中央商场2025年半年度业绩预告 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润亏损1050万元至700万元 [1] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润亏损830万元至480万元 [1]

电力消费与经济增长关系 - "十四五"以来全社会用电量增速均高于不变价GDP增速 电力弹性系数保持在1 2左右 [1] - 电力弹性系数与产业结构转型 新旧动能转换 能源绿色转型等密切相关 [1] 高端制造业用电增长 - 2018-2024年高技术及装备制造业用电量年均增长8 0% 显著高于制造业平均水平 [1] - 新能源设备 新能源汽车 半导体 新材料 高端装备等高端制造业快速扩张 产业链长且耗电量大 形成新用电增长驱动力 [1] 数字经济用电增长 - 2018-2024年互联网和相关数据服务业用电量年均增长19 2% [2] - 互联网 大数据 云计算 人工智能等数字经济高速发展 数据中心 算力中心等基础设施带来电力需求刚性增长 [2] 新能源汽车相关用电增长 - 2018-2024年充换电服务业用电量年均增长74 3% 拉动批发和零售业用电量年均增长11 8% [3] - 新能源汽车保有量攀升带动充换电服务业快速发展 [3] 能源绿色转型影响 - "十四五"前四年我国能耗强度累计降低11 6% [3] - 工业 建筑 交通 农业等领域电能替代深入 服务业 高端制造业占比提高 拉动电能占终端能源消费比重持续提升 [3] 2025年用电量预测 - 预计2025年全国全社会用电量同比增长5%-6% [3]

经济运行总体情况 - 惠城区1-5月经济运行顶住压力，保持平稳运行[1] 工业生产 - 规模以上工业总产值完成351.28亿元，同比增长11.7%[1] - 当月产值78.33亿元，同比增长16.9%[1] - 采矿业增加值同比增长26.9%[1] - 制造业增加值同比增长13.2%[1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业同比下降1.8%[1] 固定资产投资 - 固定资产投资同比下降14.7%，降幅比1-4月扩大0.1个百分点[1] - 建安投资同比下降19.5%，降幅比1-4月收窄0.8个百分点[1] - 建安投资占比73.1%，占比较1-4月提高0.5个百分点[1] 市场消费 - 全社会消费品零售总额356.19亿元，同比增长9.1%，增速比1-4月提高0.2个百分点[2] - 限额以上社会消费品零售总额212.35亿元，同比增长14.3%，增速比1-4月提高0.1个百分点[2] - 限额以上粮油、食品、饮料、烟酒类零售额21.82亿元，同比增长15.0%，增速比1-4月提高0.6个百分点[2] - 限额以上家用电器和音像器材类零售额47.10亿元，同比增长46.4%，增速比1-4月回落3.5个百分点[2] - 限额以上石油及制品类零售额15.86亿元，同比下降36.6%，降幅比1-4月扩大3.0个百分点[2] - 限额以上汽车类零售额67.45亿元，同比下降4.4%，降幅比1-4月收窄1.4个百分点[2] - 限额以上单位通过公共网络实现商品零售额71.45亿元，同比增长66.2%[2] 外贸进出口 - 进出口总额169.7亿元，同比增长43.8%[3] - 进口总额87.8亿元，同比增长111.3%[3] - 出口总额81.8亿元，同比增长7.1%[3]

中小企业发展指数 - 2025年二季度中国中小企业发展指数(SMEDI)为89 1，较上季度下降0 4个点，高于2023年和2024年同期水平 [1] - 分行业指数1平7降，批发零售业指数与上季度持平，工业、建筑业、交通运输、房地产、社会服务业、信息传输软件业和住宿餐饮业7个行业指数下降 [3] - 分区域指数3升1降，东部、中部、西部地区指数分别下降0 1、0 4和0 2个点，东北地区指数上升0 1个点 [4] 行业表现 - 批发零售业景气平稳，指数为89 0，与上季度持平 [2][3] - 建筑业指数下降0 6个点至89 1，降幅较大 [2][3] - 交通运输指数下降0 7个点至83 7，住宿餐饮业指数下降0 5个点至80 9 [2][3] - 房地产指数下降0 2个点至91 5，社会服务业指数下降0 7个点至89 1 [2][3] 分项指数 - 宏观经济感受指数下降0 8个点至98 2，综合经营指数下降0 4个点至97 7 [4] - 市场指数下降0 3个点至81 2，批发零售业市场指数上升0 3个点 [4][5] - 资金指数下降0 2个点至100 6，交通运输和信息传输软件业资金指数均上升0 1个点 [4][5] - 劳动力指数下降0 1个点至105 9，7个行业劳动力需求指数下降，6个行业劳动力供应指数上升 [5] - 投入指数下降0 6个点至82 3，建筑业、社会服务业和住宿餐饮业降幅较大 [5] - 成本指数下降0 2个点至111 8，批发零售业成本指数上升0 4个点 [5] - 效益指数下降0 3个点至74 2，批发零售业效益指数上升0 4个点，建筑业与上季度持平 [6] 运行特点 - 企业信心有待提振，8个行业的宏观经济感受指数均下降 [5] - 市场需求有所收缩，8个行业的市场指数1升1平6降 [5] - 资金状况有所收紧，8个行业的资金指数2升6降 [5] - 企业投资意愿下降，8个行业的投入指数均有下降 [5] - 企业成本小幅下降，8个行业的成本指数1升7降 [5] - 效益有所下降，8个行业的效益指数1升1平6降 [6]

公司违规事件 - 泰安市永春堂药业有限公司泰安大药店因经营标签不符合食品安全法规定的食品被泰安市泰山区市场监督管理局罚款1万元并没收非法财物、没收违法所得 [1] - 违规行为涉及虫草鹿鞭王1大盒（内含12小盒）、蚁力神1大盒（内含10小瓶）、香港大大美国玛卡1大盒（内含10小盒） [1] - 没收违法所得16元，罚款10000元，罚没款共计10016元 [1] - 违反《中华人民共和国食品安全法(2021修正)》第七十一条第一款、第九十七条 [1] - 处罚依据为《中华人民共和国食品安全法》第一百二十五条第一款第二项 [1] 公司基本信息 - 泰安市永春堂药业有限公司泰安大药店成立于2001年8月23日 [2] - 公司负责人为张林林 [2] - 统一社会信用代码为91370900MA3C8CNX6R [2] - 注册地址位于泰安市泰山区龙潭路123-6号 [2] - 所属行业为零售业 [2] 公司经营范围 - 许可项目包括药品零售 [2] - 一般项目包括第一类医疗器械销售、第二类医疗器械销售、卫生用品和一次性使用医疗用品销售 [2] - 保健食品（预包装）销售、食品销售（仅销售预包装食品）、化妆品零售、日用百货销售 [2] - 企业当前经营状态为在业 [2]

每经记者｜徐肖逍 每经编辑｜杨夏 7月7日，永辉超市（SH601933）发布《致供应商伙伴的一封公开信》（以下简称公开信），倡导携手共建阳光供应链，向腐败和 潜规则宣战，主要内容包括三大方面：实行零容忍、全覆盖的廉洁合作；在供应商入驻方面，坚决拒绝"走后门"、拒绝"潜规则"； 优化财务结算流程，做到"不拖、不卡、不刁难"。 反商业贿赂及反贪污是ESG（环境、社会和公司治理）公司治理环节的重要议题。永辉超市对贪腐现象的强硬表态，也让零售行业 ESG备受关注。据中证行业分类，A股零售行业共有71家上市公司，其中有24家公布了2024年度ESG相关报告（以下简称报告）， 披露率为33.8%，低于A股整体46%的披露率。 | 证券简称 | ESG报告发布情况 | 碳排放披露情况 | 贪腐数据公布情况 | | --- | --- | --- | --- | | 中国中免 | 已发布 | 范围一+范围二 | O | | 永辉超市 | 已发布 | 未公布 | 未公布 | | 供销大集 | 已发布 | 未公布 | 0 | | 万辰集团 | 未发布 | 未公布 | 未公布 | | 神州数码 | 已发布 | 范围一+范围二 | ...

报告核心观点 - 当前建议把握三条投资主线，品牌端选高端化和极致质价比中渠道运营精细、消费者洞察和品牌运营能力强的企业；渠道端选供应链端具优化空间的企业；中长期看好具备深刻用户洞察和持续夯实供应链能力的优质出海企业 [4][12] 行业趋势 需求端 - 终端消费有韧性，消费者需求精准细分，文化或情绪消费呈高端化，功能消费更理性关注质价比，精准捕捉特定客群需求的企业成长更优 [21] - 本土文化自信使中国传统文化在配饰、妆容掌握审美定价权，推动饰品和美妆品牌高端化，如老铺黄金、毛戈平依托线下服务强化高端品牌背书 [22] - 功能消费领域消费者更理性，质价比品牌脱颖而出，如润本、韩束在美妆，菜百股份在珠宝表现优于同类 [25] 渠道端 - 线上和线下平稳增长，线上略快，预计未来线上渗透率提升斜率放缓，线下品质和供应链改革带动场景筑底恢复 [34] - 头部企业货币化率提升但补贴率扩大，实际流通费率回落，电商企业扩大商家端补贴，重视营商环境和商家 ROI，同时加大消费者端补贴 [37] - 消费需求分层使零售业态加速细分，部分新兴零售业态增长好，如会员店、零食店等，线下零售呈多样化 [50] - 大型超市和购百 ROE 回落倒逼企业提质增效，后端提升供应链效率，前端优化商品结构和缩减费用；部分品质零售企业逆势扩张，如胖东来、山姆、奥乐齐 [53][59] - 本土连锁超市开启业态调改，聚焦供应链升级和服务标准化，经营思路转向单店高质量发展，加强自有品牌开发和中央厨房建设 [63] 估值体系 - 消费成长股集中发展于两个阶段，2016 - 2021 年聚焦大众向中端升级，如珀莱雅、周大福；2022 年至今是部分高端化升级的可选消费品牌引领，如老铺黄金、毛戈平 [69][73] - 资本市场以头部消费企业估值为锚点，给予成长性相对溢价 [78] 细分行业 美容护理 - 消费分层，高端化和理性化并存，高端化妆品厂商和大众质价比厂商近年营收增长超行业均值，建议优选中型规模的高端及质价比个股 [81] - 行业线上增速稳健，中型品牌易实现结构性增长，线下渠道调整带来新机遇，建议关注具备或增强线下运营能力的个股 [83][85] 黄金珠宝 - 2025 年下半年全行业黄金饰品销量低基数，需求有望回补，2025Q2 行业批发出货量增速或改善，带动头部企业业绩 [90][93] - 金价上涨加速饰品化转型，渠道整固驱动单店提升，部分珠宝企业精耕货盘形成差异化优势，中长期行业转型有望提升单店创收和盈利能力 [97] 线上零售 - 收入端平台增速趋于一致，消费者使用习惯稳固；盈利端平台分化，阿里巴巴和京东电商业务盈利改善，拼多多盈利承压 [103] - 新业务投入扩大，阿里巴巴加大 AI 投资，京东加码外卖和即时零售 [109] 线下零售 - 内需和外贸有韧性，永辉超市调改加速推进，有望受益于内需；义乌小商品城外贸表现强韧，2025 年 1 - 5 月出口增速快于全国，小商品城数贸中心有望带动业务增长 [111][114] 跨境出海 - 出口增速放缓但有韧性，跨境电商保持双位数增长，2024 年出口额同比增长 13% [120] - 跨境出海核心不确定性是关税风险，头部卖家有价格传导、降本和产能外迁能力抵消不确定性 [122] - 未来聚焦区域和细分赛道扩张，欧洲电商回暖，东南亚电商爆发；品类上关注消费电子细分化和中大件出海等景气赛道，以及全景运动相机等份额崛起品类 [125][128][130]

指数表现 - 中证中国内地企业全球可选消费综合指数7月9日报4944 28点 [1] - 近一个月下跌3 24% 近三个月上涨8 69% 年初至今上涨6 17% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000点 [1] 权重构成 - 前十大权重股合计占比52 04% 阿里巴巴以18 38%居首 [1] - 美团-W(6 71%) 拼多多(6 5%) 比亚迪股份(4 13%)分列第二至第四 [1] - 美的集团(3 61%) 京东(3 36%) 比亚迪(3 01%)构成第二梯队 [1] 市场分布 - 深交所(23 3%) 纽交所(23 12%) 港交所(21 33%)为三大主要上市地 [2] - 上交所占比16 32% 纳斯达克精选市场占15 52% [2] - 其余交易所合计占比不足1% [2] 行业构成 - 乘用车及零部件占比最高达26 12% [2] - 耐用消费品(16 44%) 消费者服务(9 23%)为次要组成部分 [2] - 纺织服装与珠宝(5 58%) 零售业(3 73%)构成补充 [2] 调整机制 - 样本每半年调整(6月/12月第二个星期五的下个交易日) [3] - 特殊情况触发临时调整 包括退市 行业变更等情形 [3] - 并购 分拆等情形参照专门细则处理 [3]

市场整体表现 - A股沪指时隔8个月重返3500点，午盘收于3507.69点，涨幅0.29%，深证成指、创业板指分别上涨0.36%、0.8%，科创50指数小幅下挫0.35% [1] - A股半日成交额达9691.57亿元，市场交投活跃但未形成普涨格局 [1] - 港股恒生指数下跌0.74%至23970.39点，恒生科技指数显著下挫1.14%，恒生中国企业指数走低0.76%，半日成交1223.85亿港元 [1] A股行业表现 - 涨幅前五行业为农林牧渔（1.19%）、传媒、食品饮料、电力设备和商贸零售 [2] - 农林牧渔领涨反映农业类资产关注度提升，传媒强势与暑期档影视活动升温及AI应用题材异动相关 [2] - 食品饮料受益于消费复苏预期，6月CPI同比由降转涨0.1%、核心CPI回升至0.7% [2] - 电力设备上涨与新能源基建政策利好及景气度乐观判断相关，商贸零售上行映射线下消费回暖 [2] - 跌幅前五行业为电子、钢铁、基础化工、有色金属（下跌1.48%）及存储芯片相关领域 [2] - 有色金属调整与美国拟对铜加征50%关税消息直接关联，纽约期铜当日直线拉升17% [2] 港股行业表现 - 涨幅前三行业为医疗保健业（0.72%）、工业（0.35%）、能源业（0.25%） [3] - 医疗保健业上涨与创新药概念活跃相关，市场认为美国拟加征200%关税实际执行概率低 [3] - 工业板块温和表现或受"反内卷"政策及二手挖机出口带动的机械设备复苏预期支撑 [3] - 跌幅前三行业为原材料业（2.29%）、资讯科技业（1.59%）、地产建筑业（0.85%） [3] - 原材料业下挫与美国关税政策直接相关，有色金属指数当日下跌2.50% [3] - 资讯科技业承压延续全球科技行业供需失衡问题，地产建筑业走弱与部分成分股波动相关 [3] 市场特征与趋势 - A股呈现结构性行情，消费与部分科技板块表现较优，政策导向型及中报绩优方向受资金青睐 [4] - 港股更多受外部环境影响，科技与原材料板块压力较大 [4] - 短期市场热点集中于政策驱动、行业景气度改善及中报业绩线 [4] - 中期维度泛科技仍具备政策支持与全球技术创新红利，新消费和有色金属有望迎来机会 [4]

零售板块拉升，赫美集团（002356）涨停，孩子王（301078）、轻纺城（600790）涨超4%，中兴商业 （000715）、小商品城（600415）、华致酒行（300755）跟涨。 ...