10月23日，市场情绪仍受企业盈利、贸易局势等因素影响。美股三大期指涨跌互现，欧股主要指数低开高走，金银油集体反弹，美债收益率上 涨，美元指数企稳，加密货币上涨。 投资者正在密切关注欧美企业盈利报告，财报数据或对市场走势起到关键性作用。Pepperstone Group Ltd 策略师吴迪林表示："此前引领多个资产 类别的动量交易现在正在回落。更大的风险来自业绩。强劲的业绩或许可以稳定市场情绪，但任何令人失望的业绩——尤其是来自成长型股票或 科技股的业绩——都可能加剧当前的回调。" 美股三大期指涨跌互现。截止发稿，标普500期指涨近0.2%，纳斯达克100期指涨超0.3%，道琼斯期指跌0.06%。此前Netflix、德州仪器业绩疲 软，特斯拉销售额激增，但盈利不及预期，市场对企业盈利的担忧叠加全球贸易紧张局势升级，打压风险偏好情绪。 市场对当前贸易前景的不确定性感到担忧，东洋证券策略师Ryuta Otsuka表示， "尽管这可能只是又一次 TACO 事件，尽管每个人都知道事情会这样发展，但仍有人必须做出反应，直到事态平息下来。" | ES | 标普500期货小型 | 6749.75d | 12.75 | 0. ...

当前市场异常现象 - 黄金与股票市场出现同步上涨 这种正向相关性在历史上是反常的 因为两者通常呈反向变动[1][2] - 当前市场行情被描述为“万物上涨”的牛市 类似于1999年的科技繁荣和1979年的黄金行情同时发生[2][9] 市场异动的驱动因素 - 驱动资产同步上涨的核心因素是系统中存在的大量流动性 这些流动性推动了跨市场的动量交易[2][3][12] - 超过1.5万亿美元的过剩资金仍存在于货币市场共同基金中 这是疫情后大规模流动性注入的遗留影响[4] - 第二个驱动因素是零售资金流 黄金现在与模因股、不盈利的股票和比特币等投机性资产一样 卷入了流动性驱动的投机狂潮[5][6][7] 黄金需求结构的转变 - 黄金的主要需求来源在过去几个月已从各国央行的购买转向交易所交易基金的需求[3] - 过去一个季度 黄金ETF的资金流入量创下历史最高纪录[3] - 近期黄金的抛物线式上涨并非由寻求对冲的传统稳健投资者驱动 而是由推动股市上涨的动量零售群体驱动[7] 黄金传统属性的变化 - 在流动性驱动的投机环境下 黄金可能不再扮演传统对冲工具的角色[6] - 在下跌行情中 黄金与股票也可能呈现正相关性 而非作为投资组合的风险对冲[7][8][12] - 尽管长期仍看好黄金的避险属性 但短期内其价格行为已发生变化[10][11] 市场前景与潜在转折点 - 当前“万物上涨”的行情可能持续 直到传统通胀真正出现并迫使央行采取行动[14][15] - 潜在转折点可能是明年通胀重现 迫使美联储加息并收回过剩流动性 届时股票和黄金可能同时下跌[14][15] - 需要关注央行何时感觉有必要从系统中撤回这些过剩流动性[15]

行业投资评级与市场情绪 - 投资者看涨情绪达到2024年12月以来的最高水平 超过一半的受访者看好标普500指数并创下年初至今新高 40%的受访者预计该指数10月份表现将优于其他主要股指 [3] - 发达市场股票净多头仓位处于年初至今的高位 新兴市场股票净多头仓位处于2021年6月以来的最高水平 [16] - 市场人气飙升 对经济放缓和泡沫的担忧正迅速被害怕错失良机的情绪所取代 美联储降息已从投资者的脑海中消失 [3] 核心观点：人工智能主导市场动能 - 人工智能害怕错过情绪在年底业绩恐慌中飙升 人工智能狂热持续高涨 动量交易升温且多头集中在人工智能 [3] - Mag 7定位已延伸至2024年6月以来的最高点 自开始数据跟踪以来 尽管如此希望增加多头头寸的投资者数量仍有所增加 [5][6] - 大多数投资者预计到年底动量指数的表现将优于标普500指数 动量指数与人工智能交易融合日益紧密 这可能进一步支撑人工智能或动量交易 [10] 人工智能细分领域关注度 - 超过半数的受访者表示他们最看好人工智能基础设施类股 [9] - 机器人或自动驾驶和量子计算等子主题尚未获得太多关注 [9] 宏观经济与利率预期 - 尽管经济形势分化 一边是人工智能的兴奋 另一边是劳动力市场的疲软 但投资者似乎对今年仅两次降息感到满意 [12] - 前瞻性数据令人意外地好转 目前有33%的受访者预计今年只会再降息一次 投资者预计2026年经济增长将再次加速 [12] - 美国陡化交易已失去光彩 随着前景日益乐观投资者不再预期出现大规模的降息周期 这降低了陡化交易的吸引力而更倾向于人工智能驱动的反弹 [14] 市场动态与资产表现 - 经济数据改善加上轻仓位是年底害怕错过情绪驱动的反弹的完美组合 这种格局增加了未来快速平仓的可能性 [18] - 黄金目前是高盛客户普遍认为的第四季度最青睐的交易品种 比特币预计将大幅上涨但目前它是所有年终热门交易品种中最弱的 [18]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.20%至46,852.90点，标普500指数期货涨0.32%至6,737.40点，纳指期货涨0.70%至24,959.80点 [1] - 欧洲主要股指表现分化，德国DAX指数涨0.29%至24,457.67点，英国富时100指数涨0.15%至9,505.06点，法国CAC40指数跌1.20%至7,984.25点，欧洲斯托克50指数跌0.12%至5,644.75点 [2] 大宗商品市场动态 - WTI原油价格上涨1.22%至每桶61.62美元，布伦特原油价格上涨1.24%至每桶65.33美元 [3][4] - OPEC+决定11月小幅增产原油13.7万桶/日，缓解了交易员对超大规模增产的担忧 [6] 宏观经济与政策信号 - 市场流动性持续扩张两年，叠加美联储鸽派立场，为各类资产上涨提供背景 [5] - 高盛预警日本高市早苗胜选可能推高日本长期收益率，每10个基点的日本国债冲击预计将给美、德、英收益率带来约2至3个基点的上行压力 [5] - 法国政治危机加剧，总理勒科努辞职，10年期法国国债收益率上升9个基点至3.6%，法德国债利差扩大至89个基点以上，创2024年底以来新高 [7] 重点公司及行业动态 - OpenAI与AMD宣布签署价值数十亿美元的芯片协议，OpenAI将采购相当于6吉瓦算力的AMD芯片，AMD盘前股价涨幅扩大至超24% [8] - 礼来计划未来几年在印度投资超10亿美元，以提升减肥药、糖尿病等关键药物的产能 [9] - 波音公司计划最早于2025年10月将737月产量提高至42架，并计划在2026年底将月产量提升至约53架 [9][10]

市场表现 - 全球股市延续数月涨势，市值增加约35万亿美元 [2] - 黄金在9月份飙升12%，实现连续第七周上涨 [2][5] - 标普500指数在9月份上涨3.5%，随后一周又上涨1% [5] - iShares MSCI USA动量因子ETF在9月份上涨5%，年内迄今上涨约23% [9] - 高盛的高贝塔动量股票篮子在上个月飙升17% [9] 投资策略与资金流向 - 跨资产追踪价格趋势的大宗商品交易顾问指数在9月份跃升近6% [5] - 9月份投向美国交易所交易基金的总存款达到1410亿美元，为有记录以来第三高水平 [6] - iShares MSCI USA动量因子ETF在2025年迄今已吸引约28亿美元资金，有望实现自2018年以来最佳年度资金流入 [9] - 资金流在资产类别之间和内部广泛分布，显示大量流动性寻求投入运作 [6] 基金经理表现 - 2025年跑赢基准的纯多头主动管理基金比例已降至22%，有望创下有记录以来最差表现 [2] - 跑赢市场的基金比例正朝着至少自1999年以来的最低水平发展 [9] - 主动型基金经理表现不佳的一个共同症结在于对科技股的回避，而科技板块是今年标普500指数中表现最好的行业 [9] 市场驱动因素 - 经济中的流动性已稳步扩张两年，成为资产价格的主要顺风 [2] - 美联储将其政策重点从通胀转向疲软的劳动力市场，扩大了安全网，增强了市场对“美联储看跌期权”的信心 [5] - 各种财政部行动导致货币供应量增长速度超过国内生产总值，这些资金已流入股票和信贷市场 [6]

美股涨势延续 - 摩根大通交易部门预计美股涨势将延续 关键驱动因素包括贸易协议进展 积极经济数据和并购活动重燃 [1] - 技术面显示动量交易反转叠加Meme股重现疫情期间狂热 使交易员难以维持空头头寸 为涨势提供支撑 [1] - 市场投机性资金火爆 方舟创新科技ETF过去三个月涨幅近100% 该ETF主要跟踪利润表现不佳的科技股 [1] 经济基本面稳固 - 美国失业救济申请连续第六周下降 显示劳动力市场韧性 [3] - 谷歌财报显示AI需求强劲 推动科技股走高 [3] 投资策略建议 - 摩根大通建议买入大型科技股 周期性股票和高贝塔标的 同时通过标普500看跌期权和VIX相关产品对冲 [4] - Citadel策略主管预期股市将涨至9月 建议交易员在秋季转向对冲前把握上涨机会 [4] - 巴克莱衍生品主管提示市场过度狂热风险 但认为热情可能持续超预期 建议使用期权应对市场波动 [4] 市场情绪与风险 - 策略师认为当前市场存在"非理性繁荣" 但技术面和基本面仍为看涨论调提供支撑 [4] - 泡沫时机难以把握 不能假设市场板块潜在平仓会蔓延至整个市场 [4] - 从关税到经济不确定性 市场风险依然存在 但关键因素仍支撑看涨观点 [4]

市场趋势变化 - 特朗普政策导致增长萎缩和贸易不确定性上升，引发市场担忧 [2] - 动量交易策略失效，科技、通信和可支配消费品行业从领涨转为表现最差 [2] - 医疗保健和大宗消费品等防御性板块在2025年表现领先 [2] 指数表现 - 2025年标普500指数累计下跌0.3%，表现逊于欧洲和加拿大基准指数 [3] - 标普500指数本周下跌2.5%，本月下跌3%，再跌1.4%将抹去特朗普当选以来的所有涨幅 [3] - 纳斯达克综合指数收跌2.78%，道琼斯工业平均指数收跌0.45% [2] 个股及行业动态 - 美股"七巨头"集体跳水，市值整体蒸发近5500亿美元 [2] - 英伟达（NVDA）从开盘涨2%到收盘跌超8%，市值蒸发超2700亿美元 [2] - 高盛一篮子无利可图的科技股接近抹去大选后投机狂潮带来的所有收益 [4] - 被大量做空的公司指数已跌至去年10月份的水平 [4] 投资者行为 - 散户周一开盘后两小时内抛售11亿美元股票，为2020年3月以来最大单日流出 [5] - 美国个人投资者协会情绪调查显示，对未来六个月股价下跌的预期飙升20多个百分点至61% [5] - 美国银行全球基金经理调查显示，投资者仍继续看多股票 [5] 技术分析与机构观点 - 标普500指数跌破重要CTA清算触发水平5887，可能引发126亿至580亿美元的抛售 [5] - 摩根士丹利预测下周宏观系统性策略需抛售超过400亿美元股票，主要来自CTA [6] - 债券交易商追捧美国国债，押注美联储将转向应对经济放缓 [3]