财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长24.6%，达到6.148亿美元 [5][11] - 第三季度产品销售收入同比增长32.2%，达到5.019亿美元 [5][12] - 第三季度服务收入为1.128亿美元，略低于去年同期的1.136亿美元 [12] - 第三季度持续经营业务净利润同比增长129.3%，达到3340万美元 [9] - 第三季度调整后EBITDA同比增长97%，达到5340万美元，利润率为8.7%，同比提升320个基点 [9] - 第三季度综合毛利润同比增长26.8%，达到1.587亿美元，综合毛利率为25.8%，同比提升40个基点 [13] - 第三季度营业费用同比增长6.1%，达到1.152亿美元 [14] - 第三季度持续经营业务摊薄后每股收益为0.27美元，去年同期为0.55美元 [16] - 第三季度非GAAP持续经营业务摊薄后每股收益为1.45美元，去年同期为0.71美元 [17] - 本财年前九个月净销售额同比增长22.2%，达到18.6亿美元 [17] - 本财年前九个月持续经营业务净利润同比增长68.5%，达到9870万美元 [18] - 本财年前九个月非GAAP持续经营业务摊薄后每股收益为4.23美元，同比增长59% [19] - 季度末现金及现金等价物为3.263亿美元，低于上一财年末的3.894亿美元 [19] - 季度末库存为2.41亿美元，高于上一财年末的1.204亿美元 [19] - 库存周转天数增至22天，高于上一财年第三季度的13天 [20] - 现金转换周期增至41天，高于上一财年第三季度的32天 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品业务毛利率扩大170个基点至23.8% [14] - 专业服务收入同比下降7.8%，主要由于零售行业客户项目延迟 [12] - 专业服务毛利率为39.2%，低于去年同期的40.1% [14] - 托管服务收入同比增长10.5% [12] - 托管服务毛利率略降至29%，去年同期为29.8% [14] - 安全产品和服务总账单额同比增长16.4%，过去十二个月增长27.6% [7] - 数据中心、云、网络和安全产品表现强劲，推动了产品销售的总体增长 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有客户规模细分市场均实现增长，中型市场和大型企业市场表现尤为强劲 [4] - 电信、媒体和娱乐行业占过去十二个月净销售额的27% [13] - 技术、SLED（州、地方政府和教育）和医疗保健各占13% [13] - 金融服务占9%，其余25%分布在其他终端市场 [13] - 零售行业客户的项目延迟对专业服务收入产生了负面影响 [6][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于人工智能、云、网络和安全等关键增长领域 [4] - 通过集成解决方案整合上述能力，帮助公司获得市场份额 [4] - 公司正通过将劳动力战略性地调整至高增长领域和严格的费用管理，持续实现运营杠杆 [5] - 公司持续投资于对客户最重要的领域 [5] - 强大的资产负债表为公司提供了进行有机投资、寻求战略收购和向股东返还资本的灵活性 [5] - 公司正寻求增强和扩展其人工智能构想会议和人工智能加速服务，以帮助客户识别用例并提供经济高效的解决方案 [10] - 公司专注于扩展解决方案组合、增长专业和托管服务能力以及扩大地理覆盖范围 [10] - 公司持续评估能够增强其在更高增长领域地位、帮助扩大规模、提供新客户/市场/能力渠道的收购和投资 [10] - 公司认为其提供集成解决方案的能力是关键的差异化优势之一 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 人工智能的采用正在加速，并继续成为数据中心、安全、云和网络等领域投资的强大推动力 [9] - 与人工智能计划相关的需求持续推动各种规模客户的基础设施现代化 [6] - 客户因人工智能导致威胁级别上升而继续优先考虑网络安全投资 [7] - 全行业内存短缺是潜在的近期风险，全球内存芯片市场正经历显著的供应紧张和快速、意外的价格上涨 [22] - 用于大型人工智能系统和数据中心的先进内存组件需求，超过了行业的生产能力 [23] - 公司凭借多元化的供应商关系和与客户的密切协调，相信能够应对这一挑战 [23] - 公司提高了全年净销售额、毛利润和调整后EBITDA的增长指引 [21] - 净销售额指引上调至同比增长20%-22%（此前指引为中等双位数） [21] - 毛利润指引上调至同比增长19%-21%（此前指引为中等双位数） [21] - 调整后EBITDA指引上调至同比增长41%-43%（此前指引为净销售额增速的两倍） [21][22] 其他重要信息 - 董事会批准了每股普通股0.25美元的季度股息 [5] - 本季度公司回购了超过20万股股票 [5] - 股息将于2026年3月18日支付给截至2026年2月24日的在册股东 [20] - 持续经营业务员工人数同比下降3.4%至2166人，公司强调将资源集中在战略高增长领域 [15] - 终止经营业务净利润为170万美元，主要源于一项法律事项的和解，去年同期为960万美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型企业客户的“超大规模项目”的性质、规模和持续时间 [26] - 回答: 本季度有几家大型企业客户贡献了相当大的业务量 [26] - 回答: 预计第四季度不会出现大幅放缓，但可能无法复制第三季度的表现，这已反映在全年指引中 [27] 问题: 关于零售客户项目延迟的性质、影响时间以及是否会蔓延至整个服务业务 [28] - 回答: 延迟的收入预计将在2027财年实现，而非本财年第四季度 [28] - 回答: 延迟仅限于零售和消费领域的少数客户，并非长期问题 [28] - 回答: 专业服务收入下降是多重因素造成的：与去年收购Bailiwick后的高基数相比有难度、少数客户项目延迟至下个财年、以及人员配备略有减少 [28] - 回答: 托管服务业务持续增长，整体情况良好 [29] 问题: 关于库存增加的原因和项目交付时间 [33] - 回答: 库存环比增加约8500万美元，与季度需求增长相符 [33] - 回答: 项目进度有波动，预计未来几个季度库存水平仍将保持较高水平 [33] - 回答: 传统上，年底人工智能相关库存也会有所增加 [34] 问题: 关于人工智能对公司业务影响的量化或定性说明 [35] - 回答: 人工智能已从之前的逆风转变为顺风，客户正开始定义用例并利用人工智能能力 [35] - 回答: 客户需要现代化其遗留系统，这推动了数据中心/云和网络业务的增长 [35] - 回答: 网络业务在经历供应链问题后的消化期后，现正因人工智能驱动而更新换代 [35] - 回答: 产品领域的增长很大程度上由人工智能驱动，安全领域在治理、风险与合规、数据治理和威胁防护方面也有很多活动 [36] 问题: 关于提供跨人工智能、云、网络等领域的集成解决方案的重要性 [37] - 回答: 这被认为是公司的关键差异化优势之一 [38] - 回答: 许多客户希望锁定少数关键合作伙伴或战略供应商来处理复杂事务，这类似于当年融合基础设施（计算、存储、虚拟化）兴起时的情形，正是这种整合解决方案和配套托管服务的能力使公司脱颖而出 [38]

核心观点 - 高知特在2025财年实现了自2021年以来最快的收入增长，达到211.2亿美元，同比增长6.95%，超过分析师预期及公司自身指引 [1] - 公司增长得益于产品与资源销售贡献以及多笔巨额合同签署，同时盈利能力显著提升，但净利润微降 [2][4][10] - 尽管管理层对需求环境持谨慎态度，但公司对2026年增长保持信心，并计划通过收购和潜在的印度上市来推动发展 [5][7][8] 财务表现 - 2025年美元收入增长6.95%至211.2亿美元，超过彭博26位分析师预期的210.9亿美元及公司6.6-6.9%的全年增长指引 [1] - 超过三分之一的增长来自产品与资源销售，该部分收入约占总收入的四分之一 [2] - 盈利能力（利润率）同比提升140个基点至16.1% [10] - 净利润同比下降0.45%至22.3亿美元 [10] - 预计2026年收入将在221.4亿至226.6亿美元之间，对应年增长率为4.9-7.4%，其中1.5%的增长预计来自收购 [7] 行业比较与市场地位 - 在大型印度及印度裔IT服务公司中增长最快，表现优于主要同行 [1] - 收入增速高于印孚瑟斯（2025年收入198.5亿美元，同比增长3.85%），并超过收入下滑的塔塔咨询（收入298.6亿美元，同比下降0.72%）和威普罗（收入104.2亿美元，同比下降1.41%） [3] - 其产品与资源销售带来的增长贡献（超过三分之一）高于HCL科技报告的5.1%（后者在印度五大IT公司中最高） [2] - 在同行塔塔咨询裁员近2万人的背景下，公司员工总数在12月季度增至351,600人，同比增加14,800人，环比增加1,800人 [11] 增长驱动因素 - 2025年签署了三份价值超过十亿美元的合同，其中包括与瑞士制药巨头诺华公司一份价值10亿美元的IT现代化合同 [4] - 专家认为其增长源于交易转化能力增强、更注重大型客户挖掘以及更严格的成本控制 [13] - 管理层认为生成式人工智能将继续推动非必需性支出，并可能成为企业资本支出周期的催化剂 [9] 管理层评论与展望 - 管理层认为环境依然复杂，客户正在重新设定对生产力提升的预期，但将此视为获取大额交易份额并帮助客户将节省的资金再投资于创新的机会 [5] - 其观点与同行埃森哲一致，后者指出宏观经济需求未变，但客户的重塑需求至关重要 [6] - 对印度上市计划正在推进中，但未透露更多细节 [8] 市场反应 - 财报发布后，公司在纳斯达克盘前交易时段股价上涨2.71%至76.52美元 [12] - 至少有一位专家对业绩表示肯定 [12]

2025财年第四季度及全年业绩表现 - 第四季度净销售额为55亿美元，同比增长5% [4] - 第四季度毛利润约为12.5亿至13亿美元，同比增长约9% [4] - 第四季度非GAAP营业利润约为5.02亿至5.03亿美元，同比增长约1% [4] - 第四季度非GAAP摊薄后每股收益为2.57美元，同比增长4% [4] - 2025全年净销售额超过220亿美元，同比增长7%；毛利润近50亿美元，同比增长6%；非GAAP营业利润近20亿美元，同比增长3%；非GAAP每股收益创纪录，达10.02美元，同比增长5% [16] 盈利能力与利润率 - 第四季度毛利率为22.8%，同比提升50个基点，环比提升90个基点 [1] - 毛利率环比改善得益于“净额法”确认收入占比提高、产品利润率改善以及客户设备销售占比略有下降 [1] - 第四季度非GAAP营业利润率为9.1%，同比下降50个基点，主要因上年同期绩效薪酬和员工相关成本较低 [14] - 2026年全年毛利率预计将较2025年略有改善 [19] 各业务板块表现 - 软件、云和专业/托管服务实现两位数增长，是毛利润增长的关键驱动力 [3][5][7] - 云业务贡献了约一半的季度毛利润增长，其收入和毛利润均以强劲的两位数速度增长 [7][9] - 软件收入增长12%，毛利润增长更快，受云业务和客户更新混合解决方案软件许可推动 [12] - 硬件销售增长2%，其中笔记本和服务器实现两位数增长，但存储业务下滑 [11] - 安全业务收入和毛利润均以个位数速度增长 [12] - 专业和托管服务收入以两位数速度增长，驱动力包括混合基础设施、AI客服体验以及“智能体AI”项目 [10] 终端市场与客户渠道表现 - 终端市场多元化帮助抵消了联邦政府业务的不利影响 [8] - 小企业销售额增长18%，受云消费、相关服务和客户设备现代化推动 [8] - 政府销售额增长4%，州和地方政府的两位数增长抵消了受政府停摆影响的联邦业务下滑 [8] - 教育销售额增长13%，受纽约市教育局Chromebook部署和稳固的高等教育增长支持 [8] - 医疗保健销售额增长5%，尽管上年同期基数较高（增长30%）[8] - 企业销售额下降1%，强劲的云采用被硬件解决方案放缓以及Windows 11更新活动减弱所抵消 [8] - 国际业务（英国和加拿大）在充满挑战的市场中实现了高个位数增长 [8] 收入结构变化与运营费用 - “净额法”确认收入（如云、SaaS和部分安全产品）占毛利润的比例为36.1%，高于上年同期的35.8% [13] - 第四季度非GAAP销售及行政管理费用为7.52亿美元，同比增长14.6%，主要受与更高毛利润挂钩的佣金和基于绩效的费用增加驱动 [14] - 季度末员工总数约14,800人，其中面向客户的员工10,500人，同比和环比均略有下降 [15] 现金流与资本配置 - 第四季度调整后自由现金流为4.18亿美元，全年为10.9亿美元，相当于非GAAP净收入的82%，符合80%至90%的转化率预期 [15] - 2025年通过股息和股票回购向股东返还了近10亿美元资本，约占调整后自由现金流的90%，高于50%至75%的初始目标 [17] - 2026年目标是通过股息和回购返还50%至75%的调整后自由现金流，同时保持积极的并购活动 [6][17] - 公司收购了Lexicon Tech Solutions的部分资产，以增强对教育客户的生命周期服务能力 [17] 2026财年展望与市场预期 - 预计2026年美国IT可寻址市场（基于客户支出）将实现低个位数增长 [18] - 公司目标跑赢市场200至300个基点 [5][6] - 预计全年毛利润实现低个位数增长，非GAAP每股收益实现中个位数增长 [6][19] - 管理层指出“不确定因素”，包括公共支出动态、关税、地缘政治风险以及内存定价和供应 [20] - 预计第一季度毛利润同比实现中个位数增长，非GAAP每股收益同比实现中个位数增长 [20] - 联邦政府渠道预计起步缓慢，因需在停摆后重建业务管道 [20] 管理层评论与战略重点 - 管理层认为第四季度业绩超出预期，展现了其业务模式的韧性 [3][5] - 客户优先考虑运营效率、安全性和有针对性的基础设施升级 [5] - 公司帮助客户应对季度末与内存相关的价格上涨 [11] - 人工智能被视作广泛催化剂而非独立收入线，相关工作已嵌入基础设施、软件、云和服务等各层面 [21] - 公司已与主要AI生态参与者合作，并观察到客户正从实验阶段转向生产阶段 [21]

CDW (NasdaqGS:CDW) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAdam Tindle - Managing DirectorAl Miralles - CFOAmit Daryanani - Senior Managing Director of Equity ResearchChris Leahy - CEOErik Woodring - Managing Director of Equity ResearchRuplu Bhattacharya - DirectorSteven O'Brien - Head of Investor RelationsConference Call ParticipantsDavid Vogt - AnalystKeith Housum - Senior Research Analyst of Business ServicesOperatorHello, everyone, and thank you for joining the CDW fourth ...

Cognizant Technology Solutions (NasdaqGS:CTSH) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsBryan Bergin - Managing DirectorJames Faucette - Managing DirectorJatin Dalal - CFORavi Kumar - CEORod Bourgeois - Managing Partner and Head of ResearchTyler Scott - SVP of Investor RelationsConference Call ParticipantsJason Kupferberg - Senior Equity Research AnalystJim Schneider - Senior Equity AnalystKeith Bachman - Senior Research AnalystTien-tsin Huang - Equity Research AnalystOperator ...

Cognizant Technology Solutions (NasdaqGS:CTSH) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsBryan Bergin - Managing DirectorJames Faucette - Managing DirectorJatin Dalal - CFORavi Kumar - CEORod Bourgeois - Managing Partner and Head of ResearchTyler Scott - SVP of Investor RelationsConference Call ParticipantsJason Kupferberg - Senior Equity Research AnalystJim Schneider - Senior Equity AnalystKeith Bachman - Senior Research AnalystTien-tsin Huang - Equity Research AnalystOperator ...

CDW (NasdaqGS:CDW) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAlbert Miralles - CFOChristine Leahy - CEOSteven O'Brien - Head of Investor RelationsOperatorHello, everyone, and thank you for joining the CDW fourth quarter 2025 earnings call. My name is Gabrielle, and I will be coordinating your call today. During the presentation, you can register a question by pressing Star followed by One on your telephone keypad. If you change your mind, please press Star followed by Two on yo ...

CDW (NasdaqGS:CDW) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Speaker2Hello, everyone, and thank you for joining the CDW fourth quarter 2025 earnings call. My name is Gabrielle, and I will be coordinating your call today. During the presentation, you can register a question by pressing Star followed by One on your telephone keypad. If you change your mind, please press Star followed by Two on your telephone keypad. Please kindly limit yourself to one question and one follow-up. If you have any furt ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收53亿美元，按固定汇率计算同比增长3.8%，全部为内生增长 [4][23] - 2025年全年营收211亿美元，按固定汇率计算同比增长6.4%，其中Belcan收购贡献260个基点增长 [5][24] - 第四季度调整后营业利润率16%，同比提升30个基点 [4][28] - 2025年全年调整后营业利润率15.8%，同比提升50个基点，超出指引 [5] - 第四季度调整后稀释每股收益1.35美元，同比增长12% [29] - 2025年全年调整后稀释每股收益5.28美元，同比增长11% [29] - 第四季度自由现金流约8亿美元，全年自由现金流27亿美元，超过净收入的100% [29] - 第四季度应收账款周转天数81天，环比减少1天，同比增加3天 [29] - 2025年向股东返还资本20亿美元，通过股息和股票回购 [8] - 2026年第一季度营收指引为按固定汇率计算同比增长2.7%-4.2%，其中3Cloud收购贡献约100个基点 [30] - 2026年全年营收指引为按固定汇率计算同比增长4%-6.5%，其中无机增长贡献约150个基点 [31] - 2026年调整后营业利润率指引为15.9%-16.1%，同比扩张10-30个基点 [32] - 2026年调整后稀释每股收益指引为5.56-5.70美元，同比增长5%-8% [33] - 2026年计划向股东返还资本约16亿美元，包括约10亿美元股票回购 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务部门引领增长，第四季度按固定汇率计算营收同比增长9%，全年增长约7%，为2016年以来最高年度水平 [4][24] - 数字工程业务在第四季度和全年均同比增长8% [17] - BPO业务在第四季度和全年均同比增长9% [17] - 数据和云现代化业务营收均实现中个位数内生增长，超过公司整体增速 [18] - 健康科学业务在2025年增长超过6%，高于公司平均水平 [73] - 通信、媒体和技术部门中，技术客户需求强劲，但通信和媒体领域疲软，尤其在北美市场 [26] - 产品和资源部门表现稳定，但关税不确定性抑制了可自由支配支出 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美是第四季度的突出区域，按固定汇率计算同比增长超过4%，由金融服务和医疗保健驱动 [26] - 欧洲按固定汇率计算增长2%，金融服务和生命科学客户增长健康 [27] - 世界其他地区增长与公司整体一致，由中东地区驱动 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于解决“AI速度鸿沟”，即过去几年大规模AI基础设施支出与客户业务价值实现之间的差距 [9] - 公司定位为“AI构建者”，通过三向量战略将技术转化为客户可衡量的投资回报 [9] - 向量一：应用AI驱动的生产力来增强和加速传统软件周期 [10] - 向量二和三：构建全新的智能代理资本和数字劳动力周期，超越传统软件范围，创造更大的可寻址支出 [10] - AI构建者技术栈包含四个生态层：AI计算、云、模型访问和人力资本服务 [11] - 核心专有框架包括：用于部署和编排自主代理的BASIS框架、用于情境映射的“情境工程”科学、强大的AI合作伙伴生态系统、以及自身的平台、服务和研发IP [11][12][13][14] - 为工业化AI构建者技术栈，成立了三个面向市场的AI单元、集成AI解决方案单元和集中式AI平台与产品单元 [15] - 人才战略方面，过去两年半有超过34万名员工完成了AI技能培训，正在从传统的线性人员配置模式转向异步、自主的软件工程模型 [16] - 2025年在印度增加了超过1.6万名员工，2026年目标在美国招聘2000名校园毕业生，在印度招聘约2万名 [17] - 公司通过收购（如3Cloud）和战略合作（如与Palantir、NVIDIA、Anthropic、微软、谷歌云、OpenAI、Adobe等）加强能力 [8][12][13] - 公司目标是在2027年前进入行业“赢家圈”，并已提前两年实现顶级收入增长 [6] - 2025年总股东回报在同行中位居前二 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境仍然复杂，传统的可自由支配支出周期持续演变，客户正在重新设定对生产力增益的期望 [24] - 公司将此视为在大额交易中获取份额并帮助客户将节省的资金再投资于创新的机会 [24] - AI技术现已足够成熟，可以提供变革性价值，但利用它的方法和工具刚刚出现，企业价值尚未显现 [9] - 公司最新研究显示，AI未来能够释放美国4.5万亿美元的劳动力价值 [9] - 公司认为AI是顺风，正在成为赢家，构建者战略正在奏效 [41] - 随着AI重心从生产力显著转向创新，预计将看到更多可自由支配支出流入 [92] - 物理AI开始影响制造、汽车、航空航天等行业，也将创造机会 [93] - 金融服务的强劲表现是一个积极的信号，其他行业将跟随 [94] - 宏观经济需要支持可自由支配支出的加速回归，而AI有望成为催化剂 [93][94] 其他重要信息 - 第四季度签约额同比增长9%，推动季度总合同价值创纪录 [4] - 签署了12笔大额交易，每笔总合同价值在1亿美元或以上，包括一笔价值超过10亿美元的交易，这些大额交易赢单的总价值比一年前高出60% [4] - 2025年全年签署了28笔交易，每笔总合同价值超过1亿美元，总合同价值合计同比增长近50%，其中包括5笔总合同价值在5亿美元或以上的超大额交易 [7] - 固定价格和基于交易的工作现在占收入的50%以上 [5] - 过去十二个月，每员工营收和每员工调整后营业利润分别增长5%和8% [5] - AI参与项目超过4000个，超过30%的软件开发周期工作量是AI辅助和代理式的 [5] - 公司正在评估在印度进行首次公开发行和二次上市的可能性，已聘请顾问并与监管机构接洽，但尚未做出决定 [34][96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI对公司的影响，特别是近期行业动态（如加速ERP实施）以及当前来自软件包实施的收入占比 [37] - AI被视为增加了总可寻址支出，是公司的顺风 [38][41] - 新技术不会神奇地自动产生价值，需要像公司这样的“桥梁”来连接技术与业务价值，这涉及流程的重新发明和想象 [38] - 公司开创了“情境工程”，将技术扎根于企业现实，理解企业的异构性 [39] - 需要整合过去25年编写的确定性软件和未来25年将编写的概率性软件，并构建数字与人力协同的工作流，这是繁重的工作 [39] - 研究指出的4.5万亿美元劳动力价值尚未显现，因为所有这些工作都需要完成 [40] - 机会存在于两个方向：应用AI于传统软件以“事半功倍”，并解决技术债务；以及应用于经典软件未渗透的、全新的可寻址支出领域 [40][41] - 企业软件包（确定性代码）将与AI价值层共存，两者将相互作用 [42] 问题: 关于第四季度毛利率下降的原因以及2026年毛利率展望，包括是否存在定价压力 [43] - 第四季度毛利率影响主要源于全年较高的奖金发放（因强劲的全年营业利润率表现）以及11月生效的加薪 [45] - 从全年角度看，毛利率影响主要来自Belcan收购（其业务结构更偏现场交付，毛利率较低）以及较高的奖金 [45][46] - 行业存在生产力滞后压力，市场期望每美元投入能获得比传统生产力杠杆更高的产出，这会影响收入定价，但只要内部生产力措施执行得当，成本曲线低于价格曲线，就不会对利润率构成拖累 [46] - 公司通过每员工营收和利润生产率的提升，很好地应对了市场对生产力的要求 [47] - 2026年，除了AI生产力，公司还将利用优化人员结构金字塔（如持续招聘应届毕业生）、离岸化和利用率提升等传统杠杆 [47][48] 问题: 关于大额交易活动强劲，对2026年增长的信心，以及交易上线是否及时 [50] - 第四季度签约额同比增长9%，全年大额交易总合同价值增长50%，第四季度大额交易总合同价值增长60% [51] - 固定价格业务占比已接近50%，使公司能够与客户分享生产力收益 [52] - 30%-32%的代码是AI辅助的 [53] - 已激活两个业务方向：2024年大额交易多为生产力驱动，现在看到创新驱动（向量二、三）的交易 [53] - 第四季度签署了创纪录的120亿美元交易，全年有5笔超大额交易，第四季度有2笔，管道强劲 [53] - 交易正在过渡，预计第二和第三季度将有坚实的增长，且年内加速上线 [53][54] 问题: 关于2026年第一季度后增长加速的信心来源 [55] - 信心源于强劲的签约额以及2026年相比2025年的季节性因素，例如2026年第一季度计费天数较少，这自然会使第二季度环比增长改善 [56] - 还包括第四季度已签约交易的逐步上线 [57] 问题: 关于固定价格/基于成果的合同（现占约50%）的风险与机遇，定价是否更具侵略性，以及如何与客户分享风险 [60] - 固定价格合同的主要交付风险由服务提供商承担，公司需在合同初期承诺生产力并交付，无论自身成本结果如何 [61] - 行业历史表明，总能通过技术进步找到交付方法 [62] - 公司有稳健的投标与实际执行监控流程，整体投资组合的利润率交付非常接近预期，没有重大超支或节余 [63] - 在技术变革时期，这种执行能力至关重要 [64] - 公司通过与客户分享生产力和风险，并加倍注重执行来实现目标，这体现在每员工营收和利润的增长上 [65] - 历史趋势是从拥有成果转向系统集成，而现在AI时代使公司能够再次拥有成果，进行平台化运营，实现非线性的成本和收入，这正是BPO业务增长9%的原因 [66] 问题: 关于BPO业务增长的持久性，AI赋能后是否会产生长期阻力 [67] - BPO的可寻址支出是技术支出的10倍甚至20倍，因为它将技术、数据和AI嵌入流程 [68] - 公司BPO业务已连续三年增长9%-10%，这是一股长期的顺风，因为企业运营是可寻址支出的大头 [68] - 企业流程的重新发明和想象需要数十年的工作，而维护概率性技术比维护确定性技术需要更多努力，因此BPO业务将有更多工作 [69] 问题: 关于健康科学部门在监管压力下的增长信心 [72] - 健康科学业务2025年增长超过6%，远高于公司平均水平，公司可能是市场第一 [73] - TriZetto平台是核心差异化优势，处理着5000亿美元的交易和2亿会员 [73] - 支付方监管的不确定性促使公司围绕TriZetto平台应用智能代理，以降低管理成本，将资金转向医疗服务，这为公司开辟了新的支出领域 [73][74] - 公司还与Palantir、微软、AWS、谷歌云等合作，构建这些能力 [74] - 此外，在床边护理、患者生命周期管理、临床记录自动化等方面应用智能代理，也为医疗工作者创造高生产率 [75] - 监管压力主要针对医疗补助和医疗保险，而非商业医疗，但这种不确定性为持续创新、转型和利用技术遵守新规提供了机会 [76] 问题: 关于毛利率拐点何时出现 [77] - 公司已给出整体营业利润率指引，不单独指导毛利率线，但会努力争取毛利率改善 [78] - 2025年毛利率稀释主要来自Belcan（其业务结构导致毛利率较低）以及较高的奖金支出，核心利润率受到保护 [79][80] - 通过拓宽人员金字塔（招聘更多应届毕业生）、与客户分享生产力收益以及良好的运营纪律，公司对2026年及以后保持扩张性利润率有信心 [81] 问题: 关于2025年年度合同价值增长与2026年增长指引之间的关联，以及SG&A的优化空间 [84] - 第四季度年度合同价值出现疲软，部分原因是小额交易被捆绑成综合合同，导致大额交易总合同价值显著增加，这是当前的行业动态 [85] - SG&A仍是关注重点，2025年和2024年已取得良好成效，2026年还有机会通过在公司内部部署AI来进一步优化 [87] 问题: 关于近期销售活动和可自由支配工作回归的更多细节 [91] - 公司预计将继续保持大额交易势头，通过整合和钱包份额交换来分享生产力 [92] - 创新杠杆正在开始发挥作用，将有助于小额交易和可自由支配支出 [92] - 金融服务部门（公司最大垂直领域）第四季度增长9%+，全年增长7%+，是2018年以来最佳表现，这是一个积极的顺风，表明可自由支配支出正在回归 [92] - 随着AI重心从生产力转向创新，预计将看到更多可自由支配支出流入 [92] - 物理AI和AI实验进入生产阶段，也将开辟新的价值池 [93] - 金融服务是起点，其他行业将跟随，但加速需要宏观经济支持 [93][94] - AI的进步需要转化为企业价值，这可能会触发企业的资本支出周期，从而惠及公司 [94] 问题: 关于印度上市探索的时间表 [95] - 公司继续取得进展，正与顾问合作，目前仍在就监管框架以及是否进行首次公开发行和二次上市进行决策 [96] - 已与监管机构进行了建设性讨论，将继续做对股东最有利的事情，并让更多投资者参与增长故事 [97] 问题: 关于工作流自动化能力（如Claude插件）对市场机会的影响及现有合作 [100] - AI能做的越多，公司的机会就越大，例如在法律服务领域代理化辅助律师工作，这是以前不存在的全新可寻址支出 [101] - 这是一个全新的可寻址支出领域，如果能够将技术嵌入、与SaaS系统集成、构建人机协同工作流、并重新设计流程以提高生产力，公司将成为实现这一目标的桥梁 [102] - 目前技术已足够智能，但价值尚未流向企业，需要“桥梁”来实现，这涉及情境工程、流程重新发明、以及与企业物理和运营层的整合 [103] - 过去两年在基础设施上投入了4000-5000亿美元，必须获取价值，而这项技术的生命周期较短，因此对公司而言是净利好，意味着更多工作、更大可寻址支出 [104]

行业认可与市场地位 - 公司被ISG评为2025年高级分析与人工智能服务提供商象限报告的领导者 这是公司连续第二年获此殊荣 [1] - 公司在ISG美国市场的两个关键象限报告中表现出色 分别是“数据科学与人工智能服务 – 中型市场”和“数据与分析现代化 – 中型市场” [1] - 这一认可突显了公司在提供受治理、可操作的人工智能以及可扩展的数据现代化解决方案方面日益增长的行业影响力 [1] 核心能力与解决方案优势 - 公司提供专为安全与规模设计的AI解决方案 提供支持关键任务和受监管环境的受治理、可追溯的AI架构 [6] - 公司采用严谨的、架构优先的高级分析与AI方法 结合租户控制部署、语义编排和可操作的知识系统来应对复杂的企业需求 [3] - 公司在可组合知识产权、务实的智能体设计和结果导向的自动化方面进行投资 使其成为能够满足市场对受治理、可互操作且业务就绪的AI日益增长期望的可靠合作伙伴 [3] 客户体验与具体成果 - 公司拥有强大的客户体验 其客户体验得分达到87.0分 超过了行业平均水平 [6] - 客户对公司的服务质量、合规性以及协作参与模式表示认可 [6] - 公司的智能知识管理方案涵盖从自动主题建模到自适应内容生成 在整个知识生命周期中增强决策能力并提升员工生产力 [6] 技术框架与数据现代化 - 公司利用包括“服务体验加速器”技术在内的专有框架 实现质量分析、管道执行和合规性的自动化 [6] - 公司的现代化数据运营由实时治理和可观测性支持 确保安全、透明、可靠的数据流 [6] - 公司融合了数据工程、混合基础设施和治理方面的深厚专业知识与敏捷技术 帮助客户将AI潜力转化为清晰、可衡量的进展 [2]