债券市场分析 - 债券市场出现显著下跌 7-10年利率债基单日跌幅约0.5% 10年国债收益率上行4.55bps至1.7875% 按比例换算相当于上证指数下跌3% [1] - 利率债各期限品种普遍下行 1年期国债收益率下跌8.5bps至1.5850% 10年期国开债收益率上升4.5bps至1.7975% [2] - 市场情绪出现明显波动 投资者对债券牛市持续性产生质疑 需破除"宽松必然性"和"债券只涨不跌"等固有认知 [3][4] - 全年维度仍维持债券中性偏多判断 主要基于货币政策宽松预期 降低融资成本政策导向 政府债发行规模达2.9万亿 以及美元指数跌破104等五方面因素 [8] 股债联动关系 - 股市表现成为债市主要压力源 股债跷跷板效应显著 需关注居民存款搬家及基金转换带来的资金流动 [9] - 建议采取股债均衡配置策略 预计2025年将成为固收+产品表现突出的年份 [11] 港股市场动态 - 港股呈现倒V型走势 尾盘出现异常波动 恒生指数及恒生科技指数调仓导致跟踪产品集中交易 [12][16] - 阿里股票尾盘出现80亿港元巨额成交 外资机构倾向于在收市竞价时段集中调仓 [21][22] - 港股面临三大战略性变化：险资加大高股息配置 互联网政策松绑周期启动 外资从日股/印度市场转向港股再平衡 [25] 资产配置建议 - 美股七巨头经历14%回撤 组合调整后估值趋于合理 建议保持地区分散和股债均衡 [28] - 债市短期受非市场化因素影响下跌 但资金利率等基本面指标未恶化 建议利用下跌机会提升安全边际 [28]

市场趋势变化 - 特朗普政策导致增长萎缩和贸易不确定性上升，引发市场担忧 [2] - 动量交易策略失效，科技、通信和可支配消费品行业从领涨转为表现最差 [2] - 医疗保健和大宗消费品等防御性板块在2025年表现领先 [2] 指数表现 - 2025年标普500指数累计下跌0.3%，表现逊于欧洲和加拿大基准指数 [3] - 标普500指数本周下跌2.5%，本月下跌3%，再跌1.4%将抹去特朗普当选以来的所有涨幅 [3] - 纳斯达克综合指数收跌2.78%，道琼斯工业平均指数收跌0.45% [2] 个股及行业动态 - 美股"七巨头"集体跳水，市值整体蒸发近5500亿美元 [2] - 英伟达（NVDA）从开盘涨2%到收盘跌超8%，市值蒸发超2700亿美元 [2] - 高盛一篮子无利可图的科技股接近抹去大选后投机狂潮带来的所有收益 [4] - 被大量做空的公司指数已跌至去年10月份的水平 [4] 投资者行为 - 散户周一开盘后两小时内抛售11亿美元股票，为2020年3月以来最大单日流出 [5] - 美国个人投资者协会情绪调查显示，对未来六个月股价下跌的预期飙升20多个百分点至61% [5] - 美国银行全球基金经理调查显示，投资者仍继续看多股票 [5] 技术分析与机构观点 - 标普500指数跌破重要CTA清算触发水平5887，可能引发126亿至580亿美元的抛售 [5] - 摩根士丹利预测下周宏观系统性策略需抛售超过400亿美元股票，主要来自CTA [6] - 债券交易商追捧美国国债，押注美联储将转向应对经济放缓 [3]