公司股价与资金表现 - 2025年2月11日盘中股价报154.09元/股，当日上涨2.05% [1] - 当日成交额达7577.01万元，主力资金净流入489.99万元 [1] 公司业绩经营情况 - 2025年1-9月实现营业收入16.20亿元，同比增长24.51% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润9.04亿元，同比增长24.61% [2] - 主营业务结构：平面解决方案收入占比61.36%，管材解决方案收入占比21.43% [2] 公司业务进展 - 激光焊接控制系统已获得产业端认可 [3] - 高功率激光切割系统市场占有率持续提升 [3] - 公司正布局精密加工和拓展海外市场 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司持股有所增加 [4] - 同期，部分科创板ETF持股减少 [4]

InMode (NasdaqGS:INMD) Q4 2025 Earnings call February 10, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsCaitlin Roberts - Director of MedTech Equity ResearchDane Reinhardt - Senior Equity Research AssociateJoseph Conway - Equity Research AssociateMatt Taylor - Managing DirectorMiri Segal - CEOMoshe Mizrahy - CEOYair Malca - CFOConference Call ParticipantsMatt Miksic - Equity Research AnalystSam Eiber - VP and Medical Technology AnalystOperatorPlease note this event is being recorded. I would now like to turn the con ...

InMode (NasdaqGS:INMD) Q4 2025 Earnings call February 10, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsCaitlin Roberts - Director of MedTech Equity ResearchDane Reinhardt - Senior Equity Research AssociateJoseph Conway - Equity Research AssociateMichael Sarcone - Equity Research AssociateMiri Segal - CEOMoshe Mizrahy - CEOYair Malca - CFOConference Call ParticipantsDanielle Antalffy - Senior AnalystMatt Miksic - Equity Research AnalystSam Eiber - VP and Medical Technology AnalystOperatorPlease note this event is be ...

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 银价高涨导致光伏行业降本压力凸显，“去银化”成为电池量产的迫切需求 [4] - 激光技术凭借高精高效优势，成为光伏去银化转型的核心支撑，标配属性持续提升 [4] - 重点推荐光伏激光设备单项冠军帝尔激光，其技术已实现光伏全技术路线覆盖 [4] 行业背景与驱动因素 - 白银作为光伏电池浆料的核心原材料，其价格大幅上涨已直接影响到电池片制造成本乃至下游组件环节 [4] - 以TOPCon双玻一体化为例，金属类辅料中，银浆的占比由12.8%上涨至21.4% [4] - 在当前组件价格持续承压、下游议价能力增强的背景下，成本传导受阻，电池环节利润空间被进一步压缩 [4] - N型电池（TOPCon、HJT、BC等）已成为行业主流技术路线，相较于传统P型电池，N型电池单瓦银耗大幅提升 [4] - 白银价格的持续攀升，迫使电池企业加快推进少银化、无银化技术路线 [4] 激光技术解决方案 - **激光转印技术**：作为一种非接触式印刷技术，相较于传统丝网印刷工艺，可实现30%-40%的银浆节约，同时可提升电池转换效率0.3%以上 [4] - 激光转印技术全面适配TOPCon、HJT、BC等各类高效电池路线，同时对于银包铜、低温银浆等不同的浆料类型均可匹配应用 [4] - **电镀图形化工艺**：高精超细激光图形化设备可实现高效太阳能电池减反层的超细线宽的无损消融，用以满足低温金属化工艺的接触需求 [4] - **铜浆激光开膜与激光烧结工艺**：激光开膜工艺可实现铜浆印刷前的精准开槽，保障铜浆印刷精度；激光烧结工艺则能有效解决金属浆料接触难题，提升电池效率与良率 [4] 重点公司分析：帝尔激光 - 公司是光伏激光设备单项冠军，实现光伏全技术路线覆盖 [4] - **激光转印**：公司的激光转印设备已经在几家公司交付单线或整线量产验证设备，2022年激光转印首台设备完成正式出货，技术由中试验证进入量产阶段 [4] - **激光图形化**：公司基于BC电池技术的“去银化”战略布局，已成功将激光高精超细图形化设备应用于电镀铜工艺环节，目前相关技术已实现量产订单 [4] - **组件焊接**：在组件端，公司的激光焊接工艺可良好适配铜浆，优势主要体现在更低的电池损伤、更高的焊接精度、更高的良率等方面 [4] - 使用公司组件焊接方案，可以减少银浆耗用量，也可以用更细的焊带，有助于下游客户进一步提升双面率 [4] - 根据Wind一致预测，公司归母净利润预计从2024年的5.28亿元增长至2027年的8.96亿元 [5] - 公司市值截至2026年1月30日为240.99亿元，对应2024-2027年预测市盈率（PE）分别为46倍、36倍、32倍和27倍 [5]

公司业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3,800万元至5,000万元，比上年同期增长74.06%至129.02% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为2,400万元至3,600万元，比上年同期增长152.19%至278.29% [1] 业务发展状况 - 核心激光器业务持续领先，出货量再创新高 [1] - 激光模组业务在PCB等新领域厚积薄发、实现多点突破 [1] - 医疗器械CDMO业务取得里程碑进展，即将为心脏瓣膜行业客户导入量产 [1] - 前沿研发成果丰硕，如期完成高功率薄片激光器项目一期研发 [1] - 成功推出连续深紫外激光器、500W超快激光器样机 [1] 公司战略与技术方向 - 公司紧扣行业痛点需求、深耕创新解决方案、夯实固体纳秒与超快激光技术核心优势 [1] - 未来公司将依托固体激光器领域的技术积淀，攻坚更短脉冲、更短波长的激光核心技术 [1] - 公司计划持续巩固并提升在固体纳秒和超快激光技术及应用领域的行业领先地位 [1]

行业概述 - 激光技术被描述为最快的刀、最准的尺、最亮的光，其能量高度集中[1] - 激光技术在军事、太空探索、医学和农业转型等多个领域具有广泛应用前景[1] - 光学应用是科技强国建设的重要领域，行业有信心赶上国际先进水平[5] 技术发展历程 - 解放前，中国光学技术基础为0，不会炼光学玻璃，也不会做仪器[6] - 以王大珩为代表的老一辈光学人研制出“光学八大件”，使中国被列为世界五个光学大国之一[7] - 姜会林院士创立了“衍生二级光谱理论”和“光学系统技术经济公差理论”[8] - 20世纪90年代，团队研制成功“特种车辆动态性能测试系统”，解决了坦克在黑夜中“看得清、打得准”的难题[8] - 近年来，团队在世界上首次研制出“一对多”同时激光通信系统并试验成功，实现了船与车、飞艇与船、直升机间及固定翼飞机间的高速远距离动态激光通信[8] 激光通信技术 - 激光通信传输速率是传统方式的10倍，传输一部电影片仅需3分钟，而普通通信需要半小时[8] - 激光通信具有保密性极强、抗干扰能力突出两大硬核优势，被视为“信息高速公路”[8] - 该技术对实现天、空、地、海多领域间高速稳定的通信具有重大意义，尤其关乎国家安全[8] - 目前，激光通信在速率和工程化水平上与国际领先水平仍有差距[10] 激光技术应用 - 在医学领域，光学成像和激光切割技术是重要的诊断和治疗工具，可用于激光手术切割肿瘤和提供精准的内窥镜视角[9] - 在农业与生产领域，应用包括智能激光除草、激光育种，以及使用“激光炮”远程清障、处理电网飘挂物隐患以保护电网安全[9] - 在国防领域，光学应用的强弱直接影响战斗实力，激光武器相比传统武器具有诸多优势[9] 未来研究方向与目标 - 未来的科研挑战包括实现地月乃至与火星的高速激光通信[10] - 行业目标是不只做中等的工作，要助力国家在2035年建成科技强国[10][11]

公司业绩预告 - 公司预计2025年实现归母净利润4.35亿元至5.32亿元，同比增加1.93亿元至2.9亿元，同比增长80.36%至120.57% [1][3] - 公司预计2025年实现扣非净利润3.83亿元至4.92亿元，同比增加1.92亿元至3亿元，同比增长100.70%至157.82% [1][3] - 以业绩预告上限来看，2025年公司业绩或创下历史新高 [2][5] 业绩增长驱动因素 - 业绩预增的主要原因是重点发展的激光业务实现较大幅度增长，背光源业务板块大幅减亏 [1][3] - 2025年上半年，公司激光系列及传统LED芯片实现营收1.28亿元，同比大幅增长176.87% [11] - 2025年上半年，背光源及应用板块实现营收5.96亿元，同比增长17.95% [10] 业务转型与结构调整 - 公司按既定发展战略，持续推动传统产业向科技领先型产业转型升级 [1][3] - 公司调整背光源产品结构、剥离相关资产，手机背光源收入占比从2023年的34%降低到2024年的4%，聚焦工控、车载和平板背光源领域 [10] - 背光源板块重点聚焦工控、车载和平板背光源领域，主导项目逐步进入量产阶段，整体销售量显著增长，并通过自动化改造、精益管理持续降本增效 [11] 激光业务发展 - 公司持续深化激光和高温超导两个科技前沿应用领域的布局，2019年出资成立中久激光投身相关领域 [2][11] - 激光业务开拓了军工、院校和研究所客户，实现了大功率激光器件及光刃系列整机的双重突破，软件算法在识别精度和组网技术取得关键突破 [11] - 在市场拓展方面，公司在保质保量完成器件订单交付的同时，携光刃系列激光装备亮相全球最大阿布扎比防务展 [11] 研发投入与专利 - 2019年至2025年前三季度，公司在七年不到的时间内累计投入10.81亿元研发费用 [2][12] - 截至2025年6月底，公司拥有专利授权478项，其中发明专利122项，实用新型专利334项，外观设计专利22项，以及软件著作权134项 [12] 历史业绩与近期表现 - 公司2024年实现营业总收入31.04亿元，同比下降4.17%，归母净利润2.41亿元，同比下降27.86%，主要受背光源业务拖累 [4] - 公司股价从2025年1月17日最低42.85元/股，至2026年1月16日最高涨至78.76元/股，创历史新高，涨幅达83.8% [6] - 截至2026年1月23日收盘，公司股价报70.92元/股，总市值319.8亿元 [6] 主营业务构成与变化 - 公司主要收入来源是智能控制系列产品，2025年上半年该板块实现主营业务收入8.21亿元，同比下降7.07% [9] - 背光源是光电显示产业关键组成部分，行业竞争白热化导致产品价格承压，消费电子领域占市场份额约60%，叠加OLED替代率超28%，中低端背光模组价格下跌18%至22% [10] 控股股东股权质押 - 截至2025年12月9日公告披露日，控股股东江西省电子集团有限公司累计质押股份7573万股，占其持股总数的79.94%及公司总股本的16.8% [7][8]

公司：AeroVironment (AVAV) 核心业务与战略演变 * 公司核心业务原为侦察无人机（JUMP 20 和 Puma）和致命无人机（Switchblade）[3] * 2025年完成对 BlueHalo 的收购后，战略扩展，新增反无人机（C-UAS）能力和太空领域能力[3] * 反无人机能力包括射频压制（RF defeat）和定向能压制（LOCUST 激光系统），以及针对大型无人机的致命效应器 Freedom Eagle[3] * 太空领域能力包括用于替换现有地面站、可与多颗卫星同时通信的 Badger 产品（与美国太空军的 SCAR 项目合作），以及远程激光通信[4] * 公司近期赢得一份价值数亿美元（several hundred million）的未具名客户合同，提供超过20万公里（200,000 km or more）的远程激光通信[5] * 公司目前拥有强大的产品组合，覆盖美国及其盟友关注的多项关键领域[6] 竞争优势 * 在无人机领域拥有先发优势，大约30年前为军方发明了侦察无人机，并发明了致命无人机 Switchblade[13] * 与客户合作开发能力的良好记录以及快速规模化的能力是关键优势，例如为乌克兰扩大 Puma 生产以及大幅提升 Switchblade 产量[14] * Halo 软件平台和统一的 C2 平台是重要的差异化因素，公司专注于边缘（the edge）的软件能力，并近期赢得美国陆军合同，为其在边缘提供自主软件栈[19][20] * 公司采用开放系统架构，支持硬件和软件的即插即用，并能与其他指挥控制系统连接[19] * 在边缘控制所有资产的软件能力是公司的竞争优势[133] 市场环境与需求 * 美国2026财年预算中，无人系统项目资金超过130亿美元（over like $13 billion）[21] * 近期的政府停摆减缓了第四季度的近期合同活动[23] * 尽管有大额预算，但资金尚未大量下拨到各军种或项目，公司预计随着资金下拨，所有产品的需求将增加，但目前尚未看到明显迹象[25] * 资金下拨的犹豫可能与对政府再次停摆的担忧有关[26] * 美国国防部采购策略转向更快、更长期、更具成本效益的解决方案，这与公司自筹资金进行商业研发（传统上将收入的10%-13%用于研发）并销售产品的模式高度契合[27] * 国际需求持续增长，尽管各国希望发展本土能力[35] 财务与运营展望 * 2026财年及以后，公司预计按备考基础计算将实现较高的十位数（high teens）同比增长[33] * 驱动增长的因素包括：采购周期缩短、资金开始下拨、反无人机法律变更允许地方执法机构使用 Titan 4 进行干扰、国际需求增长、定向能反无人机长期增长[35] * 公司计划在未来两年（FY 2026, FY 2027）投资约1.5亿美元（about $150 million）用于扩大产能，包括新犹他州工厂，以提高 Titan、JUMP 20、P550、LOCUST、Badger 等系统的产量[65] * 目前 Switchblade 工厂的产能约为5亿美元（about $500 million），新犹他州工厂（10万平方英尺制造空间）投产后，Switchblade 产能将接近20亿美元（well close to $2 billion）[68][70] * 公司正致力于改善 Switchblade 业务的现金流，目标是使其更正向[58][60] * 与 BlueHalo 的合并并非成本驱动，收入协同效应体现在例如 Golden Dome 等项目上，合并后的公司能更好地把握此类机会[52][54] 关键增长项目与机会 * **Golden Dome 计划**：旨在保护美国关键基础设施，公司已提出利用现有反无人机产品（Titan 系统、LOCUST 系统及相关软件）提供解决方案，并正在北达科他州进行能力测试[46][47][48] * 该计划预计在12个月内至少在几个站点展示成功[48] * 对于公司而言，Golden Dome 可能是一个每年5亿至10亿美元（$500 million to a $1 billion a year）级别的机会，而非250亿美元的整体市场[116] * **反无人机市场**：FEMA 为世界杯城市提供了5亿美元（$500 million）的反无人机探测与缓解拨款，公司已通过直接或经销商渠道参与大部分采购[38][40][41] * **JUMP 20**：已成为公司增长的亮点，在美国海军、海军陆战队及其盟友中需求强劲，正在替换海军舰艇上的现有系统[82][83] * **P550**：因其“基本合规”（mostly compliant）设计而具有潜力，允许客户集成本地供应商的载荷，可能促进全球需求[85][135] * **远程激光通信**：公司已证明其远距离空间激光通信能力，认为这是一个巨大的市场，且通信更安全[126] * **高超音速测试**：公司提供可搭载在 Reaper 无人机上的测试设备，成本仅为传统方法（数千万美元）的一小部分（a fraction of that），预计该领域需求将增长[117] * **长程侦察（LRR）**：是一个价值10亿美元（$1 billion）的项目，公司已进入最终候选名单，并考虑其全球销售潜力[134][135] * **计算机视觉/目标识别**：通过收购获得的能力，为无人艇等平台提供目标识别算法和软硬件[109][111] 其他重要信息 * 公司产品主要为商业产品，太空领域部分除外[27][28] * 公司生产已基本实现美国本土化，极少使用美国境外组件，尤其不从中国采购[88][91] * 公司对价值10亿美元的“无人机主导”计划（$1 billion drone dominance program）影响持谨慎态度，认为其专注于让作战人员远离危险的小型无人机理念与该计划可能强调的抵近无人机有所不同[118][119][120] * 公司将继续进行并购，主要寻找能加强现有业务的标的（如垂直整合、工程或制造能力），而非全新领域[76][78] * 在无人海事领域，公司通过 VideoRay 收购拥有水下业务，并为许多无人艇供应商提供计算机视觉解决方案，但认为该市场尚处于早期阶段[101][103][104]

公司业务与市场定位 - 公司是激光器制造商 处于产业链中游环节 [1] - 公司为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案 [1] - 下游客户将集成后的激光设备应用于包括航天在内的多个领域 [1] 公司对具体应用的说明 - 公司不掌握终端设备具体应用于哪一特定型号火箭的详细信息 [1]

慕尼黑上海光博会2026概况 - 展会将于2026年3月18日至20日在上海新国际博览中心举行，覆盖N1-N5、E7-E4馆 [2] - 展会是亚洲激光、光学、光电行业的年度盛会，将汇聚全球前沿技术成果、领先科研机构及国际知名巨头 [2] - 展会核心领域覆盖光学及光学制造、激光技术、红外应用、检测与质量控制、集成光电与光通信、生物医学光子学等 [2] N1馆展商名单（激光智能制造） - 本馆参展商超过150家，涵盖激光智能制造产业链的各个环节，包括激光器、激光设备、精密运动控制、光学元件及辅助系统 [10][11][13] - 国内主要激光设备与系统集成商集中亮相，例如大族激光科技产业集团股份有限公司、苏州德龙激光股份有限公司、武汉华工激光工程有限责任公司 [11][13] - 参展商还包括关键部件与子系统供应商，如北京金橙子科技股份有限公司（运动控制）、佳能光学设备（上海）有限公司（光学设备）、SMC自动化有限公司（气动元件） [11][13] - 众多区域性激光设备制造商参展，显示出中国激光产业广泛的地域分布和活跃的产业生态，企业来自深圳、武汉、苏州、济南、聊城等多个产业聚集地 [11][13] N2馆展商名单（激光智能制造/激光器与光电子） - 本馆参展商超过120家，聚焦于激光器、光电子核心部件及高端激光制造系统 [15][16][18] - 国际激光巨头与国内领先企业同馆展出，包括通快（中国）有限公司、Coherent高意、IPG Photonics以及国内企业如锐科激光、创鑫激光等 [15][16] - 展品范围覆盖各类激光器（光纤、固体、超快等）、激光光学、扫描振镜、激光安全设备以及特种激光应用系统 [15][16][18] - 设有台湾展团，包含零集む科技有限公司、興誠科技股份有限公司等企业，展示了地区性的产业技术 [18] N3馆展商名单（激光器与光电子） - 本馆参展商超过110家，进一步集中于激光光源、光电模块及核心材料技术 [21][22][23] - 展示了从工业激光器到精密科学激光器的广泛产品，参展商包括长春新产业光电技术有限公司、北京凯普林光电科技股份有限公司、武汉锐科光纤激光技术股份有限公司等 [21][23] - 产业链上游企业集中，涉及激光晶体、光学材料、特种光纤、半导体激光芯片等关键领域，例如福建中策光电股份有限公司、武汉锐晶激光芯片技术有限公司 [21][23] - 涌现出专注于超快激光、半导体激光等细分领域的科技公司，体现了行业技术向高功率、高精度、专用化发展的趋势 [22][23] N4馆展商名单（激光器与光电子） - 本馆参展商超过130家，是激光与光电子核心器件及高端仪器设备的重要展示区 [26][27][29] - 汇集了大量国内外知名的激光器制造商和光学仪器公司，如Spectra-Physics（MKS集团）、Newport（MKS集团）、Jenoptik以及国内的凌云光技术股份有限公司等 [26][27] - 展品技术门槛高，涵盖超快激光器、半导体激光器、高功率激光器、精密光学测量仪器、光学设计软件及特种光学材料 [26][27][29] - 设有德国展团，包含ACSYS Lasertechnik GmbH、SIOS MeBtechnik GmbH等7家德国企业及德国机械设备制造业联合会，展示了欧洲在高端光电领域的先进技术 [29] N5馆展商名单（集成光电与光通信专区） - 本馆为集成光电与光通信专区，参展商超过100家，聚焦于光通信芯片、模块、器件及封装测试技术 [32][33][34] - 展示了光电子集成的前沿技术，涉及磷化铟、硅光、薄膜铌酸锂等多种材料平台，参展商包括华慧芯科技集团、芯思杰技术（深圳）股份有限公司、山东中芯光电科技有限公司等 [32][34] - 覆盖从芯片设计、制造、封装到测试的全产业链环节，例如微见智能封装技术（深圳）有限公司提供先进封装方案，中电科思仪科技股份有限公司提供测试仪器 [32][34] - 应用方向明确指向数据中心、5G通信、传感等高速增长市场，体现了光电子技术从分立器件向集成化、模块化发展的产业趋势 [32][34]