2025 年 08 月 18 日 证券研究报告 | 公募基金周报 沪指突破前高，科技延续强势 公募基金权益指数跟踪周报（2025.08.11-2025.08.15） 分析师：王骅 投资要点 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师：宋逸菲 分析师登记编码：S0890524080003 电话：021-20321087 邮箱：songyifei@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 2025/8/18》2025-08-18 2、《短暂调整，海内外权益重回强势 表现—公募基金量化遴选类策略指数 跟踪周报（2025.08.10）》2025-08- 12 公 募 基 金 泛 固 收 指 数 跟 踪 周 报 （ 2025.08.04-2025.08.08 ）》 2025- 08-11 4、《两融余额创新高，市场高风偏运 行 — 公 募 基 金 权 益 指 数 跟 踪 周 报 （ 2025.08.04-2025.08.08 ）》 2025- 08-11 5 、《 ETF 策 略 指 数 跟 踪 周 报 ...

来源：新浪基金∞工作室 8月13日，港股科技50ETF（159750）涨3.04%，成交额8675.14万元。当日份额增加400.00万份，最新份 额为6.94亿份，近20个交易日份额增加1.07亿份。最新资产净值计算值为7.50亿元。 港股科技50ETF（159750）业绩比较基准为中证香港科技指数收益率(经汇率调整后)，管理人为招商基 金管理有限公司，基金经理为刘重杰，成立（2022-01-26）以来回报为8.12%，近一个月回报为8.14%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 ...

股票ETF资金流向 - 8月5日股票ETF市场净流入资金13.57亿元 全市场1166只股票ETF总规模达3.80万亿元 [1][2] - 港股市场ETF与行业主题ETF净流入居前 分别达31.86亿元和14.47亿元 [2] - 港股通互联网单日净流入7.29亿元 5日内恒生科技指数流入超93亿元 港股通互联网流入超30亿元 [2] 热门板块资金分布 - 资金流入前五板块为港股医药(12.8亿元) 港股互联网(7.3亿元) 港股科技(7.1亿元) 证券(4.0亿元) 港股金融(3.7亿元) [2] - 南向资金单日净买入234.26亿港元 刷新4月10日以来纪录 [2] - 港股科技板块受青睐原因包括流动性预期改善和高估值性价比 [2] 头部基金公司表现 - 易方达基金ETF规模达6808.3亿元 单日增加52.8亿元 香港证券ETF净流入3.4亿元 机器人ETF净流入1.9亿元 [3] - 华夏基金ETF中恒生科技指数ETF净流入2.87亿元 科创50ETF净流入2.14亿元 规模分别达337.97亿元和875.14亿元 [3] - 恒生创新药ETF规模突破10亿元 新能源车ETF净流入1.54亿元 [3] 宽基ETF资金动向 - 宽基ETF净流出36.24亿元 上证50指数单日净流出13.64亿元 [4] - 部分资金在沪指站上3300点后选择获利了结 [4] - 当前万得全A换手率处于历史中等水平 主要宽基指数反弹幅度不高 仍有上涨空间 [4]

一、ETF行业快讯 - 三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.37%，深证成指下跌0.17%，创业板指下跌0.24% [1] - 中药板块ETF表现强势，中药50ETF（562390.SH）上涨2.36%，中药ETF（560080.SH）上涨1.89%，中药ETF华泰柏瑞（561510.SH）上涨1.75% [1] - 国防军工板块ETF普遍下跌，航空航天ETF（159227.SZ）下跌2.31%，国防ETF（512670.SH）下跌1.94%，航天航空ETF（159208.SZ）下跌1.85% [1] - 中信证券研报指出，中药企业研发投入持续增长，创新中药将成为未来发展主旋律 [1] 二、新发ETF市场动态 - 7月29日6只ETF集中发布上市交易公告书，7月30日以来又有3只ETF发布公告 [2] - 截至7月31日，超10只ETF正在或即将发行，涵盖中证500、创业板50等宽基指数及科创板人工智能、港股科技等细分主题 [2] - 个人投资者活跃度提升，易方达国证通用航空产业ETF个人投资者持有份额占比达93.57%，前十名持有人中9位为个人投资者 [2] - 国金证券研报显示，上周以个人投资者为主的ETF被净申购，活跃度接近去年四季度以来高点 [2] 三、指数与板块表现 - 8月1日三大指数集体下跌，上证指数下跌0.37%至3559.95点，深证成指下跌0.17%至10991.32点，创业板指下跌0.24%至2322.63点 [4] - 中证1000、中证500与北证50表现相对较好，日涨跌幅分别为0.14%、-0.21%与-0.23% [4] - 环保、传媒与轻工制造板块涨幅居前，日涨跌幅分别为0.88%、0.82%与0.65% [6] - 医药生物、通信与传媒近5日表现最佳，涨幅分别为2.95%、2.54%与1.13% [6] 四、ETF市场表现 - 债券型ETF表现最优，平均涨跌幅0.01%，跨境型ETF表现最差，平均涨跌幅-0.69% [9] - 股票型ETF涨幅前三：光伏ETF龙头（560980.SH）涨2.53%，中药50ETF（562390.SH）涨2.36%，光伏50ETF（159864.SZ）涨1.94% [11][12] - 股票型ETF成交额前三：A500ETF基金（512050.SH）成交41.83亿元，A500ETF南方（159352.SZ）成交41.66亿元，科创50ETF（588000.SH）成交40.70亿元 [14][15][16] - 债券型ETF中短缺ETF（511360.SH）成交额最高，达265.48亿元 [16]

港股科技板块资金流向 - 南向资金连续两日净买入港股科技板块，昨日净买入117.1亿港元，今日截至10点半又买入36亿港元 [1] - 港股科技50ETF（159750）昨日获得1507万元资金加仓，今日开盘又有资金买入2700万份，金额约2850万元 [1] - 2025年前7个月南向资金净流入港股达8400亿港元，超越去年全年并刷新互联互通历史纪录 [4] 港股科技指数优势 - 港股科技指数比恒生科技指数更值得低吸分批建仓 [5] - 港股科技指数不仅覆盖腾讯、美团等互联网龙头，还纳入新能源汽车产业链、医疗生物（创新药）等领域的优质科技公司 [7] - 港股科技指数是港股唯一全面覆盖"中国科技十雄"的科技类指数，行业分布更均衡 [7] - 港股科技指数长期表现优于恒生科技指数：今年以来涨30.94%，去年924以来涨57.40%，最近10年涨95.02% [9][11] 投资策略建议 - 中信研报建议突破3600点后增配恒生科技和科创50 [5] - 港股科技50ETF（159750）跟踪港股科技指数，支持T+0交易，可捕捉日内波段或定期定额投资 [10][11] - 可结合南向资金流向、板块轮动信号及重要技术位进行操作 [12]

报告核心观点 - 上半年港股市场量价齐升，创新药、AI领涨，多因素共振下港股科技后续有望持续走强，内地投资者可通过多种被动基金参与港股科技投资，不同港股泛科技指数及挂钩产品各有特点 [2][58] 各部分总结 上半年港股市场量价齐升，创新药、AI领涨 - 今年以来港股涨幅可观、南向资金涌入、交投火热，截至7月18日恒生指数涨23.76%，上半年港股通累计净买入7311.93亿港元，同比增96.86%，2月以来月度成交额超4万亿港元 [2][6] - 港股流动性宽松源于外部扰动与内部政策发力，内地企业赴港上市使港股优质稀缺资产扩容，吸引内外资金 [10][11] - 市场呈结构性行情，创新药、AI估值修复是指数上涨主因，医疗保健、原材料、资讯科技和金融4只指数跑赢恒生指数 [12] 多因素共振下，港股科技后续有望持续走强 - 短期内IPO吸水效应或使港股呈结构性行情，当前有199家公司上市申请在处理或已通过聆讯 [14] - 港股科技龙头盈利能力强、估值低，快手、美团、京东2024年度ROE超20%，截至7月18日恒生科技PE（TTM）为20.84倍，处于发布以来15.00%分位点 [20] - 中长期政策推动研发支出上升，新质生产力发展或拓宽盈利空间，美元走弱、互联互通机制优化支撑港股流动性 [22] 内地投资者参与港股科技被动投资的方式 - 内地投资者可通过QDII基金、港股通基金、互认基金和互联互通基金参与港股科技被动投资，不同基金在可投港股范围和投资类型等方面差异大 [26] - 截至7月18日，QDII基金有33只跟踪港股科技指数产品，25Q2规模1164.71亿元；港股通基金有37只产品，规模1069.58亿元；互联互通基金有5只产品，规模699.63亿元；互认基金暂无相关产品 [27] - 从指数维度，11只指数分泛科技指数和互联网指数，挂钩恒生科技指数的产品数量和规模最多 [29] 港股泛科技指数对比 - **编制方法**：恒生科技和中证香港科技指数无互联互通机制限制，前者选大中华公司股票，后者选中国内地公司股票；恒生港股通科技主题指数和恒生港股通中国科技指数更聚焦传统TMT板块；部分指数考察成分股营收增速和研发支出占收入比；恒生港股通新经济指数和国证港股通科技指数个股权重上限宽松 [33][36] - **成分股**：指数主要配置资讯科技业和非必需性消费，恒生港股通科技主题指数行业配置集中，恒生港股通新经济指数和国证港股通科技指数分散；各指数前十大成分股含科技巨头，恒生港股通科技主题指数和恒生港股通中国科技指数还配电子传媒个股，其他指数配汽车、生物科技标的 [38][45] - **收益风险与估值**：2021年以来恒生港股通科技主题指数收益率靠前，恒生港股通新经济指数风险表现优；恒生科技和中证港股通科技指数市盈率相对处于低位，各指数市销率近两年历史分位点水平偏高 [47][48] 部分港股泛科技指数挂钩产品对比 - 恒生科技指数挂钩产品多，南方恒生科技ETF规模大、流动性好、跟踪误差低，安硕恒生科技ETF年初以来跟踪误差低、收益有小幅优势 [54] - 恒生港股通科技主题指数挂钩产品发行时间短，广发产品于6月发行，华安和嘉实产品于7月28日发行，3只产品管理费率和托管费率均为0.50%和0.10% [57]

中证香港科技指数表现 - 中证香港科技指数7月22日报1815.2点 上涨0.5% 成交额703.66亿元 [1] - 近一个月上涨8.89% 近三个月上涨18.83% 年至今上涨35.11% [1] - 指数选取50只香港上市科技龙头公司 以2014年12月31日为基日 基点1000点 [1] 指数成分与权重 - 十大权重股包括小米集团-W(10.24%) 腾讯控股(9.72%) 阿里巴巴-W(9.62%) 美团-W(8.32%) 比亚迪股份(7.9%) [1] - 其他权重股为网易-S(6.81%) 京东集团-SW(6.59%) 百度集团-SW(3.98%) 中芯国际(3.72%) 快手-W(3.49%) [1] - 全部成分股均在香港证券交易所上市 [1] 行业分布 - 可选消费占比41.28% 通信服务占比26.09% 信息技术占比21.39% [2] - 医药卫生占比10.79% 工业占比0.45% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 新上市证券市值排名前十可在上市后第十一个交易日快速进入指数 [2] - 样本退市时立即剔除 并购分拆等情形参照细则处理 [2] 相关基金产品 - 跟踪该指数的公募基金包括南方中证香港科技ETF和招商中证香港科技ETF [3]

过去历次趋势性突破3500点 - 回顾过去20年上证指数的表现，共有四轮趋势性突破3500点的行情，其中有三轮上证指数后续均有一定的积极表现 [3] - 本次沪指已经连续8个交易日站上3500点，后续表现值得关注 [3] 本轮突破3500点的驱动因素 - "反内卷"投资主题活跃，光伏、黑色板块受此催化近期有一定表现，中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [7] - 2025年上半年我国实际GDP同比增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点，最终消费支出对经济增长贡献率达52%，成为核心驱动力 [8] - 2024年"924"行情以来，万得全A每日成交额均保持在万亿水平，7月8日至今每日成交额抬升至1.5万亿左右，市场成交额边际改善带动交易活跃度预期回暖 [9] 沪指连续创新高下的投资方向 - 人工智能板块与港股科技板块：工信部强调加快实施"人工智能+"行动，推动大模型在制造业重点行业落地部署，某AI芯片巨头CEO访华表示美国已批准其AI芯片H20入华销售，国内AI芯片供给缺口或将缓和 [12] - 军工板块：9月3日重大纪念活动进入倒计时阶段，新型装备展示预期持续升温，历史回溯显示阅兵前2~3个月军工板块有一定表现 [13] - 中证A500指数：行业分布均衡，除传统行业外增加医药、新能源、计算机等新兴行业权重，是布局A股市场的投资工具 [14]

港股市场表现 - 港股冲高回落，恒指一度涨近4个月高位，尾盘翻绿微跌 [1] - 科网板块开盘走强，港股互联网ETF（513770）场内价格一度大涨2.7%，收涨0.72%，全天成交额9.31亿元 [1] - 快手-W、哔哩哔哩-W涨幅居前 [1] 创新药板块动态 - 丽珠医药两位数领涨，其心血管领域1类创新药H001胶囊II期临床试验患者完成入组 [3] - 绿叶制药涨超9%，复星医药涨超7%，康方生物再刷新高 [3] - 恒生港股通创新药精选指数上半年累计上涨58.95%，领涨一众创新药指数 [5][6] - 港股通创新药ETF（520880）收涨1.87%，日线4连阳 [4] 行业政策与趋势 - 2025年商业健康保险创新药品目录调整正式启动 [3] - 国产创新药License-out量价齐升，势头火热 [3] - 国联民生证券表示，2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，部分细分赛道集采影响已出清，将陆续进入兑现期 [3] 港股互联网板块 - 港股互联网ETF（513770）重仓"ATM三巨头"（阿里系、腾讯系、小米系），合计权重达61.06% [7] - 中证港股通互联网指数本轮行情启动以来至6月末累计涨幅超28%，区间最大涨幅达56.21% [7][8] 宏观经济与市场环境 - 美国6月CPI同比上涨2.9%，连续5个月低于预期，特朗普催促美联储降息，港股有望成为宽松周期受益者 [3] - 美国财政部长表示中美关税谈判"态势良好"，原定休战截止日期具有灵活性 [4] - 天风证券指出港股估值仍处历史低位，中国科技资产风险回报比突出，外资配置意愿回升 [4]

港股科技板块投资机会 - 港股科技板块迎来配置时机 受海外资本乐观预期 美联储流动性充裕 国内信用扩张周期开启三重因素推动 [1] - 恒生科技指数ETF(513180)最近三个交易日净流入7 79亿元 [1] 宏观环境支撑 - 海外资金对港股风险偏好上升 中国主权CDS指标回落至50 55低位 预示恒生科技指数未来6个月平均超额收益可达9 8% [2] - 美元流动性充裕为港股科技板块提供资金支持 历史数据显示流动性宽松周期中恒生科技指数表现优于收紧阶段 [2] - 国内进入"货币宽松+信用扩张"新阶段 降准降息政策落地 5月信贷数据企稳回升 信用扩张初期恒生科技指数年化收益显著跑赢市场基准 [2] 恒生科技指数优势 - 指数汇聚30家港股科技标杆企业 前十大权重股占比超70% 平均市值达1 16万亿港元 涵盖AI算力 电商平台 智能硬件等领域 [3] - AI产业纯度领先 人工智能相关企业权重占比超60% 显著高于恒生指数 [3] - 成分股盈利增长动力强劲 2025-2027年EPS年增速中位数预计达43% 30% 20% [3] - 估值处于相对低位 市盈率20倍 市净率不足3倍 较历史均值折价超30% [3] 资金流向 - 公募基金加速增配港股科技赛道 主动权益基金港股持仓比例升至23 59% 较历史均值高出近17个百分点 连续5个季度加仓 [4] - 南向资金年内净流入超1800亿港元 科技板块占比超四成 [4] 投资工具建议 - 恒生科技指数ETF(513180)是分享港股科技红利的有效工具 严格控制跟踪误差 流动性良好 [5] - 建议逢低分批建仓 场外投资者可通过申购联接基金(A类013402 C类013403)配置 [5]