**HG Tech (000988.SZ) 电话会议纪要关键要点总结** **1 公司及行业概述** - **公司**：HG Tech (000988.SZ)，中国通信及电子设备制造商，主要产品包括光模块（400G/800G）、传感器（汽车及家电）、电信设备（小基站、宽带调制解调器）及激光工具[15] - **行业**：光通信（光模块）、激光设备、传感器及电信设备[15] --- **2 核心观点与论据** **2.1 光模块业务增长强劲** - **出货量**： - 2Q25 月出货量从 400K-500K 增至季度末的 800K，预计 3Q25 月出货量达 800K-900K（主要为 400G 产品）[2] - 1H25 数通光模块收入达 22 亿人民币（主要来自 400G），预计 3Q/4Q25E 收入分别为 17 亿/20 亿人民币[2] - **利润率改善**： - 光模块净利率从 2024 年接近 0% 提升至 1Q25/2Q25 的 5.3%/7.4%，主要因产品结构优化（400G 占比提升）及规模效应[3] - 预计 2025/26E 光模块净利润达 6 亿/9.76 亿人民币，占总净利润的 31%/37%[3] **2.2 激光设备业务短期承压** - **收入下滑**：1H25 激光设备收入同比下降 3%，主要因收入确认周期较长（如造船项目周期超 6 个月）[4] - **订单增长**：造船行业新订单达 10 亿人民币（1H25 激光业务总收入为 35 亿人民币），显示潜在需求[4] **2.3 其他业务表现** - **传感器业务**：1H25 收入占比 45%，为最大利润来源（净利占比 63%），但光模块净利占比从 2024 年的 3% 大幅提升至 1H25 的 29%[8] --- **3 财务预测与估值调整** - **收入上调**：2025E-27E 收入预测上调 7%-12%，主要因电信侧收入超预期（但毛利率较低，拖累整体毛利率 1.2-1.8 个百分点）[9] - **净利润调整**：2025E-27E 净利润预测上调 1%-6%，目标价从 56 元上调至 62 元，基于 24 倍 2026E P/E（原 22 倍，接近历史平均）[9][10] --- **4 风险提示** - **下行风险**： 1) 400G/800G 光模块出货不及预期 2) 利润率改善低于预期 3) 地缘政治或供应链中断[16] --- **5 其他重要信息** - **投资逻辑**：看好高端光模块（400G/800G）的放量及利润率提升，当前估值处于历史低位（2025E P/E）[15] - **催化剂**：800G 产品迁移进度及盈利能力改善[15] --- **注**：数据及观点均引自原文，未包含合规披露等非分析性内容。

股东股份质押情况 - 公司控股股东大族控股集团有限公司解除部分股份质押登记 [1] - 本次解除质押股份不负担重大资产重组等业绩补偿义务 [1] - 截至公告披露日，控股股东及一致行动人质押股份情况已披露 [1] 股东股份风险状况 - 控股股东及一致行动人股份未被冻结、拍卖或设定信托 [2] - 质押股份不存在平仓风险或被强制过户风险 [2] - 本次质押行为不会导致公司实际控制权变更 [2] 信息披露与备查文件 - 公司将持续关注质押情况及风险，履行信息披露义务 [2] - 备查文件包括《解除证券质押登记申请确认书》和大族控股《告知函》 [2]

行业概述 - 汽车安全气囊面板激光弱化机采用高能激光束对面板特定区域进行精密加工，通过精确控制激光参数实现局部弱化，确保气囊定向爆破并避免碎片飞溅 [1] - 技术成熟度提升，设备可精确控制弱化区域厚度（残余厚度精度±0.05mm），满足汽车制造对安全性和一致性的严苛要求 [3] - 全球市场规模2024年达9612万美元，预计2031年增长至13536万美元，年复合增长率5.38% [8] 技术发展 - 激光弱化技术向高精度与智能化发展，点状弱化残余厚度控制在0.15±0.05mm精度内，集成实时全闭环控制系统、视觉防错系统及数据追溯功能 [4] - 飞秒激光脉冲设备成为主流技术，2024年市场规模4285万美元（占全球44.58%），二氧化碳激光器市场规模5275万美元（占54.88%） [8] - 超快激光技术通过冷加工减少热影响区，提升弱化区域边缘质量与一致性 [5] 市场格局 - 国产化进程加速，国内企业如华工激光、大族粤铭推出性能相当的国产设备，价格更具竞争力且售后服务响应更快 [3] - 2024年中国市场规模2976万美元（占全球30.96%），预计2031年达4515万美元（占33.36%），欧洲为第二大市场（2024年1727万美元，占17.97%） [8] - 全球主要厂商包括Jenoptik、AXIOME、华工激光等，前三大企业份额占比达98.24%，中国市场以大族粤铭和华工激光为主（2024年占比69.45%） [9] 应用领域 - 复合材料面板为最大应用领域，2024年市场规模4700万美元（占全球48.90%），预计2031年达6997万美元（占51.69%），真皮面板市场紧随其后（2024年3044万美元，占31.67%） [9] - 新能源汽车与自动驾驶技术推动需求，设备需适配碳纤维复合材料等新型材料加工，确保气囊展开性能与材料强度平衡 [5] - 智能化与柔性化趋势明显，设备支持多品种、小批量生产需求，实现快速换型与定制化生产 [3] 未来趋势 - 产品创新加速，开发适应高强度、高韧性材料的激光弱化技术，满足新型仪表板材料加工需求 [4] - 政策法规推动行业规范化发展，例如要求安全气囊生产数据保存15年，促使企业提升技术研发与质量控制标准 [5] - 尖端飞秒激光脉冲设备市场由国际巨头Jenoptik主导，未来将成为头部企业竞争重点 [9]

公司业务布局 - 固态电池制造工艺方面提供多种激光解决方案 包括激光制痕绝缘方案并已获得小批量订单 [1] - 传统锂电领域提供全自动激光除蓝膜 激光烘烤和辊压清洗等解决方案 已实现量产交付 [1] - 聚焦激光精细微加工在半导体 电子和新能源等行业应用 重点发展精密激光加工设备和解决方案 [1] 技术优势 - 核心竞争力在于激光器技术 激光加工工艺技术和高精度运动系统 [1] 产能扩张 - 在江阴高新技术产业开发区建设新能源高端装备制造项目 计划2026年投入生产 [1] 机构关注 - 知名私募德若私募基金于8月11日通过特定对象调研及线上会议形式对公司进行调研 [1]

公司经营情况 - 2025年半年度预计净利润4.5亿元 - 5亿元，同比下降59.18% - 63.26%，主要因上年同期处置股权影响约8.90亿元；扣非净利润2.2亿元 - 2.65亿元，同比增长0.00% - 20.00%，得益于消费类电子市场回暖及AI驱动 [2][3] PCB业务经营及产品情况 - 2025年第一季度大族数控营业收入9.59亿元，同比增长27.89%；净利润1.17亿元，同比增长83.60%；扣非净利润1.08亿元，同比增长90.14% [4] - 公司构建PCB立体化产品矩阵，提供一站式工序解决方案，2024年部分创新型产品达批量推广水平，部分已获大批量订单，针对AI服务器高多层板提供相关设备 [5] 新能源领域业务情况 - 锂电设备增长重点转向海外，公司深化大客户合作，拓展海外市场，提升竞争力和占有率 [6] - 光伏设备受行业景气度影响订单有一定影响，公司获主流电池厂家主制程设备批量订单，开发验证核心装备，拓展海外业务，钙钛矿技术领域占有率领先 [6][7] 通用工业激光加工设备市场情况 - 公司坚持研发创新、爆品打造和质量为本，三维五轴切割头首年销售额突破5000万，推出全球首台150KW超高功率切割机，与多家客户合作，提升高功率激光切割设备市占率 [8] 海外布局发展情况 - 东南亚设备需求上升，公司扩充海外团队，抓住供应链多元化机会 [9] - PCB海外市场中，东南亚PCB产业投资项目投产，美国、欧洲IC封装基板未来五年复合增长率分别达18.3%及40.6% [9] 公司回购及注销情况 - 2025年2月6日公告完成股份回购，累计回购22,589,592股，占总股本2.15%，支付资金500,244,727.76元 [10] - 2025年7月1日完成股份注销，最新总股本1,029,603,408股 [11] 公司质押情况 - 公司实际控制人及控股股东股份质押比例为79.89% [12]

股价表现 - 截至2025年7月30日收盘 大族激光股价报26 51元 较前一交易日下跌0 94元 跌幅3 42% [1] - 当日成交额达10 08亿元 换手率为3 94% [1] 主营业务 - 大族激光主营业务为激光加工设备的研发 生产和销售 [1] - 产品广泛应用于消费电子 显示面板 新能源等多个领域 [1] 子公司情况 - 公司旗下拥有多家控股子公司 其中大族数控为其重要子公司 [1] - 大族激光持有子公司大族数控83 63%的股份 大族数控属于其合并报表范围内的控股子公司 [1] 资金流向 - 7月30日大族激光主力资金净流出1 96亿元 占流通市值的0 77% [1]

对外担保决策制度修订 - 公司修订对外担保决策制度，明确决策依据包括《公司法》《民法典》等法律法规及股东会或董事会决议和公司发展战略需要 [1] - 对外担保需遵循符合法规章程、符合发展战略和经营需要、科学民主决策等原则 [1] 担保条件与审批权限 - 未经董事会或股东会批准不得对外提供担保，为控股股东等关联方提供担保时需提供反担保 [1] - 股东会对七种情形拥有审批权：对外担保总额超最近一期经审计净资产50%、超总资产30%、为资产负债率超70%对象担保等 [1] - 特定担保事项需特定比例董事审议通过并经股东会审议，关联股东需回避表决 [1] - 董事会可决定除特定情形外的对外担保，需全体董事过半数及出席会议三分之二以上董事同意 [1] 决策程序与信息披露 - 董事会或股东会审议前需书面报告债务人资信状况，关联董事或股东回避表决，董事会秘书记录会议情况 [2] - 对外担保需订立书面合同并妥善保管，及时通报相关部门 [2] - 公司需按《上市规则》和《章程》披露担保情况，包括董事会或股东大会决议等内容 [2] - 控股子公司向合并报表外主体提供担保视同公司担保执行 [2]

公司违规与监管措施 - 公司因未按规定披露2024年度业绩预告且业绩快报与年报数据存在重大差异收到湖北证监局警示函 [3] - 公司董事长兼总经理吴轩、财务总监王树、董事会秘书曹卫斌因未勤勉尽责被采取行政监管措施并记入诚信档案 [3] - 公司及相关责任人员表示将加强学习以提升规范运作及信息披露质量 [3] 公司基本信息 - 公司成立于2005年12月30日 注册资本9516 2608万人民币 法定代表人吴轩 注册地址为武汉东湖新技术开发区 [3] - 主营业务为精密激光加工智能装备研发、设计、生产和销售 [3] - 员工人数1000人 实际控制人为吴轩 参股公司10家包括江苏逸飞激光设备有限公司等 [4] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营业收入分别为5 39亿元、6 97亿元和6 92亿元 同比增速分别为35 87%、29 36%和-0 74% [4] - 同期归母净利润分别为9389 42万元、1 01亿元和2432 62万元 同比增速分别为122 53%、7 70%和-75 94% [4] - 资产负债率分别为57 76%、32 73%和43 96% [4] 风险信息 - 公司自身天眼风险60条 周边风险2057条 历史风险1条 预警提醒风险223条 [5]

激光焊接设备行业概述 - 激光焊接利用高能量激光束对材料进行微小区域局部加热，形成特定熔池的焊接方式，是一种高精度焊接技术 [3] - 激光焊接设备按工作方式可分为手动激光焊接设备、自动激光焊接机、振镜焊接机、手持式激光焊接机等 [3] - 2023年中国激光焊接设备市场规模为115.2亿元，同比增长38.6%，2024年市场规模预计达165亿元 [1][13] 行业产业链 - 产业链上游包括激光器、数控系统、机械系统等核心部件，其中激光器是关键组成部分 [5] - 产业链中游为激光焊接设备制造商，需具备高技术水平和系统集成能力 [5] - 产业链下游应用领域涵盖医疗、通信、汽车、消费电子、半导体、航天航空等 [5] 核心部件激光器 - 激光器类型包括CO₂激光器、光纤激光器、固体激光器和半导体激光器，分别适用于不同材料和场景 [7] - 光纤激光器适用于金属材料焊接，CO₂激光器适用于非金属材料焊接 [7] - 2024年中国激光器市场规模约为1455亿元，未来将随技术突破和应用拓展持续增长 [7] 消费电子领域应用 - 激光焊接设备在消费电子领域主要用于锂电池、手机、平板电脑等产品的组装和连接 [8] - 我国消费电子市场规模从2017年16120亿元增长至2024年19772亿元，年复合增长率2.96% [8] - 5G手机、智能穿戴设备普及将推动激光焊接设备在该领域需求持续增长 [8] 行业发展现状 - 2024年中国激光设备市场销售收入为897亿元，同比下降1.43% [11] - 国内新能源汽车、船舶制造、轨道交通等产业对激光设备需求攀升 [11] - 制造业智能化升级和新兴应用领域拓展将推动市场重拾增长 [11] 行业竞争格局 - 国内激光焊接技术领先企业包括大族激光、华工科技、联赢激光等 [15] - 大族激光在消费电子激光焊接领域具备优势，华工科技在汽车激光焊接领域领先，联赢激光聚焦动力电池焊接 [15] - 2024年大族激光智能制造装备业务营收147.71亿元，同比增长4.83% [18] - 2024年华工科技激光加工装备及智能制造产线营收34.92亿元，同比增长9.47% [20] 行业发展趋势 - 技术将向高精度、高效率和智能化发展，融合人工智能、机器视觉等技术 [23] - 超快激光、光纤激光等新型激光器应用将拓展，满足精密电子、新能源电池等高端需求 [23] - 新能源汽车动力电池、电机和轻量化车身焊接需求将推动高功率设备渗透率提升 [24] - 国产设备在性价比、本地化服务方面具备优势，逐步替代进口产品 [25] - 头部企业将加快海外布局参与全球竞争，但需突破高端激光芯片等核心元器件依赖 [25]

文章核心观点 公司主营光伏产业精密激光加工设备，受益于光伏行业发展及技术迭代，订单验收带动营收增长，同时积极拓展消费电子等领域，报告期内有多项重要事项发生，包括变更募资用途、股份回购、权益分派、换届选举及激励计划调整等[4][14] 公司基本情况 主营业务 - 设计精密激光加工解决方案，研发、生产和销售配套设备，主要产品为光伏产业精密激光加工设备，正积极研发消费电子等领域激光加工设备[4] 主要产品及用途 光伏电池激光设备及工艺方案 - 背接触电池（BC）激光微刻蚀系列设备，采用自研技术，简化工艺流程，降低成本，促进产业化[4] - TOPCon电池激光选择性减薄（TCP）设备，提升电池转换效率等指标，增强市场竞争力[5] - TOPCon电池激光诱导烧结（LIF）设备，解决P型硅接触难问题，提升光电转换效率[5] - TOPCon电池激光硼掺杂设备，形成选择性掺杂区，提升电池转换效率[5] - 激光诱导退火（LIA）设备，减少界面态密度，提升电池转化效率和稳定性，在异质结电池效果显著[5] - 激光转印技术，适配多种高效太阳能电池，降本增效，应用前景广阔[6] - 钙钛矿电池薄膜激光刻划系列设备，提升大尺寸钙钛矿电池转换效率，工艺稳定[6] - PERC激光消融设备，提升PERC电池转换效率[6] - PERC电池激光掺杂设备，降低金属接触电阻，提高PERC电池转换效率[6] 光伏组件激光设备 - 全自动高速激光无损划片/裂片机，提高组件整体输出功率，实现高速裂片[7] - 组件焊接设备/整线，提升焊接质量和稳定性，增强组件生产灵活性和效率[7] 消费电子等领域激光设备 - TGV激光微孔设备，提升基板电气和热性能，应用于芯片封装领域[8] 主要经营模式 研发模式 - 自主研发，研发方向涵盖激光加工设备多系统技术和工艺，总经理部署创新活动，研发中心负责具体工作[9][10] 采购模式 - 采购原材料包括多种部件，采取“基本库存＋订单采购”模式，依据多种情况制定采购计划[11] 生产模式 - 以“以销定产”为主，根据订单制订计划并调整，也对部分通用机型备货[12] 销售及售后服务模式 - 对重点客户跟踪需求，参加展会推广产品；建立专业售后队伍，提供定期回访等服务，质保期内外有不同保修政策[13] 主要业绩驱动因素 - 光伏行业受政策支持，行业发展和技术革新是核心驱动因素，电池厂商对先进设备的需求是直接驱动因素，核心竞争优势是根本保障，受益于光伏新技术迭代，订单验收带动营收增长[14] 重要事项 - 2024年1月8日，债券持有人会议和临时股东大会审议通过变更部分可转债募集资金用途议案[18] - 2024年2月23日，董事会同意回购股份，资金总额5000 - 10000万元，回购价格不超74.29元/股，期限12个月；截至2025年2月24日，回购1062460股，成交金额50034572.20元，方案实施完毕[18][19] - 2024年5月23日，实施2023年年度权益分派方案，“帝尔转债”转股价格由74.38元/股调整为74.03元/股[20] - 2024年9月9日，完成董事会、监事会换届选举及高级管理人员聘任[20] - 2024年10月28日，董事会和监事会审议通过激励计划相关议案，为119名激励对象办理归属471053股，“帝尔转债”转股价格由74.03元/股调整为73.99元/股[21] 债券情况 - 2024年6月25日，债券信用等级、发行主体信用等级维持为AA - ，评级展望维持稳定[17]