财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司净收入2670万美元，每股0.15美元，其中包括太平洋电力出售最大资产哈马库阿发电厂的1320万美元税前出售损失，以及450万美元与毛伊岛野火相关的税前费用（扣除保险赔偿和递延款项） [19] - 剔除上述项目后，本季度合并核心净收入为3980万美元，每股0.23美元，而2024年第一季度持续经营业务核心收入为2840万美元，每股0.26美元 [20] - 本季度公用事业核心净收入为4970万美元，高于2024年第一季度的4420万美元，增长原因是热效率表现更好、年度收入调整机制收入增加以及坏账费用降低，但部分被野火缓解计划费用增加和保险成本上升所抵消 [20] - 控股公司核心净亏损为990万美元，低于2024年第一季度的1580万美元，主要是由于控股公司资产负债表上持有的现金产生了更高的利息收入，这些现金主要用于支付第一笔和解款项 [21] - 截至第一季度末，控股公司和公用事业公司手头分别有大约4.92亿美元和1.3亿美元的无限制现金 [21] - 3月31日控股公司现金余额中包括美国储蓄银行出售所得的约3.84亿美元，该款项于4月9日用于偿还债务 [22] - 控股公司在股权发售计划和循环信贷额度下共有约3亿美元的可用流动资金，公用事业公司在应收账款信贷安排和循环信贷额度下也有大约3亿美元的可用流动资金 [22] - 第一笔4.79亿美元的和解款项存于为支付首笔分期款项而设立的子公司，在资产负债表上列为受限现金，预计2026年初支付 [22] - 4月9日，公司通过成功的要约收购，偿还了约3.84亿美元的债务，较低的控股公司债务余额为公司提供了更大的财务灵活性 [23] - 夏威夷电力董事会批准了2025年第一季度1000万美元的季度股息，此前自2024年第二季度起股息曾暂停发放 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业核心净收入从2024年第一季度的4420万美元增至2025年第一季度的4970万美元，主要得益于热效率表现改善、年度收入调整机制收入增加和坏账费用降低，但被野火缓解计划费用和保险成本上升部分抵消 [20] - 控股公司核心净亏损从2024年第一季度的1580万美元降至2025年第一季度的990万美元，主要由于控股公司现金产生的利息收入增加 [21] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正努力恢复财务实力，成为更强大、更具韧性的公司，解决毛伊岛野火侵权诉讼，为财务实力和韧性奠定基础 [6] - 公司将业务模式简化，出售美国储蓄银行并剥离太平洋电力资产，未来专注于受监管的公用事业运营 [9] - 公司致力于推进夏威夷州的清洁能源目标，实现100%可再生能源组合标准和净零排放 [11] - 夏威夷立法机构通过多项法案，包括为毛伊岛野火侵权诉讼和解拨款、设立野火经济损害责任上限、授权证券化融资以改善野火安全、研究设立灾难恢复基金以及支持公用事业采购可靠、经济、清洁能源等，有助于降低公司野火责任风险，实现更具成本效益的野火缓解计划 [12][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自2023年毛伊岛野火以来，目前的投资论点比以往任何时候都更有力，在解决野火侵权诉讼、简化公司结构、改善风险状况和财务灵活性方面取得了重大进展，为未来做好了充分准备 [11][66] - 随着野火侵权诉讼预计在未来一年得到解决，公司专注于受监管运营的业务模式更简单，安全状况不断改善，盈利提升机会在望，管理层对公司未来非常乐观 [66] 其他重要信息 - 2月，夏威夷州最高法院就毛伊岛野火相关保险公司的隔离索赔问题作出裁决，明确和解协议最终确定后，保险公司不能单独起诉被告，这是敲定和解的关键一步 [7] - 3月，州长格林宣布启动“一个大家庭”倡议的首次拨款，为在毛伊岛野火中失去亲人或遭受严重身体伤害的家庭和个人提供救济，公司为该倡议捐款7500万美元，占和解协议总捐款19.9亿美元的一部分 [8][9] - 夏威夷立法机构通过的参议院第897号法案，要求公用事业委员会研究设立野火基金，并在2026年立法会议前向立法机构提供建议 [13][14] - 公用事业委员会已下令在2027年第二个多年期费率周期开始前，对目标收入进行重新调整，公司预计在今年晚些时候提交相关申请，采用类似费率案例的程序，测试年份为2026年 [49][50][53] 问答环节所有的提问和回答 问题1：如果参议院第897号法案签署成为法律，评级机构是否会给出积极反馈，他们会如何看待该法案？ - 公司表示简单答案是肯定的，虽然不想猜测评级机构的想法，但他们已给出强烈迹象，该法案签署以及和解协议最终获得法院批准等关键里程碑都是积极的信用因素 [27] 问题2：如果参议院第897号法案签署成为法律，对未来野火基金的实施有何推进作用？ - 公司称该法案要求公用事业委员会研究野火基金的可行性，并在下次立法会议前向立法机构提供关于是否设立基金、基金规模、结构等方面的建议，委员会将在今年晚些时候进行此项研究 [28] 问题3：如何看待参议院第897号法案中规定的责任上限，合适的范围是多少，如何与各方探讨这个概念？ - 公司表示法案明确应设立总责任上限，要求公用事业委员会启动规则制定程序，考虑多种因素，如责任上限是基于特定时间段、单个事件、固定金额、市值或费率基数的百分比等，具体形式由委员会确定 [32][33] - 公司补充称，立法会议期间曾提出责任上限为5亿美元或其他参数，后讨论过10亿美元，但各方难以就具体数字达成一致，目前法案规定由公用事业委员会确定，类似于加利福尼亚州法律，需考虑公用事业在不损害费率支付者或服务交付能力的情况下的支付能力 [34] 问题4：假设相关立法成为法律，公司对剩余三笔和解款项的融资策略是什么，是否会涉及证券化？ - 公司表示持续关注资本市场，综合考虑多种因素确定最佳融资方式，第一笔款项预计2026年初支付，目前考虑第二笔款项融资尚早，融资方式将是债务和股权的组合 [36] - 公司明确证券化授权用于公用事业资本支出，而非为和解款项提供资金 [41] 问题5：证券化是否仅用于野火缓解和弹性投资，还是可作为投资以产生收益？ - 公司称参议院第897号法案规定，公用事业用于野火缓解的前5亿美元资本支出将采用证券化方式 [45] 问题6：在和解的四年期间，是否有可能在股票价格因关税情况和经济形势明朗而上涨时，通过大宗股权或股权发售计划进行融资？ - 公司表示关税情况变化频繁，希望其不影响未来融资决策，如果市场情况合适，会考虑提前融资，但目前近期没有融资计划，第一笔款项预计2026年第一季度支付 [46][47] 问题7：计划中的费率案例申请的关键组成部分是什么，是否为12个月的前瞻性测试年，对五年期绩效基准监管框架有何预期修订？ - 公司称公用事业委员会已下令在2027年第二个多年期费率周期开始前对目标收入进行重新调整，公司预计今年晚些时候提交申请，采用类似费率案例的程序，测试年份为2026年 [49][50][53] 问题8：2026年测试年中，9.5%的允许净资产收益率和57%的股权比率是否会被审查和重新调整？ - 公司表示会根据当前环境和背景重新评估这些项目，并在今年晚些时候的申请中提出建议，这些项目有可能发生变化 [55] 问题9：为什么立法机构最终将责任上限和野火基金的重要决策推迟给公用事业委员会？ - 公司称立法机构经过深入研究和讨论，认为公用事业委员会能够采用更全面、深入的程序来处理这些技术细节，这并非简单的推诿，而是经过深思熟虑的决定 [60] 问题10：州长对责任上限的立场是什么？ - 公司表示无法代表州长发言，但州长办公室在立法过程中积极参与并提供证词，法案的结果为包括州长在内的众多利益相关者提供了适当的程序和参与机会 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入2670万美元，每股0.15美元，包含太平洋电流公司出售最大资产哈马库阿发电厂的1320万美元税前出售损失，以及450万美元与毛伊岛野火相关的税前费用（扣除保险赔偿和递延费用） [18] - 剔除上述项目后，本季度合并核心净收入为3980万美元，每股0.23美元，而2024年第一季度持续经营业务核心收入为2840万美元，每股0.26美元 [19] - 本季度公用事业核心净收入为4970万美元，2024年第一季度为4420万美元，增长原因是热效率表现更好、年度收入调整机制收入增加和坏账费用降低，但部分被野火缓解计划费用增加和保险成本上升所抵消 [19] - 控股公司核心净亏损为990万美元，2024年第一季度为1580万美元，净亏损降低是由于控股公司资产负债表上持有的现金产生了更高的利息收入，这些现金主要用于支付第一笔和解款项 [20] - 截至第一季度末，控股公司和公用事业公司分别持有约4.92亿美元和1.3亿美元的无限制现金，3月31日控股公司现金余额包含3.84亿美元美国储蓄银行出售所得，该款项于4月9日用于偿还债务 [20][21] - 控股公司在自动提款机计划和循环信贷额度下共有约3亿美元的综合流动性，公用事业公司在应收账款信贷额度和循环信贷额度下也有大约3亿美元的流动性 [21] - 第一笔4.79亿美元的和解款项存于为支付首笔分期付款而设立的子公司，在资产负债表上列为受限现金，预计2026年初支付 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业核心净收入从2024年第一季度的4420万美元增至本季度的4970万美元，主要因热效率表现、年度收入调整机制收入和坏账费用等因素变动 [19] - 控股公司核心净亏损从2024年第一季度的1580万美元降至本季度的990万美元，得益于利息收入增加 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司出售美国储蓄银行并剥离太平洋电流资产，向专注于受监管公用事业运营的简单业务模式转型 [8] - 公用事业公司继续实施2025 - 2027年野火安全战略中概述的增强型野火安全措施 [10] - 2025 - 2026年的优先事项是在基于绩效的监管框架中重新设定公用事业目标收入，预计今年晚些时候提交重新设定目标收入的申请 [10][11] - 公司致力于推进该州的清洁能源目标，实现100%可再生能源组合标准和到2045年实现净零排放 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自毛伊岛野火以来，目前的投资论点比以往任何时候都更有力，在解决野火侵权诉讼、简化公司结构、改善风险状况和财务灵活性方面取得了重大进展，为未来做好了充分准备 [11][12] - 立法会议通过多项法案，包括为夏威夷州对毛伊岛野火侵权诉讼和解的贡献拨款、设立未来野火经济损害总责任上限、授权证券化融资以改善野火安全、研究设立灾难恢复基金等，这些法案将降低公用事业的野火责任风险敞口，并允许以更低成本实施野火缓解计划 [12][13][14] - 公司对未来持乐观态度，随着野火侵权诉讼预计在明年得到解决，业务模式更简单，安全状况良好且盈利改善机会在望 [64] 其他重要信息 - 2月夏威夷州最高法院就毛伊岛野火相关保险公司隔离索赔问题作出裁决，为最终和解奠定关键一步，预计明年初完成最终和解的剩余行政步骤，随后支付首笔4.79亿美元款项 [7] - 3月州长宣布启动“一个大家庭”倡议的首次拨款，公司为该倡议贡献7500万美元，这是公司19.9亿美元和解总贡献的一部分 [7][8] - 夏威夷成为美国15个通过或正在考虑与公用事业野火相关立法的州之一，这些立法旨在限制公用事业在采取措施降低起火风险时的责任 [14] - 夏威夷电力公司董事会批准2025年第一季度1000万美元的季度股息，此前自2024年第二季度起暂停分红 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 若参议院法案897签署成为法律，评级机构是否会有积极反馈，他们会如何看待？ - 公司认为评级机构已给出强烈暗示，该法案签署以及和解协议最终法院批准等关键里程碑都是积极的信用因素，但不推测评级机构具体想法和反应 [25] 问题2: 若参议院法案897签署成为法律，对野火基金的推进有何作用，该立法将如何推动未来野火基金的实施讨论？ - 该法案要求公用事业委员会研究野火基金的可行性，并在下次立法会议前向立法机构提交关于是否设立基金、基金规模、结构等方面的建议，公用事业委员会将于今年晚些时候开展此项研究 [27] 问题3: 如何看待参议院法案897中规定的责任上限，合适的范围是多少，如何与各方探讨确定该上限？ - 法案规定应设立总责任上限，指示公用事业委员会启动规则制定程序，考虑多种因素，如责任上限应基于特定时间段、单次事件、固定金额、市值或费率基数的百分比等，公司表示不提前预判公用事业委员会的决定 [31][32] - 立法会议期间曾提出以5亿美元或其他参数为下限，后期讨论过10亿美元，但各方对具体数字未达成一致，目前法案规定由公用事业委员会确定金额，类似加州法律，需考虑公用事业在不损害费率支付者或服务交付能力的情况下的支付能力 [33] 问题4: 假设参议院法案897成为法律，公司对剩余三笔和解款项的融资策略是什么，是否会涉及证券化？ - 公司持续关注资本市场，综合多种因素确定最佳融资方式，第一笔款项预计2026年初支付，目前考虑第二笔款项融资尚早，融资方式将是债务和股权的结合 [35] - 证券化授权用于公用事业资本支出，并非用于支付和解款项 [40] 问题5: 获得最高法院关于代位求偿权的决定后，达成最终批准并完成和解是否还有其他障碍？ - 目前最重要的决定已作出，后续毛伊巡回法院将进行一系列程序，包括初步批准集体和解协议、个别原告批准和解等，初步批准集体和解协议后还有行政步骤，预计最终批准听证会将于2026年第一季度举行，之后支付首笔款项 [38][39] 问题6: 证券化用于野火缓解和弹性投资，公司会将其作为一种融资方式，还是作为一种盈利投资？ - 参议院法案897规定，公用事业用于野火缓解的前5亿美元资本支出将采用证券化方式 [43] 问题7: 在和解期的四年内，是否会在股票价格因关税情况和经济形势明朗而上涨时，利用大宗股权或自动提款机计划进行融资？ - 关税情况不断变化，公司希望其不影响融资决策，若市场情况允许，会考虑提前融资，但目前暂无近期融资计划，第一笔款项预计2026年第一季度支付 [44][45] 问题8: 计划提交的费率案的关键组成部分是什么，是否为12个月的前瞻性测试年，对五年期基于绩效的监管框架有何潜在修订预期？ - 公用事业委员会要求在2027年1月1日开始的第二个多年费率期之前，公用事业公司在2026年1月1日至2027年1月1日期间重新设定目标收入，公司预计今年晚些时候向公用事业委员会提交相关信息，这将是类似费率案的程序，同时会考虑对整体基于绩效的监管框架进行其他修改 [46][47][48] - 测试年为2026年 [51] 问题9: 2026年测试年中，9.5%的允许净资产收益率和57%的股权比率是否会被审查和重新评估？ - 公司将根据当前环境和背景重新评估这些项目，并在今年晚些时候的申请中提出相关建议，这些项目有可能发生变化 [53][55] 问题10: 经过数月辩论，立法机构为何将责任上限和野火基金的重要决策推迟给公用事业委员会？ - 立法机构经过深入讨论，认为公用事业委员会能够采用更全面、深入的程序来研究这些技术细节，这是经过深思熟虑的决定，并非简单推诿 [57][58] 问题11: 州长对责任上限的立场如何，毕竟最终需由州长签署公用事业委员会的规则？ - 州长办公室在立法过程中积极参与，提供了相关证词，法案最终结果为包括州长在内的众多利益相关者提供了适当的参与程序和表达意见的机会 [59]

业绩总结 - 2025年第一季度核心每股收益为0.26美元，较2024年第一季度的0.23美元增长13%[15] - 2025年第一季度GAAP持续经营收入为2670万美元，较2024年的2118.8万美元增长25.7%[50] - 2025年第一季度非GAAP（核心）持续经营收入为3980万美元，较2024年的2842.9万美元增长40.2%[50] - 2025年第一季度GAAP净收入为4781.6万美元，较2024年的3922.1万美元增长21.5%[51] - 2025年第一季度非GAAP（核心）净收入为4970.9万美元，较2024年的4419.6万美元增长12.7%[51] 用户数据 - 截至2025年第一季度末，控股公司和公用事业的流动资金分别为4.92亿美元和1.3亿美元[17] - 2025年第一季度的公用事业投资回报率为9.5%，较上年同期下降1.8%[34] 未来展望 - 预计2025年至2027年将投资近4亿美元于野火安全策略，其中2025年投资约1.2亿美元[22] - 公司计划在未来3至5年内进行强劲的资本支出，以确保发电可靠性和公共安全[20] - 公司管理层预计在2021至2025多年度费率期间实现3300万美元的成本节约承诺[46] 新产品和新技术研发 - 夏威夷电力公司在2023年12月30日签署了与AES的Keamuku项目（86 MW AC PV发电设施）和Kuihelani Phase 2项目（40 MW AC PV发电设施）的购电协议[39] - 夏威夷电力公司在2023年12月22日获得批准，承诺超过250万美元用于Waena电池储能系统的购买和安装[40] 市场扩张和并购 - 2024年9月6日，公用事业委员会发布了关于综合电网规划的指令，要求在2025年8月之前启动第二轮IGP[40] 负面信息 - 公司面临来自毛伊岛风暴和野火的潜在责任，可能导致重大成本，这些成本可能无法通过保险或费率及时回收[42] - 高燃料价格和供应链挑战可能导致工作资本需求增加和客户账单上升[43] - 由于经济条件不利，客户支付公用事业账单的能力可能受到影响[43] - 公司面临的极端天气事件可能会增加公用事业设备损坏和失效的风险[42] - 公司和公用事业的资本和信贷市场的获取存在不确定性，尤其是与毛伊岛风暴和野火相关的成本[42] 其他新策略和有价值的信息 - 公司计划通过签署和解协议来解决毛伊岛野火诉讼，预计2026年初进行首笔支付[14] - 燃料价格的波动将由98%的客户和2%的公用事业公司共同承担，适用于公用事业的化石燃料发电[38] - 夏威夷电力公司正在进行的绩效基础监管程序将于2025年2月27日进行审查，以便在2027年1月1日之前实施新的基本费率[39]

公司业绩 - 第一季度每股收益为46美分 与市场预期一致 去年同期为23美分 [1] - 总营收达39.3亿美元 低于市场预期的44亿美元(差距10.7%) 但较去年同期的30.5亿美元增长28.8% [1] 运营成本 - 燃料/外购电力及配送费用达24.5亿美元 较去年同期的17.2亿美元增长42.4% [2] - 运营成本6.93亿美元 较去年同期的4.98亿美元增长39.2% [2] - 销售及行政开支3.91亿美元 较去年同期的3.51亿美元增长11.4% [2] - 运营亏损1.2亿美元 去年同期为盈利8600万美元 [2] 资本活动 - 利息支出3.19亿美元 去年同期为1.7亿美元 [3] - 自2021年11月以来累计执行52亿美元股票回购 流通股数量较2021年11月减少30%至3.393亿股 剩余15亿美元回购额度预计2026年底前完成 [3] 财务状况 - 现金及等价物5.6亿美元(2025年3月底) 较2024年底的12.2亿美元下降 [4] - 经营活动现金流5.99亿美元 较去年同期的3.12亿美元增长 [4] - 资本支出7.68亿美元 去年同期为4.65亿美元 [4] 业绩指引 - 维持2025年调整后EBITDA预期55-61亿美元区间 营运自由现金流(扣除增长前)预期30-36亿美元区间 [5] 同业动态 - IDACORP第一季度每股收益1.1美元 超预期3% 2025年预期每股收益5.81美元(同比+5.6%) 长期盈利增速8.47% [8] - Exelon第一季度每股收益92美分 超预期8.3% 2025年营收预期240.1亿美元(同比+4.3%) 长期盈利增速6.42% [8][9] - Pinnacle West第一季度每股亏损4美分 低于预期 2025年预期每股收益4.51美元(同比-13.9%) 长期盈利增速2.12% [9]

核心财务表现 - 2025年第一季度每股运营收益83美分 超出Zacks共识预期57美分45.6% 同比上年同期62美分增长33.9% [1] - 总收入11.28亿美元 略超Zacks共识预期11.26亿美元0.17% 较上年同期10.31亿美元增长9.4% [1] - 营业利润2.57亿美元 同比上年增长15.8% [2] 运营数据 - 零售电力客户同比增长0.7% 零售天然气客户增长0.6% [3] - 公用事业电力销售量825.7万兆瓦时 同比下降1.1% [3] - 公用事业天然气销售/运输量5482.8万dekatherms 同比增长1.5% [3] 成本与支出 - 总运营成本8.71亿美元 同比上年8.09亿美元上升7.7% 主要因电力生产燃料/外购电力成本及销售成本增加 [2] - 利息支出1.19亿美元 同比上升11.2% [2] 资金状况 - 截至2025年3月31日现金及等价物2500万美元 较2024年末8100万美元下降 [4] - 长期债务85.8亿美元 较2024年末86.8亿美元减少 [4] - 2025年第一季度经营活动现金流2.49亿美元 低于上年同期3.07亿美元 [4] 未来规划 - 2025年每股收益指引3.15-3.25美元 Zacks共识预期3.22美元高于指引中值 [5] - 2025-2028年计划投资115亿美元用于基础设施升级 [5] 同业动态 - Exelon(EXC)2025年Q1每股收益92美分 超预期8.3% 长期盈利增长率6.42% 2025年收入预期240.1亿美元(同比+4.3%) [7][8] - Pinnacle West(PNW)2025年Q1每股亏损4美分 大幅低于预期 长期盈利增长率2.12% 2025年每股收益预期4.51美元(同比-13.9%) [8][9] - IDACORP(IDA)2025年Q1每股收益1.10美元 超预期6.8% 长期盈利增长率8.47% 2025年每股收益预期5.81美元(同比+5.6%) [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股收益为0.83美元，而2024年第一季度为0.62美元，尽管2025年第一季度气温对电力和天然气销售产生负面影响，收益仍超计划 [19] - 重申2025年每股收益指导范围为3.15 - 3.25美元 [21] - 2025 - 2028年资本支出计划增加约6亿美元，2024 - 2028年预测投资复合年增长率近11% [11] - 2025年第一季度较正常温度偏暖，导致电力和天然气利润率每股下降0.03美元，2024年第一季度冬季气温为有记录以来最暖，使利润率每股下降约0.08美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 与数据中心公司达成三项能源供应协议，总需求达2.1吉瓦，峰值需求增长超30% [10] - 威斯康星州公用事业零售客户数量增长，各零售客户类别每表使用量增加，排除温和气温影响，零售电力销售利润率高于2024年第一季度 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - MISO容量拍卖中，公司出售过剩容量，夏季容量价格升高，公司利用此机会增加收益并帮助降低客户账单 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取“所有资源并用”的方法，包括风能、电池和天然气，确保能源资源组合平衡多样 [17] - 积极管理资本支出和资源计划，对风能和储能项目进行安全港操作，2028年前计划中的可再生和储能资本支出100%已安全港 [17] - 利用个别客户费率结构，捕捉服务区域内经济发展活动带来的增长，吸收部分固定成本，为未来所有客户降低成本 [23] - 公司运营所在州商业友好，与监管机构、政策制定者和当地社区合作，推动区域增长和经济发展 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局强劲，第一季度业绩超收益指导中点25%以上，有望实现2025年收益目标，推进关键战略优先事项 [6] - 公司团队积极应对风险，如减轻关税风险、出售过剩容量等，为客户创造价值 [22] - 对经济发展机会充满信心，将继续寻求增长，利用现有资源加速负荷增长 [37] - 预计2027年起有望达到或接近长期每股收益复合年增长率5% - 7%的上限 [50] 其他重要信息 - 公司更新了2025 - 2028年融资计划，预计运营现金流和税收抵免货币化收益占融资计划近50%，新债务融资净额约占40%，新普通股发行约占12% [23][24] - 计划今年推出按市价出售（ATM）计划，并继续实施Scherner Direct计划 [24] - 威斯康星州WPL获得两项客户投资项目批准，包括Riverside Enhancement项目和Bent Tree Wind Refurbishment项目 [27] - WPL已提交2026 - 2027年电力和天然气费率审查申请，后续将经历发现阶段、审计、听证会，预计今年晚些时候做出最终决定 [27][29] - 公司在威斯康星州和爱荷华州有多项监管申请正在进行中，预计今年还将提交更多可再生能源和可调度资源的监管申请 [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 成熟机会转化为合同的大致时间线，以及如何利用现有和新发电资源满足这些机会 - 公司对未签署能源供应协议（ESA）的机会有较高信心，但会区分已签署和未签署的情况 公司有短期电力购买协议（PPA）计划，会进行新开发，并评估现有发电设施以获取更多容量 [36][38][39] 问题2: 安全港操作是否意味着爱荷华州条款中因政策重大变化可重新进入费率调整的情况不再考虑 - 公司目前专注于避免重新进入费率调整的活动，包括倡导有利立法条款、推进安全港活动和加速负荷增长，目标是满足所有利益相关者期望而无需重新进入 [41][42] 问题3: 随着费率基数上升和少量股权增加，公司是否仍认为长期每股收益复合年增长率为5% - 7%，目前进展如何 - 公司有持续可预测增长的良好记录，本季度更新显示投资复合年增长率提高到11%，预计2027年起有望达到或接近增长区间上限 公司具有监管灵活性、资源规划灵活性和可用容量等优势，能够实现与客户同步增长 [48][49][50] 问题4: 如果失去1美元的税收抵免转让性，需要增加多少股权融资 - 由于安全港活动，未来几年公司受影响较小，若需额外融资，约40% - 50%将以股权形式进行，以维持强大资产负债表 [54][55] 问题5: ICR结构是否能在威斯康星州实现类似爱荷华州的费率稳定 - 威斯康星州WPL每两年进行一次费率审查，公司致力于增加负荷、降低成本，有望实现基础费率在未来五年保持平稳 [63][64] 问题6: 是否会考虑使用次级附属债务满足股权需求 - 公司融资计划具有灵活性，正在考虑多种选择，包括次级附属债务，但尚未做出承诺，将在年内提供更多更新 [65][66] 问题7: 爱荷华州和威斯康星州计划增加的发电资源规模（兆瓦） - 补充幻灯片中有新资源计划，显示了天然气、电池和风能的大致规模，但未确定具体兆瓦数，近期计划将在不久后提交，后期计划可能在几年后 [68][69] 问题8: Riverside增强项目的具体内容 - 该项目是一个黑启动设施，包括柴油发电机和天然气发电机，有助于威斯康星州整个系统的弹性和可靠性，可在停电时重启系统 [70] 问题9: ATM计划是否足以满足2026 - 2028年1.4亿美元的股权需求，是否考虑远期或大宗交易，以及融资时间安排 - 预计2026 - 2028年需要1.4亿美元新普通股，其中约1000万美元通过直接计划筹集，其余1.3亿美元可通过ATM或远期交易实现 融资计划目前假设2026 - 2028年平均筹集，但会根据市场情况灵活调整 [74][75] 问题10: 资本支出计划增加的主要原因，是发电还是输电，若是发电，涉及哪些技术和时间安排 - 资本支出增加的最大部分是发电，特别是天然气发电，为满足数据中心客户峰值需求，计划到2030年建设1.5吉瓦新天然气设施 [77] 问题11: MISO容量拍卖对消费者账单和监管环境的影响 - 公司利用拍卖中夏季容量价格升高的机会，出售过剩容量，所得收益用于降低客户账单，且认为容量市场价格上升趋势将长期存在，支持公司建设新发电设施 [80] 问题12: 威斯康星州潜在的ROFR立法对资本支出的影响 - 从威斯康星州角度看，ROFR立法可能使ATC投资机会增加，但即使没有ROFR支持，ATC也会保持竞争力 目前资本支出计划未反映相关内容，有很多项目因处于远期未纳入计划，存在很大上行空间 [81][82] 问题13: 关于每股收益复合年增长率接近上限的表述是否基于当前资本计划，增量机会是否额外计算 - 预计到2027年接近增长区间上限是基于当前计划，公司将继续寻找数据中心负荷增长和其他经济发展机会，这些将为计划带来上行空间 [87] 问题14: 电池关税较低的原因，是否改变了采购策略或有合同抵消 - 公司提前采取措施应对关税问题，尽管中国电池有20%关税，但成本仍低于国内生产，公司对电池成本和服务日期感到满意 [89]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股收益为0.83美元，2024年第一季度为0.62美元，收益高于计划 [19] - 2025年第一季度气温对电力和天然气销售产生负面影响，但公司重申2025年每股收益指导范围为3.15 - 3.25美元 [19][21] - 2024 - 2028年预测投资复合年增长率近11%，2025 - 2028年四年资本支出计划较2024年11月更新增加约6亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力和天然气业务：2025年第一季度气温影响销售，但零售电力销售利润率高于2024年第一季度，因客户数量增长和各零售客户类别的电表使用量增加 [19][20] - 数据中心业务：已与三个主要数据中心达成能源供应协议，总需求达2.1吉瓦，使峰值需求增加超30% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - MISO容量拍卖：夏季容量价格升高，公司出售过剩容量，收益用于帮助降低客户账单 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：采取“全资源”战略，平衡可再生能源、天然气和储能项目投资，确保能源资源多样化 [17] - 经济发展：通过与数据中心客户签订能源供应协议，支持爱荷华州和威斯康星州经济发展，追求可持续长期增长 [9][10] - 监管应对：积极与监管机构、政策制定者和当地社区合作，确保监管审批顺利，实现客户、新客户和股东共赢 [15] - 行业竞争：公司具有优势，如业务所在州商业友好、监管灵活、资源规划流程非诉讼性、有闲置容量可加速负荷增长 [51][52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：宏观经济环境不确定，但公司通过积极规划和灵活执行，为成功做好准备 [11] - 未来前景：对实现2025年盈利目标充满信心，预计2027年起达到长期每股收益复合年增长率5% - 7%的上限 [6][50] 其他重要信息 - 税收抵免：可再生能源和储能项目资本支出在2028年前已安全港，可享受税收抵免 [17] - 融资计划：更新2025 - 2028年融资计划，运营现金流和税收抵免货币化占近50%，新债务融资约40%，新普通股发行约12% [23][24] - 监管进展：威斯康星州WPL获两项客户投资项目批准，已提交2026 - 2027年电力和天然气费率审查申请，爱荷华州有四项监管申请正在进行中 [27][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成熟机会转化为合同的时间线，以及如何利用现有和新发电资源满足需求 - 公司对未签署能源供应协议的机会有较高信心，但会区分已签署和未签署协议的项目 公司将采用“全资源”解决方案，包括短期购电协议、新开发项目和评估现有发电设施以获取更多容量 [35][36][38] 问题2: 安全港措施是否意味着放弃在政策变化时重新进入费率调整的权利 - 公司目前专注于避免重新进入费率调整，通过倡导有利立法、安全港活动和加速负荷增长来实现这一目标 [40][41][42] 问题3: 随着费率基数增加和股权少量增加，公司是否仍认为长期每股收益复合年增长率为5% - 7%，以及目前的进展情况 - 公司将继续保持增长，预计2027年起达到增长率上限 公司具有优势，如监管灵活、资源规划非诉讼性和闲置容量可加速负荷增长 [48][50][51] 问题4: 如果失去1美元的税收抵免转让性，需要增加多少股权融资 - 公司预计未来四年受影响较小，因大部分税收抵免来自已运营或2025年前安全港的项目 若需额外融资，约40% - 50%将以股权形式进行，以维持强大的资产负债表 [54][55] 问题5: 公司目前在标准普尔和穆迪的资产负债表指标表现如何 - 公司在2025年处于良好位置，在标准普尔指标上接近上限，在穆迪指标上处于中间位置 [57][58] 问题6: ICR结构是否能在威斯康星州实现类似爱荷华州的费率稳定 - 威斯康星州WPL每两年进行一次费率审查，公司将努力通过增长负荷和降低成本来实现基本费率在未来五年内保持平稳 [63][64] 问题7: 是否考虑使用次级债务满足股权需求 - 公司正在考虑各种融资选择，包括次级债务，但尚未做出承诺，将根据市场情况提供更多更新 [65][66] 问题8: 爱荷华州和威斯康星州计划增加的发电资源规模 - 公司未确定具体兆瓦数，但补充幻灯片展示了天然气、电池和风力发电的新资源计划，早期项目将近期提交申请 [67][68][69] 问题9: 河滨项目的具体内容 - 河滨项目是一个黑启动设施，包括柴油发电机和天然气发电机，有助于提高威斯康星州整个系统的弹性和可靠性 [70] 问题10: ATM计划是否足以满足14亿美元的股权需求，是否考虑远期或大宗交易，以及融资时间安排 - 公司预计2026 - 2028年需要14亿美元新普通股，其中1亿美元通过直接计划筹集，剩余13亿美元可通过ATM或远期交易实现 融资计划假设2026 - 2028年平均分配，但公司将根据市场情况灵活调整 [74][75] 问题11: 资本支出计划增加的主要原因和具体技术及时间安排 - 资本支出增加的主要原因是天然气发电，公司计划到2030年建设1.5吉瓦新天然气设施 [77] 问题12: MISO容量拍卖对客户账单和监管环境的影响 - 公司出售过剩容量，收益用于降低客户账单，而其他短缺的公司可能面临挑战 公司认为容量市场价格上涨将支持其建设新发电设施以满足客户需求 [80] 问题13: 威斯康星州潜在的ROFR立法对资本支出的影响 - ROFR立法可能增强ATC的投资机会，但即使不支持，ATC也将保持竞争力 目前资本支出计划未反映相关影响，有很多项目尚未纳入计划 [81][82] 问题14: 关于每股收益复合年增长率上限的表述是否基于当前资本计划，以及增量机会的影响 - 公司预计到2027年基于当前计划达到增长率上限，并将继续寻找数据中心负荷增长和其他经济发展机会，作为计划的上行空间 [87] 问题15: 电池关税较低的原因，是否改变采购策略或有合同抵消 - 公司提前采取措施应对关税，尽管中国电池有20%关税，但成本仍低于国内生产，公司对服务日期感到满意 [88][89]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股收益为0.83美元，2024年第一季度为0.62美元，收益高于计划 [17] - 重申2025年每股收益指导范围为3.15 - 3.25美元 [19] - 2024 - 2028年预测投资复合年增长率近11%，2025 - 2028年四年资本支出计划较2024年11月更新增加约6亿美元 [9] - 2025年第一季度温暖天气使电力和天然气利润率每股减少0.03美元，2024年第一季度为减少约0.08美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 三个主要数据中心开发项目已完全执行能源供应协议，总需求达2.1吉瓦，峰值需求增长超30% [8] - 威斯康星州公用事业零售客户数量增长，各零售客户类别每表使用量增加，排除温和温度影响后，零售电力销售利润率高于2024年第一季度 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - MISO容量拍卖中，夏季容量价格升高，公司出售过剩容量，利用收益帮助降低客户账单 [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取“所有资源”方法开发新能源，包括风能、电池和天然气，确保能源资源组合平衡多样 [15] - 积极管理资本支出和资源计划，对风能和储能项目进行安全港操作，2028年前计划中100%的可再生能源和储能资本支出已安全港 [15] - 利用个别客户费率结构，捕捉服务区域内经济发展活动带来的增长，吸收部分固定成本，为未来所有客户降低成本 [21] - 公司运营所在州商业友好，与监管机构、政策制定者和当地社区合作，推动区域增长和经济发展 [12] - 与其他实体相比，公司在爱荷华州和威斯康星州有合适的监管架构，资源规划流程灵活，有闲置容量可加速负荷增长 [47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局强劲，第一季度业绩达收益指导中点超25%，有望实现2025年收益目标，推进关键战略优先事项 [5] - 公司致力于支持爱荷华州和威斯康星州经济发展，满足客户需求，为公司、客户和投资者在不确定宏观经济环境中取得成功做好准备 [9] - 对经济发展机会充满信心，预计从2027年起有望达到或接近长期每股收益复合年增长率5% - 7%的上限 [46] 其他重要信息 - 公司更新2025 - 2028年融资计划，预计运营现金流和税收抵免货币化收益占融资计划近50%，新债务融资（扣除到期债务）约占40%，新普通股发行约占12% [21][22][23] - 计划今年推出按市价发行计划，并继续实施Scherner Direct计划，支持新普通股发行 [23] - 威斯康星州WPL获PSCW批准两项以客户为中心的投资项目，包括支持可靠性和弹性的Riverside Enhancement项目和延长税收抵免的Bent Tree Wind Refurbishment项目 [26] - WPL已提交2026 - 2027年电力和天然气费率审查申请，后续将经历发现阶段、审计、听证会，预计今年晚些时候PSCW作出最终决定 [27] - 公司预计今年晚些时候在爱荷华州和威斯康星州就可再生能源和可调度资源进行额外监管备案 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成熟机会转化为合同的大致时间线，以及如何利用现有和新发电资源满足这些机会 - 公司对未签署能源供应协议的机会有较高信心，但会区分已签署和未签署的情况 公司会利用短期购电协议、新开发项目，并评估现有发电设施以获取更多容量 [35][36][37] 问题2: 安全港操作是否意味着爱荷华州条款中因政策重大变化可重新进入费率调整的情况不再考虑 - 公司目前专注于避免重新进入费率调整的活动，包括倡导有利立法条款、推进安全港活动和加速负荷增长，目标是在不重新进入的情况下满足利益相关者期望 [39][40][41] 问题3: 随着费率基数上升和少量股权增加，公司是否仍认为长期每股收益复合年增长率为5% - 7%，目前进展如何 - 公司有持续可预测增长的良好记录，专注于增强增长的可持续性和长期性 预计从2027年起有望达到或接近该增长区间上限 [45][46] 问题4: 如果失去1美元的税收抵免转让性，需要增加多少股权融资 - 由于安全港活动，未来几年公司受影响较小 若需额外融资，约40% - 50%将以股权形式进行，以维持强大资产负债表 [51][52] 问题5: 公司目前在标准普尔和穆迪评级指标中的位置 - 2025年公司在标准普尔评级中处于较高水平，在穆迪评级中处于中间位置 [54] 问题6: 个别客户费率结构是否能在威斯康星州实现类似爱荷华州的费率冻结 - 威斯康星州WPL每两年进行一次费率审查，公司通过增加负荷、降低成本，有望实现基础费率在未来五年保持平稳 [60][61] 问题7: 是否会考虑使用次级附属债务满足股权需求 - 公司融资计划有很大灵活性，正在考虑各种选择，包括次级附属债务，但尚未做出承诺 [62][63] 问题8: 爱荷华州和威斯康星州计划增加的发电资源规模 - 补充幻灯片中有新资源计划，显示天然气、电池和风能的大致规模，但未确定具体兆瓦数 [64][65] 问题9: Riverside Enhancement项目的具体内容 - 该项目是一个黑启动设施，包括柴油发电机和天然气发电机，有助于威斯康星州整个系统的弹性和可靠性 [66] 问题10: 按市价发行计划是否足以满足2026 - 2028年1.4亿美元的新普通股需求，是否考虑远期或大宗交易，以及发行时间安排 - 公司预计2026 - 2028年需要1.4亿美元新普通股，其中约1000万美元通过股份直接计划筹集，其余1.3亿美元可通过按市价发行计划或远期交易实现 目前融资计划假设2026 - 2028年平均发行，但会根据市场情况灵活调整 [70][71] 问题11: 资本支出计划增加的主要部分是什么，若是发电部分，涉及哪些技术和时间安排 - 资本支出增加的最大部分是天然气发电，补充幻灯片显示到2030年将有1.5吉瓦新天然气设施负荷 [72] 问题12: MISO容量拍卖对消费者账单和监管环境的影响 - 公司利用过剩容量在拍卖中获利，用于降低客户账单，认为容量市场价格上涨将支持公司建设新发电设施以满足客户需求 [76] 问题13: 威斯康星州潜在的优先购买权立法对资本支出的影响 - 从威斯康星州角度看，优先购买权立法可能使ATC投资机会增加，但即使没有该立法，ATC也会保持竞争力 目前资本支出计划未考虑相关影响 [77] 问题14: 关于每股收益复合年增长率接近上限的表述是否基于当前资本计划，增量机会是否额外计算 - 该表述基于当前计划，公司将继续寻找数据中心负荷增长和其他经济发展活动的机会，这些将为计划带来上行空间 [83] 问题15: 电池关税较低的原因，是否改变采购策略或有合同抵消 - 公司提前采取措施应对关税，尽管中国电池有20%关税，但成本仍低于国内生产，公司对今年电池的服务日期感到满意 [86]

Zacks Premium服务 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List、股票研究报告及高级选股工具 [1] - 包含Zacks Style Scores作为补充指标，帮助投资者筛选未来30天可能跑赢市场的股票 [2] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：基于P/E、PEG、Price/Sales等比率识别被低估股票 [3] - **成长评分(Growth Score)**：结合历史及预测的盈利、销售额、现金流评估长期增长潜力 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：利用一周价格变动及盈利预测月度变化捕捉趋势机会 [5] - **VGM综合评分**：加权整合价值、成长、动量三项评分，筛选最具吸引力股票 [6] Zacks Rank与Style Scores协同效应 - Zacks Rank 1(强力买入)股票自1988年平均年回报率达+25.41%，超过标普500两倍 [8] - 每日有超过200家公司获Strong Buy评级，600家获Buy评级，合计超800只高评级股票 [8][9] - 建议优先选择Zacks Rank 1/2且Style Scores为A/B的股票以最大化成功概率 [10] - 即使Rank 3(持有)股票也需具备A/B评分以确保上行潜力 [10] Dominion Energy案例 - 公司为美国主要能源企业，从事受监管及非监管电力业务，包括发电、输电及批发销售 [12] - 当前Zacks Rank为3(持有)，VGM评分为B，动量评分达A，股价过去四周上涨5.9% [13] - 近60天内两位分析师上调2025财年盈利预测，共识预期上调$0.01至每股$3.39，平均盈利惊喜达7.4% [13] - 综合Zacks Rank及高动量评分，被列为投资者短期关注标的 [14]

估值指标投资策略 - 市盈率(P/E)因其简单易用成为常用指标 但市销率(P/S)更适合评估亏损或早期成长阶段的公司[1] - 市销率反映投资者为公司每美元收入支付的价格 低于1表明股票被低估[3][4] - 相比市盈率 市销率更难通过会计手段操纵 数据更可靠[5] 低市销率潜力股 - PCB Bancorp(PCB)为南加州中小企业提供银行服务 拥有A级价值评分和Zacks1评级[10][11] - G-III Apparel(GIII)加速数字化增长 强化DKNY等电商平台 现获Zacks2评级[12][13] - Gibraltar Industries(ROCK)专注运营改进和三支柱战略 农业设施需求推动增长[14][15] - Pfizer(PFE)在肿瘤学等领域投入资源 非COVID业务收入预计增长[16][17] - Pampa Energia(PAM)是阿根廷综合能源公司 业务覆盖发电/油气/石化[18][19] 筛选参数 - 市销率低于行业中位数 市盈率(F1)低于行业中位数 市净率低于行业中位数[7] - 债务权益比低于行业中位数 当前股价≥5美元 Zacks评级≤2[8] - 价值评分≤B级 与Zacks评级组合可创造最佳投资机会[9] 公司业务亮点 - PCB Bancorp提供贸易融资等专项服务 通过网点优化实现资产负债表增长[11] - G-III Apparel通过品牌建设/成本控制推动增长 2025财年盈利基础稳固[13] - Gibraltar实施80/20计划优化供应链 住宅板块表现突出[15] - Pfizer新冠产品带来强劲现金流 新收购产品将贡献收入[17] - Pampa Energia运营高压输电网络 同时开展天然气运输业务[19]