - 公司正在测试不同类型的广告形式，将其置于产品中不干扰医疗服务提供者工作流程的部分，目前处于与客户进行试点的早期阶段 [69] - 对于网络解决方案收入，公司通常在进入日历年时拥有约60%-70%的能见度 [69] 问题: 关于之前提到的2027财年有机增长业务排序（网络最快、支付第二、订阅第三）是否准确，以及为何支付业务增长会快于订阅业务 [71] - 该排序是针对排除AccessOne后的有机增长而言的 [72] - 如果包含AccessOne，支付业务和订阅业务的增长可能不相上下，或者支付业务更快 [72] 问题: 关于2027财年总收入展望的假设，以及平均医疗服务客户数与每个客户收入增长之间的构成，是否包含AccessOne [75] - 2027财年展望包含AccessOne [76] - AccessOne预计每年贡献约80个平均医疗服务客户，其中约65个将落在2027财年，贡献约1个百分点的增长 [76] - 因此，中个位数平均医疗服务客户增长中，约有1个百分点来自AccessOne [76] 问题: 关于在当前股价水平下，公司是否考虑通过股票回购为股东返还价值 [78] - 股票回购绝对是公司考虑的事项之一，公司已获得批准实施该计划 [79] - 目前，优先考虑使用自由现金流偿还为收购AccessOne而产生的债务，同时公司还有其他希望投资的领域 [79] - 利用市场错配机会一直是公司多年来的考虑之一 [79]

业绩总结 - 第三季度总收入为1.20亿美元，较上季度增长3%，同比增长13%[19] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为2900万美元，较上季度增长32%，同比增长198%[19] - 净亏损为540万美元，较上季度增长553%，同比增长130%[19] - 最新12个月的总收入为4.63亿美元，调整后EBITDA为8800万美元[23] - FY2023总收入为2.856亿美元，同比增长32%[85] - FY2024总收入预计为3.601亿美元，同比增长27%[85] - FY2025总收入预计为4.203亿美元，同比增长18%[85] 用户数据 - 每个平均医疗服务客户（AHSC）的总收入为26.6千美元，较上季度增长1%，同比增长6%[19] - 平均医疗服务客户（AHSCs）数量为4520，显示出客户基础的持续增长[23] - FY2023每个AHSC的总收入为98.4千美元[68] - FY2024每个AHSC的总收入预计为98.9千美元[68] - FY2025每个AHSC的总收入预计为99.9千美元[68] 未来展望 - 公司预计2026财年的总收入在4.79亿到4.81亿美元之间[51] - 公司预计2026财年的调整后EBITDA在9900万到1.01亿美元之间[51] - 公司预计2027财年的总收入在5.45亿到5.59亿美元之间[53] - 公司在2019至2025财年期间的总收入年复合增长率（CAGR）为27%[59] - 公司在2019至2025财年期间的订阅及相关收入年复合增长率（CAGR）为28%[64] 新产品和新技术研发 - 处理的患者支付总额超过40亿美元，反映出公司在患者支付解决方案中的领导地位[11] 并购 - 完成AccessOne收购的购买价格为1.6亿美元，资金来源为现金和新364天的1.1亿美元担保定期贷款[12] 负面信息 - 公司在2025财年净亏损为1.369亿美元，调整后EBITDA为负3230万美元[39] - Q4 FY24的经营活动产生的净现金为-3.1百万美元[94] - Q1 FY25的经营活动产生的净现金为-0.7百万美元[94] 自由现金流 - 公司在2025财年实现了1.36亿美元的自由现金流[39] - Q2 FY25的自由现金流为3.7百万美元[94] - Q3 FY25的自由现金流为1.6百万美元[94] - Q4 FY25的自由现金流为9.2百万美元[94] - Q1 FY26的自由现金流为7.5百万美元[94] - Q2 FY26的自由现金流为9.6百万美元[94] - Q3 FY26的自由现金流为8.8百万美元[94] - 自由现金流被视为公司流动性的一项重要指标[96] - 自由现金流的计算方式为经营活动产生的净现金减去资本化的内部使用软件开发成本和设备采购[95]

公司财务业绩 - 截至2025年10月31日的第三财季，公司总收入为1.203亿美元，同比增长13% [6] - 第三财季净收入为430万美元，而去年同期净亏损为1440万美元 [6] - 第三财季调整后息税折旧摊销前利润为2910万美元，去年同期为980万美元 [6] - 第三财季经营活动产生的净现金为1550万美元，去年同期为580万美元 [6] - 第三财季自由现金流为880万美元，去年同期为160万美元 [6] - 截至2025年10月31日，现金及现金等价物为1.064亿美元，较2025年1月31日增加2220万美元，较2025年7月31日增加810万美元 [6] 关键运营指标 - 第三财季平均医疗服务客户数为4,520家，同比增长7% [6] - 第三财季每平均医疗服务客户总收入为26,622美元，同比增长6% [6] - 第三财季患者支付总额为11.81亿美元，去年同期为10.81亿美元 [40] - 第三财季支付服务商处理量占比为85%，去年同期为81% [40] 收购活动 - 公司于2025年8月29日达成最终协议，以约1.6亿美元的总现金对价收购AccessOne [3] - AccessOne是美国医疗应收账款融资解决方案的市场领导者，与一些最大的医疗系统合作 [3] - 收购于2025年11月12日完成，AccessOne成为公司的全资子公司 [3] - 收购资金来源于现金以及一笔新获得的1.1亿美元364天期有担保定期贷款 [4] - 公司预计用长期信贷安排来为这笔过桥贷款进行再融资或替换 [4] 财务展望更新 - 公司更新2026财年收入展望至4.79亿至4.81亿美元，此前展望为4.72亿至4.82亿美元，更新后的展望包含了AccessOne在2025年11月12日至2026年1月31日期间约750万美元的预期收入 [8] - 公司更新2026财年调整后息税折旧摊销前利润展望至9900万至1.01亿美元，此前展望为8700万至9200万美元，更新后的展望包含了AccessOne收购的贡献以及运营杠杆的持续改善 [9] - 公司更新2026财年平均医疗服务客户数预期至约4,515家，此前预期为约4,500家，更新后的预期包含了AccessOne收购带来的15家客户 [10] - 公司首次给出2027财年收入展望，预计在5.45亿至5.59亿美元之间，较2026财年展望增长14-16%，其中AccessOne收入预计约占2027财年总收入的6.5% [11] - 公司首次给出2027财年调整后息税折旧摊销前利润展望，预计在1.25亿至1.35亿美元之间 [12] - 公司预计2027财年平均医疗服务客户数将实现中个位数百分比增长，每平均医疗服务客户总收入将实现低双位数百分比增长 [12] 资产负债表与现金流 - 截至2025年10月31日，公司总资产为4.23472亿美元，总负债为1.03143亿美元，股东权益为3.20329亿美元 [21][22] - 截至2025年10月31日，公司在Capital One信贷安排下无未偿还借款 [13] - 公司认为其现金及现金等价物、正常运营产生的现金以及Capital One信贷安排下的可用借款能力，足以实现其2026和2027财年展望并履行义务 [13]

核心观点 - HealthLynked Corp 任命拥有超过30年医疗、技术和金融领域高管经验的邓肯·麦吉利夫雷为新任首席运营官 旨在加强其高管团队 推动公司运营扩张、国家支付方及雇主合作 并领导资本筹集和银行关系 以支持公司在2026年升级至纳斯达克资本市场的计划 [1][2][3] 新任高管背景与职责 - 新任首席运营官邓肯·麦吉利夫雷拥有哥伦比亚商学院工商管理硕士学位和波莫纳学院学士学位 职业生涯超过35年 涵盖医疗系统、金融科技、人工智能驱动的健康分析、社区发展金融和资本项目咨询等领域的高级领导职位 [2] - 其具体成就包括：为超过10亿美元的医院和医疗设施开发项目提供咨询 曾担任医疗社区发展集团高级副总裁兼首席运营官 通过美国财政部规模达760亿美元的新市场税收抵免计划促进复杂融资结构 并曾作为美国卫生与公众服务部国家合作伙伴Capital Link的国家资本项目顾问 指导全国约1400个联邦合格健康中心并支持了超过2亿美元的医疗项目融资 [6] - 在职责方面 麦吉利夫雷将领导日常运营 监督公司的资本筹集策略、投资者互动计划以及银行关系 以支持纳斯达克升级计划 其在美国银行、摩根担保信托、联合银行和加州银行等机构的任职背景将有助于加速公司增长轨迹 [1][2] 公司战略与业务发展 - 公司正处于利用人工智能、互操作性和消费者驱动平台重塑医疗保健未来的关键时期 新任首席运营官的加入将助力公司扩展其人工智能医疗指南ARI 扩大医疗服务提供者网络 并推进纳斯达克上市 [3][4] - 公司平台支持全国性倡议 如TEFCA互操作性、“Kill the Clipboard”以及联邦政府最近启动的旨在加速人工智能驱动科学发现的Genesis Mission [4] - HealthLynked Corp 是一家以患者为中心的医疗保健网络平台 通过基于云的技术连接患者与医疗服务提供者 整合医疗记录 并利用人工智能驱动的洞察和集成远程医疗服务来协调护理 同时为处方和医疗服务节省大量成本 [5][7]

文章核心观点 - 科技是当前最强且势不可挡的投资主线 产业趋势明确 科技创新与产业创新深度融合 [1] - AI产业链是核心 其中算力端成长风格已连续三个季度具备业绩相对优势 新一轮产业景气趋势明确 [1] - 科创100指数覆盖信息技术、医疗保健和新材料等多个高科技行业 具有显著的创新性和成长性特征 [1] 行业与产业链分析 - **AI与算力产业链**：算力板块是盈利增速最高且持续的方向 未来算力需求缺口仍然巨大 高景气延续将带动盈利持续向上 [1] - **国产算力链**：中美算力竞赛已进入白热化阶段 国产化替代趋势明确 国产算力链将具备更大潜力空间 [1] - **储能产业链**：景气度超预期向上且有望持续 受AI算力带动功耗用电量大增 带动储能链条景气整体上行 [1] - **存储行业**：迎来长期景气向上周期 供需和结构矛盾支撑存储景气长期向上 [1] 指数与产品信息 - **科创100指数**：从科创板中选取市值中等、流动性较好的100只证券作为样本 以反映科创板中盘证券的整体表现 [1] - **科创板100ETF**：跟踪科创100指数 单日涨跌幅达20% [1] - **指数成分股覆盖行业**：包括信息技术、医疗保健和新材料等多个高科技行业 [1]

2026年美国医院展望调查关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**：美国医疗保健行业，重点包括医疗技术、医疗设施、管理式医疗、医疗保健技术及医疗服务提供商[1][2] * **公司**：调查中提及的上市公司包括： * **医疗技术**：Stryker (SYK)、Zimmer Biomet (ZBH)、Intuitive Surgical (ISRG)、Medtronic (MDT)、Johnson & Johnson (JNJ)、GE HealthCare (GEHC)、Becton Dickinson (BDX)、Teleflex (TFX)、Boston Scientific (BSX)、Globus Medical (GMED)、Smith & Nephew (SNN)[7][16][113] * **医疗设施**：Tenet Healthcare (THC)、HCA Healthcare (HCA)、Universal Health Services (UHS)[11][223] * **管理式医疗**：UnitedHealth Group (UNH)、Elevance Health (ELV)、Humana (HUM)、Cigna (CI)、Centene (CNC)、Molina Healthcare (MOH)[11][215] 核心观点与论据 医院利用率趋势 * 52%的医院高管预计2026年总利用率增长率将高于2025年，但较去年调查的55%有所放缓[7][19] * 门诊利用率增长预期放缓，56%的高管预计2026年门诊利用率增长“高于”2025年，低于去年的64%[19] * 住院利用率预期增强，41%的高管预计2026年住院利用率增长“高于”2025年，高于去年的34%[19] * 择期手术利用率增长预期减弱，54%的高管预计“高于”2025年水平，低于去年的64%[16][24] * 患者病情严重程度和支付方组合预计在2026年将保持稳定，稳定患者占43%，中度风险患者占24%，复杂/高风险患者占33%[27] * 支付方组合预计与2025年一致，商业保险占36%，医疗保险占35%，医疗补助占16%，ACA市场/交换计划占7%[12][31] 资本支出 (CapEx) 展望 * 医院资本支出预计在2026年增长4.1%，与2025年报告的4.0%增长率相似[7][45] * 2025年实际资本支出增长为4.0%，高于2024年11月调查中估计的3.5%[45] * 大多数医院（72%）报告2025年资本支出增加[45] * 尽管整体投资意愿高，但OBBBA法案可能导致投资保守，48%的受访者表示将更关注成本/效率，36%预计将延迟或减少资本投资[49] * 未来12个月，医院最优先考虑手术室设备（61%）和物业/基础设施（60%）的投资[70] * 资本支出增长最可能增加的类别包括：手术室设备（净增60%）、手术内窥镜/腹腔镜（净增52%）、骨科机器人系统（净增49%）和磁共振成像（净增45%）[66] 医疗保健信息技术 (HCIT) 投资 * 信息技术投资预计在2026年增长4.6%，较2025年的4.2%增长加速40个基点[77] * 人工智能和网络安全是首要投资重点，66%的受访者预计将增加人工智能支出，65%预计将增加网络安全支出[17][80] * 88%的医院计划在2026年利用人工智能，主要应用领域包括：病历分析（56%，去年为44%）、临床影像分析（52%，去年为44%）、收入周期管理（47%，去年为39%）[81] * 大型医院（300+床位）更倾向于利用人工智能进行临床影像分析（68%）和收入周期管理（60%）[11] 手术机器人系统 * 96%的受访医院目前在某些专科使用手术机器人系统（去年为98%）[90] * 平均安装基数：软组织机器人2.5台（去年2.8台），骨科机器人2.3台（去年2.8台），脊柱机器人0.9台（去年1.1台）[90][104] * **软组织机器人**：Intuitive Surgical保持领导地位，88%的考虑购买者计划购买其产品（去年85%），50%会考虑购买Medtronic的Hugo（取决于FDA批准，去年46%）[7][8][101] * **骨科机器人**：购买意愿与2025年相似（49% vs 48%），Stryker的MAKO最受欢迎，75%的受访者表示将在未来12个月内购买（去年68%），其次是Zimmer Biomet的ROSA（31%，去年37%）和Johnson & Johnson的VELYS（28%，去年34%）[7][105] * **脊柱机器人**：Medtronic保持市场份额领先（约69%单位份额），但Globus Medical在考虑购买者中份额上升（53%/47% vs 去年57%/41%）[16][102] 手术量与门诊手术中心 (ASC) * 2026年手术量增长率预计相对稳定，测试手术类别平均增长1.4%（去年调查为1.6%）[113] * 腹腔镜手术、骨科（膝关节）和普通外科的2026年手术量前景最为强劲；泌尿科和胸外科手术增长较慢[113][18] * 经导管主动脉瓣置换术 (TAVR) 手术量预计增加，57%的医院高管预计2026年TAVR手术量将高于2025年，但41%的受访者表示目前存在产能限制[119] * 择期手术积压增加，14%的受访者报告医院当前择期手术积压高于3个月前的水平（去年为8%）[124] * 从住院转向门诊手术中心的趋势持续，尤其在骨科和耳鼻喉科病例中[129] * 超过一半（57%）的受访者预计未来12个月将增加对ASC的投资，高于去年的48%[18][135] 基于价值的医疗 (VBC) 安排 * 医院与基于价值的医疗安排相关的收入加权平均约为19%，低于之前调查的22%[13][34] * 尽管收入占比下降，但对建立VBC合作伙伴关系的兴趣增加，26%的受访者表示“高度”兴趣（较去年上升16个百分点）[13] * 学术医疗中心（平均23%）和大型医院（22%）报告与VBC安排相关的收入占比较高[34][41] 医院面临的主要挑战 * 报销压力成为医院未来12个月的最大挑战，34%的受访者持此观点（去年为25%）[58] * 劳动力成本通胀是第二大挑战，18%的受访者持此观点（与去年持平）[58] * 劳动力保留/人员配备的担忧显著下降，仅17%的受访者认为这是未来12个月的最大挑战（去年为32%）[58] 其他重要内容 调查方法与样本概况 * 调查于2025年11月进行，样本为100名美国医院高管，代表约39,500张医院床位（平均每家医院395张床位）[2][151] * 受访者构成：72%来自社区医院，25%来自学术医疗中心[141][142] * 职位构成：27%为C级高管，25%为医疗主任，23%为医院管理员[141][144] * 医院类型：58%为私立医院，40%为公立医院[148] * 床位规模：39%的医院床位在200-399张之间，39%的医院床位超过400张[151] 宏观与政策影响 * OBBBA法案（旨在到2034年削减1万亿美元联邦医疗支出）对医院投资决策产生显著影响，学术医疗中心和大型医院（300+床位）受到的影响更大[46][49][53] * 宏观经济环境、较低的报销比例可能成为未来一年择期手术的障碍[16] * 通胀导致产品更昂贵，政府支付方和保险公司的报销减少，劳动力成本增加，这些因素将对未来12个月的资本支出产生重大影响[46] 产品与设备需求变化 * 医院考虑在未来两年购买新设备的意愿仍然很高，在测试的21个类别中，有18个类别超过70%的医院会考虑购买[62][64] * 床边患者监护仪、床边泵和手术室设备是净支出最可能增加的类别[16] * 分子成像（净增19%）和测序仪器（净增26%）的预期支出增长最低，但仍为正值[66]

交易概览 - 沛顿控股有限公司成功完成对美国整合式家庭健康人工智能公司iTonic Corporation 51%已发行股份的收购 [1] - 该交易于2025年11月25日完成，卖方股东将其股权权益转移至公司 [2] - 此次战略性收购旨在增强公司在医疗科技领域的业务组合，扩大市场覆盖范围，并通过先进解决方案寻求更好的患者治疗效果 [1] 交易结构与对价 - 作为收购对价的一部分，公司同意向卖方股东发行4,000,000股新发行的A类普通股，该部分股份与业绩里程碑挂钩 [2] - 同时，公司向卖方股东发行了认股权证，赋予其以每股3.10美元的行权价购买最多3,000,000股公司A类普通股的权利 [2] - 认股权证将分批次生效行权，每批行权资格取决于标的公司实现股票购买协议中规定的相应季度或年度业绩里程碑 [2] 标的公司iTonic概况 - iTonic是一家总部位于美国的整合式家庭健康人工智能公司，结合了人工智能、医疗设备自动化和更便捷的临床专业知识获取，以支持家庭护理的连续性 [1] - 公司由健康科技企业家Fahim Hashim、医疗机器人发明者Xinyang Wang和人工智能系统架构师Chris Bora共同创立 [3] - iTonic旨在帮助解决美国每年因用药依从性差导致的125,000例可预防死亡和5,000亿美元的相关医疗成本 [3] - 公司正在构建一个跨代护理解决方案，在一个整合的家庭健康平台上连接患者、家庭和医疗服务提供者 [6] 收购方沛顿控股概况 - 沛顿控股有限公司是一家专注于近距离放射治疗（一种用于癌症治疗的靶向放射疗法）规划系统及相关产品和服务的医疗解决方案提供商 [1] - 公司通过其全资运营子公司北京飞天兆业科技有限公司开展业务，其主打产品“北京飞天治疗计划系统”在美国以外的地区使用，旨在确保近距离放射治疗的安全有效 [5] - 公司致力于利用其产品和服务，在多种恶性肿瘤应用中建立潜在的新护理标准 [5] 管理层观点与战略意义 - 沛顿控股首席执行官兼董事长张建飞表示，此次收购标志着公司进入美国市场并进军快速增长的家庭健康市场，是变革性的里程碑 [4] - 通过将iTonic的尖端家庭健康平台整合至其生态系统，公司准备提供更全面、人工智能驱动的健康解决方案，以满足患者和护理者不断变化的需求 [4] - iTonic创始人兼首席执行官Fahim Hashim表示，与沛顿控股联手开启了新篇章，额外的资源、专业知识以及成为纳斯达克上市公司的身份，将有助于扩大其影响范围，深化技术管线 [4]

公司业务与定位 - Tempus AI是一家专注于通过人工智能推进精准医疗的医疗科技公司[2] - 公司业务线包括基因组学以及数据与服务两大板块[2] - 基因组学业务涵盖肿瘤检测和遗传性检测 具体包括用于治疗选择和疾病监测的DNA检测xT、液体活检xF和RNA检测xR[2] - 数据与服务业务将去标识化的数据集、临床试验服务和数据分析商业化 服务于生命科学合作伙伴和医疗服务提供者[2] 财务表现与趋势 - 2024年公司营收约为6.93亿美元 较2023年大幅增长约30%[3][8] - 营收中约65%（约4.517亿美元）来自基因组学业务 约35%（约2.416亿美元）来自数据与服务业务[3] - 公司预计营收将持续增长 到2026年将达到约16亿美元[3][8] - 管理层在第三季度实现了非美国通用会计准则下的盈利 这是一个关键的里程碑[4][8] - 美国通用会计准则下的每股收益仍为负值 但正在改善 预计2024年亏损较大 2025年收窄 到2027年每股亏损为0.17美元[4] - 数据平台带来的业务结构转变和运营杠杆是未来盈利改善的基础[4] 近期运营与市场反应 - 公司最近一个季度的每股收益超出预期约31% 营收超出预期约2.4%[5] - 季度业绩报告以及监管和医保支付里程碑等催化剂 可能继续引发股价的剧烈反应[5] - 股票目前获Zacks评级为3-Hold 风格得分为价值F、增长C、动量B[6] - 近期市场情绪中性 动量表现优于估值和增长[6] 增长驱动与前景 - 营收增长至2026年约16亿美元的预期 由检测量增长和数据产品规模化共同驱动[3][8] - 公司采用双引擎增长模式 基因组学提供基础 AI驱动的数据服务则拓宽了机会范围[10] - 市场共识预计公司营收将在本世纪中叶达到十亿美元以上规模 美国通用会计准则每股收益预计在2026年趋向盈亏平衡[10] 行业与竞争格局 - 值得关注的同业公司包括肿瘤诊断领域的主要参与者Exact Sciences 以及专注于液体活检和微小残留病灶检测的Guardant Health[11] - 这些公司在相邻市场运营 有助于界定精准肿瘤解决方案的竞争动态和市场采用趋势[11]