报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市建议观望，债市止盈情绪升温 [1] - 股指期货追涨性价比不高，股指期权用期权对冲防御，国债期货止盈情绪升温 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **股指期货**：追涨性价比不高，昨日权益市场震荡，离岸港股调整，AH溢价低或使港股有压力，热门股表现影响市场情绪；指数抗跌，下半年有结构性行情，短期沪指3400附近追高性价比低，建议观望 [1][5] - **股指期权**：期权对冲防御，昨日权益市场震荡偏强，期权成交额回落21.50%，连续两日流动性收窄，维持震荡市观点，隐含波动率上涨，短期续持看跌期权对冲防御 [1][5] - **国债期货**：止盈情绪升温，昨日国债期货涨跌不一，T主力合约高开低走、持仓量下行，现券市场缺乏增量信息、资金面收敛偏紧，多数品种在止盈盘带动下回调；短期流动性平稳，长端震荡、短端略强；操作上趋势策略短期震荡短端偏强，套保关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [2][5][6] 经济日历 - 公布了2025年6月9 - 13日中美部分经济指标的前值、预测值和公布值情况，如中国5月PPI年率公布值为 -3.3%，美国5月CPI年率未季调公布值为2.4%等 [7] 重要信息资讯跟踪 - 6月12日蚂蚁国际回应稳定币牌照申请，称在全球财资管理加速投资、拓展合作，投入创新应用 [8] - 国新办发布会介绍深圳综合改革试点意见，相关人员表示支持港交所公司在深交所发存托凭证、深圳培育长期资本、推动人工智能等产业发展、支持深圳参与科创中心建设 [8] - 央行、外汇局印发金融支持福建两岸融合发展措施，支持跨境贸易开放试点、投融资便利化，加强监管防范风险 [8] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容

市场表现与红利策略 - 4月全市场量能持续低于1.1万亿，银行股表现突出，大盘红利策略显著跑赢中小盘指数（如中证1000、中证2000）[3] - 红利指数已完全修复4月7日的跳空缺口，实现绝对收益与相对收益双重优势[3] 期权时间价值解析 - 期权价值由内在价值与外在价值（原称时间价值）构成，外在价值受方向、隐含波动率（隐波）和时间三维度影响，非单纯时间损耗[3] - Theta指标量化每日时间损耗，例如Theta为-0.3650的合约每日损耗约10元（假设标的价格与隐波不变）[4][5] - Vega指标反映隐波变动影响，隐波上升1%可使权利仓盈利（如Vega 0.3200的合约盈利32元）[5] 长假期权交易风险 - 历史案例显示长假前后双卖策略（同时卖出认购和认沽）风险极高：2020年春节后虚值认沽期权单日涨幅达1751.85%，2019年五一后隐波跳升5%，2018年十一后A股低开4%[6] - 卖方策略在事件冲击下可能面临爆仓，如2020年节前30%仓位双卖头寸开盘即爆仓[6] 持股/持币过节策略建议 - 建议通过买沽期权对冲股票持仓风险，成本控制在资产千分之几，可抵消部分意外亏损（如清明假期事件）[8] - 利用节前逆回购高利率（如204001.SH按6天计息）获取收益，覆盖对冲成本[8] 衍生品工具与资源 - 提供期货及期权套利工具表（跨品种、跨期价差）、宏观资产晴雨表等进阶分析工具，需实时行情数据支持[9] - 会员服务包含定制化交易训练营、1V1私教及仓位测算工具，年费599元[11] 数据与社群支持 - 每周更新大类资产周报、期货品种手册及产业嘉宾问答，VIP会员可获取专属直播与电子书资源[10][11] - 社群提供交易计划复盘模板、组合风险管理工具，适用于多资产交易员[9][11]