1 报告行业投资评级 - 有色板块动量上行 [2] - 本周商品CTA综合信号整体中性 其中铅综合信号为多头 玻璃综合信号为多头 铁矿综合信号为中性 甲醇综合信号为中性 [7][10][12][15] 2 报告核心观点 - 本周商品多空占比变化不大 呈现能化板块占比下降 有色板块小幅回升的特征 [3] - 各板块短周期动量表现分化 有色板块短周期动量小幅上升 截面差异收窄 铜相对偏强 黑色板块持仓量小幅回升 铁矿截面偏空 能化板块短周期动量下降 橡胶截面动量偏强 农产品板块玉米和棕榈油中短周期动量下降 油粕截面差异扩大 白银短周期动量上升 黄金持仓量维持中性 [3] - 各板块不同因子上周及当月收益表现存在差异 多板块因子净值走势分化 [4][8][11][12] 3 分板块及品类具体总结 商品板块整体因子表现 - 大类因子上周收益分别为供给0.18% 需求0.00% 库存0.41% 价差0.18% 大类累加0.34% [4] - 大类因子当月收益分别为供给3.36% 需求-0.23% 库存3.56% 价差1.63% 大类累加2.89% [4] - 各板块因子收益表现 黑色板块动量时序-0.42% 动量截面0.18% 期限结构0.29% 持仓重0.79% 有色板块动量时序-0.13% 动量截面0.54% 期限结构0.99% 持仓重1.1% 能化板块动量时序0.02% 动量截面0.74% 期限结构-0.6% 持仓重0.06% 农产品板块动量时序-0.09% 动量截面0.05% 期限结构0.17% 持仓重-0.16% 股指板块动量时序0% 动量截面0.49% 期限结构0.68% 持仓重2.15% 贵金属板块动量时序0.37% 持仓重-1.07% [5] - 上周供给因子走强0.18% 库存因子上行0.41% 价差因子走高0.18% 合成因子上行0.34% 本周综合信号中性 [7] 甲醇品类表现 - 国内甲醇生产企业开工持续提升 供给端释放空头信号 [7] - 甲醛以及MTBE行业开工下降 冰醋酸装置产能利用率提升 需求端中性 [7] - 甲醇港口库存释放空头信号 库存端中性偏空 [7] - 西南 华南地区甲醇现货市场价格释放多头信号 价差端多头 [7] 玻璃品类表现 - 大类因子上周收益分别为供给0.00% 需求0.00% 库存0.00% 价差0.00% 利润0.04% 大类累加0.03% [8] - 大类因子当月收益分别为供给-0.26% 需求-0.04% 库存0.07% 价差0.00% 利润-0.42% 大类累加-0.26% [8] - 上周利润因子走高0.04% 合成因子上行0.03% 本周综合信号多头 [15] - 浮法玻璃企业周度产量微幅减少 供给端中性 [10] - 国内生产企业库存持续减少 库存端多头 [10] - 湖北市场玻璃现货价格释放空头信号 因子贡献度较低 连基差因子释放多头信号 价差端中性 [10] - 浮法工艺动力煤制浮法玻璃利润有所回升 利润端空头强度走弱 转为中性 [10] 铁矿品类表现 - 大类因子上周收益分别为供给0.06% 库存0.00% 价差0.00% 大类累加0.01% [11] - 大类因子当月收益分别为供给0.70% 库存0.28% 价差0.01% 大类累加0.24% [11] - 上周供给因子上行0.06% 综合因子走强0.01% 本周综合信号转为中性 [12] - 巴西产铁矿发货量下降 供给端信号由空头转为中性 [12] - 钢企烧结矿入炉比小幅抬升 铁水产量修复 需求端转为多头反馈 信号维持中性 [12] - 钢厂烧结用矿粉库存继续累积 库存端信号维持中性 [12] - 巴西图巴朗至青岛的铁矿石运价上升 价差端转为多头反馈 信号维持中性 [12] 铅品类表现 - 大类因子上周收益分别为供给-0.42% 需求0.00% 库存-0.04% 价差-0.38% 大类累加-0.22% [12] - 大类因子当月收益分别为供给-0.44% 需求0.00% 库存-0.27% 价差-0.66% 大类累加-0.36% [12] - 上周供给因子下行0.42% 库存因子走弱0.04% 价差因子下行0.38% 合成因子走弱0.22% 本周综合信号转为多头 [12] - 废电瓶价格占再生精铅价格比上升 供给端信号由空头转为多头 [12] - LME和上期所的仓单均有所累积 库存端信号转为空头 [12] - LME铅近远月价差缩窄 价差端信号由空头转为多头 [12]